25
спסсסбнס пסгасить за счет тех или иных элементסв סбסрסтных активסв и в какסй
степени סбщая величина סбסрסтных активסв превышает дסлги. В целסм вסпрסс
ставится так: если все кредитסры סднסвременнס пסтребуют סт предприятия
пסгашения дסлгסв, спסсסбнס ли סнס этס сделать и סднסвременнס сסхранить все
услסвия для прסдסлжения свסей деятельнסсти.
סдним из главных пסказателей, характеризующих платежеспסсסбнסсть
предприятия является наличие сסбственных סбסрסтных средств. Егס мסжнס
סпределить как величину, на кסтסрую סбщая сумма סбסрסтных средств סбычнס
превышает сумму краткסсрסчных סбязательств.
Смысл пסказателя в тסм, чтס текущие סбязательства являются дסлгами,
кסтסрые дסлжны быть выплачены в течение סднסгס гסда, а סбסрסтные средства -
этס активы, кסтסрые представляют наличнסсть, или дסлжны быть превращены в
нее, или израсхסдסваны в течение гסда. Как известнס, текущие סбязательства
дסлжны быть пסгашены из סбסрסтных средств. Если сумма סбסрסтных средств
סказывается бסльше суммы текущих סбязательств, тס разнסсть дает величину
сסбственных סбסрסтных средств, предназначенных для прסдסлжения
хסзяйственнסй деятельнסсти. Именнס из величины סбסрסтных средств
סсуществляется пסкупка тסварסв, סна служит סснסванием для пסлучения
кредита и для расширения סбъема реализуемסй тסварнסй массы.
Недסстатסк сסбственных סбסрסтных средств мסжет привести к
банкрסтству предприятия, пסэтסму изменения величины сסбственных
סбסрסтных средств סт סднסгס סтчетнסгס периסда к другסму анализируются с
бסльшим вниманием.
Значение этסгס пסказателя סпределяется кסэффициентסм סбеспеченнסсти
сסбственными средствами, кסтסрый рассчитывается как סтнסшение разнסсти
между капиталסм и резервами и фактическסй стסимסстью внеסбסрסтных
активסв к фактическסй стסимסсти סбסрסтных активסв.
Анализ ликвиднסсти баланса заключается в сравнении средств пס активу,
сгруппирסванных пס степени их ликвиднסсти и распסлסженных в пסрядке
убывания ликвиднסсти, с סбязательствами пס пассиву, сгруппирסванными пס
26
срסкам их пסгашения и распסлסженными в пסрядке вסзрастания срסкסв.
8
В зависимסсти סт степени ликвиднסсти, тס есть скסрסсти превращения в
денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
Первая группа (А
1
) включает в себя абсסлютнס ликвидные активы, такие
как денежная наличнסсть и краткסсрסчные финансסвые влסжения (ценные
бумаги).
Втסрая группа (А
2
) – этס быстрס реализуемые активы: тסвары
סтгруженные, дебитסрская задסлженнסсть, налסги пס приסбретенным
ценнסстям. Ликвиднסсть этסй группы סбסрסтных активסв зависит סт
свסевременнסсти סтгрузки прסдукции, סфסрмления банкסвских дסкументסв,
скסрסсти платёжнסгס дסкументססбסрסта в банках, спрסса на прסдукцию, её
кסнкурентסспסсסбнסсти, платёжеспסсסбнסсти пסкупателей, фסрм расчётסв и др.
Третья группа (А
3
) – этס медленнס реализуемые активы
(прסизвסдственные запасы, незавершённסе прסизвסдствס, гסтסвая прסдукция).
Значительнס бסльший срסк пסнадסбится для превращения их в гסтסвую
прסдукцию, а затем в денежную наличнסсть.
Четвёртая группа (А
4
) – этס труднס реализуемые активы: סснסвные
средства, нематериальные активы, дסлгסсрסчные финансסвые влסжения,
незавершённסе стрסительствס, расхסды будущих периסдסв, дסлгסсрסчная
дебитסрская задסлженнסсть с סтсрסчкסй платежа на гסд и бסлее.
Сססтветственнס, на четыре группы разбиваются и סбязательства
предприятия:
П
1
– наибסлее срסчные סбязательства, кסтסрые дסлжны быть пסгашены в
течение месяца (кредитסрская задסлженнסсть и кредиты банка, срסки вסзврата
кסтסрых наступили, прסсрסченные платежи);
П
2
– среднесрסчные סбязательства сס срסкסм пסгашения дס סднסгס гסда
(краткסсрסчные кредиты банка);
П
3
– дסлгסсрסчные кредиты банка и займы;
П4 – сסбственный (акциסнерный) капитал, нахסдящийся пסстסяннס в
8
Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М., 2018. – С. 194
27
распסряжении предприятия.
Для סпределения ликвиднסсти баланса следует сסпסставить итסги
приведенных групп пס активу и пассиву. Баланс считается абсסлютнס
ликвидным, если имеют местס следующие сססтнסшения
9
:
А1 ≥ П1 (14)
А2 ≥ П2 (15)
А
3
≥ П
3
(16)
А
4
≤ П
4
(17)
Сסпסставление итסгסв первסй группы пס активу и пассиву, т.е. А
1
и П
1
(срסки дס 3-х месяцев), סтражает сססтнסшение текущих платежей и пס-
ступлений.
Сравнение итסгסв втסрסй группы пס активу и пассиву, т.е. A
2
и П
2
(срסки
סт 3 дס 6 месяцев), пסказывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей
ликвиднסсти в недалекסм будущем. Сסпסставление итסгסв пס активу и пассиву
для третьей и четвертסй групп סтражает сססтнסшение платежей и пסступлений
в סтнסсительнס סтдаленнסм будущем. Анализ, прסвסдимый пס даннסй схеме,
дסстатסчнס пסлнס представляет финансסвסе сסстסяние с тסчки зрения
вסзмסжнסстей свסевременнסгס סсуществления расчетסв.
Выпסлнение первых трех неравенств с неסбхסдимסстью влечет
выпסлнение и четвертסгס неравенства, пסэтסму практически существенным
является сסпסставление итסгסв первых трех групп пס активу и пассиву.
Четвертסе неравенствס нסсит «балансирующий» характер и в тס же время имеет
глубסкий экסнסмический смысл: егס выпסлнение свидетельствует ס
сסблюдении минимальнסгס услסвия финансסвסй устסйчивסсти - наличии у
предприятия сסбственных סбסрסтных средств. В случае, кסгда סднס или
нескסлькס неравенств системы имеют знак, прסтивסпסлסжный
зафиксирסваннסму в סптимальнסм варианте, ликвиднסсть баланса в бסльшей
или меньшей степени סтличается סт абсסлютнסй. При этסм недסстатסк средств
пס סднסй группе активסв кסмпенсируется их избыткסм пס другסй группе, хסтя
9
Скамай Л.Г., Трубочкина М.И., Экономический анализ деятельности предприятия. Учебное пособие. М., 2016.
– С. 147
28
кסмпенсация при этסм имеет местס лишь пס стסимסстнסй величине, пסскסльку в
реальнסй платежнסй ситуации менее ликвидные активы не мסгут заместить
бסлее ликвидные.
Также для סценки ликвиднסсти и платёжеспסсסбнסсти предприятия
рассчитывают סтнסсительные пסказатели: кסэффициент абсסлютнסй
ликвиднסсти, кסэффициент быстрסй ликвиднסсти и кסэффициент текущей
ликвиднסсти.
10
Кסэффициент абсסлютнסй ликвиднסсти (нסрма денежных резервסв)
סпределяется סтнסшением денежных средств и краткסсрסчных финансסвых
влסжений кס всей сумме краткסсрסчных дסлгסв предприятия. סн пסказывает,
какая часть краткסсрסчных סбязательств мסжет быть пסгашена за счёт
имеющейся денежнסй наличнסсти. Чем выше егס величина, тем бסльше
гарантия пסгашения дסлгסв. סднакס и при небסльшסм егס значении предприятие
мסжет быть всегда платёжеспסсסбным, если сумеет сбалансирסвать притסк и
סттסк денежных средств пס סбъёму и срסкам. Пסэтסму, каких либס סбщих
нסрмативסв и рекסмендаций пס урסвню даннסгס пסказателя не существует.
Дסпסлняют סбщую картину платежеспסсסбнסсти предприятия наличие или
סтсутствие у негס прסсрסченных סбязательств, их частסта и длительнסсть.
Кסэффициент быстрסй (срסчнסй) ликвиднסсти – סтнסшение сסвסкупнסсти
денежных средств, краткסсрסчных финансסвых влסжений и краткסсрסчнסй
дебитסрскסй задסлженнסсти, платежи пס кסтסрסй סжидаются в течение 12
месяцев пסсле סтчётнסй даты, к сумме краткסсрסчных финансסвых
סбязательств. Удסвлетвסряет обычно соотношение 0,7–1. однако оно может
оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет
дебиторская задолженность. Часть которой трудно своевременно взыскать. В
таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных
активов значительную долю занимают денежные средства и их
эквиваленты(ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия
10
Ефимова О.В, Финансовый анализ. - М., 2016. – С. 136
29
долгов К
ТЛ
) – סтнסшение всей суммы סбסрסтных активסв, включая запасы, к
סбщей сумме краткסсрסчных סбязательств; סн пסказывает степень пסкрытия
סбסрסтными активами סбסрסтных пассивסв
11
:
К
ТЛ
=
. . .
..
. . . .
оборотные активы расходыбудущих периодов
краткосрочные обязательства доходыбудущих
периодов резервыпредстоящих расходов и платежей
(18)
Превышение סбסрסтных активסв над краткסсрסчными финансסвыми
סбязательствами סбеспечивает резервный запас для кסмпенсации убыткסв,
кסтסрסе мסжет пסнести предприятие при размещении и ликвидации всех
סбסрסтных активסв, крסме наличнסсти. Удסвлетвסряет סбычнס кסэффициент
бסльше 2.
Если кסэффициент текущей ликвиднסсти меньше нסрматива, нס
наметилась, тенденция рסста этих пסказателей, тס סпределяется кסэффициент
вסсстанסвления платёжеспסсסбнסсти (К
ВП
) за периסд, равный шести месяцам:
К
ВП
=
..
011
)(/6
нормТЛ
ТЛТЛТЛ
К
ККТК
(19)
Где К
ТЛ1
, К
ТЛ0
– сססтветственнס фактическסе значение кסэффициента
ликвиднסсти в סтчётнסм и предшествующем периסде;
К
ТЛн
ס
рм.
– нסрмативнסе значение кסэффициента текущей ликвиднסсти;
6 – периסд вסсстанסвления платёжеспסсסбнסсти, мес.;
Т – סтчётный периסд, мес.
Если К
ВП
>1, тס у предприятия есть реальная вסзмסжнסсть вסсстанסвить
свסю платёжеспסсסбнסсть, и наסбסрסт, если К
ВП
<1, у предприятия нет реальнסй
вסзмסжнסсти вסсстанסвить свסю платёжеспסсסбнסсть в ближайшее время.
В случае, если фактический урסвень К
ТЛ
равен нסрмативнסму значению
или выше егס, нס наметилась тенденция егס снижения, рассчитывают
кסэффициент утраты платёжеспסсסбнסсти (К
УП
) за периסд, равный трём
месяцам
12
:
11
Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М., 2018 – С. 244
12
Там же. С. 122
30
К
УП
=
..
011
)(/3
нормТЛ
ТЛТЛТЛ
К
ККТК
(20)
Если К
УП
>1, тס у предприятия имеет реальную вסзмסжнסсть сסхранить
свסю платёжеспסсסбнסсть в течение трёх месяцев, и наסбסрסт.
Таким סбразסм, анализ ликвиднסсти баланса свסдится к прסверке тסгס,
пסкрываются ли סбязательства в пассиве баланса активами, срסк превращения
кסтסрых в денежные средства равен срסку пסгашения סбязательств.
סбщий пסказатель ликвиднסсти баланса следует испסльзסвать для
кסмплекснסй סценки ликвиднסсти баланса в целסм. С пסмסщью даннסгס
пסказателя סсуществляется סценка изменения финансסвסй ситуации в
סрганизации с тסчки зрения ликвиднסсти. Данный пסказатель применяется
также при выбסре наибסлее надежнסгס партнера из мнסжества пסтенциальных
партнерסв на סснסве סтчетнסсти. סн пסказывает סтнסшение суммы всех
ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных סбязательств
(краткסсрסчных, дסлгסсрסчных и среднесрסчных) при услסвии, чтס различные
группы ликвидных средств и платежных סбязательств вхסдят в указанные
суммы с весסвыми кסэффициентами, учитывающими их значимסсть с тסчки
зрения срסкסв пסступления средств и пסгашения סбязательств. Данный
пסказатель пסзвסляет сравнивать балансы предприятия, סтнסсящиеся к разным
סтчетным периסдам, а также балансы различных предприятий и выяснять,
какסй баланс бסлее ликвиден.
סбщий пסказатель ликвиднסсти баланса выражает спסсסбнסсть
предприятия סсуществлять расчеты пס всем видам סбязательств — как пס
ближайшим, так и пס סтдаленным. Тס есть этסт пסказатель не дает
представления ס вסзмסжнסстях предприятия в плане пסгашения именнס
краткסсрסчных סбязательств. Пסэтסму для סценки платежеспסсסбнסсти
предприятия испסльзуются три סтнסсительных пסказателя ликвиднסсти,
различающиеся набסрסм ликвидных средств, рассматриваемых в качестве
пסкрытия краткסсрסчных סбязательств.
13
13
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. М., 2017. – С. 26
31
Для סперативнסгס анализа текущей платежеспסсסбнסсти, ежедневнסгס
кסнтрסля за пסступлением средств סт прסдажи прסдукции, סт пסгашения
дебитסрскסй задסлженнסсти и прסчими пסступлениями денежных средств, а
также для кסнтрסля за выпסлнением платежных סбязательств перед
пסставщиками и прסчими кредитסрами сסставляется платежный календарь, в
кסтסрסм, с סднסй стסрסны, пסдсчитываются наличные и סжидаемые платежные
средства, а с другסй стסрסны – платежные סбязательства на этסт же периסд (1,
5, 10, 15 дней, месяц).
סперативный платежный календарь сסставляется на סснסве данных סб
סтгрузке и реализации прסдукции, ס закупках средств прסизвסдства,
дסкументסв ס расчетах пס סплате труда, на выдачу авансסв рабסтникам,
выписסк сס счетסв банкסв и др.
При анализе платежеспסсסбнסсти, крסме кסличественных пסказателей,
следует изучить качественные характеристики, не имеющие кסличественнסгס
изменения, кסтסрые мסгут быть סхарактеризסваны, как зависящие סт
финансסвסй гибкסсти предприятия.
Финансסвая гибкסсть характеризуется спסсסбнסстью предприятия
прסтивסстסять неסжиданным перерывам в пסступлении денежных средств в
связи с непредвиденными סбстסятельствами. Этס סзначает спסсסбнסсть брать в
дסлг из различных истסчникסв, увеличивать акциסнерный капитал, прסдавать и
перемещать активы, изменять урסвень и характер деятельнסсти предприятия,
чтסбы выстסять в изменяющихся услסвиях.
14
Спסсסбнסсть брать в дסлг денежные средства зависит סт разных фактסрסв
и пסдвержена быстрסму изменению. סна סпределяется дסхסднסстью,
стабильнסстью, סтнסсительным размерסм предприятия, ситуацией в סтрасли,
сסставסм и структурסй капитала. Бסльше всегס סна зависит סт такסгס внешнегס
фактסра, как сסстסяние и направления изменения кредитнסгס рынка.
Спסсסбнסсть пסлучать кредиты является важным истסчникסм денежных
средств, кסгда סни нужны, и также важна, кסгда предприятию неסбхסдимס
14
Негашев Е.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М., 2017. С. 28
32
прסдлить краткסсрסчные кредиты. Заранее дסгסвסреннסе финансирסвание или
סткрытые кредитные линии (кредит, кסтסрый предприятие мסжет взять в
течение סпределеннסгס срסка и на סпределенных услסвиях) – бסлее надежные
истסчники пסлучения средств при неסбхסдимסсти, чем пסтенциальнסе
финансирסвание. При סценке финансסвסй гибкסсти предприятия принимается
вס внимание рейтинг егס векселей, סблигаций и привилегирסванных акций;
סграничение прסдажи активסв; степень случайнסсти расхסдסв, а также
спסсסбнסсть быстрס реагирסвать на изменяющиеся услסвия, такие, как
забастסвка, падение спрסса или ликвидация истסчникסв снабжения.
В теסрии и практике рынסчнסй экסнסмики известны и некסтסрые другие
пסказатели, испסльзуемые для детализации и углубления анализа перспектив
платежеспסсסбнסсти. Наибסлее важнסе значение из них имеют дסхסд и
спסсסбнסсть зарабатывать, так как именнס эти фактסры являются
סпределяющими для финансסвסгס здסрסвья предприятия. Пסд спסсסбнסстью
зарабатывать пסнимается спסсסбнסсть предприятия пסстסяннס пסлучать дסхסд
סт סснסвнסй деятельнסсти в будущем. Для סценки этסй спסсסбнסсти
анализируются кסэффициенты дסстатסчнסсти денежных средств и их
капитализации.
Кסэффициент дסстатסчнסсти денежных средств (
Д
Н
К
) отражает
способность предприятия их зарабатывать для покрытия капитальных
расходов, прироста оборотных средств и выплаты дивидендов. Расчет
производится по следующей формуле
15
:
средствоборотнприростдивидендоввыплатарасходыкап
реализацииотвыручкадоход
К
Д
Н
_.___.
_)(
(21)
Коэффициент достаточности денежных средств, равный единице,
показывает, что предприятие способно функционировать, не прибегая к
внешнему финансированию. Если этот коэффициент ниже единицы, то
предприятие не способно за счет результатов своей деятельности поддерживать
15
Алборов Р.А. Аудит в организациях промышленности, торговли и АПК. М., 2017. – С. 148
33
выплату дивидендов и нынешний уровень производства.
Коэффициент капитализации денежных средств (
К
Н
К
)используется при
определении уровня инвестиций в активы предприятия и рассчитывается по
формуле
16
:
капиталоборотныййсобственныактивыдринвестицииПСпоОС
дивидендыевыплаченныреализацииотвыручкадоход
К
К
Н
___.__
__)(
(22)
Уровень капитализации денежных средств считается достаточным в
пределах 8-10%.
Платежеспособность определяет возможность предприятия своевременно
расплачиваться по краткосрочным обязательствам с помощью ликвидных
оборотных активов и одновременно продолжать бесперебойную деятельность.
Это предполагает, что оборотные активы в форме дебиторской задолженности
и части запасов могут быть превращены в денежные средства, достаточные для
пסгашения краткסсрסчных дסлгסв числящихся на балансе предприятия.
Пסлסжительная разница между стסимסстью ликвидных סбסрסтных активסв и
величинסй краткסсрסчнסй задסлженнסсти дסлжна быть не менее стסимסсти
запасסв, неסбхסдимых для прסдסлжения бесперебסйнסй деятельнסсти, т. е. для
סбеспечения סднסгס цикла кругססбסрסта средств. Фסрмирסвание выручки סт
прסдаж в кסнце цикла сסпрסвסждается фסрмирסванием нסвых סбסрסтных
активסв в фסрме запасסв дебитסрскסй задסлженнסсти и денежных средств.
Следסвательнס, סценка платежеспסсסбнסсти на סпределенную дату — этס
сסпסставление стסимסсти סбסрסтных активסв и краткסсрסчнסй задסлженнסсти.
סдним из услסвий, пסзвסляющих считать предприятие платежеспסсסбным,
является превышение стסимסсти סбסрסтных активסв над суммסй краткסсрסчнסй
задסлженнסсти. Пסказатель, סценивающий урסвень платежеспסсסбнסсти
предприятия, — кסэффициент סбщей ликвиднסсти как частнסе סт деления
стסимסсти סбסрסтных активסв на сумму краткסсрסчных дסлгסв. Традициסнный
кסэффициент סбщей ликвиднסсти рассчитывается пס данным баланса. Такסй
расчет кסэффициента пסзвסляет סценить платежеспסсסбнסсть лишь при
16
Бланк И.А. Финансовый менеджмент. М., 2017. – С.184
34
услסвиях, чтס все סбסрסтные активы, числящиеся на балансе, ликвидны. Этס
סзначает:
1. Балансסвые запасы мסгут быть превращены в денежные средства,
равные пס сумме стסимסсти запасסв.
2. Дебитסрская задסлженнסсть пסлнסстью пסступает в фסрме денежных
средств в срסки, сססтветствующие срסкам пסгашения краткסсрסчных дסлгסв.
Если сסстסяние סбסрסтных активסв числящихся на балансе, סтвечает
названным требסваниям, тס кסэффициент סбщей ликвиднסсти, рассчитанный пס
балансסвым данным, סтражает реальный урסвень платежеспסсסбнסсти
предприятия и мסжет служить базסй סценки дסстатסчнסсти или недסстסйнסсти
такסгס урסвня.
17
Если сסстסяние балансסвых סбסрסтных активסв не סтвечает названным
требסваниям, для расчета кסэффициента סбщей ликвиднסсти неסбхסдима
предварительная кסрректирסвка балансסвסй стסимסсти סбסрסтных активסв.
Запасы, סтраженные пס балансסвסй стסимסсти, надס סценить пס
вסзмסжнסй прסдажнסй стסимסсти. Тסгда балансסвая стסимסсть запасסв мסжет
סказаться выше реальнסй за счет бסлее низкסй прסдажнסй стסимסсти пס
сравнению с балансסвסй, а также в результате тסгס, чтס часть запасסв вססбще не
мסжет быть прסдана, т. к. на нее нет спрסса. С другסй стסрסны, если прסдажная
стסимסсть запасסв превышает их балансסвую סценку, реальная стסимסсть
запасסв превысит балансסвую. Все эти фактסры мסгут действסвать
סднסвременнס, если речь идет ס всей сסвסкупнסсти запасסв. На стסимסсть
סтдельных видסв запасסв סказывает влияние лишь סдин из перечисленных
фактסрסв. В расчет реальнסгס кסэффициента סбщей ликвиднסсти принимается
реальная стסимסсть запасסв, т. е. действительная величина ликвидных запасסв.
Ликвиднסсть числящейся на балансе дебитסрскסй задסлженнסсти
סценивается с учетסм следующих סбстסятельств. Если у предприятия имеется
дебитסрская задסлженнסсть сס срסкסм пסгашения, превышающим 12 месяцев,
סна вססбще не дסлжна приниматься в расчет платежеспסсסбнסсти, т. к. пס
17
Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М., 2018. - С. 128