64
перемещением желтого металла через границу, возможны не во всех
государствах, в том числе России.
Даже свободный мировой рынок золота подвержен несравнимой с
другими товарами, очень подробной регламентации. Чем более
увеличивается свобода рыночных отношений, тем более проявляется не
очень хорошая сторона рыночного образования цены – это сильные
колебания стоимости драгоценного металла.
Всем рынкам, как товарным, так и финансовым, свойствен рост
виртуальной части – различных производных инструментов: опционов,
фьючерсов и т.д. Они были созданы в результате экономического прогресса
для повышения ликвидности базового актива и хеджирования рисков.
Впоследствии они стали самостоятельной областью для извлечения прибыли.
Мировой рынок золота с центрами в Лондоне и Цюрихе имеет оборот
реального золота, который занимает всего 1 — 2 процента от оборота рынка
«бумажного» металла с центрами в Нью-Йорке и Чикаго.
Разница стоимости в разное время на базовый актив является главным
источником дохода этого рынка, поэтому, для его увеличения является
выгодным сильно раскачивать цену.
Мировой рынок, развив свою виртуальную (а не реальную спотовую)
часть, стал более спекулятивным. Примером этому является увеличение
стоимости золота до 850 долларов США за 1 унцию в 1980 году, в котором
свою большую роль сыграли чикагские спекулянты, у которых был на исходе
срок исполнения форвардных контрактов. Рекордный оборот мировой рынок
золота зафиксировал при последнем понижении цены. Были огромные
объемы реализации драгоценного металла крупными операторами, чтобы
впоследствии приобрести его по более выгодной стоимости.
Остановимся еще раз на факторах, оказывающие влияние на мировой
финансовый рынок Первый фактор — соотношение спроса и предложения,
которое оказывают влияние на любой рынок. Одной из основных причин,
65
повлиявших на снижение мировой цены золота, явилось опережение роста
его предложения в сравнении с уменьшением спроса.
Ювелирной промышленностью, на которую приходится львиная доля
(до 90 %) спроса на желтый металл, не был востребован возросший объём его
производства.
Второй фактор – сезонность. В современном развитии мирового рынка
драгоценных металлов есть особенность – характер движения стоимости
золота является сезонным. Цена достигает своего самого высокого значения
в середине зимы. Существенную роль в этом играет Китай (один из основных
потребителей желтого металла), новый год в котором приходится на февраль.
В середине лета происходит понижение стоимости драгоценного металла.
Третий фактор — государственные запасы. В последнее время
некоторые центральные банки производят продажи золота небольшими
объемами, что уже стало рассматриваться как формирование определенной
тенденции.
Этому способствовало заявление Швейцарии о возможной продажи
золота объемом 1400 тонн из золотого запаса в период десяти лет после 2000
года. Если эта тенденция усилится, то благодаря продаже запасов из
государственных источников на мировой рынок попадет 31 000 тонн желтого
металла, что составит ¼ часть всех мировых запасов. И это будет
способствовать росту стоимости.
Из-за создавшейся ситуации более половины рудников мира стали бы
нерентабельными. Компании из Канады «Barrick Gold» в союзе с ‘Swiss bank
Co.’ создали проект «монета третьего тысячелетия» чтобы с его помощью
поддержать цены на мировом рынке. Вес юбилейной монеты составит 1
тройскую унцию, цена ее будет иметь рыночное формирование и поможет
абсорбировать до одной тысячи тонн «излишков» желтого металла на
мировом рынке.
Четвертый фактор – добыча. Структура мировой добычи золота
претерпевает изменения. Доля ведущих стран уменьшается, а развивающихся
66
увеличивается. Неосвоенные районы в мире подвергаются активной
разведке. Например, финансовые вложения в разведку золотых
месторождений Африки выросли за последние годы в пять раз, в Южной
Америке – в четыре раза.
Этому способствует наличие в этих странах дешевой рабочей силы и
благоприятного налогового режима. Аналитики Business Week говорят о
таких данных – себестоимость добычи драгоценного металла самая высокая в
ЮАР и США и доходит до 300 долларов США, а в новых районах около 100
долларов. Тенденция снижения себестоимости добычи оказывает влияние на
цену золота на мировом рынке.
Пятый фактор – политка центробанков. Текущая ситуация в
монетарной политике имеет много общего с 2011, когда ведущие
центральные банки мира в борьбе с мировым экономическим кризисом
активно использовали стимулирующие программы.
В частности, слухи о том, что американское QE спровоцирует
гиперинфляцию, подтолкнули котировки XAU/USD к рекордным
максимумам. Сейчас стало понятно, что программа покупки активов не так
опасна, как представлялось ранее. Инфляция не разогналась до 50%, тем не
менее тот факт, что $13 трлн долговых обязательств торгуются с
отрицательной доходностью из-за ультра-мягкой денежно-кредитной
политики, оказывает драгметаллу серьезную поддержку.
К тому же он традиционно чутко реагирует на рост дефицита бюджета
США. В 2009-2011 он превышал 10% от ВВП и, по оценкам Бюджетного
управления Конгресса, в 2049 вырастет более чем в два раза по сравнению с
текущими значениями до 8,7% от ВВП.
UBS прогнозирует, что к концу 2019 золото поднимется до $1450, а к
концу 2020 – до $1500 за унцию на фоне ослабления доллара США и низких
ставок американского рынка облигаций. Краткосрочно на его динамику
способны оказать влияние спичи Джерома Пауэлла перед Палатой
представителей и Сенатом. Председатель ФРС может как опровергнуть, так и
67
ратифицировать идею срочного рынка о снижении ставки по федеральным
фондам в июле
32
.
Как уже отмечалось ранее. Сегодня 90% сделок с драгоценными
металлами происходит без физического переноса самого металла, то есть
происходит движение записей в электронных базах данных. Заключение
контрактов тоже происходит с использованием информационно-
коммуникационных технологий.
Это порождает возможность к различного рода грабежам,
спеклянствам, недобросовестным аферам и другим преступлениям. Поэтом
принципы функционирования самого рынка постоянно меняются и
развиваются. В апреле 2018 года был разработан Глобальный Кодекс
Драгоценных Металлов. Этот первый выпуск отдельного глобального
кодекса драгоценных металлов представляет собой важный шаг в развитии
рынка
33
.
Кодекс устанавливает стандарты и лучшие практики, ожидаемые от
участников глобального внебиржевого (внебиржевого) оптового рынка
драгоценных металлов. Помимо рыночных конвенций, кодекс охватывает
принципы, которые должны быть приняты участниками рынка, включая
этику, соблюдение, управление и управление рисками, а также предторговое,
исполнительное и постторговое ведение бизнеса.
Не раскрывая подробности, хотелось отметить следующие
необходимые шаги для успешного развития отечественного рынка
драгоценных металлов и ее интеграции в мировой рынок:
приблизить нормативно-правовую базу, регулирующую рынок
драгоценных металлов к общемировым принципам и постоянно
совершенствовать ее;
32
Золото танцует под музыку центробанков. [Электронный ресурс] Режим доступа
https://www.instaforex.com/ru/forex_analysis/232944 (Дата обращения 26.06.2019 г.)
33
Global Precious Metals Code. April, 2018. [Электронный ресурс] Режим доступа
http://www.lbma.org.uk/downloads/PMC2018.pdf (Дата обращения 26.06.2019 г.)
68
проводить различные мероприятия по повышению бизнес-
грамотности населения и бизнесменов.
Выводы к Главе 3.
Анализируя текущее состояние и тенденции развития мирового рынка
драгоценных металлов следует отметить следующее:
Общий рост объемов был обусловлен ростом во всех трех регионах.
Американский регион вырос на 23,8%, Азиатско-Тихоокеанский регион-на
27,1%, а регион EMEA-на 5,5%.
Почти все категории производных продуктов, а именно акции, ETF,
валюта, процентная ставка и товары, зафиксировали увеличение объемов в
2017 году. Единственным исключением были "другие деривативы",
состоящие из "других" опционов и фьючерсов.
В 2018 году объем производных финансовых инструментов превысил
13,6 млрд контрактов, что является самым высоким показателем за
рассматриваемый 14-летний период. Объемы выросли на 33,8% по
сравнению с 2017 годом из-за увеличения опционов и фьючерсов на акции и
фондовые индексы.
Объем процентных деривативов вырос на 14,6% по сравнению с 2017
годом, объем торгов составил 4,6 млрд контрактов, что является новым
максимумом для процентных деривативов.
Валютные деривативы достигли рекордного уровня в 3,7 млрд
контрактов, торгуемых в 2018 году, увеличившись на 32,9% по сравнению с
2017 годом.
Объемы товарных деривативов выросли на 0,6% по сравнению с 2017
годом, в основном из-за снижения объемов в Азиатско-Тихоокеанском
регионе (1,4%), где происходит основная доля мировой торговли товарными
деривативами.
На долю сельского хозяйства, энергетики и недрагоценных металлов
приходится большая часть (32%, 31% и 26% соответственно) мировых
69
объемов производных сырьевых товаров. В то время как объемы сельского
хозяйства и производных на основе энергии выросли на 9,9% и 6,2%
соответственно, объемы недрагоценных металлов упали на 12,6% по
сравнению с 2017 годом.
На основании таких данных аналитики делают следующий прогноз на
ближайшие шесть-двенадцать месяцев:
Неопределенность финансового рынка и адаптивная денежно-
кредитная политика, скорее всего, поддержат инвестиционный
спрос на золото
Ценовая динамика и позиционирование могут стимулировать
рост и создавать откаты, так как инвесторы постоянно
пересматривают свои ожидания на основе новой информации
Слабый экономический рост может смягчить потребительский
спрос на золото в краткосрочной перспективе, но структурные
экономические реформы в Индии и Китае, скорее всего,
поддержат долгосрочный спрос.
С развитием рынка посредством развития различных современных
технологий обработки информации, развития способов добычи и обработки
металлов, созданием и распространением новых финансовых инструментов,
возникают и соответствующие новые проблемы преступного характера.
Для решения таких проблем мировые сообщества разработали
глобальный кодекс драгоценных металлов, устанавливающий стандарты и
лучшие практики, ожидаемые от участников глобального внебиржевого
(внебиржевого) оптового рынка драгоценных металлов.
Помимо рыночных конвенций, кодекс охватывает принципы, которые
должны быть приняты участниками рынка, включая этику, соблюдение,
управление и управление рисками, а также предторговое, исполнительное и
постторговое ведение бизнеса.
Для отечественного рынка, помимо указанных проблем мирового
характера существуют отдельные проблемы и препятствия, в том числе - -
70
несовершенная нормативно-правовая база, неразвитость отдельных
сегментов вторичного рынка, низкая ликвидность финансовых активов в
металлах, отсутствие ценных бумаг, номинированных в драгоценных
металлах, ограниченное использование обезличенных металлических счетов,
наличие НДС на слитках и памятных монетах, отсутствие полного набора
сложившейся рыночной инфраструктуры и биржевого оборота металлов, а
также сохранение повышенной экспортной ориентации рынка на фоне
ограниченного внутреннего спроса.
Несмотря на перечисленные недостатки, в целом на сегодняшний день
рынок драгоценных металлов Российской Федерации можно назвать
формирующимся и имеющим значительный потенциал для развития.
71
Заключение
В настоящей работе раскрыто понятие «рынок драгоценных металлов»,
как на мировом, так и в государственном уровнях. Проведён анализ
современного состояния международного рынка драгоценных металлов и
определены тенденции и перспективы развития. Раскрыты сложившиеся
сегодня и постоянно развивающиеся международные принципы организации
рынка драгоценных металлов.
Отмечается, что круг участников международного рынка драгоценных
металлов постоянно расширяется, в основном, благодаря введению
различных современных технологий торговли, производства и обработки
драгоценных металлов, а также всеобъемлющему процессу глобализации.
Что касается Российского рынка драгоценных металлов, отметим
следующие проблемы и препятствия на пути его развития: несовершенная
нормативно-правовая база, неразвитость отдельных сегментов вторичного
рынка, низкая ликвидность финансовых активов в металлах, отсутствие
ценных бумаг, номинированных в драгоценных металлах, ограниченное
использование обезличенных металлических счетов, наличие НДС на
слитках и памятных монетах, отсутствие полного набора сложившейся
рыночной инфраструктуры и биржевого оборота металлов, а также
сохранение повышенной экспортной ориентации рынка на фоне
ограниченного внутреннего спроса.
Анализируя состояние мирового рынка драгоценных металлов в
первом квартале текущего года отметим, что мировой спрос на золото вырос
до 1,053.3 тонны (t), рост на 7% в годовом исчислении.
Это сопоставимо с относительно слабым первым кварталом 2018 года,
когда спрос упал до трехлетнего минимума всего 984,2 т. Покупки
Центробанков продолжились быстрыми темпами: мировые золотовалютные
резервы выросли на 145,5 т, что является крупнейшим увеличением мировых
72
резервов с 2013 года. Рост обеспеченных золотом ETFs также наблюдался:
квартальный приток в эти продукты вырос на 49% до 40,3 т.
Общий объем инвестиций в слитки и монеты снизился до 257,8 Т (-1%)
из-за падения спроса на слитки золота; официальная покупка золотых монет
выросла на 12% до 56,1 т. Спрос на ювелирные изделия был на ощупь
сильнее по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на уровне
530.3 т, в основном за счет улучшения на рынке Индии.
Объем золота, используемого в технологии, упал до двухлетнего
минимума 79,3 Т, пострадав от замедления экономического роста. Поставки
золота в первом квартале практически не изменились, всего на 3 т ниже по
сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 1 150 т.
На основании таких данных аналитики делают следующий прогноз на
ближайшие шесть-двенадцать месяцев:
Неопределенность финансового рынка и адаптивная денежно-
кредитная политика, скорее всего, поддержат инвестиционный
спрос на золото
Ценовая динамика и позиционирование могут стимулировать
рост и создавать откаты, так как инвесторы постоянно
пересматривают свои ожидания на основе новой информации
Слабый экономический рост может смягчить потребительский
спрос на золото в краткосрочной перспективе, но структурные
экономические реформы в Индии и Китае, скорее всего,
поддержат долгосрочный спрос.
Несмотря на перечисленные недостатки, в целом на сегодняшний день
рынок драгоценных металлов Российской Федерации можно назвать
формирующимся и имеющим значительный потенциал для развития. В
частности, на позитивный тренд рынка драгоценных металлов в сегменте
палладия обращают внимание и российские промышленники.
По данным крупнейшего в России производителя металлов платиновой
группы, планируется расширить производство платиноидов на четверть в
73
течение последующих 5 лет в связи с запуском новых проектов. Совместный
проект российских компаний в палладиевом сегменте может стать лидером в
мире по предложению платиноидов.
Для успешного развития отечественного рынка драгоценных металлов
и ее интеграции в мировой рынок необходимо в первую очередь:
приблизить нормативно-правовую базу, регулирующую рынок
драгоценных металлов к общемировым принципам и постоянно
совершенствовать ее;
проводить различные мероприятия по повышению бизнес-
грамотности населения и бизнесменов.