17
страны. Точно также и на международной арене основным инструментом
расчетов были переводные векселя - тратты (основной расчетный документ
как во внутренней, так и во внешней торговле), выписанные в национальной
валюте, как правило, в английской. Золото использовалось в основном для
погашения сальдо долгов.
Однако торжество золотомонетного стандарта было не очень долгим.
Уже в начале XX в. наблюдалась тенденция к снижению золотого
компонента как во внутреннем, так и в международном денежном
обращении. Процесс замещения золотых денег кредитно- бумажными
назревал задолго до Первой мировой войны. Это было подмечено еще К.
Марксом во втором томе «Капитала». «Было бы возможно
капиталистическое производство в его теперешних размерах без системы
кредита... т.е при одном металлическом обращении. Очевидно, нет.
Напротив, оно было бы ограничено размерами добычи благородных
металлов».
Золотомонетный стандарт обеспечивал устойчивость и надежность
денежного обращения. Но он обладал и большой инерционностью, слабо
поддавался государственному регулированию. Металлические деньги не
обладали необходимой эластичностью к периодически расширяющемуся и
периодически сужающемуся процессу накопления капитала. Металлическое
обращение сдерживало экономическую экспансию монополий и
использование ими для этого государства.
Вторая (Генуэзская) мировая валютная система
Разразившийся в ходе Первой мировой войны валютный кризис
завершился созданием второй мировой валютной системы, оформленной на
Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.
Золотомонетный стандарт сохранился только в США. Валюты других
стран были сильно девальвированы (уменьшение золотого содержания
денежной единицы в условиях золотого стандарта; в современных условиях
термин применяется для ситуаций значительного снижения курса
18
национальной валюты по отношению к «твердым» валютам), хотя и
сохранили золотое обеспечение. В Великобритании и Франции был введен
золотослитковый стандарт, при котором банкноты обменивались на слитки
при предъявлении суммы, установленной законом (1700 фунтов стерлингов в
Великобритании и 215 тыс. франков - во Франции, что соответствовало цене
стандартного слитка золота весом 12,5 кг).
В большинстве стран был установлен золотодевизный стандарт
(Германия, Дания, Норвегия и др.), при котором банкноты обменивались
сначала на девизы (международные платежные средства в виде векселей,
чеков, переводов, аккредитивов, выставленные на иностранные банки,
подлежащие оплате за рубежом в иностранной валюте) стран
золотослиткового стандарта и затем их - на золото.
В результате Великой депрессии 1929-1933 гг., дополненной глубоким
валютным кризисом, золотой стандарт был отменен в Великобритании в 1931
г., во Франции в 1936 г.
В 1934 г. доллар США был девальвирован на 41%, а официальная цена
на золото повышена с 20,67 до 35 дол. за тройскую унцию.
Постепенное усложнение функционирования капиталистического
хозяйства, расширение и углубление мировых хозяйственных связей,
циклически повторявшиеся экономические кризисы приводили к
объективной потребности усиления регулируемости экономики,
вмешательства государства в управление экономическими процессами. По
мере усиления вмешательства государства в экономику фиксированный
валютный курс, определяемый механизмом золотого стандарта, отвечающего
признакам развития капитализма свободной конкуренции, стал меняться на
систему регулируемых связанных валютных курсов.
Третья (Бреттон-Вудская) мировая валютная система
Разработка проекта новой мировой валютной системы началось еще во
время войны. На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе в
июле 1944 г., в которой участвовали 730 представителей из 44 стран, были
19
установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных,
финансовых отношений, и оформлена третья мировая валютная система. В
качестве институциональной основы этой системы был создан
Международный валютный фонд (МВФ).
Принятый на конференции Устав МВФ определил следующие
принципы Бреттон- Вудской валютной системы:
золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных
валютах - долларе США и английском фунте стерлингов;
размен долларов на золото по первому требованию для иностранных
центральных банков и правительственных организаций по официально
утвержденной цене 35 дол. за тройскую унцию (или 0,88571 г. золота за
доллар);
официально установленные фиксированные паритеты валют к доллару
США;
установлено, что золотые паритеты и курсы валют могли колебаться в
пределах ±1% паритета, а в Западной Европе — ±0,75%.
Девальвация валюты свыше 10% требовала разрешения МВФ. Для
поддержания курса валют центральные банки были обязаны проводить
валютную интервенцию. Это касалось и доллара. Если курс доллара падал,
центральные банки других государств должны были скупать его в целях
поддержания курса. Таким образом, США возложили на другие государства
задачу поддержания курса доллара. Впервые в истории в лице
Международного валютного фонда был создан орган межгосударственного
валютного регулирования [9].
В рамках Бреттон-Вудской системы доллар был приравнен к золоту,
т.е. фактически был установлен долларовый стандарт. Доллар оказался
единственной валютой, конвертируемой в золото, стал основой валютных
паритетов, валютной интервенции центральных банков, основным
международным платежным и резервным средством.
20
Такая мировая валютная система была обусловлена новой
расстановкой сил в мире, когда европейские страны и Япония понесли
большие потери в войне. В 1949 г. на долю США приходилось 54,6%
промышленного производства, 33% экспорта и 75% официальных золотых
запасов капиталистического мира. Установление гегемонии доллара в
мировой валютной системе обеспечивало Соединенным Штатам большие
экономические преимущества. Во-первых, они могли покрывать дефицит
текших операций платежного баланса собственной валютой. Во-вторых,
значительно расширять экспорт капитала и скупать предприятия за границей.
В течение почти 30 лет Бреттон-Вудская валютная система была
относительно стабильной и способствовала развитию мировой торговли и
производства.
Однако гегемония доллара в мировой валютной системе налагала на
США определенные обязательства, и, прежде всего - поддерживать
устойчивость своей валюты.
Более быстрый рост экономики стран Западной Европы и Японии
сопровождался изменением соотношения сил, в том числе и в валютной
сфере.
Краткосрочная внешняя задолженность США увеличилась с 7,6
млрд.дол. в 1949 г. до 64,3 млрд.дол. в 1971 г., а золотой запас сократился в
24,6 млрд.до 10,2 млрд.дол.
Началась «валютная лихорадка» - переброска «горячих» денег,
массовая распродажа слабых валют в ожидании их девальвации и скупка
валют, ожидающих ревальвацию (повышение курса национальной валюты по
отношению к валютам других стран, международным счетным денежным
единицам, золоту). Наряду с официальной ценой золота (35 дол. за унцию)
появилась рыночная цена, которая многократно превышала официальную.
Противоречия Бреттон-Вудской системы в полной мере проявились
1967-1969 гг., когда Франция бросила вызов Соединенным Штатам, обменяв
накопленные 4,704 млрд.дол. на золото (4,2 тыс. т), став вторым после США
21
обладателем накопленных золотых резервов и введя собственный свободно
конвертируемый золотой франк. Вслед за Францией ФРГ ввела золотую
марку. Логическим завершением валютных и торговых войн стало
объявление 15 августа 1971 г. президентом Никсоном о прекращении
размена долларов на золото для иностранных центральных банков.
Бреттон-Вудская мировая валютная система прекратила свое
существование. Начались поиски новой мировой валютной системы. На пути
к ней США пришлось дважды, в декабре 1971 г. и в феврале 1973 г.,
девальвировать доллар до 42,22 дол. за унцию. А шесть стран «Общего
рынка» предприняли шаги к формированию своеобразной валютной зоны во
главе с маркой ФРГ.
Четвертая (Ямайская) мировая валютная система
Ямайская валютная система — современный международный
валютный механизм. Четвертая мировая валютная система (Ямайская) была
оформлена соглашением стран - членов международного валютного фонда в
январе 1976 г. в столице Ямайки г. Кингстоне и ратифицирована
большинством стран-членов в апреле 1978 г.
Основные принципы функционирования этой системы,
сформулированные в Уставе МВФ, следующие:
вместо золотодевизного стандарта установлен стандарт СДР
(специальные права заимствования - деньги МВФ);
юридически завершена демонетизация золота. Отменены его
официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото;
странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса:
плавающие или фиксированные. Большинство ведущих стран предпочло
плавающие курсы;
сохранившийся МВФ уполномочен осуществлять более жесткий
надзор за валютными курсами, усилить межгосударственное валютное
регулирование.
22
Однако реальное развитие четвертой мировой валютной системы за
истекшие три десятилетия пошло с большими отклонениями от указанных
принципов.
Во-первых, СДР, формально объявленные основой валютных
паритетов, не стали эталоном стоимости, главным платежным и резервным
средством. Эта роль в основном сохранилась за американским долларом.
Доллар по-прежнему лидирует в качестве международного платежного и
резервного средства. Количество валют, прикрепленных к СДР, сократилось
с 15 в 1980 г. до 4 в 1993 г.
Во-вторых, меры межгосударственного регулирования
международного валютного фонда, основанные 60 лет назад на принципах
кейнсианства, оказались неэффективными в условиях, когда в экономической
политике официальных органов власти все более преобладает опора на
рыночные принципы развития экономики, включая систему
мирохозяйственных отношений. Несовершенство Ямайской валютной
системы особенно наглядно проявилось во время валютных кризисов в
Мексике в 1995 г., в странах Юго- Восточной Азии в 1997г., в России в 1998
г., в Бразилии в 1999 г.
Эти события свидетельствовали о необходимости координации
действий стран в преодолении кризисных явлений и заставляли по-новому
оценить роль МВФ и МБРР (международный банк реконструкции и
развития) в согласовании политики стран в области валютных отношений.
1.3 Направления развития международной валютной системы
Текущее состояние и перспективы развития мировой валютной
системы сегодня являются предметом активного обсуждения. Многие
эксперты высказывают мнение, что в ближайшие годы ее ожидают серьезные
изменения. Их движущим фактором является нарастающее несоответствие
конфигурации современной валютной системы, сформировавшейся в
23
основных чертах в середине прошлого века и базирующейся на долларе
США как ключевой валюте, новой расстановке сил в мировом хозяйстве. С
одной стороны, США вследствие хронических проблем в экономике, прежде
всего так называемого «двойного дефицита» платежного баланса и
федерального бюджета, в настоящее время располагают лишь огра-
ниченными возможностями поддерживать лидирующие позиции доллара в
мировой валютной системе. Одним из последствий этого стала, в частности,
происходившая в последние годы быстрая девальвация доллара, которая
заметно затруднила его использование в качестве резервной и расчетной
валюты. С другой стороны, в глобальной экономике появились новые круп-
ные игроки, прежде всего страны Азии, чьи валюты значительно окрепли,
однако на глобальном уровне пока практически не представлены.
Насколько важна проблема резервной валюты? Точнее, проблема
выполнения долларом этой роли и его устойчивости в качестве резервной
валюты? При ответе на этот вопрос многие зарубежные исследователи
отмечают, что сам по себе статус «международной валюты» оказывает мень-
шее воздействие на реальную экономику страны, чем обменный курс
валюты. Проблема доллара как резервной валюты не стала бы столь
злободневной в последние годы, если бы не ее непосредственная связь с
усилением международных платежных дисбалансов - ростом дефицита
платежного баланса США, с одной стороны, и увеличением положительного
сальдо балансов многих других стран, особенно стран Азии и стран -
экспортеров нефти, - с другой. Устойчивость такой ситуации целиком оп-
ределяется готовностью центральных банков, в частности азиатских,
накапливать свои резервы в форме активов США и тем самым
финансировать дефицит этой страны. Мировой финансовый кризис наших
дней, спровоцированный кризисом финансовой системы США, начавшимся в
2007 г., еще больше обострил проблему долларового господства и поставил
под вопрос устойчивость лидирующих позиций доллара. Возможные пути и
механизмы перестройки мировой валютной системы на мультивалютный
24
стандарт, а также перспективы доллара США как резервной валюты рас-
сматриваются ниже.
Мировые деньги как основной элемент валютной системыь
Мировая валютная система в своем развитии прошла несколько
последовательных этапов. Каждый из них характеризовался рядом
отличительных свойств и в первую очередь преобладавшей на протяжении
конкретного этапа формой мировых денег - активов, использовавшихся для
обслуживания международных экономических отношений в качестве
признанного, в том числе на официальном уровне, средства платежа, меры
стоимости и средства накопления. На разных этапах существования
валютной системы функции мировых денег выполняли золото и нацио-
нальные валюты ряда ведущих западных стран. Такие валюты получили
название резервных, поскольку главным образом именно в них государства
хранят свои международные резервы. Помимо этого, резервные валюты
широко применяются для установления стоимости и оплаты внешнеторговых
контрактов, в них номинируется основная масса мировых финансовых ак-
тивов, они выступают инструментом валютных интервенций и «якорем»
денежно-кредитной и курсовой политики многих стран (табл. 1).
Таблица 1
Экономические функции резервных валют
Функция
Частный сектор
Государственный
сектор
Средство
обращения
Валюта платежа в международных
контрактах
Инструмент валютных
интервенций
Мера стоимости
Валюта цены в международных
контрактах
Номинальный якорь
денежно-кредитной
политики
Средство
сбережения
Валюта номинала финансовых
активов
Валюта размещения
официальных резервов
История резервных валют - это прежде всего история крупнейших
мировых держав. Завоевание страной ведущих позиций в глобальном
производстве, международной торговле и финансовом секторе, как правило,
25
создавало надежную основу для возвышения ее национальной валюты, и на-
оборот - утрата государством экономического лидерства рано или поздно
сопровождалось потерей валютной гегемонии. Еще одним важнейшим
фактором выдвижения валют на роль мировых денег, как показывает история
международной валютной системы, всегда выступала активная внешняя
политика их государств, направленная на достижение доминирующего
положения в валютной сфере. Эта политика могла включать самые разные
меры экономического и политического характера, в том числе активное
кредитование иностранных государств и компаний с целью формирования за
рубежом валюты страны-кредитора, содействие международной экспансии
национальных банков, оказание прямого политического давления на другие
страны с целью принуждения их к более активному использованию своей
валюты.
Важным принципом мировой валютной системы является
регламентация ее институциональной структуры.
Оценивая деятельность МВФ как института межгосударственного
валютного и кредитного регулирования, необходимо отметить, с одной
стороны, накопленный им огромный опыт, а с другой - слабую его
эффективность. За 64 года своей деятельности МВФ не обеспечил
равноправное международное сотрудничество, своевременное оказание
кредитной поддержки нуждающимся странам-членам, а главное - валютно-
экономическую стабильность в мире. Во многом это обусловлено
асимметрией осуществляемого Фондом межгосударственного валютного и
кредитного регулирования. Оно распространяется лишь на государства,
которые заимствуют средства Фонда, то есть на развивающиеся страны и
страны с развивающимися рынками. К ним предъявляются жесткие
требования, сформулированные в стабилизационных программах. Вместе с
тем МВФ оказался не в силах воздействовать на валютно-экономическую
политику развитых стран, которые не пользуются его кредитами, прежде
всего США.
26
МВФ не справился с поставленной перед ним задачей раннего
предвидения и предупреждения кризисных потрясений. Хотя эта программа
была разработана совместно со Всемирным банком, МВФ пассивно
наблюдал за изменением макроэкономического цикла - перехода от подъема
к замедлению экономического роста, перепроизводству и банковскому
перекредитованию, отрыву деятельности мирового финансового рынка от
реальной экономики. Назреванию мирового финансово-экономического
кризиса способствовало изменение концептуального подхода Фонда к своей
деятельности (Стиглиц 2003). Его первоначальная концепция была основана
на приоритете межгосударственного валютно-кредитного регулирования и
воздействия на страны-заемщики в форме рекомендаций по стабилизации их
экономики путем увеличения бюджетных расходов, снижения налогов и
процентных ставок.
С 1990-х гг., когда основными его заемщиками стали не только
развивающиеся страны, но и государства с переходной экономикой, МВФ
ориентировался на монетаристские рекомендации шокового перехода к
рыночной экономике в духе неолиберализма. В их числе: ускорить рыночные
реформы, особенно приватизацию государственной собственности, усилить
открытость национальной экономики, ввести либерализацию цен,
конвертируемость валюты, свободно плавающий валютный курс, отменить
валютные ограничения, ослабить государственный контроль. Эти требования
не соответствовали реальному состоянию экономики стран с переходной
экономикой, особенно России. Кредиты МВФ (в сумме более 20
млрд.долларов) оказались неэффективными, не способствовали
экономическому и социальному развитию нашей страны и увеличили бремя
внешнего долга.
В ответ на острую критику со стороны мирового сообщества МВФ
разработал среднесрочную стратегию своей деятельности (принята в
сентябре 2005 г., скорректирована в апреле 2006 г.). Предусмотрен ряд мер:
разработка стандартов и кодексов, повышение эффективности надзора по