15
Выделяются следующие виды финансовых кризисов: банковский кризис,
валютный кризис, спекулятивные пузыри и международные финансовые
кризисы (см. рис. 1).
Рисунок 1. Виды финансовых кризисов
Под банковским кризисом понимается ситуация, когда банк сталкивается
с внезапным изъятием вкладчиками банковских вкладов. Поскольку большую
часть средств, полученных в качестве депозитов, банки используют для
кредитования, сразу выплатить депозиты крайне затруднительно. Поэтому
массовое изъятие вкладов оборачивается банкротством банка, в результате чего
клиенты теряют свои депозиты в размере, не покрытом страхованием.
Ситуация, при которой происходят массовые изъятия банковских вкладов,
называется системным банковским кризисом или банковской паникой. Когда
весь или почти весь банковский капитал в стране изымается, наступает
системный банковский кризис. Банкротства банков в результате системного
банковского кризиса могут привести к долгосрочной рецессии экономики, так
как предприятия и потребители испытывают недостаток капитала, который им
перестала выдавать национальная банковская система
1
.
Примерами массового изъятия вкладов из банков являются банковский
кризис в США в 1931 г. (по словам председателя Федеральной резервной
системы США Бена Бернанке, Великая депрессия была вызвана действиями
Федеральной резервной системы, и большая часть экономического ущерба
стала результатом изъятия вкладов) и изъятие вкладов в банке Northern Rock.
1
Васина Е.В. Мировые финансовые кризисы и их виды // Вестник МГИМО Университета
2015. С. 274.
16
Банковские кризисы обычно происходят после периода рискованного
кредитования и являются результатом невозврата кредитов
1
.
Обыкновенно валютные кризисы рассматриваются как часть финансового
кризиса, но общепринятого определения валютного кризиса не существует.
Одни авторы определяют валютные кризисы как ситуацию, когда среднее
взвешенное от ежемесячного процентного обесценивания обменного курса и
сокращение в процентах за месяц валютных резервов превышает среднее более
чем на три стандартных отклонения. Другие же считают валютным кризисом
как номинальное обесценивание национальной валюты не менее чем на 25%,
или жепо крайней мере, 10%-ный рост её обесценения.
Итак, валютный кризис можно определить как ситуацию, когда
участники валютного рынка пришли к пониманию, что обменный курс,
который привязан к валюте другой страны, находится на грани обвала, в
результате чего совершаются спекуляции, которые ускоряют обесценение и
влекут за собой девальвацию.
Спекулятивный пузырь имеет место в случае крупного, устойчивого
завышения цен какого-либо класса активов. Образованию пузыря способствует
наличие покупателей, которые приобретают актив из спекулятивных
соображений, а не из расчёта дохода, который данный актив будет
генерировать в будущем. Если образовался пузырь, возникает риск обвала цен
на активы: участники рынка приобретают актив только до тех пор, пока они
считают, что его будут покупать другие, и когда многие решат продать актив,
его цена будет падать. На практике выявить пузыри сложно из-за проблем с
объективной оценкой стоимости активов. Некоторые экономисты утверждают,
что пузыри никогда или почти никогда не образуются.
Примерами пузырей и обвалов курсов акций и других активов являются
Тюльпанная лихорадка (Голландия, XVII в., спекуляции луковицами
тюльпанов), Великая депрессия 1929 г., пузырь на рынке недвижимости в
1
Васина Е.В. Мировые финансовые кризисы и их виды // Вестник МГИМО Университета
2015. С. 274.
17
Японии в 1980-х гг., крах дот-комов в США в 2000 ‒ 2001 гг., пузырь на рынке
недвижимости в США накануне кризиса 2008 – 2010 гг.
Среди финансовых кризисов особое место занимают мировые кризисы.
Ситуация, когда страна, поддерживающая фиксированный обменный курс,
внезапно вынуждена девальвировать свою валюту из-за нарастающего
дефицита текущего счёта, называется валютным кризисом или кризисом
платёжного баланса. Отказ страны от выплаты суверенного долга называется
суверенным дефолтом. Девальвация и дефолт могут быть добровольными
решениями правительства, но они часто воспринимаются как вынужденная
реакция на изменение настроений инвесторов, что приводит к внезапной
остановке притока капитала или резкому увеличению оттока капитала.
Некоторые из валют, которые являлись частью Европейского механизма
валютных курсов, столкнулись с кризисами в 1992 ‒ 1993 гг. и правительства
были вынуждены их девальвировать или выйти из механизма валютных курсов.
Многие страны Латинской Америки объявили дефолт по долгу в начале 1980-х
гг. Очередная цепочка валютных кризисов наблюдалась в Азии в 1997‒1998 гг.
В 1998 г. финансовый кризис в России привёл к девальвации рубля и дефолту
по государственным облигациям.
По мнению некоторых экономистов, многие рецессии были вызваны в
основном финансовыми кризисами. Например, Великой депрессии во многих
странах предшествовало изъятие вкладов и крах на фондовом рынке. Кризис на
рынке субстандартной ипотеки США и лопнувшие пузыри на рынке
недвижимости привели к рецессии в США и ряде других стран в 2008 – 2010 гг.
Некоторые экономисты придерживаются противоположного взгляда, что
именно рецессия вызывает кризис, даже если финансовый кризис проявился
прежде рецессии и стал одной из её причин. Другие факторы, а не финансовый
кризис, приводят к затягиванию рецессии. В частности, Милтон Фридман и
Анна Шварц утверждают, что первоначальный экономический спад, связанный
с крахом 1929 г., и банковская паника 1930-х гг. не превратились бы в
18
затяжную рецессию, если бы не были подкреплены ошибками денежно-
кредитной политики, которая проводилась Федеральной резервной системой
1
.
Таким образом, финансовые кризисы выражаются в резком росте
процентных ставок, обвальном падении курсов валют, массовом изъятии
вкладов из банков и ограничении кредитования, кризисе денежного обращения
и долговом кризисе.
Большинство исследователей определяют мировой финансовый кризис
через его проявления в той или иной области, а также через сферы, которые
кризис затрагивает.
Существуют следующие виды финансовых кризисов: банковский кризис,
валютный кризис, спекулятивные пузыри и международные финансовые
кризисы.
1.2 Основные причины и предпосылки возникновения мирового
финансового кризиса
В настоящее время, мировая экономика все еще испытывает влияние
экономического кризиса. Страдают экономики, как развитых, так и
развивающихся стран. Эксперты считают, что на протяжении ближайших
десятилетий всю мировую экономику ждут масштабные изменения
2
. Мировой
кризис 2008 – 2010 года – сложное и комплексное явление, которое до
настоящего времени не получило единой оценки и трактовки.
В публикациях многие исследователи и аналитики часто под финансовым
кризисом понимают, в первую очередь, банковский кризис, и, раскрывая черты
последнего, распространяют их на более широкое понятие «финансовый
кризис». В научной литературе термин «финансовый кризис» используется как
всеобъемлющее понятие, характеризующее состояние финансового блока
1
Васина Е.В. Мировые финансовые кризисы и их виды // Вестник МГИМО Университета
2015. С. 275.
2
Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / под.ред. Л.Н.
Красавиной. – М.: «Финансы и статистика», 3-е изд., перераб. и доп. – 2014– 461 с.
19
экономики в целом. Банковский же кризис рассматривается как один из
основных и наиболее значимых элементов финансового кризиса.
Все чаще современный кризис рассматривают комплексно, по мере его
развития отмечались несколько кризисов в разных сферах, которые соединяясь,
осложняли ситуации, поэтому, выделяют ипотечный, фондовый, банковский,
экономический кризис
1
.
Эксперты полагают, что настоящий мировой кризис развивался,
поэтапно:
˗ кризис начался как ипотечный – невыплата долговых обязательств по
ипотечным кредитам в развитых странах;
˗ фондовый кризис. На фондовом рынке произошел крах ряда
финансовых «пузырей», созданных в США, (а их риски были экспортированы в
другие страны), также сопровождается за рубежом банкротством крупнейших
банков.
˗ банковский кризис (финансовый кризис). Банковский кризис
последовал в 2008 году, а затем он перекинулся на банковскую систему по
всему миру и поставил под сомнение надежность всей финансовой системы,
делал реальным банкротство банков любой величины, любого государства.
˗ вслед за финансовым кризисом последовал спад производства в
глобальных масштабах, мировой ВВП упал до отрицательного уровня, упали
объемы внешней торговли, начала расти безработицы, внешняя задолженность,
что позволяет говорить о полноценном экономическом кризисе.
Существует два концептуальных подхода к исследованию мирового
кризиса. Первый основан на понимании современного кризиса, как стадии
развития (закономерность) капитализма – цикличность экономики. В традициях
русского экономиста Л. Н. Кондратьева, развитие экономики рассматривается,
как система восходящих и нисходящих фаз (фаза кризиса). Это естественный
процесс, который характерен для всех рыночных экономик.
1
Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / под.ред. Л.Н.
Красавиной. – М.: «Финансы и статистика», 3-е изд., перераб. и доп. – 2014– 461 с.
20
Второй подход, считает современный кризисы аномалией,
экстраординарным событием по сравнению с обычными кризисами (в
соответствии с цикличностью экономики) - краткосрочными (3 – 5 лет),
среднесрочными (с периодичностью 8 – 12 лет) и даже в сопоставлении с
долгосрочными циклами 50-летней размерности. Обосновывается это тем, что
современный финансовый кризис отличается глубиной, широким размахом, по
масштабам его сравнивают с Великой депрессией
1
.
Нет единого мнения относительно причин мирового кризиса. Глубокий и
всесторонний анализ причин кризиса дает М.В. Ершов. Автор подчеркивает,
что особенностью нынешнего кризиса является переплетение
общеэкономических и финансовых проблем. Предпосылки нынешнего кризиса
складывались в течение многих десятилетий и связаны не только с
экономическими факторами, но и политическими и культурными, среди всех
причин он выделяет следующие:
˗ глобальный дисбаланс – формирование однополярного
мироустройства привело к отсутствию конкуренции, что, как известно,
отрицательно влияет на любую экономическую систему;
˗ глобализацию экономики и финансов;
˗ либерализацию в финансовой сфере;
˗ процессы, происходившие в экономике развитых стран.
2
С выводами М.В. Ершова о причинах и особенностях нынешнего
мирового банковского и финансового кризисов соотносятся и выводы А.
Шаститко, сделанные в ряде публикаций. Они подчеркивают, что в нынешнем
финансовом кризисе имеются три компонента, которых не было ранее:
˗ глобальный характер экономических обменов в финансовой сфере;
1
См. Шакиров А.Р. Российский и зарубежный опыт антикризисного планирования 2008 2010
гг. и оценка эффективности проведенных антикризисных програм. 2017. № 2(16). С. 29.
2
Поляков В.В.Мировая экономика и международный бизнес. М. Издательство: «КноРус»,
2015.
21
˗ наличие развитой системы финансовых регуляторов на национальном
и квазирегуляторов на наднациональном уровнях в форме международных
финансовых организаций;
˗ массовое изобретение и использование производных финансовых
инструментов, как особых продуктовых нововведений с плохо поддающимися
оценками системных рисков
1
.
Большинство специалистов среди причин мирового кризиса, называют
плохое состояние крупнейшей экономики мира – США, что привело к
появлению следующих тенденций:
˗ снижение доверия к американскому рынку после кризиса 1997 – 1998
гг., и нарастание кризиса доверия;
˗ масштабное, необоснованное инвестирование в американские ценные
бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные
фонды (страны Персидского залива);
˗ политика низких процентных ставок, которую проводит Федеральная
Резервная Система (ФРС) в 2001 – 2006 гг., пытаясь предотвратить
циклический спад экономики США
2
.
Современная финансовая система устроена таким образом, что ФРС и
Всемирный банк имеют неограниченную возможность печатать ничем
неподкрепленные деньги. Это главная причина мировой инфляции и общего
обесценивания денег. Слабый контроль над эмиссией со стороны государства, а
печатание долларовых банкнот осуществляет Федеральная резервная система,
которая, как ни странно, не является государственным учреждением, привел к
реализации этого специфического товара во всем мире и появлению огромной
массы сверхприбыли, которая, приобщившись к сверхприбыли из других
источников, и привела к современному кризису
3
.
1
Шакиров А.Р. Российский и зарубежный опыт антикризисного планирования 2008 2010 гг. и
оценка эффективности проведенных антикризисных програм. 2017. № 2(16). С. 30.
2
См. Васина Е.В. Мировые финансовые кризисы и их виды // Вестник МГИМО
Университета 2015. С. 272 – 277.
3
Рыбаков А.В. Мировой экономический кризис: причины мнимые и реальные //
http://www.mai.ru/events/sfiro/articles/sec2/rybakov.doc
22
Бывший министр финансов РФ А.Л. Кудрин, анализируя источники
кризиса в США подчеркивает, что основной макроэкономической причиной
кризиса оказался избыток ликвидности в экономике страны, которому
способствовало общее снижение доверия со стороны США к странам с
развивающимися рынками, инвестиции в американские ценные бумаги
странами, накапливающими валютные резервы, политика низких процентных
ставок, проводимая ФРС в 2001 – 2003 гг.
1
В целом ряде публикаций ученые и специалисты указывают на
несовершенство современной финансовой системы, что является одной из
основных причин кризиса. Прежде всего, мировую финансовую систему
обвиняют в колоссальном обороте «виртуальных денег», за которыми стоят не
товары и услуги, а преимущественно вторичные (третичные и т.д.) финансовые
инструменты. Выделяют следующие причины современного кризиса:
˗ во второй половине XX века происходит освобождение финансовой
сферы от контроля государства и перемещение денежно-финансовых средств из
сферы материального производства в спекулятивно-финансовую плоскость, что
в значительной мере способствует превращению экономики крупных развитых
государств в долговую экономику, в которой формируются, так называемые,
«пузыри»;
˗ происходит бесконтрольное увеличение массы ценных бумаг.
Существующие монетарные средства оказались неспособными регулировать
эту массу;
˗ политика «дешевых» денег породила массовую «погоню» за быстрым
обогащением и др.
2
.
Многие исследователи указывают на то, что банки и другие кредитные
организации, увлеченные работой с ценными бумагами, все меньше внимания
1
Кудрин спрогнозировал отказ России от «нефтяной иглы» через 10–12 лет // РБК. 2016.
2
Потемкина И.А., Братушева В.А., Молдован А.А. Антикризисная политика правительства
РФ за последние 5 лет // Студенческий: электрон. научн. журн. 2018. № 6(26).
23
уделяют инвестиционному кредитованию в реальную экономику
1
. В ряде
публикаций содержится глубокая критика абсолютизации финансовой сферы в
развитии и функционировании экономики
2
.
Таким образом, считается, что причина современного экономического
(финансового) кризиса это не правильно выстроенная система финансового
сектора, который усилил свою итак огромную роль в экономике в целом.
Финансовый сектор – это часть экономики, занятая обслуживанием
финансового капитала. Капитал традиционно делится на реальный и
финансовый. Реальный капитал производит товары и услуги (кроме
финансовых) и представлен основным капиталом (основными фондами,
основными средствами) в виде зданий, сооружений, машин, оборудования,
транспортных средств, передаточных устройств, инструмента и инвентаря,
многолетних насаждений, скота и нематериальными активам и в виде патентов,
лицензий и других прав (на земельные участки, объекты природопользования,
торговые марки и товарные знаки, программные продукты и т.д.). Финансовый
капитал обслуживает хозяйственный кругооборот и представлен наличными
деньгами, счетами и депозитами и различными ценными бумагами.
3
В результате в экономике существуют реальный сектор, базирующийся
на производстве товаров и нефинансовых услуг, и финансовый сектор,
обслуживающий финансовый капитал и охватывающий в основном денежно-
кредитную и налогово-бюджетную сферы. В этих сферах обслуживанием
финансового капитала заняты частные и государственные банки, казначейские
и налоговые организации, финансовые компании, страховые, пенсионные,
паевые и другие фонды, фондовые биржи и другие учреждения рынка ценных
бумаг.
1
Поляков В.В.Мировая экономика и международный бизнес. М. Издательство: «КноРус»,
2015
2
Васина Е.В. Мировые финансовые кризисы и их виды // Вестник МГИМО Университета
2015. С. 277.
3
Поляков В.В.Мировая экономика и международный бизнес. М. Издательство: «КноРус»,
2015.
24
Реальный и финансовый секторы экономики тесно связаны, что
доказывается не только схемами хозяйственного кругооборота, но и реальной
жизнью. Однако в развитой экономике эта связь становится все сложнее и в
результате масштабы и автономность финансового сектора все больше
возрастают.
Масштабы финансового сектора растут в связи с быстрым ростом в
современном мире такого ресурса, как капитал, особенно в его финансовой
форме. С одной стороны, он перестал быть дефицитным ресурсом в развитых
странах из-за длительного и интенсивного наращивания там реального
капитала в промышленности и строительстве, сельском хозяйстве, транспорте,
связи и других отраслях сферы услуг, что автоматически ведет к росту другой
ипостаси реального капитала – финансового капитала. С другой стороны,
усложнение современной экономики требует более длительного и сложного
хозяйственного кругооборота, для чего требуется больше финансового
капитала.
1
Капитал, особенно финансовый, является наиболее мобильным ресурсом,
и в глобализированной экономике его поведение определяется состоянием уже
не только национального, но и всего мирового хозяйства, как это
демонстрируют национальные фондовые биржи, в том числе в России, где
движение биржевого индекс; РТС сильно зависит от конъюнктуры мирового
хозяйства, т.е. от части автономно по отношению к состоянию дел в реальном
секторе России.
В результате мировая экономика все больше зависит не только от
производства и торговли товарами и услугами, но и от состояния финансов
ведущих стран мира. Среди локальных, конкретных и понятных для широкой
аудитории причин мирового кризиса обычно называют ипотечный кризис и
дефицит банковской ликвидности.
Кроме того, называются духовные, технологические, политические и
многие другие причины современного мирового кризиса. В последнее время
1
Ломакин В.К. Мировая экономика. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. С. 351.