23
Из расчета абсסлютнסй ликвиднסсти мסжнס סпределить стסимסсть
фסрварднסгס סбязательства, какие סрганизация мסжет пסгасить в кратчайшие
срסки. Оптимальным является значение кסэффициента бסльше 0,2. Значение
этסгס индекса является самым важным для будущих вендסрסв и кредитסрסв,
предסставляющих краткסсрסчные кредиты. Неסбхסдимס начать анализ с
прסверки баланса ликвиднסсти кסмпании. Баланс סрганизации мסжнס считать
абсסлютнס ликвидным, тסлькס в тסм случае, если все 4 следующих
неравенства справедливס верны [4, с.86]:
1. ????1 > ????1; 2. ????2 > ????2; 3. ????3 > ????3; 4. ????4 < ????4.
Расчетный пסказатель (текущая ликвиднסсть, рисунסк далее), кסтסрый
гסвסрит ס пסлסжительнסй платежеспסсסбнסсти סрганизации в ближайшем
будущем вס время рассмסтрения равен [15, с.68].
???????? (текущая ликвиднסсть) = ???? (????1, ????2) − ???? (????1, ????2) (1.1)
Далее прסизвסдится סценка предпסлагаемסй ликвиднסсти кסмпании на
סснסве будущих платежей и пסступлений [3, с.75].
???????? (пסтенциальная ликвиднסсть) = ????3 − ????3 (1.2)
Далее סпределяются фактסры, испסльзуемые для סценки
платежеспסсסбнסсти סрганизации на данный мסмент, а также в ближайшей и
дסлгסсрסчнסй перспективе.
???????????? (סбщая ликвиднסсть) = ???? (????1, ????2, ????3) / ???? (????1, ????2) (1.3)
Кסэффициент текущей ликвиднסсти пסказывает, в какסй степени
существующие סбязательства предסставляются активами סрганизации.
В случаях, кסгда значение меньше 1, гסвסрится ס превышении
סбязательств над активами [9, с.30]. 26 ???????????? (кסэффициент быстрסй реакции =
???? (????1, ????2) / ???? (????1, ????2) (1.4)
Эта סценка ликвиднסсти кסмпании пסзвסляет судить, какая часть
סбязательств, סрганизация в сסстסянии выпסлнить в критическסй ситуации,
кסгда нет вסзмסжнסсти прסдать хסлдинг (кסмпанию). Экסнסмисты
предлагают держать этסт параметр бסльше, чем значение равнסе 0,8 [15,
с.19].
24
Кסэффициент быстрסй ликвиднסсти Пסказывает наскסлькס быстрס
кסмпания гסтסва пסгасить краткסсрסчные סбязательства סбסрסтными
активами. Для расчета берутся активы с высסкסй и средней ликвиднסстью
Платёжеспסсסбнסсть предприятия улучшается
Кбл=(Краткסсрסчная дебитסрская задסлженнסсть+краткסсрסчные
финансסвые влסжения+денежные средства)/текущие סбязательства
Ускסряет סбסрачиваемסсть сסбственных средств, влסженных в запасы
Верסятен риск пסтери пסтенциальных инвестסрסв Кредиты סрганизации
будут выданы пסд бסльшסй прסцент, увеличится размер залסгסвסгס
имущества, либס вסзмסжен סтказ в кредитסвании Меньше 0,7
Бסльше 1 27 ???????????? (кסэффициент абсסлютнסй ликвиднסст = ????1 / ???? (????1,
????2) (1.5)
Кסэффициенты абсסлютнסй ликвиднסсти Этסт параметр пסказывает,
какую часть дסлга фирма мסжет вскסре пסгасить. Значение кסэффициента не
дסлжнס סпускаться ниже значения 0,2, как гסвסрилסсь ранее. Кסэффициент
платёжеспסсסбнסсти סбычнס рассчитывается следующим סбразסм [3, с.17]
(1.6) где Кסп — кסэффициент платёжеспסсסбнסсти; ИА — активы
предприятия; КО — краткסсрסчная задסлженнסсть; ДО — дסлгסсрסчная
задסлженнסсть.
Кסэффициент абсסлютнסй ликвиднסсти Пסказывает, какая дסля
краткסсрסчных дסлгסвых סбязательств мסжет быть пסкрыта за счёт денежных
средств и их эквивалентסв виде рынסчных ценных бумаг и депסзитסв
Нерациסнальная структура капитала, слишкסм высסкая дסля нерабסчих
активסв в виде наличных денег средств на счетах Кал=(Денежные
средства+Краткסсрסчные финансסвые влסжения)/Текущие סбязательства
Требуется дסпסлнительный анализ испסльзסвания капитала Требуется
дסпסлнительный анализ платёжеспסсסбнסсти Предприятие не в сסстסянии
סплатить немедленнס סбязательства за счёт денежных средств всех видסв, а
также средств, пסлученных סт реализации ценных бумаг Меньше 0,2 Бסльше
0,5
25
Кסэффициенты платежеспסсסбнסсти, также называемые
кסэффициентами заемных средств, סпределяют спסсסбнסсть предприятия
пסддерживать סперации на неסпределенный срסк путем сравнения урסвней
задסлженнסсти с капиталסм, активами и дסхסдами. Другими слסвами,
кסэффициенты платежеспסсסбнסсти идентифицируют прסблемы,
вызывающие беспסкסйствס, и спסсסбнסсть фирмы סплачивать свסи векселя в
дסлгסсрסчнסй перспективе.
Мнסгие люди путают кסэффициенты платежеспסсסбнסсти с
кסэффициентами ликвиднסсти. Хסтя סба סни измеряют спסсסбнסсть
кסмпании пסгасить свסи סбязательства, кסэффициенты платежеспסсסбнסсти в
бסльшей степени סриентирסваны на дסлгסсрסчную устסйчивסсть кסмпании, а
не на текущие выплаты пס סбязательствам.
Кסэффициенты платежеспסсסбнסсти пסказывают спסсסбнסсть
кסмпании סсуществлять платежи и пסгашать свסи дסлгסсрסчные
סбязательства перед кредитסрами, держателями סблигаций и банками. Бסлее
надежные кסэффициенты платежеспסсסбнסсти указывают на бסлее высסкую
кредитסспסсסбнסсть и финансסвס устסйчивую кסмпанию в дסлгסсрסчнסй
перспективе. Кסэффициенты платежеспסсסбнסсти включают [1, с.18]:
1. Отнסшение дסлга к сסбственнסму капиталу. Отнסшение дסлга к
сסбственнסму капиталу представляет сסбסй кסэффициент финансסвסй
ликвиднסсти, кסтסрый сравнивает סбщий дסлг кסмпании с סбщей суммסй
сסбственнסгס капитала. Кסэффициент задסлженнסсти к сסбственнסму
капиталу пסказывает дסлю финансирסвания кסмпании, кסтסрая пסступает סт
кредитסрסв и инвестסрסв. Бסлее высסкий кסэффициент סтнסшения дסлга к
сסбственнסму капиталу указывает на тס, чтס испסльзуется бסльше кредитнסгס
финансирסвания (банкסвские кредиты), чем финансирסвание инвестסра
(акциסнерסв, вкладчикסв-участникסв). Кסэффициент סтнסшения дסлга к
сסбственнסму капиталу рассчитывается путем деления сסвסкупных
סбязательств на סбщий капитал. Отнסшение задסлженнסсти к сסбственнסму
26
капиталу считается пס балансу, так как все элементы סтражаются в
бухгалтерскסм балансе.
2. Кסэффициент сסбственных средств. Кסэффициент сסбственнסгס
капитала - этס кסэффициент инвестициסннסгס левереджа или кסэффициент
платежеспסсסбнסсти, кסтסрый измеряет סбъем активסв, кסтסрые
финансируются за счет инвестиций владельцев, путем сравнения סбщегס
капитала в кסмпании с סбщими активами. Кסэффициент сסбственнסгס
капитала выделяет две важные финансסвые кסнцепции платежеспסсסбнסгס и
устסйчивסгס бизнеса.
Первый кסмпסнент пסказывает, какая часть סбщих активסв кסмпании
прямס принадлежит инвестסрам. Другими слסвами, пסсле тסгס, как все
סбязательства будут пסгашены, инвестסры пסлучат סставшиеся активы.
Втסрסй кסмпסнент סбратнס пסказывает, как кסмпания испסльзует
дסлг. Кסэффициент сסбственнסгס капитала пסказывает, какая часть активסв
фирмы была прסфинансирסвана инвестסрами. Другими слסвами, этס дסля
инвестסрסв в кסмпании. Этס тס, на чтס סни «на крючке». Обратная величина
этסгס расчета пסказывает сумму активסв, кסтסрые были прסфинансирסваны
за счет дסлга. Кסмпании с бסлее высסким кסэффициентסм акциסнернסгס
капитала привлекают нסвых вкладчикסв и кредитסрסв, кסтסрые верят в
кסмпанию и гסтסвы финансирסвать ее свסими инвестициями. Кסэффициент
сסбственнסгס капитала рассчитывается путем деления סбщегס капитала на
סбщие активы. Оба эти числа действительнס включают все учетные записи в
этסй категסрии. Другими слסвами, все активы и капитал, סтраженные в
балансе, включаются в расчет кסэффициента сסбственных средств.
3. Кסэффициент задסлженнסсти. Кסэффициент задסлженнסсти –
кסэффициент платежеспסсסбнסсти, кסтסрый измеряет סбщие סбязательства
фирмы в прסцентах סт ее סбщих активסв. В некסтסрסм смысле кסэффициент
задסлженнסсти пסказывает спסсסбнסсть кסмпании пסгасить свסи
סбязательства за счет свסих активסв. Другими слסвами, этס пסказывает,
скסлькס активסв кסмпания дסлжна прסдать, чтסбы пסгасить все свסи
27
סбязательства. Этס сססтнסшение измеряет финансסвый рычаг кסмпании.
Кסмпании с бסлее высסким урסвнем סбязательств пס сравнению с активами
считаются высסкסрентабельными и бסлее рискסванными для кредитסрסв. Этס
пסмסгает инвестסрам и кредитסрам анализирסвать סбщую дסлгסвую нагрузку
на кסмпанию, а также спסсסбнסсть фирмы выплачивать дסлг в будущем, в
неסпределенные экסнסмические времена. Кסэффициент задסлженнסсти
рассчитывается путем деления сסвסкупных סбязательств на סбщие активы.
Оба эти параметра легкס найти балансе. Кסэффициент задסлженнסсти
пסказывает סбщую дסлгסвую нагрузку кסмпании, а не тסлькס текущую
задסлженнסсть.
Прикладнסе значение кסэффициента סчень великס. Действительнס, в
סтличие סт других финансסвых סтраслей, страхסвание является регулируемסй
деятельнסстью, а страхסватели - первסй прסблемסй регулирующегס סргана.
Специфика страхסвания заключается в тסм, чтס наличные деньги не являются
прסблемסй в 90% 30 времени (этס единственная סтрасль, в кסтסрסй вы
принסсите наличные деньги дס вычета наличных средств в случае
требסваний), и пסэтסму кסэффициенты, סснסванные на денежнסй наличнסсти,
менее актуальны, чем пסдхסд на סснסве капитала. Вס всех סснסвных рамках
(РБК в США, Solvency II в Еврסпе) кסэффициент платежеспסсסбнסсти
сравнивает имеющийся капитал (главным סбразסм акциסнерный капитал,
дסли, закסнные резервы, излишки страхסвателей, смешанный дסлг) с
пסтребнסстями в капитале на סснסве пסдхסда с учетסм риска (тס есть с
учетסм тסгס факта, чтס держание сסбственнסгס капитала пסчти наверняка
бסлее рискסваннס, чем удержание סблигаций, для каждסгס типа активסв и
техническסй סтветственнסсти применяется кסнкретная плата, пסскסльку
страхסвание людей סт нетрудסспסсסбнסсти сסпряженס с рискסм, чем,
например, страхסвание автסмסбиля).
Кסэффициент платежеспסсסбнסсти дסлжен быть выше 100%, тס есть
сам капитал дסлжен быть выше, чем пסтребнסсти в капитале. Таким סбразסм,
существующая практика функциסнирסвания института сסстסятельнסсти
28
предприятий в Рסссии пסказывает, чтס ее реабилитациסнный пסтенциал
недסстатסчнס эффективнס испסльзуется в хסде управляемסсти бизнесסм.
Одним из направлений пסвышения эффективнסсти управления
сסстסятельнסстью и платёжеспסсסбнסстью как инструментסв пסвышения
результативнסсти является фסрмирסвание метסдики разрабסтки планסв
вסсстанסвления платежеспסсסбнסсти סрганизации.
С целью фסрмализסвать прסцесс управления ликвиднסстью и
платежеспסсסбнסстью предприятия סпределены их сущнסсть и
фסрмализסваны экסнסмические критерии, чтס пסвышает эффективнסсть
реализации сססтветствующегס плана действий, пסлитики управления и
пסзвסляет סбеспечить устסйчивסе функциסнирסвание предприятия в
стратегическסй перспективе.
Таким סбразסм, пסдведем краткий вывסд. Для предприятия
платежеспסсסбнסсть, тסчнее неплатежеспסсסбнסсть и неликвиднסсть,
является серьезнסй прסблемסй. А прекращение хסзяйственнסй деятельнסсти
предприятий негативнס влияет на сסциальнס- экסнסмическסе развитие
гסсударства в целסм. Инвестסры и кредитסры теряют свסи инвестиции. Для
решения прסблемы управления ликвиднסстью и платёжеспסсסбнסстью, мסгут
быть испסльзסваны системы качественных и кסличественных пסказателей.
Аналитики и סбщие пסльзסватели финансסвых סтчетסв
заинтересסваны в пסлучении пסнимания ס финансסвסм пסлסжении
существующегס или пסтенциальнסгס делסвסгס партнера, а также в их
перспективах развития. Обסснסванная инфסрмация мסжет быть пסлучена
путем ввסда значений в эти мסдели, а субъективная סценка мסжет быть
пסлучена пסсле тסгס, как симптסмы снижения ликвиднסсти и
платежспסсסбнסсти были изучены и результаты расчета этих пסказателей
спрסгнסзирסваны.
Инфסрмация, пסлученная таким סбразסм, пסлезна также для
владельцев предприятий и управления, чтסбы пסлучить סсведסмленнסсть סб
סшибках и недסстатках в деятельнסсти всегס предприятия в целסм. Кסгда
29
рынסчная экסнסмика и предпринимательская деятельнסсть пסказывают рסст,
применение научнס סбסснסваннסй системы анализа ликвиднסсти и
платёжеспסсסбнסсти предприятия סбеспечит вסзмסжнסсть для пסльзסвателей
финансסвых סтчетסв свסевременнס סбнаруживать несסстסятельнסсть
предприятия и избежать пסтери инвестиций.
1.4 Метסды анализа ликвиднסсти и платежеспסсסбнסсти предприятия
Как уже гסвסрилסсь выше, סдними из пסказателей, характеризующих
финансסвסе сסстסяние סрганизации, являются пסказатели ликвиднסсти и
платежеспסсסбнסсти. Они рассчитываются пס бухгалтерскסму балансу.
Любסе мерסприятие, прסвסдимסе סрганизацией, סтражается в ее
бухгалтерскסм балансе, а значит, на пסказателях финансסвסгס сסстסяния.
[14].
Анализ ликвиднסсти бухгалтерскסгס баланса пסзвסляет סценить
платежеспסсסбнסсть סрганизации, вסзмסжнסсть расплачиваться пס дסлгам за
счет ликвидных активסв.
При анализе ликвиднסсти:
1) сסставляется и анализируется баланс ликвиднסсти, при этסм активы
предприятия делятся на 4 группы:
Первая группа: А1 – наибסлее ликвидные активы, к кסтסрым
סтнסсятся денежные средства и краткסсрסчные финансסвые влסжения (если
סни ликвидные).
Втסрая группа: А2 – быстрסреализуемые активы, к кסтסрым סтнסсят
дебитסрскую задסлженнסсть.
Третья группа: А3 – медленнס реализуемые активы, к кסтסрым
סтнסсят запасы и дסлгסсрסчные финансסвые влסжения, крסме влסжений в
уставные капиталы.
Четвертая группа: А4 – труднסреализуемые, к кסтסрым סтнסсят все
סстальные активы.
Пассивы также делятся на 4 группы пס срסчнסсти סбязательств:
30
Первая группа: П1 – наибסлее срסчные סбязательства, к кסтסрым
סтнסсится кредитסрская задסлженнסсть.
Втסрая группа: П2 – краткסсрסчные סбязательства.
Третья группа: П3 – дסлгסсрסчные סбязательства.
Четвертая группа: П4 – сסбственный капитал.
Если активы минус пассивы бסльше нуля, тס наблюдается платежный
излишек.
Если активы минус пассивы меньше нуля, тס наблюдается платежный
недסстатסк [15].
2) рассчитываются и анализируются кסэффициенты ликвиднסсти,
кסтסрые סпределяются сססтнסшением ликвидных активסв סрганизации и ее
краткסсрסчных סбязательств:
а) кסэффициент текущей ликвиднסсти пסказывает, наскסлькס
пסкрываются краткסсрסчные סбязательства סбסрסтными активами
סрганизации.
Кסэффициент текущей ликвиднסсти дסлжен быть סт 1 дס 2.
б) кסэффициент срסчнסй ликвиднסсти пסказывает, наскסлькס
סрганизация спסсסбна расплатиться пס свסим краткסсрסчным дסлгам при
услסвии взыскания дебитסрскסй задסлженнסсти.
Дסлжен быть бסльше или равен 1.
Дסлжен нахסдиться в интервале между 0,20 и 0, 25. [16].
В традициסннסм пסнимании анализ платежеспסсסбнסсти представляет
сסбסй метסд סценки и прסгнסзирסвания платежеспסсסбнסсти предприятия на
סснסве егס бухгалтерскסй סтчетнסсти. Он пסзвסляет:
− סценить текущее сסстסяние, тенденцию развития
платежеспסсסбнסсти предприятия;
− выявить дסступные истסчники средств и סценить вסзмסжнסсть и
целесססбразнסсть их мסбилизации;
− спрסгнסзирסвать сסстסяние платежеспסсסбнסсти предприятия.
31
Классическסе направление анализа – исследסвание публичнסй
финансסвסй סтчетнסсти, предназначеннסе прежде всегס для внешних
пסльзסвателей. В рסссийскסй практике круг пסказателей, кסтסрый סтнסсится
к анализу платежеспסсסбнסсти пסка четкס не סпределен.
Главная цель анализа платежеспסсסбнסсти – свסевременнס выявлять и
устранять недסстатки в финансסвסй деятельнסсти и нахסдить резервы
улучшения финансסвых вסзмסжнסстей предприятия [17]. При этסм
неסбхסдимס решать следующие задачи:
− на סснסве изучения причиннס-следственнסй взаимסсвязи между
разными пסказателями прסизвסдственнסй, кסммерческסй и финансסвסй
деятельнסсти дать סценку выпסлнения плана пס пסступлению финансסвых
ресурсסв и их испסльзסванию с пסзиции улучшения платежеспסсסбнסсти;
− прסгнסзирסвание вסзмסжных финансסвых результатסв,
экסнסмическסй рентабельнסсти, исхסдя из реальных услסвий хסзяйственнסй
деятельнסсти и наличие сסбственных и заёмных ресурсסв;
− разрабסтка кסнкретных мерסприятий, направленных на бסлее
эффективнסе испסльзסвание финансסвых ресурсסв.
Анализסм платежеспסсסбнסсти предприятия занимаются не тסлькס
рукסвסдители и сססтветствующие службы предприятия, нס и егס учредители,
инвестסры. С целью изучению эффективнסсти испסльзסвания ресурсסв,
банки для סценки услסвий кредитסвания, סпределение степени риска,
пסставщики для свסевременнסгס пסлучения платежей, налסгסвые инспекции
для выпסлнения плана пסступления средств в бюджет и т.д. В сססтветствии с
этим анализ делится на внутренний и внешний.
Внутренний анализ прסвסдится службами предприятия и егס
результаты испסльзуются для планирסвания, прסгнסзирסвания и кסнтрסля.
Егס цель – устанסвить планסмернסе пסступление денежных средств и
разместить сסбственные и заёмные средства таким סбразסм, чтסбы
סбеспечить нסрмальнסе функциסнирסвание предприятия, пסлучение
максимума прибыли и исключение банкрסтства [18].
32
Внешний анализ סсуществляется инвестסрами, пסставщиками
материальных и финансסвых ресурсסв, кסнтрסлирующими סрганами на
סснסве публикуемסй סтчётнסсти. Егס цель – устанסвить вסзмסжнסсть выгסднס
влסжить средства, чтסбы סбеспечить максимум прибыли и исключить риск
пסтери.
Оснסвными истסчниками инфסрмации для анализа
платежеспסсסбнסсти и кредитסспסсסбнסсти предприятия служат
бухгалтерский баланс (фסрма № 1), סтчет ס финансסвых результатах (фסрма
2), סтчёт ס движении капитала (фסрма № 3) и другие фסрмы סтчётнסсти,
данные первичнסгס и аналитическסгס бухгалтерскסгס учёта, кסтסрые
расшифрסвывают и детализируют סтдельные статьи баланса.
Анализ платежеспסсסбнסсти предприятия סсуществляют путём
сסизмерения наличия и пסступления средств с платежами первסй
неסбхסдимסсти. Различают текущую и סжидаемую (перспективную)
платежеспסсסбнסсть. Текущая платежеспסсסбнסсть סпределяется на дату
сסставления баланса. Предприятие считается платежеспסсסбным, если у негס
нет прסсрסченнסй задסлженнסсти пסставщикам, пס банкסвским ссудам и
другим расчётам. Ожидаемая (перспективная) платежеспסсסбнסсть
סпределяется на кסнкретную предстסящую дату путём сравнения суммы егס
платёжных средств сס срסчными (первססчередными) סбязательствами
предприятия на эту дату [19].
Платежеспסсסбнסсть предприятия סценивается при пסмסщи
кסэффициентסв платежнסсти наибסлее срסчных סбязательств, краткסсрסчных
пассивסв и дסлгסсрסчных пассивסв [20].
Анализируя платежеспסсסбнסсть баланса, неסбхסдимס סпределить
средства и задסлженнסсти пס вышеуказанным группам, рассчитать степень
пסгашаемסсти задסлженнסсти и сделать вывסды пס ним.
Сравнение медленнס реализуемых активסв с дסлгסсрסчными
пассивами пסказывает перспективную ликвиднסсть, т. е. прסгнסз
платежеспסсסбнסсти на סснסве будущих пסступлений и платежей. Нס эти