55
значительная часть доступных для вторичного использования запасов
золота
35
.
В то же время на западных рынках предложение золотого лома
продолжает непрерывно увеличиваться в связи с ростом цены на жёлтый
металл и повышением осведомленности потребителей о перспективах
вторичной переработки золота.
Наряду с золотом, добытым из недр, и использованием скрапа в
международном обороте находится золото из государственных резервов,
состоящих из валютных резервов и официальных государственных запасов
золота и являющихся одним из важнейших источников поступления данного
металла на международный рынок. «Под золотым запасом, как правило,
понимается централизованный резерв золота в слитках и монетах,
сосредоточенный в центральном эмиссионном банке или казначействе
страны»
36
. Золотой запас выполняет роль резерва, который в кратчайший
срок может быть продан и превращен в деньги, несмотря на то, что
юридически золото устранено из мировой валютной системы
(демонетизировано) согласно Уставу МВФ.
Согласно данным World Gold Council, развитые западные страны
являются обладателями самых крупных золотых запасов. Также заметную
долю в общемировых запасах занимают такие организации, как
Международный валютный фонд и Европейский Центральный Банк. При
этом крупнейшие держатели золота оказываются и самыми прагматичными
при формировании структуры своих золотовалютных резервов. У
большинства развитых западных стран доля золота устойчиво превышает
половину всех резервов.
Однако данная ситуация начинает изменяться. В этой связи весьма
примечательно заявление Китайского государственного управления по
35
Виньков, А. У нас в руде не залежится [текст] / А. Виньков // Эксперт. - 2019- № 45. - С.
30-34.
36
Андрианов, В. Золотовалютные резервы : принципы формирования, структура и
эффективность использования [текст] / В. Андрианов // Общество и экономика. - 2018. -
№5.- С. 23 - 53.
56
валютному рынку (SAFE) в 2018 году, что «официальные резервы в стране
выросли до 1054 тонн с 600 тонн», в результате чего Китай стал шестым
крупнейшим официальным держателем золота после США, Германии, МВФ,
Франции и Италии.
Тем не менее, на жёлтый металл по- прежнему приходится лишь 1,6%
от огромных валютных резервов страны, то есть существуют широкие
возможности для дальнейшего роста доли золота. Согласно статистическим
данным МВФ в 2017 - 2018 годах произошло значительное увеличение
золотовалютных резервов России, в результате которого на начало 2019 года
запасы золота в нашей стране составили 641 тонну или 5,1% от общего
объема резервов
37
.
Центральные банки Индии, Шри-Ланки и Маврикия также увеличили
свои запасы золота, хотя из-за того, что 212 тонн золота были приобретены у
МВФ на внебиржевом рынке, они не были добавлены к чистым запасам
золота официального сектора. В середине февраля 2019 года МВФ объявил о
начале поэтапных продаж оставшихся 191 тонн золота (из объявленных
ранее продаж 403 тонн в рамках Европейского соглашения центральных
банков о золоте (CBGA3)) на бирже. Однако это не отменяет заключения в
будущем внебиржевых сделок напрямую с центральными банками.
В отличие от отрицательной тенденции предыдущих трёх кварталов
(рис. 1) в начале 2019 года объем продаж золота официальным сектором
составил 15 тонн, тем не менее, это намного меньше средних исторических
значений. Основным источником предложения золота стал МВФ с объемом
продаж 24,1 тонн в пределах CBGA. Продажи других участников соглашения
были несущественными. Среди стран, не входящих в CBGA, выделяется
Россия, где были сосредоточены основные чистые закупки золота, так как
37
Андрианов, В. Золотовалютные резервы : принципы формирования, структура и
эффективность использования [текст] / В. Андрианов // Общество и экономика. - 2018. -
№5.- С. 23 - 53.
57
Центробанк РФ продолжает осуществлять свою программу устойчивого
накопления
38
.
В 2014 - 2018 годах среднегодовой спрос на золото составил 3692 тонн
(рис. 3). Так, в течение последних 5 лет потребление ювелирной продукции
составило 61% от общего объема спроса. Ещё 27% пришлись на
инвестиционный спрос (в том числе на предполагаемые инвестиции), а
оставшиеся 12% - на долю промышленности. Хотя потребление ювелирной
продукции остаётся крупнейшей составляющей спроса, за последние два
года в связи с мировым финансовым кризисом его доля снизилась в пользу
инвестиционного спроса.
Рисунок 19 – Мировое потребление золотых ювелирных
изделий в среднем в 2014- 2018 гг.
Потребление ювелирных изделий зависит от целесообразности прио-
бретения данной продукции, уровня доходов, цен и их волатильности, а
также от различных социально-экономических и культурных факторов. В
течение последних 5 лет в среднем более 57% ювелирного спроса пришлись
на Китай, Индию, Турцию и страны Ближнего и Среднего Востока (рис. 4).
На каждом из этих рынков действуют различные социально-экономические и
38
Виньков, А. У нас в руде не залежится [текст] / А. Виньков // Эксперт. - 2019- № 45. - С.
30-34.
58
культурные факторы. К примеру, покупка золотых украшений, как правило,
знаменательной годовщины. знаменательной ассоциируется с приближением
торжества (свадьбы, юбилея, знаменательной годовщины)
Объем потребления ювелирных изделий из золота различных регионов
имеет существенные различия. В табл. 2 представлены сведения об объёмах
потребления ювелирной продукции в отдельных странах и в мире в целом.
Так, более 70% золота, потребляемого в ювелирной промышленности,
расходуются в развивающихся странах мира.
В 1 квартале 2019 года мировой спрос на ювелирные изделия сильно
выро
с по сравнению с аналогичным периодом годом ранее на 43% до 471 т
(табл. 2), а в стоимостном выражении - на 75% до 16,8 млн. долларов США.
Данный рост был обусловлен исключительно незападными рынками (за
исключением Японии), где потребители, по-видимому, скорректировали свои
ценовые ожидания в условиях роста среднеквартальной цены золота в
долларах США на 22% по сравнению с 1 кварталом 2018 года. Ожидая
повышения цен в будущем, потребители на этих рынках стремятся
приобрести золотые ювелирные изделия в 1 квартале после пика цен в
декабре.
Таблица 5 - Потребительский спрос на золото в отдельных
странах в первых кварталах 2018 и 2019 гг.
1 квартал 2018 года 1 квартал 2019 года
Изменение 1 кв. 2019 г.
к 1 кв. 2018 г. (%)
Потребление
ювелирной
продукции
Чистые
частные
инвестиции
Итого
Потребление
ювелирной
продукции
Чистые
частные
инвестиции
Итого
Потребление
ювелирной
продукции
Чистые
частные
инвестиции
Итого
Индия
38
-14
24
со
'Г
46
194
291
—
700
КНР
95
17
112
105
27
132
11
58
18
Япония
6
-1
5
5
-12
-7
-13
—
—
Индонезия
9
-3
6
10
2
12
6
—
89
Таиланд
2
-20
-18
3
16
18
14
—
—
Вьетнам
4
10
15
5
14
19
19
—
31
Саудовская
Аравия
14
2
16
18
4
21
26
119
35
59
Египет
15
0
15
17
0
18
16
0
16
ОАЭ
15
2
17
19
2
21
29
5
27
Остальные
страны
Персидского
5
0
5
6
1
6
14
25
15
Турция
17
4
21
18
9
27
12
102
30
Россия
13
13
16
16
19
—
19
США
28
32
60
26
15
41
-8
-52
-32
Италия
6
6
6
6
-3
—
-3
Германия
59
59
18
18
-70
-70
Итого
266
89
355
400
140
540
51
57
52
Остальной
мир
64
55
119
71
42
113
11
—
-5
Всего вмире
329
144
474
471
Г
О
00
653
43
26
38
Самые высокие показатели роста в 1 квартале 2019 года у Индии, где
спрос увеличился на 291% до 148 тонн, хотя сравнение проводится с очень
низким уровнем 1 квартала 2018 года. Также хорошие показатели у ОАЭ
(рост на 29%), Саудовской Аравии (на 26%) и Вьетнама (на 19%). В Китае
празднование китайского Нового года, на который приходится пик сезона
подарков, и значительный внутренний экономический рост привели к
увеличению на 11% рынка ювелирных изделий, преодолевшего отметку в
100 тонн. Япония оказалась единственным незападным рынком, где
потребительский спрос на золотые украшения снизился на 13% до 5 тонн.
Увеличение числа туристов в Дубае, в частности, из Индии, поддержало
спрос на золото в ОАЭ, который вырос до
19 тонн в 1 квартале с 15 тонн
годом ранее. Спрос был также поддержан повышением доверия потре-
бителей и принятием более высоких цен резидентами.
На западных рынках объём продаж ювелирных изделий вновь
сократился, так как из-за более высоких цен потребители переключились на
альтернативные продукты. Хотя некоторые ритейлоры США сообщили об
успехах продаж, потребителей по-прежнему сдерживали высокие цены на
золото. Аналогичные тенденции наблюдались на европейских рынках,
например в Германии, Франции и Великобритании, где наибольшую выгоду
от роста цен на золото получили ювелирные изделия из так называемого
«чистого серебра», т.е. серебра 925 пробы.
60
Рисунок 20 - Использование золота в ювелирной
промышленности и потребление ювелирных изделий в 4
квартале 2014 г.-1 квартале 2019 г.
Показатели потребления золота в ювелирной промышленности
существенно отличаются от объема потребления ювелирных изделий в
соответствии с рис. 5, основанного на данных World Gold Council
39
.
Наибольшее снижение объёмов использования золота в
промышленности пришлось на 1 квартал 2018 года, что связано с разгаром
мирового финансового кризиса в указанном временном периоде (рис. 6).
Однако в течение 2018 года потребление золота различными отраслями
промышленности постепенно увеличивалось и в 1 квартале 2019 года
составило 103 тонны, показав рост на 31% по сравнению с провальным
первым кварталом предыдущего года.
39
Виньков, А. У нас в руде не залежится [текст] / А. Виньков // Эксперт. - 2019- № 45. - С.
30-34.
61
Рисунок 21 - Использование золота в электронной
промышленности в тоннах и цена на золото в долларах США за
тройскую унцию в 4 квартале 2014 г. -1 квартале 2019 г.
В стоматологической промышленности (рис. 8) наблюдается
неуклонное снижение использования золота. Однако в настоящее время
проявляется тенденция к внедрению зубных протезов из сплавов на базе
палладия или других особо прочных материалов, что негативно сказывается
на использовании золота в стоматологии.
Рисунок 22 - Использование золота в стоматологии в 4 квартале
2014 г.-1 квартале 2019 г.
В периоды экономической нестабильности происходит
перераспределение потребления золота: инвестиции, в основном за счет
62
свидетельств ETF40 и других подобных инструментов, увеличиваются, в то
время как ювелирное потребление сокращается (рис. 22). Так, в 1 квартале
2018 года доли ювелирного производства, иных отраслей промышленности, а
также чистых частных инвестиций в общем потребительском спросе резко
снизились, а доля свидетельств ETF возросла. Однако уже в следующем
месяце наблюдалось обратное.
Основной причиной вложений в золото можно считать защиту средств
от обесценения в условиях нестабильности на мировом рынке.
Катализаторами инвестиционного спроса выступают волатильность доллара,
инфляционные ожидания, геополитическая нестабильность и растущие
потребности в диверсификации.
Таким образом, анализ спрос и предложение на мировом рынке золота
показывает, что в современных условиях роль и экономическая значимость
золота существенно изменились. Благодаря своим уникальным физико-
химическим и механическим свойствам оно все шире применяется в сфере
промышленного производства, особенно в электронике, отраслях ювелирно-
прикладного, медицинского и иного назначения. В последние годы особое
значение приобрёл инвестиционный спрос на золото, появились новые
золотые финансовые инструменты.
2.3 Место России в международной торговле золотом
По данным Федерального агентства по недропользованию, прирост
запасов золота в недрах РФ по итогам 2018 года составил 346,5 тонны, что
незначительно превосходит объемы добычи. Таким образом, уровень запасов
в РФ остается примерно на том же уровне, что и годом ранее — 14,5 тыс.
40 «Свидетельства Gold exchange-traded funds (GETFs), торговых фондов,
специализирующихся на операциях с золотом, являются ценными бумагами, имеющими
золотое обеспечение в размере 1/10 тройской унции золота. При этом золото
депонировано в соответствующих объемах в надежных банках и застраховано, но при
этом бумаги GETFs-фондов остаются долговым обязательством со всеми вытекающими
рисками» [3, с. 65]. Свидетельства являются принципиально новым инструментом,
начавшим функционировать с марта 2003 г. на Австралийской фондовой бирже.
63
тонн. Суммарный объем производства золота в РФ (из минерального
и вторичного сырья) непрерывно рос на протяжении 8 лет.
По данным Союза золотопромышленников, в 2018 году этот показатель
составил рекордные 329,9 тонны — относительно 2017 года прирост
составил 3,7% и был достигнут за счет производства золота из минерального
сырья. При этом производство золота из вторичного сырья незначительно
сократилось. За 20 лет, с 1998 года по 2018 год, добыча золота в РФ
увеличилась более чем в 2 раза, со 114 до 295 тонн. Относительно
двузначных темпов роста в 2013-2014 гг. динамика роста добычи
замедлилась, но все равно по итогам 2018 года находилась на достаточно
высоком уровне в 5,1%.
Согласно данным исследования GFMS, на сегодняшний день больше
всего золота добывается в Китае — 399,7 тонны по итогам 2018 года.
На втором месте — Австралия с показателем 312,2 тонны. Россия замыкает
тройку мировых лидеров.
Однако, по оценкам Союза золотопромышленников, рост небольших
золотодобывающих компаний в дополнение к разработке неосвоенных
ресурсов Сибири на горизонте в 3-5 лет создаст условия для наращивания
объемов производства России. На фоне снижения объемов производства,
прогнозируемого правительством Австралии, в ближайшей перспективе
Россия может занять второе место.
64
Рисунок 23 - Историческая динамика объемов добычи и
производства золота в РФ
Увеличение производства золота было обеспечено выходом ряда
проектов на полную мощность, внедрением передовых технологий,
модернизацией, а также запуском новых проектов. Среди компаний и их
проектов, которые внесли существенный вклад в рост общих объемов
производства в 2018 году, можно отметить следующие:
ПАО «Полюс» увеличило объем переработки руды на 33%. В 2018 году
Наталкинский ГОК, запуск которого произошел годом ранее, переработал 6,3
млн тонн руды (17% от руды, переработанной всей группой).
− АО «Южуралзолото ГК» провело модернизацию производственных
мощностей на Коммунаровской ЗИФ.
− ПАО «Высочайший» увеличило производство на Тарынском ГОКе, ГОКе
«Угахан», месторождении Большой Куранах. Тарынский ГОК
продемонстрировал количественный (58% перерабатываемой руды)
и качественный рост (увеличение коэффициента извлечения на 2,4‰).
− Увеличение производительности наблюдалось на рудниках компании
«Полиметалл» (Светлый и Биркачан) с использованием технологии
кучного выщелачивания. • Компания Nord Gold SE запустила проект
«Гросс».