76
Эффект финансового рычага принимает положительное значение
на протяжении трех лет, следовательно компания может привлекать заемный
капитал, и его привлечение способствует росту рентабельности собственного
капитала в 2015 году на 3,8%.
Низкое значение дифференциала в 2016 году отражает высокий риск по
финансированию деятельности, и как было оценено во второй главе работы,
предприятие в 2016 году было финансово зависимо (Кфр = 3,92). Структура
капитала в 2017 и в 2015 г.г. стала менее рисковой и соответственно
дифференциал увеличился с 3,5 в 2017 году до 6 в 2015 году.
3.3 Оценка распределения прибыли и темпов роста предприятия
Политика распределения прибыли является частью политики
управления прибылью, частью политики управления собственным капиталом,
частью дивидендной политики. От эффективного распределения прибыли
зависит возможность расширения деятельности предприятия.
В соответствии с действующим законодательством (пп. 3 п. 3 ст. 91, пп.
4 п. 1 ст. 103 ГК РФ) чистая прибыль, полученная в результате финансово-
хозяйственной деятельности акционерного общества или общества с
ограниченной ответственностью, может быть направлена по решению общего
собрания акционеров (участников):
- на увеличение уставного капитала;
- на формирование резервного капитала ( в акционерных обществах – в
соответствии с законодательством, в обществах с ограниченной
ответственностью – в соответствии с учредительными документами
- на погашение убытков прошлых лет;
- на производственное развитие организации;
- на выплату дивидендов (доходов);
- на создание фондов (фонда накопления, потребления, социальной сферы,
поддержки кого-либо и т. д.) .
77
К достоинствам реинвестирования прибыли следует
отнести:
- отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних
источников;
- сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны
собственников;
- повышение финансовой устойчивости и более благоприятные
возможности для привлечения средств из внешних источников.
В свою очередь, недостатками использования данного источника
являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность
прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся
контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка,
фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).
От того, в какой мере предприятие использует реинвестированную
прибыль, зависит возможность увеличения объемов производства и
реализации продукции за счет внутренних источников, без привлечения
заемного капитала.
Показателями, характеризующими рост предприятия в будущем
периоде за счет внутренних источников, являются:
1. Коэффициент внутреннего роста – это максимальный темп роста,
который предприятие может достигнуть без внешнего финансирования.
Другими словами, предприятие может обеспечить подобный рост, используя
только внутренние источники финансирования.
Формула для определения коэффициента внутреннего роста имеет
следующий вид:
ROA*RR
ROA*RR
g
внутр
1
(11)
78
где ROA - чистая рентабельность активов (Чистая
прибыль / Активы),
RR - коэффициент реинвестирования (капитализации) прибыли
2. Коэффициент устойчивого роста показывает максимальный темп
роста, который предприятие может поддерживать без увеличения
финансового рычага. Его значение может быть вычислено по формуле:
RRROE
RRROE
g
уст
*1
*
.
(12)
где ROE – чистая рентабельность собственного капитала.
или
)/1(*)1(*
)/1(*)1(*
.
EDPRROS
S
A
EDPRROS
g
уст
(13)
где ROS – чистая рентабельность продаж (Чистая прибыль/Выручка)
PR – коэффициент выплаты дивидендов
RR – коэффициент реинвестированной прибыли
D/E – финансовый рычаг (Заемный капитал/Собственный капитал)
A/S – капиталоемкость (Актив/Выручка)
В соответствии с формулой корпорации Дюпон рентабельность
собственного капитала ROE может быть разложена на различные
компоненты:
капиталйСобственны
Актив
Актив
Выручка
Выручка
прибыльЧистая
ROE **
=
EMTATROS **
(14)
Эта формула устанавливает взаимосвязь между рентабельностью
собственного капитала и основными финансовыми показателями
предприятия: чистой рентабельностью продаж (ROS), оборачиваемостью
79
активов (TAT) и мультипликатором собственного капитала (equity
multiplier, ЕМ).
Тогда из модели Хиггинса следует, что все, что увеличивает ROE, будет
оказывать аналогичное влияние на значение коэффициента устойчивого
роста. Нетрудно заметить, что увеличение коэффициента реинвестирования
будет давать такой же эффект.
По данным отчетности предприятия «Аспект» чистая прибыль
направлялась только на пополнение фонда нераспределенной прибыли. В
таблице 20 представлено направления распределения прибыли за 2016 – 2015
гг.
Таблица 20
Направления распределения прибыли за 2016 – 2015 гг.
Показатель
2016
г.
2017
г.
2015
г.
Измене
ние в
2017 г.
по
сравне
нию с
2016 г.
Измене
ние в
2015 г.
по
сравне
нию с
2017 г.
Фонд нераспределенной
прибыли на начало года
2145
39120
80890
36975
41770
Чистая прибыль за год
36975
41770
48307
4795
6535
Фонд нераспределенной
прибыли на конец года
39120
80890
12919
7
41770
48307
Коэффициент
реинвестированной прибыли
1
1
1
-
-
Рентабельность активов, %
18
20,04
20,26
2,04
0,22
Рентабельность собственного
капитала, %
88,4
49,52
36,35
-38,88
-13,17
Коэффициент внутреннего
роста
0,22
0,250
0,254
0,03
0,004
Коэффициент устойчивого
роста
7,62
0,98
0,57
-6,64
-0,41
Как видно из таблицы 19, чистая прибыль предприятия за 2016 г.
увеличилась на 4795 тыс. руб. и составила по итогам 2016 г. 41770 тыс. руб.
Основную долю чистой прибыли (100 %) или 41770 тыс. руб. предприятие
направило на пополнение фонда нераспределенной прибыли. Чистая прибыль
80
предприятия за 2017 г. увеличилась на 6537 тыс. руб. и составила по
итогам 2017 г. 48307 тыс. руб. Основную долю чистой прибыли (100 %) или
48307 тыс. руб. предприятие направило на пополнение фонда
нераспределенной прибыли. Так как вся прибыль реинвестируется, т.е.
направляется на расширение деятельности компании, значит, предприятие
сможет увеличить объем продаж. Используя только внутренние источники,
предприятие сможет увеличить продажи на 25,4%, а с учетом сохранения
действующей структуры капитала (55,7% собственный капитал и 44,3% -
заемный капитал) объем продаж может возрасти до 57%. Таким образом,
прибыль предприятия обеспечивает расширение деятельности компании.
3.4 Разработка мероприятий по увеличению прибыли и оценка их
эффективности ООО «Аспект»
В целом, необходимо отметить, что политика управления прибылью в
«Аспект» является достаточно эффективной, так как удельный вес чистой
прибыли в совокупной выручке предприятия возрастает и составляет в 2015 г.
8,4%, что в сущности является показателем рентабельности всей деятельности
предприятия, рассчитанной по чистой прибыли.
Увеличение прибыли является основным фактором, который ведет к
увеличению собственного капитала «Аспект» и роста финансовой
устойчивости предприятия. Основные факторы роста прибыли представлены
в таблице 21.
Таблица 21
Основные факторы роста прибыли «Аспект»
Фактор
Пояснение
Объем продаж
При высоком удельном весе постоянных расходов в
себестоимости продукции рост объема реализации
приведет к еще большему росту прибыли за счет
снижения доли постоянных расходов, приходящихся на
единицу продукции
Рост цен
В период высоких темпов инфляции рост прибыли
обеспечивался за счет ценового фактора. Замедление
инфляционных процессов, насыщение рынка услугами,
81
развитие конкуренции ограничили возможности
предприятий данной отрасли повышать цены и
получать прибыль посредством этого фактора
Снижение
себестоимости
Снижение затрат без негативного влияния на качество
оказываемых услуг. Достигается за счет большей
управляемости и контроля в области расходов.
Обновление
ассортимента
оказываемых услуг
Прибыль в рыночной экономике - движущая сила
обновления как производственных фондов, так и
оказываемых услуг.
В период высоких темпов инфляции рост прибыли обеспечивался за
счет ценового фактора. Замедление инфляционных процессов, насыщение
рынка товарами, развитие конкуренции ограничили возможности
предприятия данной отрасли повышать цены и получать прибыль
посредством этого фактора. На очередь приходит метод снижения затрат.
В практике деятельности «Аспект» применяются разные способы
снижения себестоимости. Безусловно, используются такие приемы, как
экономия топливно-сырьевых ресурсов, материальных и трудовых затрат,
снижение доли амортизационных отчислений в себестоимости, сокращение
административных расходов и т. п. Однако следует иметь в виду, что
уменьшение себестоимости имеет свой предел, после которого оно
невозможно без снижения качества оказываемых услуг. То же относится и к
административным и коммерческим расходам, которые невозможно свести к
нулю, поскольку без них «Аспект» нормально функционировать не сможет и
услуги реализовываться не будут.
Рекомендациями для увеличения прибыли предприятия «Аспект» при ее
планировании являются:
- увеличение объема реализации оказываемых услуг;
- снижение себестоимости оказываемых услуг;
- повышение качества оказываемых услуг, реализация ее на более
выгодных рынках сбыта;
- повышение эффективности деятельности предприятия по сбыту
оказываемых услуг;
82
- необходимо больше внимания уделять повышению скорости
движения оборотных средств, сокращению всех видов запасов;
- улучшать качество выполняемых работ, что приведет к
конкурентоспособности и заинтересованности выбора данного предприятия.
Выполнение этих предложений значительно повысит получаемую
прибыль на предприятии.
Для «Аспект» обязательным условием деятельности является
максимизация прибыли: прибыль максимальна в пределах между точкой
безубыточности (выручка пороговая) и точкой, в которой предельный доход
равен предельным издержкам (маржинальная прибыль).
Правило максимизации прибыли заключается в выборе такого объема
производства и реализации услуг, чтобы его цена равнялась долговременным
предельным издержкам. При этом предельные издержки представляют собой
дополнительные переменные издержки, связанные с производством и
реализацией каждой дополнительной единицы услуги. «Аспект», работающее
в конкурентных условиях, придает долговременной максимизации прибыли
одно из первоначальных значений. В «Аспект» предусматриваются
следующие плановые мероприятия по увеличению прибыли:
1) увеличение объема оказываемых услуг;
2) улучшение качества оказываемых услуг;
3) продажа излишнего оборудования и другого имущества, сдача его
аренду;
4) снижение себестоимости оказываемых услуг за счет более
рационального использования материальных ресурсов, производственных
мощностей и площадей, рабочей силы и рабочего времени;
5) расширение рынка реализации оказываемых услуг и др.
В качестве мероприятий по увеличению прибыли можно рекомендовать
сдачу неиспользуемой техники в аренду.
На конец 2015 г. у «Аспект» есть техника, которая не использовалась в
основной деятельности, к которой относятся: КАМАЗ-53202, КрАЗ-257Б1,
83
ЗИЛ-ММЗ-4505, трактор марки «Т- 40АМ (ДЗ-133)» и трактор марки
«ЭО-2621-В2». Данную технику «Аспект» будет сдавать в аренду другому
предприятию. Стоимость аренды техники в месяц представлена в таблице 22.
Таблица 22
Стоимость аренды техники в месяц, в рублях
Наименование техники
Стоимость аренды в
месяц, руб.
КАМАЗ-53202
65000
КрАЗ-257Б1
42000
ЗИЛ-ММЗ-4505
52000
Трактор марки «Т-40АМ (ДЗ-133)»
68000
Трактор марки «ЭО-2621-В2»
25400
Итого
252400
Показатели по суммам начисленной амортизации в месяц по
сдаваемому в аренду оборудования приведены в таблице 23.
Таблица 23
Сумма начисленной амортизации в месяц, в рублях
Наименование техники
Значение
КАМАЗ-53202
2333
КрАЗ-257Б1
1014
ЗИЛ-ММЗ-4505
1325
Трактор марки «Т-40АМ (ДЗ-133)»
1632
Трактор марки «ЭО-2621-В2»
1247
Итого
7551
Моментом признания доходов и расходов при сдаче имущества в аренду
является последний день месяца. Расчет финансового результата по данному
мероприятию приведен в таблице 24.
Таблица 24
Расчет финансового результата по мероприятию
«Сдача неиспользуемых производственных мощностей в аренду»,
в рублях
Показатель
в
месяц
в год
1. Выручка от сдачи в аренду оборудования
252400
3028800
2. Затраты, связанные со сдачей в аренду техники
10075
120900
в том числе:
амортизация по оборудованию
7551
90612
84
прочие затраты (1% от выручки)
2524
30288
3. Прибыль до налогообложения (стр. 1 - стр. 2)
242325
2907900
4. Налог на прибыль (стр. 3 ∙ 20%)
48465
581580
5. Чистая прибыль (стр. 3 - стр. 4)
193860
2326320
Таким образом, в результате сдачи в аренду неиспользуемой техники,
«Аспект» сможет увеличить размер чистой прибыли на 2326 тыс. руб. в
прогнозном периоде. Свободные денежные средства, полученные от сдачи в
аренду техники, «Аспект» направит на погашение краткосрочного кредита.
85
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Прибыль - это конечный финансовый результат экономической
деятельности предприятия. В общем виде прибыль представляет собой
разницу между выручкой от реализации и себестоимостью реализованной
продукции.
Главная цель управления финансовыми результатами - максимизация
благосостояния собственников в текущем и перспективном периоде.
Финансовый результат в конечном итоге является финансово-
экономической базой приращения собственного капитала предприятия. Кроме
того, положительный финансовый результат свидетельствует об эффективном
и целесообразном использовании активов предприятия, его основного и
оборотного капитала. Конечный финансовый результат деятельности
предприятия любой организационно-правовой формы хозяйствования
выражается так называемой бухгалтерской прибылью (убытком), выявленной
за отчетный период на основании бухгалтерского учета всех ее хозяйственных
операций и оценки статей бухгалтерского баланса.
Как финансовая категория прибыль выполняет воспроизводственную,
стимулирующую и контрольную функции.
Воспроизводственная функция характеризует прибыль как один из
источников финансирования расширенного производства. Стимулирующая
функция представляет прибыль как источник образования поощрительных
фондов и социального развития коллектива предприятия. В контрольной
функции прибыль выражается как один из основных показателей
результативности хозяйственной деятельности .
Под управлением финансовыми результатами предприятия понимают
комплекс мероприятий по управлению кредитно-денежными отношениями
предприятия, реализуемых в определенном порядке ответственной структурой
для решения взаимосвязанных задач восстановления, укрепления и