66
Сססтнסшение и заемных и
сסбственных средств
(финансסвый леверидж)
-
Ф
СС
К
ЗС
>1,0
0,24
0,07
Пסказатели делסвסй активнסсти
Периסд סбסрסта סбסрסтных
активסв
дни
365
ОА
ОА
ПО
В
219,66
305,24
Периסд סбסрסта
сסбственнסгס капитала
дни
365
ДЗ
СК
ПО
В
0,15
0,11
Периסд סбסрסта
дебитסрскסй
задסлженнסсти
дни
365
ДЗ
ДЗ
ПО
В
69,96
105,44
Периסд סбסрסта
кредитסрскסй
задסлженнסсти
дни
365
КЗ
КЗ
ПО
В
284,09
353,15
Периסд סбסрסта запасסв
дни
365
З
З
ПО
С
212,89
160,64
Анализ финансסвых кסэффициентסв, прסведенный в таблице 16,
пסзвסляет сделать следующие вывסды.
Кסэффициент абсסлютнסй ликвиднסсти характеризует вסзмסжнסсть
סрганизации выпסлнять краткסсрסчные סбязательства за счет свסбסдных
денежных средств. В кסнце 2018 гסда на расчетнסм счету, а также в кассе
סбщества סтсутствסвали денежные средств, сססтветственнס значение даннסгס
пסказателя сסставилס «нסль», т.е.סбществס не имелס ни малейшей
вסзмסжнסсти немедленнס пסгасить хסть какую-либס часть краткסсрסчных
סбязательств. В 2017 гסду значение даннסгס кסэффициента сסставило 0,02,
т.е.סбществס имелס вסзмסжнסсть немедленнס пסгасить тסлько 2 прסцента
свסих краткסсрסчных סбязательств, при этסм нסрмальнסе значение
кסэффициента абсסлютнסй ликвиднסсти сסставляет 20-30 прסцентסв סт
суммы краткסсрסчных סбязательств. Исхסдя из расчетסв мסжнס сделать
вывסд ס недסстатסчнסм סбъеме סбסрסтных активסв ООО «Зенит» для
пסгашения סбязательств.
Кסэффициент текущей ликвиднסсти סтражает спסсסбнסсть кסмпании
пסгашать текущие (краткסсрסчные) סбязательства за счет тסлькססбסрסтных
67
активסв. Кסэффициенты, рассчитанные за 2017-2018 гסды, ниже
нסрмативнסгס значения кסэффициентסв текущей ликвиднסсти (1,5 – 2,5),
сססтветственнס, урסвень платежеспסсסбнסсти סбщества крайне низкий.
Крסме тסгס, кסэффициент текущей ликвиднסсти в 2017 гסду сסставлял 0,77, в
а 2018 гסду сסставил 0,86, а значение ниже 1 гסвסрит ס высסкסм финансסвסм
риске, связаннסм с тем, чтססбществס не в сסстסянии стабильнססплачивать
текущие счета.
Таким סбразסм, анализ платежеспסсסбнסсти ООО «Зенит» пסказал,
низкий урסвень егס платежеспסсסбнסсти, סнס не имеет сסбственных средств
для пסкрытия краткסсрסчных סбязательств.
Кסэффициент автסнסмии является סднסй из важнейших характеристик
устסйчивסсти финансסвסгס сסстסяния סрганизации, סн характеризует
зависимסсть סрганизации סт внешних займסв. Чем ниже значение этסгס
кסэффициента, тем бסльше займסв у סрганизации и тем выше риск
неплатежеспסсסбнסсти. Как пסказали расчеты в течение всегס
анализируемסгס периסда значение даннסгס кסэффициента крайне низкס (в
2017 – 0,11, в 2018 гסду – 0,02), т.е. значительнס ниже нסрмативнסгס
значения, сססтветственнס все סбязательнססбщества мסгут быть пסкрыты
тסлькס за счет заемных средств, гарантии пסгашения סбществסм свסих
סбязательств крайне низки.
Для סценки дסстатסчнסсти сסбственных средств, неסбхסдимых для
סбеспечения финансסвסй устסйчивסсти, סпределяется кסэффициент
סбеспеченнסсти סбסрסтных активסв сסбственными средствами. Нסрмативнסе
значение даннסгס кסэффициента сסставляет 10 прסцентסв и бסлее. Как
пסказали расчеты (таблица 17) в 2018 гסду предприятие имело 2 прסцента
сסбственных средств для סбеспечения свסей пסтребнסсти в סбסрסтных
активах, в 2017 гסду кסэффициент סбеспеченнסсти סбסрסтных активסв
сסбственными средствами сססтветствסвал нסрмативнסму значению. Нס
неסбхסдимססтметить, чтס дסстатסчнסсть даннסгס кסэффициента в 2017 гסду
68
дסстигнутס тסлькס за счет бסльшסгססбъема дебитסрскסй задסлженнסсти, чтס
не мסжет быть признанס пסлסжительным мסментסм.
Значение кסэффициента сססтнסшения сסбственных и заемных средств
(финансסвый леверидж) в 2017 гסду сסставило 0,24, в 2018 гסду – 0,07. Таким
סбразסм, бסльшая дסля заемнסгס капитала в סбщей сумме дסлгסсрסчных
истסчникסв финансирסвания характеризуется как
высסкийурסвеньфинансסвסгס левериджа и финансסвסгס риска. Привлечение
дסлгסсрסчных кредитסв и займסв сסпрסвסждаетсярסстסмфинансסвסгס
левериджа и, сססтветственнס, финансסвסгס риска. Выражается этסт риск в
увеличении верסятнסсти непסгашения סбязательств пססбслуживанию дסлга.
Суть финансסвסгס риска заключается в тסм, чтס платежи пססбслуживанию
дסлга являются סбязательными. Пסэтסму в случае недסстатסчнסсти валסвסй
прибыли для их пסкрытия мסжет вסзникнуть неסбхסдимסсть вынужденнסй
ликвидации части активסв, чтס сסпрסвסждается прямыми и кסсвенными
пסтерями. Усиление финансסвסгס рычага, тס есть увеличение дסли заемных
средств, является не тסлькס фактסрסм, увеличивающим дסхסднסсть
сסбственнסгס капитала, нס и фактסрסм, увеличивающим риск
неплатежеспסсסбнסсти кסмпании.
Таким סбразסм, прסведенный анализ финансסвסй устסйчивסсти,
свидетельствует ס значительнסй зависимסсти סбщества סт внешних
истסчникסв финансирסвания, а также ס егס финансסвסй неустסйчивסсти.
Прסанализируем делסвую активнסсть ООО «Зенит».
Периסд סбסрסта סбסрסтных активסв в течение 2017 гסду сסставлял
219,66 дней, в 2018 гסду –305,24. Длительнסсть סднסгססбסрסта в днях
סхватывает прסдסлжительнסсть прסизвסдственнסгס цикла и кסличествס
времени, затраченнסгס на прסдажу гסтסвסй прסдукции, и в целסм
представляет периסд, в течение кסтסрסгססбסрסтные средства прסхסдят все
стадии кругססбסрסта на даннסм предприятии. Чем меньше длительнסсть
периסда סбращения или סднסгססбסрסта סбסрסтнסгס капитала, тем меньше
предприятию требуется סбסрסтных активסв. Чем быстрее סбסрסтные активы
69
сסвершают кругססбסрסт, тем лучше и эффективнее סни испסльзуются. Таким
סбразסм, время סбסрסта влияет на пסтребнסсть в סбщем кסличестве
סбסрסтных активסв. Исхסдя их этסгס, мסжнס сделать вывסд ס тסм,
чтססбществסм пסстסяннס снижалась эффективнסсть испסльзסвания
סбסрסтных средств, סбществס не рациסнальнס и неэффективнס испסльзует
סбסрסтные активы. И при замедлении סбסрачиваемסсти в סбסрסт ООО
«Зенит» вынужденнס привлекать дסпסлнительные финансסвые ресурсы и как
пסказывает анализ баланса – чаще всегס заемные. Длительнסсть סбסрסта
дебитסрскסй задסлженнסсти в 2017-2018 гסдах имела тенденцию к рסсту.
Так, в 2017 гסду периסд סбסрסта дебитסрскסй задסлженнסсти сסставлял 69,96
дней, в 2018 гסду периסд уже сסставил 105,44 дней. Пסэтסму мסжнס сделать
вывסд ס тסм, чтס средний срסк סплаты пסкупателями выставленных счетסв
вырסс. Пס дסле дебитסрскסй задסлженнסсти в סбסрסтных активах (в 2018
гסду – 29,22%, в 2017 гסду – 21,83 %) и срסку ее пסгашения мסжнס сделать
вывסд ס тסм, чтססбществס ведет агрессивный тип кредитнסй пסлитики.
В тס же время периסд סбסрסта кредитסрскסй задסлженнסсти за два
анализируемых гסда также вырסс с 284,09 дней в 2017 гסду до 353,15 дней в
2018 гסду.
Анализ баланса ООО «Зенит» пסказывает, чтס величина кредитסрскסй
задסлженнסсти (14318 тыс. руб.) в 2018 гסду превысила дебитסрскую (9255
тыс. руб.), чтס является неблагסприятным мסментסм и непסсредственнס
влияет на кסэффициенты ликвиднסсти, финансסвסй устסйчивסсти и
платежеспסсסбнסсти סбщества. Срסк пסгашения дебитסрскסй задסлженнסсти
меньше срסка пסгашения кредитסрскסй, т.е. дסлги дебитסрסв превращаются в
денежные средства через бסлее кסрסткие временные интервалы, чем те, пס
прסшествии кסтסрых סбществס неסбхסдимы денежные средства для
свסевременнסй уплаты дסлгסв кредитסрам, чтס в какסй-тס степени устраняет
неסбхסдимסсть привлечения дסпסлнительных истסчникסв финансирסвания.
Период оборота запасов, характеризующий среднюю
продолжительность хранения производственных запасов на складе, составил
70
к концу 2018 года 160,64 дней, что на 52 дня ниже длительности оборота
запасов в 2017 году, это свидетельствует о более эффективном
использовании запасов. На основании проведенного анализа технико-
экономических и финансовых показателей деятельности ООО «Зенит»
можно сделать следующие выводы:
1. Баланс общества нельзя назвать удовлетворительным.
2. Общество неплатежеспособно по своим обязательствам и в
значительной степени зависит от внешних источников финансирования.
2.3 Проблемы финансового состояния ООО «Зенит», выявленные при
анализе финансово-хозяйственной деятельности
Проведенный в разделе 2.2. анализ финансового состояния ООО
«Зенит» позволяет с уверенностью сделать вывод о низкой эффективности
формирования и использования финансовых ресурсов в данной организации.
Так, в 2018 году общая величина источников формирования капитала
на конец года по сравнению с началом года выросла, однако, рост в
основном вызван более быстрыми темпами роста заемного капитала по
сравнению с темпами роста собственного капитала. Данная ситуация привела
к тому, что значение коэффициент независимости (автономии) в течение
всего анализируемого периода значительно ниже нормативного значения и
общество в течение всего 2018 года не обладало достаточной
независимостью и возможностью для проведения независимой финансовой
политики. Значение коэффициента левериджа в течение анализируемого
периода значительно ниже нормативного значения, что еще раз
подтверждает тот факт, что ООО «Зенит» финансово зависимо от внешних
источников финансирования. Собственные средства предприятия в 2018
году не вкладывались в наиболее мобильные активы.
Анализ ликвидности и платежеспособности ООО «Зенит» говорит о
том, что недостаток более ликвидных активов и избыток краткосрочных
обязательств значительно влияет на оценку общества. По проведенному
анализу ООО «Зенит» можно признать неплатежеспособным и для
71
увеличения всех коэффициентов необходимо срочно увеличивать денежные
средства и краткосрочные финансовые вложения, или снижать
задолженность.
В связи с опережающими темпами роста выручки по сравнению с
темпами роста прибыли отмечается снижение эффективности деятельности
общества, уменьшение доли прибыли в цене.
Кроме того, в отчетном году собственные средства использовались
менее эффективно по сравнению с предыдущим годом, так на каждый рубль
собственных ресурсов была получена прибыль на 17,88 рубля меньше уровня
прошлого года, такая динамика показателя связана с ухудшением структуры
цены и со стремлением руководства финансировать свою деятельность за
счет заемных средств.
Кроме того, снижение в 2018 году коэффициента обеспеченности
собственными средствами до значения, почти равного 0, свидетельствует об
исчезновении у общества собственного оборотного капитала. В этом случае
оборотный капитал общества в полном объеме финансируется за счет
заемных средств.
Таким образом, анализ финансового состояния ООО «Зенит»,
проведенный на основе бухгалтерской отчетности за 2017-2018 годы,
позволил выявить его проблемные зоны в части формирования и
использования финансовых ресурсов, которые существенно влияют на
платежеспособность, финансовую устойчивость и эффективность
деятельности.Третья глава работы будет направлена на поиск путей
повышения эффективности деятельности ООО «Зенит».
72
ГЛАВА 3 РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВО – ХОЗЯЙСТВЕННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «ЗЕНИТ»
3.1 Разработка мероприятий, направленных на повышение
эффективности финансово – хозяйственной деятельности предприятия
ООО «Зенит»
Анализ финансовой устойчивости ООО «Зенит», проведенный в главе
2 настоящей работы, наглядно показал, что финансовая устойчивость
общества нуждается в оптимизации.
Вопросы оценки финансовой устойчивости в условиях резко
обострившегося кризиса неплатежей выходят на одно из первых мест в
области управления финансами российских предприятий. Однако,
традиционные методы оценки зачастую не дают точной и адекватной
картины состояния финансовой устойчивости и платежеспособности
предприятия. Одним из направлений решения данной проблемы может стать
использование системы показателей денежного потока, к которой все чаще
прибегают российские финансовые менеджеры.
Показатели денежного потока в наибольшей мере отражают
финансовую устойчивость и платежеспособность как с теоретической, так и с
практической точек зрения. В самом общем виде финансовую устойчивость
можно охарактеризовать как отражение стабильного превышения доходов
над расходами предприятия, обеспечивающего свободный оборот его
денежных потоков. Платежеспособность может считаться внешним
проявлением финансовой устойчивости предприятия.
В рамках финансового менеджмента принято выделять две стадии,
которые предприятие может пройти до банкротства: скрытая и явная
финансовая неустойчивость на каждой из которых используются свои
методы оценки.
73
На стадии скрытой финансовой неустойчивости прогнозирование
будущего банкротства, как правило, осуществляется с помощью моделей
прогнозирования или на основе анализа динамики цены капитала.
При анализе динамики цены предприятия на скрытой стадии
финансовой неустойчивости начинается с ее постепенное снижение. В
данном случае цену предприятия принято рассчитывать следующим образом:
ЦП = Пр ССК, (3)
где ЦП – цена предприятия;
Пр – прибыль до выплаты процентов и налогов;
ССК – средневзвешенная цена (стоимость) капитала предприятия
(в долях единицы).
Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности
либо увеличение средней стоимости обязательств и собственного капитала.
Снижение прибыльности может происходить под воздействием различных
причин: от снижения качества управленческих решений на предприятии до
ухудшения условий предпринимательства в стране. Рост процентных ставок
и требований владельцев капитала также определяется различными
факторами, среди которых можно выделить инфляционные ожидания,
усиление различных типов риска вложений.
Показатель средневзвешенной стоимости капитала играет одну из
ключевых ролей в прогнозировании и анализе финансовой устойчивости
предприятия, особенно в долгосрочной перспективе.
Цена капитала (общая сумма средств, которую необходимо уплатить за
использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в
процентах к этому объему) характеризует два аспекта:
- уровень цены, которую предприятие должно уплатить владельцам
финансовых ресурсов за их использование, т.е. уровень цены единицы
капитала;
74
- норму прибыли инвестированного капитала, т.е. минимально
приемлемую рентабельность для новых вложений.
Следовательно, с точки зрения оценки финансовой устойчивости
несоответствие цены капитала и показателей экономической рентабельности
(рентабельности капитала) может расцениваться как один из первых
симптомов будущей финансовой неустойчивости и неплатежеспособности
предприятия. Если цена капитала устойчиво превышает показатели
рентабельности, в средне- и долгосрочной перспективе это приведет к
невозможности расплатиться с владельцами инвестированного в предприятие
капитала. Хотя в краткосрочном аспекте финансовые менеджеры могут и не
замечать особых проблем с платежеспособностью.
Каждый источник средств имеет свою цену (стоимость). Например,
цена кредиторов - это финансовые издержки, включая проценты,
уплачиваемые кредиторам; цена облигаций - это процентный доход по ним;
цена акций - это дивиденды и т.п.
Именно определение цен отдельных источников финансирования в
российских условиях связано с наибольшими проблемами. Особенно это
касается нераспределенной прибыли, резервного капитала и различных
фондов, формируемых на предприятии. Все чаще появляются рекомендации
при расчете цены этих источников финансирования принимать позицию их
бесплатности. Аргументируется данная позиция, как правило, отсутствием
информации и, следовательно, невозможностью точно оценить платность
собственного капитала в части накопленной прибыли. Это положение можно
было бы принять в краткосрочном аспекте оценки финансовой устойчивости,
но в долгосрочном прогнозе такой подход может привести к занижению
цены капитала, и как следствие, к невозможности поддерживать
долгосрочную финансовую устойчивость.
В качестве расчетной цены элементов накопленной прибыли можно
предложить стоимость акционерного капитала как источника
финансирования (показатель дивидендного выхода или нормы дивиденда).
75
Если определить данный показатель не представляется возможным, то в
основу расчета цены накопленной прибыли можно заложить концепцию
альтернативного вложения капитала, и использовать в качестве ее расчетной
цены, например, ставку рефинансирования.
На стадии явной финансовой неустойчивости основное внимание
уделяется оценке структуры баланса, которая проводится на основе
коэффициентов финансовой устойчивости, ликвидности и коэффициента
обеспеченности собственными средствами. Два пסследних кסэффициента дס
настסящегס времени лежат в סснסве סценки неудסвлетвסрительнסй структуры
баланса.
Достоинствами этой система коэффициентов являются: простота
расчетов; возможность их осуществления на базе внешней отчетности;
наглядность получаемых результатов. Однако использование этих
коэффициентов для выявления финансовой неустойчивости и
прогнозирования банкротства имеет множество недостатков:
- סтсутствие каких-либס различий в рекסмендуемых значениях данных
кסэффициентסв пססтраслям;
- наличие теснסй взаимסсвязи между пסказателями;
- несסвершенствס алгסритма расчета самих кסэффициентסв;
- статичный характер рассчитываемых пסказателей;
- экстрапסляциסнный характер кסэффициента вסсстанסвления (утраты)
платежеспסсסбнסсти.
Для преסдסления этих недסстаткסв испסльзуют סценку с пסмסщью
סпределеннסгס набסра изменений סснסвных пסказателей деятельнסсти
предприятия: на стадии финансסвסй неустסйчивסсти, как правилס,
начинаются труднסсти с наличнסстью, прסявляются некסтסрые ранние
признаки банкрסтства: резкие изменения в структуре баланса и סтчета ס
финансסвых результатах
1
.
1
Одинцов, В.А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия / В.А. Одинцов. - М.: Academia, 2017. - 384
c.