52
6) ICC призывает: применяемые или признаваемые правительствами
стандарты электронных подписей должны являться технологически
нейтральными, коммерчески доступными, позволять использование
технологических инноваций и не должны отдавать предпочтение какому-
либо конкретному решению
21
.
В июле 2006 года ICC разработала «Стандартное заявление на
утверждение обязательных корпоративных правил для передачи
персональных данных за пределы ЕС» (которое должно использоваться во
всех странах-членах ЕС). Директива ЕС о защите данных 95/46/ЕС позволяет
передавать персональные данные за пределы ЕС только, если такая передача
обеспечивает «соответствующий уровень защиты» данных. Обязательные
корпоративные правила являются одним из способов подтверждения такого
«соответствующего уровня защиты».
3.2. Возможности перехода в ближайшей перспективе во
внешнеэкономических расчетах на российский рубль
Важным пунктом экономической повестки российских властей
выступает развитие международных расчетов в рублях. Вступивший в силу в
2015 г. договор о создании ЕАЭС содержит положение об «обеспечении
проведения взаимных расчетов между резидентами государств-членов в
национальных валютах государств-членов». Впрочем, амбиции по
расширению роли рубля не ограничиваются ближним зарубежьем: в 2015 г.
президент РФ В. В. Путин говорил о том, что нужно «шире использовать
национальные валюты в операциях с теми странами, с которыми мы ведем
активную торговлю». В 2014-2016 гг. российская сторона заявляла подобные
инициативы на саммитах БРИКС, а также в отношении торговли с
21
Артемов, Н.М. Валютный контроль / Н.М. Артемов. - Москва: ИЛ, 2013. - 128 c.
53
Аргентиной, Вьетнамом, Египтом, Индонезией, Ираном, КНДР, Монголией,
Турцией.
На первый взгляд может показаться: поскольку рубль свободно
конвертируемый как по текущему, так и по капитальному счету, серьезных
препятствий к его использованию в международных расчетах (по крайней
мере, со странами, также имеющими конвертируемую валюту) нет. На
практике, однако, международное использование (интернационализация)
любой валюты требует выполнения ряда условий:
- низкий уровень валютных рисков и издержек их хеджирования для обеих
сторон внешнеторгового контракта (чего можно, в частности, достичь за счет
предоставления торгового финансирования в национальных валютах);
невысокие трансакционные издержки конвертации, например, за счет
наличия ликвидного рынка прямых котировок рубля к национальной валюте
страны-партнера (отсутствия необходимости конвертации через доллар или
евро);
- возможность второй стороны сделки инвестировать получаемую
национальную валюту в номинированные в ней высоколиквидные
низкорискованные финансовые инструменты.
Для рубля, с учетом его высокой волатильности в последние годы, эти
условия полностью не выполняются. Кроме того, дополнительным
сдерживающим фактором интернационализации служит высокая доля
углеводородов в российском экспорте, цены на которые на мировых рынках
традиционно номинируются в долларах США. Однако расширение расчетов
в национальной валюте имеет значительные потенциальные выгоды, что
создает стимулы к преодолению этих препятствий.
Другие важные стороны интернационализации: расширение
использования валюты в трансграничных банковских займах и при выпуске
облигаций нерезидентами либо резидентами на офшорных рынках;
включение валюты в золотовалютные резервы (ЗВР) других стран. В этом
случае страна-эмитент получает преимущества в форме снижения
54
процентных ставок как по государственному долгу (что увеличивает
«пространство для маневра» бюджетной политики), так и по частному (что
оказывает стимулирующее влияние на инвестиции). Кроме того, повышается
устойчивость спроса нерезидентов на национальные активы, что снижает
риски «внезапной остановки» притока капитала. Снижается уязвимость
частного сектора к внешним шокам (благодаря улучшению условий
заимствования в национальных валютах) и создаются благоприятные условия
для развития национальных финансовых рынков в целом. Наконец,
увеличиваются доходы от сеньоража.
Отмеченные преимущества представляют значительный интерес и в
российском случае. Укажем также, что в условиях внешних санкций
значение интернационализации рубля существенно повышается.
Действительно, она может способствовать как снижению расчетных рисков
для экспортеров и импортеров (учитывая, что стандартная практика расчетов
в долларах предполагает использование корреспондентских счетов в банках
США), так и расширению возможностей зарубежных заимствований
российских компаний.
Существенная проблема при рассмотрении вопросов
интернационализации валют — короткий исторический горизонт данных по
валютной структуре расчетов, активов и обязательств как на российском, так
и на международном уровне. Поэтому выход свежей статистики Банка
России, МВФ, Банка международных расчетов (БМР), SWIFT за 2014-2016
гг. позволяет улучшить анализ данной проблемы по следующим
направлениям:
- выявление основных трендов индикаторов интернационализации рубля;
анализ тенденций изменения роли ведущих валют во внешнеторговых
расчетах и мировой финансовой системе в целом;
- оценка роли объективных факторов и целенаправленных мер в
интернационализации валют.
Интернационализация рубля: текущая ситуация и основные тенденции
55
Межгосударственный банк СНГ публикует сопоставимые данные по доле
рублевых расчетов во внешней торговле товарами и услугами со странами
ЕАЭС с 2010 г., а Банк России — по внешней торговле товарами и услугами
в целом с 2013 г.. Доля рубля в импортных расчетах сопоставима с
аналогичными долями национальных валют для стран — эмитентов
резервных валют «второго эшелона» (Австралии, Канады, Швейцарии;) и
значительно превышает показатели других стран с формирующимся рынком,
за исключением Китая. Статистика показывает, что доля импортных расчетов
в рублях максимальная для торговли России со странами ЕАЭС, но для стран
ЕС она также значительная (26%). В то же время в структуре платежей
поставщикам из стран БРИКС доля рубля составляет менее 4%.
Таблица 1.
Объем внешней торговли товарами и услугами со странами ЕАЭС
и доля рубля в расчетах
Год
Экспорт
Импорт
всего,
млрд
долл.
доля ненефтегазового
экспорта, %
доля
рубля, %
всею,
млрд
долл.
доля
рубля. %
2010
29,4
47,1
49,3
15,3
74,1
2011
45,1
43,4
43,0
20,0
71,4
2012
49,4
44,6
48,4
22,7
72,2
2013
41,5
53,0
54,6
26,0
72,1
2014
38,8
56,1
67,1
25,4
68,2
2015
31,2
60,5
74,3
18,0
67,2
Таблица 2.
Общий объем внешней торговли товарами и услугами и доля
рубля в расчетах
Год
Экспорт
Импорт
всего,
млрд
долл.
доля
ненефтегазового
экспорта, %
доля
рубля,
%
всего,
млрд
долл.
доля
рубля,
2013
592,0
41,0
10,2
469,7
28,0
2014
563,5
12,3
13,2
429,0
30,2
2015
393,2
49,4
12,5
281,6
28,2
2016*
236,1
54,7
15,1
191,4
29,0
56
* Январь-сентябрь.
Можно сделать вывод, что на «национальном» уровне позиции рубля
как валюты внешнеторговых расчетов стабильны или улучшаются: доля во
внешнеторговом обороте и объем рублевых поступлений/ перечислений
растут. Однако, поскольку подобная динамика обусловлена
преимущественно действием внешних шоков, на «глобальном» уровне — как
доля в общем объеме мировых внешнеторговых расчетов — позиции рубля
ухудшаются. На уровне ЕАЭС, по данным Межгосударственного банка, доля
рубля во взаимном внешнеторговом обороте выросла с 60% в 2013 г. до 71%
в 2015 г. ввиду доминирования торговли с Россией (97—98% общего оборота
в 2013-2015 гг.).
Оценить роль российского рубля в мировой финансовой системе сложно
из-за ограниченности данных. Банк России публикует информацию о
валютной структуре зарубежных долговых активов, а также обязательств
перед нерезидентами, но, например, для долговых обязательств она не
разделена на выпущенные внутри РФ и на внешних рынках. БМР не
приводит рубль в списке валют, для которых имеются данные о валютной
структуре трансграничных банковских займов. МВФ не предоставляет
информацию о доле рубля в международных резервах. В этих условиях
приходится ограничиваться рассмотрением следующих индикаторов
интернационализации.
1. Объем операций с рублем на международных валютных рынках.
Последний к настоящему моменту Трехлетний обзор центральных банков по
валютному рынку и рынку деривативов от БМР (далее — трехлетний обзор
БМР) был опубликован в апреле 2016 г. Из-за существенного ослабления
рубля по сравнению с 2013 г. объем операций в долларовом выражении
значительно уменьшился; в результате рубль опустился в рейтинге при
рассмотрении как всех валют, так и валют стран с формирующимся рынком.
При этом, однако, в рублях объем операций продолжает расти (хотя и более
низкими темпами, чем в 2010-2013 гг.) как в номинальном, так и в реальном
57
выражении (при дефлировании на ИПЦ); в качестве одного из факторов
подобного роста приводятся последствия финансовых санкций,
затруднивших конвертацию выручки российских экспортеров напрямую из
евро в доллар и наоборот (что потребовало конвертации через рубль на
внутреннем рынке). Отметим также сокращение доли спотовых операций,
что указывает на расширение использования производных финансовых
инструментов и соответственно на улучшение возможностей хеджирования
валютных рисков (но эта доля значительно превышает среднемировую —
32,6%).
Таблица 3
Индикаторы рублевого оборота мировых валютных рынков
2007
2010
2013
2016
Среднедневной оборот
млрд долл.
24,8
34,6
85,4
58,1
Млрдруб
641
1011
2675
3872
млрд руб. в ценах апреля 2016 г.
1434
1650
3584
3872
Доля спотовых операции. %
70,7
52,4
42,8
41,1
Рейтинг среди всех валют
17
15
12
17
в том числе валют стран с формирующимся
рынком (при использовании классификации
МВФ)
3
2
3
4
Доля в мировом обороте. % (от 200%)
0,8
0,9
1,6
1,1
Доля рубля в общем объеме финансовых операций, проводимых через
систему SWIFT. В открытом доступе публикуются данные по 20 наиболее
широко используемым валютам; они демонстрируют, что после постоянного
пребывания в этом списке в 2012-2014 гг. рубль выпал из него в середине
2015 г. и вернулся лишь в декабре 2016 г. Доля рубля за 2013-2016 гг.
снизилась более чем вдвое, что отражает прежде всего сокращение объема
трансграничных операций с участием российских банков и компаний после
введения финансовых санкций против России в 2014 г. Дополнительной
причиной, вероятно, стало более активное применение в последние годы
других способов расчетов (например, TELEX).
58
Таблица 4
Рубль в платежах, проводимых через систему SWIFT
Год
Доля, %
Рейтинг
янв. 2012
0,52
14
янв. 2013
0,56
15
янв. 2014
0,40
17
янв. 2015
0.21
20
июнь 2015
0,22
20
дек. 2016
0,26
20
В целом можно сказать, что на фоне внешних шоков в 2014-2016 гг.
«глобальные» показатели интернационализации рубля имели тенденцию к
ухудшению, но при этом его роль на пространстве ЕАЭС в целом укрепилась
это соответствовало мировому тренду к валютной регионализации, а первое
— снижению роли рубля в полицентрической системе мировых валют.
Рассмотрение факторов интернационализации позволяет выявить
основные направления политики по ее продвижению. Некоторые меры могут
носить административный характер (в первую очередь это касается
валютных операций госсектора и компаний с государственным участием).
Например, правительство РФ разрешило Белоруссии погашать ранее
выданные долларовые кредиты в рублях, а «Газпром» — рассчитываться
рублями за поставки газа. Однако более важную роль играет создание
благоприятных рыночных условий за счет деятельности национальных
институтов.
Общие меры, способствующие интернационализации национальной
валюты, включают поддержание стабильно низкой инфляции и содействие
развитию финансовых рынков. В отношении России можно констатировать,
что переход к политике инфляционного таргетирования уже обеспечил
снижение инфляции до исторически низкого уровня (4,1% в годовом
выражении по итогам апреля 2017 г.); высока вероятность, что Банку России
удастся достичь 4-процентного целевого ориентира к концу 2017 г. Кроме
того, принятие в 2016 г. Стратегии развития финансового рынка РФ на 2016-
59
2018 гг. должно способствовать укреплению его инфраструктуры и
повышению ликвидности.
В плане целенаправленных мер отметим, что роль ЦБ особенно велика в
случае не полностью конвертируемых валют, поскольку тогда требуется
выработать механизмы предоставления нерезидентам ликвидности в
национальной валюте и одновременно обеспечить соблюдение
существующих ограничений на потоки капитала. Таким механизмом могут,
например, быть валютные свопы с центробанками других стран (отметим,
что их могут использовать и страны с конвертируемыми валютами для
повышения ликвидности рынков прямых котировок и снижения
трансакционных издержек). Другая важная мера — содействие созданию
международных платежных и расчетных систем, что также позволяет
снизить трансакционные издержки (пример — система ЕЦБ TARGET2,
способствовавшая расширению использования евро, в том числе странами
ЕС, не входящими в еврозону); дополнительным плюсом может стать
снижение политических рисков в случае отказа от использования
финансовой инфраструктуры западных стран.
Нет никаких препятствий к использованию рубля как свободно
конвертируемой валюты в расчетах со странами, валюты которых обладают
тем же статусом. Хорошо иллюстрирует этот факт реакция Банка России на
заявления турецких властей о намерении перейти к расчетам в рублях и
лирах во взаимной торговле с РФ. «Юридические и технические препятствия
для проведения расчетов в национальных валютах между резидентами
России и Турции отсутствуют. Необходимости заключать в этих целях
отдельное соглашение между двумя центральными банками нет. Вместе с
тем, выбор валюты контракта и валюты расчета — это право участников
внешнеэкономических отношений, которое они реализуют исходя прежде
всего из коммерческой целесообразности. Для того чтобы решение
принималось в пользу одной из национальных валют, участник ВЭД должен
быть уверен в том, что на эту валюту есть спрос на внутреннем рынке.
60
Соответственно роль Банка России наиболее важна в развитии
сотрудничества со странами, имеющими не полностью конвертируемые
валюты. (При этом, как отмечается в: Потемкин, 2010, необходимо подробно
анализировать существующие барьеры и ограничения в области валютного
регулирования; хорошей иллюстрацией служат проблемы российских
компаний, связанные с конвертацией доходов в венесуэльских боливарах в
последние годы.)
Так, после подписания соглашения о расчетах в национальных валютах
между Банком России и НБК в 2011 г. последний позволил российским
участникам торгов по паре юань—рубль на Московской бирже открывать
специальные счета на территории КНР, что стимулировало расчеты в рублях
и юанях. Кроме того, в октябре 2014 г. регуляторы заключили соглашение о
валютном свопе рубль—юань на 150 млрд юаней. При содействии Банка
России и НБК в марте 2017 г. в Москве на базе АйСиБиСи банка
(принадлежащего Торгово-промышленному банку Китая) открылся
офшорный клиринговый центр по операциям в юанях, что также должно
способствовать упрощению расчетов в национальных валютах. Добавим, что
Россия выдвигала предложения создать международную платежную и
расчетную систему на уровне БРИКС на саммите организации в 2015 г. Но
Китай уже запустил собственную систему (см. ниже), поэтому его
заинтересованность в российской инициативе не очевидна.
В России в последние годы принят ряд мер по поддержке экспорта,
эффект которых еще предстоит объективно оценить. Было создано Агентство
по страхованию экспортных кредитов и инвестиций (ЭКСАР),
докапитализированРосэксимбанк; обе структуры были интегрированы в
Российский экспортный центр (РЭЦ), который предоставляет финансовые и
информационные услуги экспортерам в режиме «одного окна». Вместе с тем
оценить специфические меры по содействию интернационализации рубля
через РЭЦ сложно из-за отсутствия в открытом доступе данных о валютной
структуре кредитования.
61
Значительно менее амбициозные цели преследовала запущенная в 2008 г.
центробанками Бразилии и Аргентины система СМЛ (SML,
SistemadePagosenMonedaLocal). Она позволяет экспортерам этих стран
номинировать контракты и получать выручку в реалах и песо, что полностью
устраняет валютный риск и трансакционные издержки конвертации (которые
в бразильском случае, помимо собственно рыночных издержек, связаны со
взиманием налога на нее). Отметим, что соответствующие расчеты между
центробанками проводятся в долларах, а кросс-курсы к доллару
используются для вычисления действующего в СМЛ курса «реал—песо». По
оценкам властей обеих стран, а также ЮНКТАД (UNCTAD, 2015), данная
схема особенно выгодна для предприятий малого и среднего бизнеса ввиду
сравнительно меньшей доступности для них хеджирования валютных рисков.
Статистика ЦБ Бразилии показывает, что доля операций СМЛ в бразильском
экспорте в Аргентину имела тенденцию к росту в 2008-2014 гг. (с 0,03 до
6,9%), но к 2016 г. сократилась до 5,3%. Доля СМЛ в бразильском импорте из
Аргентины в течение всего периода не превышала 0,1%; это объясняется
общим девальвационным трендом аргентинского песо и отсутствием в 2008-
2015 гг. возможности свободно конвертировать его в доллар по
официальному курсу, что делает получение номинированной в нем выручки
малопривлекательным для аргентинских экспортеров. Тем не менее в 2014 г.
была запущена аналогичная СМ Л система между Бразилией и Уругваем, а в
2015 г. — между Аргентиной и Уругваем, а также Уругваем и Парагваем.
Примером «вынужденного» перехода на расчеты в национальных валютах
может служить торговля между Ираном и Индией в период действия санкций
ряда развитых стран, сделавших невозможными расчеты за нефтяной импорт
Индии в долларах или евро. Правительства двух стран достигли соглашения
о его оплате в рупиях через некрупный индийский банк UCO. При этом,
однако, с учетом значительного внешнеторгового дефицита в торговле
Индии с Ираном и неликвидности международных рынков индийской
валюты рупиями по факту оплачивалось лишь 45% нефтяного импорта.