13
Рис.1. Структура источников финансирования внеоборотных
активов
За счет уставного капитала формируются первоначальные внеоборотные
активы необходимые для обеспечения уставной деятельности компании.
К собственным источникам финансирования внеоборотных активов
предприятия относят прибыль, амортизационные отчисления,
внутрихозяйственные резервы и др.
Другой не менее важный источник – амортизационные отчисления. В
результате преобладания тенденции к ускорению переноса стоимости
элементов основного капитала на затраты, амортизация отрывается от процесса
реального износа основных фондов или нематериальных активов, а
амортизационный фонд принимает собственную форму движения, становясь
источником накопления ресурсов (капитала). Кроме того, в результате НТР при
замене выбывающих основных фондов новыми, имеющими аналогичную
стоимость, происходит увеличение мощности производства.
Одним из механизмов финансирования внеоборотных активов является
мобилизация оборотных средств. Это возможно в том случае, когда, во-первых,
14
в ходе перепрофилирования предприятия сокращаются потребности в
оборотных средствах. Во-вторых, высвобождение оборотных средств
происходит также за счет выявления необоснованных запасов материальных
ценностей, погашения дебиторской задолженности.
Возвращаясь к характеристике собственных источников
финансирования вложений во внеоборотные активы необходимо отметить их
положительные и отрицательные стороны.
Плюсы собственных источников финансирования вложений во
внеоборотные активы:
собственные средства в рамках закона не имеют ограничений на
сферу использования;
использование собственных ресурсов не приводит к
дополнительному увеличению расходов, связанных с выплатой процентов или
дивидендов.
их наличие является одним из наиболее важных условий
привлечения других источников.
Главными недостатками данного источника являются его
ограниченность и зависимость от результатов прошлой деятельности. Для
только начинающего свою деятельность предприятия этот источник не
доступен.
Заемные источники формирования внеоборотных активов предполагают
безусловный последующий возврат полученных для финансирования средств.
Кроме этого их родовыми особенностями являются: срочность предоставления,
платность и приоритетность возврата в сравнении с другими внешними
источниками. Заём средств может быть как результатом эмиссии долговых
ценных бумаг, так и использования различных форм долгосрочного кредита.
Преимущества кредита как источника финансирования внеоборотных
активов заключается в том, что он имеет долговременный характер и позволяет
получить денежные средства раньше, чем достигается доход. Второе
достоинство кредита заключается в том, что двойственная возмездность его
15
движения ставит кредитора в такую же зависимость от конечного результата,
что и заемщика. Т.е. на период кредитного договора кредитор и заемщик
выступают как партнеры. Поэтому при принятии окончательного решения по
кредитной заявке под финансирование внеоборотных активов ( в частности
основных фондов) большое значение имеет выявление целевой направленности
затрат (технологическая и маркетинговая проработка проекта), временной лаг
(прежде всего, срок окупаемости) и совокупные риски. Указанные особенности
кредитных отношений обусловливают третье достоинство кредита как
источника финансирования внеоборотных активов - необходимость контроля
со стороны банка за движением кредитных ресурсов, что фактически сливается
с контролем за исполнением проекта по приобретению (модернизации)
основных фондов. Эта особенность реализуется в организации кредитного
мониторинга при кредитовании вложений во внеоборотные активы в банке.
К отрицательным особенностям относят:
сложность привлечения и оформления,
повышение риска банкротства в связи с несвоевременным
возвратом средств,
потеря части прибыли от хозяйственной деятельности.
Кредитные источники имеют еще две отличительные черты:
значительный внешний контроль над эффективностью их
использования,
необходимость предоставления гарантии или залога.
1.3 Методы и этапы политики управление внеоборотными активами
Сформированные на первоначальном этапе деятельности предприятия
внеоборотные активы требуют постоянного управления ими. Это управление
осуществляется в различных формах и разными функциональными
подразделениями предприятия. Часть функций этого управления возлагается на
финансовый менеджмент. В связи с разнообразием видов и элементов
внеоборотных активов предприятия дифференцируются формы и методы
16
финансового управления внеоборотными активами предприятия в процессе
осуществления различных финансовых операций.
Особенности управления внеоборотными активами в значительной мере
определяются спецификой цикла их стоимостного кругооборота.
Внеоборотные операционные активы (основные фонды и
нематериальные активы) в процессе полного цикла стоимостного кругооборота
проходят три основные стадии:
• на первой стадии сформированные предприятием внеоборотные
операционные активы в процессе своего использования и износа переносят
часть своей стоимости на готовую продукцию; этот процесс осуществляется в
течение многих операционных циклов и продолжается до полного износа
отдельных видов внеоборотных операционных активов;
• на второй стадии в процессе реализации продукции износ
внеоборотных операционных активов накапливается на предприятии в
форме амортизационного фонда;
• на третьей стадии средства амортизационного фонда как часть
собственных финансовых ресурсов предприятия направляются на
восстановление действующих (текущий и капитальный ремонт) или
приобретение аналогичных новых видов (инве
ـ
стиции) вне
ـ
оборотных
опе
ـ
рационных активов.
11
Пе
ـ
риод вре
ـ
ме
ـ
ни, в те
ـ
че
ـ
ние
ـ
которого сове
ـ
ршае
ـ
тся полный цикл
кругооборота стоимости конкре
ـ
тных видов опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов характе
ـ
ризуе
ـ
т срок их службы. Он рассчитывае
ـ
тся по сле
ـ
дующе
ـ
й
формуле
ـ
:
ПО
ва
= 100 / Н
а
, (1.1)
где
ـ
ПО
ва
- пе
ـ
риод вре
ـ
ме
ـ
ни полного оборота (срок службы) конкре
ـ
тных
11
Бондаренко Н.В. Внеоборотные активы: учет, анализ, аудит. Учебн. Пособие. – М.: Финансы и статистика,
2011. – С.97.
17
видов опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов, ле
ـ
т;
Н
а
- годовая норма амортизации соотве
ـ
тствующе
ـ
го вида активов, %.
С уче
ـ
том особе
ـ
нносте
ـ
й цикла стоимостного кругооборота oneрационных
вне
ـ
оборотных активов строится проце
ـ
сс управле
ـ
ния этими видами
долгосрочных активов пре
ـ
дприятия. Не
ـ
смотря на многообразие
ـ
состава
опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов по отде
ـ
льным видам и группам, це
ـ
ль
финансового ме
ـ
не
ـ
джме
ـ
нта в этой области относите
ـ
льно проста - обе
ـ
спе
ـ
чить
свое
ـ
вре
ـ
ме
ـ
нное
ـ
их обновле
ـ
ние
ـ
и повыше
ـ
ние
ـ
эффе
ـ
ктивности использования.
Политика управле
ـ
ния опе
ـ
рационными вне
ـ
оборотными активами
пре
ـ
дприятия формируе
ـ
тся по сле
ـ
дующим основным этапам:
1. Анализ опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов пре
ـ
дприятия в
пре
ـ
дше
ـ
ствующе
ـ
м пе
ـ
риоде
ـ
. Этот анализ проводится в це
ـ
лях изуче
ـ
ние
ـ
динамики
обще
ـ
го их объе
ـ
ма и состава, сте
ـ
пе
ـ
ни их годности, инте
ـ
нсивности обновле
ـ
ния и
эффе
ـ
ктивности использования.
• На пе
ـ
рвой стадии анализа рассматривае
ـ
тся динамика обще
ـ
го объе
ـ
ма
опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов пре
ـ
дприятия - те
ـ
мпы их роста в
сопоставле
ـ
нии с те
ـ
мпами роста объе
ـ
ма производства и ре
ـ
ализации продукции,
объе
ـ
ма опе
ـ
рационных оборотных активов, обще
ـ
й суммы вне
ـ
оборотных
активов. В проце
ـ
ссе
ـ
этого анализа изучае
ـ
тся изме
ـ
не
ـ
ние
ـ
коэффицие
ـ
нта участия
опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов в обще
ـ
й сумме
ـ
опе
ـ
рационных активов
пре
ـ
дприятия. Расче
ـ
т этого коэффицие
ـ
нта осуще
ـ
ствляе
ـ
тся по формуле
ـ
:
ОАОВА
ОВА
КУ
ова
(1.2)
КУ
ова
- коэффицие
ـ
нт участия опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов в
обще
ـ
й сумме
ـ
опе
ـ
рационных активов пре
ـ
дприятия;
ОВА
- сре
ـ
дняя стоимость опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов
пре
ـ
дприятия в рассматривае
ـ
мом пе
ـ
риоде
ـ
;
ОА
- сре
ـ
дняя сумма оборотных активов пре
ـ
дприятия в рассматривае
ـ
мом
18
пе
ـ
риоде
ـ
.
• На второй стадии анализа изучае
ـ
тся состав опе
ـ
рационных
вне
ـ
оборотных активов пре
ـ
дприятия и динамика их структуры. В
проце
ـ
ссе
ـ
этого изуче
ـ
ния рассматривае
ـ
тся соотноше
ـ
ние
ـ
основных
фондов и не
ـ
мате
ـ
риальных активов, используе
ـ
мых в опе
ـ
рационном
проце
ـ
ссе
ـ
пре
ـ
дприятия; в составе
ـ
производстве
ـ
нных основных фондов
анализируе
ـ
тся уде
ـ
льный ве
ـ
с движимых и не
ـ
движимых их видов; в
составе
ـ
не
ـ
мате
ـ
риальных активов рассматриваются отде
ـ
льные
ـ
их виды.
• На тре
ـ
тье
ـ
й стадии анализа оце
ـ
нивае
ـ
тся состояние
ـ
используе
ـ
мых
пре
ـ
дприятие
ـ
м опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов по сте
ـ
пе
ـ
ни их
изноше
ـ
нности. В проце
ـ
ссе
ـ
такой оце
ـ
нки используются сле
ـ
дующие
ـ
основные
ـ
показате
ـ
ли.
Коэффицие
ـ
нт износа основных фондов. Он рассчитывае
ـ
тся по
сле
ـ
дующе
ـ
й формуле
ـ
:
,
ос
ос
ос
ПС
И
КИ
(1.3)
КИ
ос
- коэффицие
ـ
нт износа основных фондов;
И
ос
- сумма износа основных фондов пре
ـ
дприятия на опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную
дату;
ПС
ос
-пе
ـ
рвоначальная стоимость основных фондов на опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную
дату.
Коэффицие
ـ
нт водности основных фондов.
,
ос
ос
ос
ПС
ОС
КГ
(1.4)
где
ـ
КГ
ос
- коэффицие
ـ
нт годности основных фондов;
ОС
ос
- остаточная стоимость основных фондов пре
ـ
дприятия н;
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную дату;
19
ПС
ос
- пе
ـ
рвоначальная стоимость основных фондов пре
ـ
дприятия на
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную дату.
Коэффицие
ـ
нт амортизации не
ـ
мате
ـ
риальных активов.
,
на
на
на
ПС
А
КА
(1.5)
КА
на
- коэффицие
ـ
нт амортизации не
ـ
мате
ـ
риальных активов;
А
на
- сумма амортизации не
ـ
мате
ـ
риальных активов пре
ـ
дприятия на
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную дату;
ПС
на
- пе
ـ
рвоначальная стоимость не
ـ
мате
ـ
риальных активов на
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную дату.
Коэффицие
ـ
нт годности не
ـ
мате
ـ
риальных активов.
,
на
на
на
ПС
ОС
КГ
(1.6)
КГ
на
- коэффицие
ـ
нт годности не
ـ
мате
ـ
риальных активов;
ОС
на
- остаточная стоимость не
ـ
мате
ـ
риальных активов на опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную
дату;
ПС
на
- пе
ـ
рвоначальная стоимость не
ـ
мате
ـ
риальных активов на
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную дату.
Сводный коэффицие
ـ
нт годности опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов,
используе
ـ
мых пре
ـ
дприятие
ـ
м. Он рассчитывае
ـ
тся по сле
ـ
дующе
ـ
й формуле
ـ
:
,
пс
ос
ова
ОВА
ОВА
КГ
(1.7)
КГ
ова
- сводный коэффицие
ـ
нт годности опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов используе
ـ
мых пре
ـ
дприятие
ـ
м;
ОВА
ос
- сумма все
ـ
х используе
ـ
мых пре
ـ
дприятие
ـ
м опе
ـ
рационных
20
вне
ـ
оборотных активов по остаточной стоимости на опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную дату;
ОВА
пс
- сумма все
ـ
х используе
ـ
мых пре
ـ
дприятие
ـ
м опе
ـ
рационных
вне
ـ
оборотных активов по пе
ـ
рвоначальной стоимости на опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную дату.
На че
ـ
тве
ـ
ртой стадии анализа опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся пе
ـ
риод оборота
используе
ـ
мых пре
ـ
дприятие
ـ
м опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов. Он
рассчитывае
ـ
тся по сле
ـ
дующе
ـ
й формуле
ـ
:
,
ова
ова
И
псОВА
ПО
(1.8)
где
ـ
ПО
ова
- пе
ـ
риод оборота используе
ـ
мых опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов, ле
ـ
т;
псОВА
- сре
ـ
дне
ـ
годовая сумма все
ـ
х используе
ـ
мых пре
ـ
дприятие
ـ
м
опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов по пе
ـ
рвоначальной стоимости;
ова
И
- сре
ـ
дне
ـ
годовая сумма износа все
ـ
х используе
ـ
мых пре
ـ
дприятие
ـ
м
опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов.
• На пятой стадии анализа изучае
ـ
тся инте
ـ
нсивность обновле
ـ
ния
опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов в пре
ـ
дше
ـ
ствующе
ـ
м пе
ـ
риоде
ـ
. В
проце
ـ
ссе
ـ
изуче
ـ
ния используются сле
ـ
дующие
ـ
основные
ـ
показате
ـ
ли.
• Коэффицие
ـ
нт выбытия опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов. Он
характе
ـ
ризуе
ـ
т долю выбывших опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов в
обще
ـ
й их сумме
ـ
.
,
н
в
ова
ОВА
ОВА
КВ
(1.9)
где
ـ
КВ
ова
- коэффицие
ـ
нт выбытия опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов;
ОВА
в
- стоимость выбывших опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов в
отче
ـ
тном пе
ـ
риоде
ـ
;
ОВА
н
- стоимость опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов на начало
отче
ـ
тного пе
ـ
риода.
21
Коэффицие
ـ
нт ввода в де
ـ
йствие
ـ
новых опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов. Он характе
ـ
ризуе
ـ
т долю вновь вве
ـ
де
ـ
нных опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов в обще
ـ
й их сумме
ـ
и рассчитывае
ـ
тся по формуле
ـ
:
,
к
вд
ова
ОВА
ОВА
КВД
(1.10)
где
ـ
КВД
ова
- коэффицие
ـ
нт ввода в де
ـ
йствие
ـ
новых опе
ـ
рационных
вне
ـ
оборотных активов;
ОВА
вд
- стоимость вновь вве
ـ
де
ـ
нных опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов в отче
ـ
тном пе
ـ
риоде
ـ
;
ОВА
к
- стоимость опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов на коне
ـ
ц
отче
ـ
тного пе
ـ
риода.
Коэффицие
ـ
нт обновле
ـ
ния опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов. Он
характе
ـ
ризуе
ـ
т прирост новых опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов в обще
ـ
й их
сумме
ـ
и рассчитывае
ـ
тся по формуле
ـ
:
,
к
ввд
ова
ОВА
ОВАОВА
КО
(1.11)
где
ـ
КО
ова
- коэффицие
ـ
нт обновле
ـ
ния опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов;
ОВА
вд
- стоимость вновь вве
ـ
де
ـ
нных опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов в отче
ـ
тном пе
ـ
риоде
ـ
;
ОВА
в
- стоимость выбывших опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов в
отче
ـ
тном пе
ـ
риоде
ـ
;
ОВА
к
- стоимость опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов на коне
ـ
ц
отче
ـ
тного пе
ـ
риода.
Скорость обновле
ـ
ния опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов. Она
характе
ـ
ризуе
ـ
т сре
ـ
дний пе
ـ
риод вре
ـ
ме
ـ
ни полного обновле
ـ
ния опе
ـ
рационных
22
вне
ـ
оборотных активов.
,
1
ова
ова
КВД
СО
(1.12)
где
ـ
СО
ова
- скорость обновле
ـ
ния опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов,
ле
ـ
т;
КВД
ова
- коэффицие
ـ
нт ввода в де
ـ
йствие
ـ
опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов в отче
ـ
тном году (или в сре
ـ
дне
ـ
м за ряд после
ـ
дних ле
ـ
т).
Указанные
ـ
показате
ـ
ли рассчитываются в проце
ـ
ссе
ـ
анализа не
ـ
только по
опе
ـ
рационным вне
ـ
оборотным активам в це
ـ
лом, но и в разре
ـ
зе
ـ
их видов —
основных фондов и не
ـ
мате
ـ
риальных активов.
• На ше
ـ
стой стадии анализа оце
ـ
нивае
ـ
тся урове
ـ
нь эффе
ـ
ктивности
использования опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов в отче
ـ
тном
пе
ـ
риоде
ـ
. В проце
ـ
ссе
ـ
такой оце
ـ
нки используются сле
ـ
дующие
ـ
основные
ـ
показате
ـ
ли.
• коэффицие
ـ
нт ре
ـ
нтабе
ـ
льности опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов;
• коэффицие
ـ
нт производите
ـ
льности опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов.
Коэффицие
ـ
нт производстве
ـ
нной е
ـ
мкости опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов. Он характе
ـ
ризуе
ـ
т сре
ـ
днюю стоимость опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных
активов, приходящуюся на е
ـ
диницу объе
ـ
ма ре
ـ
ализации продукции (или объе
ـ
ма
е
ـ
е
ـ
производства).
,
ОР
ОВА
КПЕ
ова
(1.13)
где
ـ
КПЕ
ова
- коэффицие
ـ
нт производстве
ـ
нной е
ـ
мкости опе
ـ
рационных
вне
ـ
оборотных активов;
ОВА
- сре
ـ
дняя стоимость опе
ـ
рационных вне
ـ
оборотных активов