22
Рынки золота различаются
13
:
- по типу организации (биржевой и не биржевой рынки);
- по формам товара, который оборачивается на них (сливки разного веса и
проб, монеты разных выпусков);
- по степени легальности (легальные и черные рынки).
Рынки золота также делятся в зависимости от режима, который
предоставляет государство, на мировые рынки (Лондон, Цюрих, Нью-Йорк,
Гонконг, Дубай и др.); внутренние свободные (Париж, Мидан, Стамбул, Рио-
де-Жанейро); местные контролируемые (Афины, Каир); черные рынки (Бомбей
и др.).
В мире насчитывается более 50 рынков золота: 11 - в Западной Европе
(Лондон, Цюрих, Париж, Женева и др.), 19 - в Азии (например, Бейрут, Токио),
14 - в Америке (5 - США), 8 - в Африке. В зависимости от режима,
санкционируемого государством, золотые рынки подразделяются на четыре
категории: мировые (Лондон, Цюрих, Нью-Йорк, Чикаго, Сянган (Гонконг),
Дубай и др.), внутренние свободные (Париж, Милан, Стамбул, Рио-де-
Жанейро), местные контролируемые (Афины, Каир), «черные» рынки. До 1968
г. крупнейшим мировым рынком золота был Лондон в значительной мере
благодаря регулярным поставкам металла из ЮАР.
Реорганизация таких поставок в Цюрих способствовала увеличению роли
этого мирового рынка золота. Почти половина металла, продаваемого в
Лондоне и Цюрихе, перепродается на других рынках. Пять крупных компаний
доминируют на лондонском рынке золота, а «большая тройка» швейцарских
банков, организованных в виде пула, доминирует в Цюрихе. С середины 1970-х
годов на мировых рынках золота появились рынки Нью-Йорка и Чикаго в связи
с отменой 40-летнего запрета гражданам США заключать сделки с золотом в
1975 году. Нью-Йорк стал ведущим рынком золота с 1980-х годов.
13
Рынок драгоценных металлов 2017: Золото // Аналитический обзор. М. : Группа
аналитиков по рынкам металлов и продукции из них MetalResearch, 2017. URL:
http://www.metalresearch.ru. (Дата обращения: 12.07.2020)
23
Внутренние бесплатные рынки золота (Париж, Гамбург, Франкфурт,
Амстердам, Вена) Предназначены для местных инвесторов и тезауруса. Это
определяет преобладание сделок с монетами, медалями, маленькими слитками.
На рынке золотых монет существует жесткая конкуренция между ЮАР,
Канадой и США. «Черные» рынки золота возникают в ответ на введенные
правительством валютные ограничения, которые применяются к операциям с
золотом.
Если говорить о структуре рынка золота, то фондовый и эталонный
рынки золота разделены. Валютный рынок - это сегмент товарного рынка, на
котором сделки купли-продажи в основном совершаются с финансовыми
инструментами в форме фьючерсных контрактов. Внебиржевой рынок - это
рынок, на котором торгуется физическое золото, торгуемое как напрямую, так и
через специализированных агентов. Объем операций в несколько раз
превышает объем валютного рынка. Привлекательность этого типа рынка
обусловлена отсутствием ограничений, присущих фондовому рынку.
Исторически банки, выступающие в качестве агентов, продавцов и
покупателей желтого металла, были ключевым звеном на рынке золота.
Обладая значительными финансовыми ресурсами, обширной сетью филиалов,
они являются глобальными институтами всего рынка золота, которые могут
оказать существенное влияние на его ситуацию.
На сегодняшний день мировой рынок золота уже сформировался как
разветвленная структура физической торговли металлами, которая работает на
коммерческой основе и практически полностью освобождена от
государственного регулирования. В этих условиях цена на золото полностью
определяется состоянием спроса и предложения. Существует вероятность того,
что каждый торговый центр будет иметь собственную локальную цену, но в
контексте современного развития систем связи местные котировки фактически
превратятся в единую мировую цену на золото. Согласно установившейся
практике, котировки из Лондона, который является старейшим торговым
центром, принимаются по мировым ценам на золото.
24
Следует отметить важную особенность мирового рынка золота, которая
заключается в том, что только покупатели, использующие золото в
промышленном производстве, Предъявляют ежедневный спрос на золото.
Регулярное предложение поступает от производителей - предприятий, которые
перерабатывают недавно добытое золото и металлолом.
Международные рынки золота представляют собой оптовые рынки с
ограниченным числом участников, которые являются многонациональными
банками (Deutsche Bank AG, Barclays Bank PLC, JP Morgan Chase Bank и
другие). Основные мировые центры торговли золотом сосредоточены в
Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте, Чикаго и Гонконге
14
:
а. Лондон. Это старейший и крупнейший центр мировой торговли
золотом. На протяжении веков Лондон служил главным финансовым и
транспортным узлом для продажи золота. В 1970-х годах, когда Банк Англии
действовал в качестве агента Центрального банка Южной Африки,
уполномоченного продавать только что добытое золото, более 90% всех
южноафриканских золотых приисков было продано на лондонском рынке. И по
сей день Лондон остается ведущим посредником между производителями и
потребителями золота. В этом особенность этого рынка, суть которого
заключается в том, что существующие структуры не продают на нем свое
золото. Сосредоточив предложения и предложения на месте, они
удовлетворяют спрос без прямой связи между продавцом и покупателем.
Большая часть золота, обращающегося на рынке, - это золото в форме
«стандартного» слитка. Они имеют содержание золота не менее 955 частей и
1000 частей сплава, их вес составляет от 350 до 430 тройских унций чистого
металла, то есть от 10,9 до 13,4 кг. Кроме того, у слитка должно быть клеймо
компаний, допущенных к торгам на лондонском рынке. Видное место на
14
Рынок драгоценных металлов 2017: Золото // Аналитический обзор. М. : Группа
аналитиков по рынкам металлов и продукции из них MetalResearch, 2017. URL:
http://www.metalresearch.ru. (Дата обращения: 12.07.2020)
25
лондонском рынке занимают пять банков и компаний, торгующих золотом,
которые долгое время сохраняли монополию на рынке.
Н.М. Rothschild & Sons - это старейший банковский дом, основанный в
1804 году, с филиалами в основных центрах торговли золотом. После победы
над самим Наполеоном и транспортировки всей английской сокровищницы
через Францию, с которой Англия вела войну, Ротшильды обрели славу самого
богатого и могущественного клана в Европе и даже в мире.
Именно в лондонском здании банка Ротшильдов проводится ежедневная
процедура фиксации - установление ориентировочной цены на золото. Вся
процедура состоит в сравнении заказов на покупку и продажу по определенным
ценам и нахождении равновесной цены, которая назначается в этот день и
служит основой для всех мировых рынков золота. С ростом значимости
американского рынка были внесены изменения в процедуру - произошла
ежедневная фиксация, время расчета которой совпадает со временем начала
торгов в США. «Samuel Montagu & Co» - крупный коммерческий банк,
основанный в 1953 году, имеет разветвленную сеть клиентов, золото - это
только один из секторов обширного бизнеса. Sharps Pixley - брокерская
компания, созданная в 1857 году в результате слияния двух лондонских
компаний.
Mocatta & Goldsmid - старейшая лондонская компания,
специализирующаяся на торговле драгоценными металлами. Mase Westpac
является дочерней компанией основного австралийского банка Westpac Banking
Corporation. Как уже упоминалось, эти пять компаний уже давно являются
монополистами на лондонском рынке. Однако после создания в 1987 году
Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов значительная часть
операций была передана другим организациям. В настоящее время более 60
банков и фирм торгуют на лондонском рынке, 14 из которых являются так
называемыми маркет-мейкерами, профессиональными ритейлерами, которые
указывают ежедневные цены на покупку и продажу.
26
b. Цюрих. Свою роль крупнейшего международного центра по оптовой
торговле золотом приобрел сравнительно недавно - в 70-х годах 20 века. Во
главе рынка стоят три швейцарских банка - "Shweizerische Bankgeselschaft" -
крупнейший швейцарский банк с филиалами и дочерними банками во многих
странах. "Shweizerische Bankferein" - второй по величине швейцарский банк,
занимающий по объему операций золотом первое место, возможно, не только в
Швейцарии, но и во всем мире. "Shweizerische Kreditanstalt" - швейцарский
банк, располагающий самый большим числом заграничных учреждений -
свыше 60. Эти три банка образовали своего рода «пул», каждый из которых
получал 50 тонн за эти специальные золотые фонды. Для каждого банка также
был создан резервный фонд в 15 тонн. Имея значительные средства, пул смог
развернуть широкую деятельность по продаже и покупке драгоценных
металлов по всему миру. Этот рынок отличается от лондонского рынка в
нескольких отношениях. В отличие от участников лондонского рынка,
выступающих в качестве посредников, швейцарские банки продают и покупают
золото от своего имени и за свой счет
15
.
Как продавец и покупатель, они имеют возможность влиять на спрос и
предложение - то есть на рыночную цену золота. Второе отличие заключается в
других источниках прибыли - не за счет комиссионных, а за счет
маневрирования на рынке и игры с разницей между ценами покупателей и
продавцов. На этом рынке впервые была использована практика
«металлических счетов» - торговля без фактического движения наличного
золота.
c. Гонконг. Этот рынок золота известен с давних времен. Долгое время он
действовал как официальный местный рынок, так как до 1974 года ввоз и вывоз
золота были запрещены. Благодаря контрабандной торговле Гонконг
превратился в важный перевалочный пункт, распределявший потоки золота в
15
Гагенов С.Ю. Исследование зависимости между ценой и количеством товара на золото как
инструмента воздействия на национальную экономику / Российское предпринимательство.
2018. – № 7 (253). – с.25
27
Дальневосточном регионе. Продвижению Гонконга в ряды ведущих центров
международной торговли золотом способствовал ряд факторов. Выгодное
географическое положение, развитая инфраструктура, высокий тезаврационный
и ювелирный спрос.
Особенность этого рынка заключается в промежуточном положении
этого рынка между американским и европейским рынком. Это также
единственный рынок в мире, который торгует по субботам. Следует отметить,
что гонконгский рынок золота делится на два взаимодополняющих сектора -
традиционный китайский и международный. Китайский сектор представлен
китайской биржей золота и серебра, которая существует с 1904 года и
объединяет около 200 местных торговцев - иностранному доступу отказано.
Этот сектор традиционно ориентирован на клиентов из стран Дальнего Востока
и Юго-Восточной Азии. Цена указана в местной валюте - за партию из 20
циклов. Международный сектор представлен филиалами и дочерними
компаниями всех ведущих торговцев драгоценными металлами. В этом секторе
цены устанавливаются по умолчанию - в долларах США.
d. Нью-Йорк. В качестве центра торговли золотом этот рынок стал
развиваться после отмены в конце 1974 года запрета на частное владение
золотом. В настоящее время Нью-Йорк является главным мировым центром
биржевой торговли «бумажным золотом» - титулами собственности на золото в
форме контрактов - опционов и фьючерсов.
Исторически банки, выступающие в качестве агентов, продавцов и
покупателей желтого металла, являются ключевым звеном на рынке золота.
Обладая значительными финансовыми ресурсами и разветвленной филиальной
сетью, они являются глобальными институтами всего рынка золота,
способными оказать существенное влияние на его экономическое положение.
Если говорить об агентах, которые требуют золота, то это промышленные
предприятия (в основном ювелирные), международные коммерческие банки,
ряд центральных банков, монетные дворы, а также крупные учреждения (хедж-
фонды, инвестиционные и пенсионные фонды) и частные инвесторы.
28
Условно спрос на золото можно разделить на промышленные,
коммерческие, коллекторские, финансовые и спекулятивные инвестиции.
Предложение золота можно разделить на первичное (из шахты) и вторичное
(лом, предложения от частных инвесторов, коммерческие банки).
16
Таким образом, современный рынок золота имеет сложную
функциональную структуру, которая зависит от многих внешних и внутренних
факторов. Их образование и развитие соответствуют эволюции мировой
валютной системы и, конечно, зависят от изменения функции золота в мировых
финансах.
Подводя итог, можно утверждать о возрастающем влиянии финансовых
вложений и спекулятивного спроса на рынок золота, что способствует
формированию тенденции к повышению цены на желтый металл и,
следовательно, к предложению «бумажного» металла. Рынок золота в
последнее время вырос, что послужило стимулом для расширения круга его
участников и ассортимента используемых инструментов. Особую роль сыграло
открытие новых бирж для торговли золотом в Шанхае и Дубае и организация
торгов фьючерсами на золото на основе РТС.
Таким образом, в мировой экономике рынок золота сохраняет
устойчивую тенденцию к расширению, играет все большую роль в
международных финансах в целом и банковском секторе в частности. Мировые
рынки золота, являясь центральным звеном, формируют общую конъюнктуру
цен на золото, будучи неразрывно связанным с внутристрановыми рынками
золота. Далее хотелось бы уделить внимание особенностям становления
российского рынка золота.
16
Бурцив С.В. Проблемы формирования рынка и цены золота // переодическое издание
правовых и финансовых исследований. 2018. – № 3. – с.108
29
1.3 Факторы, определяющие формирование рыночных цен на драгоценные
металлы
Формирование цены на драгоценные металлы, в том числе и на золото, –
это многофакторный процесс, протекающий под действием совокупности
фундаментальных, технических, спекулятивных факторов, но при этом
соотношение спроса и предложения является предопределяющим.
В структуре спроса можно выделить следующие виды
17
:
- производственно-бытовой спрос;
- тезаврационный спрос;
- инвестиционный спрос.
Устойчивый спрос на золото представлен в основном покупателями,
которые используют металл для производства: в электронике, радиотехнике,
машиностроении, стоматологии, производстве монет и медалей, а также в
ювелирной промышленности. Владение золотом в продуктах в некоторых
случаях является признаком социального статуса и благосостояния. В
некоторых азиатских странах золотые изделия рассматриваются как символ
богатства и уважения, поэтому люди проявляют значительный спрос на желтый
металл.
Основными источниками выхода металла на рынок являются:
- основная продукция;
- разоблачение (означает сбор золота из государственных и частных
металлических накоплений;
- переработка вторичного сырья, содержащего золото.
Поставки первичного металла поступают из стран, где золото
производится путем извлечения кишечника и обработки сырья, содержащего
золото, или в форме извлечения золота, связанного со сплавом цветных
17
Борисов, А.Н. Золото как элемент мировой валютной системы в разрезе развитых стран и
стран с формирующимся рынком и развивающихся стран // Инновации и инвестиции. 2017. –
№ 2. – с.108
30
металлов. В настоящее время золото добывается более чем в 70 странах, а
основными поставщиками являются Южная Африка, США, Австралия, Китай,
Россия, Индонезия и Перу.
Добыча золота является капиталоемкой деятельностью. Известно, что в
мире существует большое количество компаний, эксплуатирующих
драгоценные металлы, но основная часть производства осуществляется
крупными компаниями. В Южной Африке, например, 6 компаний составляют
основную часть производства металла.
Последние несколько лет характеризовались слияниями и поглощениями,
что приводит к усилению конкуренции, к образованию крупнейших
золотодобывающих компаний.
Золото также выходит на мировой рынок после переработки вторичного
сырья, содержащего золото, лом и промышленных отходов, содержащих
драгоценные металлы. Из этого источника около 30% золота из первичных
рудников поступает каждый год. Основными металлообрабатывающими
центрами являются Индия, Египет, Турция.
Поэтому цены на рынке золота зависят от соотношения спроса и
предложения.
Кроме того, такие факторы, как инфляционные ожидания, изменения
обменного курса и процентных ставок, оказывают влияние.
Специалисты в этой области называют 10 «С», которые влияют на их
цену на соответствующем рынке
18
:
1. Commodity price levels – динамика цен на товары;
2. Consumption patterns – модели поведения потребителей;
3. Currency changes and trends – тенденции, складывающиеся на валютном
рынке;
4. Continental changes in economic growth patterns – изменения в темпах
экономического роста в разных странах мира;
18
Баренов Э.А. Рынок золота как сегмент финансового рынка / Путеводитель
предпринимателя. 2013. – № 20. – с.11
31
5. Current account trade deficits – дефицит платежного баланса по счету
текущих операций;
6. Central Bank holding and hedging loans – состояние золотых резервов
центробанков;
7. Conflict and crises (economic and political) – экономические и
политические конфликты, кризисы;
8. Consumer inflation – инфляция (выраженная индексом потребительских
цен);
9. Contrarian nature of gold – противоречивая природа золота:
10. Constraints on owning and trading gold – ограничения на покупку и
торговлю золотом.
Цена в банках имеет свою специфику, в связи с чем этот процесс
отличается от своих аналогов в других сферах экономической деятельности
человека. Поэтому определение и цена требуют уникальной «научной
оболочки», отсутствие которой до недавнего времени можно было считать
одной из причин нестабильности коммерческих банков.
Хотя экономическая ценовая категория в рыночной экономике является
фундаментальной, единого подхода к определению этой концепции не
существует.
Принято различать два основных подхода к определению ценовой
категории: рынок и стоимость. В первом подходе цена считается способом
выражения социальной ценности товара, проявляющейся в процессе обмена.
Ценность товара (продукта) основана на его полезности, то есть
способности удовлетворять конкретную потребность человека или все это.
Второй подход, называемый производством или дорогостоящий, определяет
цену в зависимости от суммы затрат на рабочую силу, социально необходимых
для создания (производства) товаров.
19
Кажется, что неразрешимость
противоречий между сторонниками рыночного и стоимостного подхода более
19
Креворучко Е.В. Изменение структуры рынка золота в результате мирового финансового
кризиса / Российский экономический интернет-журнал. 2017. – № 3. – с.125