55
В 2018 г.: 43511/ 2084014*100 = 2,08
Изменение рентабельности активов под влиянием анализируемых
факторов составило:
1. Изменение рентабельности активов под влиянием изменения скорости
оборота активов:
2,08*(1,38 – 1,48) = -0,208
2. Изменение рентабельности активов под влиянием изменения
рентабельности продаж:
1,48*(2,08-2,07) = 0,0148
Результаты расчетов свидетельствуют о том, что негативное влияние на
уровень рентабельности активов оказало замедление оборачиваемости активов
предприятия. Под влиянием данного фактора уровень рентабельности активов
сократился на 0,208 %. Негативное влияние данного фактора было частично
компенсировано небольшим ростом уровня рентабельности продаж. Под
влиянием данного фактора уровень рентабельности активов увеличился на
0,0148%. Таким образом, для повышения уровня рентабельности активов
предприятию необходимо принять меры по ускорению оборачиваемости
активов.
Расчет показателей рентабельности капитала АО «Пермский мукомольный
завод» выполнен в таблице 15.
Таблица 15
Показатели рентабельности капитала АО «Пермский мукомольный
завод»
наименование
показателя
2016 г.
2017 г.
2018 г.
абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Чистая прибыль, тыс.
руб.
29437
43677
43511
14240
-166
Средняя стоимость
собственного
капитала, тыс. руб.
853126,5
883819
927497,5
30692,5
43678,5
Средняя стоимость
постоянного
капитала, тыс. руб.
859119,5
890921
934687
31801,5
43766
56
Средняя стоимость
заемного капитала,
тыс. руб.
624499
541668
584089
-82831
42421
Рентабельность
собственного
капитала, %
3,45
4,94
4,69
1,49
-0,25
Рентабельность
постоянного
капитала, %
3,43
4,90
4,66
1,47
-0,24
Рентабельность
заемного капитала, %
4,71
8,06
4,75
3,35
-3,31
Динамика показателей рентабельности капитала АО «Пермский
мукомольный завод» в целом повторяет динамику рентабельности активов. В
2017 г. уровень рентабельности собственного капитала увеличился на 1,49%, а
прирост рентабельности заемного капитала составил 3,35%. В 2018 г. было
выявлено снижение всех показателей рентабельности капитала. В первую
очередь следует обратить внимание на то, что уровень рентабельности
собственного капитала АО «Пермский мукомольный завод» сократился на
0,25%. В результате на 1 рубль собственников в 2018 г. было получено 4,69 коп.
чистой прибыли. Если тенденция снижения рентабельности собственного
капитала сохранится, это может привести к сокращению инвестиционной
привлекательности предприятия и к снижению интереса собственников в
осуществлении дальнейшего инвестирования в развитие предприятия.
Для определения причин снижения рентабельности собственного капитала
АО «Пермский мукомольный завод» проведен факторный анализ на основе
трехфакторной модель DuPont, которая характеризуется следующей формулой:
LRКROSROЕ
оа
**
23
(2)
Где
ROЕ
- рентабельность собственного капитала;
LR
- коэффициент финансового рычага, который представляет собой отношение
средней стоимости активов к средней стоимости собственного капитала.
Из данной формулы следует, изменение рентабельности собственного
капитала происходит под влиянием трех факторов: рентабельности продаж,
23
Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. 3-е изд. стереотип. – М.: Кнорус, 2016 - С.
140
57
скорости оборота активов и коэффициента финансового рычага, который
представляет собой соотношение между средней стоимостью активов и средней
стоимостью собственного капитала. Значение данного показателя составило:
В 2017 г.: 1425487/ 883819 = 1,61
В 2018 г.: 1511586,5/ 927497,5 = 1,63
Изменение рентабельности собственного капитала под влиянием данных
факторов составило:
1. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения рентабельности продаж:
(2,08-2,07)*1,48*1,61 = 0,02%
2. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения оборачиваемости активов:
2,08*(1,38-1,48)*1,61 = -0,33%
3. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения коэффициента финансового рычага:
2,08*1,38*(1,63 – 1,61) = 0,06
Расчеты показывают, что отрицательное влияние на уровень
рентабельности собственного капитала также оказало замедление
оборачиваемости активов предприятия. Под влиянием данного фактора уровень
рентабельности собственного капитала снизился на 0,33 пункта. Негативное
влияние данного фактора было частично компенсировано увеличением
рентабельности продаж и ростом коэффициента финансового рычага. Таким
образом, рост уровня рентабельности собственного капитала также может быть
обеспечен за счет ускорения оборачиваемости активов предприятия.
Таким образом, анализ отчета о финансовых результатах АО «Пермский
мукомольный завод» позволяет сделать вывод о том, что финансовые результаты
предприятия, полученные им от основной деятельности, в целом показали
положительную динамику. Вместе с тем было выявлено снижение чистой
прибыли на 166 тыс. руб. вследствие роста расходов, относимых на конечный
финансовый результат. Также по результатам расчетов было выявлено снижение
58
рентабельности активов и собственного капитала предприятия по причине
замедления оборачиваемости активов.
2.4. Анализ приложений к бухгалтерской отчетности
Для получения более полного представления о финансовом состоянии АО
«Пермский мукомольный завод» и факторов, его определяющих, был выполнен
анализ двух основных приложений к бухгалтерской отчетности предприятия:
отчета об изменениях капитала и отчета о движении денежных средств.
На основе отчета об изменениях капитала была построена структура
собственного капитала АО «Пермский мукомольный завод», которая показана
на рисунке 7.
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Рисунок 7. Структура собственного капитала АО «Пермский
мукомольный завод»
0,005
64,29
0,001
35,7
уставный
капитал
добавочный
капитал
(переоценка)
резервный
капитал
нераспределен
ная прибыль
0,004
61,16
0,001
38,83
уставный
капитал
добавочный
капитал
(переоценка)
резервный
капитал
нераспределенн
ая прибыль
0,004
57,3
0,001
41,64
уставный
капитал
добавочный
капитал
(переоценка)
резервный
капитал
нераспределен
ная прибыль
59
Из данного рисунка видно, что на исследуемом предприятии
существенных изменений в структуре собственного капитала не происходило.
Наибольший удельный вес в общей сумме собственного капитала в 2016-2018 гг.
приходился на добавочный капитал, сформировавшийся в результате
переоценки внеоборотных активов и нераспределенную прибыль, удельный вес
которой увеличился с 35,7% до 41,64%.
При этом обращает на себя внимание тот факт, что предприятием
полностью соблюдены требования законодательства в отношении
формирования собственного капитала. В соответствии с законодательством
резервный капитал акционерного общества должен быть не менее 5% от
величины его уставного капитала. В АО «Пермский мукомольный завод»
соотношение между резервным и уставным капиталом составляет 14,4%
(1403/9711).
Данные отчета об изменениях капитала также позволяет оценить
особенности его движения. В частности данные этой формы бухгалтерской
отчетности свидетельствуют о том, что в 2016 – 2018 гг. уменьшения
собственного капитала не происходило, а основным источником увеличения
капитала является полученная предприятием чистая прибыль, которая на
протяжении трех исследуемых лет не распределялась и не потреблялась, а
полностью капитализировалась и направлялась на увеличение собственного
капитала. В то же время необходимо отметить, что АО «Пермский мукомольный
завод» не использует такие способы увеличения собственного капитала, как
дополнительный выпуск акций или увеличение их номинальной стоимости, а
увеличивает собственный капитал только за счет внутренних источников. В то
же время использование данных способов увеличения собственного капитала
позволило бы АО «Пермский мукомольный завод» сократить потребность в
заемных источниках финансирования, что повлияло бы положительно на его
финансовое состояние.
Широкие аналитические возможности предприятию предоставляет отчет о
движении денежных средств. На основе данной формы отчетности может быть
60
оценен динамика, состав и структура денежных поступлений и выплат
предприятия, а также их достаточность для финансирования текущей
деятельности. Динамика сальдо денежных потоков АО «Пермский мукомольный
завод» проанализирована в таблице 16.
Таблица 16
Анализ динамики сальдо денежных потоков АО «Пермский
мукомольный завод»
наименование
показателя
2016 г.
2017 г.
2018 г.
абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Сальдо денежных
потоков от текущих
операций
207286
49375
-14118
-157911
-63493
Сальдо денежных
потоков от
инвестиционных
операций
-43373
-36962
-34667
6411
2295
Сальдо денежных
потоков от
финансовых
операций
-139056
-29900
130000
109156
159900
сальдо денежных
потоков за отчетный
период
24857
8526
89741
-16331
81215
Информация из таблицы 16 свидетельствует о существовании негативных
тенденций в состоянии денежных потоков АО «Пермский мукомольный завод».
Прежде всего обращает на себя внимание снижение в 2017 г. и формирование в
2018 г. отрицательного сальдо денежных потоков от текущих операций. Это
значит, что объем денежных поступлений от основной деятельности
предприятия в полном объеме не покрывал общую сумму осуществленных
выплат.
На протяжении трех исследуемых лет на предприятии формировалось
отрицательное сальдо от инвестиционных операций в связи с модернизацией
материально – технической базы и приобретения объектов основных средств,
что является нормальным для предприятия. Вместе с тем отрицательное сальдо
денежных потоков по инвестиционным операциям должно покрываться
положительным денежным потоком по текущим и финансовым операциям.
Следует отметить, что в 2016 – 2018 гг. данное условие полностью выполнялось.
61
Из таблицы 16 также видно, что в 2016 - 2017 гг. на предприятии
формировалось отрицательное сальдо денежных потоков от финансовых
операций, что явилось следствием объема выплат по финансовым операциям над
суммами, поступающими в виде кредитов и займов. В 2018 г., напротив,
сформировалось положительное сальдо по финансовым операциям в результате
превышения поступлений по кредитам и займам над суммой по обслуживанию
долга на 130000 тыс. руб.
В результате в 2018 г. положительное сальдо денежных потоков от
финансовых операций полностью компенсировало негативный эффект от
основной деятельности и обеспечило покрытие отрицательного сальдо
денежных потоков от текущих и инвестиционных операций, в результате чего
сформировалось положительное сальдо отчетного периода в сумме 89741 тыс.
руб. Таким образом, рост остатка денежных средств на счетах предприятия к
концу 2018 г. объясняется ростом заемных средств, а не увеличением
поступлений от финансовой деятельности предприятия.
В таблице 17 по данным отчета о движении денежных средств выполнен
структурный анализ денежных потоков АО «Пермский мукомольный завод»
Таблица 17
Анализ структуры денежных поступлений и выплат АО
«Пермский мукомольный завод»
Денежные
потоки
2016 г.
2017 г.
2018 г.
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
тыс.
руб.
%
Денежные
поступления
Поступления от
продаж
2441900
79,88
3161550
86,06
2030923
75,45
прочие
поступления
58448
1,91
61438
1,67
10803
0,40
поступления от
продажи
внеоборотных
активов
0
0
678
0,02
0
0
поступления от
предоставленных
займов
400
0,01
0
0
0
0
поступления в
виде кредитов и
займов
550000
18,01
450000
12,25
650000
25,14
62
Прочие
поступления от
финансовых
операций
5987
0,19
100
0,003
0
0
Денежные
поступления,
всего
3056735
100
3673766
100
2691726
100
Денежные
выплаты
Выплаты
поставщикам
2048649
67,57
1928764
79,2
1858867
71,44
выплаты
персоналу
151705
5,00
161200
4,40
157699
6,06
выплаты
процентов
67530
2,23
43973
1,20
23752
0,91
выплаты налога
на прибыль
15148
0,50
23116
0,63
8926
0,34
прочие выплаты
по текущим
операциям
10030
0,33
16560
0,45
6600
0,25
выплаты по
приобретению
внеоборотных
активов
43773
1,44
37640
1,03
34667
1,33
Выплаты по
кредитам и
займам
695043
22,93
480000
13,09
525000
19,67
Выплаты всего
3031878
100
3665240
100
2601985
100
Из данных таблицы 17 видно, что основным элементом, образующим
положительные потоки денежных средств на предприятии АО «Пермский
мукомольный завод», являются денежные поступления от продаж, при этом
наблюдается снижение удельного веса данного вида денежных поступлений в
динамике. Так, если в 2017 г. за счет данного канала было сформировано 86,06%,
то к 2018 г. данный показатель сократился до 75,45%, что можно оценить
отрицательно. Снижение объема денежных поступлений от продаж в 2018 г.
можно объяснить снижением объема реализации продукции, а также
недостаточно рационального управления продажами, и в частности дебиторской
задолженностью, что не обеспечивает своевременное поступление денежных
средств на предприятие.
В качестве стабильного компонента денежных поступлений предприятии
АО «Пермский мукомольный завод» необходимо также рассматривать прочие
поступления по текущим операциям. Тем не менее необходимо отметить
63
снижение удельного веса данного источника денежных поступлений на 1,27
процентных пункта по сравнению с показателем 2017 г. Существенный рост
удельного веса в общей сумме денежных поступлений можно отметить у такого
его источника как поступления в виде кредитов и займов. В сравнении с 2017 г.
его удельный вес в общей сумме денежных поступлений увеличился в 2 раза, что
можно объяснить необходимостью компенсировать снижение поступлений от
продажи продукции предприятия.
Состав денежных выплат АО «Пермский мукомольный завод» носит
сравнительно стабильный характер с превалированием выплат поставщикам, а
также выплат по кредитам и займам. В то же время несмотря на стабильность
состава денежных выплат предприятия в их структуре произошел ряд
изменений. Прежде всего необходимо отметить, что удельный вес выплат
поставщикам в сравнении с 2017 г. сократился с 79,2% до 71,44%. Одновременно
с этим можно отметить рост выплат по кредитам и займам. Если в 2017 г. их
удельный вес составлял 13,09%, то к 2018 г. он увеличился до 19,67%.
Таким образом, к концу 2018 г. можно отметить снижение общего объема
поступлений от основной деятельности и увеличение поступлений заемных
средств, что не только обусловило рост уровня финансовой зависимости
предприятия, но и увеличению его расходов по обслуживанию его кредитов и
займов. Таким образом, анализ отчета о движении денежных средств позволил
выявить ряд факторов, оказывающих на финансовое состояние предприятия
негативное влияние.
Таким образом, подводя итоги анализа бухгалтерской отчетности АО
«Пермский мукомольный завод» необходимо отметить следующее. По
результатам выполненных расчетов на предприятии было выявлено
неустойчивое финансовое состояние, недостаточный уровень ликвидности,
замедление оборачиваемости активов, снижение чистой прибыли,
рентабельности активов и собственного капитала. Также были выявлены
негативные тенденции в состоянии денежных потоков АО «Пермский
мукомольный завод», что прежде всего проявилось в формировании
64
отрицательного денежного потока по текущим операциям, снижении
эффективности и рентабельности денежного потока. Результаты анализа
бухгалтерской отчетности АО «Пермский мукомольный завод» указывают на
необходимость реализации мер, направленных на улучшение финансового
состояния предприятия.