14
сезонности продаж или интенсивном росте.
4) Показатель финансовой зависимости (отношение заемного капитала к
собственному капиталу) и характеризующая эффективность работы сервисной
компании (консалтинговые услуги, программные продукты).
5) Выручка на одного сотрудника.
1
Помимо горизонтального и вертикального анализа отчетности
используются стандартные методики:
- факторный анализ рентабельности собственного капитала (методика
Дюпон);
- анализ ликвидности;
- анализ безубыточности;
- оценка стоимости чистых активов;
- оценка финансового состояния заемщика
2
.
Компания финансирует развитие, в том числе за счет привлекаемых
кредитов. Принципы оценки различными банками финансово-хозяйственной
деятельности заемщика похожи, отличия – в расчете оценочных показателей.
Так, например, в соответствующей методике Сбербанка, в дополнение к общему
и промежуточному коэффициентам покрытия в оценке учитывается показатель
абсолютной ликвидности. Отличаются у банков также и нормативные
значениями оценочных показателей, однако общими остаются принципы
разбивки значений финансовых показателей на категории, в зависимости от их
фактических значений, и рейтингования заемщиков – отнесения к определенной
категории надежности на основании балльной оценки
3
.
Принятие решений по результатам анализа имеет свои особенности.
Технология принятия решений зависит от полномочий начальников
отделов. Оперативные решения принимаются руководителями департаментов
1
Санду И. Оценка финансового состояния предприятия / И. Санду, М. Косолапова, В.
Свободин // АПК: экономика и управление. - 2012. - № 2. С. 35.
2
Хиггинс Роберт С., Раймерс М., Финансовый менеджмент. Управление капиталом и
инвестициями: Учебник/ перевод с англ. А. Свирид. – М.: Вильямс, 2015. С. 268.
3
Яшева, Г. А. Конкурентоспособность предприятий : методика оценки результатов / Г. А.
Яшева // Финансы, учет, аудит. – 2014. – № 4. С. 18.
15
без согласования в рамках утвержденных бюджетов. Финансовые и
инвестиционные решения подготавливаются (сбор данных, аналитика,
сценарный анализ, анализ чувствительности и т.д.) руководителями
департаментов и принимаются либо отклоняются руководством. Разумеется,
приходится отстаивать свою точку зрения перед директором, если решения
приводят к необходимости корректировки текущих бюджетов или акционерами,
когда идут вразрез со стратегией компании.
Финансовый анализ – проверенный инструмент финансового менеджера.
Его применение позволяет не только постфактум оценивать состояние
компании, но и контролировать достижение стратегических целей, отслеживая
и своевременно корректируя отклонения от запланированных показателей.
1
1.2 Основные методы финансового анализа предприятия
В настоящее время в мировой учетно-аналитической практике известны
десятки показателей, используемых для диагностики финансово-хозяйственной
деятельности предприятий, которые зачастую дублируют друг друга.
Эффективность хозяйственной деятельности анализируется по
следующим показателям
2
:
- фондоотдача;
- фондоемкость;
- фондовооруженность;
- производительность труда;
- материалоемкость;
- энерговместимость;
- конкурентоспособность продукции.
1
Абдукаримов И. Т., Беспалов М. В. Анализ финансового состояния и финансовых
результатов предпринимательских структур: учебное пособие. М., 2015. С. 173.
2
Русак Н.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования: спр. пособие / Н. А. Русак, В.
А. Русак.- Минск: Выш. шк., 2014. С. 274.
16
Фондоотдача - показатель эффективного использования основных
производственных средств. Рассчитывается за формулой
1
:
(1)
где ФB
прt
- фондоотдача в промышленности в году t;
BBП
прt
- валовой внутренний продукт промышленности в сравнимых
ценах в году t;
OBЗ
прt
- стоимость основных производственных средств в
промышленности в году t.
Фондоемкость (ФМпpt) характеризует потребность в основных
производственных средствах для производства единицы продукции
промышленности. Определяется как показатель, обратный фондоотдаче
2
:
ФМ
ПРt
= 1/BФ = OВЗ
ПPt
/BBП
ПPt
(2)
Фондовооруженность - это показатель оснащенности работающих в
промышленности основными производственными средствами. Он
рассчитывается за формулой:
ФО
ПPt
= ОВЗ
ПPt
/ЧП
ПPt
(3)
где ФОпpt – фондовооруженность производства в году t;
Чпpt - численность работающих в году t.
Производительность труда - показатель эффективности использования
рабочей силы, занятой в промышленности
3
:
ПpП
Пpt
= ВВП
Пpt
/ЧП
Пpt
(4)
Учитывая предыдущие формулы, фондовооруженность можно выразить
как произведение фондоемкости и производительность труда:
ФO
ПPt
= ФМ
ПPt
* ПрП
Пpt
= OBЗ
Пpt
* BBП
ПРt
/ BBП
ПPt
* ЧП
ПPt
=
1
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: Учебное пособие / Г.В.
Савицкая. – 7-е изд., испр. – М.: Новое знание, 2015. С. 336.
2
Шеремет, А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих
организаций. – 2-е изд.., перераб. и доп.. – М.: ИНФРА-М, 2015. С. 116.
3
Толпегина О.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник
для бакалавров / О.А.Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.; Издательство Юрайт, 2016. С. 412.
17
= OBЗ
ПPt
/ ЧП
ПPt
(5)
Исходя из этих формул можно определить фондоотдачу через показатели
фондовооруженности и производительности труда:
ФВ
ПРt
=1/ ФМ
ПРt
= ПрП
ПРt
/ ФО
ПРt
(6)
То есть фондоотдача прямо пропорциональная производительности
труда и обратно пропорциональная фондовооруженности.
Материалоемкость характеризует величину прямых материальных
расходов производства (стоимость промежуточного потребления) на единицу
продукции. Прямые материальные расходы включают стоимость всех
материальных ресурсов, использованных в производстве продукции: сырья,
топлива, тепло- и электроэнергии, основных и вспомогательных материалов,
комплектующих изделий и полуфабрикатов. К прямым материальным расходам
не принадлежит амортизация.
Материалоемкость может определяться на единицу валовой продукции
предприятия или валового внутреннего продукта отрасли
1
:
ММ
ПРt
= ПС
ПРt
/ВП
ПРt
(7)
ММ
ПРt
= ПС
ПРt
/ ВВП
ПРt
(8)
ПС
ПРt
= ФЗ
ПРt
/ А
ПРt
(9)
где ММ
прt
- материалоемкость продукции в году t, определенная за
валовой продукцией (ВП) или валовым внутренним продуктом (ВВП);
ПС
прt
- стоимость прямых материальных расходов, или промежуточное
потребление промышленности в году t;
ВП
прt
- валовая продукция в году t;
ВВП
прt
- валовой внутренний продукт в году t;
ФЗ
прt
- стоимость фонда замещения или всех материальных расходов в
году t;
А
прt
- величина амортизации в году t.
1
Русак Н.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования: спр. пособие / Н. А. Русак, В.
А. Русак.- Минск: Вышэйш. шк., 2014. С. 263.
18
Энерговместимость характеризует расходы первичных топливно-
энергетических ресурсов в натуральном выражении (тоннах условного топлива)
на единицу валового продукта или валового внутреннего продукта
1
:
ЕМ
прt
= ЕР
прt
/ВП
прt
(10)
ЕМ
прt
= ЕР
прt
/ ВВП
ПРt
(11)
где ЕМ
прt
- энерговместимость продукции в году t, определенная за
валовым продуктом (ВП) или валовым внутренним продуктом (ВВП);
ЕР
прt
- расходы топливно-энергетических ресурсов в году t в натуральном
выражении.
Основными конечными показателями эффективности хозяйственной
деятельности предприятия являются показатели прибыли и рентабельности
предприятия.
Существование множества показателей осложняет процесс их
использования и интерпретации полученных результатов. Наиболее значимыми
с точки зрения оценки финансовых аспектов деятельности предприятия
являются показатели:
- ликвидности;
- финансовой устойчивости;
- деловой активности;
- рентабельности.
Данные показатели выступают функционально независимыми, не
дублирующими друг друга индикаторами финансово-хозяйственной
деятельности организаций.
2
С 2013 года в формах бухгалтерской отчетности изменились коды строк,
соответствующие тем или иным статьям отчетности.
1
Расчет показателей
1
Одинцов В.А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учеб.пособие
для нач. проф. образования / В.А.Одинцов: – М.: Издательский центр «Академия», 2015. С.
178.
2
Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник / Т. И.
Григорьева; Гос. ун-т - Высш. шк. экономики . – М.: Юрайт, 2015. С. 253.
19
финансово-хозяйственной деятельности проводится с учетом изменений в
новых формах бухгалтерской отчетности:
1. Показатели ликвидности и платежеспособности.
1.1. Коэффициент абсолютной ликвидности:
Ка.л.=
ДС+КФВ
КО
, (12)
где ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства
2
.
Характеризует платежеспособность организации на дату составления
баланса, показывая, какая часть краткосрочных обязательств могла быть
погашена на эту дату за счет денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений, то есть немедленно.
Норматив: не менее 0,2 -0,3.
1.2. Коэффициент критической оценки (быстрой или срочной
ликвидности):
, (13)
где ДЗ – дебиторская задолженность.
Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть
погашена за счет имеющихся денежных средств, ожидаемых поступлений от
дебиторов и трансформации в наиболее ликвидные активы прочих оборотных
активов.
Норматив: не менее 1.
1.3. Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия):
, (14)
где ОА – оборотные активы.
1
Приказ Минфина России от 02.07.2010 N 66н (ред. от 06.04.2015) «О формах бухгалтерской
отчетности организаций» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов
исполнительной власти, № 35, 30.08.2010.
2
Родионова В.М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.[Текст]/
В.М. Родионова, М.А. Федотова, М.: Перспектива, 2014. С. 315.
20
Показывает, сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в
оборотные активы (кроме долгосрочной дебиторской задолженности),
приходится на 1 руб. текущих пассивов. Иными словами, во сколько раз
оборотные активы превышают краткосрочные обязательства.
Норматив: 1-2.
1
1.4. Коэффициент собственности:
, (15)
где СК – собственный капитал;
ВБ – валюта баланса.
Характеризует долю собственного капитала в структуре капитала
компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников
предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот
коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне,
поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой
структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы.
1.5. Коэффициент заемного капитала:
, (16)
где ЗК – заемный капитал.
Отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот
коэффициент является обратным коэффициенту собственности.
1.6. Коэффициент финансовой зависимости:
, (17)
Характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем
больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может
привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает
1
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / А.И.
Алексеева, Ю.В. Васильев, А.В. Малеева, Л.И. Ушвицкий. – М.: КНОРУС, 2015. С. 412.
21
также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита
денежных средств.
1
1.7. Коэффициент утраты платежеспособности:
????????
????
????
????
, (18)
Финансовый коэффициент, показывающий вероятность ухудшения
показателя текущий ликвидности предприятия в течение следующих 3 месяцев
после отчетной даты.
Расчетный коэффициент определяется как сумма фактического значения
коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения
значения этого коэффициента между концом и началом периода в пересчете на
установленный период восстановления платежеспособности.
Пу – период утраты платежеспособности в месяцах;
Т – отчетный период в месяцах;
Кт.л.норм = 2.
Норматив: больше 1.
2. Показатели финансовой устойчивости.
2.1. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами:
, (19)
где СОС – собственные оборотные средства.
Показывает наличие у организации собственных оборотных средств,
необходимых для ее финансовой устойчивости. Это один из основных
показателей, используемых при оценке несостоятельности предприятия. Его
значения не зависят от отраслевой принадлежности предприятия.
Норматив: не менее 0,6-0,8.
2.2. Коэффициент финансовой независимости (автономии):
, (20)
1
Ефимова О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия
экономических решений.- М: «Омега-Л», 2015. С. 149.
22
Характеризует степень независимости предприятия от заемных
источников финансирования и показывает долю собственного капитала в
общем объеме пассивов организации. Рост коэффициента автономии говорит
об увеличении финансовой независимости от заемных источников и отсутствии
значительных финансовых рисков
1
.
Норматив: 0,5 и более.
2.3. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств:
, (21)
Отражает долю собственных средств в т. н. мобильной форме, которыми
предприятие может относительно свободно распоряжаться. Высокий уровень
коэффициента маневренности свидетельствует о хорошем финансовом
состоянии предприятия. Способствует его повышению, а, следовательно,
повышению финансовой устойчивости и рост собственных источников средств,
опережающий рост внеоборотных активов.
Норматив: 0,5 и более.
2
2.4. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
(коэффициент левериджа):
, (22)
Характеризует объем заемных средств, который приходится на рубль
собственных средств, вложенных в активы предприятия. Нормальным
считается соотношение 1 : 2, при котором треть общего капитала сформирована
за счет заемных источников финансирования.
Норматив: меньше 1.
2.5. Коэффициент финансовой устойчивости:
????????
, (23)
где ДЗС – долгосрочные заемные средства.
1
Жулина Е.Г. Анализ финансовой отчетности: учебник [Текст] /Е.Г. Жулина, Н.А.Иванова.
– М.: Дашков и Ко, 2016. С. 163.
2
Абдукаримов И. Т., Беспалов М. В. Анализ финансового состояния и финансовых
результатов предпринимательских структур: учебное пособие. М., 2015. С. 178.
23
Менее жесткий показатель по сравнению с коэффициентом автономии, т.
к. здесь к собственному капиталу приравнивается и долгосрочный заемный
капитал со сроком погашения более года.
Норматив: не более 0,6.
3. Показатели деловой активности.
3.1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов:
, (24)
где Вр - чистая выручка от реализации продукции;
ОАср - средняя за период величина оборотных активов.
Рассчитывается как чистая выручка от реализации продукции к средней
за период величине оборотных активов.
3.2. Продолжительность оборота оборотных активов, дни:
, (25)
Рассчитывается как отношение среднегодового количества дней к
коэффициенту оборачиваемости оборотных активов.
1
4. Показатели интенсивности использования ресурсов (показатели
рентабельности).
4.1. Общая рентабельность, %:
, (26)
где ЧП – чистая прибыль.
Рассчитывается как отношение чистой прибыли к выручке от реализации
продукции.
4.2. Рентабельность внеоборотных активов, %:
, (27)
Отражает эффективность использования внеоборотных активов.
Определяет величину прибыли, приходящейся на рубль, вложенный во
внеоборотные активы.
1
Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник/ И.Я.Лукасевич – 2е издание
переработанное и дополненное – М. Эксмо, 2015. С. 412.