94
Затем, вводятся у обязательные ограничения: первое вы из них, что где сумма до-
лей да должна в ну итоге дать не единицу. Второе – доходность так искомого портфеля где
должна быть раз больше или он совпадать с они фактической. Третье условие по – риск порт-
феля этот не должен со превышать фактический.
Теперь в необходимо задать на еще одно где обязательное условие: перейти из в «Па-
раметры во поиска решения» и так отметить маркер а перед строкой так «Неотрицательные
значения» и чем подтвердить изменения.
Лишь ли выполнив все за эти этапы, можно сам запускать алгоритм.
Рисунок этот 20 - Окно чтобы - «Поиск решения» с он введенными условиями
После по выполнения всех для расчетов в при программе Excelот MicrosoftWord, были да
получены следующие на данные. Доходность нового еще портфеля увеличилась к с 8,91%
до еще 9,01 %. Риск этот портфеля незначительно как уменьшился на два 0,037%.
Денежные средства это распределились между мы видами акций из следующим об-
разом: на это акции ГМК что Норильский Никель ты нужно потратить со 48,6 тыс. рублей, на у
акции и но на акции сам ПАО «Газпром» 361,2 от тыс. руб., ПАО «АЭРОФЛОТ» 190,2 они
тыс. руб. Данные о мы портфеле ценных бы бумаг приведены они в таблице этот 14.
95
Таблица до 14
Портфель ценных он бумаг №2
Показатели
Значения
Инвестиций это на акции я ГМК Норильский вот Никель, тыс.
руб.
48,6
Инвестиций на где акции ПАО это «Газпром», тыс. руб.
361,2
Инвестиций на это акции ПАО не «АЭРОФЛОТ», тыс. руб.
190,2
Доходность
0,09014
Доходность в от %
9,01%
Риск
0,0266
Риск в со %
2,66%
Данный вариант о формирования портфеля при более выгодный. Если без целью ин-
вестора так является вложение во средств в так несколько активов, то мы данная стратегия уже ве-
дет к при получению определенных сам доходов при за снижении риска так и называется они порт-
фельным.
Инвестор стремится это создать эффективный но портфель, который максимизи-
рует мы доходность при и уменьшении риска, или ли уменьшить риск чтобы при заданном ли
уровне доходности.
В по данной работе тот инвестор максимизирует вы доходность при уже этом снижая два
уровень риска.
Далее чтобы проведем оценку я эффективности инвестиционного уже портфеля, кото-
рая очень при важна для от инвестора при так принятии решения два инвестирования в со опреде-
ленный портфель со ценных бумаг. Инвестор как может выявить под причины своей ну силы
или из слабости, проводя оценку без эффективности деятельности.
Главными на показателями для так оценки эффективности бы инвестиционного
портфеля а являются его там доходность и под риск.
96
Первичной задачей до оценки эффективности уже инвестиционного портфеля там яв-
ляется определение чем того, какой процент не дохода будет по удовлетворять инвестора без
при заданном из уровне риска. Затем с необходимо сравнить за данный процент мы доход-
ности инвестиционного при портфеля с где доходом от там вложения денежных ни средств в так
банковский вклад. После это сравнения процентов сам доходностей инвестор от выбирает
способ кто вложения денежных с средств.
Обычно эффективность вы управления портфелем по оценивается на раз некотором
временном у интервале (один о года, два года и и т.д.), внутри о которого выделяются раз
периоды (месяцы, кварталы). Этим при обеспечивается достаточно же представительная
выборка бы для осуществления еще статистических оценок.
Для за оценки эффективность ну управления портфелем бы необходимо измерить где
доходность и чем уровень его что риска.
Для нахождения ни оптимального с уже точки зрения ну инвестора соотношения раз
между ликвидностью, доходностью еще и рискованностью, служат он различные мо-
дели под выбора оптимального ли портфеля. Важнейшим показателем со портфеля явля-
ется я его доходность.
Доходность там портфеля определяется что как сумма чем произведений ожидаемой ты
доходности ценной два бумаги на при долю начальной да стоимости, инвестируемой в ты цен-
ную бумагу.
Для ну оценки эффективности в управления портфелем же необходимо также я оце-
нить уровень это его риска вот за выбранный под временной интервал. Обычно вы оценивают
два ты вида риска: рыночный раз с помощью сам бета – коэффициента, и вот общий, измеряе-
мый стандартным и отклонением. Правильный выбор и анализируемого риска тот имеет
большое ну значение. Наш портфель они инвестора является на его единственной для инвести-
цией, значит, наиболее подходящей у мерой риска мы будет общий чем риск, измеряемый
стандартным при отклонением.
В результате у анализа и с оценки стоимости тот активов формируется сам прогноз
относительно бы их риска чем и доходности. Обычно по на рынке уже выдерживается законо-
мерность: чем кто выше потенциальный уже риск, тем выше там должна быть сам и ожидаемая сам
97
доходность, хотя рынок уже постоянно движется два в направлении но определенной рав-
новесной этот цены активов, где два оптимально соотносятся от риски и ты доходность акти-
вов.
Из он двух портфелей, обладающих под одинаковым уровнем и дохода наиболее где
эффективен тот, который так обеспечивает наименьший у риск и/или же срок инвестиро-
вания, т.е. из они двух портфелей сам с одинаковым ли сроком и/или тот риском выбирают без тот,
который обладает ни наибольшей доходностью.
Инвестиционный сам портфель №1, состоящий со из акций же компании ГМК для Но-
рильский Никель, ПАО из «Газпром» и ПАО тот «АЭРОФЛОТ», с распределением раз де-
нежных средств при между ценными они бумагами 200 бы тыс. руб., 200 тыс. руб. и со 200 тыс.
руб. соответственно, имеет за доходность 8,91% при во риске 2,7%. Этот для портфель не со
удовлетворяет заданному но уровню дохода с инвестора и где значит его без нужно перефор-
мировывать, чтобы чем он стал ты более доходным же и, следовательно, более эффектив-
ным.
Переформирование под портфеля ценных у бумаг мы от произвели на сам основе эко-
номико-математической ли модели по и Марковицу.
В портфеле еще ценных бумаг ни №2, состоящих из а акций компаний это компании
ГМК у Норильский Никель, ПАО чем «Газпром» и ПАО и «АЭРОФЛОТ», с распределе-
нием из денежных средств под между акциями бы 48,6 тыс. руб., 361,2 он тыс. руб. и 190,2 ну
тыс. руб. соответственно, доходность равна под 9,01% при заданном чем риске 2,66%.
Так уже как доходность же данного портфеля на ценных бумаг два выше доходности где первого
портфеля без и удовлетворяет о заданному уровню при доходности инвестором, то где данный
портфель от является доходным.
Динамика тот доходности портфелей мы показана на вы рисунке 21.
98
Рисунок по 21 - Динамика мы доходности портфелей за до и на после перефор-
мирования
Для я дальнейшей оценки раз эффективности инвестиционного и портфеля
нужно я сравнить доходность при портфеля ценных со бумаг с не доходностью банковского он
вклада.
Сумма банковского ли вклада будет где составлять 600 ли тыс. руб., срок вклада же 1
год.
Ниже чтобы представлены процентные кто ставки по до банковским вкладам они банка
ПАО вы «Сбербанк» (табл.15).
Таблица до 15
Сравнительная таблица на процентных ставок раз по вкладам
Название и
вклада
Возможность
пополнения кто
вклада
Досрочное сня-
тие же денежных
средств
Ставка к по
вкладу что с уче-
том я капитали-
зации %
1 при Сохраняй
нет
нет
4,8
2 Пополняй
есть
нет
4,5
3 раз Управляй
есть
есть
4,6
99
Как мы сам видим из они данной таблицы и уровень доходности к ниже, тем более без по
оценкам где экспертов, перспективы развития до экономики выглядят на умеренно опти-
мистичными, поэтому а многие классы в активов имеют под высокую инвестиционную без
привлекательность. Например, вероятен рост к цен не под только на бы нефть, но и два на
промышленные кто металлы, что приведет кто к росту бы доходности ценных от бумаг и без до-
ходности портфеля ни в целом.
Следует чтобы вывод, что портфель же ценных бумаг как №2 с этот доходом 9,01% удовле-
творяет и всем потребностям тот инвестора и для является эффективным.
100
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В это данной работе ну рассмотрены понятие от портфель ценных так бумаг, основные
принципы а формирования инвестиционного раз портфеля, способы управления но им и кто
модели формирования у оптимальной структуры сам портфеля ценных кто бумаг.
Принципами формирования из инвестиционного портфеля я являются безопас-
ность с и доходность так вложений, их рост, ликвидность он вложений. Цель любого бы ин-
вестора – найти ну наиболее приемлемое без сочетание доходности для и рисков.
Объектами со портфельного инвестирования к выступают различные а ценные
бумаги: акции, облигации, производные так виды ценных еще бумаг, часть портфеля два мо-
жет быть во представлена в что денежном виде. Объемы под бумаг в в портфеле тоже ни бывают
различными. В тот зависимости от а состава портфеля у он может так приносить доход до или
убытки же и обладает так той или где иной степенью по риска.
При формировании с инвестиционного портфеля без инвестор должен:
Выбрать ли адекватные ценные они бумаги, то есть да такие, которые бы два давали мак-
симально еще возможную доходность без и минимально мы допустимый риск;
Важно о определить, в ценные он бумаги, каких эмитентов со следует вкладывать сам
денежные средства;
Диверсифицировать и инвестиционный портфель.
Инвестору уже целесообразно вкладывать ты деньги в и различные ценные о бумаги,
а не они в один так их вид. Это ты делается для под того, чтобы снизить со риск вложений. Но мы
диверсификация должна это быть разумной под и умеренной. Вложение же в большое же число
разнообразных на ценных бумаг ни может повлечь в за собой но и большие ты расходы на еще
отслеживание необходимой так информации для из принятия инвестиционного для реше-
ния.
Оценка эффективности мы управления портфелем, проведенная но определен-
ным образом, может тот заставить инвесторов во лучше соблюдать во интересы клиента,
что, вероятно, скажется от на управлении два его портфелем да в будущем. Для а оценки
эффективности там управления портфелем без необходимо измерить на доходность и во уро-
вень его этот риска.
101
Формируя свой чтобы портфель, инвестор должен о иметь, некоторый механизм что
отбора для два включения в а портфель тех во или иных ни видов ценных бы бумаг, то есть и
уметь оценивать и их инвестиционные этот качества посредством к методов фундамен-
тального они и технического для анализа. Основной задачей без методов служит но выявление
среди еще множества ценных он бумаг той где их совокупности, в и которую можно ни инвести-
ровать средства, не вы подвергая свои во вложения высокому и риску.
Из двух чтобы портфелей, обладающих одинаковым кто уровнем дохода но наиболее
эффективен да тот, который обеспечивает по наименьший риск а и/или срок что инвестиро-
вания, т.е. из двух в портфелей с тот одинаковым сроком кто и/или риском по выбирают тот,
который о обладает наибольшей мы доходностью.
Инвестиционный портфель от №1, состоящий из во акций компании раз ГМК Но-
рильский во Никель, ПАО «Газпром» и но ПАО «АЭРОФЛОТ», с кто распределением де-
нежных вот средств между же ценными бумагами я 200 тыс. руб., 200 о тыс. руб. и 200 он тыс.
руб. соответственно, имеет доходность ли 8,91% при риске да 2,7%. не удовлетворил во
заданному уровню там дохода инвестора, и на инвестор занялся он его переформирова-
нием, чтобы сам он стал а более доходным, и во следовательно, более эффективным.
Переформирование чем портфеля ценных это бумаг произведено о на основе а эконо-
мико-математической модели я по Марковицу.
В раз портфеле ценных как бумаг №2, состоящих он из акций там компаний компании бы
ГМК Норильский во Никель, ПАО «Газпром» и за ПАО «АЭРОФЛОТ», с да распределе-
нием денежных бы средств между вот акциями 48,6 ли тыс. руб., 361,2 тыс. руб. и где 190,2
тыс. руб. соответственно, доходность да равна 9,01% при ты заданном риске до 2,66%.
Так как да доходность данного что портфеля ценных о бумаг выше чем доходности первого вот
портфеля и мы удовлетворяет заданному к уровню доходности в инвестором, то дан-
ный вы портфель является под более доходным к и эффективным.
Результаты что исследования в но рамках магистерской там диссертации показали,
что у вложение финансовых в ресурсов в так ценные бумаги во могут быть и источником
для до получения прибыли, и при при наличии тот свободных денежных ты средств хозяйству-
ющим ли субъектам не этот стоит пренебрегать у возможностью приобретения мы ценных бу-
маг же различных эмитентов вот и различных два видов.
102
Следует отметить, что для большинство сформированных со портфелей ценных на
бумаг, профессионально управляемые так участниками рынка, показывают во хоро-
шую доходность, как с по отдельным еще отраслям, так и и в целом еще относительно бир-
жевого без индекса. Что говорит уже о том, что в участники рынка с освоили применение ли
многофакторного анализа кто при управлении же портфелями ценных как бумаг. И инве-
стирование от в этой что сфере – стало до менее рисковым бы и более как доступным способом за
сохранения и от приумножения капитала, как там для корпоративных, так во и для вы широ-
кого круга ты частных инвесторов вот в нашей в стране.
103
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ДА ИСТОЧНИКОВ
1. Гражданский кодекс на Российской Федерации. Части ли первая, вторая и по
третья с бы изм. и доп. – www. consultant.ru, edu. consultant.ru.
2. Федеральный чтобы закон от два 26 декабря еще 1995 г. № 208-ФЗ из «Об акционерных же
обществах» с изм. и с доп. - www. consultant.ru, edu. consultant.ru.
3. Федеральный закон как от 22 бы апреля 1996 во г. № 39-ФЗ «О чтобы рынке ценных из
бумаг» с изм. и да доп. - www. consultant.ru, edu. consultant.ru. 4
4. Федеральный закон чем от 5 чтобы марта 1999 ну г. № 46-ФЗ «О ты защите прав за и закон-
ных о интересов инвесторов до на рынке два ценных бумаг» с во изм. и доп. - www.
consultant.ru, edu. consultant.ru.
5. Кузнецова С.А. Инвестиции [Электронный ресурс] : учебное пособие /
С.А. Кузнецова. — Электрон. текстовые данные. — Саратов: Ай Пи Эр Медиа,
2012. — 77 c. — 978-5-904000-62-2. — Режим доступа:
http://www.iprbookshop.ru/762.html
6. Вершинина ни О.В. Рынок ценных кто бумаг [Электронный уже ресурс] : учебное
пособие вот / О.В. Вершинина. — Электрон. текстовые данные. — М. : Российский по
новый университет, 2013. — 128 под c. — 2227-8397. — Режим доступа:
http://www.iprbookshop.ru/21313.html
7. Аскинадзи ни В.М. Рынок ценных до бумаг [Электронный чем ресурс] : учебное
пособие и / В.М. Аскинадзи. — Электрон. текстовые данные. — М. : Евразийский так
открытый институт, 2010. — 302 со c. — 978-5-374-00404-5. — Режим доступа:
http://www.iprbookshop.ru/10822.html
8. Биржевое о дело [Электронный два ресурс]: учебное пособие до для бакалавров/
Иванилова это С.В.— Электрон. текстовые данные.— М.: Дашков уже и К, Ай же Пи Эр из
Медиа, 2015.— 224 c.
9. Панова не Т.А. Операции банка там с ценными так бумагами [Электронный к ресурс]
: учебное пособие ли / Т.А. Панова. — Электрон. текстовые данные. — М. : Евразий-
ский для открытый институт, 2011. — 388 при c. — 978-5-374-00254-6. — Режим до-
ступа: http://www.iprbookshop.ru/10729.html