СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................. 7
Глава 1. Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг ........ 11
1.1 Понятие, виды, участники рынка ценных бумаг .......................................... 11
1.2 Банки в структуре рынка ценных бумаг ........................................................ 18
1.3 Рынок ценных бумаг и регулирование выпуска и обращения эмиссионных
ценных бумаг в России и за рубежом .................................................................. 26
Глава 2. Анализ размещения и обращения ценных бумаг для обеспечения
финансовой деятельности ООО КБ «Кредитинвест» ............................................ 32
2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО КБ «Кредитинвест»
.................................................................................................................................. 32
2.2 Расчет и основные показатели проспекта эмиссии ценных бумаг ............. 41
2.3 Оценка влияния эмиссии ценных бумаг на капитализацию банка ............ 52
Глава 3. Направления и перспективы эмиссионных ценных бумаг ООО КБ
«Кредитинвест» ......................................................................................................... 63
3.1 Перспективы инвестирования эмиссионных ценных бумаг в акции ООО
КБ «Кредитинвест» ................................................................................................ 63
3.2 Мероприятия по повышению эффективности деятельности ООО КБ
«Кредитинвест» рынке ценных бумаг ................................................................ 68
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 71
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ............................................... 76
ПРИЛОЖЕНИЯ ......................................................................................................... 81
7
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Законодательство в отдельную группу
обособляет эмиссионные ценные бумаги, составляющие основу рынка ценных
бумаг. Рынок ценных бумаг – это сектор экономики, включающий два
взаимосвязанных компонента: эмиссию и обращение ценных бумаг.
Важнейшей частью рынка ценных бумаг является первичный рынок, на
котором происходит первоначальное размещение вновь выпущенных
финансовых инструментов инвестирования (ценных бумаг). От качества
организации первичного рынка зависит решение проблемы аккумуляции и
перераспределения капиталов в масштабах национальной экономики. Для
российского рынка исключительная актуальность данной проблемы
определяется растущей потребностью реального сектора экономики в процессе
ее структурной перестройки в капитале, а также незавершенностью
экономических реформ. Масштабы и результативность этих реформ напрямую
зависят от эффективности функционирования первичного рынка ценных бумаг,
влияющего на инвестиционный процесс как в макро-, так и в
микроэкономических разрезах.
Появление эмитентов на рынке ценных бумаг в России, повлекло за собой
возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем,
преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и
функционирования эмитентов на рынке ценных бумаг. Можно выделить
следующие ключевые проблемы эмитентов, которые требуют первоочередного
решения:
-преодоление негативно влияющих внешних факторов, сдерживающих
развитие эмитентов на рынке ценных бумаг, в частности экономическая и
социальная нестабильность, а также инфляция, которая оказывает своё влияние
даже при невысоком уровне;
-целевая переориентация эмитентов на рынке ценных бумаг, которая
должна быть направлена на преодоление инвестиционного кризиса,
8
аккумуляции свободных денежных ресурсов для направления их на цели
восстановления и последующего роста производства;
-улучшение законодательства в интересах эмитентов и контроль за
выполнением этого законодательства;
-создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для
регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов и выполнения
других технических функций. Если этого не произойдёт, то рынок ценных
бумаг захлебнётся по мере массового поступления акций приватизированных
предприятий и наращивания их вторичного обращения. Технические факторы
способны быть не только тормозом развития эмитентов на рынке ценных
бумаг, но и причиной падения всего рынка;
-реализация принципа открытости информации, через расширение объёма
публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной
рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных
изданий и тому подобное;
-отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий.
Необходимо осуществлять эмиссии данного рода для преодоления
инвестиционного кризиса;
-восстановление системы образования в данной области, то есть
восстановление российской научной школы и просто рыночной культуры
эмитентов.
Для решения этих проблем необходимо обеспечить проведение активной
государственной политики, направленной на дальнейшее развитие эмитентов
на рынке ценных бумаг, отвечающей национальным интересам России и самим
эмитентам.
К настоящему моменту эмитенты на рынке ценных бумаг в России
сформировались и продолжают развиваться, в связи с этим существуют
проблемы, которые требуют первоочередного решения. По этой причине
экономисты определяют ряд перспектив развития эмитентов на современном
этапе.
9
Вместе с тем у российского рынка ценных бумаг существует
значительный потенциал для дальнейшего развития. В основе этого потенциала
лежат большое число созданных в процессе приватизации открытых
акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий,
интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желание многих
региональных и муниципальных органов власти осуществить выпуски своих
займов и ряд других. В связи с этим совокупность действующих на рынке
операций профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет
чрезвычайный интерес для исследования.
Целью настоящей выпускной квалификационной работы является
исследование банков как участников рынка ценных бумаг.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие
задачи (поставлен ряд задач):
-рассмотреть понятие, виды, участники рынка и экономические
реквизиты эмитируемых ценных бумаг;
-проанализировать рынок ценных бумаг и регулирование выпуска и
обращения эмиссионных ценных бумаг в России и за рубежом;
-определить методы анализа эмиссионных ценных бумаг;
-проанализировать размещение и обращение ценных бумаг для
обеспечения финансовой деятельности ООО КБ «Кредитинвест»;
-рассмотреть перспективы инвестирования в акции ООО КБ
«Кредитинвест»;
-разработать мероприятия по повышению эффективности деятельности
ООО КБ «Кредитинвест» рынке ценных бумаг.
Предметом исследования является направления и перспективы выпуска
эмиссионных ценных бумаг ООО КБ «Кредитинвест».
Объектом исследования является ООО КБ «Кредитинвест».
Вопросу исследования эмиссии ценных бумаг как источника
финансирования бизнеса посвящены такие труду ученых, как: Шеремет А.Д.
“Теория экономического анализа”, Алехина Б.И. «Рынок ценных бумаг»,
10
Ашитковой Т.В., Буренина А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных
финансовых инструментов» и др. ученых.
Структура дипломной работы состоит из введения, трех глав,
заключения, списка использованной литературы и приложений.
Практическая значимость работы заключается в том, что
методологические подходы, аналитические выводы и рекомендации могут быть
использованы предприятиями в процессе исследования эмиссии ценных бумаг
как источника финансирования бизнеса.
В первой главе рассмотрены теоретические основы и классификация
источников финансирования бизнеса. Рассмотрены методы анализа
эмиссионных ценных бумаг.
Во второй главе проанализированы размещение и обращение ценных
бумаг для обеспечения финансовой деятельности ООО КБ «Кредитинвест».
В третьей главе рассмотрены перспективы инвестирования в акции ООО
КБ «Кредитинвест» и разработаны мероприятия по повышению эффективности
деятельности ООО КБ «Кредитинвест» на рынке ценных бумаг.
В заключении подведены итоги данного исследования и сделаны выводы.
11
Глава 1. Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг
1.1 Понятие, виды, участники рынка ценных бумаг
Одно из центральных мест в теории и практике финансового рынка и
рынка ценных бумаг, бесспорно, занимает институт ценных бумаг. Это в
частности связано с тем, что ценная бумага в общем случае представляет собой
товар, обращающийся на рынке ценных бумаг, вокруг которого складываются
все многообразные отношения на этом важнейшем сегменте финансового
рынка. В теории рынка ценных бумаг институт ценных бумаг принято
рассматривать, прежде всего, с точки зрения экономического подхода, т. е.
основной упор, как правило, делается на рассмотрении экономической
сущности ценной бумаги как экономической категории. Вместе с тем в
современном обществе отражением и фиксацией экономических отношений по
поводу производства, обращения и использования капитала, в том числе на
основе ценных бумаг, являются юридические формы. Поэтому для теории
рынка ценных бумаг, наряду с экономическим подходом к определению
понятия ценной бумаги, большое значение имеет юридический подход к его
определению, а также правовые основы существования института ценных
бумаг, определяемые законодательством РФ.
Начиная с 1995 г. правовые основы института ценных бумаг, в том числе
юридическое определение понятия «ценная бумага», виды ценных бумаг,
требования к ним и т. д., определяет гл. 7 (часть первая) ГК РФ, которая так и
называется «Ценные бумаги». В отличие от других положений ГК РФ и
законодательства РФ о ценных бумагах, в том числе Федерального закона от
22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (далее - Закон № 39-Ф3),
Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», за
все время, прошедшее со вступления в силу ГК РФ, нормы гл. 7 ГК РФ ни разу
не подвергались корректировке. В то же время развитие российской экономики
вообще и финансового рынка в особенности не стояло на месте. За последние
20 лет его важнейший элемент – рынок ценных бумаг – пережил несколько
12
взлетов и падений, на нем стали использоваться новые технологии торговли,
появились новые категории участников, а также новые виды ценных бумаг, в
том числе закладные, инвестиционные паи, опционы эмитента, российские
депозитарные расписки. Многие новации финансового рынка фиксировались в
законодательстве РФ о ценных бумагах. В то же время в позитивном
законодательстве оказались нерешенными даже такие базовые вопросы, как
соотношение понятий «ценная бумага» и «бездокументарная ценная бумага». А
предлагаемые судебной практикой пути решения проблем защиты прав
владельцев ценных бумаг («виндикация ценных бумаг») имели множество
практических и доктринальных недостатков и не получили повсеместной
поддержки в российском гражданском праве. Поэтому неудивительно, что
правовые основы регулирования института ценных бумаг, установленные в ГК
РФ, с течением времени перестали отвечать реалиям финансового рынка (тем
более в свете реализации амбициозного проекта по созданию в Москве так
называемого международного финансового центра мирового уровня). Все это в
совокупности требовало адекватного развития регулирования ценных бумаг и
финансовых сделок, что и предопределило необходимость реформирования
законодательства РФ о ценных бумагах.
Ценные бумаги (ЦБ) в качестве экономического инструмента финансовой
деятельности довольно широко распространены во многих сферах
экономической жизни и свойственны различным экономическим укладам.
В условиях становления рыночной экономики ЦБ приобретают все
возможные для них свойства: они — и средство накопления, и средство
платежа, и средство обращения, и мировые деньги. Обладая многими
свойствами денег, ЦБ выступают их суррогатом в форме квазиденег. Разные
виды ЦБ обладают различными свойствами.
1
Ценной бумагой является документ установленной формы с
соответствующими реквизитами, который удостоверяет денежное или другое
имущественное право и определяет взаимоотношения между лицом, которое
1
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг:Учеб. пособие для вузов.– М.: Юнити-Дана, 2015.– с. 119
13
его выпустило (выдало), и собственником, и предусматривает выполнение
обязательств согласно условиям его выпуска, а также возможность передачи
прав, вытекающих из этого документа, другим лицам.
В зависимости от способа организации выпуска все ценные бумаги
можно классифицировать на эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации,
опцион эмитента, РДР) и неэмиссионные ценные бумаги (все остальные).
К эмиссионной ценной бумаге можно отнести любую ценную бумагу,
если она обладает одновременно тремя признаками:
а) закрепляет имущественные и неимущественные права, подлежащие
удостоверению, уступке и безусловному осуществлению при соблюдении
формы и порядка, установленных настоящим Законом;
б) размещается отдельными выпусками;
в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного
выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
В зависимости от субъекта имущественных прав ценные бумаги
классифицируются на предъявительские, именные и ордерные.
2
В таблице 1. отмечены основные отличительные признаки этих видов
ценных бумаг.
Таблица 1
Сравнительная характеристика ценных бумаг по субъекту
имущественных прав
Наименование
группы (вида)
Предъявитель
ценной бумаги
Порядок
передачи прав
Ответственность
сторон
Предъявительские
Предъявитель
ценной бумаги
Путем вручения
ценной бумаги
другому лицу
Передающая
сторона не
отвечает за
действительность
права и за его
исполнение
2
Ашиткова Т.В., Бут Н.Д., Викторов И.С. Рынок ценных бумаг: правовое регулирование:
Научно-практическое пособие – М.: ОЛМА-ПРЕСС,2015 – с.98
14
Продолжение таблицы 1
Именные
Названное в
ценной бумаге
лицо
Посредством
цессии
Передающая
сторона отвечает
за
действительность
права, но не за
его исполнение
Ордерные
Названное в
ценной бумаге
лицо, которое
может само
осуществлять
права или
назначить
приказом другое
лицо
Посредством
индоссамента
Передающая
сторона отвечает
за осуществление
права и за его
исполнение
Существует множество других классификационных признаков, в
соответствии с которыми ценные бумаги делятся на различные группы, виды,
подвиды.
Согласно действующему законодательству РФ акции АО должны иметь
одинаковую номинальную стоимость и предоставлять одинаковый объем прав в
пределах одной категории (типа). Конвертация акций может осуществляться
различными способами, среди них:
-конвертация акций реорганизуемого АО в акции создаваемого АО;
-конвертации привилегированных акций в обыкновенные;
-конвертация акций в акции той же категории (типа) с большей (меньшей)
номинальной стоимостью в форме дробления (1:n) или консолидации (n:1).
Цена акции после дробления = Цена до дробления/n.
Цена акции после консолидации = Цена до консолидацииХn.
Конвертация облигаций осуществляется по требованию владельцев и/или
при наступлении срока, обстоятельств, указанных в решении о размещении
облигаций. Невозможна конвертация обыкновенных акций в
привилегированные акции, в облигации и иные ценные бумаги. При
консолидации, а также при использовании акционерами преимущественного
права на приобретение акций может образовываться дробная акция, которая
15
предоставляет ее владельцу пропорциональный объем прав по сравнению с
целой акцией. При этом не может образовываться дробная акция при
наследстве, дарении, при размещении.
Существует различие между объявленными и размещенными акциями.
Объявленные акции – это акции, которые АО вправе разместить
дополнительно к размещенным акциям, а размещенные акции – это акции,
приобретенные акционерами. Дивиденды выплачиваются деньгами либо иным
имуществом на основе решения общего собрания акционеров по размещенным
акциям.
3
Главное имущественное право в ценной бумаге — это ее право на доход,
поэтому стоимость ценной бумаги есть, прежде всего, капитализация этого
дохода. Однако получение начисляемого дохода — не единственное право по
ценной бумаге у ее владельца, остальные права тоже имеют то или иное
основание в ее стоимости или являются стоимостно-образующими факторами.
Поэтому самая абстрактная модель рыночной стоимости ценной бумаги имеет
следующий вид:
СЦБ = Кд / Кпр, (1.1)
где СЦБ — рыночная стоимость ценной бумаги;
Кд — капитализация начисляемого дохода;
Кпр — капитализация прочих прав по ценной бумаге.
Капитализация начисляемого дохода — это частное от деления этого
дохода на рыночную (обычно банковскую) процентную ставку. Капитализация
позволяет рассчитывать величину капитала, который, будучи положен на
депозит под эту процентную ставку, станет приносить доход, равный
начисляемому доходу.
В отличие от права на доход другие права по ценной бумаге не поддаются
строгой количественной оценке. Чем больше их значимость с точки зрения
3
Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах», от 26.12.1995 № 208-ФЗ (с изм.,
внесенными Федеральными законами от 30.12.2008 N 306-ФЗ)