3
Введение
Актуальность темы исследования определяется несколькими
принципиальными моментами.
Многие современные предприятия испытывают острый недостаток в
дополнительных средствах, которые могут быть направлены на расширение
производства, модернизацию и автоматизацию оборудования, поглощение и
слияние с другими предприятиями, погашение долгов и обязательств,
создание новых проектов и пр. В этой связи важнейшей задачей предприятий
является определение оптимальной структуры капитала предприятия и
наиболее эффективное его использование в целях повышения эффективности
работы предприятия в целом.
Рациональная структура капитала предприятия позволяет ему успешно
конкурировать с другими предприятиями и выходить на новые рынки сбыта,
а также оптимальная структура позволяет максимизировать рыночную
стоимость предприятия.
В настоящее время формирование оптимальной структуры капитала, а
именно установление наиболее выгодного соотношения между
собственными и заемными средствами, представляет собой одну из
важнейших концепций финансового менеджмента.
Необходимость в управлении структурой капитала возникает по
следующим причинам:
стоимость различных элементов капитала различна и, привлекая
более дешевые ресурсы, организация может значительно повысить
доходность собственного капитала, компенсируя повышенные риски;
комбинируя различные элементы капитала, организация может
повысить свою рыночную стоимость и инвестиционную привлекательность.
Все эти доводы и определили актуальность темы исследования.
Объектом исследования является собственный капитал организаций.
Предметом исследования является процесс управления собственным
капиталом предприятия в целях его оптимизации и повышения
4
эффективности функционирования предприятия.
Цель выпускной квалификационной работы состоит в исследовании
методического инструментария управления собственным капиталом и
разработка практических рекомендаций по управлению собственным
капиталом предприятия.
Для реализации поставленной цели в исследовании были
сформулированы следующие основные задачи:
уточнить сущность и структура капитала;
рассмотреть методику анализа капитала;
определить особенности управления капиталом современной
фирмы;
привести организационно-экономическую характеристику ООО
«Катран»;
выполнить анализ динамики и структуры капитала ООО
«Катран»;
проанализировать управления капиталом ООО «Катран»;
определить недостатки управления капиталом ООО «Катран»;
разработать направления совершенствования управления
капиталом ООО «Катран»;
рассчитать экономическую эффективность мероприятий по
совершенствованию управления собственным капиталом ООО «Катран».
Методология и методы исследования. Методологической и
теоретической основой исследования являются труды отечественных и
зарубежных исследователей, посвященные проблеме управления структурой
капитала предприятий, а также публикации в периодических изданиях по
исследуемой проблематике.
Для решения поставленных в работе задач в качестве инструментария
применялись общенаучные методы познания и специальные методы, которые
характерны для экономических исследований: сравнительный,
относительных величин, экономико-статистических группировок данных,
5
табличный метод, графический метод, обобщений, математических расчетов,
способы соизмерения разновременных затрат, результатов и эффектов.
Информационная база выпускной квалификационной работы
представлена специальной экономической литературой, тематическими
публикациями по исследуемой проблеме в периодической печати и
помещенные в Интернет, нормативно-справочной информацией,
фактическими материалами и документами ООО «Катран».
Теоретическая значимость работы заключается в исследовании и
обобщении методологических подходов, отражающих процесс управления
структуры капитала организаций.
Практическая значимость выпускной квалификационной работы
состоит в возможности использования ее результатов менеджментом
российских организаций, а именно: определение оптимальной структуры
капитала организаций. Результаты исследования могут использоваться
планово-экономическим отделом предприятия.
6
Глава 1. Теоретические основы управления капиталом
1.1 Сущность и структура капитала
Термин «капитал» происходит от латинского «capitalis» - главный. В
течение нескольких веков представителями различных экономических школ
капитал изучался и рассматривался с разных позиций и в разных
проявлениях. С точки зрения исторической эволюции категории «капитал»
выделяют три основных подхода к его формированию [1, С.235].
В современном обществе представители западной экономической
науки трактуют капитал как «блага длительного пользования, созданные
человеком для производства других товаров и услуг». Данное определение
капитала служит общей основой для различных понятий, использованных в
употреблении и в экономической литературе.
Несмотря на некоторую общность в трактовках дефиниции «капитал»,
изменения условий хозяйствования создают предпосылки для перманентного
совершенствования его сущности. Поэтому в современных условиях
исследователи по-разному подходят к определению понятия «капитал».
Характеристика определений капитала, используемая в современных
литературных источниках, приведена в таблице 1.1. (Приложение А).
Таким образом, различные источники формируют неоднозначные
определения термина «капитал», кроме того они не всегда полные, иногда
ограничены, но все они дополняют друг друга. Одна группа определений
фиксирует финансовую сторону, другая – натуральную.
Проведенное исследование сущности понятия «капитал» позволяет
утверждать, что капитал – категория неоднозначная и анализ ее
исключительно с финансовой точки зрения, и особенностей получения
дохода неприемлем. Будучи переменной величиной, он не находится в покое,
постоянно находится в движении, времени и пространстве, проявляя все
признаки не только экономического, но и в значительной степени социально-
экономического, а также демократического феномена.
7
На основе изучения существующих подходов к трактовке данной
категории, по нашему мнению, «капитал – это совокупность денежных,
материальных и нематериальных активов предприятия, создаваемые за счет
различных источников, и используется в производственном и
инвестиционном процессах с целью получения дохода и увеличения
рыночной стоимости предприятия».
Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия,
целесообразно отметить его основные характеристики, которые указывают
на большое значение капитала в производственно-хозяйственной
деятельности предприятия:
капитал является основным фактором производства, базой
создания и дальнейшего развития предприятия;
капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия для
осуществления хозяйственной деятельности;
капитал – стоимость приносящая доход;
капитал предприятия – это денежные, материальные,
нематериальные активы и человеческие ресурсы;
капитал является главным источником формирования
благосостояния его собственников как в текущем, так и в перспективном
периоде;
размер капитала предприятия и его динамика характеризует
уровень эффективности хозяйственной деятельности [14, C. 21].
На основе проведенного исследования целесообразно рассмотреть
классификацию капитала хозяйствующих субъектов. Обобщенная
систематизация возможных видов капитала по основным
классификационным признакам представлена в таблице 1.2 (Приложение Б)
[14, C. 23].
Проведенное исследование свидетельствует о значительной внимание
ученых к трактовке дефиниции «капитал». Рассмотрев мнения экономистов
по поводу определения понятия, обнаружена многогранность данной
8
категории. Сущность капитала отождествляется с различными терминами -
«денежные средства», «материальные и нематериальные блага», «факторы
производства», «финансовые ресурсы», «самовозрастающая стоимость».
Таким образом, капитал является базой создания и развития
предприятия. Он обеспечивает организацию производственно-сбытовой,
финансово-инвестиционной и иной деятельности; возможность расширения
масштабов хозяйственной деятельности, создания благоприятных
финансовых условий для повышения благосостояния владельцев
предприятия, формирование возможностей удовлетворения растущих
потребностей наемных работников.
1.2 Методика анализа капитала
Для общей структуры активов и пассивов организации необходимо
объединить статьи баланса в более крупные группы по признаку
ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива).
Анализ ликвидности баланса и оборотных активов необходим для того,
чтобы дать оценку способности организации своевременно и полностью
рассчитаться по своим обязательствам. При анализе ликвидности баланса
сравнивают средства по активу, сгруппированные по степени их
ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их
погашения.
Пассивы предприятия анализируют по балансу применяя один из
нижеперечисленных способов:
анализ непосредственно по балансу без предварительного
изменения состава балансовых статей;
составление уплотненного сравнительного аналитического баланса
путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов
балансовых статей;
проведение дополнительной корректировки баланса на индекс
инфляции с дальнейшим агрегированием статей в необходимых
аналитических разрезах. [27, 43]
9
По мнению большинства ученых, анализ непосредственно по балансу –
дело кропотливое и неэффективное, поскольку слишком большое число
расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в
финансовом состоянии организации. [22, 359]
Один из основоположников балансоведения в России, представитель
советской бухгалтерской мысли, профессор Блатов Н. А. предложил за
основу исследования структуры и динамики финансового состояния
предприятия брать сравнительно аналитический баланс. Необходимость
использования аналитического баланса обусловлена тем, что он
систематизирует и сводит воедино расчеты, обычно осуществляемые
аналитиком при ознакомлении с балансом предприятия. Схема
аналитического баланса включает значительное число крайне необходимых
для анализа показателей. Данные показатели характеризуют статику и
динамику финансового состояния организации. Такой баланс фактически
включает в себя показатели как горизонтального, основанного на изучении
динамики показателей и определении их абсолютных и относительных
изменений, так и вертикального, изучающего структуру имущества и
источники его формирования, анализа. [23]
За основу сравнительно аналитического баланса принимают исходный
баланс, формируя его посредством уплотнения отдельных статей и дополняя
его показателями структуры, а также расчетами динамики.
Рассматриваемый вопрос нашел свое отражение в трудах таких
современных авторов как: Вехорева А. А., Шеремет А. Д., Вахрушина М. А.
Рассмотрим более подробно подходы упомянутых авторов к схеме
построения сравнительно-аналитического баланса.
Вехорева А. А. предлагает следующую последовательность
составления аналитического баланса:
1) Проверка соответствия статей баланса нетто-оценке, т.е.
исключение регулирующих величин, которые необходимо раскрыть в
пояснениях к балансу, чтобы обеспечить действительность баланса до
10
непосредственного проведения анализа;
2) Для уточнения итога баланса проводят дополнительную очистку
баланса от регулирующих статей;
3) Агрегирование однородных статей баланса, их перекомпоновка.
Вахрушина М. А., в свою очередь, предлагает следующую схему построения
аналитического баланса:
Таблица 1.3
Схема построения аналитического баланса Вахрушиной М. А.
Наименов
ание
статей
Абсолютные
величины
Относительные
величины
Изменения
На
начал
о года
На
конец
года
На начало
года
На конец
года
в
абсолютных
величинах
В
структу
ре
в % к вели-
чине на
начало года
в % к
изменени ю
итога баланса
Пассив
П
ДП1
Пі
П2
Пі/Бі
х
х100%
П2/Б2х
х100%
П2 -П1 =
= ДП
Д[П/Б
хх100]
ДПАІ /Пі х
х100%
ДП! /ДБХ
Х100%
Пп
Баланс
(Б)
Бі
Бі
і00
і00
ДБ = =Б2-Б1
0
ДБ/Біх
х100
100
По мнению Шеремета А. Д. вертикальный и горизонтальный анализ
следует проводить основываясь на форме аналитической группировки статей
актива баланса по признаку ликвидности.
Таким образом, горизонтальный (или динамический) анализ
показателей данной таблицы позволяет установить их абсолютные
приращения и темпы роста. [24]
Среди показателей оценки эффективности капитала авторы выделяют:
сумму средств, находящуюся в распоряжении предприятия;
долю активной части основных средств;
коэффициент износа (годности);
11
коэффициент обновления (выбытия);
коэффициент соотношения оборотных (мобильных) и внеоборотных
(иммобилизованных) средств;
коэффициент фондоотдачи и оборачиваемости активов;
коэффициент рентабельности активов.
Таким образом, для анализа имущества организации используют
основные методы: динамический, структурный, структурно-динамический,
коэффициентный, факторный. Все авторы, упоминаемые в данной статье,
выделяют данные методы как основные методы анализа активов
организации.
Вехорева А. А, Шеремет А. Д., Вахрушина М. А. поддерживают
концепцию родоначальника советской бухгалтерии Блатова Н. А.,
касающуюся построения сравнительно-аналитического баланса как наиболее
достоверной и эффективной информационной базы для проведения
структурного и динамического анализа активов предприятия. По мнению
большинство ученых, анализ, проведенный на основе сравнительно-
аналитического баланса, считается наиболее качественным.
Финансовая устойчивость предприятия и рост его основных
показателей во многом зависит от структуры капитала предприятия. Теория
структуры капитала основана на сопоставлении затрат на привлечение
заемного и собственного капитала и анализе влияния структуры капитала на
рыночную цену предприятия. Главной проблемой, при вычислении
оптимальной структуры капитала, является необходимость учета огромного
числа факторов, воздействующих на оптимальность такой структуры.
Структура капитала отражает соотношение собственного и заёмного
капиталов, привлеченных для финансирования развития организации. От
оптимизации структуры, зависит успешность финансовой стратегии
организации в целом. В свою очередь оптимальное соотношение
собственного и заемного капитала зависит от их стоимости.
Исходя из мировой практики, развитие лишь за счет собственных
12
средств снижает некоторые финансовые риски, но при этом сильно
уменьшает скорость приращения бизнеса, в первую очередь выручки.
Напротив, привлечение заемного капитала при верной финансовой стратегии
может сильно увеличить доходы компании на вложенный капитал.
Однако перегрузка заемными средствами начинает предъявляет очень
высокие требования к его доходности.
Оптимальная структура капитала представляет собой такое
соотношение заемных и собственных источников, при котором рыночная
стоимость организации максимизируется. В процессе оптимизации капитала
следует учитывать каждую его часть.
Собственный капитал характеризуется следующим:
Высокой нормой прибыли, т.к. проценты по займам не
выплачиваются.
Простотой привлечения (нужно только согласие собственника).
Низкий риск потери финансовой устойчивости.
Недостатки собственных средств:
Не используется возможность прироста рентабельности
собственного капитала за счет привлечения заемных средств.
Ограниченный объем.
Достоинства заемного капитала:
Способность повысить рентабельность собственного капитала.
Увеличение финансового потенциала организации.
Недостатки заемного капитала:
Снижение финансовой устойчивости организации.
Сложность привлечения.
Управление и оптимизация структуры капитала основывается на
создании смешанной структуры капитала являющейся оптимальным
сочетание заемных и собственных источников при котором общие затраты на
капитал WАСС) минимизируются, а рыночная стоимость предприятия
максимизируется.