47
Кз.ср. = ЗК/П где ЗК – заемный капитал
П – пассивы
Вероятность банкротства предприятия:
- если Z=0 – примерно равна 50%
- если Z<0 – меньше 50%, и уменьшается вместе с уменьшением Z -
если Z>0 – больше 50%, и увеличивается вместе с увеличением Z Часто
противоречит 5-и факторному методу.
В нашем случае Z< 0 во все годы, что говорит о том, что вероятность
банкротства предприятия меньше 50%. Однако необходимо помнить, что
данный метод часто противоречит пятифакторному факторному методу
Альтмана.
2. Z-счет Альтмана (пятифакторная модель)
Результаты анализа вероятности банкротства по пятифакторной модели
Альтмана представлены в таблице 10.
Таблица 10
Анализ вероятности банкротства по пятифакторной модели
Альтмана
№
п/п
Показатель
2015
2016
2017
1
Активы, тыс. руб.
115 492
122 466
137
817
2
Оборотный капитал, тыс. руб.
49 172
43 320
61 763
3
Не распределенная прибыль, тыс.
руб.
132
-116
-17
4
Прибыль до налогообложения,
тыс. руб.
713
465
474
5
Бухгалтерская (балансовая)
стоимость всех обязательств, тыс.
руб.
90 290
110 387
122
072
6
Объем продаж, тыс. руб.
55 242
55 242
50 946
7
К1
0,43
0,35
0,45
8
К2
0,00
-0,00
-0,00
9
К3
0,01
0,00
0,00
10
К4
0,00
0,00
0,00
11
К5
0,48
0,45
0,37
12
Z-score
0,00
0,00
0,00
48
Расчет производился по формуле (3.2):
Z-счёт = 1,2 × К1 + 1,4 × К2 + 3,3 × К3 + 0,6 × К4 + К5 (3.2)
В зависимости от значения «Z-счета» по определенной шкале
производится оценка.
Вероятность банкротства предприятия:
- если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%
- если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35
до 50%;
- если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%
- если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна.
В нашем случае информации для расчета подобным методом не хватает
данных. Можно рассматривать лишь в отношении компаний, разместивших
свои акции на фондовом рынке. Поэтому был произведен другой анализ – по
модифицированной пятифакторной модели Альтмана (таблица 11).
Таблица 11
Анализ вероятности банкротства по модифицированной
пятифакторной модели Альтмана
№
п/п
Показатель
2015
2016
2017
1
Активы, тыс. руб.
115 492
122 466
137 817
2
Оборотный капитал, тыс. руб.
49 172
43 320
61 763
3
Нераспределенная прибыль, тыс.
руб.
132
-116
-17
4
Прибыль до налогообложения, тыс.
руб.
713
465
474
5
Бухгалтерская (балансовая)
стоимость всех обязательств, тыс.
руб.
90 290
110 387
122072
6
Объем продаж, тыс. руб.
55 242
55 242
50 946
7
Балансовая стоимость
собственного капитала, тыс. руб.
1 337
1 863
1 908
8
К1
0,43
0,35
0,45
9
К2
0,00
-0,00
-0,00
10
К3
0,01
0,00
0,00
11
К4
0,01
0,02
0,02
49
12
К5
0,48
0,45
0,37
13
Z-score
0,81
0,72
0,71
В нашей формуле пятифакторной модели мы заменили значение
рыночной стоимости капитала на балансовую стоимость капитала в
коэффициенте К4 (балансовая стоимость собственного капитала / заемные
пассивы). Если Z<1,23, то компания станет банкротом в ближайшие 2-3 года,
если Z лежит в диапазоне от 1,23 до 2,89, то ситуация неопределенна, если
Z> 2,89 – компания финансово устойчива. В нашем случае вероятность того,
что в ближайшие 2-3 года компания станет банкротом высокая.
3. Z-счет Таффлера
Результаты анализа вероятности банкротства по модели Таффлера
представлены в таблице 12.
Таблица 12
Анализ вероятности банкротства по модели Таффлера
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Отношение прибыли до уплаты
налога к сумме текущих
обязательств К1
0,13
0,10
0,11
Отношение суммы текущих
активов к общей сумме обяза-
1,21
1,06
1,09
тельств К2
Отношение суммы текущих
обязательств к общей сумме
активов К3
0,52
0,60
0,52
Отношение выручки к общей
сумме активов К4
0,48
0,45
0,37
Z-score
0,39
0,37
0,36
Расчет производился по формуле (3.3):
Z=0,53*К1+0,13*К2+0,18*К3+0,16*К4 (3.3)
Вероятность банкротства предприятия:
50
- если Z > 0,3 вероятность банкротства низкая;
- если Z < 0,2 банкротство более чем вероятно.
Таким образом, по модели Таффлера вероятность банкротства
предприятия ООО «Тывамолоко» низкая.
4.Z-счет Лиса
Результаты анализа вероятности банкротства по модели Лиса
представлены в таблице 13.
Таблица 13
Анализ вероятности банкротства по модели Лиса
Показатель
2015
2016
2017
Активы, тыс. руб.
115 492
122 466
137 817
Оборотный капитал, тыс. руб.
49 172
43 320
61 763
Прибыль (убыток) от продаж, тыс.
руб.
7 692
7 445
8 158
Чистая прибыль (убыток) , тыс.
руб.
132
-116
-17
Балансовая стоимость собственного
капитала, тыс. руб.
1 337
1 863
1 908
Общая сумма обязательств, тыс.
руб.
90 290
110 387
122 072
К1
0,43
0,35
0,45
К2
0,07
0,06
0,06
К3
0,00
-0,00
-0,00
К4
0,01
0,02
0,02
Z-score
0,03
0,03
0,03
Расчет производился по формуле (3.4):
Z=0,063*К1+0,092*К2+0,057*К3+0,001*К4 (3.4)
Критическое значение показателя составляет <0,037.
Таким образом, предприятие ООО «Тывамолоко» можно признать
финансово неустойчивым, а степень его банкротства довольно высокой.
5.Методика Сайфуллина Р.С. и Кадыков Г.Г.
Результаты анализа вероятности банкротства по модели Сайфуллина и
Кадыкова представлены в таблице 14.
51
Таблица 14
Анализ вероятности банкротства по модели Сайфуллина и
Кадыкова
Показатель
2015
2016
2017
Балансовая
стоимость
собственного
капитала, тыс.
руб.
1 337
1 863
1 908
Внеоборотные
активы, тыс. руб.
6 530
5 679
4 442
Оборотные
активы,
тыс. руб.
108 962
116 787
133 375
Коэффициент
текущей
ликвидности, тыс.
руб.
1,82
1,59
1,86
Выручка (нетто)
от реализации
товаров,
продукции,
работ, услуг,
тыс. руб.
55 242
55 242
50 946
Прибыль
(убыток) от
продаж, тыс. руб.
7 692
7 445
8 158
Косс -
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами (стр.
1300 - стр. 1100)
/ стр. 1200
-0,05
-0,03
-0,02
Ктл -
Коэффициент
текущей
ликвидности
1,82
1,59
1,86
К1 -
Интенсивность
оборота
авансируемого
капитала
стр.2110 / (стр.
1100 + стр.
1200)
0,48
0,45
0,37
К2 -
Коэффициент
менедж-
мента стр. 2200 /
стр. 2110
0,14
0,13
0,16
52
Показатель
2015
2016
2017
К3 -
Рентабельность
собственного
капитала стр.
2200 / стр. 1300
5,75
4,00
4,28
R (интегральный показа-
тель)
5,94
0,17
0,19
Финансовое состояние
предприятия
устойчивое
неудовлетворительное
неудовлетворительное
Расчет производился по формуле (3.5):
R = 2·Косс + 0,1·КТЛ + 0,08·К1 + 0,45·К2 + К3, (3.5)
Финансовое состояние предприятия:
- если R < 1 характеризуется как неудовлетворительное
- если R => 1 устойчивое состояние.
Анализ показал, что ООО «Тывамолоко» по состоянию на 2016/2017 гг.
имеет неудовлетворительное финансовое состояние
25
.
6. Модель О.П.Зайцева
Результаты анализа вероятности банкротства по модели О.П. Зайцева
представлены в таблице 15.
Таблица 15
Анализ вероятности банкротства по модели О.П. Зайцева
Показатель
2015
2016
2017
Чистый убыток, тыс. руб.
0
-116
-17
Выручка (нетто) от реализации
товаров, продукции, работ, услуг,
тыс. руб.
55 242
55 242
50 946
Дебиторская задолженность,
тыс. руб.
27 368
23 761
22 539
Краткосрочные финансовые
вложения, тыс. руб.
3 380
98
98
Денежные средства, тыс. руб.
401
1 458
80
25
Погостинская, Н.Н. Финансы организаций (предприятий): электронное учебное пособие
[Электронный ресурс]. – СПб.: РИЦ МБИ, 2010. //http:
//eos.ibi.spb.ru/file.php/403/6_3/5/5_A.html
53
Оборотные активы, тыс. руб.
108 962
116 787
133 375
Средняя сумма капитал и резервов,
тыс. руб.
1 337
1 600
1 886
Долгосрочные обязательства,
30 500
36 920
50 460
Показатель
2015
2016
2017
тыс. руб.
Заемные средства, тыс. руб.
20 475
8 026
8 080
Кредиторская задолженность, тыс.
руб.
39 315
65 441
63 300
Прочие краткосрочные
обязательства, тыс. руб.
0
0
232
Краткосрочные обязательства, тыс.
руб.
59 790
73 467
71 612
Валюта баланса, тыс. руб.
115 492
122 466
137 817
К1
0,00
-0,07
-0,01
К2
1,44
2,75
2,81
К3
15,81
47,22
402,31
К4
0,00
-0,00
-0,00
К5
67,53
68,99
64,74
К6
2,09
2,22
2,71
Кфакт
10,27
16,82
87,49
К№
-
1,78
1,79
Вероятность банкротства
предприятия
-
высокая
высокая
Расчет производился по формуле (3.6):
К = 0,25·К1 + 0,1·К2 + 0,2·К3 + 0,25·К4 + 0,1·К5 + 0,1·К6
Вероятность банкротства предприятия:
- если Кфакт > К№ высокая вероятность
- если Кфакт < К№ низкая вероятность
На предприятии ООО «Тывамолоко» вероятность банкротства высокая,
как в 2016 году, так и в 2017 году.
В таблице 16 объединены результаты расчета по всем моделям.
Таблица 16
Сводная таблица по моделям
Модель
Оценка вероятности банкротства предприятия
2015
2016
2017
Двухфакторная
Альтмана
меньше
50%
меньше 50%
меньше 50%
54
Модель
Оценка вероятности банкротства предприятия
2015
2016
2017
Пятифакторная
Альмана
не хватает
данных
не хватает данных
не хватает данных
Модифицированна
я пятифакторная
модель Альмана
высокая
высокая
высокая
Модель Таффлера
низкая
низкая
низкая
Модель Лиса
положение
предприяти
я
неустойчиво
положение пред-
приятия неустойчи-
во
положение пред-
приятия неустойчи-
во
Модель
Сайфуллина и
Кадыкова
устойчивое
неудовлетворительно
е
неудовлетворительно
е
Модель
О.П.Зайцева
-
высокая
высокая
Таким образом, обобщая результаты всех методик определения
вероятности банкротства предприятия, можно сделать следующий вывод:
ООО «Тывамолоко» в ближайшее время имеет все шансы стать банкротом.
3.2 Рекомендации по улучшению результатов финансово- хозяйственной
деятельности предприятия и оценка их эффективности
В финансовой политике ООО «Тывамолоко» необходимо уделить
больше внимания совершенствованию таких аспектов, как:
1) финансовая стратегия организации;
2) финансовая тактика;
3) финансовое прогнозирование и планирование;
4) внутренний финансовый контроль;
5) финансирование деятельности самой организации.
В финансовом аспекте стратегические планы определяют важнейшие
финансовые показатели и пропорции воспроизводства, характеризуют
инвестиционные стратегии и возможности реинвестирования и накопления.
Так, под совершенствованием финансовой стратегии ООО
«Тывамолоко» следует понимать проведение эффективной инвестиционной
55
политики. При этом необходимо осуществлять анализ инвестиционных
проектов хозяйственного и финансового характера, отбор наилучших из них
и последующий финансовый мониторинг претворения проектов в жизнь.
Именно с помощью инвестиционной политики организация реализует свои
возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического
развития и адаптации к ним.
Представим основные рекомендации по улучшению эффективности
деятельности ООО «Тывамолоко»:
1. Во-первых, проблемным показателем является высокие
управленческие и прочие расходы, который обуславливает
неграмотное финансовое планирование. Можно рекомендовать
следующие мероприятия:
Разработка нового финансового плана,
составление плана
по уменьшению
затрат;
отказ от закупок «про запас» и содержания прочих неликвидов.
систематический контроль расчетов с покупателями по отсроченным и
просроченным задолженностям;
продажа (переуступка или списание) безнадежной просроченной
дебиторской задолженности;
использование системы скидок, стимулирующих своевременную оплату
(предоплату, оплату по отгрузке);
внедрение приемов, ускоряющих востребование дебиторской
задолженности и уменьшение безнадежных долгов;
усиление работы по возврату дебиторской задолженности
Все эти мероприятия снизят управленческие и прочие затраты
как минимум на 20%.
56
2. Во- вторых, еще одним проблемным показателем является низкая
выручка из-за низкой рыночной активности. Рекомендованы
следующие мероприятия, в итоге, который может быть увеличение
выручки как минимум в два раза:
увеличение объема продаж компании за счет как производственных,
так и непроизводственных факторов:
изменение маркетинговой стратегии, стимулирование работников на
увеличение продаж;
освоение новых рынков.
3. В - третьих, низкий показатель рентабельность собственного
капитала, низкая выручка и небольшой размер собственного
капитала, при выполнении следующих рекомендаций могут быть
увеличение рентабельности как минимум на 10%:
Выявление резервов увеличения объемов продаж,
снижения себестоимости работ и услуг,
увеличения прибыли и повышения рентабельности.
4. В-четвертых, низкая финансовая устойчивость, Большой размер
заемного капитала, при выполнении рекомендаций можно снизить
размер заемного капитала на 20%:
повышение оборачиваемости активов за счет усиления контроля
над использованием вновь приобретаемого.
Выполнение хотя бы части рекомендаций способно улучшить
финансовые показатели предприятия и вывести ее из кризисного состояния.
Выполним оценку части рекомендаций, представленных в таблице 17.
Для этого выполним прогноз баланса и отчета о прибылях и убытках,
заложив целевые установки (табл. 3.9, последний столбец):
Снижение управленческих и прочих затрат как минимум на 20%
Уменьшение дебиторской задолженности на 50%;