25
у предприятия после погашения всех краткосрочных обязательств должны
остаться оборотные средства для продолжения осуществления текущей
деятельности.
Относительные показатели оценки ликвидности:
Кал = ДСЭ/КО, (26)
Кбл = (ДСЭ + КФВ + КДЗ)/КО, (27)
Ктл = ОА/КО, (28)
где Кал – коэффициент абсолютной ликвидности;
ДСЭ – денежные средства и денежные эквиваленты;
КО – краткосрочные обязательства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность;
ОА – оборотные активы.
Анализ ликвидности бухгалтерского баланса осуществляется путем
перегруппировки активов организации по скорости их реализации (ликвидности)
и ее пассивов по степени их срочности с последующим их сравнением. При этом
выделяются четыре группы активов и четыре группы пассивов
(табл. 2) [29, с.142].
В формуле 29 представлены соотношения между группами,
характеризующие абсолютно ликвидный бухгалтерский баланс:
А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4, (29)
Если выполняются только три условия данного соотношения, то баланс
считается ликвидным на 75%, если два, то на 50%, если одно, то на 25%. Если же
не выполняется ни одно из соотношений между группами активов и пассивов, то
бухгалтерский баланс организации считается абсолютно неликвидным.
Следует отметить, что добиться абсолютно ликвидного баланса сложно,
не всегда целесообразно (зависит от сферы деятельности предприятия), но
возможно путем оптимизации основных финансовых потоков организации.
26
Таблица 2
Группы активов и пассивов
Активы
Пассивы
Показатель
Составляющие
(строки формы №1)
Показатель
Составляющие
(строки формы №1)
А1 – наиболее
ликвидные
активы
Денежные средства и
краткосрочные
финансовые
вложения (стр.1250 +
стр.1240)
П1 – наиболее
срочные
обязательства
Кредиторская
задолженность и
прочие
краткосрочные
пассивы (стр.1520)
А2 –
быстрореали-
зуемые
активы
Дебиторская
задолженность и
прочие оборотные
активы (стр.1230)
П2 – кратко-
срочные
пассивы
Заемные средства и
другие статьи разд.6
"Краткосрочные
пассивы" (стр.1510 +
стр.1540 + стр.1550)
А3 –
медленнореа-
лизуемые
активы
Статьи разд.2
"Оборотные активы"
(стр.1210 + стр.1220
+ стр.1260 –
стр.12605)
П3 –
долгосрочные
пассивы
Долгосрочные
кредиты и заемные
средства (стр.1400)
А4 –
труднореализ
уемые активы
Внеоборотные активы
(стр.1100)
П4 –
постоянные
пассивы
Статьи разд.4
"Капитал и резервы"
(стр.1300 + стр.1530
– стр.1260)
Оценка деловой активности. Оценка деловой активности организации
предполагает расчет и анализ двух основных групп показателей:
оборачиваемости, рентабельности.
Анализ показателей оборачиваемости. Показатели оборачиваемости
характеризуют интенсивность использования ресурсов организации.
Коэффициенты оборачиваемости показывают сколько оборотов совершает тот
или иной ресурс в год, а показатели средней продолжительности оборота
показывают сколько дней требуется на совершение одного оборота. Эти
величины обратно пропорциональны, т. к. чем выше скорость оборота, тем
меньше его длительность.
Анализ начинается с расчета и оценки показателей оборачиваемости
оборотных активов. Оборачиваемость оборотных активов определяется как
средняя продолжительность кругооборота, измеряемая скоростью возврата в
денежную форму их средней за отчетный период суммы в результате реализации
27
продукции.
Существуют общие и частные показатели оборачиваемости оборотных
активов. Первые из них отражают интенсивность использования оборотных
активов предприятия в целом, а вторые – отдельных их видов.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, рассчитывается по
формуле [27, с.159]:
Ооба = ВР/ОбАср, (30)
где Ооба – коэффициент оборачиваемости оборотных средств;
ВР – выручка;
ОбАср – средние остатки оборотных активов за период.
Расчет ведется по средним остаткам оборотных активов, поскольку их
величина может испытывать существенные колебания в течение периода.
Средняя продолжительность одного оборота оборотных активов
определяется по формуле:
Тоба = (ОбАср × Д)/ВР = ОбАср/ВРд, (31)
где Тоба – средняя продолжительность одного оборота оборотных
активов (в днях);
ОбАср – средние остатки оборотных активов за период;
Д – число дней в периоде (в месяце – 30, в квартале – 90, в году – 360);
ВР – выручка;
ВРд – среднедневная выручка.
Для определения экономического эффекта от изменения
оборачиваемости оборотных активов, используется формула:
± Э = (Тоба1 – Тоба0) × ВРд1, (32)
где ± Э – величина экономического эффекта от изменения
оборачиваемости оборотных активов;
Тоба1 и Тоба0 – средняя продолжительность одного оборота оборотных
активов (в днях) в отчетном и предыдущем периодах соответственно;
ВРд1 – среднедневная выручка отчетного периода [23, с. 47].
В результате можем получить три ситуации:
28
1) Тоба1 < Тоба0 → Э < 0, т. е. произошло высвобождение оборотных
активов из оборота в результате повышения интенсивности их использования;
2) Тоба1 > Тоба0 → Э > 0, т. е. произошло дополнительное привлечение
оборотных активов в оборот в результате понижения интенсивности их
использования;
3) Тоба1 = Тоба0 → Э = 0, интенсивность использования оборотных
активов осталась прежней.
К частным показателям оборачиваемости оборотных активов относятся
показатели оборачиваемости денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений, запасов и дебиторской задолженности. Они характеризуют
интенсивность использования перечисленных видов оборотных активов и могут
рассчитываться как в разах, так и в днях.
Оборачиваемость денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений (краткосрочные финансовые вложения прибавляются к денежным
средствам, поскольку являются своеобразным их резервом) в разах и днях
показывает соответственно скорость и длительность их оборота и определяется
по формулам:
Одс, кфв = ВР/(ДСЭ + КФВ)ср, (33)
Тдс, кфв = (ДСЭ + КФВ)ср × Д/ВР, (34)
где, Одс, кфв – оборачиваемость в разах (коэффициент оборачиваемости)
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений;
Тдс, кфв – оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного
оборота) денежных средств и краткосрочных финансовых вложений;
ВР – выручка;
(ДСЭ + КФВ)ср – средние остатки денежных средств и денежных
эквивалентов, а также остальных краткосрочных финансовых вложений за
период;
Д – число дней в периоде.
Оборачиваемость запасов в разах и днях показывает соответственно
скорость и длительность их оборота и определяется по формулам [23, с.48]:
29
Оз = СПР/Зср, (35)
Тз = Зср × Д/СПР, (36)
где Оз – оборачиваемость в разах (коэффициент оборачиваемости)
запасов;
Тз – оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного
оборота) запасов;
СПР – себестоимость продаж;
Зср – средние остатки запасов за период;
Д – число дней в периоде.
Оборачиваемость дебиторской задолженности в разах и днях показывает
соответственно скорость и длительность ее оборота и определяется по
формулам:
Одз = ВР/ДЗср, (37)
Тдз = ДЗср × Д/ВР, (38)
где Одз – оборачиваемость в разах (коэффициент оборачиваемости)
дебиторской задолженности;
Тдз – оборачиваемость в днях дебиторской задолженности;
ВР – выручка;
ДЗср – средние остатки дебиторской задолженности за период;
Д – число дней в периоде.
Показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности
используются для расчета операционного и финансового циклов.
Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого
денежные средства вложены в запасы и дебиторскую задолженность, и
рассчитывается следующим образом:
Тоц = Тз + Тдз, (39)
где Тоц – длительность операционного цикла (в днях);
Тз – оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного
оборота) запасов;
30
Тдз – оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного
оборота) дебиторской задолженности.
Финансовый цикл отражает время, в течение которого денежные средства
отвлечены из оборота, другими словами, продолжительность финансового цикла
характеризует количество дней между погашением кредиторской и дебиторской
задолженностью. Рассчитывается по формуле:
Тфц = Тоц – Ткз, (40)
где Тфц – длительность финансового цикла (в днях);
Тоц – длительность операционного цикла (в днях);
Ткз – оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного
оборота) кредиторской задолженности.
Оборачиваемость в днях кредиторской задолженности показывает
среднюю продолжительность одного оборота [23, с.49].
Ткз = КЗср × Д/СПР, (41)
где Зср – средние остатки кредиторской задолженности за период;
Д – число дней в периоде;
СПР – себестоимость продаж.
Анализ показателей рентабельности. Показатели рентабельности
характеризуют эффективность деятельности и использования ресурсов
организации. Они могут быть представлены в форме коэффициентов или в
форме процентов.
Выделяются две дополняющие друг друга в ходе анализа группы
показателей рентабельности:·
характеризующие эффективность деятельности организации;·
характеризующие эффективность использования ресурсов
организации [23, с.51].
Многие авторы и предприниматели считают, что показателем истинной
эффективности деятельности предприятия может быть только рентабельность
продаж, т.е. отношение прибыли к выручке от продаж.
В управленческом учете и анализе еще может использоваться показатель
31
рентабельности реализованной продукции как отношение прибыли от продаж к
полной себестоимости продукции:
Ррп = ПР/(СПР+КР+УР), (42)
где Ррп – рентабельность реализованной продукции;
ПР – прибыль от продаж (стр. 2200 формы № 2);
СПР – себестоимость продукции;
КР – коммерческие расходы;
УР – управленческие расходы.
Рентабельность реализованной продукции характеризует эффективность
затрат на реализацию продукции и показывает, сколько рублей прибыли от
продаж приходится на каждый рубль полной себестоимости реализованной
продукции.
В зависимости от числителя, различают следующие основные виды
рентабельности продаж:
Рентабельность продаж по прибыли от продажи характеризует не только
эффективность затрат на реализацию продукции, но и ценообразования и
показывает удельный вес прибыли от продаж в выручке. Определяется по
формуле:
Рп = ПР/ВР, (43)
где, Рп – рентабельность продаж
ПР – прибыль от продаж (стр. 2200 формы № 2);
ВР – выручка от продаж (стр. 2110 формы № 2).
Рентабельность продаж по бухгалтерской прибыли показывает, сколько
рублей прибыли до налогообложения получает предприятие с каждого рубля
реализованной продукции:
Рп
Б
= ПР
Б
/ВР, (44)
где Рп
Б
– рентабельность продаж по бухгалтерской прибыли;
ПР
Б
– бухгалтерская прибыль (стр. 2300 формы № 2);
ВР – выручка от продаж (стр. 2110 формы № 2).
Рентабельность продаж по чистой прибыли характеризует эффективность
32
всей деятельности предприятия и показывает, сколько рублей чистой прибыли
получает предприятие с каждого рубля реализованной продукции [39, с. 77].
Рчп = ЧП/ВР, (45)
где Рчп – рентабельность продаж по чистой прибыли;
ЧП – чистая (нераспределенная) прибыль (стр. 2400 формы № 2);
ВР – выручка.
Далее необходимо определить эффективность использования ресурсов
предприятия. Основными коэффициентами рентабельности, характеризующими
эффективность использования ресурсов организации, являются рентабельность
общей величины активов, собственного и заемного капитала, а также оборотных
и внеоборотных активов. Рассчитываются по следующим формулам:
Ра = ЧП / Аср, (46)
Рск = ЧП / СКср, (47)
Рзк = ЧП / ЗКср, (48)
Роба = Пр / ОбАср, (49)
Рва = ЧП / ВАср, (50)
где Ра – рентабельность активов;
Рск – рентабельность собственного капитала;
Рзк– рентабельность заемного капитала;
Роба – рентабельность оборотных активов;
Рва – рентабельность внеоборотных активов;
ЧП – чистая прибыль;
Аср – средняя сумма всех активов (средняя валюта баланса);
СКср – средняя сумма собственного капитала;
ЗКср – средняя сумма заемного капитала;
Пр – прибыль от продаж (стр. 2200 формы № 2);
ОбАср – средняя сумма оборотных активов;
ВАср – средняя сумма внеоборотных активов.
Каждый из данных коэффициентов характеризует эффективность
использования активов и капитала организации [23, с.53]. Возможно написание
33
и других показателей рентабельности подобного рода.
Показатели рентабельности имеют отраслевую специфику и оцениваются
в динамике.
Оценка финансовой несостоятельности. Под несостоятельностью
(банкротством) понимается признанная арбитражным судом неспособность
должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным
обязательствам, о выплате выходных пособий и (или) об оплате труда лиц,
работающих или работавших по трудовому договору, и (или) исполнить
обязанность по уплате обязательных платежей [6].
Показатели оценки финансовой несостоятельности рассматриваются как
дополнение к уже рассмотренным ранее показателям ликвидности и финансовой
устойчивости. Состоят из следующих коэффициентов·[23, с.64]:
коэффициент текущей ликвидности;
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
коэффициенты восстановления и утраты платежеспособности.
Первые два уже были рассмотрены ранее, остановимся на группе
коэффициентов характеризующих возможность восстановления и утраты
платежеспособности коммерческой организацией, они имеют нормативное
значение больше или равное 1 и определяются по формулам:
Квп = (КТЛк + (6/Т) × (КТЛк – КТЛн))/КТЛнорм, (51)
Куп = (КТЛк + (3/Т) × (КТЛк – КТЛн))/КТЛнорм, (52)
где Квп – коэффициент восстановления платежеспособности;
Куп – коэффициент утраты платежеспособности;
КТЛк – значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного
периода;
КТЛн – значение коэффициента текущей ликвидности на начало
отчетного периода;
Т – длительность отчетного периода в месяцах (может принимать
значения 3, 6, 9, 12 месяцев);
КТЛнорм – нижняя граница нормативного значения коэффициента
34
текущей ликвидности, равная 2;
6 – период восстановления платежеспособности (мес);
3 – период утраты платежеспособности (мес).
Прогнозирование вероятности банкротства осуществляется с помощью
экономико-статистических факторных моделей. В качестве примера подобного
рода моделей рассмотрим одну из наиболее известных – пятифакторную модель
(z‑счет) американского экономиста Э. Альтмана, адаптированную рядом
российских экономистов (Л. И. Маслова и Д. Ф. Чангли) к отечественным
условиям, вследствие чего выражение приобрело следующий вид:
z = (СОК/ΣА)×1,2 + (ПДН/ΣА)×3,3 + (ВР/ΣА) + (СК/ΣА), (53)
где z – показатель, характеризующий вероятность банкротства
предприятия;
СОК – собственный оборотный капитал;
1,2; 3,3 – коэффициенты при показателях анализа финансового состояния,
выражающие степень их влияния на вероятность банкротства предприятия.
ПДН – прибыль до налогообложения;
ВР – выручка;
СК – собственный капитал;
ΣА – сумма всех активов (валюта баланса).
В зависимости от фактического значения z‑счета степень вероятности
банкротства подразделяется на четыре группы:
1) z ≤ 1,8 – очень высокая вероятность банкротства;
2) z = 1,81 – 2,7 – высокая вероятность банкротства;
3) z = 2,71 – 2,9 – возможно банкротство;
4) z > 2,9 – вероятность банкротства мала, предприятие характеризуется
достаточно устойчивым финансовым состоянием [23, с.65].
Точность прогноза составляет до 95% за шесть месяцев до наступления
события и до 83% за год.
Применение данной модели помогает дополнительно оценить