14
следствие на подготовку проекта уходит большое количество времени, что
также является недостатком данного метода. Также в процессе реализации
данного метода предполагается принятие одного, заранее определённого
решения, что не позволяет учесть влияние изменений, что также приводит к
увеличению сроков реализации
8
. В связи с этим на практике большее
распространение получили простые модели.
Стоит выделить сетевые модели (графики), которые относятся к
графоаналитическим методам. Преимуществом данного метода является то, что
они позволяют наглядно отобразить производственный процесс: от зарождения
идеи до её реализации. В связи с большим количеством методов на практике
менеджеры используют только те, которые ими изучены в наибольшей степени.
В связи с этим, модели в основе которых лежит анализ большого количества
информации используются редко.
Наибольшее распространение получили следующие схемы управления
проектом: «основная» схема; схема «расширенного управления»; схема «под
ключ». Под «основной» понимается схема в которой руководитель проекта не
несет финансовой ответственности перед заказчиком за реализацию проекта.
Функции руководителя может выполнять любая фирма, участвующая в
проекте. Она несет ответственность за координацию и управление ходом
разработки и реализации проекта, не неся никаких контрактных обязательств
ни перед кем, за исключением заказчика. Преимуществом данного метода
является объективность менеджера. Недостатком является то, что риск
неэффективной реализации проекта несет заказчик.
При схеме «расширенного управления» руководитель проекта несет
ответственность в пределах фиксированной сметной стоимости. При такой
схеме в качестве руководителя части выступает консалтинговая либо подрядная
фирма, которая выполняет функции координатора материальнотехнического
обеспечения и несет ответственность за инжиниринг. При использовании
8
Шапиро В.Д.,. Шапиро В.Д, Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: Учебное пособие для студентов; под
общ. ред. И.И. Мазур. М.: Омега-Л, 2013. 960 c.
15
данной схемы риски лежат на подрядчике.
Схема «под ключ» подразумевает в себе заключение договора между
руководителем проекта, проектно-строительной фирмой и заказчиком, в
котором фиксируется стоимость и сроки.
Указанные выше схемы реализуются временной рабочей группой, в
которую входят специалисты разного профиля, в зависимости от сложности и
специфики проекта. Данная группа либо становится обособленным участником
проекты, либо входит в состав одного из участников.
Исходя из вышесказанного следует вывод о том, что в настоящее время
эффективная реализация инвестиционного проекта без внедрения системы
управления проектами невозможна. Данная система позволяет не только
эффективно реализовать инвестиционный проект, но и уложиться в срок с
минимальными издержками. При внедрении системы управления проектами
необходимо учитывать специфику проекта, отрасли в которой он реализуется и
организации. Наиболее эффективно применять методы управления проектом,
использующие специальные вычислительные программные продукты.
1.2. Структура инвестиционного цикла, этапы подготовки проекта
Для осуществления предпринимательской деятельности каждому
хозяйствующему субъекту необходимы финансовые средства для развития
бизнеса. Однако не все предприниматели могут рассчитывать на собственный
денежный капитал, поэтому они вынуждены искать источники финансирования
для развития компании у сторонних инвесторов. Ключевым фактором для
привлечения инвесторов является уровень инвестиционной привлекательности
организации.
В экономической науке под инвестиционной привлекательностью
понимается система отношений между субъектами, осуществляющими
коммерческую деятельность, по поводу эффективного развития бизнеса,
поддержания его конкурентоспособности, финансовой стабильности и
16
независимости
9
. Следует учитывать, что в своем развитии любая организация
проходит определенные жизненные циклы, на которых инвестиционная
привлекательность характеризуется разными финансовыми показателями.
Жизненный цикл развития организации - это совокупность последовательных
стадий становления и развития компании, которые характеризуются
уникальной конфигурацией переменных, связанны с определенной
проблематикой и кругом задач для их решения
10
. Стадии жизненного цикла
компании можно разделить на три этапа, каждый из которых характеризуется
динамикой оборота и прибыли и, следовательно, определенным сроком
вложения инвестиций:
- зарождение - невысокий темп роста и, чаще всего, отрицательные
финансовые значения;
- становление - получение прибыли и ускорение оборота;
- зрелость - извлечение максимального дохода, после чего наблюдается
спад деловой активности
11
.
На стадии зарождения компания сталкивается с финансовыми
трудностями, высокой конкуренцией и первоочередной задачей для нее
является выживание. Поэтому компании, главным образом, необходимо найти
краткосрочные источники финансирования, а также определить круг
возможных инвесторов на будущее. На втором этапе, уже закрепившись на
рынке, организации следует искать возможности среднесрочного и
долгосрочного денежного вложения для поддержания экономического роста
через реализацию инвестиционных проектов. Достигнув стадии зрелости, для
хозяйствующего субъекта характерно использование всех возможных
вариантов для получения финансирования при меньших затратах, чтобы
определить производственный потенциал либо его отсутствие. Однако при
достижении окончательной зрелости инвестирование будет производиться
9
Байгулова О.В., Липчанская К.Ю. Сущностная и категориальная основа инвестиционной привлекательности
организации // Приоритетные научные направления: от теории к практике - 2016 - С. 97 - 100
10
Козлов С.В. Влияние стадии жизненного цикла предприятия на формирование стратегии развития // Вестник
Волжского университета им. В.Н. Татищева - № 17 - 2014 - С. 42
11
Бузаева Н.В. Анализ прибыльности и рентабельности предприятия // Научно - исследовательские публикации
- № 4 (8) - 2014 - С. 19
17
только в том случае, если продукция либо услуги имеют высокий потенциал на
рынке и способны выдержать конкуренцию
12
.
В совокупности все стадии жизненного цикла определяются путем
финансового анализа состояния организации показателей, характеризующих
объем выпущенной продукции, величину собственного капитала, размер
прибыли и убытка за конкретный промежуток времени или за несколько
последних лет. Среди них можно выделить главные, которые характеризует
финансовую устойчивость организации, а именно: прибыльность капитала,
ликвидность и оборачиваемость активов
13
. Анализ финансовой устойчивости
необходим, во-первых, для поиска оптимальных источников финансирования
текущей производственной деятельности, а, во-вторых, для оценки возможных
рисков, связанных со структурой формирования инвестиционных ресурсов
14
.
Основная цель инвестирования - получение максимального дохода от
денежных вложений. Поэтому на первом этапе анализа финансовой
устойчивости компании следует выявить возможности формирования прибыли
с учетом вложенных в производственную деятельность инвестиций. Для
расчета уровня прибыльности капитала используют следующие показатели:
4. прибыльность от текущих активов - отношение чистой прибыли к
сумме текущих оборотных активов;
5. прибыльность от всех активов - отношение чистой прибыли после
налогообложения к средней сумме используемых активов;
6. прибыльность - отношение валовой прибыли к разнице средней
суммы используемых активов и нематериальных активов. При расчете этого
показателя должны учитываться размеры уплачиваемых налогов и процентов
по обязательствам компании, чтобы сравнить возможные объекты
12
Луночкина Е.А. Выбор показателей для анализа предприятия на различных стадиях жизненного цикла как
основы оценки эффективности деятельности // Вестник Таганрогского института управления и экономики - №2
- 2015 - С. 19
13
Бурцев А.Л. Анализ финансовой устойчивости организации: теория и сфера применения // Вестник
Архангельского государственного технического университета. Серия: Экономика - №1 - 2015 - С. 32
14
Назаренко С.С. Методический подход к определению стадии жизненного цикла компании // Известия
Тульского государственного университета. Экономические и юридические науки - № 3-1 - 2014 - С.254
18
инвестирования, имеющие разные режимы налогообложения
15
.
Оценка ликвидности позволяет определить платежеспособность
компании по своим обязательствам, чтобы не допустить состояния банкротства.
В качестве основного показателя ликвидности следует рассчитать текущей
уровень ликвидности, т.е. отношение текущих оборотных активов к сумме
текущей кредиторской задолженности. Но, по нашему мнению, только по
уровню текущей ликвидности нельзя дать точную оценку финансовому
состоянию хозяйствующего субъекта, потому необходимо обозначить
дополнительные коэффициенты ликвидности:
7. абсолютная ликвидность - отношение суммы денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений к сумме текущей краткосрочной
задолженности;
8. срочной ликвидности - отношение суммы денежных средств,
краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к сумме
текущей краткосрочной задолженности
16
.
Также уровень инвестиционной привлекательности во много зависит не
только от прибыльности и ликвидности активов, но и от быстроты их
оборачиваемости. Во много быстрота оборота зависит от внутренних аспектов
развития компании: тактики и стратегии. Для проведения оценки скорости
оборачиваемости активов используются следующие показатели:
- коэффициент оборачиваемости текущих активов - отношение объема
реализованной продукции к средней стоимости текущих активов;
-коэффициент оборачиваемости всех активов - отношение объема
реализованной продукции к средней стоимости оборотных активов;
-продолжительность одного оборота используемых активов - отношение
дней в исследуемом периоде, чаще всего за год, к коэффициенту
оборачиваемости используемых оборотных активов;
- продолжительность одного оборота всех активов - отношение числа
15
Варламова З.Н. Жизненный цикл ключевой компетенции организации // Вестник Омского университета.
Серия «Экономика» - №2 - 2014 - С.137
16
Сайбитинова Н.Б Анализ ликвидности и платежеспособности организации // Вестник Омского университета.
Серия «Экономика» - № 1 - 2014 - С. 126
19
дней в исследуемом периоде к коэффициенту оборачиваемости текущих
активов
17
.
Таким образом, мы считаем, что оценка инвестиционной
привлекательности компании зависти от стадии жизненного цикла компании.
Показатели финансовой устойчивости связаны с динамикой прибыли и оборота
активов организации на определенной стадии его развития. Поэтому, стоит
иметь в виду, что отрицательный показатель прибыли не всегда характеризует
убыточное предприятие, возможно, оно находится в стадии зарождения, и,
следовательно, высокий доход не может служить показателем
высокорентабельной организации, потому что она может находиться на этапе
уже поздней зрелости.
Характеристики инвестиционного проекта и определение его основных
стадий жизненного цикла - до сих пор достаточно дискуссионная тема в
современной экономической науке, в основном из-за разницы в теоретической
и практической интерпретации данной категории.
В российской теории и практике инвестиционного проектирования
имеются определения инвестиционного проекта, данные в Федеральном законе
РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-
ФЗ и в «Методических рекомендациях по оценке эффективности
инвестиционных проектов».
Так, в Федеральном законе РФ «Об инвестиционной деятельности в
Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от
25 февраля 1999 г. №39-ФЗ приводится следующее определение
инвестиционного проекта: «инвестиционный проект - обоснование
экономической целесообразности, объема и сроков осуществления
капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация,
разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а
17
Слободняк И.А., Грозина Э.В., Быкова Т.Л. Влияние оборачиваемости активов и обязательств на
платежеспособность организации // Известия Иркутской государственной экономической академии - №1 - 2015
- С. 55
20
также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-
план)»
18
.
В то же время в соответствии с «Методическими рекомендациями по
оценке эффективности инвестиционных проектов», понятие инвестиционный
проект может употребляться в следующих значениях:
- как дело, деятельность, мероприятие, осуществление комплекса каких-
либо действий, обеспечивающих достижение определённых целей (получение
определенных результатов). Близким по смыслу в этом случае являются
термины «хозяйственное мероприятие», «Научно-техническое мероприятие»,
«комплекс работ», «проект»;
Генеральный директор.- как система организационно-правовых и
расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-
либо действий, или описание этих действий
19
.
Нами были выделены общие черты в определениях инвестиционного
проекта, данного законодательством и авторами научных трудов, сведены в
результирующую таблицу, на основе которой в дальнейшем выведено
собственное определение (табл. 1).
Основная сложность в определении инвестиционного проекта,
действительно, заключается в двойственности этого понятия, т.е. под
инвестиционным проектом можно понимать документ по обоснованию
экономической целесообразности инвестирования средств или само
инвестирование как комплекс действий или мероприятий.
В данном случае нас интересует именно документальное
сопровождение реального проекта, обоснование его экономической
целесообразности.
18
Байгулова О.В., Липчанская К.Ю. Сущностная и категориальная основа инвестиционной привлекательности
организации // Приоритетные научные направления: от теории к практике - 2016 - С. 97 - 100
19
Варламова З.Н. Жизненный цикл ключевой компетенции организации // Вестник Омского университета.
Серия «Экономика» - №2 - 2014 - С. 9
21
Таблица 1
Отмечаемые особенности категории «инвестиционный проект» и
источники определения
Отмечаемые особенности категории
«инвестиционный проект»
Источники определения
«инвестиционный проект»
Федераль
ный закон РФ
«Об инвестиционной
деятельности в Российской
Федерации,
осуществляемой в форме
капитальных вложений»
№ 39
-ФЗ
Методические
рекомендации по 1
оценке эффективности
инвестиционных проектов
Б- Т Кузнецов
В-В. Бочаров
Л- И. Лопатников
В- С. Буланов
|
В- Ф. Максимова
А-Б- Идрисов
Необходимость осуществления
капитальных вложений
+
+
+
+
+
+
Обоснование экономической
целесообразности и/или
+
+
+
+
+
+
+
установление предварительных целей
Включение проектной документации,
расчетно-финансовых документов
Включение описания практических
действий и/или определение проекта
как действий
Указание на комплексность проекта
и/или на разделы в проекте
В определениях А.Б. Идрисова, В.Ф. Максимовой, В.С. Буланова, Л.И.
Лопатникова инвестиционный проект обозначен все-таки скорее как комплекс
действий, т.е. проект как реальные шаги, мероприятия по инвестированию
средств с целью получения прибыли в результате
20212223
.
В принципе, можно согласиться с определением, данным в
Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской
Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» с той лишь
поправкой, что в нем не обозначена комплексность проекта или подразделение
20
Козлов С.В. Влияние стадии жизненного цикла предприятия на формирование стратегии развития // Вестник
Волжского университета им. В.Н. Татищева - № 17 - 2014 - С. 15 - 28
21
Луночкина Е.А. Выбор показателей для анализа предприятия на различных стадиях жизненного цикла как
основы оценки эффективности деятельности // Вестник Таганрогского института управления и экономики - №2
- 2015 - С. 31 - 36
22
Бузаева Н.В. Анализ прибыльности и рентабельности предприятия // Научно - исследовательские публикации
- № 4 (8) - 2014 - С. 136 - 139
23
Сайбитинова Н.Б Анализ ликвидности и платежеспособности организации // Вестник Омского университета.
Серия «Экономика» - № 1 - 2014 - С. 122 - 130
22
проекта на установленные разделы.
Таким образом, скорректировав наиболее подходящее определение,
обозначим инвестиционный проект как систему документации по
комплексному обоснованию экономической и социальной целесообразности,
объема и сроков осуществления капитальных вложений, необходимых
проектных расчетов, описания практических действий по осуществлению
инвестиций и прочих документов, без которых невозможно принятие верного
решения о возможности реализации проекта.
На наш взгляд, крайне важно подчеркнуть, что список документации,
входящий в инвестиционный проект не может являться исчерпывающим и
одинаковым для всех инвестиционных проектов. Список документации должен
быть достаточным для принятия верного решения о возможности реализации
проекта и каждый документ, необходимый для обоснования экономической и
социальной целесообразности реализации проекта, является частью самого
инвестиционного проекта.
Жизненный цикл инвестиционного проекта - это промежуток времени
между моментом появления проекта и моментом его ликвидации
24
.
Укрупненно жизненный цикл инвестиционного проекта можно
разделить на три стадии:
- Прединвестиционная (подготовительная) стадия.
- Инвестиционная стадия.
- Эксплуатационная стадия.
Прединвестиционная или подготовительная стадия составляет
временной интервал от появления замысла проекта до решения об его
реализации.
Прединвестиционная стадия начинается с определения целей и задач
проекта. На этом этапе критично важным является причисление проекта к
коммерческим или некоммерческим. Задачи проекта могут включать
24
Бурцев А.Л. Анализ финансовой устойчивости организации: теория и сфера применения // Вестник
Архангельского государственного технического университета. Серия: Экономика - №1 - 2015 - С. 78
23
удовлетворение каких-либо потребностей потребителей, предприятий или
региона, планируемые нормы прибыли, планируемую масштабность
деятельности. Далее производится оценка наличия собственных средств,
оценка планируемой потребности в финансировании инвестиционного проекта,
определение возможных источников финансирования.
Проведение маркетинговых исследований - также составная часть
данной стадии. При этом оценивается состояние отрасли, емкость рынка,
прогноз спроса на продукцию или услуги, сезонность спроса, потенциальные
объемы продаж, конкурентные преимущества и недостатки проекта, рисковые
составляющие проекта. На основе полученной информации корректируются
долгосрочные и краткосрочные задачи проекта.
Далее осуществляется разработка бизнес-плана инвестиционного
проекта с целью обоснования экономической эффективности. Данный этап
является определяющим, поскольку от верного расчета в последствии будет
зависеть реализация проекта, его прибыльность и рентабельность. Именно на
данном этапе подбираются методики расчета эффективности. Использование
комплекса методик может привести к гораздо более цельной картине
возможного будущего проекта. После этого производится определение
источников финансирования проекта. Если на предыдущем этапе принимается
решение об удовлетворительной оценке эффективности проекта, то следующим
шагом будет определение структуры финансирования, т.е. доли собственных и
заемных средств. Привлеченные денежные средства могут формироваться из
бюджетных средств, взносов инвесторов, кредитных средств, а также иных
источников, например, субсидий и грантов.
Инвестиционная стадия жизненного цикла составляет временной
интервал с момента получения первоначально необходимой суммы инвестиций
до выхода предприятия на проектную мощность.
На инвестиционной стадии производится обоснование
целесообразности выбора конкретной технологии производства и
оборудования, разработка проектной документации, заключение договора