17
сравнению с другими странами, а сама экономика должна быть открытой и
играть в международной торговле заметную роль.
Среди всех валют экономические субъекты выберут ту, экономика
эмитента которой сильна, конкурентоспособна, открыта и активна в
международной торговле и финансах. В процессе повышения
международного статуса валюта страны, которая владеет значительной долей
в мировом продукте, международной торговле и финансах имеет большое
преимущество перед другими валютами. Большинство стран будут выставлять
счета за международные торговые и финансовые операции в валюте страны,
экономика которой является крупнейшей в мире.
Результаты анализа трудов зарубежных ученых показывают прямую
связь между размером экономики и международной ролью ее денежной
единицы, а также подтверждают исключительность этого условия в процессе
интернационализации монетарных функций определенной национальной
валюты.
Кудряшова И.В. соглашается с мнением зарубежных коллег, считая
достаточные размеры страны и ее ВВП ключевым условием формирования
международной валюты, поскольку на внешних рынках нет условий для
формирования спроса на денежные единицы малых стран
9
.
Другие отечественные исследователи также отмечают размер экономики
страны-эмитента и долю этой страны в мировой торговле как предпосылку
достижения ее национальной валютой международного статуса
10
.
Действительно, для выделения всех национальных валют в отдельности,
как мировых валют, необходима объективная потребность в нем
нерезидентов. Другими словами, должен существовать значительный и
стабильный международный спрос на денежную единицу страны, ее
9
Кудряшова И.В. Современные мировые валюты: роль в официальном секторе //
Финансы и кредит, 2018. – Т.24. - №2. – С.79
10
Ниязбекова Ш.У. Механизм формирования валютного курса //Вестник РМАТ,
2018. - №4. – С.45
18
выпускающей, что может быть достигнуто путем достижения высокой доли в
мировом производстве и в то же время выступать в качестве крупного
экспортера. Соответственно, денежные единицы стран с небольшими
объемами ВВП и экспорта товаров и услуг не могут выполнять функции
свободно используемых валют, поскольку спрос на них на внешних рынках не
может быть высоким.
Другим условием, предопределяющим высокий международный спрос
на отдельную национальную валюту и, соответственно, обеспечивающим
интернационализацию ее валютных функций, является наличие в стране-
эмитенте (группе стран) открытого, свободного от строгого государственного
регулирования, развитого финансового рынка.
Наличие открытой и хорошо развитой финансовой системы, которая
является необходимой частью сильной, конкурентоспособной и открытой
экономики, повышает привлекательность ведения бизнеса в валюте ее страны.
Для этого есть как минимум две причины.
Во-первых, чем эффективнее займы, инвестиции или защита от риска
потерь в иностранной валюте в любой валюте, тем привлекательнее она будет
в качестве валюты, в которой вы можете вести бизнес.
Во-вторых, глубокие и ликвидные финансовые рынки, предлагающие
множество инструментов и услуг, будут привлекать бизнес из-за рубежа. Из-
за ограничений национального финансового рынка или других препятствий
для повышения эффективности финансовых операций, например,
заимствования в международной валюте или вложения капитала за рубежом в
такую валюту с последующим обменом доходов в национальной валюте, это
может быть более выгодным, чем проведение сделок непосредственно в
национальной валюте
11
.
Однако успех валюты на международной арене требует успеха на
11
Кондратов Д.И. Современная мировая валютная система и перспективы ее
развития // Белорусский экономический журнал, 2016. - № 1 (74). - С. 42-60.
19
внутреннем рынке, поскольку сила и эффективность национальной экономики
и внутренней финансовой системы будут источниками привлекательности для
ее валюты.
Развитие валютных рынков является одним из основных условий,
обеспечивающих достижение национальной валюты конкретной страны в
приоритетном положении в валютной структуре международного долга.
Причем уровень развития национального финансового рынка определяется
его глубинными показателями, то есть на основе сравнения его размера с
ВВП
12
.
Если финансовые институты страны смогут быстро и при низких
затратах занимать деньги и вкладывать их в надежные инструменты с
приемлемой доходностью, то существует вероятность того, что иностранные
инвесторы придут на внутренний финансовый рынок. Следовательно, валюта
страны с хорошо развитым внутренним финансовым рынком будет более
широко использоваться на международных рынках капитала.
Действительно, открытый национальный финансовый рынок, который
позволяет нерезидентам эффективно размещать чистые сбережения и
официальные резервы в валюте этой страны, а также обеспечивает
альтернативные источники финансирования, в том числе во время
международных кризисов ликвидности, предопределяет высокий спрос со
стороны нерезидентов. за такую валюту. Более того, роль отечественной
банковской системы как одного из основных сегментов финансового рынка в
процессе интернационализации монетарных функций отдельной
национальной валюты определяется следующим образом. Именно банки
могут опосредовать глобальные торговые и инвестиционные потоки,
используя эту валюту, а также предлагая диверсифицированный набор
активов в той же валюте для нерезидентов, тем самым способствуя его более
12
Волкова Е.Ю., Ковалев А.И. Долларизация мировой валютной системы и
проблемы ее функционирования // Вестник современной науки, 2016. - № 10-2 (22). - С. 17-
20.
20
широкому международному использованию. Национальные рынки акций и
облигаций, предоставляя возможность иностранным инвесторам размещать
средства и выступая в качестве объектов инвестиций, также могут
значительно повысить привлекательность и степень использования валюты
данной страны.
Однако помимо условий, определяющих спрос на валюты, существуют
и другие, которые характеризуют и способствуют его стабильности.
Фактическим выражением стабильности отдельной валюты в процессе
повышения ее международного статуса является низкий уровень инфляции, а
также отсутствие резких колебаний ее цены по отношению к другим валютам.
Самой безопасной валютой для всех инвесторов, независимо от их
страны, является денежная единица национальной экономики с наименьшей
непредсказуемой инфляцией. В отсутствие ограничений на использование
иностранных валют безопасная валюта все более широко используется в
качестве единицы для назначения финансовых инструментов.
Воронкова Е.А. отмечает, что покупательная способность ключевой
валюты, даже если она используется только в качестве расчетной единицы, не
должна колебаться случайным образом. Это же требование должно быть
выполнено, если активы торговых компаний, инвесторов и центральных
банков выражены в этой валюте. В этом случае важна долгосрочная
стабильность валюты. Чтобы служить международной расчетной единицей,
средством платежа и средством сбережения, валюта должна быть стабильной
по стоимости
13
.
Стабильность валюты, от которой зависит доверие участников рынка к
ней, является важным фактором, способствующим повышению ее статуса.
Стоимость денег с точки зрения как инфляции, так и обменного курса не
должна случайным образом колебаться.
13
Воронкова Е.А. Мировые валюты: риски и потенциал // Проблемы экономики и
юридической практики, 2018. - №1. – С.71
21
Действительно, участники рынка заинтересованы в долгосрочной
устойчивой покупательной способности конкретной валюты. Другими
словами, такая валюта может действовать как мировая, в стране эмиссии
которой инфляция не превышает 3-5% в год, и курс которой не подвержен
значительным колебаниям.
Еще одним условием повышения достижения международного статуса
любой валюты является наращивание ее эмитентом международных резервов.
Однако роль этого условия изменилась в эволюции мировой валютной
системы.
Дело в том, что по золотому стандарту объем эмиссии банкнот
определялся размером резервов, которые состояли из золота. Соответственно,
страны с крупнейшими золотыми запасами могут обеспечить выпуск
национальных денег в размере, соответствующем потребностям
международного платежного оборота. Другими словами, именно обратимость
любой валюты в золото способствовала достижению им статуса резерва.
После того, как законная демонетизация золота была завершена, объем
резервных активов эмитента интернационализирующей валюты больше не
определял возможность эмиссии банкнот, а характеризовал способность
монетарных властей этой страны обеспечивать стабильность своей
национальной валюты. Международные резервы стали определять
стабильность и силу финансового положения страны, гарантировать
выполнение международных обязательств, обеспечивать ликвидность на
финансовых рынках во время кризисов, а также регулировать волатильность и
уровень обменного курса.
Хотя прямая связь между поставкой национальной валюты и
золотовалютными резервами исчезла, этот драгоценный металл все еще
используется в качестве чрезвычайных глобальных денег перед лицом
ухудшающейся геополитической ситуации и в кризисных ситуациях. Золото
может быть продано за любую валюту, обеспеченное международным займом
под залог или через валютные свопы, полученные в распоряжение
22
определенной суммой валюты. В настоящее время золото, как элемент
международных резервов, используется в мировой экономике для
диверсификации рисков. Именно эти возможности, обусловленные наличием
в стране значительных запасов монетарного золота, определяют его высокую
долю в структуре международных резервов большинства эмитентов
современных мировых валют
14
.
Таким образом, одним из условий интернационализации монетарных
функций отдельной национальной валюты является рост международных
резервов страны-эмитента, а также формирование такой структуры, в которой
удельный вес золота значителен.
Помимо экономических, целесообразно также выделить
институциональные и организационные условия для повышения
международного статуса национальной валюты страны.
Помимо либерализации операций на финансовом рынке, роль которых
была описана выше, немаловажное значение имеет отсутствие валютных
ограничений на операции текущих и капитальных операций платежного
баланса.
В своей работе Минакир П.А. обращает внимание на существенное
положительное влияние отсутствия мер валютного контроля на статус валюты
как резерва. Если денежная единица является стабильной и может быть в
любое время свободно обменена на другие валюты, это вызывает доверие
экономических агентов, и они будут использовать ее для расчетов между
собой
15
.
Интернационализация валюты предполагает снятие ограничений на ее
использование в международных финансовых операциях. Поскольку
ограничения конвертируемости валюты на счете операций с капиталом
14
Плешакова М.В. Необходимость и иерархия международных валют // Финансы и
кредит, 2016. - №35. – С.49
15
Минакир П.А. Девальвация рубля: внешние шоки и внутренние проблемы //
Пространственная экономика, 2018. - №3. – С.7
23
увеличивают транзакционные издержки международных транзакций,
связанных с движением капитала в этой валюте, экономические субъекты
будут выбирать валюту с наименьшими затратами
16
.
Необходимость обеспечить полную конвертируемость
интернационализирующейся национальной валюты понятна по-другому. Даже
при формировании всех экономических условий для повышения
международного статуса денежной единицы той или иной страны без снятия
ограничений на платежи в этой валюте для текущих и капитальных операций
платежного баланса его невозможно использовать в качестве средства
платежа при посредничестве в международных торговых и финансовых
операциях, что не только не позволяет нерезидентам использовать все
преимущества владения и проведения операций с такой валютой, но и делает
ее непривлекательной для них.
Таким образом, процессу интернационализации денежных функций
любой национальной валюты (единой) предшествует формирование
определенных условий, которые по своей природе делятся на экономические,
а также институциональные и организационные. В свою очередь,
экономические условия можно разделить на две группы. Первая подгруппа
обеспечивает создание значительного по масштабам и устойчивого спроса на
валюту данной страны. Вторая группа экономических условий обеспечивает и
характеризует стабильность этой валюты, что оказывает, конечно, на
динамику спроса на эту валюту положительное влияние. Однако без
формирования экономических предпосылок первой группы невозможен
значительный рост международного статуса валюты какой-либо страны.
Создание организационных и институциональных условий обеспечивает для
нерезидентов возможность совершения разных операций в валюте данной
страны.
16
Гусев К.Н. Настоящее и будущее мировой валютной системы // Современная
Европа, 2016. - № 3 (69). - С. 149-153.
24
Глава 2 Оценка современного состояния мировой валютной системы и
российского рубля как мировой валюты
2.1 Анализ мировой валютной системы
Сегодня введенные санкции против России с большой долей долларовых
расчетов оказывают существенное негативное влияние на экономику страны.
В то же время обменный курс рубля зависит от цен на ресурсы нефти и газа, в
отношении иностранных валют введен плавающий обменный курс рубля,
который устанавливается на валютном рынке через спрос и предложение.
Важнейшим показателем состояния рынка национальной валюты
является курс национальной валюты по отношению к ведущим мировым
валютам. Ресурсная зависимость и ее негативное влияние на экономику
хорошо видны (рис.4, 5).
Рисунок 4 - Динамика курса доллара и евро в рублях с 2005 по
2019 г.
1718
17
Динамика курса евро (EUR) по ЦБ РФ [Электронный ресурс] //
https://www.banki.ru/products/currency/eur/.
25
Рисунок 5 - Цена на нефть марки Brent в долларах США с 2005 по
2019 гг.
19
Высокие цены на нефть только способствовали усилению такой
зависимости, поскольку стимул для развития других секторов экономики был
ограничен.
Из данных на рисунках следует, что доллар и евро выросли именно тогда,
когда цены на нефть падали. Помимо снижения цен на нефть, на российскую
экономику повлияли санкции, введенные в 2014 году. В среднем цены
удвоились по сравнению с периодом до 2014 года.
Реальные доходы значительно снизились. Учитывая этот опыт,
необходимо сделать соответствующий вывод: российской экономике
необходимо снизить степень зависимости от цен на ресурсы нефти и газа.
18
Динамика курса доллара США (USD) по ЦБ РФ [Электронный ресурс] //
https://www.banki.ru/products/currency/usd/.
19
Цена на нефть Брент (Brent) за 1990–2019 [Электронный ресурс] //
https://www.calc.ru/dinamika-Brent.html.
26
В последнее время политика отказа России от доллара во внешней
торговле становится все более распространенной.
Причины дедолларизации: возможное расширение санкций в отношении
российского государственного долга и долларовых операций государственных
банков, поскольку долларовые операции в мире осуществляются через счета в
американских банках, а финансовые санкции США делают такие платежи
уязвимыми для блокирования. Однако полный отказ России от доллара может
привести к потере части стран-покупателей российской продукции, а также
части стран, продающих российские товары. Такая потеря будет связана с
общей долларизацией экономик некоторых стран, а также с нежеланием
некоторых стран использовать другие валюты (как правило, это страны,
присоединившиеся к санкциям против России).
На рисунке 6 представлены средние дневные объемы валютного рынка.
Рисунок 6 - Средний дневной объем валютного рынка России по
годам
20
Среднесуточный объем валютных операций за год рассчитывается как
отношение суммы объемов всех валютных операций за год к количеству
20
Сайт Центрального Банка Российской Федерации [Электронный ресурс] //
http://www.cbr.ru.