52
аукционе (auction rate securities), а также служащие обеспечением базовые
активы таких ценных бумаг или займов.
Компания может также владеть такими активами, обслуживать или
продавать их;
- приобретать, обслуживать или продавать свопы на такие активы и
свопы на совокупный доход;
- брать кредит для финансирования покупки названных активов и
выплат по свопам на совокупный доход;
- заключать сделки по обеспечению рисков процентной ставки, рисков
валютных колебаний или кредитных рисков по активам и свопам на
совокупный доход / с учетом этих активов и свопов.
Инвестиции состоят главным образом из финансовых инструментов,
которые обеспечены требованиями различных видов. Риски этих инвестиций
состоят в основном в неопределенности их динамики. Значительная часть
вложений - американские ипотечные ценные бумаги в области жилой и
коммерческой недвижимости. Следовательно, изменение цен на
недвижимость в США в существенной мере влияет на ликвидность
капиталовложений. В SNB StabFund KGkK два компаньона: акционерное
общество StabFund (GP) AG в качестве полного компаньона и акционерное
общество LiPro (LP) AG в качестве коммандитиста ( учредительный договор
SNB StabFund KGkK от 27 ноября 2008 г). Обе компании находятся под
полным контролем Швейцарского национального банка и владеют всеми
долями SNB StabFund KGkK .
StabFund (GP) AG является швейцарским акционерным обществом,
официальное местонахождение - Берн (см. п. 2 ст. 98 Закона о коллективных
инвестициях). LiPro (LP) AG также располагается в Берне. В отношении
коммандитиста следует указать на п. 3 ст. 7 Закона о коллективных
инвестициях и п. 3 ст. 5 Постановления о коллективных инвестициях. В
соответствии с этими требованиями не позднее чем через год после создания
коммандитное товарищество должно насчитывать пять коммандитистов.
53
Рисунок 4 Схема кредитования в Швейцарском банке
Главная функция StabFund (GP) AG в качестве полного компаньона
состоит в управлении делами и представительстве компании (ст. 99 Закона о
коллективных инвестициях и ст. ст. 599 и 603 Кодекса обязательственного
права). Правление StabFund (GP) AG, отвечающее за ведение дел SNB
StabFund, устанавливает и контролирует порядок осуществления инвестиций.
Оценка активов проводится при поддержке независимых экспертов.
Правление StabFund (GP) AG состоит из трех представителей Швейцарского
национального банка и двух представителей UBS .
Собственный капитал SNB StabFund KGkK разделен на 6000 долей.
Держателем 5998 долей является коммандитист LiPro (LP) AG, двумя долями
владеет полный компаньон StabFund (GP) AG. Каждая доля оценивается в
16,67 долл. США. Две доли StabFund (GP) AG составляют 33,34 долл. США,
5998 долей LiPro составляют 100000 долл. США. Швейцарский
национальный банк является единственным акционером обеих компаний. ( в
приложении A к учредительному договору SNB StabFund KGkK). Размер
долей LiPro (LP) AG равен сумме коммандитного вклада этого участника
(USD 100000). Стоимость долей StabFund (GP) AG соответствует размеру
обязательств этой компании.
Коммандитное товарищество для коллективных инвестиций (KGkK) -
это целевая компания для осуществления рисковых инвестиций. В рамках
54
достижения этой цели главное значение имеют финансовая прозрачность и
возможность ограничения ответственности полного компаньона.
В качестве полного компаньона StabFund (GP) AG несет
неограниченную ответственность, но в соответствии с правовой формой -
только в размере своих активов. Объем ответственности LiPro (LP) AG
ограничен определенным размером (коммандитного) вклада. Он составляет
100000 швейцарских франков.
Стоит обратить внимание на принцип определения размера
ответственности SNB StabFund KGkK: балансовый итог этой компании -
около 38,7 млрд. долл. США, причем полный компаньон владеет
акционерным капиталом в размере 100000 швейцарских франков, а сумма
вклада коммандитиста составляет 100000 долл. США.
Финансирование кредита Швейцарского национального банка в пользу
SNB StabFund KGkK
На финансирование кредита для SNB StabFund KGkK в размере около
34,8 млрд. долл. США. Швейцарский национальный банк не использует
собственные активы или валютные резервы. Для этой цели Национальный
банк на первом этапе согласовал с Федеральной резервной системой США
кредитный своп.
На втором этапе Швейцарский национальный банк в феврале 2009 г.
ввел новый инструмент монетарной политики: собственные облигации в
долларах США ("SNB USD Bills" ) выпускаются с помощью аукционных
процедур (через цюрихский электронный первичный рынок и рынок эмиссий
Eurex) или путем частного размещения. Эти аукционы проводятся каждые
две недели. Срок погашения составляет менее одного года, а именно 28, 84 и
168 дней. Номинал облигаций составляет 0,5 млн. долл. США.
Если в UBS сменится владелец контрольного пакета, Швейцарский
национальный банк может сразу же потребовать полного погашения
предоставленного кредита. Это ограничительное условие представляет собой
ядовитую пилюлю - средство защиты от нежелательного поглощения. Но
55
решение принимает Швейцарский национальный банк.
Швейцарский национальный банк имеет право оказывать помощь
только для пополнения ликвидных средств, но не для восстановления
платежеспособности. В отличие от него, Конфедерация имеет полное право
для оказания помощи в случае проблем с платежеспособностью.
Условия предоставления займа с обязательной конвертацией
перечислены в ст. 2 Постановления о рекапитализации UBS AG от 15
октября 2008 г.. В соответствии с ним участие Конфедерации предполагает,
что: принять частные меры рекапитализации невозможно или они
оказываются недостаточными; Швейцарский национальный банк оказывает
дополнительную поддержку ликвидности; если рыночная оценка UBS AG
окажется выше, предусмотрено соразмерное участие Конфедерации; UBS
AG обязуется выполнить требования Федерального совета в области
корпоративного управления.
Великобритания проводит глубокую реформу банковского права и
кредитования, чтобы создать юридические инструменты для решения
проблемы "Too big to fail". Решающую роль здесь играют работы
независимой комиссии по банкам (Independent Commission on Banking) под
председательством бывшего главного экономиста Bank of England Джона
Викерса.
"Комиссия Викерса" сформулировала следующие основные
рекомендации: банки должны отделить обслуживание частных клиентов, а
также малого и среднего бизнеса от более рискованных международных
инвестиционных операций и сформировать соответствующие особые
структуры, обладающие юридической и экономической самостоятельностью,
но объединенные в рамках одного концерна.
Благодаря этому конкурсное производство инвестиционного банка (как
наихудший вариант развития событий) не нанесет ущерба базовым функциям
финансового центра, и налогоплательщикам не придется расплачиваться за
убытки. Кроме того, банки, имеющие системную значимость, должны
56
зарезервировать фиксированные собственные средства в размере 10% для
защищенного основного направления бизнеса (капитал первого уровня) - это
намного больше минимальной границы, установленной стандартом "Базель-
III".
Согласно требованиям комиссии Викерса общий размер собственных
средств, обеспечивающих поглощение убытков, должен составлять от 17 до
20%. Эти средства могут включать в себя условный конвертируемый капитал
или условно конвертируемые облигации. Весь процесс завершится к 2019
г
33
.
В ноябре 2009 г. учредили экспертную комиссию по ограничению
экономических рисков, создаваемых деятельностью крупных предприятий.
Экспертной группе, состоящей из высокопоставленных сотрудников
швейцарских административных органов (федерального финансового
управления, Швейцарского национального банка, службы надзора за
финансовыми рынками, государственного секретариата по вопросам
экономики, комиссии по конкуренции), а также видных представителей
экономической науки и частного сектора, было поручено:
1) дать определение понятию "Too big to fail";
2) проанализировать, какую пользу приносят крупные предприятия во
всех отраслях экономики и какие последствия имело бы их крушение для
экономической системы;
3) найти способы минимизации общеэкономических рисков, связанных
с крупными предприятиями;
4) выявить возможные отправные точки и приоритеты для принятия
необходимых мер.( Expertenkommission "Too big to fail", S. 5 ).
Согласно анализу экспертной комиссии, предприятие относится к
категории "Too big to fail", если государство не может допустить его
банкротства. Это явление описывается также понятиями "too interconnected to
33
Кириченко Е. П. Анализ факторов, влияющих на формирование и проведение денежно-кредитной
политики России / Е. П. Кириченко // «Экономика и социум». — 2016. — № 8 (27). — С. 193—195.
57
fail" (степень интеграции слишком велика для банкротства) или "too complex
to fai" (степень сложности слишком велика для банкротства). В центре
внимания - проблема "системной значимости". Институт является системно
значимым, если выполнены одновременно оба следующих условия:
- предприятие осуществляет деятельность, которая имеет центральное
значение для экономики, т.е. такую, без которой невозможно обойтись.
На переднем плане здесь находятся инфраструктурные сети и
обеспечение жизненно важными продуктами. В сфере услуг финансового
сектора примерами таких необходимых экономических продуктов являются
инфраструктура платежного оборота (обеспечение ликвидностью) или
финансовое посредничество (кредитная система и обеспечение возможности
капиталовложений);
- другие участники рынка не в состоянии обеспечить выполнение
системно значимой деятельности данного предприятия в течение
приемлемого для экономики срока.
Однако для того чтобы реализовать этот подход на практике и отнести
конкретное предприятие к категории "Too big to fail", необходимы четко
сформулированные критерии, с помощью которых можно было бы проверить
соблюдение обоих названных условий. Экспертная комиссия предлагает
использовать следующие три критерия:
1) величина и рыночная концентрация. Этот критерий считается
выполненным, если в силу величины института или его лидирующего
положения на рынке другие рыночные игроки не в состоянии продолжать его
деятельность, необходимую для экономической системы;
2) интегрированность. Банкротство предприятия, имеющего
многообразные и сложные деловые связи, повлекло бы за собой
значительные последствия для множества других игроков и могло бы
нанести существенный ущерб всей экономике в результате цепной реакции;
3) незаменимость. Возможность замещения значимых для экономики
функций, как правило, зависит от величины института или степени его
58
интегрированности.
Эксперты выделили следующие показатели системной значимости,
важные для данной отрасли и отражающие соотношение величины,
интегрированности и заменимости: рыночная доля в общем объеме
национальных кредитных и депозитных операций, а также в платежном
обороте, величина незастрахованных вкладов (превышающих верхнюю
системную границу в 6 млрд. швейцарских франков), отношение балансового
итога к ВНП и профиль риска финансового института.
Для смягчения проблемы "Too big to fail" экспертная комиссия
предлагает ряд ключевых мер - целенаправленных требований, адресованных
системно значимым банкам. Эти требования призваны снизить вероятность
краха системно значимых институтов, а тем самым и экономические
последствия такого развития событий. Как показал анализ эффективности
затрат, полное исключение рисков нецелесообразно и неэффективно с
макроэкономической точки зрения, а потому нежелательно. Особые
требования касаются прежде всего собственного капитала, ликвидности,
организационной структуры и распределения рисков:
- увеличение буфера собственного капитала и ликвидности.
Дополнительным буфером на случай возможных рисков мог бы послужить
специально созданный резервный и переменный капитал, с помощью
которого можно было бы заранее улучшить обеспеченность института
собственным капиталом в кризисной ситуации;
- оптимальная организационная структура должна облегчить в случае
кризиса ликвидацию в соответствии со специальной процедурой или
продолжение осуществления системно значимых функций таким образом,
чтобы при этом не потребовалось спасать весь концерн целиком.
- требования по распределению рисков (для предотвращения
концентрации рисков) содействуют ограничению размера задолженности
перед контрагентами и смягчают тем самым возможные эффекты цепной
- это значительное ужесточение требований к размеру собственного
59
капитала в сравнении с прежними границами или даже в сравнении со
стандартом "Базель-III", а кроме того, требование обеспечить
функционирование системно значимых элементов в кризисной ситуации.
2.3.Особенности развития кредитных отношений в РФ
Основным источником для экономического роста регионов является
реальный сектор экономики. От того, как хорошо развит и организован
реальный сектор экономики в большей части зависит социально-
экономическое развитие в частности региона и страны в целом.
Использование заёмных средств на сегодняшний день является
необходимой нормой в качестве экономического роста агентов с целью
удовлетворить спрос на денежные ресурсы для того чтобы: пополнить
оборонные средства; удовлетворить спрос на денежные ресурсы с целью
обновить основные фонды; поддержать технологический прогресс и т. д. В
статье с этим выявлены особенности банковского сектора в регионе. А также
развитие реального сектора в региональной экономике, где не последнюю
роль занимает региональный банковский сектор.
За последнее время заметно усиливается тенденция взаимосвязи
банковской системы и региональной экономики. В последнее время
некоторые региональные банки стали выполнять дополнительные
специфические функции по удовлетворению потребностей экономик на
региональном уровне.
Характер операций таких банков в значительной мере определяется
приоритетами экономического развития региона, потребностями
экономических субъектов данной территории в банковских услугах. Именно
такие кредитные организации являются ядром региональной банковской
системы.
Коммерческие банки играют важную роль в экономическом развитии
регионов.
60
Данную роль определяет возможность налаживания канала
постоянного перемещения временно свободных средств в реальный сектор
экономики, которому требуется модернизация основных фондов при помощи
существенных капиталовложений, рис.5. Для того чтобы преодолеть кризис и
выйти на путь устойчивого экономического роста.
Рисунок 5 Роль кредитных отношений региональных банков
В свою очередь, коммерческий банк в состоянии обеспечить основные
финансовые услуги и надлежащим образом функционировать в
кономической, политической, правовой и международной обстановке, что
определяет его прибыль и расширение возможностей влиять на процентные
ставки, обменные курсы и привлечение ресурсов.
В наше время в экономике регионов ресурсы коммерческих банков
имеют главное значение, потому что они выступают как необходимые
активные элементы банковской деятельности. Привлекают свободные
денежные средства юридических и физических лиц, региональный
коммерческий банк формирует тем самым свои ресурсы с целью разместить
их от своего имени на условиях возвратности, срочности и платности.
61
Понимая значимость коммерческих банков для экономического
развития территорий, в планах Центрального банка России заявлено о
развитии региональных банков с упрощенным регулированием и
ограниченным функцио налом, а именно: деятельность на рынке
межбанковского кредитования только через центрального контрагента;
привлечение средств физических и юридических лиц и размещение их в
кредиты, как правило, малому и среднему бизнесу на отдельной территории;
запрет на трансграничные операции и операции с деривативами. Так, по
данным Росстата, в совокупности объем государственного долга российских
регионов составляет на 1 сентября 2016 года 2,3 триллиона рублей, а это в
свою очередь на 2,30 % меньше в сравнении с прошлым годом. При этом в
2016 году для регионов РФ банковские кредиты перестали быть основным
долговым инструментом.
Доля кредитов с января на сентябрь текущего года снизилась с 41,64 %
до 29,22 %. За этот же период объем кредитов в абсолютном выражении
сократился с 965 миллиардов до 662 миллиардов рублей, которые выданы
регионам банковским сектором. При этом доля в общем долговом портфеле
регионов, банковских кредитов значительно варьируется от региона к
региону. Например, в Нижегородской области этот показатель составляет 3,4
%, а в Ненецком автономном округе — 100 %. Всего же коммерческими
кредитами пользуются 67 из 85 российских регионов, рис. 6.