15
«Условия лондонского рынка таковы: все золото, которое попадает
туда должно соответствовать определенным правилам, стандартам так
называемой «хорошей доставке» (good delivery):
– проба не ниже 995 (т.е. на 995 частей чистого золото должно
приходится не более 5 частей примесей);
– слиток весом не менее 350, но не более 430 тройских унций;
– слиток имеет обязательные порядковый номер и маркировку
аффинажного завода, зарекомендовавшего себя, как надежного
производителя»
10
.
Большинство участников Лондонского рынка золота представляют
собой бывшие брокерские конторы, который сейчас входят в состав
крупнейших банков мира. Участники рынка осуществляют брокерские
услуги, действуя по поручению и за счет своих клиентов, сводя покупателей
и продавцов.
В качестве прибыли брокеры получают комиссионные от
произведенных операций. Дилерами лондонского рынка дилеров выступают,
прежде всего, крупнейшие банки и их аффилированные структуры,
поскольку для осуществления регулярных оптовых масштабных операций
требуются большие средства, так что без привлечения банковских кредитов
дело не обходится.
Лондон по-прежнему несет на себе роль столицы рождения новых
золотых котировок, однако сегодня его притесняют другие, молодые и
стремительно развивающиеся мировые рынки золота.
С 1947 г. началась активная жизнедеятельность рынка золота в Цюрихе
(хотя уже с первого фиксинга 1919 г. швейцарцы закупали золото в Лондоне,
а в 1930-х гг. занимались продажей монет на парижском рынке).
«Причины развития рынка золота в Цюрихе:
– доступность покупки золота в стране;
10
Сазонов, В. В. Анализ факторов ценообразования на мировом рынке инвестиций в
золото / В. В. Сазонов, М. А. Салтыков // Взгляды креативного общества. – 2015. – № 2. –
С. 27–37.
16
– отсутствие проблем с ввозом и вывозом золота за границу;
– отсутствие налогообложения и валютного контроля операций с
золотом; – полная анонимность сделок с золотом;
– высокая емкость собственного внутреннего рынка»
11
.
Также получению статуса «мировой рынок золота» Цюрихом
значительно поспособствовал отказ взаимодействовать с лондонским рынком
крупнейшего поставщика драгоценного металла ЮАР, выбор которой как раз
пал на Цюрих.
Господство над рынком золота в Цюрихе (и не только) держит
«большая тройка» – крупнейшие банки, организованные в форме пула – UBS,
SBC,
Credit Swiss. Банки «большой тройки» причисляют к инновационным
банкам мира, т.е. тем, которые осуществляют самый широкий спектр
наиболее современных операций с золотом.
«О растущей роли Цюриха как мирового центра торговли золотом
свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарской конфедерации
составляет 70 % желтого металла, добываемого в западных странах, из
которых 60 % затем импортируется в различные регионы мира»
12
.
«Преимущество швейцарского рынка заключается в том, что члены
пула проводят все операции с золотом за свой счет, собственно являясь
дилерами рынка, в Лондоне же участники рынка – брокеры, т. е. посредники
через которых осуществляются операции с золотом. Другой важной
особенностью швейцарских банков перед другими является их широкое
присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Банки
«Большой тройки» представлены на рынках драгметаллов в Европе (в
Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио,
Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им
11
Воскресенская, Н. О. Золото как элемент хозяйственной истории человечества:
прошлое, настоящее и будущее / Н. О. Воскресенская // Гуманитарные науки. – 2018. – №
4 (12). – С. 57–66.
12
Роль золота в современной мировой валютной системе. – URL:
http://uchit.net/catalog/Mejdunarodnyie_otnosheniya/130421/
17
осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота,
совершая операции с физическим золотом и с «бумажным» металлом.
Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий
спектр операций, включая сложные производные финансовые
инструменты»
13
.
«Либерализация торговли золотом в 1970-е гг. привела к быстрому
превращению Нью-йоркской товарной биржи (Commodity Exchange, СОМЕХ)
и Международного валютного рынка (International Money Market, IMM)
Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange) в крупнейшие
центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих
центрах заключается более 90 % всех фьючерсных контрактов на поставку
золота. Поэтому почти все европейские дилеры участвуют в арбитражных
сделках или хеджируют позиции, сделанные во время европейской сессии»
14
.
Американские фьючерсные рынки выполняют и сегодня важную
экономическую функцию, заключающуюся в том, что спекулянты,
рискующие на этих рынках, создают необходимый уровень ликвидности,
позволяющий реальным производителям и потребителям золота
застраховаться от ценового риска. Большинство сделок носит спекулятивный
характер и не заканчивается физической поставкой золота.
Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке
существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры
поставляют золото производственным и коммерческим потребителям, а
также предлагают металл для тезаврации в различной форме (монет, медалей
и т.д.).
В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами
принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее
время маркетмейкерами на международном рынке золота. Наконец, на
13
Коростелева, Т. С. Особенности мирового рынка золота / Т. С. Коростелева, Д. С.
Сурова // Новая наука: от идеи к результату. – 2016. – № 3. – С. 133–135.
14
Русяев, К. Э. Функционирование рынка золота в России / К. Э. Русяев // Научный
альманах. – 2019. – № 7. – С. 174–178.
18
американском рынке функционируют брокерские фирмы, ведущие активную
торговлю финансовыми активами и сделки купли-продажи с титулами
собственности на слитковое золото. Нью-Иоркский и Чикагский рынки
относятся к более молодым рынкам золота. Особенностью этих рынков
является широкое распространение сделок преимущественно венчурного
характера. К ним относятся срочные сделки (форвардные и фьючерсные),
которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых
осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки.
«Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций»
15
.
Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца
1980-х гг. интенсивно совершаются операции на Гонконгском золотом
рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха,
Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. Объектом торговли являются как
золотые слитки, так и монеты, пластины, листы, золотой лом. С 1980 г.
товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными
контрактами.
«К числу относительно новых внутренних свободных рынков
относится рынок золота в Турции. Либерализация торговли драгоценным
металлом в 1989 г. позволила турецкому рынку очень быстро стать
значительным региональным центром реализации золота, через который в
1993 г. прошло более 200 т золота (для сравнения, в этом же году Германия
импортировала 140 т золота, из которых 50 % осталось внутри страны для
использования в ювелирной промышленности, в стоматологии, электронике
и других отраслях). Турецкий рынок является поставщиком драгоценного
металла как для национальной промышленности, так и для
ближневосточного региона – в Сирию и Иран»
16
.
15
Гусейнова, Р. М. Мировой рынок золота: сущность и структура / Р. М. Гусейнова //
Научный альманах. – 2016. – № 10. – С. 92–94.
16
Горохов, А. А. Сущность и характеристика мирового рынка золота / А. А. Горохов, П. Р.
Пайкович // Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. –
2017. – № 1. – С. 81–87.
19
Конкуренцию турецкому рынку на Ближнем Востоке составляет более
старый региональный рынок золота в Дубае, процветание которого в 1950-х
гг. было основано на контрабандной торговле драгоценными металлами. В
настоящее время Дубай является поставщиком золота для ювелирной
промышленности Индии, Омана, Бахрейна, Кувейта, Саудовской Аравии,
Ирана.
Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота
Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем местную ювелирную
промышленность за счет импорта.
Роль и влияние азиатского региона на мировом рынке золота
продолжает расти. Азиатские биржи создают новые предложения по золоту,
так как большая часть золота производится и потребляется именно в
азиатском регионе. К тому же сейчас идет активное обсуждение замены
устаревшей процедуры установления цены на золото, известной как
Лондонский фиксинг на золото.
Конечно, сегодня развиваются и другие мировые рынки золота – в
Нью-Йорке, Чикаго, Гонконге, Дубае, но слава, закрепившаяся за
лондонским рынком попрежнему не меркнет. Цены Лондонского рынка
считаются наиболее представительными и используются в качестве
справочной базы для различного рода расчетов, сравнении, закладываются в
долгосрочные контракты.
«На международных рынках золото продается преимущественно
стандартными слитками весом 12,5 кг 995-й или 999-й пробы с клеймами
аффинажных заводов и монетных дворов, на внутренних рынках – от 5–10 г
до 1 кг, а также листов, пластин, в виде песка, монет»
17
.
«Цена определяется соотношением спроса и предложения. В начале
1960-х гг. рыночная цена золота начала подниматься и превысила
официальную цену. Для поддержания свободной цены на уровне
17
Артюгин, В. А. Почему в современной модели мировой экономики невозможен золотой
стандарт? / В. Артюгин // Финансовый директор. – 2018. – № 9 (177). – С. 10–12.
20
официальной по инициативе США был организован «золотой пул», в
который вошли Федеральный резервный банк Нью-Йорка, Банк Англии, Банк
Франции, Центральные банки Германии, Италии, Бельгии, Нидерландов и
Люксембурга. Однако, ситуация на финансовых рынках продолжала
обостряться. В феврале 1965 г. президент Франции Шарль де Голь объявил,
что международными деньгами может быть только золото. Через неделю
Франция приступила к регулярному и полному обмену долларов на золото в
Казначействе США. В июне 1967 г., когда 6-дневная арабо-израильская
война вызвала резкий всплеск спроса на золото, Франция вышла из пула»
18
.
Затем в ноябре 1967 г. был девальвирован на 14,3 % британский фунт
стерлингов. Соответственно обесценились и стерлинговые активы. Это
породило беспокойство на рынке в отношении обменного курса по другим
резервным активам. Спрос на золото продолжал расти, и пул все больше
продавал золота на свободно
м рынке для снижения цены. В марте 1968 г.
стало очевидным, что все попытки поддерживать рыночную цену золота на
уровне официальной не имеют перспектив.
«Пул самораспустился, и образовалось двухуровневая система цен на
золото, которая действовала до отмены официальной цены. Вашингтонским
соглашением (март 1968 г.) предусматривалась официальная цена золота для
операций между центральными банками, т. е. изолированный официальный
рынок и свободная цена на золото для всех остальных операций. История
золота как денег закончилась с распадом Бреттон-Вудской валютной
системы»
19
.
В Лондоне операциями занимается Лондонский слитковый рынок,
контролируемый Лондонской ассоциацией рынка золота. Члены ассоциации
делятся на три группы: маркет-мейкеры, их всего 9, включая крупнейшие
18
Красавина, Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учеб. /
под ред. Л. Н. Красавиной. М. : Финансы и статистика. – 2017. – 576 с.
19
Грибанич, В. Политические решения Бреттон-Вудских институтов в области экономики
/ В. Грибанич // Международная экономика. – 2014. – № 1. – С. 52–58.
21
банки; рядовые дилеры – 51; ассоциированные участники из разных стран –
38.
Ассоциация работает под наблюдением банка Англии. Цена на золото
фиксируется два раза в день: в 10.20 и 15.00. Расчеты завершаются через
клиринговые дома в том же порядке, что и на валютных биржах. Цена,
фиксируемая на Лондонском рынке, – это цена спот. На форвардные цены
влияют курсы основных валют, процентные ставки денежного рынка.
В настоящее время ведущую роль в информационном, консалтинговом
и организационном обслуживании мирового золотого рынка играет
Всемирный совет по золоту (ВСЗ, Всемирный золотой совет – World Gold
Council), созданный в 1967 г.; штаб-квартира ВСЗ находится в Лондоне.
1.2 Роль золота как универсальной валюты в современной мировой
экономике
Золото – редкий драгоценный металл, являющийся важной частью
мировой финансовой системы, поскольку не подвержен коррозии, имеет
множество сфер применения, а запасы ограничены. На протяжении
множества лет в разных частях мира золото использовалось в качестве денег
и меры стоимости. Для определения роли золота в мировой валютной
системе следует, для начала, обозначить формы существования этого
металла, а также сферы его применения.
Золото - участник товарного и финансового рынков. Общемировой
спрос на золото в 2016 году составил 4308,7 тонн, что в стоимостном
выражении равняется 190,1 млрд. долл. США. Как видно из рис. 1 самый
высокий спрос на золото имел место в 2011 году - 4734,8 тонны, резко
увеличившись на 12,3% по сравнению с 2010 годом
20
.
20
Расчетова А.А. Формы и роль золота в XXI веке // Научное сообщество студентов XXI
столетия. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ: сб. ст. по мат. LX междунар. студ. науч.-практ.
конф. № 12(60). URL: https://sibac.info/archive/economy/12(60).pdf
22
Рисунок 1. Мировая динамика спроса на золото
21
В данные показатели не включен спрос на драгоценный металл, как на
объект инвестиций, который в 2016 году эквивалентен 1561 тонне (68,87
млрд. долл. США), увеличившись на 70 % по сравнению с предыдущим
годом. На рис. 2 видно, что самые большие суммы инвестиций в золото были
сделаны в 2010-2012 гг
22
.
Рисунок 2. Инвестиции в золото
С товарной точки зрения, золото – это сырье, которое используется в
разных отраслях экономики для создания необходимых благ, причем доля
применения золота в областях различна. Основными сферами применения
21
В интернет-источниках данные после 2016 г. отсутствуют.
22
Расчетова А.А. Формы и роль золота в XXI веке // Научное сообщество студентов XXI
столетия. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ: сб. ст. по мат. LX междунар. студ. науч.-практ.
конф. № 12(60). URL: https://sibac.info/archive/economy/12(60).pdf
23
драгоценного металла являются: ювелирная отрасль, электротехническая и
стоматологическая.
Спрос мировой ювелирной промышленности на золото в 2016 году
составил 2041,6 тонн (90 млрд. долл. США), электротехнической – 322,5 тонн
(14,22 млрд. долл. США), а стоматологической –18 тонн (0,79 млрд. долл.
США). Более подробное распределение мирового спроса по отраслям и годам
можно увидеть на рис. 3
23
.
Рисунок 3. Динамика спроса на золото по отраслям
Помимо отраслевого спроса, существует спрос на слитковое золото и
монеты, который в свою очередь делится на 3 вида: физическое золото в
слитках; официальные монеты; медали и имитации монет
24
.
Покупка двух первых данных форм золота осуществляется для целей
сохранения капитала и диверсификации инвестиционного портфеля.
Например, общемировой спрос на слитковое золото и монеты в 2016
году составил 1029,2 тонны (45,4 млрд. долл. США), включая спрос на
физическое золото в форме слитков – 764,3 тонны (33,7 млрд. долл. США),
спрос на монеты – 205 тонна (9 млрд. долл. США), спрос на медали и
имитацию монет – 59,9 тонн (2,6 млрд. долл. США).
23
Шишкин И.М Современные формы золота и их классификация // Финансы и кредит —
2018. — №5. — С. 50 – 53.
24
Шишкин И.М Современные формы золота и их классификация // Финансы и кредит —
2018. — №5. — С. 50 – 53.
24
Самый высокий спрос на данную форму золота пришелся на 2013 год, а
распределение спроса по видам можно увидеть на рис. 4.
Рисунок 4. Динамика спроса на слитковое золото и монеты
Спрос на золото обусловлен необходимостью использовать металл для
удовлетворения потребностей. В связи с эти можно выделить два типа
потребления золота: конечное и промежуточное. Под конечным
потреблением золота подразумевается его использование и воплощение в
ювелирных украшениях, слитках, монетах.
Под промежуточным имеется в виду дальнейшее использование
драгоценного металла в технологических сферах. Главными потребителями
золота в 2016 году являлись такие страны, как Китай, Индия, США,
Германия и Таиланд (рис. 5). Меньше всего необходимо золото в Шри-Ланке,
Испании, Франции, Австрии и Кувейте. Наша страна находится на 13
позиции по потреблению этого драгоценного металла – 37, 5 тонн.
Рисунок 5. Главные потребители золота в 2016 году (в
тоннах)