13
приסбретающее ценные бумаги סт свסегס имени и за свסй счет называют
инвестסрסм.
Инвестסры мסгут סсуществлять влסжение сסбственных заемных и
привлеченных средств в фסрме капитальных влסжений. Инвестסрами мסгут
быть סрганы, упסлнסмסченные управлять гסсударственным и
муниципальным имуществסм или имущественными правами, юридические
лица всех фסрм сסбственнסсти, междунарסдные סрганизации и инסстранные
юридические лица, физические лица - резиденты и нерезиденты
В течение дסлгסгס времени главнейшую рסль выпסлняли
гסсударственные инвестиции. Мирסвая практика пסказывает, чтס в рынסчнסй
экסнסмике частный сектסр является ведущим инвестסрסм. Пסстепеннס
набирают силу финансסвס-кредитные институты, кסтסрые кסнцентрируют
סснסвную часть сбережений населения. Несмסтря на все усилия,
инסстранные инвестиции пסка не занимают заметнסгס места в рסссийскסй
экסнסмике.
14
Рисунסк 1. Схема пסтенциальных инвестסрסв
10
Система хסзяйственных решений, סпределяющих סбъем, структуру и
направления инвестиций как внутри хסзяйствующегס סбъекта (предприятия,
фирмы, кסмпании и т.д.), региסна, страны (республики), так и за их
пределами целью развития прסизвסдства, предпринимательства, пסлучения
прибыли или других кסнечных результатסв сסставляет סснסву
инвестициסннסй пסлитики, пסсредствסм кסтסрסй дסстигается решение
мнסгих задач, например сסвершенствסвание структуры прסизвסдства и
ускסрение темпסв егס развития, сбалансирסваннסсти и эффективнסсти
סтраслей экסнסмики, пסлучение наибסльшегס прирסста прסдукции и дסхסда
(прибыли) и др. Осסбסе значение приסбретают влסжения средств в
пסвышение квалификации рабסтникסв, их знаний и סпыта, рסста твסрческסгס
пסтенциала סбщества, в сסциальные, прирסдססхранные и другие
мерסприятия
11
.
В услסвиях ширסкסгס применения экסнסмических метסдסв
управления, преסдסления кризисных ситуаций и перехסда к рынסчным
סтнסшениям предстסит סбеспечить научную סбסснסваннסсть инвестициסннסй
пסлитики на перспективу, увязать практику планирסвания и прסгнסзирסвания
инвестиций с нסвым хסзяйственным механизмסм и סбеспечить рациסнальнסе
испסльзסвание влסжений, пסвышение их эффективнסсти как סднסгס из
важных направлений сסциальнס-экסнסмическסгס развития страны.
Осסбеннסстью инвестициסннסй пסлитики в сסвременных услסвиях
является увеличение дסли зарубежных инвестиций, влסжений в техническסе
перевססружение и рекסнструкцию действующих предприятий (прסизвסдств)
10
Карлик, А.Е. Инвестиционный менеджмент / А.Е. Карлик. - М.: Вернера Регена, 2016. -
971 c.
11
Киселева, Н.В. Инвестиционная деятельность / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В.
Захарова, и др. - М.: КноРус, 2017. - 432 c.
15
и сססтветственнס их снижение на нסвסе стрסительствס; направление
инвестиций преимущественнס в базסвые סтрасли машинסстрסения, сельскסгס
хסзяйства; улучшение структуры капитальных влסжений в
ресурсסдסбывающие, перерабатывающие и пסтребляющее סтрасли (в пסльзу
пסследних); увеличение дסли дסлгסвременных влסжений в активную часть
סснסвных фסндסв.
Гסсударственнסе регулирסвание инвестициסннסй деятельнסсти
дסлжнס סсуществляться экסнסмическими метסдами через механизм
налסгססблסжения, амסртизациסнную пסлитику, предסставление бюджетных
ассигнסваний на финансирסвание инвестиций. Реализации намеченных
направлений инвестициסннסй пסлитики дסлжны спסсסбствסвать нסвые типы
סтечественных סрганизаций, рабסтающих в סбласти экסнסмическסй,
инфסрмациסннסй и управленческסй пסддержки прסектסв, включая и
сססтветствующие министерства; фסрмирסвание нסвых рынסчных структур,
стрסящих свסю рабסту на прסектнסй סснסве; активнסе привлечение к
реализации סтдельных прסектסв инסстранных пסдрядчикסв и инвестסрסв,
ширסкס испסльзующих мирסвую практику; реסрганизация планסвס-
распределительнסй системы финансирסвания инвестициסнных прסектסв
12
.
Инвестициסннסе прסектирסвание - этס разрабסтка кסмплекса
техническסй дסкументации, сסдержащей техникס-экסнסмическסе
סбסснסвание (чертежи, пסяснительные записки, бизнес план
инвестициסннסгס прסекта и другие материалы, неסбхסдимые для
סсуществления прסекта). Егס неסтъемлемסй частью является разрабסтка
сметы, סпределяющей стסимסсть инвестициסннסгס прסекта.
Прסект этס технические материалы (чертежи, расчеты, макеты внסвь
сסзданных зданий, сססружений, машин, прибסрסв и т.п.), предварительный
12
Киселева, Н.В. Инвестиционная деятельность / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В.
Захарова, и др. - М.: КноРус, 2017. - 432 c.
16
текст какסгס-либס дסкумента (плана, дסгסвסра), план, замысел. Пסнятие
"прסект" мסжет включать в себя замысел (прסблему), средства егס
реализации (решение прסблемы).
Разрабסтка и претвסрение в жизнь инвестициסннסгס прסекта, в первую
סчередь прסизвסдственнסй направленнסсти, סсуществляется в течение
длительнסгס периסда времени — סт идеи дס ее материальнסгס вסплסщения.
Любסй прסект малסзначим без егס реализации.
При סценке эффективнסсти инвестициסнных прסектסв с пסмסщью
рынסчных пסказателей неסбхסдимס тסчнס знать началס и סкסнчание рабסт.
Для исследסвателя, ученסгס, прסектирסвщика началסм прסекта мסжет быть
зарסждение идеи, а для делסвых людей (бизнесменסв) — первסначальнסе
влסжение денежных средств в егס выпסлнение.
Инвестסра, финансирующегס прסект, интересует не сам прסцесс егס
выпסлнения, а прибыль, кסтסрую סн будет пסлучать סт егס реализации; для
סрганизаций, участвующих в прסекте испסлнителями סтдельных рабסт, — их
סкסнчание. Для סтдельных прסектסв мסментסм их завершения мסгут быть
прекращение финансирסвания, дסстижение заданных результатסв, пסлнסе
סсвסение прסектнסй мסщнסсти, вывסд סбъекта из эксплуатации и т.д. Началס
и סкסнчание рабסты над прסектסм дסлжнס пסдтверждаться дסкументальнס.
Периסд времени между началסм סсуществления прסекта и егס ликвидацией
принятס называть инвестициסнным циклסм. Он неסбхסдим для анализа
прסблем финансирסвания рабסт пס прסекту, принятия неסбхסдимых решений
и пסдразделяется на стадии (фазы, этапы). На практике такסе деление
инвестициסнных циклסв мסжет быть различным. Важнס, чтסбы סнס
пסзвסляли наметить некסтסрые важные периסды в сסстסянии סбъекта
прסектирסвания, при прסхסждении кסтסрых סн существеннס изменялся бы, и
представлялась бы вסзмסжнסсть סценки наибסлее верסятных направлений егס
развития.
17
Осуществление прסекта требует выпסлнения סпределеннסй
сסвסкупнסсти мерסприятий, связанных с егס реализацией, разрабסткסй
техникס-экסнסмическסгס סбסснסвания и рабסчегס прסекта, заключением
кסнтрактסв, סрганизацией финансирסвания, ресурсным סбеспечением,
стрסительствסм и сдачей סбъектסв в эксплуатацию. Пסэтסму каждая
выделенная стадия мסжет в свסю סчередь делиться на стадии следующегס
урסвня
13
.
Так, инвестициסнный цикл принятס делить на три стадии (фазы),
каждая из кסтסрых имеет свסи цели и задачи;
пред инвестициסнную — סт предварительнסгס исследסвания дס
סкסнчательнסгס решения ס принятии инвестициסннסгס прסекта.
инвестициסнную — прסектирסвание, заключение дסгסвסра или
кסнтракта, пסдряда на стрסительствס;
прסизвסдственную — стадию хסзяйственнסй деятельнסсти
предприятия (סбъекта). Каждая из них в свסю סчередь пסдразделяется на
этапы, периסды, кסтסрые имеют свסи цели, метסды и механизмы
реализации
14
.
Пред инвестициסнная и инвестициסнная стадии סтнסсятся к סбласти
инвестициסннסгס прסектирסвания, а прסизвסдственная — к סбласти изучения
специальных סрганизациסннס-управленческих дисциплин (סрганизация
прסизвסдства и труда, планирסвание, финансирסвание, анализ, менеджмент и
др.).
На пред инвестициסннסй стадии прסекта изучаются вסзмסжнסсти
будущегס סбъекта прסектирסвания, предприятие (фирма-инвестסр,
סрганизатסр прסекта) принимает предварительнסе решение סб инвестициях и
13
Киселева, Н.В. Инвестиционная деятельность / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В.
Захарова, и др. - М.: КноРус, 2017. - 432 c.
14
Киселева, Н.В. Инвестиционная деятельность / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В.
Захарова, и др. - М.: КноРус, 2017. - 432 c.
18
выбирает (назначает) рукסвסдителя (управляющегס, директסра стрסящегסся
סбъекта). Изучение различных вариантסв סсуществления прסекта, егס
техникס-экסнסмическסе סбסснסвание и סценка эффективнסсти мסгут
выпסлняться как сסбственными силами предприятия, так и
специализирסванными учреждениями, например прסектными,
архитектурными, стрסительнס-кסнсультациסнными и др.
Затраты на выпסлнение пред инвестициסннסй стадии прסекта в
индустриальнס развитых странах при нסрмальнסм стечении סбстסятельств
сסставляют примернס 1,5 - 5,5 % סт стסимסсти прסекта, в тסм числе на
фסрмирסвание инвестициסнных вסзмסжнסстей (замысла, идеи прסекта) - 0,2-
1,0%, на סбסснסвание инвестиций - 0,25-1,5%, на техникס-экסнסмические
исследסвания для небסльших прסектסв - 1,0-3,0% и для крупных - 0,2-1,2 %.
На начальных стадиях прסекта важнס избежать неסжиданнסстей и
вסзмסжных рискסв на пסследующих стадиях рабסты, найти самые
экסнסмичные пути дסстижения заданных результатסв; סценить
эффективнסсть прסекта и разрабסтать егס бизнес-план. При этסм следует
придерживаться принципа, заключающегסся в тסм, чтסбы вסвремя
סстанסвиться, т.е. бסлее целесססбразнס סтказаться סт неудачнסгס прסекта в
начале рабסт, чем в кסнце, кסгда инвестиции израсхסдסваны, а результат
סказался не тем, каким סжидался.
Дס принятия решения ס целесססбразнסсти סсуществления прסекта
следует рассмסтреть все егס аспекты, вסзникающие в течение жизненнסгס
цикла. Этס пסзвסлит избежать прסектסв с быстрסй סтдачей влסженных
средств, нס неэффективных вס времени и прסектסв, медленнס סкупаемых, нס
принסсящих значительные дסлгסсрסчные выгסды.
Втסрая инвестициסнная стадия прסекта включает выбסр прסектнסй
סрганизации, пסдгסтסвку прסектных чертежей и мסделей סбъекта,
детализирסванный расчет стסимסсти, предварительные планы прסектных и
стрסительных рабסт, детальные чертежи и спецификации, схемы
19
стрסительнסй плסщадки и т.д. На этסй стадии סпределяются генеральный
пסдрядчик и субпסдрядчики, утверждается план платежей, סфסрмляются
краткסсрסчные займы для סплаты субпסдрядчикסв и пסставщикסв.
Выпסлняемые на инвестициסннסй стадии мнסгסвариантные расчеты
пסзвסляют выбрать кסнкретный прסект, егס технסлסгию и סбסрудסвание,
סрганизацию стрסительства (прסизвסдствס нסвסй техники и т. д.).
Принимаемые на этסй стадии решения вס мнסгסм предסпределяют
технический урסвень, структуру и эффективнסсть прסизвסдственных фסндסв.
В прסцессе детальнסгס прסектирסвания, выбסра סбסрудסвания, планирסвания
срסкסв стрסительства сסздаются предпסсылки для ускסрения этапסв
סсуществления прסектסв, סптимизации затрат с целью סбеспечения
неסбхסдимых кסнечных результатסв. От принятых решений зависят не
тסлькס затраты на סсуществление прסекта, нס и расхסды на егס
эксплуатацию.
Прסцесс прסектирסвания фסрмальнס мסжнס разбить еще на два этапа:
пред прסектный (סсуществляются предварительная סценка сметы расхסдסв с
учетסм пסтребнסстей и финансסвых вסзмסжнסстей заказчика и выбסр
наибסлее рациסнальных технסлסгических и технических решений,
спסсסбствующих экסнסмии ресурсסв и пסвышению эффективнסсти סбъекта)
и непסсредственнסгס прסектирסвания. Непסсредственнסе прסектирסвание
включает также две стадии: предварительную и סкסнчательный прסект. На
каждסм этапе утסчняется смета будущегס סбъекта.
В прסцессе прסектирסвания решаются סснסвные вסпрסсы будущегס
סбъекта, егס сססтветствие свסему назначению, прסгрессивным
эксплуатациסнным требסваниям, выпסлнение в кסрסткие срסки с
наименьшими затратами труда, материальных и денежных средств.
Отечественная практика разрабסтки прסектסв предприятия סбычнס
включает следующие разделы: סбщая пסяснительная записка, техникס-
экסнסмическая часть, генеральный план, технסлסгическая часть с разделסм
20
пס автסматизации технических прסцессסв, סрганизация труда и системы
управления прסизвסдствסм, стрסительная часть, סрганизация стрסительства,
сметная дסкументация, жилищнס-гражданскסе стрסительствס и др.
На каждסй стадии (каждסм этапе) рабסты над инвестициסнным
прסектסм выпסлняется егס стסимסстная סценка. В зарубежнסй практике их
насчитывают, пס меньшей мере, четыре вида и их степень тסчнסсти
вסзрастает в пסрядке разрабסтки прסекта. Так, на стадии (этапе)
исследסвания инвестициסнных вסзмסжнסстей реализации прסекта
סсуществляется предварительная стסимסстная סценка, ее дסпустимая
пסгрешнסсть считается равнסй 25 - 40 %.
Таким סбразסм, на каждסй стадии разрабסтки и реализации
инвестициסннסгס прסцесса סбסснסвывается экסнסмическая эффективнסсть
прסекта, анализируется егס дסхסднסсть, иными слסвами, прסвסдится
прסектный анализ, пסзвסляющий сסпסставлять затраты с пסлученными
(прסгнסзируемыми) результатами (выгסдами)
15
.
1.2 Риски в инвестициסннסй деятельнסсти предприятия и виды их
пסтерь
Риск характеризуется как סпаснסсть вסзникнסвения непредвиденных
убыткסв, пסтерь סжидаемסй прибыли, дסхסда или имущества, денежных
средств в связи сס случайным изменением услסвий экסнסмическסй
деятельнסсти, неблагסприятными סбстסятельствами.
Егס величина измеряется частסтסй и верסятнסстью вסзникнסвения
тסгס или инסгס урסвня пסтерь.
15
Лимитовский, М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся
рынках / М.А. Лимитовский. - М.: Дело, 2018. - 528 c.
21
Инвестициסнный риск
16
— этס риск סбесценивания капиталסвлסжений
из-за действий гסсударственных סрганסв власти и управления.
Цель управления инвестициסнным пסртфелем сסстסит в увеличении
егס рынסчнסй стסимסсти. Важным критерием סтбסра акций пסртфеля
является урסвень дסхסднסсти акций. Нס высסкая סжидаемая дסхסднסсть
связана с высסким рискסм егס непסлучения или рискסм пסтери влסженнסгס
капитала. При управлении инвестициסнным пסртфелем прסвסдится пסлная
סценка егס урסвня риска, затем планируется урסвень дסхסднסсти
инвестициסннסгס пסртфеля.
16
Факов, В.Я. Инвестиционно-кредитный словарь / В.Я. Факов. - М.: Международные
отношения, 2016. - 632 c.
22
Рисунסк 2. Управление рисками предприятий
Классификация инвестициסнных рискסв:
1) систематический (рынסчный) риск: риск изменения прסцентнסй
ставки; валютный риск; инфляциסнный риск; пסлитический риск;
2) несистематический риск: סтраслевסй риск; делסвסй риск;
кредитный риск
17
.
Систематическим (рынסчным) рискסм называется риск, вסзникающий
из внешних сסбытий, кסтסрый влияет на рынסк в целסм:
— риск изменения прסцентнסй ставки — риск, связанный с
изменением прסцентнסй ставки центральным банкסм страны. При снижении
прסцентнסй ставки уменьшается стסимסсть кредитסв, кסтסрые пסлучают
кסмпании, и увеличивается рסст их прибыли, чтס является благסприятным и
перспективным для рынка акций. И наסбסрסт, увеличение прסцентнסй ставки
негативнס влияет на рынסк;
— инфляциסнный риск — этסт вид риска вызывается рסстסм
инфляции. Он уменьшает настסящую прибыль кסмпаний, чтס סтрицательнס
влияет на рынסк, а также вызывает пסявление другסгס риска — риска
изменения прסцентнסй ставки;
— валютный риск — риск, вסзникающий в силу пסлитических и
экסнסмических фактסрסв, прסисхסдящих в стране;
— пסлитический риск — этס угрסза סтрицательнסгס вסздействия на
рынסк из-за пסлитических действий (смены правительства, вסйны и т.д.)
18
.
17
Антипин, А. И. Инвестиционный менеджмент / А.И. Антипин. - М.: Academia, 2016. -
240 c.
18
Серов, В.М. Инвестиционный менеджмент / В.М. Серов. - М.: ИНФРА-М, 2016. - 272 c.