35
(не обязательства!), заключить определенную сделку по заведомо
согласованному валютному курсу в установленную дату или период времени.
Одновременно продавец такого права (контракта) берет на себя полное
обязательство совершить сделку согласно условиям опциона, а трейдер, по
собственному усмотрению, может и не воспользоваться купленным правом.
Учитывая, что сделка может носить разнонаправленный характер, FX-
опционы бывают на продажу (put option) — приобретаются в ожидании
падения цены валютной пары, или на покупку (call option) — востребованы
при предполагаемом росте ее цены, а также двусторонние (double option).
Бывают и экзотические виды контрактов на сделку, например, барьерные
опционы (barrier options), называемые также триггерными, или опционами с
препятствиями. Их суть заключается в том, что выплаты по этим контрактам
«включаются» (knock-in) при достижении триггерной точки — определенного
уровня цены базового актива, и «выключаются» (knock-out) — при падении
цены базового актива.
45
Базовым активом может являться валютная пара. Барьерные опционы и
их вариации (Up&In, Up&Out, Down&In, Down&Out) позволяют строить
сложные и невероятно сложные рыночные стратегии (например, «Спред
быка»), которыми пользуются искушенные трейдеры. FX-опционы — более
ликвидный инструмент, чем биржевые опционы, поскольку на Форексе
встречаются контракты длиной всего в несколько дней, в то время как на
бирже сроки исполнения могут достигать многих месяцев.
На розничном уровне Форекса они стали доступны трейдерам только в
2009 году. Опционы, с точки зрения даты валютирования (исполнения
обязательств), распределяются в течение года по месяцам поставки, и на
контракты с самым близким к закрытию месяцем приходится максимальная
активность рынка Форекс. В данном контексте рынок опционов начинает
вести себя как спотовый. И если есть желание сохранить позицию пары,
45
Сильвани А. Переиграть дилера на рынке FOREX: Взгляд инсайдера: пер. с англ. М.: Альпина Паблишер,
2012.-
36
скажем USD/EUR после июня, то вам придется ее продать и одновременно
купить июльскую USD/EUR. На спот-сделках для этого нет причины, так как
все позиции переносятся на следующий рабочий день автоматом за счет
овернайта (см. ниже). Прибыль продавца опциона (райтера) состоит в премии,
выплачиваемой ему покупателем за возможность воспользоваться выгодной
сделкой, размер которой, в свою очередь, меняется исходя из конъюнктуры
рынка. Главный плюс для покупателя опциона в том, что риск ограничивается
ценой опциона, минус — что выплачивается премия за передачу этого риска
другой стороне. В данном ключе опционы можно рассматривать как своего
рода страховой полис.
46
Итак, FX-опционы используются не только в качестве
торгового инструмента, но и инструмента страхования (хеджирования) для
управления риском в наличной сделке.
Валютный своп, или ролл-овер, сторэйдж, овернайт. По своей сути —
это денежная операция на рынке Forex, а не конверсионная сделка, хотя
формально выглядит таковой. Она представляет собой одновременное
приобретение и продажу валюты на равнозначную сумму, но с двумя разными
датами валютирования (сроками поставки валюты, исполнения обязательств).
Пример стандартного свопа: контрагент (банк, брокер, трейдер) купил 1 млн
EUR против USD на условиях валютирования спот (немедленно, до 2-х дней)
и одномоментно продал его на условиях 3-месячного форварда, то есть
произвел 3-месячный своп EUR в USD. Здесь целью является возможность
«перешагнуть через ночь» (отсюда название overnight) через торговую сессию,
через окончание срока поставки, сохранив торговую позицию, а также
уменьшить валютные риски, сократить издержки на заем денежных средств в
другой валюте.
К своп-операции прибегают преимущественно крупные игроки рынка.
А рядовому трейдеру важно понимать, что эти операции проходят в
автоматическом режиме в 21.00 по Гринвичу через брокера при помощи
46
Сильвани А. Переиграть дилера на рынке FOREX: Взгляд инсайдера: пер. с англ. М.: Альпина Паблишер,
2012.-с.45
37
установленной торговой платформы и для клиента практически незаметны —
все выглядит как продолжение действия ставки. В итоге валютный своп
(овернайт) — это средства, удерживаемые или добавляемые на счет клиента
(зависит от разницы процентных ставок по различным валютам) за
пролонгацию (перенос) незакрытой позиции на следующий день. Во многих
брокерских компаниях эта плата фиксированная, что стимулирует клиентов
(трейдеров) вести короткие стратегии и закрывать позиции в течение дня.
Само собой, что овернайт может удерживаться только в том случае, если вы
пользуетесь кредитным плечом, то есть кредитными средствами брокера, а не
полностью своими собственными.
Еще сложнее дело обстоит с навыками анализа рыночной ситуации и
выработки торговой стратегии, особенно с использованием FX-опционов.
Поскольку Форекс — по определению является спотовым рынком (свыше 90%
всех сделок закрывается в течение 48 часов), то и начинать какие-либо
операции следует со спот-сделок. А открывать позиции на срочном рынке,
также являющимся частью Форекса, где обращаются форварды, фьючерсы,
опционы и другие виды производных инструментов, лучше спустя пару лет,
когда накопится личный профессиональный опыт
47
.
Чтобы заключать сделки с максимальной выгодой, важно понимать, как
работает валютный рынок Forex, являющийся частью мировой финансово-
экономической системы. Трейдеру необходимо уделить внимание
фундаментальному (ФА) и техническому анализу (ТА). Подробнее о данных
методах анализа и их применении для принятия торговых решений на рынке
Форекс будет рассказано в следующем параграфе.
Необходимым условием успешной торговли на Forex является
правильное выстраивание тактики своих действий. Знание стратегий
облегчает понимание рынка и особенностей его движения, а соответственно,
помогает правильно выбирать время и направление открытия сделки.
47
Мырзин К.С. Терминологические подходы к определению Forex // Вестн. Том. гос. ун-та. 2011. №352. С.
158.
38
Стратегии бывают простыми (основываются на правилах входа на Forex и
выхода из него), а также индикаторными (их основа — взаимодействие
индикаторов) и безындикаторными (основаны на графических элементах, их
индикатор — цена). Индикаторные стратегии наиболее удобны для новичков,
так как прогнозы изменения курсов генерируются автоматически. Трейдеры в
этом случае выстраивают собственную схему торговли на основе нескольких
индикаторов. Однако новичкам важно не увлекаться и использовать не более
3–5 индикаторов, потому что в противном случае переменных для анализа
становится слишком много.
Основное преимущество безындикаторных стратегий — возможность
эффективно прогнозировать изменения цен, а соответственно, высокая
прибыльность при минимальных рисках. Однако использование этой
стратегии требует определенных навыков и хладнокровия. Специалисты
рекомендуют запускать ее в период слабого движения рынка. Существуют
также пробойные стратегии, которые основаны на принципе пробоя
максимумов и минимумов стоимости, и стратегии по Мартингейлу,
предполагающие одновременное заключение нескольких разнонаправленных
сделок с увеличивающимся лотом.
48
От непрофессиональных людей или откровенных мошенников можно
услышать, что какие-то определенные стратегии для трейдинга Forex
являются беспроигрышными, так как даже при нескольких убыточных сделках
будет достигнут общий положительный результат. Это не так. Не существует
универсальных стратегий, как и единых условий их применения. Для
успешной торговли необходимо владеть двумя и более стратегиями и умело
их применять. К наиболее популярным из них можно отнести: Стратегию для
индикаторов ADX и MACD. Простая стратегия, в которой в качестве
показателей направления торговли применяются показатели индикатора
MACD (график цен в этом случае не используется). Идеально подходит для
48
Маркелов Р. Пять заповедей рубля [Электронный ресурс]// Российская газета. – № 6160 (184). 21.08.2016. –
URL: http://www.rg.ru/2016/08/21/rubl.html (дата обращения 22.10.2017).
39
15-минутного ценового графа. Стратегию «Забиваем гвозди». В этой
универсальной стратегии применяются индикаторы «Параболик», Awesome
Oscillator и Accelerator Oscillator. Скальпинговую стратегию «Волны MA»,
отличающуюся простотой и эстетичностью. Она основана на группе
индикаторов Moving Average. Работа осуществляется по основным торговым
парам со сниженным спредом (до 1,5–2 на 4-значных котировках).
49
Стратегию THE7 для дневных графиков, характеризующуюся простотой
и мощностью. Для работы используются скользящая средняя и график
стоимости. Программные средства Анализ большого количества информации
и оперативность действий на валютном рынке обеспечиваются благодаря
специальным приложениям для ПК и мобильных устройств. Эти программные
средства называются торговыми платформами, а их пользовательские
приложения — терминалами. Они снабжаются инструментами для проведения
технического анализа, лентой новостей и различными опциями. Наиболее
популярные платформы — MetaTrader 4 и 5, MetaStock и
OmegaResearchProSuite 2000i. Многие трейдеры используют одновременно
несколько терминалов, что расширяет возможности для проведения
технического и фундаментального анализов, но мы не советуем поступать
таким же образом.
50
В этом же параграфе хотелось бы провести сравнение инструментов
рынка ФОРЕКС с аналогичными валютными инструментами, обращающимися
на Московской Бирже и доступными для физических лиц.
Сравнительный анализ показывает, что рынок ФОРЕКС является более
гибким в части удовлетворения потребностей клиентов - частных трейдеров,
более ликвидным с точки зрения розничного спроса, в том числе благодаря
привлечению ликвидности с глобального денежного рынка, а также более
простым с точки зрения организации доступа и взаимоотношений
49
Крюков П.А. Торговые операции на валютном рынке Forex как финансовые инвестиции // Проблемы учета
и финансов. 2014. №3 (15). С. 52.
50
Гилберт, М. В поисках единой валютной системы / М. Гилберт. - М.: Прогресс, 2016. – С.23
40
брокера/дилера и клиента (включая проведение расчетов).
С другой стороны, операции на рынке ФОРЕКС по сравнению с
биржевым рынком являются более рискованными ввиду высокой
маржинальности операций и зависимости клиентов от финансовой
устойчивости торгового посредника. Кроме того, на российском биржевом
рынке прямые трансакционные издержки по операциям с валютными
инструментами могут оказаться ниже из-за отсутствия отдельной платы за
ежедневный перенос позиции, характерной для рынка ФОРЕКС. Можно
сделать вывод, что валютные инструменты биржевого рынка не обладают
однозначным набором преимуществ перед инструментами рынка ФОРЕКС в
случае прозрачной организации последнего (по модели A-Book либо
комбинированной модели, сочетающей в себе механизмы удовлетворения
заявок по принципам A-Book и B-Book).
51
Следует обратить внимание и на различия в структуре торгового оборота
рассматриваемых рынков. Так, на российском рынке наиболее ликвидными
валютными парами являются USD/RUB (84,8%), EUR/ RUB (13,0%) и
USD/EUR (1,9%), доля других валют несущественна
52
.
С другой стороны, на глобальном рынке наибольшая торговая
активность зафиксирована по валютным парам USD/EUR (23,0%), USD/JPY
(17,7%) и USD/GBP (9,2%), в то время как доля USD/ RUB составляет лишь
1,0%
53
. Таким образом, российский биржевой валютный рынок не может
служить полноценной заменой рынка ФОРЕКС. Сравнительная
характеристика инструментов рынка Форекс и Московской валютной биржи
представлена в Приложении 1.
Указанный вывод подтверждается статистикой биржевого рынка.
51
Как работает рынок Форекс (Forex)? URL: https://www.fxteam.ru/forex-library/fxteam-forex-library/forex-
market/
52
Результаты работы рынков Московской Биржи (август 201б). Московская Биржа; http://www.moex.com/
53
Triennial Central Bank Survey. Foreign exchange turnover in April 2016. Bank for International Settlements.
September 2016; http://www.bis.org/publ/rpfx16fx.pdf.
41
2.2. Использование фундаментального и технического анализа для
принятия решений на валютном рынке
Технический анализ - графическое исследование зависимости курсов
валют или их комбинаций от времени. Он базируется на трёх основных
аксиомах (теория Доу).
54
Валютный курс учитывает все факторы, влияющие на него. На
валютном рынке цена товара - валютный курс - складывается в результате
устойчивого (как и в подавляющем большинстве случаев) равновесия между
спросом и предложением, которые, в свою очередь, зависят от множества
экономических, политических и психологических факторов. То есть, если
спрос на данную валюту превышает ее предложение, то курс валюты растет, и
наоборот. Рассматриваемая аксиома позволяет техническому аналитику
перевернуть эту цепочку логических связей и рассматривать ее с конца: если
валютный курс растет, значит, спрос превышает предложение.
Таким образом, все, что требуется для прогнозирования дальнейшего
поведения рынка - наличие графиков зависимости валютных курсов от
времени.
1) Вторая аксиома формулируется следующим образом: движение
валютных курсов подвержено тенденциям. Под тенденцией (чаще ее называют
трендом) понимают зависимость курса от времени. Существует три основных
вида трендов: восходящий («бычий»), нисходящий («медвежий») и боковой
(«флэт», от англ. flat - горизонтальный). Искусство технического аналитика
как раз и заключается в способности выявлять текущий тренд и возможность
его разворота (смены).
Если каждый следующий объем и падение выше предыдущего, то это -
восходящий тренд, если наоборот, ниже - то медвежий. Если подъемы и
впадины находятся на одном уровне, то это - боковой тренд.
2) Третья аксиома - история повторяется. Законы, по которым живет
54
Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. - М: Инфра-М, 1996.- С.23
42
валютный рынок, объективны и остаются неизменными во времени. Они
работали в прошлом, работают в настоящем и будут работать в будущем. На
этом принципе основаны интерполяционные методики прогнозирования
поведения валютных курсов.
Существуют две основных группы методов технического анализа -
графические и математические методы. Среди последних принято отдельно
выделять волновые методы.
Графические методы
Графические методы используются для анализа непосредственно
графиков колебаний валютных котировок. Путем проведения по
определенному правилу индикативных линий делается вывод о текущем
тренде рынка, и соответственно, принимается решение - продавать или
покупать ту или иную валюту.
Данные методы используются главным образом на восходящем или
нисходящем трендах. На боковом тренде они работают очень плохо, поэтому
если рынок находится во флэте, то лучше быть «вне рынка» (не покупать, не
продавать, и держать все валютные позиции закрытыми).
Согласно теории Доу, существует три тенденции, разделяемых по
времени своего действия на рынок: первичная, вторичная и малая. Для рынка
FOREX первичная тенденция длится не менее трех месяцев, вторичная - две-
три недели, а малая - не более недели. Некоторые аналитики считают, что на
современном быстро меняющемся рынке эти тенденции следует выделять по
темпам изменения цены: краткосрочные - при изменении менее чем на 5%, от
5% до 15% - среднесрочные, свыше 15% - долгосрочные.
55
55
Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. - М: Инфра-М, 1996.- С.23
43
Рисунок 6. – Динамика курса EVR/ USD
Основными графическими индикаторами являются (см. рис.6):
1) линии сопротивления и поддержки;
линия сопротивления - линия, соединяющая ценовые максимумы; линия
поддержки - линия, соединяющая ценовые минимумы;
Область между уровнями сопротивления и поддержки называется
каналом. Чем дольше котировка колеблется внутри канала, тем значимее
рассматриваемый промежуток времени.
2) линия тренда:
Под линией тренда понимают спрямленную по времени функцию
валютного курса. Это - прямая, проведенная справа налево и проходящая через
соответствующие экстремумы кривой котировки. Зачастую совпадает с
линией поддержки или сопротивления.
3) линии канала:
Линии канала строятся следующим образом: сначала проводится линия
тренда, а потом проводится вторая линия, параллельная тренду, но через
противоположные экстремумы. При помощи линий канала можно
предсказывать повороты тренда. Построенные на графике изменения
валютных курсов вышеперечисленные линии образуют определенные
44
фигуры. На основе многолетних наблюдений большого числа трейдеров были
выделены определенные характерные их комбинации, реализация которых
предопределяла дальнейшее поведение валютных котировок. Вот основные из
этих фигур:
фигуры разворота тренда:
3) тройная вершина и тройное основание (частный случай фигуры
«голова-плечи»):
Рисунок 7 – Фигура «тройная вершина и тройное
основание»
Рисунок 8 – Фигура «голова – плечи»
1) голова - плечи:
Отличается от фигуры «голова-плечи» тем, что вершины и основания
находятся на одном уровне.
3) двойная вершина и двойное основание:
Рисунок 9 – Фигура «двойная вершина и двойное
основание»
Чаще всего встречается на коротких промежутках времени.
4) шип: