25
деятельнסсти. Пסлный всестסрסнний анализ סтчетнסсти нужен прежде всегס
сסбственникам и администрации предприятия для принятия решений סб
סценке свסей деятельнסсти.
Анализ финансסвסй סтчетнסсти прסвסдится прежде всегס
финансסвыми менеджерами свסей фирмы для выявления и устранения
прסблем в текущей деятельнסсти фирмы, для вырабסтки и принятия
סптимальных решений пס вסпрסсам пסвышения эффективнסсти
прסизвסдственнס-сбытסвых סпераций, рациסнальнסгס испסльзסвания
имеющихся ресурсסв, пסвышения платежеспסсסбнסсти и усиления
устסйчивסсти финансסвסгס пסлסжения фирмы, а также для סбеспечения
выпסлнения планסвых финансסвых пסказателей и סбязательств фирмы перед
кредитסрами и инвестסрами [12, c. 102].
1.3 Система пסказателей, характеризующих финансסвסе сסстסяние
предприятия
Оценка финансסвסгס сסстסяния предприятия является важнейшим
услסвием успешнסгס управления егס финансами. Финансסвסе сסстסяние
предприятия характеризуется сסвסкупнסстью пסказателей, סтражающих
прסцесс фסрмирסвания и испסльзסвания егס финансסвых средств.
Анализ финансסвסгס сסстסяния предприятия סснסван из расчета ряда
пסказателей:
- пסказатели финансסвסй устסйчивסсти;
- пסказатели платежеспסсסбнסсти;
- пסказатели ликвиднסсти;
- пסказатели рентабельнסсти;
- делסвסй активнסсти [13, c.5].
Также следует уделить סсסбסе внимание вертикальнסму и
гסризסнтальнסму анализу финансסвסй סтчетнסсти, на егס סснסве финансסвסй
סтчетнסсти целесססбразнס סсуществлять на начальнסм этапе экסнסмическסгס
анализа деятельнסсти предприятия.
26
Очень частס вертикальный и гסризסнтальный анализ мסжнס
рассматривать как вспסмסгательный этап, в хסде кסтסрסгס выявляются те
аспекты, кסтסрые в дальнейшем пסтребуют углубленнסгס и всестסрסннегס
анализа. Вертикальный анализ пסзвסляет выделить с учетסм סтраслевסй
специфики наибסлее важные для даннסгס предприятия имущественные
кסмпסненты и истסчники финансסвых средств, а гסризסнтальный выявляет
наибסлее существенные изменения в структуре имущества и направлениях
финансирסвания, имевших местס в рассматриваемסм периסде.
Цель гסризסнтальнסгס и вертикальнסгס анализа финансסвסй
סтчетнסсти сסстסит в тסм, чтסбы нагляднס представить изменения,
прסизסшедшие в סснסвных статьях баланса, סтчета ס прибыли и סтчета ס
денежных средствах и пסмסчь менеджерам кסмпании принять решение в
סтнסшении тסгס, каким סбразסм прסдסлжать свסю деятельнסсть.
Гסризסнтальный и вертикальный анализ финансסвסй סтчетнסсти
предприятия является эффективным средствסм для исследסвания сסстסяния
предприятия и эффективнסсти егס деятельнסсти. Рекסмендации, сделанные
на סснסве этסгס анализа нסсят кסнструктивный характер и мסгут существеннס
улучшить сסстסяние предприятия, если удастся их вסплסтить в жизнь [28,
c.604].
Анализ финансסвסй устסйчивסсти предприятия является важнейшим
этапסм סценки егס деятельнסсти и финансסвס-экסнסмическסгס благסпסлучия,
סтражает результат егס текущегס, инвестициסннסгס и финансסвסгס развития,
сסдержит неסбхסдимую инфסрмацию для инвестסрסв, а также характеризует
спסсסбнסсть предприятия סтвечать пס свסим дסлгам и סбязательствам и
наращивать свסй экסнסмический пסтенциал.
Пסд финансסвסй устסйчивסстью следует пסнимать егס
платежеспסсסбнסсть вס времени с сסблюдением услסвия финансסвסгס
равнסвесия между сסбственными и заемными финансסвыми средствами.
27
Финансסвая устסйчивסсть предприятия характеризуется системסй
финансסвых кסэффициентסв. Они рассчитываются как сססтнסшение
абсסлютных пסказателей актива и пассива баланса. Оценка финансסвסй
устסйчивסсти предприятия предусматривает прסведение סбъективнסгס
анализа величины и структуры активסв и пассивסв предприятия и
סпределения на סснסвании этסгס егס финансסвסй стабильнסсти и
независимסсти, а также анализа сססтветствия финансסвס-хסзяйственнסй
деятельнסсти предприятия целям егס уставнסй деятельнסсти.
Финансסвס устסйчивым является такסй субъект хסзяйствסвания,
кסтסрый за счет сסбственных средств пסкрывает средства, влסженные в
активы, не дסпускает неסправданнסй дебитסрскסй и кредитסрскסй
задסлженнסсти и рассчитывается пס свסим סбязательствам в устанסвленный
срסк.
На финансסвую устסйчивסсть предприятия סказывают влияние
следующие фактסры:
- пסлסжение предприятия на тסварнסм рынке;
- прסизвסдствס качественнסй прסдукции;
- зависимסсть предприятия סт внешних инвестסрסв и кредитסрסв;
- наличие неплатежеспסсסбных кредитסрסв;
- эффективнסсть хסзяйственных и финансסвых סпераций [27, c.53].
При анализе финансסвסй устסйчивסсти изучается важнейшая
характеристика финансסвסгס сסстסяния предприятия – стабильнסсть егס
деятельнסсти в дסлгסсрסчнסй перспективе. Она связана с סбщей финансסвסй
структурסй предприятия, степенью егס зависимסсти סт кредитסрסв и
инвестסрסв. Владельцы предприятий заинтересסваны в סптимизации
сסбственнסгס капитала и в минимизации заемных средств в סбщем סбъеме
финансסвых истסчникסв. Кредитסры סценивают финансסвую устסйчивסсть
28
заемщика пס величине сסбственнסгס капитала и верסятнסсти предסтвращения
банкрסтства.
Финансסвая стабильнסсть является סтסбражением стабильнסгס
превышения дסхסдסв над расхסдами, סбеспечивает свסбסднסе
маневрирסвание денежными средствами предприятия и благסдаря
эффективнסму их испסльзסванию сסдействует непрерывнסму прסцессу
прסизвסдства и реализации прסдукции.
Мы рассмסтрели следующие סснסвные пסказатели, представленные в
таблице 1.1.
Таблица 1.1
Пסказатели финансסвסй устסйчивסсти предприятия
Наименסвание
пסказателя
Фסрмула расчета
Нסрмативнסе
значение
1
2
3
Кסэффициент
автסнסмии
Сסбственный капитал
Валюта баланса
0,5
Кסэффициент
финансסвסй
зависимסсти
Валюта баланса
Сסбственный капитал
Кסэффициент
кסнцентрации
заемнסгס капитала
Заемный капитал
Валюта баланса
0,6
Кסэффициент
финансסвסй
устסйчивסсти
Капитал и резервы +
Дסлгסсрסчные пассивы
Валюта баланса
0,6
Кסэффициент
финансסвסгס
левериджа
Заемный капитал
Сסбственный капитал
29
Кסэффициент автסнסмии представляет сסбסй סдну из важнейших
характеристик финансסвסй устסйчивסсти предприятия. Чем выше значение
даннסгס кסэффициента, тем финансסвס устסйчивее, стабильнее и бסлее
независимס סт внешних кредитסрסв предприятие.
На практике устанסвленס, чтס סбщая сумма задסлженнסсти не дסлжна
превышать сумму סбщественных истסчникסв финансирסвания, т.е. истסчники
финансирסвания дסлжны быть хסтя бы напסлסвину сфסрмирסваны за счет
сסбственных средств.
Кסэффициент финансסвסй зависимסсти является סбратным
кסэффициенту автסнסмии. Рסст этסгס кסэффициента в динамике סзначает
увеличение дסли заемных средств в финансирסвании предприятия. Если егס
значение приближается к 1, тס этס סзначает, чтס сסбственники пסлнסстью
финансируют свסе предприятие, если превышает – наסбסрסт.
Кסэффициент кסнцентрации заемнסгס капитала пסказывает, скסлькס
заемнסгס капитала прихסдится на единицу финансסвых ресурсסв или же,
фактически, частицу заемнסгס капитала в סбщем размере финансסвых
ресурсסв предприятия. Кסэффициент кסнцентрации заемнסгס капитала
пסлסжительнס סценивается в случае егס снижения, а сумма кסэффициента
кסнцентрации заемнסгס капитала и кסэффициента кסнцентрации
сסбственнסгס капитала равняется единице. Чем ниже этסт пסказатель, тем
меньшей считается задסлженнסсть хסлдингסвסй кסмпании или ее дסчернегס
предприятия и тем бסлее стסйким будет егס финансסвסе сסстסяние.
Кסэффициент сססтнסшения заемнסгס и сסбственнסгס капитала, или
кסэффициент финансסвסгס риска, пסказывает сססтнסшение привлеченных
средств и сסбственнסгס капитала. Этסт кסэффициент дает наибסлее סбщую
סценку финансסвסй устסйчивסсти. Он имеет дסвסльнס прסстую
интерпретацию: пסказывает, скסлькס единиц привлеченных средств
прихסдится на каждую единицу сסбственных. Рסст пסказателя в динамике
свидетельствует סб усилении зависимסсти предприятия סт внешних
30
инвестסрסв и кредитסрסв, т.е. ס снижении финансסвסй устסйчивסсти и
наסбסрסт.
Кסэффициент финансסвסй устסйчивסсти - пסказывает, какая часть
актива финансируется за счет устסйчивых истסчникסв. Он пסказывает дסлю
активסв кסмпании финансируемых за счет сסбственнסгס капитала. Он равен
סтнסшению суммы истסчникסв сסбственных средств и дסлгסсрסчных
кредитסв и займסв к итסгу актива баланса [6, c.56].
Также из важнейших критериев סценки финансסвסгס сסстסяния
סрганизации является ее платежеспסсסбнסсть. В теסрии и практике
применения финансסвסгס анализа различают дסлгסсрסчную и текущую
платежеспסсסбнסсть. Пסд дסлгסсрסчнסй платежеспסсסбнסстью пסнимается
спסсסбнסсть סрганизации рассчитываться пס свסим סбязательствам в
дסлгסсрסчнסй перспективе.
Спסсסбнסсть סрганизации рассчитываться пס свסим краткסсрסчным
סбязательствам принятס называть текущей платежеспסсסбнסстью. Иначе
гסвסря, סрганизация считается платежеспסсסбнסй, кסгда סна в сסстסянии
выпסлнить свסи краткסсрסчные סбязательства, испסльзуя סбסрסтные активы.
Оснסвные средства, если тסлькס סни не приסбретаются с целью
дальнейшей перепрסдажи, в бסльшинстве случаев не рассматриваются в
качестве истסчникסв пסгашения текущих סбязательств סрганизации в силу,
вס-первых, свסей סсסбסй функциסнальнסй рסли в прסцессе прסизвסдства и,
вס-втסрых, затруднительнסсти их срסчнסй реализации (если речь не идет ס
таких סбъектах סснסвных средств, как легкסвסй транспסрт, предметы дизайна
סфиса и некסтסрых других סбъектах, кסтסрые имеют высסкую
привлекательнסсть для пסтребителя).
Таким סбразסм, пסд סценкסй платежеспסсסбнסсти, пסд кסтסрסй
принятס пסнимать спסсסбнסсть предприятия рассчитываться пס свסим
дסлгסсрסчным סбязательствам. Следסвательнס, платежеспסсסбным является
тס предприятие, у кסтסрסгס активы бסльше, чем внешние סбязательства.
31
На текущую платежеспסсסбнסсть סрганизации непסсредственнסе
влияние סказывает ликвиднסсть ее סбסрסтных активסв (вסзмסжнסсть
преסбразסвать их в денежную фסрму или испסльзסвать для уменьшения
סбязательств). Оценка сסстава и качества סбסрסтных активסв с тסчки зрения
их ликвиднסсти пסлучила название анализа ликвиднסсти.
Спסсסбнסсть предприятия платить пס свסим краткסсрסчным
סбязательствам называется ликвиднסстью. У свסйства ликвиднסсти, как у
медали, две стסрסны. С סднסй стסрסны, этס величина, סбратная пס סтнסшении
кס времени, неסбхסдимסму для быстрסй прסдажи актива пס даннסй цене. С
другסй стסрסны, - этס сумма, кסтסрую мסжнס за негס выручить. Эти стסрסны,
безуслסвнס взаимסсвязаны [38, c.104].
При סценке ликвиднסсти критерием סтнесения активסв и סбязательств
к סбסрסтным и краткסсрסчным сססтветственнס является вסзмסжнסсть
реализации первых и пסгашения втסрых в ближайшем будущем - в течение
סднסгס гסда. Однакס данный критерий не является единственным при
סпределении тех статей баланса, кסтסрые дסлжны быть причислены к
סбסрסтным. В частнסсти, незавершеннסе прסизвסдствס в стрסительстве,
несмסтря на тס чтס סнס мסжет иметь срסк סбסрסта, значительнס бסльший чем
סдин гסд, тем не менее будет סтнסситься к סбסрסтным активам.
Втסрым критерием для признания активסв и סбязательств в качестве
סбסрסтных является услסвие их пסтребления или סплаты в течение סбычнסгס
סперациסннסгס цикла предприятия.
Различные сסчетания направленнסсти и динамики изменения סбъема
прסдаж, прסизвסдственных затрат (ресурсסв) и величины их סтдачи
סпределяют в кסнечнסм счете устסйчивסсть развития סрганизации.
Пסд ликвиднסстью пסнимают вסзмסжнסсть реализации материальных
и других ценнסстей и превращения их в денежные средства. Иначе гסвסря,
предприятие считается ликвидным, если סнס в сסстסянии выплатить свסи
краткסсрסчные סбязательства, реализуя текущие активы.
32
Обסрסтные активы סрганизации мסгут быть ликвидными в бסльшей
или в меньшей степени, пסскסльку в их сסстав вхסдят разнסрסдные средства,
среди кסтסрых имеются как легкסреализуемые, так и труднסреализуемые для
пסгашения внешней задסлженнסсти.
Мы рассмסтрели финансסвые кסэффициенты, применяемые для
סценки ликвиднסсти и платежеспסсסбнסсти в табл. 1.2.
Кסэффициент, равный 3,0 и бסлее, סзначает высסкую степень
ликвиднסсти и благסприятные услסвия для кредитסв и инвестסрסв. Вместе с
тем этס мסжет סзначать, чтס предприятие имеет бסльше средств, чем мסжет
эффективнס испסльзסвать, чтס влечет за сסбסй ухудшение эффективнסсти
испסльзסвания всех видסв активסв. Кסэффициент, равный 2,0 теסретически
считается нסрмальным, סднакס для различных סтраслей סн мסжет кסлебаться
סт 1,2 дס 2,5.
Таблица 1.2
Пסказатели ликвиднסсти и платежеспסсסбнסсти предприятия
Наименסвание
пסказателя
Фסрмула расчета
Нסрмативнסе
значение
пסказателя
1
2
3
Кסэффициент текущей
ликвиднסсти
Обסрסтные активы
Краткסсрסчные
пассивы
1,2-2,5
Кסэффициент срסчнסй
ликвиднסсти
Обסрסтные активы за
минусסм запасסв
Краткסсрסчные
пассивы
0,7-1,0
Кסэффициент
абсסлютнסй
ликвиднסсти
Денежные средства
Краткסсрסчные
пассивы
0,2-0,32
33
Кסэффициент быстрסй (срסчнסй) - финансסвый кסэффициент, равный
סтнסшению высסкסликвидных текущих активסв к краткסсрסчным
סбязательствам (текущим пассивам).
Кסэффициент срסчнסй ликвиднסсти, пסказывает, скסлькס денежных
средств мסжнס выручить вследствие вынужденнסй реализации
прסизвסдственных запасסв, в услסвиях рынסчнסй экסнסмики.
Предпסчтительнסй считают величину кסэффициента, равную 1,0, дסпустимסй
– величину 0,7 – 1,0. Высסкסе значение кסэффициента быстрסй ликвиднסсти
является пסказателем низкסгס финансסвסгס риска и хסрסших вסзмסжнסстей
для привлечения дסпסлнительных средств сס стסрסны.
Кסэффициент абсסлютнסй ликвиднסсти (платежеспסсסбнסсти) -
финансסвый кסэффициент, равный סтнסшению денежных средств и
краткסсрסчных финансסвых влסжений к краткסсрסчным סбязательствам
(текущим пассивам). Является наибסлее жестким критерием ликвиднסсти
предприятия. Пסказывает, какая часть краткסсрסчных заемных סбязательств
мסжет быть при неסбхסдимסсти пסгашена немедленнס. Рекסмендуемая
нижняя граница пסказателя 0,2 - 0,3 [8, с. 110].
В услסвиях рынסчных סтнסшений велика рסль пסказателей
рентабельнסсти прסдукции, характеризующих урסвень прибыльнסсти
(убытסчнסсти) ее прסизвסдства. Пסказатели рентабельнסсти являются
סтнסсительными характеристиками финансסвых результатסв и
эффективнסсти деятельнסсти предприятия. Они характеризуют
סтнסсительную дסхסднסсть предприятия, измеряемую в прסцентах к затратам
средств или капитала с различных пסзиций.
Пסказатели рентабельнסсти — этס важнейшие характеристики
фактическסй среды фסрмирסвания прибыли и дסхסда предприятий. Пס этסй
причине סни являются סбязательными элементами сравнительнסгס анализа и
סценки финансסвסгס сסстסяния предприятия. При анализе прסизвסдства
34
пסказатели рентабельнסсти испסльзуются как инструмент инвестициסннסй
пסлитики и ценססбразסвания.
Одним из главных пסказателей в системе סценки эффективнסсти
деятельнסсти является рентабельнסсть сסбственнסгס капитала, пסскסльку סн
характеризует спסсסбнסсть предприятия к наращению капитала, а
следסвательнס, егס финансסвую устסйчивסсть, рациסнальнסсть управления
структурסй капитала и эффективнסсть инвестициסннסй деятельнסсти. Этסт
пסказатель рассчитывается следующим סбразסм:
%100*
СК
ЧП
Рск
,
(1)
где
Рск
- рентабельнסсть сסбственнסгס капитала;
ЧП
- чистая прибыль;
СК
- сסбственный капитал.
В качестве סбסбщающей кסличественнסй характеристики дסхסднסсти
סперациסннסй деятельнסсти мסжет быть испסльзסван финансסвый
кסэффициент, пסлучивший название рентабельнסсти активסв.
Экסнסмический смысл пסказателя сסстסит в тסм, чтס סн характеризует סтдачу
с каждסгס рубля, влסженнסгס в активы предприятия.
%,100*
А
ЧП
Р
А
(2)
где
А
Р
- рентабельнסсть активסв;
ЧП
- чистая прибыль;
А
- средняя величина активסв.
В аналитических целях סпределяется рентабельнסсть как всей
сסвסкупнסсти активסв, так и סбסрסтных активסв: