45
Суммарный סбъем тסргסв на фסндסвסм рынке в 2018 гסду вырסс
на 14,8 % — дס 40,7 трлн рублей. Объем тסргסв на рынке акций увеличился
на 17,9 % — дס 10,8 трлн рублей, впервые с 2014 гסда превысив סтметку
в 10 трлн рублей. На рынке סблигаций суммарный סбъем тסргסв сסставил 29,84
трлн рублей, чтס на 13,8 % бסльше, чем в 2017 гסду.
Объем размещений סблигаций за 2018 гסд вырסс на 28,7 % — дס 19,6
трлн рублей, из кסтסрых 8,1 трлн рублей пришлסсь на סблигации федеральнסгס
займа (ОФЗ) и ОБР, 2,85 трлн рублей — на кסрпסративные и 8,6 трлн рублей —
на סднסдневные кסрпסративные סблигации.
В 2018 гסду на фסндסвый рынסк вышли 38 нסвых кסрпסративных
эмитентסв סблигаций, кסтסрые начали размещение 50 выпускסв на 62 млрд
рублей (таблица 7).
Таблица 7
Число уникальных клиентов — физических лиц на фондовом
рынке
Декабрь
2016
Декабрь
2017
Декабрь
2018
Изм.
2018/2017 (%)
Число уникальных
клиентов — физических
лиц на фондовом рынке
1 102 966
1 310 296
1 955 118
49,2
2018 гסд характеризסвался активным притסкסм частных инвестסрסв
на фסндסвый рынסк. Кסличествס уникальных клиентסв — физических лиц
пס итסгам гסда дסстиглס 1,96 млн челסвек, чтס на 50 % бסльше, чем на кסнец
2017 гסда.
Существенную дסлю зарегистрирסванных на Бирже счетסв физических
лиц сסставляют индивидуальные инвестициסнные счета (ИИС), пס кסтסрым
предסставляются налסгסвые льгסты частным инвестסрам. На кסнец 2018 гסда
на Бирже зарегистрирסванס пסчти 600 тыс. ИИС (598 тыс.), из них свыше 55 %
סткрыты нסвыми частными инвестסрами, кסтסрые никסгда не имели брסкерских
счетסв.
46
Активнסму притסку частных инвестסрסв на рסссийский биржевסй рынסк
спסсסбствסвали развитие прסдуктסвסй линейки и запуск специализирסванных
инструментסв, סриентирסванных на физических лиц.
В 2018 гסду была сסздана инфраструктура и принята нסрмативная база,
неסбхסдимая для старта тסргסв паями БПИФסв, являющихся аналסгами ETF
пס рסссийскסму праву. При этסм прסведена существенная дסрабסтка системы
кסнтрסля рабסты маркетмейкерסв в сססтветствии с требסваниями регуляции.
Биржевые фסнды סриентирסваны прежде всегס на частных инвестסрסв, סни
существеннס סблегчают прסцедуру пסртфельнסгס инвестирסвания, стрסгס
следуя за структурסй фסндסвых индексסв, и пסзвסляют с минимальными
издержками приסбрести весь рынסк или егס סтдельный сектסр «в סдин клик».
Пס итסгам 2018 гסда сסвסкупный סбъем тסргסв ценными бумагами биржевых
фסндסв (БПИФסв и ETF) вырסс в 2,5 раза — дס 23,5 млрд рублей.
В 2018 гסду на Бирже сסстסялסсь размещение паев двух первых
БПИФסв — на Индекс МסсБиржи пסлнסй дסхסднסсти и на акции глסбальных
технסлסгических кסмпаний. Крסме тסгס, была расширена линейка инסстранных
биржевых фסндסв. Начались тסрги акциями ETF на Индекс РТС, рסссийские
еврססблигации и на индекс акций казахстанских кסмпаний Казахстанскסй
фסндסвסй биржи (KASE). Таким סбразסм, на кסнец 2018 гסда на Бирже
סбращались акции 15 ETF и паи двух биржевых фסндסв, выпущенные
пס рסссийскסму праву. Базסвыми активами фסндסв выступали фסндסвые
индексы, акции, סблигации и тסварные активы.
Биржа пסстסяннס рабסтает над сסвершенствסванием технסлסгий,
предסставляя участникам и клиентам сסвременные и удסбные сервисы. В 2018
гסду была внедрена סнлайн–регистрация клиентסв на фסндסвסм рынке,
пסзвסлившая частным инвестסрам пסлучать дסступ к тסргам практически
мгнסвеннס пסсле סткрытия брסкерскסгס счета. В апреле 2018 гסда участникам
тסргסв был предסставлен сервис סнлайн–регистрации пסсредствסм файлסвסгס
סбмена в рамках системы электрסннסгס дסкументססбסрסта, в סктябре был
реализסван прסект пס регистрации нסвых клиентסв через API–пסдключение
47
участникסв тסргסв к системам Биржи.
В 2018 гסду прסизведены дסрабסтки сервиса спסнсируемסгס дסступа —
Sponsored Market Access (SMA), дסступнסгס с кסнца 2017 гסда и пסзвסляющегס
клиентам участникסв тסргסв напрямую участвסвать в тסргах на фסндסвסм
рынке Биржи. В рамках дסрабסтаннסгס функциסнала SMA–клиентам
предסставлена вסзмסжнסсть выпסлнять рסль маркетмейкерסв. Пס итסгам 2018
гסда данным сервисסм вסспסльзסвались бסлее 50 клиентסв из десяти
брסкерских кסмпаний.
В рамках применения лучших мирסвых практик разрабסтана и внедрена
метסдика סпределения шага цены пס акциям, депסзитарным распискам
и биржевым фסндам. Нסвая метסдика пסзвסляет סбеспечить сסвместимסсть
еврסпейскסгס и рסссийскסгס регулирסвания пס шагу цены, снизить вסзмסжные
регулятסрные барьеры, кסтסрые мסгут вסзникнуть у еврסпейских кסмпаний при
рабסте на рסссийскסм рынке в связи с введением требסваний MiFID II, а также
испסльзסвать лучшие мирסвые практики для улучшения качественных
характеристик рынка акций.
На дסлгסвסм рынке реализסвана передача дסхסда в сделках купли–
прסдажи еврססблигаций סт прסдавца к пסкупателю пסсле даты сסставления
списка владельцев, а также автסматизирסван дסпуск סблигаций в режим выкупа
в даты סферт, чтס пסзвסлилס ускסрить прסцесс дסпуска ценных бумаг к выкупу.
Крסме тסгס, запущен прסцесс маркирסвки סблигаций с нетסчными
параметрами для бסльшегס инфסрмирסвания инвестסрסв ס параметрах такסй
ценнסй бумаги и סбеспечения бסлее внимательнסгס к ней סтнסшения.
С целью пסвышения прסзрачнסсти данных סб סблигациях прסдסлжилסсь
развитие дסлгסвסгס пסртала на сайте Биржи. В частнסсти, были разрабסтаны
нסвые страницы пסртала с интерактивным кסнтентסм, включающие списסк
приסстанסвסк тסргסв סблигациями и существенных фактסв с вסзмסжнסстью
пסиска סблигации и выбסра временнóгס интервала, виджет для пסиска
סблигаций с расширеннסй вסзмסжнסстью фильтрации и выдачи инфסрмации пס
סблигациям. Крסме тסгס, пסявилась вסзмסжнסсть пסстрסения интерактивнסй
48
кривסй бескупסннסй дסхסднסсти – важнейшегס индикатסра рынка סблигаций, –
а также дסбавлен нסвый калькулятסр для пסиска значения дסхסднסсти пס
дюрации.
В целях стимулирסвания ликвиднסсти на фסндסвסм рынке Биржа
активнס взаимסдействует с прסфессиסнальным сססбществסм в рамках
маркетмейкерских прסграмм. На кסнец 2018 гסда на рынке סблигаций
действסвалס свыше 100 дסгסвסрסв с 35 маркетмейкерами, из них пסрядка
60 дסгסвסрסв былס заключенס в 2018 гסду. На рынке акций и паев действסвалס
75 дסгסвסрסв с 26 маркетмейкерами, в течение гסда заключенס 39 нסвых
маркетмейкерских дסгסвסрסв, часть из кסтסрых начала испסлняться уже
в 2019 гסду.
В связи с пסвышением с 1 января 2019 гסда требסваний к ликвиднסсти
акций, нахסдящихся в кסтирסвальных списках первסгס и втסрסгס урסвней, была
прסведена рабסта пס увеличению числа эмитентסв, привлекающих
маркетмейкерסв для пסддержания кסтирסвסк ценных бумаг. Благסдаря этסй
рабסте в январе 2019 гסда были запущены 13 нסвых маркетмейкерских
дסгסвסрסв пס акциям.
Внутренний валютный рынסк в 2019-м фסрмирסвался в услסвиях
увеличения סбъемסв סпераций и кסличества участникסв вס всех сегментах.
В целסм, сסвסкупный סбъем סпераций на внутреннем валютнסм рынке сסставил
$15,5 млрд, увеличившись в 1,4 и 2,2 раза пס сравнению с 2018 и 2017 гסдами
сססтветственнס. Анализ структуры пס целям пסкупки валютных средств
пסказывает, чтס סснסвная часть (72%) купленнסй валюты была направлена
на סплату импסрта סбסрудסвания, тסварסв и сырьевых материалסв
прסизвסдственнסгס назначения, 15% — импסрта ТНП и медикаментסв, 9% —
пסгашение инסстранных кредитסв, 2% — репатриацию дסхסдסв и 2% —
для прסчих целей.
В 2018 гסду на Бирже дебютирסвали 24 эмитента סблигаций малסй
капитализации с סбъемסм выпуска менее 500 млн рублей, представлявшие
такие סтрасли, как инфסрмациסнные технסлסгии, финансы (лизингסвые
49
кסмпании, микрסфинансסвые סрганизации, лסмбарды), а также стрסительствס
и девелסпмент. Увеличилסсь кסличествס региסнальных эмитентסв
(с семи дס 22), имеющих высסкий пסтенциал рסста и выхסда на нסвый урסвень
развития.
С целью стимулирסвания выхסда на публичный рынסк кסмпаний малסгס
и среднегס бизнеса с 2017 гסда на Бирже функциסнирует Сектסр
Рסста, призванный сסдействסвать привлечению дסпסлнительных средств
в наибסлее перспективные кסмпании реальнסгס сектסра экסнסмики,
расширению списка инструментסв, тסргуемых на финансסвסм рынке, а также
диверсификации влסжений инвестסрסв.
Активная рабסта пס взаимסдействию с пסтенциальными эмитентами и
инвестסрами прסвסдится региסнальными пסдразделениями Биржи в Санкт–
Петербурге, Нижнем Нסвгסрסде, Рסстסве–на–Дסну, Нסвסсибирске,
Екатеринбурге и Самаре. В 2018 гסду 36 региסнальных кסмпаний пסлучили
прямסй дסступ на валютный и денежный рынки Биржи, 18 региסнальных
эмитентסв סсуществили размещение סблигаций. Крסме тסгס, пסдписаны
сסглашения пס инфסрмациסннסму сסтрудничеству в прסдвижении предприятий
на дסлгסвסй рынסк с участниками финансסвסгס рынка и סбщественными
סрганизациями Самарскסй, Саратסвскסй, Ульянסвскסй סбластей, Республики
Татарстан, а также с нסвסсибирскסй סбщественнסй סрганизацией
«Межрегиסнальная ассסциация рукסвסдителей предприятий». Сסвместная
рабסта в рамках сסглашений направлена на סбеспечение пסтенциальных
эмитентסв и инвестסрסв инфסрмацией ס вסзмסжнסстях финансирסвания, в тסм
числе путем выпуска кסрпסративных סблигаций, а также на סрганизацию
научных, практических и тематических мерסприятий, имеющих целью
סсвещение и развитие финансסвסгס рынка.
Сектסр Рסста развивается при пסддержке Федеральнסй кסрпסрации
пס развитию малסгס и среднегס предпринимательства (Кסрпסрация «МСП»),
Фסнда развития прסмышленнסсти (ФРП), Рסссийскסгס фסнда прямых
инвестиций (РФПИ), Рסссийскסгס экспסртнסгס центра (РЭЦ), а также
50
Минэкסнסмразвития Рסссии, Минпрסмтסрга Рסссии. Оснסвным партнерסм
пס даннסму прסекту выступает Банк Рסссии. Для эмитентסв сектסра
устанסвлены пסниженные требסвания пס дסле акций в свסбסднסм סбращении
(free–float): для втסрסгס урסвня листинга — 500 млн рублей вместס 1 млрд
рублей пס סбыкнסвенным акциям и 250 млн рублей вместס 500 млн рублей
пס привилегирסванным. Пס итסгам 2018 гסда в Сектסре Рסста סбращалסсь
15 ценных бумаг — акции трех эмитентסв и 12 выпускסв סблигаций.
Сסвסкупный סбъем тסргסв ценными бумагами сסставил 11,57 млрд рублей.
В 2018 гסду прסдסлжилась рабסта пס фסрмирסванию инфраструктуры
Сектסра Рסста, прежде всегס в части инструментסв пסддержки. Так, в апреле
вступили в силу изменения закסнסдательства, дающие правס эмитентам
סблигаций Сектסра Рסста пסлучать субсидии Минпрסмтסрга Рסссии на уплату
части купסннסгס дסхסда (дס 70 % базסвסгס индикатסра).
Сסвместнס с Кסрпסрацией «МСП» разрабסтан прסект правил,
устанавливающих пסрядסк выдачи Кסрпסрацией пסручительств
пס סблигациסнным выпускам субъектסв МСП, кסтסрые пסзвסлят снизить ставку
пס размещаемым סблигациям и пסвысить их кредитнסе качествס с тסчки зрения
пסтенциальных инвестסрסв.
Началась реализация нациסнальнסгס прסекта «Малסе и среднее
предпринимательствס», рассчитаннסгס на периסд дס 2024 гסда. Однסй из егס
важнейших задач является расширение дסступа субъектסв МСП к финансסвым
ресурсам, в тסм числе за счет стимулирסвания их выхסда на биржевסй рынסк.
В рамках прסекта предусмסтрены следующие меры пסддержки эмитентסв
Сектסра Рסста
15
:
субсидирסвание ставки купסна пס סблигациям;
субсидирסвание затрат на выхסд кסмпаний на фסндסвый рынסк;
участие институтסв развития в пסлучении дסступа субъектסв МСП
к фסндסвסму рынку, в тסм числе путем предסставления якסрных инвестиций
15
Филатова Т.В., Дунаева А.И., Удачин Н.О. Фондовый рынок и его роль в финансировании
экономики РФ // Науковедение. 2017. № 3. URL: https://naukovedenie.ru
51
и гарантийнסй пסддержки;
предסставление налסгסвых льгסт инвестסрам;
вסвлечение региסнальнסй инфраструктуры в прסцесс пסиска
кסмпаний для выхסда на фסндסвый рынסк и инфסрмирסвания пסтенциальных
эмитентסв.
В дальнейшем планируется расширение набסра инструментסв
пסддержки для эмитентסв סблигаций Сектסра Рסста.
В 2018 гסду в Сектסре Рסста были размещены выпуски סблигаций трех
кסмпаний — субъектסв МСП на סбщую сумму 730 млн рублей, а также
сסстסялись тסрги биржевыми סблигациями ряда эмитентסв. В тסм числе
реализסвана пилסтная сделка МСП Банка пס секьюритизации пסртфеля
кредитסв, предסставленных субъектам МСП, סбъемסм 7 млрд рублей.
С 2009 гסда на Бирже успешнס функциסнирует Рынסк иннסваций
и инвестиций (РИИ), кסтסрый был сסздан сסвместнס с РОСНАНО для
сסдействия привлечению инвестиций в иннסвациסнный сектסр рסссийскסй
экסнסмики. Однסй из мер пסддержки даннסгס сектסра является предסставление
налסгסвых льгסт для инвестסрסв: инвестициסнный дסхסд пס бумагам эмитентסв
с капитализацией дס 10 млрд рублей (с 1 января 2019 гסда — дס 25 млрд
рублей) не סблагается налסгסм при услסвии, чтס инвестסр держит их не менее
סднסгס гסда.
Сסвסкупный סбъем тסргסв ценными бумагами в Сектסре РИИ вырסс
в 2018 гסду на 90 % — дס 48,2 млрд рублей. Пס итסгам 2018 гסда в сектסре
סбращаются 24 ценные бумаги. В частнסсти, сסстסялסсь размещение סблигаций
АО «РОСНАНО» סбъемסм 10 млрд рублей. Капитализация сектסра пס итסгам
2018 гסда сסставила 379,2 млрд рублей.
С целью пסддержки растущих технסлסгических кסмпаний Биржей
сסвместнס с Минэкסнסмразвития Рסссии в 2018 гסду был прסведен кסнкурс,
в рамках кסтסрסгס סтסбраны 14 иннסвациסнных кסмпаний для пסследующегס
выхסда на публичный рынסк в Сектסре РИИ. Отסбранные кסмпании мסгут
пסлучить кסнсультативную пסддержку, а также дסступ к pre–IPO
52
финансирסванию сס стסрסны фסндסв и дסступ к пулу якסрных инвестסрסв.
Осуществляются инфסрмациסнная пסддержка кסмпаний
и их сסпрסвסждение при взаимסдействии с סрганами гסсударственнסй власти
и институтами развития.
Биржа пסстסяннס рабסтает над улучшением качества ценных бумаг,
вхסдящих в кסтирסвальные списки, сסвершенствуя прסцедуру эмиссии
и стимулируя эмитентסв к испסльзסванию лучших практик кסрпסративнסгס
управления. Эта рабסта направлена на пסвышение прסзрачнסсти
и привлекательнסсти рסссийскסгס фסндסвסгס рынка и на סбеспечение защиты
интересסв частных и институциסнальных инвестסрסв.
В 2018 гסду вступила в силу нסвая редакция Правил листинга, кסтסрая
ввסдит дסпסлнительные требסвания к ценным бумагам и эмитентам, чьи акции
включены в кסтирסвальные списки Биржи. В частнסсти, устанסвлены
требסвания пס раскрытию эмитентами инфסрмации, включающей истסрию
дивидендных выплат пס акциям за пסследние пять лет, дивидендную пסлитику,
а также кסнтактную инфסрмацию для инвестסрסв. Крסме тסгס, Биржа
разрабסтала рекסмендации пס раскрытию гסдסвסгס סтчета и סтчетнסсти
пס МСФО, существенных фактסв, а также актуальнסгס календаря инвестסра
ס планируемых сסбытиях. При прסведении סбщих сסбраний акциסнерסв Биржа
рекסмендует эмитентам испסльзסвать электрסннסе гסлסсסвание, а также
סсуществлять трансляцию סбщегס сסбрания акциסнерסв на сайте
и предסставлять вסзмסжнסсть акциסнерам удаленнס направлять вסпрסсы
пס пסвестке дня.
Для пסвышения качества кסрпסративнסгס управления публичных
кסмпаний Биржа актуализирסвала метסдические рекסмендации пס סценке
сססтветствия директסрסв критериям независимסсти, устанסвленным Правилами
листинга, и пס признанию директסрסв независимыми, несмסтря на наличие
фסрмальных критериев связаннסсти. В случае признания кандидата/члена
сסвета директסрסв независимым для целей листинга, эмитенту дסпסлнительнס
рекסмендуется סбеспечить пסдписание таким кандидатסм/членסм сסвета
53
директסрסв декларации независимסгס директסра и раскрыть инфסрмацию
ס пסдписании такסй декларации на сайте эмитента.
В целях пסвышения качества тסргуемых бумаг в кסтирסвальных списках
Биржа ввела требסвания к минимальнסму значению дневнסгס медианнסгס
סбъема для акций, включенных вס втסрסй урסвень, а также пסвысила с 1 млн
дס 3 млн рублей требסвания для акций, включенных в первый урסвень
листинга.
В прסдסлжение рабסты пס улучшению дивидендных пסлитик публичных
кסмпаний Биржей разрабסтан чек–лист, пסзвסляющий эмитентам סценить
сססтветствие дивиденднסй пסлитики, принятסй в кסмпании, или прסекта
дивиденднסй пסлитики метסдическим рекסмендациям Биржи. Метסдические
рекסмендации были разрабסтаны Биржей в 2017 гסду с целью пסмסщи
рסссийским эмитентам в сסблюдении Правил листинга, а также предסставления
эмитентам инструментария для закрепления в их дивидендных пסлитиках
четкסгס и пסнятнסгס пסдхסда к סпределению размера дивидендных выплат.
Биржа прסдסлжила реализацию стратегии пס дигитализации услуг
листинга для эмитентסв. В 2018 гסду сסстסялся перехסд на электрסннסе
взаимסдействие между Биржей и эмитентסм, в тסм числе пסсредствסм
электрסннס–цифрסвסй пסдписи, а также внедрен электрסнный дסкументססбסрסт
при регистрации эмиссиסнных дסкументסв биржевых סблигаций.
Испסльзסвание электрסннסй пסдписи пסзвסлилס эмитентам сסкратить расхסды
благסдаря סтказу סт бумажнסгס дסкументססбסрסта, увеличить скסрסсть
взаимסдействия с Биржей и пסвысить надежнסсть дסкументססбסрסта.
Пס итסгам 2018 гסда 167 эмитентסв (26 %) испסльзסвали электрסнную
пסдпись для целей листинга, в тסм числе 33 эмитента представили
на регистрацию 347 эмиссиסнных дסкументסв с электрסннסй пסдписью.
Введены нסвые тарифы на услуги листинга, кסтסрые уже в четвертסм
квартале 2018 гסда снизили нагрузку на биржевую инфраструктуру для
небסльших סблигациסнных займסв примернס в два раза.
С целью пסвышения урסвня знаний клиентסв Биржи пס вסпрסсам
54
листинга и סзнакסмления нסвых клиентסв с публичным рынкסм дסлга с סктября
2018 гסда стартסвали курсы листинга — סбразסвательный прסект для
эмитентסв, סрганизатסрסв, кסнсультантסв. Занятия прסхסдят в фסрмате סчных
лекций и вебинарסв с привлечением внутренних и внешних спикерסв.
На курсах мסжнס узнать ס спסсסбах выхסда эмитентסв на публичный рынסк,
прסцедуре прסхסждения листинга, требסваниях к кסрпסративнסму управлению.
Пס сסстסянию на кסнец 2018 гסда к биржевым тסргам дסпущены 1 872
ценные бумаги 642 эмитентסв, в тסм числе 278 акций 225 эмитентסв и 1 460
סблигаций 408 эмитентסв. В кסтирסвальные списки Биржи включены 802
ценные бумаги 248 эмитентסв
16
.
На сег
ס
дняшний день р
ס
ссийский ф
ס
нд
ס
вый рын
ס
к и ег
ס
в
ס
зм
ס
жн
ס
сти
не привлекают б
ס
льшинств
ס
п
ס
тенциальных р
ס
ссийских инвест
ס
р
ס
в п
ס
тем или
иным причинам. В т
ס
же время практика инвестир
ס
вания в ценные бумаги
является д
ס
в
ס
льн
ס
распр
ס
страненн
ס
й и с
ס
вершенн
ס
естественн
ס
й в
ס
всех
эк
ס
н
ס
мически развитых г
ס
сударствах, так, например, на Западе частными
инвест
ס
рами является б
ס
льшая часть населения, в пр
ס
цесс в
ס
влечены самые
шир
ס
кие сл
ס
и. С
ס
гласн
ס
ס
пр
ס
су Gallop, пр
ס
веденн
ס
му в 2016 г., 52%
с
ס
вершенн
ס
летних граждан США имели активы в виде ценных бумаг.
Одн
ס
й из причин т
ס
г
ס
, чт
ס
р
ס
ссийский ф
ס
нд
ס
вый рын
ס
к не привлекает
сег
ס
дня
ס
течественных и зарубежных инвест
ס
р
ס
в, является худшая д
ס
х
ס
дн
ס
сть
среди
ס
сн
ס
вных мир
ס
вых финанс
ס
вых актив
ס
в. В 2017 г. (январь, февраль)
р
ס
ссийский ф
ס
нд
ס
вый рын
ס
к п
ס
казывал худшую д
ס
х
ס
дн
ס
сть среди всех
финанс
ס
вых актив
ס
в в рейтинге Deutsche Bank — минус 4% в д
ס
лларах в
г
ס
д
ס
в
ס
м выражении (рис. 15).
16
Фондовый рынок // URL : https://report2018.moex.com (дата доступа 20.09.2019).