12
Все физические и юридические лица, являются пользователями
информации, которая содержится в бухгалтерском балансе, могут быть
классифицированы на основные группы:
- внутренние пользователи,
- внешние пользователи.
Подобная классификация схематично отражена на рисунке 2.
Внутренние пользователи будут осуществлять собственную деятельность
в рамках данного экономического субъекта. Информация, полученная из
бухгалтерского баланса, будет использоваться ими для того, чтобы обосновать и
принять разные управленческие решения. Кроме того, она необходима для того,
чтобы разработать стратегию и тактику функционирования и развития
предприятия.
Внутренние пользователи отличаются от внешних тем, что они имеют
возможность пользоваться данными не просто бухгалтерского баланса, но и
также статистического и оперативного учета. Для внешних пользователей
данная информация доступной не будет, ведь она является коммерческой тайной
предприятия.
Рассуждая с точки зрения информационных потребностей внутренних
пользователей, необходимо отметить, что существует необходимость
информации о текущем и перспективном финансовом состоянии предприятия,
результатах его деятельности в разрезе географических и отраслевых сегментов.
Работникам важна информация, касающаяся стабильности и прибыльности
работодателя, а также способности гарантированно оплачивать работу и
сохранять рабочие места.
В своей деятельности, внешние пользователи являются обособленными
касательно данного экономического субъекта, нуждаясь в информации о нем.
Они способны обладать прямой или косвенный финансовый интерес к этому
предприятию.
Обычно, прямой финансовый интерес связан с планируемыми или
осуществляемыми инвестициями. Пользователи, которые имеют прямой интерес
13
– это собственники, а также настоящие и потенциальные инвесторы,
кредитующие банки, поставщики организации. Они являются
заинтересованными в том, чтобы получать информацию, касающуюся
доходности и рискованности предполагаемых или осуществленных ими
инвестиций, а также по возможностям и целесообразности распоряжения
инвестициями. Поставщикам и подрядчикам интересна информация,
касающаяся платежеспособности предприятия, что позволит своевременно
погашать обязательства.
Косвенный финансовый интерес возникнет при условии, что у
пользователя нет прямой финансовой заинтересованности в результатах
деятельности предприятия, однако, в силу возложенных на них контрольных
функций, либо хозяйственных связей, они заинтересованы в отчетной
информации для того, чтобы определять дальнейшие перспективы
сотрудничества.
Организации представляют отчётность вышестоящей организации,
органам статистики, налоговым органам, местным финансовым органам и
кредитным учреждениям. Отчётность должна предоставляться в определённые
сроки. На подготовку годовой отчётности отводится 90 дней. Она должна быть
сдана не позже 1 апреля. Бухгалтерские отчёты и балансы подписывает
руководитель организации, и он несёт всю полноту ответственности за
достоверность, правильность и своевременность предоставления.
Следует иметь в виду, что отдельные показатели, которые недостаточно
существенны для того, чтобы требовалось их отдельное представление в
бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках, могут быть достаточно
существенными, чтобы представляться обособленно в пояснениях к
бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах [15, с.89].
По данным отчётности выясняется имущественное положение
предприятия, характер его деятельности, состав и структура активов и пассивов.
Так, изменения в активах целесообразно увязывать с объёмом продаж.
Определяя роль бухгалтерской отчетности в деятельности любого
14
экономического субъекта необходимо отметить, что ее основной ролью является
привлечение потенциального инвестора-предпринимателя, а, как известно в
условиях современной рыночной экономики, любой предприниматель стремится
к тому, чтобы извлечь выгоду из собственной или иной деятельности. Целевая
направленность играет основную роль в деловой активности предприятия, кроме
того, данное обстоятельство очень важно с точки зрения условий формирования
финансовых ресурсов любого предприятия, а также его финансового капитала, а
всех заинтересованных лиц можно рассматривать в качестве потенциальных
инвесторов.
1.2 Методика проведения анализа финансового состояния
В финансовом менеджменте наибольшее распространение получили
следующие группы аналитических финансовых коэффициентов: коэффициенты
оценки финансовой устойчивости предприятия; коэффициенты оценки
платежеспособности (ликвидности) предприятия; коэффициенты оценки
оборачиваемости активов; коэффициенты оценки оборачиваемости капитала;
коэффициенты оценки рентабельности и другие. [41, c. 166]
Рассмотрим их содержание более подробно.
Показатели финансовой устойчивости представлена в таблице 1.
1. Коэффициенты финансовой устойчивости предоставляют информацию
об относительной сумме долга в структуре капитала компании и достаточности
прибыли и денежного потока для покрытия процентных расходов и других
фиксированных расходов.
где СК- собственный капитал
ВБ – валюта баланса
ЗК – заемный капитал
Пд – долгосрочные пассивы
СОС – собственные оборотные средства
Источник: [32, c. 152]
15
Таблица 1
Показатели финансовой устойчивости
№
п/п
Наименование
показателя
Формула расчета
Пояснения
1.
Коэффициент
автономии
(коэффициент
концентрации
собственного
капитала)
Ка=СК/В,
где СК - собственный капитал
(стр.490 пассива
баланса+стр.640+стр.650); В
- валюта баланса
Показывает удельный
вес собственных
средств в общей
сумме источников
финансирования.
Минимальное
значение оценивается
на уровне 0,5.
2.
Коэффициент
соотношения
заемных и
собственных
средств
Кз/с=Кз/СК,
где Кз - заемные средства
(стр.690+590 пассива
баланса)
Характеризует
величину заемных
средств,
приходящуюся на 1
сум собственного
капитала. Кз/с? 1
3.
Коэффициент
маневренности
собственных
средств
Км=Ес/СК,
где Ес- собственный
оборотный капитал
Показывает, какая
часть собственного
капитала вложена в
оборотные средства
(находится в
мобильной форме).
Оптимальное
значение Км0,5
4.
Коэффициент
обеспеченности
запасов и затрат
собственными
источниками
Ko=Ec/Z,
где Z - стоимость запасов и
затрат (стр.210 - стр.216+220
актива баланса)
Показывает, какая
часть запасов и
затрат финансируется
за счет собственных
источников. Значение
Ко0,60,8
5.
Коэффициент
финансовой
устойчивости
Ку=(СК+Кт)/А,
где Кт - долгосрочные
заемные средства (стр.590
пассива баланса);
А - итог актива баланса
Показывает, какая
часть актива
финансируется за
счет устойчивых ис
2. Коэффициенты оценки платежеспособности и ликвидности
характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по
своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов
различного уровня ликвидности. Проведение такой оценки требует
предварительной группировки оборотных активов предприятия по уровню
ликвидности. Для проведения оценки платежеспособности в процессе
финансового анализа используются следующие основные показатели:
16
Таблица 2
Показатели платежеспособности предприятия
Наименование
финансового
коэффициента
Рекомендуемое
значение
Расчетная формула
Числитель
Знаменатель
Коэффициент
финансовой
независимости
>=0,5
Собственный
капитал
Валюта
баланса
Коэффициент
финансовой
зависимости
<=2,0
Валюта баланса
Собственный
капитал
Коэффициент
концентрации
заемного капитала
<=0,5
Заемный капитал
Валюта
баланса
Коэффициент
задолженности
<=1,0
Заемный капитал
Собственный
капитал
Коэффициент общей
платежеспособности
>=1,0
Валюта баланса
Заемный
капитал
Коэффициент
инвестирования
(вариант 1)
>0,25 <1,0
Собственный
капитал
Внеоборотные
активы
Коэффициент
инвестирования
(вариант 2)
>1,0
Собственный
капитал +
Долгосрочные
обязательства
Внеоборотные
активы
Важным экономическим показателем являются коэффициенты
ликвидности. Данные показатели представляют интерес не только для
руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа. В практике
аналитической работы используют целую систему показателей ликвидности.
Рассмотрим важнейшие из них в таблице 3.
Таблица 3
Показатели ликвидности предприятия
Наименование
финансового
коэффициента
Рекомендуемое
значение
Расчетная формула
Числитель Знаменатель
Коэффициент
мгновенной
ликвидности
> 0,8
Денежные средства и
денежные эквиваленты
Краткосрочные
обязательства
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
> 0,2
Денежные средства и
денежные эквиваленты +
Краткосрочные финансовые
вложения (за исключением
денежных эквивалентов)
Краткосрочные
обязательства
Коэффициент
=> 1,0
Денежные средства и
Краткосрочные
17
быстрой
ликвидности
(упрощенный
вариант)
денежные эквиваленты +
Краткосрочные финансовые
вложения (за исключением
денежных эквивалентов) +
Дебиторская задолженность
обязательства
Коэффициент
средней
ликвидности
> 2,0
Денежные средства и
денежные эквиваленты +
Краткосрочные финансовые
вложения (за исключением
денежных эквивалентов) +
Дебиторская задолженность
+ Запасы
Краткосрочные
обязательства
Коэффициент
промежуточной
ликвидности
=> 1,0
Денежные средства и
денежные эквиваленты +
Краткосрочные финансовые
вложения (за исключением
денежных эквивалентов) +
Дебиторская задолженность
+ Запасы + Налог на
добавленную стоимость по
приобретенным ценностям
Краткосрочные
обязательства
Коэффициент
текущей
ликвидности
1,5 - 2,0 Оборотные активы
Краткосрочные
обязательства
Одной из основных задач анализа показателей ликвидности и
платежеспособности компании является оценка степени близости организации
к банкротству. Отметим, что показатели ликвидности не связаны с оценкой
потенциала роста компании и отражают преимущественно сиюминутную
ситуацию. Если же компания работает на перспективу, значимость показателей
ликвидности существенно падает. Соответственно, оценку финансового
состояния компании целесообразно начинать с анализа ее платежеспособности.
3. Коэффициент рентабельности позволяет определить, сколько прибыли
компания имеет с каждого сумля выручки от реализации товаров, работ или
услуг. Для проведения такой оценки используются следующие основные
показатели.
Рентабельность выступает одним из важнейших основных показателей
эффективности работы предприятия, характеризующей конечный результат его
работы. Рентабельность основной деятельности рассчитывается по формуле:
Род – Прп / 3 (1)
18
где Прп - прибыль, полученная от продажи продукции предприятия;
3 - затраты на производство продукции.
Рентабельность оборотных (иначе - мобильных, текущих) активов
показывает прибыль, получаемую организацией с каждого, вложенного в
оборотные активы, сумля и отражает эффективность использования этих
активов.
Роа = ЧП / ОА ( 2)
где ЧП - чистая прибыль предприятия;
ОА - оборотные активы предприятия.
Подсчёт рентабельности основных средств проводится по формуле:
Рос = ЧП / ОС (3)
где ЧП - чистая прибыль предприятия; ОС - стоимость основных средств
предприятия.
Порог рентабельности вычисляется по формуле:
Пр = 3п / Квм (4)
где Зп - постоянные затраты предприятия;
Квм - коэффициент валовой маржи.
В свою очередь, коэффициент валовой маржи высчитывается по формуле:
Квм = Вм / В (5)
где Вм - валовая маржа;
В - выручка.
Валовая маржа рассчитывается по формуле:
Вм = В-Зпр (6)
19
где В - выручка;
Зпр - переменные затраты.
Показатель рентабельности затрат используется для оценки
эффективности затрат, и высчитывается таким образом:
Рз = П/Др (7)
где П - прибыль предприятия;
Др - декапитализированные расходы предприятия.
Одним из основных механизмов максимизации уровня рентабельности
собственного капитала является финансовый леверидж, характеризующий
уровень использования заимствованных средств, влияющих на изменение
коэффициента рентабельности собственного капитала.
Современные модели риска используют значение интегрального
показателя риска Y, который вычисляется по формуле и функционально зависит
от ряда экономических показателей конкретной фирмы. В формулах для
вычисления Y используются от двух до пяти показателей.
Двухфакторная модель Альтмана.
Данная модель позволяет рассчитать риск наступления
несостоятельности, исходя из коэффициента ликвидности, отражающего
способность предприятия погашать текущие займы за счёт оборотных активов,
и концентрации заёмного капитала.
Коэффициент текущей ликвидности (Ktl) равен отношению оборотных
активов к краткосрочным обязательствам, а коэффициент концентрации
заёмного капитала (Kc) равен отношению размера заёмного капитала к общей
величине финансовых ресурсов данной фирмы.
Для оценки возможного наступления несостоятельности используется
следующая формула:
Z = -0,39 – 1,07*Ktl + 5,79*Kc
(8)
20
При значениях Z < 0 вероятность наступления несостоятельности крайне
низкая.
Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования
банкротства, так как учитывает влияние на финансовое состояние предприятия
коэффициента покрытия и коэффициента финансовой зависимости и не
учитывает влияния других важных показателей (рентабельности, отдачи
активов, деловой активности предприятия). В связи с этим велика ошибка
прогноза. Кроме того, про весовые значения коэффициентов и постоянную
величину, фигурирующую в данной модели, известно лишь то, что они найдены
эмпирическим путем.
Применение данной модели для узбекских условий было исследовано в
работах М.А. Федотовой, которая считает, что весовые коэффициенты следует
скорректировать применительно к местным условиям и что точность прогноза
двухфакторной модели увеличится, если добавить к ней третий показатель -
рентабельность активов.
Однако, новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий
ввиду отсутствия статистических данных по организациям - банкротам в
Узбекистане не были определены.
Пятифакторная модель Альтмана.
В данной модели (также называемой пятифакторной) используются
следующие пять показателей фирмы:
K1 – отношение оборотного капитала к сумме активов;
K2 – отношение реинвестированной прибыли к сумме активов;
K3 – отношение операционной (до оплаты налогов) прибыли к сумме
активов;
K4 – отношение балансовой стоимости капитала к стоимости заёмного
капитала;
K5 – отношение выручки от объёма продаж к сумме активов.
Существует два варианта формулы Альтмана: для акционерных обществ,
акции которых торгуются на фондовом рынке, и для компаний, не имеющих
21
акции или не торгующих ими на бирже.
Первый вариант:
Z=1,2*K1 + 1,4*K2 + 3,3*K3 + 0,6*K4 + K5
(9)
Второй вариант:
Z = 0,7217*K1 + 0,847*K2 + 3,107*K3 + 0.42*K4 + 0,995*K5
(10)
Если значение Z > 2,99, то предприятие стабильно (риск
несостоятельности < 15%), если 1,81 < Z ≤ 2,99, то существует средний риск
банкротства (15-80 %), если Z < 1,81, то вероятность банкротства в ближайшие
годы высокая (>80%). [12, c. 152]
Данный показатель не может быть рассчитан для большинства
предприятий, так как часто отсутствует информация о рыночной стоимости
эмитентов. По мнению многих ученых, следует провести замену рыночной
стоимости акций на сумму уставного и добавочного капитала, т. к., увеличение
стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного
капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций) либо к
росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста
их надежности).
Уровень угрозы представлен в таблице 5.
Таблица 5
Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных
обществ открытого типа
Значение Z
Вероятность банкротства
Менее 1,81
Очень высокая
От 1,81 до 2,7
Высокая
От 2,7 до 2,99
Вероятность невелика
Более 2,99
Вероятность ничтожна, очень низкая
Однако и такая коррекция не лишена недостатка, т.к. в этом случае не
учитывается возможное колебание курса акций под влиянием внешних факторов
и поведение инвесторов, которые могут расценить дополнительный выпуск