75
определения совокупность огромного кенэ ряда направлений хозяйственной развития деятельности
организации в прибыли целом более.
Следует рассмотреть организации основные сферы использования размер показателя капитал
стоимости капитала труда в деятельности организации.
всего Стоимость образовывается капитала организации ставка является барометром прибыльности
качество операционной оценивается деятельности. Стоимость предприятия капитала является
обработанных минимальной расходуется нормой формирования опениже рационной прибыли
организации, по внимание причине признак того что стоимость появляются капитала захватывает
базируется только если часть прибыли, доходам которая должна быть изменений уплачена любой за
использование сформированного человеческий или привлеченного нового решением капитала управления
для обеспечения выпуска и доходом реализации продукции.
Показатель величина стоимости активы капитала применяется расчитать в качестве критерия при
самы осуществлении которая реального инвестирования. деятельности Во-первых, уровень
стоимости поскольку капитала баланс конкретной организации прибавочной выступает в качестве
расчет дисконтной представляет ставки, по которой выручка сумма чистого денежного сумма потока особенностью
приводится к настоящей милль стоимости при оценке организации эффективности следует
отдельных действующих объектом проектов. Во-вторых, он служит особ базой счет
сравнения с внутренней привед ставкой доходности по деятельности взятому силу
инвестиционному проекту. Если рабочая ставка доходности ниже иных показателя стоимости
стоимости капитала организации организации, то такой прямой инвестиционный акционеров проект
обязательно минимальной должен быть отклонен.
большими Стоимость стоимость капитала предприятия максимальной служит базовым зменение показателем этой
формирования эффективности показатель финансового инвестирования.
Поскольку помощью критерий такие этой эффективности определяется является собственно
самой общества организацией капитал, то при оценке прибыльности осуществляющих отдельных
финансовых инструментов доход основой выручка сравнения является акционерных показатель
стоимости финансовом капитала которые. Показатель стоимости расчеты капитала даёт возможность
разработка оценить ценные не только действительную следующие рыночную стоимость или
процессе доходность уставного отдельных инструментов показатели финансового инвестирования, но
и сформировать акционерных наиболее примеру результативные направления встать и виды этого
76
средства инвестирования всех на предварительной стадии году образования
инвестиционного портфеля.
дополнительные Показатель процессе стоимости капитала такие организации определяет внеоборотных принятие следующий
управленческих решений долговых относительно использования аренды
(числе лизинга изменений) или приобретения в собственность таким производственных
основных отражающиеся средств совершенно. В том случает, если стоимость мных использования
(обслуживания) финансового наиобольшего лизинга впечатление гораздо выше смит стоимости
капитала образованы организации эксплуатация, то использование данного одним направления
формирования производственных собственные основных если средств для организации производство
невыгодно.
Показатель показателя стоимости прибавочная капитала в разрезе операционной отдельных его элементов
применяется в организации процессе виде управления структурой выполняет этого капитала на
позволялся основе увеличение механизма финансового судить левериджа.
Мы можем измерить доля уровень сумма рыночной стоимости него организации,
используя возврат размер воздействием капитальных затрат клонность организации. Снижение
капитальных размер затрат формирования соответственно увеличит начало рыночную стоимость
именно компании величина, и наоборот. Этот степени факт особенно актуален в базой деятельности является
публичных компаний отношение. Цена акции рассчитанная увеличивается рентабельность или уменьшается с
уменьшением или особенным увеличением стоимости капитала. разновидностей Поэтому издержками мы
можем заключить показатели, что управление капитальными активов затратами собственного является
одним из платит независимых направлений повышения смена рыночной накопленный стоимости
организации инвесторам, которая является выручка целью увидеть управления интересами данном всех
организаций .Показатель осуществляющих стоимости таким капитала является политику критерием
оценки и постоянные создания рисунок соответствующего типа частная политики финансирования
организации если своих ростом активов. Организация оплату избирает свой тип первую политики декабря
финансирования (агрессивный, капитал компромиссный или консервативный),
опираясь на когда реальную конец стоимость используемого любой капитала и оценку
валового предстоящего акции ее изменения.
Корректный капитала расчет показателя стоимости внутренние капитала развития на любых этапах уплаты
существования организации организации необходим реализации поскольку оценка анализ стоимости
77
капитала при управлении сельское формированием ремонт прибыли имеет называется колоссальную
важность.
выручка Существует рода несколько существенных заемные принципов при оценке стоимости
источник капитала основные:
1. Принцип предварительной азмещение поэлементной оценки организации стоимости проводится
капитала. По причине первую того, что используемый капитал
этого организации основе состоит из неоднородных тогда элементов, то в процессе
сумма оценки новые капитала нужно можно произвести деление на отдельные
составляющие элементы, каждый из которых должен быть
объектом осуществления оценочных расчетов.
2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала.
Поэлементная оценка стоимости капитала является
первоочередной для обобщающего расчета этого показателя.
Таким обобщающим показателем является средневзвешенная
стоимость капитала. Исходной базой его формирования являются
следующие данные, полученные в процессе поэлементной
оценки капитала:
Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:
WACC = K
d
*W
d
* (1 - T) + K
e
* W
e
,
Где K
d
- средняя стоимость заёмного капитала, W
d
- уд. Вес заёмного
капитала в структуре капитала, T- ставка налога на прибыль, K
e
- средняя
стоимость собственного капитала, W
e
- уд. Вес собственного капитала в
сруктуре организации.
Показатель WACC в компании ОАО «РЖД» расчитывается на
основании данных, приведенных выше
WACC = 356502 * 0,15 * (1-0,2) + 4196199 * 0,85 = 3609549,39 тыс. руб.
Стака налога на прибыль составляет 20 % согласно п. 1 ст. 284 НК РФ
78
Таким образом средневзвешенная стоимость капитала ОАО «РЖД»
3609549,39 тыс. руб. Этот показатель является главным критериальным
показателем оценки, о которой шла ранее речь.
3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и
заемного капитала. Следует помнить, что собственный капитал,
отраженный в долговой стороне организационного баланса, и
суммы, используемые при расчете заимствования, имеют
неквалифицированные количественные значения. Если
заимствование оценивается по цене, близкой к рыночной,
собственный капитал, отраженный в балансе по отношению к
текущей рыночной стоимости, независимо от формы оплаты,
сильно недооценивается. Из-за того, что оценки использованного
капитала недооцениваются, стоимость капитала в процессе
расчета искусственно возрастает. По той же причине реальная
доля общего капитала, используемого организацией,
уменьшается. Эти условия делают показатель средневзвешенной
стоимости неточным.
Для того, чтобы расчеты средневзвешенной стоимости капитала были
верны и сопоставимы, необходимо чтобы сумма собственной его части была
выражена в текущей рыночной оценке.
Для соблюдения этого условия в первую очаредь рассчитывается
стоимость чистых активов предприятия, которая характеризует часть его
имущества, сформированную за счет собственного капитала.
Расчет ЧА приведен выше, в ОАО «РЖД» сумма чистых активов на
2017 год составила 4207222 тыс. руб.
Далее рассчитывается состав чистых активов организации. Следует
брать во внимание тот факт, что за счет собственного капитала полностью
образуются его внеоборотные операционные активы и определенная часть
79
материальных оборотных активов. Эта последняя часть активов
рассчитывается по формуле:
МОАс = ЧА — ВАО ,
где МОАС — сумма материальных оборотных активов предприятия,
сформированных за счет собственного капитала;
ЧА — стоимость чистых активов предприятия;
BAО — стоимость внеоборотных операционных активов предприятия.
МОАс = 4207222 – 4513721 = 306499 тыс. ру.
Последним этапом является переоценка балансовой стоимости
отдельных элементов внеоборотных операционных активов и собственных
материальных оборотных активов для того, чтобы оценить активы по
рыночной стоимости. На основании суммы переоцененных активов можно
дать характеристику текущей рыночной оценке суммы собственного
капитала.
Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит
показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он складывается в
организации под влиянием многих факторов, основными из которых
являются:
средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке;
доступность различных источников финансирования (кредитов
банков; коммерческого кредита; собственной эмиссии акций и
облигаций и т.п.);
отраслевые особенности операционной деятельности,
определяющие длительность операционного цикла и уровень
ликвидности используемых активов;
80
соотношение объемов операционной и инвестиционной
деятельности;
жизненный цикл предприятия;
уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и
финансовой деятельности.
Учет этих факторов производится в процессе целенаправленного
управления стоимостью собственного и заемного капитала предприятия.
81
Заключение
Капитал является важнейшим источником формирования имущества
предприятия вне зависимости от его размеров и сферы деятельности.
Успешная деятельность и стабильное развитие предприятия напрямую
зависит от оптимального распределения капитала и эффективности его
использования.
В данной работе мы подробно ознакомились с происхождением,
понятием, формированием и движением капитала коммерческой
организации; изучили показатели прибыли, показатели измерения денежных
потоков; провели анализ учётной стоимости капитала на примере открытого
акционерного общества «Российские Железные Дороги», проанализировали
капитал этого общества и спрогнозировали его стоимость.
Анализируя данные указанные в работе , можно сделать вывод, что в
2017 году имущество ОАО «РЖД» составило 5 336 055,00 млн. руб., что на
291 937,00 млн. руб. больше, чем по состоянию 2015 года. Увеличение
имущества организации обусловлено ростом внеоборотных и оборотных
активов.
Наибольший удельный вес в структуре имущества в 2017 году
приходится на внеоборотные активы, доля которых составляет 92,17%. Такая
ситуация обусловлена тем, что внеоборотные активы увеличиваются более
быстрыми темпами, чем оборотные активы. Это в свою очередь и явилось
причиной роста доли внеоборотных активов в 2017 году на 4,99%.
Что касается стоимости ОАО «РЖД», рассчитанная с помощью метода
добавленной экономической ценности, равна 2942750,537 руб.
Величина чистых активов компании составила 4 207 222 тыс. руб.
По расчетным данным видно, что величина чистых активов превышает
уставный капитал на 1 883 139 тыс. руб. Таким образом можно сделать
вывод, что компания ОАО «РЖД» более чем просто состоятельная
организация.
82
Выполнив технико-экономический анализ состава капитал ОАО
«РЖД» можно предложить ряд организационно-технических и социально-
экономических мероприятий, направленных на повышение эффективности
использования имущества:
увеличение коэффициента покрытия инвестиций с помощью
увеличения собственных средств и долгосрочных обязательств в общей
сумме капитала;
более разумное использование материальных, трудовых и финансовых
ресурсов;
Увеличение времени работоспособности оборудования, машин,
транспортных средств в результате сокращения простоев, повышения
коэффициента сменности;
Перенаправление значительной части капитальных затрат на
реконструкцию, модернизацию, техническое перевооружение действующих
объектов, а не на новое строительство.
Данный комплекс мероприятий, направленный на повышение
эффективности использования капитала окажется большое влияние на
результаты финансово-хозяйственной деятельности ОАО «РЖД».
83
Список использованной литературы
1.. Бегство капитала: природа формы, методы борьбы. - Вопросы
экономики Л, Абалкин 1998, №7, 33с.
2. Иохин В.Я.Экономическая теория: введение в рынок и
микроэкономический
анализ: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 512 с.
3. Маршалл А. Принципы экономической науки., т. 2. Пер. с англ. - М., 1993.
- 310 с.
4. Самуэльсон П.А. Экономика., т.1. Пер. с англ. - М., 1993. - 430 с.
5. Борисов Е.Ф. Экономическая теория, Юрист-М.1997г.
6. Борисов Е.Ф., Волков Ф.М. Основы экономической теории. М 1992г.
7. Добрынин А.И., Тарасевич Л.С. Экономическая теория. Санкт-Петербург,
1999г.
8. Шишкин А.Ф. Экономическая теория. В 2-х т. МЛ 1996г.
9. Экономическая теория: Учебник для вузов / под ред. А.И. Добрынина, Л.С.
Тарасевича: 3-е издание. – СПб: СПБГУЭФ, Питер, 2000
10. Иохин В.Я «Экономическая теория» Москва, 2000г.
11. Бланк И. А. Управление формированием капитала / И. А. Бланк. - К. :
Ника-Центр, 2012.
12. Финансовый анализ: Учеб. пособие / Под ред. А.А. Шеремет - М.:
Финансы, 2014.
13. Грачев А. Учет внутренней структуры капитала / Грачев А. / Финансовый
менеджмент. - 2014
14. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности / Л.А. Бернстайн: -М.:
Дело, 2011
15. Грегори Р. В лабиринтах современного управления. Второе Европейское
издание / Роберт Грегори. Вильям Райтер [пер. с англ. Медведев О.И., Кулеба
В.В.]. - М.: Экономика, 2010.
84
16. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки.
/М.Н. Крейнина - М.:ИКЦ "Дис", 2011.
17. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. / Н.Н. Селезнева - М.:ЮНИТИ-Дана,
2012.
18. Словарь аудитора и бухгалтера [составил Лозовский Л.Ш. и др.]. - М.,
2003.
19. Финансовый анализ: Учеб. пособие. / Под ред. А.А. Шеремет - 2-е изд.,
исп. и доп. - М.: Финансы, 2011.
20. Башнянин Г.И. Общая экономическая теория / Г.И. Башнянин, П.Ю.
Лазурь, В.С. Медведев; Специальная экономическая теория. - К.: Ника-
Центр; Эльга, 2012
21. Экономика предприятия: Учеб. пособие/ Под ред. О.О.Гетьман,
В.М.Шаповал. - М.: Центр учеб. литературы, 2010.
22. Экономика предприятия: Учебник. / Под ред. С. Ф. Покропивного - 2-е
изд. исп. и доп. - М: Финансы, 2011.
23. Хикс Дж. Стоимость и капитал / Дж. Хикс [пер. с англ. Егорова Л.В.]. - М
.: Прогресс, 2013.
24. Экономика предприятия: Учеб. пособие / Под ред. Л.И. Шваб - 4-е изд.]. -
К.: Каравелла, 2010