15
потребительскими свойствами. К современным мотивам, формирующим
инвестиционную привлекательность драгоценных металлов можно добавить
еще и развитую инфраструктуру международного обращения, рыночного
ценообразования. Таким образом, драгоценные металлы, особенно золото и
серебро, обладают высокой капиталоемкостью и ликвидностью, а также
предоставляют хорошие возможности для диверсификации вложений.
1.2 Международные принципы организации рынка драгоценных
металлов
Многолетняя мировая практика свидетельствует о том, что нормальное
функционирование международного рынка драгоценных металлов требует
соблюдения следующих принципов:
- свободной покупки и продажи различных слитков драгоценных
металлов, а также монет и ювелирных изделий из этих металлов;
- наличия широкого круга участников торговли, включая банки,
различные предприятия и физических лиц. При этом государство, в лице своих
уполномоченных органов также является одним из участников торговли
драгоценными металлами;
- свободного формирования цены на золото и другие драгоценные
металлы в зависимости от спроса и предложения металла;
- наличия соответствующей инфраструктуры в виде биржи или другой,
аналогичной Лондонскому фиксингу или Цюрихскому пулу, системы, которая
в зависимости от конъюнктуры регулярно бы публиковала котировки цен на
золото;
- интеграции внутреннего и международного рынка путем свободного
ввоза и вывоза золота и других драгоценных металлов;
10
- свободного обращения государственных, корпоративных и других
ценных бумаг, номинированных в золоте;
10
Серая Н.Н., Хайдарова А.А., Яковлева А.В. Инвестиционная привлекательность драгоценных металлов в
России//Эпомен. 2019. № 23. С. 309
16
- использования фьючерсных, опционных и других контрактов в целях
хеджирования операций с золотом;
- государственного лицензирования деятельности участников рынка и
государственного пробирного надзора за качеством металла.
Важное значение для функционирования рынка драгоценных металлов
имеет биржа как организация, выполняющая роль посредника в торговых
операциях, способствующая установлению контакта между продавцами и
покупателями и формированию рыночных цен на драгоценные металлы.
Биржу можно рассматривать, во-первых, как учреждение, организующее
торговлю реальным (физическим) металлом; во-вторых, как организатора
торговли контрактами на золото в виде фьючерсов и опционов.
В первом случае основным видом деятельности является обеспечение
условий для совершения сделок купли-продажи аффинированных стандартных
слитков в форме гласных публичных торгов, проводимых по установленным
правилам.
Во втором случае торговля осуществляется контрактами, ценными
бумагами на покупку и продажу драгоценных металлов в будущем. Это создает
необходимые условия для страхования рисков, хеджирования будущей
золотодобычи и благоприятные условия для привлечения ресурсов
коммерческих банков и внебюджетных источников для инвестиций в
золотодобывающую промышленность
11
.
Международные рынки золота представляют оптовые рынки с ограни-
ченным числом участников, в качестве которых выступают транснациональные
банки (Deutsche Bank AG, Barclays Bank PLC, JP Morgan Chase Bank и другие).
Главные мировые центры торговли золотом сосредоточены в Лондоне, Нью-
Йорке, Франкфурте, Чикаго и Гонконге:
a. Лондон. Это старейший и крупнейший центр мировой торговли зо-
лотом. На протяжении веков Лондон служил главным финансовым и
11
Стригина Е.Е., Углицких О.Н. Структура международного рынка драгоценных металлов//В сборнике: Теория
и практика современной науки сборник научных трудов по материалам XX Международной научно-
практической конференции . 2017. С. 230
17
транспортным центром реализации золота. В семидесятые годы, когда Банк
Англии выступал агентом Резервного банка ЮАР, уполномоченным продавать
вновь добываемое золото, на Лондонском рынке продавалось более 90% всей
продукции южноафриканских золотых рудников. И по сей день Лондон
сохраняет за собой роль ведущего посредника между производителями и
потребителями золота. В этом и заключается особенность данного рынка, суть
которой заключается в том, что на нем действующие структуры торгуют не
своим золотом. Концентрируя у себя заявки и предложения, они удовлетворяют
спрос без непосредственной связи продавца с покупателем. Основная масса
золота, обращающаяся на рынке - это золото в форме «стандартных» слитков. В
них содержание золота не менее 955 частей и 1000 частей сплава, их вес - от
350 до 430 тройских унций чистого металла, то есть от 10,9 до 13,4 кг. Так же
на слитке должно быть клеймо предприятий, допущенных к торгам на
Лондонском рынке. Ведущее место в деятельности Лондонского рынка
занимают пять золото торгующих банков и фирм, долгое время сохранявших
монополию на рынке.
В настоящее время на Лондонском рынке торгуют более 60 банков и
фирм, 14 из которых являются так называемыми market-makers, профессиональ-
ные дилеры, котирующие в течение всего дня цены на покупку и на продажу.
b. Цюрих. Свою роль крупнейшего международного центра по
оптовой торговле золотом приобрел сравнительно недавно - в 70-х годах 20
века. Во главе рынка стоят три швейцарских банка - “Shweizerische
Bankgeselschaft” - крупнейший швейцарский банк с филиалами и дочерними
банками во многих странах. “Shweizerische Bankferein” - второй по величине
швейцарский банк, занимающий по объему операций золотом первое место,
возможно, не только в Швейцарии, но и во всем мире. “Shweizerische
Kreditanstalt” - швейцарский банк, располагающий самый большим числом
заграничных учреждений - свыше 60. Эти три банка сформировали
своеобразный «пул», образовав для этого специальные золотые фонды по 50
тонн у каждого. Сверх того, сформирован резервный фонд по 15 тонн на
18
каждый банк. Таким образом, обладая значительными средствами, пул сумел
развернуть широкие операции по купле-продаже драгоценного металла в
масштабах всего мира. У данного рынка существует несколько отличий от
Лондонского рынка.
В отличие от участников лондонского рынка, выступающих как
посредники, швейцарские банки продают и покупают золото от своего имени и
за свой счет. Таким образом, выступая в роли продавцов и покупателей, они
имеют возможность оказывать влияние на спрос и предложение - то есть на
рыночную цену золота. Второе отличие заключается в иных источниках
прибыли - не путем комиссионного вознаграждения, а путем маневрирования
на рынке и игре на разнице цен покупателя и продавца. Именно на этом рынке
впервые стала применяться практика «металлических счетов» - торговля без
фактического перемещения наличного золота.
Гонконг. Этот рынок золота известен с давних времен. Долгое время он
действовал как официальный местный рынок, так как до 1974 года ввоз и вывоз
золота были запрещены. Благодаря контрабандной торговле Гонконг
превратился в важный перевалочный пункт, распределявший потоки золота в
Дальневосточном регионе. Продвижению Гонконга в ряды ведущих центров
международной торговли золотом способствовал ряд факторов. Выгодное
географическое положение, развитая инфраструктура, высокий тезаврационный
и ювелирный спрос. Особенностью данного рынка заключается в
промежуточном положении данного рынка между американскими и
европейскими рынками. Более того - это единственный в мире рынок,
торгующий и по субботам.
Следует отметить, что рынок золота Гонконга разделен на два
взаимодополняющих сектора - традиционный китайский и международный.
Китайский сектор представлен биржей “Chinese Gold and Silver Exchange”,
функционирующей с 1904 года, объединяющей около 200 местных торговцев -
иностранным доступ запрещен. Этот сектор традиционно ориентирован на
клиентуру стран Дальнего Востока и Юго-Восточной Азии. Цена
19
устанавливается в местной валюте - за партию по 20 слитков. Международный
же сектор представлен филиалами и дочерними компаниями всех ведущих
торговцев драгоценными металлами. В этом секторе цены устанавливаются
стандартно - в долларах США
12
.
c. Нью-Йорк. В качестве центра торговли золотом этот рынок стал
развиваться после отмены в конце 1974 года запрета на частное владение зо-
лотом. В настоящее время Нью-Йорк является главным мировым центром
биржевой торговли «бумажным золотом» - титулами собственности на золото в
форме контрактов - опционов и фьючерсов
13
.
Исторически сложилось, что ключевым звеном рынка золота являются
банки, которые выступают в роли агентов, продавцов и покупателей желтого
металла. Обладая существенными финансовыми ресурсами, разветвленной
филиальной сетью, они представляют собой глобальные институты всего рынка
золота, способные оказывать существенное влияние на его конъюнктуру.
1.3 Формирование цены на драгоценные металлы
Цены на драгоценные металлы формируются по влияем различных
факторов. В качестве таких факторов можно выделить фундаментальные,
технические, спекулятивные факторы, но при этом основным фактором
влияющим на цену драгоценных металлов является соотношение спроса и
предложения.
Дадим характеристику основным ценообразующим факторам рынка
драгоценных металлов и проведем их классификацию.
Как отмечает Гениберг Т.В. на цену драгоценных металлов в
долгосрочной перспективе влияют такие внешние факторы, как: темпы
12
Удовик Е.Э., Артеменко Е.В. Международный рынок драгоценных металлов//Вестник современных
исследований. 2018. № 11.2 (26). С. 183
13
Лысова Я. Ю. Обзор рынка золота на мировом рынке//В сборнике: закономерности и противоречия развития
национальных экономических систем Международная научно-практическая конференция. 2017. С. 142
20
мировой инфляции, финансовые и энергетические кризисы, появление новых
сфер использования драгоценных металлов
14
.
В последние десятилетия примеры политических решений отдельных
стран мира, а также международных организаций отчетливо показывают, как
можно существенно повлиять на мировые товарные рынки, валютные биржи.
Такие инструменты экономического давления, как: эмбарго, санкции, изоляция
стран-продуцентов часто напрямую и косвенно влияют на ценообразование на
рынке драгоценных металлов.
Общий механизм ценообразования не означает, что факторы, влияющие
на цены, для любых двух товаров будут одинаковы. По мнению Петрова А.А.,
многофакторный процесс формирования рыночной цены на золото
определяется совокупностью политических, экономических и спекулятивных
факторов, среди которых экономико-политическая ситуация, величина
промышленного потребления золота и инвестиционно-тезаврационного спроса,
темпы инфляции, курсовые колебания валют и банковских ставок процента,
распространение альтернативных золоту финансовых инструментов,
применяемых для хеджирования рисков
15
.
Как отмечает Лысова Я. Ю., с 80-х гг. XX века золото превратилось в
объект интенсивных спекуляций, прогнозирование цен которого часто
сопряжено с ошибками, так как на цену золота одновременно влияют
многочисленные факторы
16
.
Таким образом можно, выделить следующие факторы влияющие на
ценообразование на драгоценные металлы:
-один из основополагающих главных факторов, влияющих на стоимость
драгоценных металлов, является объем поставок этого сырья на мировой
рынок. Чем больше поставляется какой-либо товар, тем больше его стоимость.
14
Гениберг Т.В., Шевченко К.О. Драгоценные металлы как инструмент инвестирования//В сборнике:
инструменты и механизмы современного инновационного развития сборник статей Международной научно-
практической конференции: в 5 частях. 2017. С. 93
15
Петрова А.А. Факторы, влияющие на ценообразование на рынке драгоценных металлов//В сборнике: Научный
диалог: Молодой ученый Сборник научных трудов по материалам XVI международной научной конференции.
2018. С. 46
16
Лысова Я. Ю. Обзор рынка золота на мировом рынке//В сборнике: закономерности и противоречия развития
национальных экономических систем Международная научно-практическая конференция. 2017. С. 139
21
- еще один немаловажный фактор, способный определить будущее
значение стоимости драгметалла, - это курс доллара. Курс доллара и цена
золотой унции находятся в обратной зависимости.
- следующий фактор интерес со стороны инвесторов. В мировой
практике стала прослеживаться зависимость между ценой на золото и
поведением инвесторов.
-еще не менее значимый фактор ценнобразования, чем предыдущий -
природные катаклизмы и политические кризисы, он может повлиять на работу
добывающих компаний. При наступлении каких-либо природных бедствий или
кризиса, могут возникнуть определенные трудности в добыче полезного
ископаемого, что приведет к значительному сокращению объема поставляемого
золота на мировой рынок, и цена на него, заметно возрастет. Основными
лидерами по добыче золота являются три страны. Возглавляет список
Китайская Народная Республика - 290 тонн драгметалла в год. ЮАР занимает
второе место, а следом идет США. Российская Федерация на сегодняшний день
добывает около 230 тонн желтого драгоценного металла в год. По оценке
большинства специалистов, добыча золота до 2065 года, а потом остановится.
Причина кроется в том, что полезные ископаемые, содержащие в себе желтый
металл, иссякнут. Сейчас активно стали говорить о возможности добычи
золотых россыпей со дна океана. Мировой океан на сегодняшний день плохо
исследован, однако благодаря развитию техники, эта проблема может скоро
решиться.
- стоимость золота зависит и от активности государственных банков
развитых стран. Банки - это очень значимый фактор, особенно госбанки. При
решении увеличения золотовалютных резервов, они начинают резкую скупку
драгоценного металла, и эти действия существенно увеличат его спрос, что и
породит подъем стоимости.
Таким образом, рассматривая генезис рынка драгоценных металлов,
можно выделить достаточно большое число различных ценообразующих
22
факторов, которые целесообразно включить в классификационные группы по
следующим признакам:
Рисунок 2. Признаки классификации ценообразующих факторов
на рынке драгоценных металлов.
По продолжительности действия факторы ценообразования на рынке
драгметаллов можно разделить на краткосрочные, среднесрочные и
долгосрочные.
С точки зрения направления воздействия, факторы следует отнести либо
к спросу, либо к предложению, хотя именно их соотношение, как правило,
является решающим при установлении цен на мировых рынках.
По уровню воздействия целесообразно выделять макроэкономические и
микроэкономические факторы, которые все более тесно переплетаются друг с
другом в условиях продолжающейся глобализации мировой экономики.
Источниками воздействия на цену драгоценных металлов могут
выступать: государство, потребители, инвесторы.
По масштабам влияния следует выделять глобальные и локальные
ценообразующие факторы. Локальные факторы являются специфическими для
отдельных стран и территорий.
23
По силе влияния классифицируемые факторы имеет смысл разделить на
сильно - и слабовлияющие на цены
17
.
Рассмотрим как возникют котрировки на самый важный жрагоценны
метал- золото и какие факторы на него влияют.
Механизм ценообразования на рынке золота носит исторический
характер и в своем развитии прошел несколько этапов:
1. Биметаллизм. Для этого времени характерно закрепление на
законодательном уровне соотношения стоимости золота и второго металла
(обычно, серебра или меди). Однако в условиях колебания спроса и
предложения периодически имело место отклонение рыночного курса золота от
законодательно закрепленного соотношения, что приводило в результате
действия закона Грешема-Коперника к исчезновению из обращения более
ценных монет. Как правило, это были золотые монеты.
- Золотой монометаллизм. В этот период цена золота не
определялась, так как золото само по себе являлось единственным видом денег,
и выразить его цену было не в чем.
- Золотослитковый и золотодевизный стандарт. После отмены
золотого стандарта государства вернулись к практике установления
официальной цены золота. Однако выражалась она уже не в другом металле, а в
бумажных деньгах.
- Современный этап характеризуется отсутствием прямой
законодательно оформленной взаимосвязи между золотом и современными
деньгами, а механизм ценообразования на рынке золота в настоящее время
подобен иным товарным рынкам.
В течение последних 100 лет главным ориентиром цен на драгметаллы
был Лондонский золотой фиксинг. Началось это в 1919г., когда пятеро
банкиров того времени собрались в особняке Ротшильда и устанавливали цены
на золото. Это всё проходило в форме закрытого аукциона. И место в этом
17
Петрова А.А. Факторы, влияющие на ценообразование на рынке драгоценных металлов//В сборнике:
Научный диалог: Молодой ученый Сборник научных трудов по материалам XVI международной научной
конференции. 2018. С. 46
24
клубе передавалось от одного владельца другому таким образом, что к 2014г.
остались 5 участников, но все права были скуплены уже другими структурами
(крупнейшие банки).
В 2014г. был большой скандал, когда этих банкиров заподозрили в
манипуляциях на рынке золота. Были предъявлены претензии Дойче банку,
затем он выбыл из состава участников. А 20 марта 2015г. наконец отказались от
этого закрытого аукциона и перешли к электронному аукциону ICE, в котором
участвовали крупнейшие банки. Электронный аукцион был более прозрачный и
публичный.
Это рынок наличного золота в виде слитков с определенными
характеристиками:
-проба не менее 995/1000 частей чистого золота.
-вес от 350 до 430 oz (10,8 — 13,7 кг).
-маркировка слитков одного из признанных аффинажных заводов
18
.
Электронный аукцион проводится 2 раза в сутки: в 10-30 утренний
фиксинг, в 15-99 вечерний фиксинг. По сути, устанавливаемые цены во всем
мире признаются официальными, и на них ориентируются Центробанки многих
стран.
Среди других доверенных источников, отображающих цену желтого
металла, можно перечислить следующие: Товарная биржа в Нью-Йорке;
Центробанк РФ; Российский Сбербанк;
Товарная биржа в Нью-Йорке Данная фьючерсная компания в 1994 году
объединилась с биржей COMEX. Она также включена в состав торговой биржи
Чикаго. В настоящий момент деятельность осуществляют два ее подразделения
— COMEX и NYMEX. Первое из них занимается золотом. Цена измеряется в
американских долларах за одну унцию. Физические лица сформированные на
этих двух крупнейших торговых площадках котировки заинтересуют лишь, как
пища для размышлений. Купля-продажа драгметалла в России осуществляется
18
Плешивцева А.А. Мировой рынок золота: промышленное потребление//Социально-экономические явления и
процессы. 2017. Т. 12. № 2. С. 103