75
Срочный рынок — это площадка на которой торгуют активные
инвесторы, многочисленные алготрейдеры, роботы, но также она применяется
профессионалами для хеджирования рисков.
В принципе, на рынке акций все эти типы участников также
представлены, но в меньшем количестве, т.к. ценные бумаги многие держат на
долгосрочную перспективу, поэтому спекуляций на порядок меньше.
Биржа публикует ежемесячную статистику по ТОП-10 брокеров, но
данные за 2015-2016 за каждый месяц, имеются полностью только по
представленным компаниям, поэтому полные цифры только по 7 брокерам.
Таблица 3– Статистика ТОП-брокеров ММВБ
Мес
то
Компания
2016 год
2015 год
Изменен
ие
2015/20
16
1
ФГ БКС
63 734 701 809 718
50 812 299 462 289
+25,43%
2
ФГ «ОТКРЫТИЕ»
46 082 250 933 723
31 932 320 001 665
+44,31%
3
ОАО «ИК« АйТиИнвест»
19 143 969 156 925
21 796 618 757 951
-12,17%
4
ИК «Ренессанс Капитал»
25 512 159 035 247
12 502 735 097 051
+104,05%
5
АО «ФИНАМ»
27 855 664 225 785
11 475 120 427 313
+142,75%
6
ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал
Менеджмент»
9 973 691 409 851
9 376 763 410 624
+6,37%
7
Сбербанк
5 846 150 805 313
4 978 247 394 828
+17,43%
Объемы торгов на этой секции растут уверенно. Единственное
можно отметить «Ай Ти Инвест» — их обороты просели как на рынке акций,
В таблице 9 представлено среднемесячное количество активных
трейдеров в 2015 и 2016 годах, совершающих сделки на фондовой секции, без
учета ФОРТСа. Московская биржа считает активным тот счет, на котором в
отчетном месяце есть хоть одна сделка.
Исходя из динамики этого показателя можно увидеть, каких брокеров
выбирает торгующий народ. С большой вероятностью у этих компаний будут
наиболее приемлемые условия и сервис.
76
«Альфа-Капитал», «РГС Инвестиции» и «ТФБ Финанс» — это
инвесткомпании, работающие с активами клиентов в рамках доверительного
управления, к слову сказать, ТФБ уже вряд ли возобновит работу в 2017 году,
т.к. у Татфондбанка отозвана лицензия.
По остальным видим, что в принципе, прирост числа торгующих у
большинства компаний. Странно, что людей торгует больше, а по оборотам
спад.
На рисунке 26 отображена структура клиентских оборотом на ММВБ в
2014 году.
Рисунок 26- Рост клиентских оборотов на ММВБ [24]
Анализируя рисунок 26, стоит отметить «Финам» и «Ренессанс»,
которые подросли более чем в 2 раза, однако, не сомневаемся, что «Финам»
это сделал за счет розницы, у компании есть площадка для автоследования
comon.ru.
За 2016 год, активы участников, торгующих на ней, выросли с 8 млрд.
рублей до 17 млрд. рублей, что не могло не сказаться на оборотах. «Ренессанс
77
Брокер» напротив работает только с институциональными, зарубежными
клиентами, но, видимо, тоже успешно.
На рисунке 27 представлено изменение числа активных трейдеров
ММВБ в 2015-2016 гг.
Рисунок 27- Изменение числа активных трейдеров ММВБ в
2015-2016 гг.
Валютный рынок Forex - это совокупность валютообменных и
производных от них операций, межбанковского и биржевого рынков,
производимых по рыночным курсам.
Субъектами сделок; проводимых на данном валютном рынке, являются
центральные банки, коммерческие банки, инвестиционные фонды, участники
ВЭД, биржевые и брокерские площадки, частные лица.
Важнейшими, участниками валютного рынка являются центральные
банки. Аккумулируя и постоянно управляя, золотовалютными резервами,
центральные банки являются крупнейшими игроками валютного рынка.
Нередки, значительные по своей величине, интервенции центральных банков
развитых страна на валютный рынок с целью управления валютным курсом
национальной или резервной валют.
Начавшаяся с 2001 г. на валютном рынке тенденция устойчивого роста
78
среднедневного оборота по всем инструментам отдельно и в целом
замедлилась к 2015 году и в 2016 году имело место снижение объемов оборота
на рынке Форекс, что пока не дает основание с уверенностью заявлять о начале
понижательного тренда.
Тенденцией развития мировой финансовой инфраструктуры является
постоянный рост с 1998 г. оборота торговли деривативами на организованных
обменах (биржах). За счет прозрачности и демократичности доступа к
биржевому сегменту рынка различных категорий участников в 2014 г.
торговый оборот на биржах в 4 раза превысил торговлю в договорах ОТС.
Устойчивая тенденция к повышению оборота по всем инструментам и
контрагентам валютного рынка, несмотря на финансовый кризис, объясняется
преобладанием электронных методов торговли (наибольшее значение на
рынке спот - 33% оборота).
В целом по всем инструментам: 1/3 торгуется электронными методами
(ЭТС, алгоритмическая торговля); 1/4 - методом клиентского прямого обмена,
а методами «междилерский прямой - крупнейшие банки» и «клиентский
прямой - другие финансовые и нефинансовые клиенты» (прямой
двусторонний трейдинг) торгуется примерно 1/2 часть всего оборота (41%).
Прозрачность, демократичность доступа в торговые электронные системы
привлекли на рынок индивидуальных инвесторов (физических лиц).
По мнению экспертов, на розничную торговлю приходится более 10%
оборота операций спот в 2007 г. и 22% - в 2016 г., явный рост более, чем в 2
раза. Розничная торговля (междилерский прямой и клиентский прямой, по
нашему мнению) в целом составила в 2016 г. 43% оборота всего рынка.
В целом можно сделать вывод, что несмотря на то, что валютный рынок
России имеет множество проблем, он всё же медленно и планомерно
развивается. Безусловно, доля кассовых сделок значительно преобладает, но
доля срочных сделок всё же возрастает.
Необходимо более детально законодательно осветить данный сектор
финансового рынка.
79
3.2. Тенденции развития рынка Форекс в России
В конце 2016 года наблюдался процесс восстановления русской валюты
на своих позициях. Укрепление российского рубля в 2016 году предсказать
было невозможно, так как оно во многом объясняется неожиданными
действиями правительства и Банка России. Но в 2017 году неожиданностей не
должно быть, так как фактически будет восстановлено управляемое
формирование курса рубля.
На рисунке 28 представлены прогнозные показатели курса доллара.
Рисунок 28- Прогнозные показатели курса доллара
Анализируя рисунок 28, можно сделать вывод о том, что в ближайшие
годы волатильность доллара будет небольшой, что вероятно, приведет к
некоторой стабилизации мировой экономики.
Итоги 2016 года оказались неожиданными для большинства российских
экспертов. Подавляющее большинство ожидало курс доллара на конец года в
интервале 70–80 RUB/USD. Однако реальность оказалась совсем другой. Если
30 декабря 2015 года официальный курс доллара, устанавливаемый Банком
80
России, равнялся 72,5066 RUB/USD, то 30 декабря 2016 года он составил
60,2730 RUB/USD
69
.
Во-первых, сказалось значительное увеличение цен на нефть, вызванное
тем, что большинству нефтедобывающих стран в конце 2016 года удалось
договориться о сокращении уровня добычи нефти. В начале 2016 года
предвидеть, что это произойдет, было невозможно в принципе.
Во-вторых, сказалось поступление доходов от приватизации пакета
акций Роснефти, что также было неожиданным. Ведь планы по приватизации
этого предприятия возникли еще в декабре 2014 года, но в 2015 году пакет
продан не был, и не было никаких гарантий, что приватизация будет
осуществлена в 2016 году. Ведь это предприятие явно недооценено, а
потребности в валюте у России, имеющей огромные золотовалютные резервы,
по сути, нет. То есть серьезных причин для приватизации в стране не было.
Как не было и явных покупателей (переговоры совершались в закрытом
режиме, а утечки информации о них не было). Тем не менее, приватизация
была осуществлена, а выручка от продажи в декабре 2016 года была
конвертирована в рубли, что оказало давление на курс доллара.
70
В-третьих, похоже, изменилось отношение к укреплению рубля со
стороны Банка России. Если в прошлые годы там считали, что курсы валют на
инфляцию существенно не влияют, то в прошлом году, похоже, пришли к
выводу, что такое влияние есть. А так как Банк России поставил цель довести
инфляцию до 4%, а снижением денежного предложения и доходов населения
этого добиться не удается, то он стал препятствовать, и даже, не исключено,
способствовал укреплению рубля, несмотря на снижение доходов бюджета.
По крайней мере, в конце декабря 2016 года он существенно увеличил
предложение валюты банкам, что снизило спрос на нее, препятствуя
укреплению рубля.
69
www.imf.org/
70
www.imf.org/
81
По-другому обстоят дела с прогнозами на 2017 год, так как теперь стало
ясно отношение к курсу рубля Банка России и правительства РФ, что является
главным фактором, влияющим на курс. Цель Банка России — это снижение
инфляции до 4%, которая еще не достигнута. Поэтому он не даст курсу
доллара вырасти, чтобы не разогнать инфляцию. Динамика макропоказателей
свидетельствует о постепенном улучшении ситуации для российской
экономики. Несмотря на спад ВВП по итогам второго квартала на 0,6%, темпы
замедления экономики снизились в два раза (падение ВВП в январе-марте
составило 1,2%). Кроме того, позиции российской валюты укрепились в
результате восстановления цен на нефть.
Последующее подорожание нефти выше 50 долл./барр. позволит рублю
укрепиться до 60-62 руб./долл. Более пессимистичный сценарий для
нефтяного рынка, который предполагает сохранение котировок на рубеже 40
долл./барр. приведет к повышению стоимости доллара до 67 руб.
Эксперты Bloomberg отмечают снижение зависимости российской
валюты от динамики нефтяных котировок. Если в апреле текущего года
корреляция достигала 84%, то в начале августа данный показатель снизился
до 55%. В результате рубль имеет потенциал для сохранения позиций в случае
снижения цен на нефть. Аналитик БКС Владимир Тихомиров подчеркивает,
что позиции российской валюты будут зависеть от динамики развития
экономики. Рост отечественного ВВП в 2017-2018 гг. сохранится в диапазоне
1,5-2%. Если рост показателя будет более существенным, это станет хорошим
сигналом для инвесторов. В результате российские активы станут более
привлекательными, что обеспечит приток дополнительных валютных
ресурсов.
71
Кроме того, отток капитала за первые семь месяцев текущего года
сократился в 5 раз – до 10,9 млрд долл. Представитель «Ренессанс капитала»
Олег Кузьмин отмечает, что улучшение ситуации в первую очередь связано с
71
www.imf.org/
82
сокращением внешней задолженности. В 2016 году отечественным компаниям
предстоит выплатить 40 млрд долл., против 67 млрд годом ранее. Также
сокращается спрос на валюту со стороны населения, что снижает давление на
российскую валюту.
Рисунок 29- Прогнозные показатели курса доллара до 2026
года
В Евразийском банке развития считают, что российская валюта имеет
все перспективы для дальнейшего укрепления. В нынешних условиях
83
стоимость рубля занижена на 17%, что создает потенциал для дальнейшего
роста.
В свою очередь представители ЕБРР допускают среднегодовой курс
доллара на уровне 67-68 руб./долл. Эксперты банка считают, что позиции
российской валюты останутся под давлением в результате действий
Центробанка, который продолжит покупать валюту для пополнения резервов.
Кроме того, экономика еще не преодолела последствий кризиса, что отразится
на замедлении деловой активности.
Динамика евро в 2017 году сохраняет высокий уровень
неопределенности. Brexit стал существенным ударом для экономики
еврозоны, последствия которого будут проявляться в среднесрочной
перспективе. Великобритании и странам ЕС еще предстоит согласовать
дальнейшие условия торговых отношений, что будет оказывать давление на
европейскую валюту. В результате прогноз курса евро на 2017 год сохраняется
на уровне 70-73 руб./евро, считают представители АПЭКОН.
В положении, в котором находится страна в настоящее время,
Центробанк сделал предварительный мониторинг – стоимость нефти в 2017
году будет равна 35 долларов, что вынуждает склоняться к пессимистичному
прогнозу. Но такой мониторинг является предварительным, а точный
результат станет известен в марте. Наступивший год ознаменуется
стабильными ценами на нефть — стоимость барреля будет находиться в
коридоре $50-$60. «Заряженный» высокой ставкой ФРС США доллар
отправит в нокаут своего давнего конкурента — евро, в то время как вложения
в российский рубль могут стать одними из самых желанных для иностранных
инвесторов. RT выяснил у зарубежных аналитиков, какие активы
продемонстрируют максимальную прибыль в 2017 году.
2017 год станет успешным для национальных валют БРИКС, которые
продемонстрировали устойчивость на фоне экономических и политических
потрясений 2016 года, что привлечёт львиную долю инвесторов в эти страны,
считают влиятельные зарубежные экономисты.
84
Доктор экономических наук, научный сотрудник Университета Невады
Джон Ромштейн считает, что курс рубля поддерживается высокими ценами на
нефть, которые продолжат рост на протяжении всего 2017 года. По прогнозам
инвестбанка UBS, доходность от вложений в рубль в 2017 году может
составить до 26% годовых.
Прогнозные показатели курса доллара представлены на рисунке 30.
Рисунок 30- Прогнозные показатели курса рубль-доллар
Анализируя рисунок 30, можно сделать вывод о том, что к 2025 году
ожидается значительное падение курса доллара, вероятно, это будет связано с
кризисными явлениями в экономике США, внешним долгом этой страны ,
аспектами американской внешней политики.
Другой влиятельный американский экономист, старший научный
сотрудник Института Людвига фон Мизеса Марк Торнтон уверен, что год
станет переломным для официальной валюты еврозоны. «Укрепление
доллара, связанное с повышением ставки ФРС, будет оказывать давление на
курс евро, что к середине 2017 года приведёт к паритету двух валют.
72
Таким образом, очевидно, что развитие валютного рынка, в том числе
рынка Форекс, подвержено влиянию многих факторов.
Подытоживая главу, также хотелось бы отметить, что важным этапом в
деле преобразования валютной инфраструктуры стали разработка и принятие
закона «О валютном регулировании». Принципиальная особенность данного
72
www.imf.org/