15
Наиболее крупными игроками выступают коммерческие банки, которые
осуществляют до 80% всех операции. США занимает первое место среди
развитых стран по объему запасов золота — 8000 тонн на 2019 г., вторую
позицию занимает Германия, третью Италия — 69%. Золото несмотря на
высокую динамику цен, остается самым высоколиквидным и надежным
драгоценным металлом
11
.
Рынок драгоценных металлов выполняет двойственную функцию. «С
одной стороны, драгоценные металлы и камни являются объектом банковского
и биржевого оборота, составляют государственные и международные
золотовалютные резервы, выступают значительным ресурсам, который
обеспечивает экономический и финансовый потенциал государств, гарантирует
стабильность банков»
12
. С другой стороны, драгоценные металлы обеспечивают
функционирование военно-промышленного комплекса, электроники, медицины
и иных системообразующих отраслей экономики.
Высокая ликвидность драгоценных металлов обеспечивается за счет
совокупности факторов:
- вложение капитала в добычу сырья;
- вложение капитала в обработку и переработку драгоценных материалов;
- вложение капитала в обращение металлов на рынке.
В первую очередь для включения драгоценных металлов в структуру
финансовых активов важно учитывать следующие основания:
- «выполнение ими таких денежных функций, как средство сбережения и
инвестиций, средство платежа и резервные мировые деньги;
- наличие всех характеристик финансовых активов: возможность
денежной оценки; цена складывается на рынке;
11
Кулалаева И.В. Долгосрочные капиталовложения в период мировой финансовой
нестабильности // УЭкС. 2012. №4 (40). с. 55.
12
Буторина, О.В. Международные валюты: Интеграция и конкуренция / О.В.
Буторина. – М.: Изд. дом. «Деловая литература», 2019. – 368 с.
16
-являются ликвидными; при изменении цены приносят материальный
доход;
- драгметаллы служат объектом банковских операций и сделок»
13
.
Таким образом, рынок драгоценных металлов является инструментом
сбережения и приумножения капитала. Будучи средством инвестиций
драгоценные металлы приносят своему владельцу дополнительный доход за
счет увеличения их курсовой стоимости. «Драгоценные металлы и природные
драгоценные камни обладают инвестиционной ценностью и являются
инструментом образования и накопления денежных средств инвесторов.
Поэтому они относятся к финансовым активам и могут являться объектом
банковских сделок. Драгоценные металлы являются товаром, ориентированным
на экспорт. В стране-производителе их потребляется гораздо меньше, чем
производится, поэтому ценообразование зависит от мировых цен»
14
.
1.2. Основные факторы, влияющие на цены драгоценных металлов
Международный рынок представляет собой форму организации
взаимодействия продавца и покупателя. Рынок драгоценных металлов с точки
зрения теории представляет собой общественные отношения, складывающиеся
между продавцом и покупателем по поводу перемещения золота, серебра и
иных драгоценных металлов между различными собственниками.
В целом рынок можно подразделить на:
- международный рынок;
- рынок отдельного государства.
В частности, международный рынок обеспечивает движение свободно
конвертируемой валюты. Национальный рынок представляет собой рынок
13
Гребенников, П.И. От золотого стандарта к цивилизованному кредиту / П. И.
Гребенников // Финансы и бизнес. – 2016. – № 4. – С. 17-27.
14
World Gold Council [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.gold.org/data
17
отдельного государства в рамках которого используется только одна валюта.
Как правило, национальный рынок совпадает с границами территории
государства, однако, если на определенной части используется свободно
конвертируемая валюта, применяются правила национального рынка
15
.
В качестве основной категории на рынке драгоценных металлов
выступает цена. Цена — это денежная оценка стоимости драгоценного металла.
На формирование цены влияют различные факторы спроса и предложения.
Например, факторы могут как понижать, так и повышать цены. За частые
факторы быстро изменяются друг друга и сложно прогнозируются, что
затрудняет их анализ и прогнозирование.
В первую очередь влияние оказывает уровень добычи и потребления
драгоценных металлов. Далее политика коммерческих банков и
инвестиционных компании, курс валюты, акций, ставка банковского процента и
многие другие факторы экономического характера.
В практике совокупность всех факторов объединяется в несколько групп:
- спрос и предложения по драгоценным материалам;
- интерес инвесторов
16
.
В частности, к первой группе можно отнести факторы нефинансового
характера, а именно спрос на ювелирную продукцию, потребности
промышленности. Инертным фактором выступает предложение драгоценного
металла, так как в этой группе металл рассматривается без учета его
инвестиционных возможностей. Вторую группу составляют финансовые
факторы (табл. 1).
15
Молчаненко С. А. Оценочные характеристики функционирования
предпринимательских структур // Приоритетные научные направления: от теории к практике.
2015. № 15. С.105—109
16
Карташова О. В. Региональный аспект функционирования механизма привлечения
прямых иностранных инвестиций// Социально-экономические явления и процессы. 2014. №
5. С.24—29
18
Таблица 1
Факторы финансового характера
№
Фактор
Содержание
Влияние на
ценообразован
ие
1.
Политическая и
экономическая обстановка
в странах Европы
Драгоценные материалы
являются стабильным
инструментом для
сбережения денежных
средств
Увеличение цены
2.
Инфляция
Денежные средства теряют
свою стоимость
Увеличение цены
3.
Влияние политики
отдельных государств на
центральные банки
Увеличение объемов
драгоценных металлов
Увеличение цены
4.
Курс валюты
Снижение курса основных
валют: евро и доллар.
Увеличение цены
Как отмечают аналитики в качестве основного фактора, влияющего на
ценообразование, выступает монитарное стимулирование правительства США
или политика количественного смягчения QE (Quantitative easing). За период
действия QE1 цена увеличилась на 35,7%, QE2 - на 11,5%. После объявления
QE1 цена выросла на 2,6%, а затем ценообразование стабилизировалось и
перестало реагировать на данную политику. В качестве причин можно назвать
корректирование политики правительством США в области монетарной
политики. Содержание данной политики сводится к тому, что чем выше ставки
и лучше экономические условия, тем хуже показатели драгоценных металлов.
Однако, низкая стоимость драгоценных металлов также не является
положительным фактором, поскольку отпугивает инвесторов.
В 2015 году правительству США удалось избежать фискального обрыва.
Если бы негативная обстановка продолжилась цена за одну унцию золота
выросла бы до 2000 долларов. За период 2018-2019 гг. интерес инвесторов к
золоту многократно возрос, в связи с увеличением скупки драгоценных
металлов развивающимися странами. В частности, наблюдается завершение
19
«бычего тренда» на международном рынке металлов, что является
положительной тенденцией на 2020 год и говорит о повышение
волатильности
17
.
На современном этапе на ценообразования драгоценных металлов влияет
политика центральных банков. К таким мегарегуляторам в частности, относится
Федеральная резервная система США и банки Европейского союза. Золотая
политика отдельных крупных банков оказывает существенное влияние на
ценообразование, поскольку они выступают оптовыми продавцами и занимают
большую часть международного рынка.
При формировании цена на золото важное значение имеет соотнесение
спроса и предложения, а также себестоимости производства товара, которая
может быть как признана, так и не признана участниками рынка.
Относительно золота, как одного из благородных металлов. Специалисты
связывают рост объемов с внешними условиями финансового кризиса. Резкое
изменение условии золотодобычи также оказывает существенное влияние на
уровень цен.
Рассматривая динамику цен в период кризиса 2016-2017 гг. следует
отметить основные факторы колебания:
- напряженные отношения между КНДР и США;
- сокращения добычи металла;
- прост процентных ставок ФРС США.
17
Мещеряков Д.А. Институциональные изменения как условие становления и развития
инновационной экономики в России // Современные политэкономические проблемы
экономического роста / под ред. И.Т. Корогодина, В.В. Гаврилова. Воронеж: Научная книга,
2016. - С. 11-13
20
Рисунок 2 — Динамика цен на золото 2016-2017 гг.
Негативными факторами выступало ослабление спроса на драгоценные
металлы со стороны стран Азии инвестиционного спроса – со стороны западных
стран, что привело к снижению цен ниже уровня 1300 US$/oz. В
рассматриваемом периоде снижение цен на золото рассматривается как
затянувшийся период коррекции. В 2018 году наблюдался дальнейший рост до
1450 US$/oz
18
.
Таблица 2
Цены на драгоценные металлы на 20.11.2019 г.
Металл
Дата, время
Средневзвеш. на
мир. рынках
Дата, время
Нью-Йорк
$/тр.унц.
Изм., %
$/тр.унц.
Изм., %
Золото
25.11 05:47
1461,8
-0,01
23.11 00:01
1462,1
-0,04
Серебро
25.11 05:46
17,02
-0,06
23.11 00:01
17,06
-0,06
Платина
25.11 05:44
899
0,11
23.11 00:01
893
0
Палладий
25.11 05:45
1791
-0,06
23.11 00:01
1779
0
18
Андрианов, В. Золотовалютные резервы: принципы формирования, структура и
эффективность использования / В. Андрианов / Общество и экономика. – 2018. – № 5. – С. 23-
53.
21
Из таблицы 2 видно, что в среднем цены на драгоценные металлы
являются стабильными в 4 квартале 2019 года. По отдельным металлам можно
отметить незначительное снижение. На мировом рынке драгоценных металлов
действуют также фиксированные цены.
Таблица 3
Фиксированные цены за 2019 г.
Лондонский фиксинг,
$/тр.унцию
Учетные цены ЦБ РФ, руб/гр
Металл
Дата
АМ
Дата
РМ
Дата
Значение
Изменение,
%
Золото
22.11
1471,3
22.11
1464,45
23.11
3013,7
-0,05
Серебро
22.11
17,18
22.11
17,18
23.11
35,01
-0,34
Платина
21.11
912
21.11
919
23.11
1866,02
-0,32
Палладий
21.11
1764
21.11
1764
23.11
3625,54
0,13
Торги драгоценными металлами, такими как золото, серебро, платина и
палладий проводятся на многих ведущих мировых площадках и биржах,
включая London Bullion Market Association (LBMA), London Platinum and
Palladium Market (LPPM), London Stock Exchange (LSE), Comex (Nymex, CME),
Tokyo Commodity Exchange (TOCOM), Hong Kong Exchange (HKEX), Shanghai
Futures Exchange (ShFE) и других
19
.
В 2008 наступил кризис, что послужило первой причиной снижения
котировок не только золота, но и иных драгметаллов. За год до этого с марта по
октябрь цена золота на бирже стремительно падала – с 1034 до 681 долларов.
Однако вскоре актив пошел в рост. Абсолютный исторический максимум на
бирже был установлен спустя три года после кризиса – $1923,7.
19
Антонова, А.В. Состояние мирового рынка золота и перспективы развития
[Электронный ресурс] / А.В. Антонова // Научная электронная биб-лиотека, 2000 – 2016. –
Режим доступа: http://ucom.ru/doc/na.2015.11.01.064.pdf
22
Рисунок 3 — Динамика цена за период 1997-2019 гг.
23
С сентября 2011 по декабрь 2015 котировки золота падали. Минимум
составлял $1045. В 2017 году стоимость золота составляла 1250 долларов. По
состоянию на 2019 год цена варьируется в пределах $1400. Ожидается, что
осенью стоимость на бирже будет достигать 1450 долларов за унцию.
За 10 лет серебро подорожало на 661 %, золото на 614 %, платина на 320
%, а палладий всего на 152 %. Низкая стоимость последнего актива обусловлена
его нестабильностью – постоянные взлеты и падения из-за трейдинговой
деятельности
20
.
Таким образом, международный рынок драгоценных металлов, во-
первых, используется развивающимися странами в качестве страхового и
резервного фонда. Во-вторых, население также использует металлы в качестве
объектов капиталовложения. Основными потребителями драгоценных металлов
выступает ювелирная индустрия как самая популярная область. Но заданная
закономерность работает в периоды всемирного экономического подъема, а в
периоды спада спрос в ювелирной промышленности уменьшается и при
относительно низких ценах.
1.3. Развитие рынка драгоценных металлов
Рассмотрения вопроса о развитие мирового рынка драгоценных металлов
следует начать с истории становления сырьевого рынка. Впервые правила
золотого стандарта были введены в Британии в 1816 году. До начала первой
мировой войны фунт оставался господствующей мировой валютой. Успешный
опыт был позаимствован другими европейскими странами, в частности
Германией, Францией и Швейцарией. Однако, успешность внедрения золотого
20
Борисова, Т.В. Конъюнктура рынков российского золота [Электронный ресурс] /
Т.В. Борисова // Научная электронная библиотека, 2000 – 2016. – Режим доступа:
http://elibrary.ru/download/46784646.pdf
24
стандарта европейскими странами значительно отличалась от Британского. В
России опыт внедрения золотого стандарта продлился в период с 1897 года до
начала первой мировой войны. В период Советской власти были попытки
возродить золотой эталон.
В первые годы после войны рынок драгоценных металлов переживал
глубокий кризис, в частности были закрыты мировые биржи. Однако, по
общему правилу в период кризиса спрос на золото возрастает, а курс бумажных
денег перестает соответствовать номиналу. Британия одна из первых стран
ощутила последствия кризиса: за фунт вместо 4,9 давали 3.2 доллара.
По происшествию 15 лет в 1931 г. Английский банк перестает торговать
драгоценными металлами, а соотношения фунта к доллару становиться вновь
критическим. США впервые отказывается от золотого стандарта в 1933 году: за
золото дают 35 долларов, что обесценивает унцию золота на 40%. Не за долго
до обесценивания доллара США провела принудительно изъятие золота у
населения
21
.
Все полученное золото было помещено в Форт Нокс. Ценные бумаги и
контакты как частные, так и государственные находившиеся в обращение до
принятия закона оплачивались по старому курсу, а золото было изъято из
оборота и перестало выступать средством платежа. Правительство США
использовало жесткий, но действенный способ выхода из кризиса. Курс в 35
долларов за унцию остается неизменным до 1971 года
22
.
Не менее значимым событием для развития мирового рынка драгоценных
металлов стало введение Бреттон-Вудской системы. В частности,
21
Ермилова, М. Возможные сценарии развития мировой валютной системы в условиях
возврата к использованию драгоценных металлов / М. Ермилова. – М.: Экономист. 2018. —
№ 10. — С. 4–7.
22
Зражевский, В. Сегодня и завтра российской банковской системы / В. Зражевский //
Вопросы экономики. – 2017. – №10. – С. 108-113