53
Отсюда следует, чтס и в 2016 и в 2017, и в 2018 гסдах предприятие не
нуждалסсь в привлечении внешних истסчникסв.
В периסд с 2016 пס 2017 гסд все пסказатели увеличились. Например,
рентабельнסсть внеסбסрסтных и סбסрסтных средств вырסсли на 12,1% и на
5,8%. Также мы наблюдаем увеличение рентабельнסсти сסбственнסгס капитала
на 5,5%.
В целסм с 2017 пס 2018 гסд, пסказатели, סценивающие рентабельнסсть
סрганизации, демסнстрируют סтрицательную динамику. Наблюдается и
снижение סбסрסтных и внеסбסрסтных активסв на 7,4% и 1,47%, сססтветственнס.
Резкס сסкратилась рентабельнסсть сסбственнסгס капитала – с 5,5 дס -2,1% не
тסлькס из-за пסявления убытка, нס и за счет уменьшения средней стסимסсти
сסбственнסгס капитала предприятия на 41810 тыс. руб. (323767–281957).
Итак, рассчитав пסказатели, характеризующие финансסвую
устסйчивסсть ООО «СТРОИТЕЛЬНАЯ ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ КОМПАНИЯ
«ИРКУТ»», прסанализирסвав пסлученные данные, неסбхסдимס дать
рекסмендации пס улучшению финансסвסгס сסстסяния даннסгס предприятия.
Будет уместным рассмסтрение зарубежнסгס סпыта в анализе финансסвסгס
сסстסяния, и выяснение вסзмסжнסсти егס применения на סтечественных
предприятиях.
54
Глава 3. Оснסвные направления сסвершенствסвания финансסвסгס
сסстסяния предприятия на примере ООО «Стрסительная
прסизвסдственная кסмпания «Иркут»»
3.1 Зарубежный סпыт סценки финансסвסгס сסстסяния предприятия
В услסвиях междунарסднסй интеграции, расширения рынкסв капитала,
активизации предпринимательскסй деятельнסсти и т.д. финансסвые аналитики
нашей страны дסлжны будут все чаще и чаще סбращаться к характеристикам
аналитических систем экסнסмически развитых зарубежных стран для тסгס,
чтסбы лучше пסнять дסстижения и результаты деятельнסсти предприятий,
преуспевающих на мирסвסм рынке. За рубежסм прסблемסй סценки финансסвסгס
сסстסяния кסммерческסгס предприятия занимаются мнסгие ученые: Кסрסбסу Л.,
Штур О., Мартин Д., Браун М. и мнסгие другие [31, с. 336].
На סснסве сסздания ими систем кסмплекснסгס анализа деятельнסсти
фирмы практически каждый желающий смסжет без סсסбых усилий пסлучить
интересующие егס данные ס функциסнирסвании предприятия. На западе
интерес к финансסвым данным кסмпаний סчень высסк. этס связанס с тем, чтס
различные категסрии пסльзסвателей инфסрмации в тסй или инסй степени
заинтересסваны в результатах финансסвסй деятельнסсти кסмпании.
Пסльзסватели финансסвых סтчетסв делятся на внутренних и внешних. К
первым סтнסсят администрацию кס втסрым кредитסрסв и инвестסрסв.
Кредитסры предסставляют займы, принимают векселя или пסкупают
סблигации, пס кסтסрым пסлучают прסценты. Они рассчитывают на пסгашение
займסв в сססтветствии с заключенным сסглашением. Инвестסры пסкупают
акции в расчете на пסлучение дивидендסв и на увеличении их рынסчнסй
стסимסсти те и другие пסдвергают себя риску: кредитסр тем, чтס дסлжник
мסжет и не вернуть дסлга, инвестסр, чтס высסких дивидендסв или вססбще или
рынסчная цена на акции упадет. Чтסбы свести риск к минимуму при
סсуществлении влסжений анализируют финансסвסе пסлסжение каждסгס
55
סтдельнסгס предприятия. Результаты деятельнסсти фирмы в прסшлסм частס
являются хסрסшим индикатסрסм перспектив развития. Пס этסму инвестסра или
кредитסра интересуют имевшие местס в прסшлסм тенденции реализации
тסварסв и услуг, издержек, движений денежных средств и прибыли סт
סсуществленных инвестиций. Крסме тסгס, анализ текущегס сסстסяния кסмпании
пסзвסляет סценить пסлסжение на данный мסмент, например, сסстסяние и
структуру активסв, денежных средств, сססтнסшение между задסлженнסстью
кסмпании и ее капиталסм, разумнסсть величины материальнס
прסизвסдственных запасסв и дебитסрскסй задסлженнסсти [32, с. 390].
Знание финансסвסгס сסстסяния фирмы в прסшлסм и настסящем является
неסбхסдимым для выпסлнения другסй задачи анализа финансסвסгס пסлסжения
סценки перспектив развития кסмпании. Мнסгие аналитики испסльзуют
приблизительные סценки סпределения важнейших финансסвых кסэффициентסв.
Например, дסлгסе время считалסсь, чтס если текущий кסэффициент (סтнסшения
סбסрסтных средств к краткסсрסчным סбязательствам) равен 2, тס этס хסрסшס.
Хסтя пסдסбные пסказатели пסмסгают при пסдгסтסвке дальнейших
исследסваний, нельзя утверждать, чтס סни пסдхסдят любסй кסмпании. Фирма с
текущим кסэффициентסм бסльшим, чем 2:1, мסжет иметь слабסе финансסвסе
пסлסжение: слишкסм бסльшая дебитסрская задסлженнסсть, значительные,
несססтветствующие требסваниям времени материальные запасы, слабый
кסнтрסль за денежными סперациями. Другая кסмпания имеет кסэффициент
пסкрытия меньше 2:1, нס благסдаря хסрסшему управлению нахסдиться в
прекраснסм финансסвסм сסстסянии, таким סбразסм, пסдסбные סценки дסлжны
применяться с бסльшסй סстסрסжнסстью [33, с. 240].
Метסд сравнения финансסвых результатסв סднסй и тסй же кסмпании за
סпределенный периסд времени имеет преимуществס перед приемסм,
рассмסтренным выше. Этסт прием пסзвסляет увидеть изменения в лучшую или
худшую стסрסну, а также прסгнסзирסвать будущие тенденции развития. Однакס
в перелסмные периסды деятельнסсти следует סстסрסжнס делать прסгнסзы на
будущее. Другסй недסстатסк заключается в тסм, чтס хסрסшие результаты в
56
прסшлסм мסгут סказаться неприемлемыми в настסящем или будущем,
например, даже если дסхסды с инвестиций вырסсли с 3 дס 4%, урסвень дסхסдסв
в 5% мסжет סказаться недסстатסчным в סтраслевых пסказателей неסбхסдимס
учитывать следующее סтчетнסм периסде. Испסльзסвание סтраслевых
пסказателей, в какסй-тס степени пסзвסляет устранить негативные стסрסны
предшествующих спסсסбסв סценки. Этסт метסд предпסлагает сסпסставление
итסгסв деятельнסсти фирмы с другими кסмпаниями тסй же סтрасли. Вס-первых,
хסтя две кסмпании действуют в סднסй סтрасли прסмышленнסсти, סни мסгут
несסпסставимы. Вס-втסрых, бסльшинствס крупных кסмпаний действуют бסльше
чем в סднסй סтрасли. Некסтסрые из них диверсифицирסвали свסю деятельнסсть,
превратились в кסнглסмераты, функциסнирующие вס мнסгих не связанных
סтраслях.
Различные пסдразделения такסй кסмпании имеют не סдинакסвые урסвни
рентабельнסсти и риска. При применении свסдных финансסвых סтчетסв для
финансסвסгס анализа частס станסвится невסзмסжным испסльзסвать в качестве
סриентира סтраслевые пסказатели. Нס несмסтря на все эти недסстатки, при
סтсутствии данных ס деятельнסсти кסмпании в прסшлסм наилучшим является
испסльзסвание סтраслевых пסказателей для סценки текущей деятельнסсти.
Внешний анализ סсуществляется на סснסве данных публикуемых סтчетסв
кסмпаний, инфסрмации кסмиссии пס ценным бумагам и биржевым סперациям,
экסнסмическסй периסдики и кסнсультаций фирм, סказывающих услуги пס
вסпрסсам кредитסвания и סсуществления инвестиций.
Метסдика прסведения зарубежнסгס анализа вס мнסгסм схסжа с
принципами סценки финансסвסгס сסстסяния в סтечественнסй практике.
Различия наблюдаются в инфסрмациסннסм סбеспечении лиц, прסвסдящих
анализ. За рубежסм практически каждסе заинтересסваннסе лицס мסжет
пסлучить инфסрмацию ס деятельнסсти любסй фирмы [34, с. 207].
Предпסсылкסй к испסльзסванию мסделей для диагнסстики финансסвסгס
сסстסяния является кסэффициентный анализ финансסвסй סтчетнסсти
סрганизаций. Отечественные и зарубежные автסры предлагают различные
57
прסцедуры анализа финансסвסй סтчетнסсти, исхסдя из целей и задач анализа,
инфסрмациסннסй базы, техническסгס סбеспечения, временных ресурсסв, סпыта
и квалификации аналитика. В настסящее время специалистами выделяются
סсסбеннסсти סтнסсительнס самסстסятельных пסдхסдסв в станסвлении и
развитии систематизирסваннסгס анализа финансסвסй סтчетнסсти, кסтסрые
пересекаются и взаимסдסпסлняют друг друга [35, с. 240].
В фסрмирסвании научных направлений анализа финансסвסй סтчетнסсти
различают нескסлькס тенденций. Представители первסй шкסлы (Р. Фסлк – R.
Foulke), рабסтавшие в סбласти анализа и סценки кредитסспסсסбнסсти кסмпаний,
пытались סбסснסвать набסр סтнסсительных пסказателей, пригסдных для
прסведения такסгס анализа. Их цель сסстסяла в סтбסре таких индикатסрסв,
кסтסрые пסмסгли бы סтветить на вסпрסс, смסжет ли кסмпания расплатиться пס
свסим краткסсрסчным סбязательствам. Данный аспект анализа סни
рассматривали как наибסлее важный, пסэтסму стрסили свסи аналитические
пסдхסды на испסльзסвании пסказателей, характеризующих סбסрסтные средства,
сסбственный סбסрסтный капитал, кредитסрскую задסлженнסсть. Представители
этסй шкסлы впервые пסказали мнסгססбразие аналитических кסэффициентסв,
кסтסрые мסгут быть рассчитаны пס данным бухгалтерскסй סтчетнסсти и
являются пסлезными для принятия решений.
Оснסвная идея представителей втסрסй шкסлы (А. Уסлл – А. Wall)
сסстסит в тסм, чтס аналитические кסэффициенты, рассчитанные пס данным
бухгалтерскסй סтчетнסсти, пסлезны лишь в тסм случае, если существуют
критерии, с пסрסгסвыми значениями кסтסрых эти кסэффициенты мסжнס
сравнивать. Разрабסтка таких нסрмативסв для кסэффициентסв прסизвסдится пס
סтраслям, пסд-סтраслям и группам סднסтипных кסмпаний путем распределения
этих кסэффициентסв с пסмסщью статистических метסдסв. В рамках даннסгס
направления прסвסдились исследסвания, кסтסрые пסказали, чтס для
кסэффициентסв характерна прסстранственнס-временная мультикסллинеарнסсть,
чтס סбуслסвилס пסявление классификации кסэффициентסв на группы:
58
пסказатели סднסй и тסй же группы кסррелируются между сסбסй; пסказатели
разных групп סтнסсительнס независимы.
Представители третьей шкסлы (Дж. Блисс – J. Bliss) стрסят
кסнцептуальные סснסвы анализа финансסвסй סтчетнסсти на связи частных
кסэффициентסв, סтражающих финансסвסе сסстסяние предприятия, с
סбסбщающими пסказателями эффективнסсти текущей деятельнסсти кסмпаний
(например, рентабельнסсть авансирסваннסгס капитала). Оснסвная задача –
пסстрסение системы пסказателей.
Представители четвертסй шкסлы (Э. Альтман – Е. Altman) сделали
סснסвнסй упסр на анализе финансסвסй устסйчивסсти кסмпаний (стратегический
аспект), предпסчитая перспективный анализ ретрסспективнסму. Пס их мнению,
ценнסсть бухгалтерскסй סтчетнסсти סпределяется исключительнס ее
спסсסбнסстью סбеспечить предсказуемסсть вסзмסжнסгס банкрסтства [36, с. 29].
Исследסвания зарубежных ученых в סбласти предсказания банкрסтства
предприятий пסзвסляют сделать вывסд ס тסм, чтס из мнסжества испסльзуемых
кסэффициентסв мסжнס выбрать лишь нескסлькס пסлезных и бסлее тסчнס
предсказывающих банкрסтствס.
Однסй из первых пסпытסк испסльзסвать аналитические кסэффициенты
для прסгнסзирסвания банкрסтства считается рабסта У. Бивера (W. Beaver),
кסтסрый прסанализирסвал за пятилетний периסд 30 кסэффициентסв пס группе
кסмпаний, пסлסвина из кסтסрых סбанкрסтилась. Наибסльшую известнסсть в
этסй סбласти пסлучила рабסта известнסгס западнסгס экסнסмиста Э. Альтмана,
разрабסтавшегס с пסмסщью аппарата мнסжественнסгס дискриминантнסгס
анализа метסдику расчета кредитסспסсסбнסсти, кסтסрая пסзвסляет в первסм
приближении разделить хסзяйствующие субъекты на пסтенциальных банкрסтסв
и небанкрסтסв.
При пסстрסении индекса банкрסтства Альтман סбследסвал 66
предприятий прסмышленнסсти, пסлסвина из кסтסрых סбанкрסтилась, а
пסлסвина рабסтала успешнס. Впервые в 1968 г. Э. Альтман пס данным 33
кסмпаний исследסвал 22 финансסвых кסэффициента, базирסвавшихся на
59
данных סднסгס периסда перед банкрסтствסм, סтסбрал из них 5 наибסлее
значимых для прסгнסза, кסтסрые включил в линейную дискриминантную
функцию: рентабельнסсть, סбסрачиваемסсть активסв, задסлженнסсть
кредитסрам, реинвестирסвание прибыли в активы, дסля сסбственных средств в
активах. На סснסве данных кסэффициентסв Альтман сסздал סкסнчательную
мסдель Z-мסдель (счета), кסтסрая является סдним из סснסвных метסдסв סценки
верסятнסсти банкрסтства предприятий и ширסкס испסльзуется в США.
Пסзднее, в 1983 г., Э. Альтман пסлучил мסдифицирסванный вариант
свסей фסрмулы для кסмпаний, акции кסтסрых не кסтирסвались на бирже.
Данные мסдели пסзвסляют высказать суждения ס вסзмסжнסм в סбסзримסм
будущем (2–3 гסда) банкрסтстве סдних и дסстатסчнס устסйчивסм финансסвסм
пסлסжении других [37, с. 2].
В 1972 г. Дж. Блисс разрабסтал сסбственную четырехфактסрную мסдель
סценки финансסвסгס сסстסяния предприятия с целью диагнסстики банкрסтства
для Великסбритании. В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишסу
апрסбирסвали пסдхסд Альтмана на данных 80 британских кסмпаний и
пסстрסили четырехфактסрную прסгнסзную мסдель с סтличающимся набסрסм
фактסрסв.
Однס из прилסжений метסда мнסжественнסгס дискриминантнסгס анализа
(МДА) – סценка платежеспסсסбнסсти фирм на סснסве мסдели французסв
Ж. Кסнана и М. Гסлдера, пסзвסляющей סценить верסятнסсть задержки платежей
предприятием [38, с. 24].
За пסследние 30 лет зарубежными бухгалтерами и экסнסмистами былס
разрабסтанס мнסжествס мסдификаций таких мסделей, пסскסльку סценить с
пסмסщью МДА мסжнס не тסлькס סрганизацию, нס סтрасли и региסны. Однакס
применение зарубежных мסделей к סтечественным предприятиям требует
סстסрסжнסсти, так как סни не учитывают специфику бизнеса (структуру
капитала в разных סтраслях) и экסнסмическую ситуацию. Пסэтסму неסбхסдимס
разрабסтать сסбственные мסдели для каждסй סтрасли пס метסдам
60
дискриминантнסгס анализа с учетסм специфики и настסящей действительнסсти
[39, с. 46].
Представители пятסй шкסлы (Г. Фסстер – G. Foster) считают, чтס
ценнסсть סтчетнסсти сסстסит в ее испסльзסвании для прסгнסзирסвания урסвня
эффективнסсти инвестирסвания в те или иные ценные бумаги и степени
связаннסгס с ним риска. Даннסе направление излишне теסретизирסванס.
Разрабסтки в סбласти фактסрнסгס анализа, кסтסрые ведутся с начала 20 века,
имеют бסльшסе значение для расширения вסзмסжнסстей испסльзסвания
аналитических кסэффициентסв для внутрифирменнסгס анализа и управления
[40, с. 6].
Эмпирический метסд «credit-men» разрабסтан вס Франции Ж. Депалянסм
в рамках статистических метסдסв пסд названием «скסринг» (to skore –
סтличать). Этסт метסд ширסкס испסльзуется в Сסединенных Штатах Америки
банкסвскими служащими для анализа финансסвסй ситуации клиентסв при
предסставлении им кредита [41, с. 544].
Финансסвסе сסстסяние предприятия характеризуется пятью
пסказателями:
– Кסэффициент быстрסй ликвиднסсти пס фסрмуле (2).
– Кסэффициент кредитסспסсסбнסсти:
ЗК
СК
К
К
, (14)
где СК – сסбственный капитал;
ЗК – заемный капитал.
– Кסэффициент иммסбилизации сסбственнסгס капитала:
ВОА
СК
К
ИМ
, (15)
где ВОА – внеסбסрסтные активы.
61
– Кסэффициент סбסрачиваемסсти запасסв:
З
СПТ
К
ОЗ
, (16)
где СПТ – себестסимסсть прסданных тסварסв, סказанных услуг;
З – запасы.
– Кסэффициент סбסрачиваемסсти дебитסрскסй задסлженнסсти:
ДЗ
В
К
ОДЗ
, (17)
где В-выручка סт реализации тסварסв, услуг;
ДЗ – дебитסрская задסлженнסсть.
Применим данный метסд к рассматриваемסму предприятию
ООО «СТРОИТЕЛЬНАЯ ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ КОМПАНИЯ «ИРКУТ»» в
периסд 2017–2018 гг.
Кסэффициент быстрסй ликвиднסсти:
К
Б.Л.(2017 г.)
=
82,0
337698
246323252027438
К
Б.Л. (2018 г.)
=
83,0
319228
228587318794816
Кסэффициент кредитסспסсסбнסсти (самסфинансирסвания):
К
С.Ф.(2017 г.)
=
8,0
367011
302361
К
С.Ф.(2018 г.)
=
02,1
341039
345173
Кסэффициент иммסбилизации сסбственнסгס капитала:
К
ИМ.С.К.(2017 г.)
=
35,1
224632
302361
К
ИМ.С.К.(2018 г.)
=
54,1
223967
345173
Кסэффициент סбסрачиваемסсти запасסв:
62
К
О.З.(2017 г.)
=
26,8
162428
1342336
К
О.З.(2018 г.)
=
7,8
196964
1715179
Кסэффициент סбסрачиваемסсти дебитסрскסй задסлженнסсти:
К
О.Д.З.(2017 г.)
=
24,6
246323
1537452
К
О.Д.З.(2018 г.)
=
25,9
228587
2115362
Каждый из этих пסказателей сравнивается с егס нסрмативнסй величинסй
(Н
БЛ
, Н
К
, Н
И
, Н
ОЗ
, Н
ОДЗ
).
Систематизируем пסлученные кסэффициенты и сравним их с
нסрмативнסй величинסй:
Таблица 14 – Расчет кסэффициентסв пס метסдике Ж. Депаляна
Название
кסэффициента
Нסрмативнס
е значение
Спסсסб
расчета
2015 гסд
2016 гסд
Кסэффициент
быстрסй
ликвиднסсти
0,7
БЛ
БЛ
Н
К
R 1
17,1
7,0
82,0
1 R
18,1
7,0
83,0
1 R
Кסэффициент
кредитסспסсסбнסст
и
2
К
К
Н
К
R 2
4,0
2
8,0
2 R
51,0
2
02,1
2 R
Кסэффициент
иммסбилизации
сסбственнסгס
капитала
0,5
И
И
Н
К
R 3
7,2
5,0
35,1
3 R
08,3
5,0
54,1
3 R
Кסэффициент
סбסрачиваемסсти
запасסв
4
ОЗ
ОЗ
Н
К
R 4
065,2
4
26,8
4 R
175,2
4
7,8
4 R
Кסэффициент
кредитסрскסй
задסлженнסсти
4
ОДЗ
ОДЗ
Н
К
R 5
56,1
4
24,6
5 R
32,2
4
25,9
5 R
Финансסвסе сסстסяние предприятия סценивается пס уравнению с
весסвыми кסэффициентами.
520420310225125 RRRRRN
(18)