15
соотношение структуры средств организации и структуры источников их
формирования
1
.
Методика управления финансами организации на основе анализа
деятельности призвана облегчить управление финансами организации, а также
обеспечить объективную оценку деятельности, как самого организации, так и
его деловых партнеров. Наибольшее распространение получили две основные
методики управления финансами организации на основе анализа деятельности
организации, которые могут использоваться как по отдельности, так и в
совокупности, «при этом они будут применяться последовательно и обозначать
собой этапы управления финансами организации на основе анализа
деятельности».
Выбор методик анализа будет обусловлен степенью детализации,
определяемой аналитиком и зависящей также от объективных и субъективных
факторов, например, таких, как информационное и техническое обеспечение,
степень сложности, целевые установки.
Соотношение структуры средств организации и структуры источников их
формирования характеризует финансовая устойчивость организации,
определение данного соотношения является одной из задач анализа
деятельности организации.
Банковский кредит - одна из наиболее распространенных форм
кредитных отношений в экономике, объектом которых выступает процесс
передачи в ссуду денежных средств на условиях срочности, возвратности,
платности.
Выделяют следующую совокупность различных функций капитала:
объект собственности и распоряжения.
производственный ресурс (фактор производства).
часть финансовых ресурсов.
источник дохода.
1
Загородников С.В. Краткий курс по финансам организаций (организаций): учеб. пособие.-
2-е изд., испр. – М.: Издательство «Окей-книга», 2013. - 175 с.
16
объект временного предпочтения.
объект купли-продажи (объект рыночного обращения).
носитель фактора ликвидности.
Финансовый анализ - это изучение изменения ключевых показателей
развития и состояния фирмы в целях определения ее деятельности,
кредитоспособности, кредитоспособности, перспективности
1
.
Анализ привлечения и использования заемных ресурсов предприятия
целесообразно выполнять по этапам, которые предполагают последовательное
проведение анализа показателей платежеспособности, финансовой
устойчивости, деловой активности, кредитоспособности предприятия и
ликвидности его баланса. В литературе по финансовому анализу выделяют два
этапа проведения формирования финансового планирования предприятия.
Первый этап – предварительная оценка привлечения и использования
заемных ресурсов хозяйствующего субъекта. На этом этапе проводят общий
анализ привлечения и использования заемных ресурсов на основании экспресс-
анализа баланса предприятия.
Этот анализ позволяет определить общее направление изменения
привлечения и использования заемных ресурсов предприятия. Производится,
прежде всего, сравнение итога баланса на конец периода с итогом на начало
года. Если итог баланса имеет тенденцию роста, то финансовое состояние
оценивается положительно. Далее проводят исчисление наиболее
существенных показателей и анализ их динамики. Выбор таких показателей
осуществляется аналитиком.
На втором этапе выполняются расчеты базовых коэффициентов, которые
характеризуют финансовое состояние предприятия. Полученные
коэффициенты сравнивают с нормативными показателями и проводят анализ
имеющихся отклонений. Расчет системы аналитических коэффициентов
составляет суть углубленного анализа.
1
Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы организации: Учебник. – М.:ИНФРА –
М, 2013. - 528 с.
17
Математическая модель развития предприятия записывается следующим
образом:
Y
f
= h (ОП
f
, Y», X
f
, и), в свою очередь X = g (Y
1un
), где
Y - вектор финансового состояния предприятия (объекта)
ОП
f
- экзогенная переменная Х - вектор финансовых коэффициентов
и - вектор управления
Y = { ОП, Зтр, НП, А, ВА, ОА, П, СК, З, КЗ}
Х = {к_ уз, к_ОА, к_кз}
и = {U
1
, Самара-металл, и
6
} = {Ак_
УЗ
, Ак_
ОА
, Ак_
КЗ
, АВА, АСК, АЗ}
1' - временная база прогноза (время t дискретно, единица измерения -
квартал, год)
F - прогнозный период
U - область допустимых (возможных) управлений Задана область
возможных/допустимых управлений U и каждому управлению из множества
допустимых значений поставлена в соответствие ПУ - плата за управление.
Будем считать, что средства на введение управления расходуются и
возвращаются в течение рассматриваемого прогнозного периода; результат
управления также «проявляется» в этом периоде. Кроме того, считаем, что
управленческие воздействия, которые корректируют значения различных
коэффициентов/статей осуществляются независимо друг от друга. Тогда
Потребность в дополнительном финансировании есть:
ПДФ
f
= А
f
(ОП
f
, Y», X», и) -П
f
(ОП
F
, Y», X», и) +(1 + %кр)* ПУ(и)
где %кр - % по кредиту (взятому на введение управленческих
воздействий).
Формально цель - сбалансировать активы и пассивы, другими словами
определить то допустимое управление, при котором Потребность в
дополнительном финансировании обращается в ноль, и при этом затрачивается
минимум средств на реализацию управленческих решений.
Очевидно, что эта задача может не иметь решения (в области допустимых
значений). На деле это означает, что внутренних резервов предприятия
18
оказывается недостаточно для балансировки активов и пассивов. Потребности в
дополнительном финансировании может оказаться завышенной или наоборот,
заниженной (такова сама природа прогноза). Кроме того, возможно, что
предприятие не испытывает потребности в дополнительном финансировании,
но при этом намерено улучшить внутреннюю эффективность своей
деятельности и хочет оценить свои внутренние резервы. Таким образом,
целесообразно рассматривать задачу минимизации потребности в
дополнительном финансировании на множестве допустимых управлений:
Задача 1
ПДФF(u) → min
u € U
Как правило, на практике существуют ограничения на объем средств,
которые могут быть привлечены, т. е. появляется ресурсное ограничение на
общий объем средств, направленных на введение управленческих воздействий.
Таким образом, получаем задачу 2:
Задача 2:
ПДФF(u)→ min
u € U
ПУ(u) ≤ ПУ0
Предположение 1. Будем считать, что для каждой компоненты вектора и
задана область возможных значений и соответствующая плата за управление,
так что эта зависимость описывается линейной функцией вида:
max / max
Т.е. изменение соответствующего коэффициента/статьи прямо
пропорционально средствам, затраченным на его изменение вплоть до
19
некоторого значения и, (индекс в данном контексте означает максимальное
(максимально возможное) по абсолютной величине изменение), после чего
дальнейшие вложения не приводят к изменению коэффициента/статьи.
Содержательно это означает некоторые физические ограничения; например,
невозможность дальнейшего сокращения операционно-технологического
цикла.
Комментарий: сокращение ПДФ возможно за счет сокращения удельных
затрат, т.е. в качестве возможных управлений u1 = Δ k_УЗ следует
рассматривать u1 такие, что u1max ≤ u1 ≤ 0; сокращения срока
оборачиваемости оборотных активов, т.е. u2max ≤ u2 ≤ 0; увеличения срока
оборачиваемости КЗ, т.е. 0≤ u3 ≤ u3max; продажи внеоборотных активов, т.е.
u4max ≤ u4 ≤ 0; за счет дополнительной эмиссии акций и дополнительных
займов, т.е. 0≤ ui ≤ uimax, i = 5,6.
В силу того, что вложения средств сверх суммы ПУJ
ncax
не приводит к
изменению соответствующей компоненты и,,, нецелесообразно рассматривать
варианты дальнейшего вложения средств, т. к это уже не приводит к
изменению активов/пассивов, но при этом приводит к увеличению платы за
управление и, тем самым, увеличивает ПДФ.
Область допустимых управлений задается системой неравенств:
U0 = {0≤ ui ≤ uimax (uimax ≤ ui ≤ 0) для i = 1÷6}
Плата за управление определяется как:
ПУ(ui) = сi * ui
где сi = ПУimax/ uimax
ПУ(u) = Σi ПУ(ui)
Потребность в дополнительном финансировании:
ПДФF(u)= ПДФF(0) + ОП F *(1 – kН) * γ* u1 + (ОП F/ Т) * u2 - (ОП F/ Т)
* u3 + u4 - u5 - u6 + + (1 + %кр)* Σi сi * ui = ПДФF(0) + u * π = ПДФF(0) +( ОП
F *(1 – kН) * γ+ +(1 + %кр)* с1)* u1 + (ОП F/ Т +(1 + %кр)* с2 ) * u2 + (- ОП F/
Т+(1 + %кр)* с3 ) * u3 + +(1 + (1 + %кр)* с4)* u4 + (-1 + (1 + %кр)* с5)* u5 + (-1
+ (1 + %кр)* с6)* u6
20
Таким образом, задачи 1,2 являются задачами линейного
программирования. Т.е. в рамках сделанных предположений задача поиска
оптимального управления сведена к решению соответствующей задачи
линейного программирования.
Заметим, что в рамках предположения 1 для каждого класса возможных
управленческих воздействий (например, сокращения удельных затрат) может
быть задана зависимость изменения ПДФ от затраченных на это средств, при
этом угол наклона кривой характеризует эффективность соответствующего
управления.
Упорядочив управления по мере уменьшения их эффективности, можно
определить максимально возможное уменьшение потребности в
дополнительном финансировании, в том числе и в случае ограничения на
суммарный объем затрачиваемых средств.
Укажем на некоторые недостатки представления области допустимых
управлений и соответствующей платы за управление согласно предположению
Такое представление подразумевает, что эффект от введения управления
«появляется» немедленно - сколь угодно малое вложение средств приводит к
21
изменениям. На самом деле, для каждого управляющего воздействия
существует пороговое значение. Т.е. необходимо некоторое минимальное
вложение средств для осуществления изменения. Кроме того, на практике
управление не всегда может быть реализовано «частично».
Как правило, большинство предприятий формулирует стратегию
развития в качественных терминах, что не является четкими целевыми
установками для менеджеров предприятий и к тому же затрудняет оценку
достигнутых результатов в сравнении с планируемыми (необходимый этап
эффективного управления - контроль).
Таким образом, предприятиям необходимы модели и методы, где в
качестве основных параметров и переменных выступают характеристики
финансово-экономического состояния предприятия. Это позволяет оценивать
варианты развития и формулировать целевые установки, т. е. подходить к
формированию, а затем и к принятию решений, в содержательных
интерпретируемых терминах; кроме того, делает возможным контроль
исполнения (плана).
Итак, методика управления заемными ресурсами призвана облегчить
управление финансами предприятия, а также обеспечить объективную оценку
финансовой устойчивости, как самого предприятия, так и его деловых
партнеров. Наибольшее распространение получили две основные методики
формирования финансового планирования предприятия, которые могут
использоваться как по отдельности, так и в совокупности, «при этом они будут
применяться последовательно и обозначать собой этапы формирования
финансового планирования». Выбор методик и инструментов будет обусловлен
степенью детализации, определяемой аналитиком и зависящей также от
объективных и субъективных факторов, например, таких, как информационное
и техническое обеспечение, степень сложности, целевые установки.
Выделяют две категории пользователей финансовой отчетностью и
результатами такого анализа: внутренняя и внешняя. Внутренним финансовым
анализом занимаются сотрудники или руководство компании с целью
22
осуществления контроля за финансовой и организационной деятельностью, а
также для выявления дальнейших перспектив и резервов развития компании.
Источниками внутреннего финансового анализа являются расширенный
бухгалтерский баланс, разного рода финансовые отчеты (в том числе о
прибылях и убытках), ведомости за прошедшие периоды, на текущий
финансовый год и на настоящее время. Основной пункт внутреннего
финансового анализа - расчет эффективности капитала, взаимосвязи затрат,
оборота и прибыли, привлечения заемных и собственных средств. Другими
словами, рассматриваются все стороны деятельности фирмы. Нередко
показатели и выводы такого анализа являются коммерческой тайной
1
.
Цель анализа и оценки деятельности предприятия - определение
деятельности хозяйствующего субъекта и выявление возможности повышения
эффективности его функционирования с помощью рациональной финансовой
политики. Однако следует отметить, что анализ деятельности предприятия в
нашей стране только набирает обороты, и в ходе анализа приходится
сталкиваться с рядом проблем. Одна из них - отсутствие единого подхода к
определению сущности деятельности, деятельности, ликвидности и
кредитоспособности. Другая проблема - выбор наиболее эффективной
методики для получения более точных результатов. И еще одна проблема - нет
единых нормативов коэффициентов, используемых при анализе деятельности
предприятия. На основании этого можно сказать, что анализ деятельности
предприятия актуален сейчас как никогда.
Целями внутреннего финансового анализа могут быть: увеличение
прибыли, поиск резервов для сокращения себестоимости и увеличения доходов,
освоение нового рынка, сокращение дебиторской задолженности на следующий
финансовый год и последующие периоды. Результатами внутреннего анализа
пользуются владельцы и топ-менеджеры компании
2
.
1
Загородников С.В. Краткий курс по финансам организаций (организаций): учеб. пособие.-
2-е изд., испр. – М.: Издательство «Окей-книга», 2013. - 175 с.
2
Новодворский, В. Д., Пономарева, Л. В. Бухгалтерская отчетность организации: / В.Д.
Новодворский, Л.В. Пономарева - М.: Бухгалтерский учет, 2012. - 368 с.
23
Внешний финансовый анализ осуществляется заинтересованными
сторонними организациями и лицами на основе открытой и публичной
финансовой отчетности. Это могут быть кредиторы, акционеры, поставщики,
покупатели, партнеры по бизнесу, инвесторы.
Итак, существенное различие этапов финансового состояния заключается
во временных характеристиках денежных потоков, на этом основании
происходит их разделение на долгосрочные и краткосрочные. В рамках
долгосрочной политики принимаются решения, влияющие на деятельность
организации в течение длительного интервала времени (больше года).
Структура, предназначенная для разработки и практической реализации
финансового состояния крупных компаний, может быть централизованной или
децентрализованной – но и в том, и в другом случае финансовая деятельность
остаётся в рамках направлений стратегического развития. Финансовые ресурсы
предприятия – это денежные средства, формируемые при образовании
предприятия и пополняемые в результате производственно-хозяйственной
деятельности за счет реализации товаров и услуг, выбывшего имущества
организации, а также путем привлечения внешних источников
финансирования.
1.2 Оценка кредитоспособности предприятия на основе анализа
финансовых коэффициентов
В условиях развития экономики на современном этапе финансы
предприятий приобретают особенное значение. Внимание к финансовой
стороне деятельности предприятий обусловлено изменениями в финансовой
системе России, поскольку финансы предприятий являются основным звеном
финансовой системы
1
.
Методы и приемы финансового анализа своевременно выявляют слабые
места и сильные стороны предприятия. Благодаря этому ликвидируются
24
потенциальные источники возникновения хозяйственных проблем и
обнаруживаются новые цели, на которые предприятие может сделать ставку в
будущем
1
.
Все методы анализа финансового состояния предприятия подчинены
одной цели: получение в сжатые сроки достоверной, расширенной информации
о финансовом состоянии предприятия. Как известно, производственная жизнь
предприятия насыщена сложными проблемами и разными быстро
меняющимися ситуациями.
Финансовые коэффициенты, абсолютно точно отражающие положение
дел на предприятии, – это коэффициенты кредитоспособности. Если сказать
простыми словами, то эти данные показывают, насколько велика вероятность
погашения предприятием его краткосрочных долгов.
Оценка кредитоспособности проводится исходя из данных о ликвидности
его текущих активов – возможности погашения обязательств по кредитам и
долгам с помощью активов компании.
При этом для анализа применяются следующие финансовые
коэффициенты:
-текущей ликвидности – его также называют показателем покрытия. Он
характеризует способность организации погашать краткосрочные кредитные
обязательства своими собственными имеющимися оборотными активами;
-промежуточной (быстрой) ликвидности – показывает, насколько
возможным является погашение обязательств своими срочными активами
(денежные средства, находящиеся на оперативных счетах организации, запасы
на складах, краткосрочная задолженность);
-абсолютной ликвидности – итоговое значение данного показателя
описывает, насколько велика вероятность оплатить краткосрочные кредитные
займы за счет денежных средств, размещенных на расчетных счетах компании,
1
Шуляк П.Н. Финансы предприятий: Учебник. – 2-е изд. – М.: Издательский Дом «Дашков и
К», 2012. - 712 с.