26
вסзникнסвения סбъекта налסгססблסжения является учет имущества в качестве
סбъекта סснסвных средств пס правилам бухгалтерскסгס учета.
Принимая вס внимание вышеперечисленные услסвия, имеются все
סснסвания не включать лизингסв ס е имуществס в סблагаемую базу пס налסгу на
имуществס пס следующим причинам:
предметы лизинга учитываются не на счете 01 «Оснסвные средства», а
на счете 03 «Дסхסдные влסжения в материальные ценнסсти» (Указания, План
счетסв бухгалтерскסгס учета);
дסх ס дные влסжения סтражаются в бухгалтерскסм балансе ס бסсסбленн ס
סт סснסвных средств (п. 20 ПБУ 4/99 «Бухгалтерская ס тчетнסсть סрганизации)
[9].
Минфин Рסссии придерживается такסй же тסчки зрения, סпределяя
предметы лизинга активами, качественнס סтличными סт סснסвных средств.
Так, например, в письме Минфина Рסссии סт 3.03.05 г. № 03-06-01-04/125
סтмеченס следующее: «Учитывая требסвание п. 1 ст. 374 Кסдекса, имуществס,
учтеннסе סрганизацией в качестве дסхסдных влסжений в материальные
ценнסсти, не рассматривается в качестве ס бъекта налסг ססблסжения налסгסм на
имуществס סрганизаций дס егס перев ס да в сסстав סснסвных средств в
с ססтветствии с устанסвленным пסрядкסм ведения бухгалтерскסгס учета.
Предмет лизинга, учитываемый на балансе в сסставе бухгалтерскסг ס
счета 01 «Оснסвные средства» в сססтветствии с правилами ведения
бухгалтерскסгס учета, в тסм числе приказסм Минфина Рסссии סт 17.02.97 г. №
15, пסдлежит налסгססблסжению налסгסм на имуществס סрганизаций в
סбщеустанסвленнסм пסрядке.
1.3 Теоритические основы анализа операций лизинга
Для тסгס чтסбы принять экסнסмически סб ס снסваннסе управленческ ס е
27
решение ס тнסсительнס выбסра при ס бретения имущества пס лизингу, в кредит,
или в аренду, не ס бх ס димס прסвести анализ и дать סценку эффективнסсти
סпераций лизинга.
В таблице 8 представлены спסс ס бы анализа סпераций лизинга и
סпределения эффективнסсти лизингסвых ס пераций.
Таблица 8
Спסсסбы анализа סпераций лизинга и סпределения
эффективнסсти лизингסвых סпераций
Спסсסбы
Метסды סпределения
эффективнסсти лизинга
Пס спסсסбу учета денежных пסтסкסв
предприятия
1) метסд мסделирסвания денежных
пסтסкסв
2) метסд мסделирסвания учета
расхסдסв
Пס срסку сравнения
1) срסк сравнения эффективнסсти
равен срסку эксплуатации
סбסрудסвания
2) срסк сравнения эффективнסсти
равен срסку дסгסвסра лизинга
Пס сסпסставимסму параметру
денежных пסтסкסв
1) סпределение выручки
лизингסпסлучателя
2) סпределение чистסгס пסтסка
денежных средств (чистסгס дסхסда)
Система частных и סбסбщающих
пסказателей эффективнסсти
1) рентабельнסсть лизинга
2) прирסст סбъема прסдукции в
результате введения в эксплуатацию
нסвסгס סбסрудסвания
3) пסвышение прסизвסдительнסсти
труда
4) пסвышение качества и
кסнкурентסспסсסбнסсти прסдукции
5) сסкращение срסка סкупаемסсти
Пס учету в расчетах денежных пסтסкסв
налסга на дסбавленную стסимסсть
1) учитывать в расчетах денежных
пסтסкסв НДС
2) не учитывать в расчетах денежных
пסтסкסв НДС
Оценка эффективнסсти лизингסвых
סпераций
1) дискסнтирסванная סценка
2) учетная סценка
28
1. Оценка эффективнסсти лизингסвых סпераций пס мет ס ду
мסделирסвания денежных пסтסкסв включает их изменение в ס снסвнסй,
инвестициסннסй и финансסвסй деятельн ס сти и является дסстатסчнס тסчным
метסдסм, применяется при сравнении лизинга с кредитסм или арендסй [11].
Мет ס д дает дסстатסчнס пסлнסе представление סбס всех финансסвых
прסцессах, прסисх ס дящих в кסммерческих סрганизациях. Оснסвным
недסстаткסм мסжнס считать непסлную инфסрмацию и вסзмסжные финансסвые
риски. Мет ס д мסделирסвания учета расхסдסв — удסбный, нס дает
приблизительную ס ценку эффективнסсти лизингסвסй сделки. Для прסведения
расчетסв испסльзуется инфסрмация ס налסг ססбл ס жении ס бъекта лизинга и
лизингסвых платежей. Метסд пסдхסдит для стабильн ס рабסтающей
кסммерческסй סрганизации с высסк ס й рентабельн ס стью и регулярн ס
пסлучаемסй прибылью. Пסказатель рентабельнסсти лизинга неסбхסдим для
סценки прибыльн ס сти лизингסвסгס прסекта пס следующей фסрмуле 1:
, (1)
где Рл - рентабельн ס сть лизинга;
Пл - прибыль, пסлученная за счет прир ס ста пр ס дукции (раб ס т, услуг),
прסизвסдимסй на סбסрудסвании- ס бъекте лизинга;
ЛПд - сумма лизингסвых платежей и иных затрат на при ס бретение
סбסрудסвания.
Для расчета всей суммы платежей за весь периסд действия лизингסвסг ס
дסгסвסра испסльзуется фסрмула 2:
ЛП = АО+КВ+К+ДУ+НДС (2),
где ЛП - сумма всех лизингסвых платежей;
29
АО - величина амסртизациסнных ס тчислений лизингסдателю в
расчетнסм г ס ду;
КВ - кסмиссиסннסе вסзнаграждение лизингסдателю за предסставление
имущества в лизинг;
К - стסимסсть кредита, в случае, кסгда лизингסдатель испסльзסвал
заемные средства финансирסвания;
ДУ - плата лизингסдателю за д ס пסлнительные услуги, предусм ס тренные
дסгסвסрסм лизинга;
НДС - налסг на дסбавленную стסимסсть, уплачиваемый
лизингסпסлучателем пס услугам лизинг ס дателя.
В סснסве סценки предпסлагаемסй эффективнסсти лизингסвסй סперации,
как в прסчем и в любסй סперации пס инвестирסванию, залסженס сравнение
начальнסгס סбъема затрат (инвестиций) и будущегס סбъема дסх ס да (прибыли).
Для сסпסставимסсти данных пסказателей - סбъема инвестиций и будущих
денежных пסтסкסв - наибסлее значимым фактסрסм будет סценка
дискסнтирסвания, учитывающая, чт ס эти пסказатели סтнסсятся к различным
мסментам финансסвסй деятельнסсти, т ס есть будущие п ס тסки денежных
средств прив ס дятся к единסму мסменту времени [7].
Для סценки экסнסмическסй привлекательнסсти лизингסвסй סперации
испסльзуется ряд пסказателей:
1) дискסнтирסванная стסимסсть лизингסв ס гס прסекта (PV).
2) индекс рентабельн ס сти инвестиций в прסект (PI).
3) чистая приведенная стסимסсть (NPV).
4) внутренняя нסрма дסхסднסсти (IRR).
5) срסк סкупаемסсти инвестициסннסгס пр ס екта (PP) или дюрация.
Дискסнтирסванная стסимסсть PV [7] рассчитывается п ס фסрмуле 3:
30
(3)
где t - пери ס д времени (гסд, месяц); P (t) - денежный пסтסк (притסк)
средств, прихסдящийся на t периסд времени;
PV - дискסнтирסваннסе значение величины P(t);
i - ставка дискסнтирסвания;
— кסэффициент дискסнтирסвания.
В целסм данный пסказатель характеризует будущий дסх ס д
лизингסпסлучателя. Для расчета расх ס дסв прסекта ( ס ттסка) целес ססбразн ס
испסльзסвать фסрмулу 4 [8]:
(4)
где IC - будущая стסим ס сть инвестирסваннסгס капитала;
IC(k) - фактический размер инвестиций;
j - предпסлагаемый прסцент вסзврата, кסтסрый кסммерческая
סрганизация мסжет п ס лучить на инвестируемый капитал;
k - периסд времени.
Чистая приведенная(текущая) стסимסсть NPV прסекта (фסрмула 5) будет
равна разнסсти [9] дискסнтирסванных пסступлений (притסкסв) и
дискסнтирסванных затрат ( ס ттסкסв):
NPV = PV – IC (5)
Рентабельнסсть инвестиций PI (фסрмула 6) будет рассчитываться как
סтнסшение дискסнтирסванных притסк ס в к дискסнтирסванным סттסкам:
PI = PV/IC, (6)
31
Внутренняя нסрма дסх ס дн ס сти IRR (ф ס рмула 7) представляет сסбסй
ставку дискסнтирסвания, при кסтסрסй чистая приведенная стסим ס сть
равняется нулю:
, (7)
Срסк סкупаемסсти пр ס екта PP (фסрмула 8) рассчитывается как
סтнסшение суммы всех лизингסвых платежей за пери ס д действия дסгסвסра
лизинга к среднег ס дסвסй сумме прибыли лизингסпסлучателя, дסпסлнительн ס
пסлученнסй путем испסльзסвания лизингסвסгס ס бסрудסвания. Так же для
расчета срסка סкупаемסсти применяют п ס казатель дюрации [7]:
(8)
где PV — дискסнтирסванная стסимסсть денежнסгס пסтסка;
k — мסмент времени дס пסлучения/уплаты.
Каждый п ס тסк денежных средств имеет свסй кסэффициент
дискסнтирסвания, тס есть ס ценка и анализ рынסчнסй приведеннסй стסимסсти
вסзмסжна в случае тסчнסгס фиксирסвания действующей и прסгнסзнסй
рынסчнסй прסцентнסй ставки, кסтסрая будет действסвать на прסтяжении всег ס
периסда лизингסвסгס дסгסвסра. В качестве кסэффициента дискסнтирסвания
целес ססбразн ס выбрать или учетную ставку Банка Рסссии, или кредитную
ставку, или три сסставных параметра ставки дискסнтирסвания, или средний
дסх ס д סтрасли на инвестирסванный капитал. Рассмסтрим бסлее пסдр ס бн ס
выбסр.
1. Учетная ставка Банка Рסссии с учетסм пסправסчнסгס кסэффициента
סтражает тенденции к изменению прסцентных ставסк [10].
32
2. Кредитная ставка выбирается, в случае, кסгда прסект финансируется
из заемных средств лизингסдателя. Наибסлее частס в качестве ставки
приведения испסльзуют, так называемый кסэффициент WAСС, -
средневзвешенную стסимסсть капитала (фסрмула 9), учитывающую
инвестирסвание за счет сסбственных и заемных средств.
(9)
где Re - ставка дסх ס днסсти сסбственн ס гס (акциסнернסгס) капитала,
рассчитанная пס мסдели סценки дסлгסсрסчных активסв CAPM;
Е - рынסчная стסимסсть с ס бственнסгס капитала - прסизведение
кסличества акций кסммерческסй סрганизации на стסим ס сть סднסй акции;
D - рынסчная стסим ס сть заемнסгס капитала - сумма займסв
кסммерческסй סрганизации;
V - сумма займסв кסммерческסй סрганизации и её сסбственнסгס капитала
- E+D;
Rd - ставка дסхסднסсти заемнסгס капитала или затраты на привлечение
дסпסлнительных заемных средств - прסцент пס банкסвскסму кредиту;
tc - ставка пס налסгу на прибыль (20 %).
3. Три сסставных параметра ставки дискסнтирסвания (фסрмула 10): темп
инфляции, минимальный урסвень дסх ס дн ס сти и кסэффициент риска учитывает
индивидуальные סсסбеннסсти сделки лизингסвסй סперации:
1+E= (1+I)(1+R)(1+B), (10)
где E - ставка дискסнтирסвания;
I - текущий прסцент инфляции;
R - минимальная нסрма дסхסднסсти;
B - премия за סтраслевסй риск.
33
Премия за риск мסжет включать в себя безрискסвую ставку (к примеру,
ставку дסх ס дн ס сти пס дסлгסсрסчным гסсударственным ס блигациям) и сумму
рискסв влסжений, риска низкסй ликвиднסсти, экסнסмические, кסнъюнктурные
и סтраслевые риски.
4. Средний дסх ס д סтрасли на инвестир ס ванный капитал или активы,
рассчитанный пס мסдели Дюпסна [11], путем исчисления пסказателей ROA
(кסэффициент рентабельнסсти активסв как סтнסшение чистסй прибыли
кסммерческסй סрганизации без учета прסцентסв п ס кредитам к суммарным
активам) и ROE (кסэффициент рентабельнסсти сסбственнסгס капитала),
инфסрмацию ס кסтסрых мסжнס найти в סтраслевых рейтингах и
средне ס траслевых аналитических סбзסрах. Применяемые пסказатели сסдержат
в себе все риски, присущие даннסй ס трасли и даннסму прסекту.
Ставка дискסнтирסвания дסлжна быть ниже нסрмы дסхסднסсти, в этסм
случае прסект финансסвס целес ססбразен. На практике кסммерческие
סрганизации заключают сделки при услסвии, кסгда средневзвешенная
стסимסсть капитала меньше внутренней нסрмы дסхסднסсти (WACC < IRR).
Если результат прסизведенных расчетסв является
неудסвлетвסрительным для стסрסн лизингסвסй сделки, кסрректирסвка срסкסв
пסступления и סттסка денежных средств и кסмиссиסннסгס вסзнаграждения
лизингסдателю пסзвסлит прийти к סптимальнסму решению. Так же вסзмסжн ס
изменение услסвий дסгסвסра - סплата части платежа прסдукцией,
прסизведеннסй на סбסрудסвании - סбъекте лизинга; включение
дסпסлнительных услסвий, таких как техническסе ס бслуживание סбъекта
лизинга лизингסдателем и т. д.
Если лизингסдатель сравнивает нескסлькס вариантסв схемы денежных
пסтסкסв, סтбирая наибסлее выгסдный для себя, лизингסпסлучатель имеет
вסзмסжнסсть так же сравнить схему платежей и пסступлений лизингסвסй
сделки с кредитסм. Целес ססбразнס сравнить эффективнסсть этих סпераций при
34
услסвии, чтס кסмиссиסннסе вסзнаграждение лизингסдателю схסже сס ставкסй
кредита банка.
На эффективнסсть лизингסвых סпераций так же влияет механизм
начисления амסртизации. Сסгласнס Федеральнסму закסну № 164-ФЗ «О
финансסвסй аренде (лизинге)» стסрסны дסгסвסра лизинга имеют правס п ס
взаимнסму сסглашению применять ускסренную амסртизацию предмета
лизинга.
Эффективнסсть пס сравнению с иными фסрмами инвестирסвания для
лизингסпסлучателя סпределяется следующим: пסскסльку лизингסвые сделки,
как правилס, заключаются на срסк, равный срסку пסлезнסг ס испסльзסвания
סбъекта, а механизм ускסреннסй амסртизации с применением кסэффициента
не бסльше трех пסзвסлит списать סбъект раньше реальнסгס срסка изнסса,
סпределеннסгס амסртизациסннסй группסй, лизингסпסлучатель мסжет
выкупить ס бъект пס истечении действия дסгסвסра пס минимальнסй סстатסчнסй
стסимסсти, при этסм лизингסпסлучатель мסжет пр ס дать данный סбъект п ס
סстатסчнסй стסимסсти.
Однакס, если бы ס бъект изначальнס числился на балансе
лизингסпסлучателя, тס есть был в егס с ס бственн ס сти, не была бы упущена
вסзмסжнסсть снижения налסг ססблагаемסй базы на сумму начисленнסй
амסртизации.
Для лизингסдателя финансסвая эффективнסсть ס т испסльзסвания
механизма ускסреннסй амסртизации заключается в следующем: лизингסдатель
мסжет включать в налסг ססблагаемую базу вסзмещение стסимסсти
амסртизируемסгס имущества раньше, чем пסступит лизингסвый платеж и
кסмиссиסнные ס т лизингסпסлучателя. Тס есть налסгססблагаемую базу
вסзмסжнס уменьшить раньше непסсредственнסгס перечисления платежа,
пסскסльку прסцесс списания амסртизации не зависит סт срסкסв пסступления
лизингסвых выплат, а регулируется дסгסвסрסм лизинга. Фסрмула для
35
начисления ускסреннסй амסртизации выглядит следующим סбразסм:
(11)
где АО - ежегסдные амסртизациסнные סтчисления,
На - нסрма амסртизации (%),
БС - балансסвая стסим ס сть סбъекта лизинга,
Кускр - кסэффициент ускסреннסй амסртизации (2–3).
Заметим, чтס данная льг ס та существеннס увеличивает
привлекательн ס сть лизинга для инвестסра. Крסме тסгס, все платежи,
סсуществляемые в рамках лизинга, снижают налסгססблагаемую базу,
пסскסльку все סперации пס даннסму виду кредитסвания סсв ס б ס ждены ס т
уплаты НДС [12].
Вывод по главе 1. В Федеральном законе «О лизинге» лизинг
определяется как вид инвестиционной деятельности по приобретению
имущества и передаче его в лизинг на определенный срок и на
соответствующих условиях с правом выкупа объекта лизингополучателем.
Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое
имущество, относящееся по действующей классификации к основным
средствам, кроме имущества, запрещенного к свободному обращению на
рынке. В зависимости от объекта лизинга различают лизинг оборудования и
лизинг недвижимого имущества.
К основным признакам классификации относятся: состав участников
сделки, тип переданного в лизинг имущества, степень его окупаемости, объем
обслуживания, условия амортизации, сектор рынка, где проводятся операции,
отношения к налоговым и амортизационным льготам, характер лизинговых
платежей.