72
3.2. Оценка эффективности предложенных мероприятий
Поток реальных денег (Cash Flow) представлен в таблице 20.
Таблица 20
Данные для диаграммы Cash Flow (тыс. руб.).
Годы
2018г.
2019г.
2020г.
2021г.
2022г.
Cash Flow
-1248
3846
3337
4560
3747
Cash Flow представлен на рис. 5.
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
2018 2019 2020 2021 2022
Cash Flow проекта, млн. руб.
Рисунок.5. Cash Flow проекта, млн. руб.
Определение коэффициента дисконтирования проекта
Основная формула для расчета коэффициента дисконтирования (d):
d = a + b + c
(
14)
где: a –принимаемая цена капитала;
b - уровень риска для данного типа проекта;
73
c – уровень риска работы на валютном рынке.
d = (0,21 + 0,005 + 0,005) = 0,22
Определение чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и чистой текущей
стоимости (ЧТС). Расчет ЧДД производим по зависимости:
ЧДД
i =
n
i
i
d
KD ii
1
)1(
)(
(15)
где: D
i
- доходы i-го периода;
Ki –затраты i-го периода.
d – коэффициент дисконтирования (d = 0,22)
Таблица 21
Расчет чистого дисконтированного дохода по проекту
Периоды
D
K
D
i
d)1(
1
K
i
d)1(
1
ЧДД
ЧТС
2018
3395
4643
3395
-4643
-1248
-1248
2019
3848
0
2692
0
2692
1444
2020
3337
0
1669
0
1669
3113
2021
4560
0
1596
0
1596
4709
2022
3747
0
937
0
937
5646
Итого:
18887
4643
10289
4643
5646
График ЧДД и ЧТС представлен на рис. 6.
74
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2018 2019 2020 2021 2022
ЧДД, млн.руб. ЧТС, млн.руб.
Рисунок 6. График чистого дисконтированного дохода и
чистой текущей стоимости
Индекс доходности (ИД) и среднегодовая рентабельность проекта (Р).
Используя данные табл. 21 определяем:
Индекс доходности
ИД =
n
i
i
i
n
i
i
d
K
d
Di
0
0
)1(
)1(
(16)
ИД = 10289 / 4643 = 2,22
Среднегодовая рентабельность проекта:
Р =
n
ИД
*100%
(17)
75
Р = (2,22 / 5) * 100% = 44,4%
Расчеты показывают, что рассматриваемый проект имеет высокий
уровень рентабельности 44,4 коп. на 1 рубль затрат.
Определение внутренней нормы доходности (ВНД) произведено в
приложении 1.
На основе данных приложения 1 итоговые результаты сведем в табл. 22.
Таблица 22
Итоговые результаты для расчета ВНД
d
0,3
0,4
0,5
0,6
0,8
0,9
1,0
1,
2
1,
3
1,
4
1,
5
1,8
1,9
2,0
ЧД
Д
64
91
580
0
483
1
410
8
305
2
270
8
231
5
49
4
38
3
30
5
22
9
14
-60
-96
График внутренней нормы доходности представлен рис. 6.
Рисунок 6. График внутренней нормы доходности
Для расчета внутренней нормы доходности используется зависимость:
76
ВНД =
100
100*
ЧДДЧДД
ЧДД
d
(18)
где: d
-значение дисконта, при котором ЧДД принимает последнее
положительное значение;
ЧДД
- последнее положительное значение ЧДД;
ЧДД
- первое отрицательное значение ЧДД.
Подставляя в формулу (18) данные табл. 24 получаем:
ВНД = (1,8*100+
)60(14
14
) / 100 = (180+
74
14
) / 100=1,82
Для определения срока окупаемости используется уравнение равенства
дисконтированных затрат и доходов:
t
i
t
i
d
D
0
)1(
=
t
i
t
i
d
K
0
)1(
(19)
При этом приближенное значение срока окупаемости (Ток) можно
рассчитать используя данные табл. 23 по зависимости:
Ток. = 1 +
ЧДДЧДД
ЧДД
(20)
где: ЧДД
- первое положительное значение ЧДД по табл. 23;
ЧДД
- абсолютная величина последнего отрицательного значения ЧДД
по табл. 23
Подставляя соответствующие данные табл. 23 в формулу (20) получаем:
Tок. = 1 +
26921248
2692
= 1,68 года
Определяем критический объем продаж (точку безубыточности Тб нефти
глубокой переработки (гидрокрекинг) по зависимости):
Тб. =
B
Z
С
1
/ Ц
(21)
77
где: – С, Z – соответственно постоянные и переменные затраты на
годовой объем продаж, в млн.руб.
В – объем продаж на год, в млн.руб.
Ц – цена за единицу продукции, в млн.руб.
Подставляя соответствующие значения в формулу (20) получаем:
Тб. =
20731
8884
1
888415127
/ 0,00763 = 1435469 тонн в год.
Таким образом, основные технико-экономические показатели проекта
приведены в табл. 23.
Таблица 23
Основные показатели для освоения производства нефти с помощью
глубокой переработки - гидрокрекинг.
Показатели
Единица
измерения
Расчетные
значения
1. Объем производства нефти
тонн
2860032
2. Численность персонала
чел.
22
3. Выработка на одного работающего
тонн / чел.
130001
4. Выработка на одного работающего в
денежном выражении
млн. руб.
992
5. Среднегодовая рентабельность
производства
%
27,8
6. Потребность в инвестициях
млн. руб.
4643
7. Среднегодовая рентабельность проекта
%
44,4
8. Превышения ставки
рефинансирования (расчетный риск
182% - 10%)
%
172
9.Срок окупаемости проекта
год
1,68
10. Индекс доходности
индекс
2,22
11. Внутренняя норма доходности
дисконт
1,86
12. Критический объем продаж нефти
(точка безубыточности)
млн. тонн
1,44
Вывод по главе 3.
В третьей главе разработаны мероприятия по совершенствованию
анализа инвестиционных решений в ОАО "Славнефть-Мегионнефтегаз", в
результате были сделаны следующие выводы:
78
На основе вышеизложенного в настоящем разделе работы можно сделать
следующий вывод: производство нефти является высокорентабельным,
быстроокупаемым инвестиционным проектом, перспективным вложением
капитала для инвесторов.
79
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Подводя краткие итоги настоящей работы, можно следующим образом
резюмировать ее содержание.
Инвестиции – это совокупность затрат материальных, трудовых и
денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных
фондов всех отраслей народного хозяйства.
Сущность инвестиций как экономической категории предопределяет их
различную роль в зависимости от уровня данного понятия. В специальной
литературе принято выделять макро- и микроуровень инвестиций.
Оценка инвестиционных решений на микроуровне производится с
помощью двух групп методов: методов, основанных на дисконтированных
оценках, и методов, основанных на учетных оценках. Обобщение
существующих в литературе точек зрения на целесообразность применения их
применения позволило выявить, что методы анализа эффективности
инвестиций, основанные на учетных оценках, имеют следующие недостатки:
1) не учитывают сроки получения прибыли;
2) не учитывают различную степень риска проектов.
Алгоритм оценки эффективности инвестиционного проекта был
рассмотрен в настоящей работе на примере глубокой очистки нефти –
гидрокрекинг нефти на базе действующего предприятия ОАО «Славнефть-
Мегионнефтегаз».
В настоящее время руководством предприятия ОАО «Славнефть-
Мегионнефтегаз» рассматривается реальный инвестиционный проект по
развитию процессов глубокой переработки нефти каталитический крекинг и
гидрокрекинг, за счет этого будет достигнуто увеличение объемов реализации.
Всего за 10 лет предполагается руководством ОАО НК «Славнефть-
Мегионнефтегаз» вложить в модернизацию и реконструкцию производства 79,7
млрд.долл (с учетом инфляции).
Процесс гидрокрекинга тяжелого нефтяного сырья может быть
использован при направленной переработке тяжелых и битуминозных нефтей, а
80
также нефтяных остатков, например остатков атмосферной и вакуумной
перегонки нефтей, включая мазуты, гудроны, а также отходов
нефтепереработки - нефтешламов. Изобретение касается способа,
осуществляемого в вихревом реакторе объемом 1-20 литров, через который
пропускают перерабатываемое сырье совместно с водородом от 0,1 до 0,8
мас.% от массы исходного сырья при избыточном давлении 0,01-0,5 МПа и
температуре 380-450°C, скорости вращения ротора вихревого реактора от 2000
до 10000 оборотов в минуту и мощности привода ротора от 30 кВт до 5 МВт.
Технический результат - увеличение выхода светлых дистиллятных фракций и
получения только товарных продуктов: дизельных фракций и гудрона - сырья
для производства битума - при значительной простоте способа и высокой
технологичности процесса.
По результатам расчетов, проведенных в практической части
исследования, можно сделать следующие основные выводы:
1. Рассматриваемый инвестиционный проект имеет индекс доходности
ИД = 2,22, что равносильно среднегодовой рентабельности проекта 44,4%, а это
значительно выше банковской ставки рефинансирования как (44,4% > 10%) и
ставки дисконта как (44,4% > 22%).
2. Внутренняя норма доходности представляет собой ставку дисконта при
котором чистый дисконтированный доход равен нулю. Поскольку ВНД
значительно больше принятой ставки дисконта, учитывающей определенную
степень риска как (1,86 > 0,22). Это свидетельствует о большей
инвестиционной привлекательности рассматриваемого проекта.
3. Среднегодовая рентабельность производства 27,8% позволяет
обеспечить нулевую рентабельность производства при объеме производства
нефти в 1,44 млн. тонн, т.е. критическая точка достигается при использовании
мощности на 50,3% (
86,2
44,1
*100).
81
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Абрамов Г.В., Арапов Д.В., Денисенко В.В. Моделирование систем
управления на основе сетей ethemet с протоколами реального времени //
Материалы XLVIII отчетной научной конференции за 2009 год в 3 частях.
Федеральное агентство по образованию, ГОУВПО Воронежская
государственная технологическая академия. Воронеж, 2015. С. 92.
2. Алещенко В.В. Пространственная асимметрия уровня развития
предпринимательства и государственного финансирования программ
поддержки малого и среднего бизнеса в России // Двадцатые апрельские
экономические чтения. Материалы международной научно-практической
конференции. Омский филиал Финансового университета при
Правительстве РФ. 2014. С. 8-11
3. Альтиментова Д.Ю., Шамрай Н.И. Торговля на валютных рынках //
Научнометодический электронный журнал Концепт. 2016. Т. 11. С. 741-
745.
4. Аньшин В.М. Исследование методологии и факторов ценностно
ориентированного управления проектами в российских компаниях (часть
1) // Управление проектами и программами. 2014. №2. С. 104 - 111.
5. Байгулова О.В., Липчанская К.Ю. Сущностная и категориальная основа
инвестиционной привлекательности организации // Приоритетные
научные направления: от теории к практике - 2016 - С. 97 - 100
6. Байгулова О.В., Липчанская К.Ю. Сущностная и категориальная основа
инвестиционной привлекательности организации // Приоритетные
научные направления: от теории к практике - 2016 - С. 97 - 100
7. Бондаренко Л.В. Формирования конкурентных преимуществ отраслей
сферы услуг региона (на примере Ростовской области). Шахты, 2012. 105
с.