57
вариантам, финансовое положение по данному признаку можно
охарактеризовать как кризисное. Все три показателя в анализируемом
периоде ухудшили свои значения по сравнению с 2014 и 2015 годом.
В качестве показателей финансовой устойчивости используют
показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат
источниками их финансирования: коэффициент автономии, коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами, индекс постоянного
актива, коэффициент покрытия инвестиций, коэффициент мобильности
имущества, коэффициент мобильности оборотных средств, коэффициент
обеспеченности запасов.
Расчет данных показателей представлен в таблице 16.
Таблица 16
Показатели финансовой устойчивости
ПАО «МРСК-Волги»-«Оренбургэнерго» за 2014-2016 гг.
№
Показатель ликвидности
В ряды экипажа пикировщиков набирают только самых смелых, профессиональных пилотов с качественно лужеными глотками. Ибо не каждый может спикировать над
городом так низко, что обшивкой самолета снести флюгер городской ратуши, а задорным улюлюканьем из распахнутого иллюминатора сквасить молоко вражьих коров и
оставить заиками жирных окраинных петухов в обнимку с бледным бургомистром. Простенький, из фанеры и ткани, с открытой всем небесным ветрам кабиной, он
первый в мире крутанул мертвую петлю, открыл для всех фигуры высшего пилотажа и смелый прием воздушного боя — таран. Ведь на первых легких истребителях не
было даже пулемета, и пилот сбивал врага только мощью своего сурового взгляда, не забывая погрозить кулаком и пальнуть, задорно похохатывая, из револьвера в белый
свет как в копеечку. На плацу эти амазонки с безмерным кокетством могут продемонстрировать обтягивающие белые колготки и игривые камуфляжные сарафанчики. А на
фронте они старательно выискивают в оптические прицелы своих гулящих на чужбине мужей... Чтобы не дать неверным супругам возможность и дальше улучшать
вражью демографию. Однако, несмотря на аккуратные и чистые прицелы, эти дамы, в порывах слепой ревности, нередко принимают воинов врага за своих беглых
муженьков. Минули времена, когда каждый воин должен был находиться в идеальной физической форме. Такое чудесное изобретение, как автомобиль, позволило
солдатам сменить аромат портянок и стоптанных ног на благоухание бензина и разогретых жарким боем броневиков. Новые кресла с подогревом и встроенные в них
подлокотники, подголовники и подстаканники вывели сражения на куда более комфортабельный уровень.
Значение
показателя
Изменен
ие
(6гр.-
5гр.)
Норм
а
2014
г.
2015
г.
2016
г.
1
2
4
5
6
7
8
1
Коэффициент текущей (общей)
ликвидности
1,14
1,05
1,04
-0,01
>=2
2
Коэффициент быстрой
(промежуточной ) ликвидности
0,61
0,66
0,49
-0,18
>=1
3
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,008
0,001
0,003
0,002
>=0,2
4
Коэффициент маневренности
капитала
0,25
8,28
12,57
4,29
-
5
Коэффициенты обеспеченности
собственными средствами
-0,36
-0,27
-0,38
-0,11
>=0,1
6
Коэффициент манёвренности
оборотных активов
0,36
0,5
0,42
(0,08)
>=0,5
Наблюдается отклонение всех коэффициентов от нормы, как в 2014
году, так и к 2016 году. Коэффициент автономии показывает долю активов
предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами. Ввиду
недостатка собственного капитала предприятие в значительной степени
зависит от кредиторов.
58
Коэффициент обеспеченности собственными средствами. Отсутствие
собственного оборотного капитал свидетельствует о том, что все оборотные
средства предприятия и, возможно, часть внеоборотных активов (при
отрицательном значении собственных оборотных средств) сформированы за
счет заемных источников.
Индекс постоянного актива- это отношение стоимости внеоборотных
активов к собственному капиталу и резервам, которое показывает, какая доля
собственных источников направляется на покрытие внеоборотных активов.
Коэффициент покрытия инвестиций характеризуют долю собственного
капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия.
В 2016 году показатель возрос, но ниже нормативного.
Для характеристики имущества рассчитывается коэффициент
мобильности имущества, который показывает какую долю в имуществе
занимают оборотные активы. Доля оборотных активов к уровню 2015 года
возросла на 0,003, что является положительным фактором. Но доля наиболее
мобильных средств (денежные средства и фин. вложения) в общей величине
оборотных средств сократилась.
59
Глава 3. Разработка мероприятий по улучшению
финансового состояния ПАО «МРСК Волги» «Оренбургэнерго»
3.1 Прогнозирование банкротства ПАО «МРСК Волги»
«Оренбургэнерго»
На основе анализа финансовой отчетности предприятий в
отечественной и зарубежной аналитической практике существуют различные
модели прогнозирования риска деловой несостоятельности.
Более ранние модели прогнозирования банкротства были
одномерными, т.е. построенными на значениях какого-либо одного
коэффициента. Впоследствии они стали усложняться за счет вовлечения в
модели все большего количества коэффициентов.
Наиболее известной многомерной методикой прогнозирования
финансовой несостоятельности (неплатежеспособности) предприятий этого
типа является Z-счет Эдварда Альтмана. Альтман провел исследование 33
американских компаний в период первой половины 60-х годов по 22
финансовым коэффициентам.
В 1977 г. Альтман улучшил результаты первоначального исследования.
В своей работе они подробно изучили такие факторы, как капитализируемые
обязательства по аренде, применили прием сглаживания данных, чтобы
выровнять случайные колебания. Новая модель, названная ими «модель
Zeta», способна предсказывать банкротства с высокой степенью точности на
два года вперед и с меньшей, но все же приемлемой точностью (от 66 до
70%) на пять лет вперед.
Прямое применение модели Альтмана к прогнозированию
несостоятельности российских предприятий, на наш взгляд, не совсем
правомерно, по причине иной финансово-экономической среды, различиях в
бухгалтерском учете и других особенностей российского бизнеса.
60
В ПАО «МРСК-Волги»-«Оренбургэнерго» величина Z – счета по
модели Альтмана составляет:
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5;
Где х1 – собственный оборотный капитал/ сумма активов;
х2 – нераспределенная прибыль / сумма активов;
х3 – прибыль до уплаты процентов / сумма активов;
х4 – балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;
х5 – объем продаж (выручка) / сумма активов.
В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия
делается заключение:
- Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
- Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до
50%;
- Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до
20%;
- Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск
неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет
95%, на два года – 83%, что является ее достоинством.
Для расчета необходимы следующие данные (таблица 17):
Таблица 17
Показатели бухгалтерского баланса
Показатели
На начало года
На конец года
1.Дебиторская
задолженность
81 390
43 667
2.Итог II раздела
128 973
94 492
3.Валюта актива баланса
255 895
223 234
4.Итог III раздела
92 660
93 048
5.Итог IV раздела
40 000
39 694
6.Итог V раздела
123 235
90 492
7.Выручка
296 027
243 377
8.Чистая прибыль
(2 235)
651
9.Прибыль до
налогообложения
93
2 272
61
Показатели на начало года:
1. = (92 660-126 922) : 255 895=(-0,134)
2.=(2 235) : 255 895=(-0,009)
3.=93 : 255 895=0,0004
4.=92 660 : (40 000+123 235)=0,568
5.=296 027 : 255 895=1,157
Показатели на конец года:
1. = (93 048-128 742) : 223 234=(-0,16)
2.= 651 : 223 234 =0,003
3.=2 272 : 223 234=0,01
4.=93 048 : (39 694+90 492)=0,715
5.=243 377 : 223 234=1,09
Z=(1,2×(-0,134)) + (1,4×(-0,0091)) + (3,3×0,0004) + (0,6×0,568) +
1,157=1,326
Z=(1,2×(-0,16)) + (1,4×0,003) + (3,3×0,01) + (0,6×0,715) + 1,09=1,364
Из расчётов видно, что на начало периода организация Публичное
Акционерное общество «Межрегиональная распределительная сетевая
компания-Волги»-«Оренбургэнерго» имеет среднюю вероятность
банкротства, которая составляет от 80 до 100%, так как имеет значение 1,326.
На конец периода средняя вероятность банкротства равна тому же
проценту как и на начало периода, но наблюдаются тенденции снижения
значения Z, оно приближается к 1,364.
С точки зрения финансового менеджера предприятия банкротство – это
неспособность предприятия финансировать текущую операционную
деятельность и погасить срочные обязательства. Банкротство является
следствием неравновесия финансовой системы воспроизводства капитала
предприятия, результатом его неэффективной ценовой и инвестиционной
политики.
62
Меры по предотвращению банкротства предприятия связаны с
эффективным управлением его финансами и производством, правильным
определением стратегических целей и тактики их реализации.
Целями финансовой стратегии предприятий в данной ситуации должны
быть:
- обеспечение их ликвидности и платёжеспособности на основе
оптимального сочетания собственных и заёмных источников средств;
- получение прибыли и соответствующего уровня рентабельности,
достаточного для удовлетворения всех своих потребностей для основной,
инвестиционной и финансовой деятельности.
Выбор стратегии предотвращения банкротства и эффективность мер
предприятий по внедрению рыночных механизмов зависит от системы
управления финансами на предприятии.
Она в свою очередь определяется стратегическими целями и
тактическими задачами деятельности предприятия. Основой этой системы
должен быть финансовый менеджмент и входящий в него финансовый
анализ, по итогам которого предприятие имеет возможность делать
регулярную оценку своего финансового состояния.
Главное в стратегии предотвращения банкротства предприятии – это
решение проблем ликвидности и платежеспособности, которое заключается в
профессиональном управлении оборотными средствами. С одной стороны,
это предполагает оптимизацию источников оборотных средств на основе
выработанной стратегии, с другой - размещение этих средств между
материальными активами, а также в сферах производства и обращения.
3.2 Пути повышения ликвидности и платежеспособности
ПАО «МРСК-Волги «Оренбургэнерго»
Одним из действенных методов по выходу предприятия из кризисной
ситуации является разработка стабилизационной программы. В
63
стабилизационную программу должен входить комплекс мероприятий,
направленных на восстановление платежеспособности предприятия.
Сущность стабилизационной программы заключается в маневре
денежными средствами для заполнения разрыва между их расходованием и
поступлением. Маневр осуществляется как уже полученными и
материализованными в активах предприятия средствами, так и теми, что
могут быть получены, если предприятие переживет кризис. Заполнение
«кризисной ямы» может быть осуществлено и увеличением поступления
денежных средств (максимизацией), и уменьшением текущей потребности в
оборотных средствах (экономией).
Увеличение денежных средств основано на переводе активов
предприятия в денежную форму, что подразумевает под собой продажу
дебиторской задолженности и продажу.
Уменьшение текущих финансовых потребностей на практике
осуществимо только через те или иные формы реструктуризации долговых
обязательств. Выкуп долговых обязательств с дисконтом – одна из наиболее
желательных мер. Кризисное состояние предприятия-должника обесценивает
его долги, поэтому и возникает возможность выкупить их со значительным
дисконтом.
Еще одной важнейшей задачей финансового оздоровления является
минимизация текущих затрат, прежде всего коммунальных платежей.
Данные меры направлены на сокращение потоков обязательств и дефицита
денежных средств. Меры финансового оздоровления, направленные на
реструктуризацию кредиторской задолженности предприятия, в том числе и
просроченной, могут предусматривать следующие процедуры:
- отсрочки и рассрочки платежей;
- зачет взаимных платежных требований (взаимозачет); –
переоформление задолженности в виде займа;
- продажу долговых обязательств;
- перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные.
64
Для увеличения рентабельности собственных средств нужно
увеличивать как чистую прибыль, так и сумму собственных средств или
привлекать заемные средства на выгодных условиях, чтобы их привлечение
способствовало увеличению рентабельности собственных средств, а не ее
уменьшению. Для увеличения собственных оборотных средств необходимо:
- нарастить собственный капитал (увеличив уставный капитал,
нераспределенную прибыль и резервы, повысив рентабельность с помощью
контроля затрат и агрессивной коммерческой политики);
- внедрить долгосрочные заимствования;
- увеличить объем продаж и прибыли при рациональном управлении
последней.
Повысить объем собственных финансовых ресурсов можно также
путем сокращения суммы постоянных расходов на содержание
управленческого персонала, ремонт основных средств. Нужно
проанализировать использование прибыли: сокращение доли участия
работников в прибыли, отчисление в резервный и страховые фонды следует
рассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных
оборотных средств предприятия.
Теперь, когда мы выяснили, какими путями следует идти руководству
ПАО к улучшению финансового состояния своего предприятия, смоделируем
ситуацию, при которой руководство добилось желаемого результата по
финансовым показателям в 2018 году. На основании этих смоделированных
показателей проведем в очередной раз анализ ликвидности и
платежеспособности, сравним полученные результаты с теми, которые мы
получили при анализе текущего финансового состояния.
65
Таблица 18
Сравнение текущих и смоделированных показателей
ликвидности и платежеспособности
Показатель ликвидности
Значение
показателя
Изменен
ие
показат
еля
Норма
2016 г.
2017 г.
Коэффициент текущей (общей)
ликвидности
1,04
2,1
1,06
>=2
Коэффициент быстрой
(промежуточной ) ликвидности
0,49
0,8
0,31
>=1
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,003
0,21
0,207
>=0,2
Коэффициент маневренности
капитала
0,25
0,25
0
>=0,2
Коэффициенты обеспеченности
собственными средствами
-0,38
0,11
0,71
>=0,1
Коэффициент манёвренности
оборотных активов
0,42
0,51
0,09
>=0,5
Как можно видеть из сравнения текущих показателей со
смоделированными, «идеальными», по некоторым из них можно наблюдать
рост более чем в два раза. Особенно следует обратить внимание на еще
большую разницу в показателе «Коэффициент обеспеченности собственными
средствами», в котором разница больше, чем в 2 раза. Это свидетельствует о
том, что в структуре капитала в рассматриваемом нами предприятии
преобладает заемный капитал.
Таким образом, можно подвести следующий итог: руководству
предприятия следует сосредоточить свои усилия на наращивании
собственных средств (увеличение уставного капитала, повышение выручки
за счет увеличения стоимости продукции) и сокращению заемных
(погашение кредиторской задолженности, реструктуризация долгов).
66
Заключение
В результате проведенного исследования в работе были сделаны
следующие выводы и предложения.
1. Проанализировав финансовое состояние предприятия ПАО «МРСК-
Волги», мы пришли к выводу о том, что у предприятия существует не мало
финансовых проблем требующих немедленного разрешения и существенно
влияющих на экономические показатели. Структура активов предприятия за
два отчетных периода остается преимущественно немобильной, т.е. в
структуре имущества основную долю составляют внеоборотные активы.
Имущество в анализируемом периоде в основном формировалось за счет
заемных средств, что делает предприятие зависимым от внешних кредиторов.
Это объясняется тем, что нарушена платёжная дисциплина. Из этого следует,
что нужно сокращать дебиторскую задолженность путем укрепления
платёжной дисциплины за счёт наложения штрафов за нарушение сроков
оплаты заказчика, предоставления скидок за оплату счетов раньше срока.
Нужно уменьшить долю заёмных средств, путём эффективного
использования этих активов.
2. Анализ ликвидности баланса показал, что в 2015 году у предприятия
был недостаток активов, быстрая реализация которых позволит погасить
краткосрочные пассивы. Данная проблема не была решена и баланс в 2016
году был признан неликвидным. Из этого видно, что нужно повышать
ликвидность организации, путём оптимизации товарных запасов, ускорения
расчетов с дебиторами и кредиторами.
Основными путями повышения ликвидности являются:
- увеличение собственного капитала;
- продажа части постоянных активов;
- сокращение сверхнормативных запасов;
- получение долгосрочного финансирования.