15
Участниками международного рынка драгоценных металлов являются:
добывающие компании, профессиональные брокеры и дилеры, центральные
банки, коммерческие банки, промышленные потребители, инвесторы.
Крупными игроками на мировом рынке золота остаются центральные
банки развитых стран мира. Так, по объемам золотого запаса лидером среди
стран уже несколько десятилетий являются США, которые не опускают его
уровень ниже 8000 тонн, вторую позицию заняла Германия (72,1%), далее -
Италия (71,3%)
9
.
Включение в структуру международных валютных резервов золота
обусловлено нестабильностью конъюнктуры валютных рынков, и в таком
случае золото остается, несмотря на волатильность цен, одним из самых
стабильных активов, диверсифицирует международные резервы стран.
Основными производителями золота в мире является Китай, Австралия
и Россия, однако уменьшает добыча Южно-Африканская Республика,
разведанные месторождения которой исчерпываются, а освоение новых
требует значительных инвестиционных ресурсов. Объем мирового экспорта
золота составляет 324,6 млрд. долл. США, основными экспортерами
являются страны Азии (доля экспорта золота в долларовом эквиваленте
составила 120,8 млрд. долл. США) - 37,2% от мирового экспорта, страны
Европы - 35,5% (25,3% мирового экспорта приходится на Швейцарию), на
страны Северной Америки приходилось 10,8%, Латинской Америки и
Карибского бассейна - 6,5%, Африки и Океании - 4,9%. Крупнейшим
импортером золота является Швейцария, доля которой в мировом импорте
золота в 2019 г. составляла 24,4% (82874507 тыс. долл. США), далее следуют
Китай, Великобритания, Гонконг, Индия
10
.
Драгоценные металлы выполняют двойственную функцию. С одной
стороны, драгоценные металлы и камни являются объектом банковского и
биржевого оборота, составляют государственные и международные
9
World Gold Council [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.gold.org/data
10
Там же.
16
золотовалютные резервы, выступают значительным ресурсам, который
обеспечивает экономический и финансовый потенциал государств,
гарантирует стабильность банков.
С другой стороны, драгоценные металлы являются важным типом
военно-стратегического и промышленного сырья, которые обеспечивают
функционирование предприятий военно-промышленного комплекса,
электроники, авиастроения, ювелирной, химической промышленности и
других отраслей.
Высокая ликвидность золотых активов на международном рынке
обеспечивается равенством между тремя ключевыми сферами вложения
капитала в: добычу и производство драгоценных металлов; производство
ювелирных изделий и их реализацию; финансовое обращение драгоценных
слитков. Основой такого равенства является сформировавшаяся исторически
культура обращения драгоценных металлов на международном рынке.
Драгоценные металлы включены в структуру финансовых активов на
основании
11
:
- выполнение ими таких денежных функций, как средство сбережения
и инвестиций, средство платежа и резервные мировые деньги;
- наличие всех характеристик финансовых активов: возможность
денежной оценки; цена складывается на рынке; являются ликвидными; при
изменении цены приносят материальный доход;
- драгметаллы служат объектом банковских операций и сделок. При
этом в качестве "банковских" металлов рассматриваются только такие
металлы, как золото, серебро, платина и палладий, что вполне соответствует
как мировой, так и российской практике.
Благодаря возможности драгметаллов сохранять стоимость, они
способны в современных условиях выполнять функцию средства
11
Кулалаева И.В. Долгосрочные капиталовложения в период мировой финансовой нестабильности // УЭкС.
2012. №4. С. 55.
17
сбережений; а как средство инвестиций, они приносят своему владельцу
дополнительный доход за счет увеличения их курсовой стоимости.
Формирование цены на драгоценные металлы, в том числе и на золото,
- это сложный процесс, который проходит под действием комплекса
фундаментальных, технических, спекулятивных факторов, но при этом
соотношение спроса и предложения является основополагающим.
В структуре спроса можно выделить следующие виды:
производственно-бытовой спрос тезаврационный спрос; инвестиционный
спрос.
Ценообразование на рынке золота происходит под воздействием
соотношения спроса и предложения. Также влияние оказывают такие
факторы, как: инфляционные ожидания, изменение валютного курса и
процентных ставок.
Драгоценные металлы и природные драгоценные камни обладают
инвестиционной ценностью и являются инструментом образования и
накопления денежных средств инвесторов. Поэтому они относятся к
финансовым активам и могут являться объектом банковских сделок.
Драгоценные металлы являются товаром, ориентированным на экспорт. В
стране-производителе их потребляется гораздо меньше, чем производится,
поэтому ценообразование зависит от мировых цен.
Анализ исследований ряда зарубежных экономистов с мировым
именем, таких как Джордж Магнус, старший экономист; Рик Лэкайл,
директор по инвестициям Global Street State Street Global Advisors; Мишель
Эш, директор по инновациям в Barrick Gold и других, позволяет выделить
такие тенденции развития мирового рынка золота в ближайшие 30 лет. Среди
них такие: расширение среднего класса в Китае и Индии в сочетании с более
широким экономическим ростом окажет значительное влияние на спрос на
золото; использование золота в энергетике, здравоохранении и технологиях
быстро меняется, поэтому ожидается, что позиция золота как
предпочтительного материала в этих отраслях будет сохраняться и
18
развиваться в ближайшие десятилетия; мобильные приложения для
инвестиций в золото, которые позволяют людям покупать, продавать,
инвестировать и дарить золото, будут быстро развиваться в Индии и Китае;
экологические, социальные и управленческие вопросы будут играть все
более важную роль в изменении методов добычи полезных ископаемых;
золотодобывающей промышленности придется столкнуться с проблемой
производства золота на таком же уровне, чтобы соответствовать объему,
который она обеспечивала в прошлом
12
.
Таким образом, на конъюнктуру рынка драгоценных металлов
оказывает влияние глобальная финансовая нестабильность. На рынок
действуют факторов как национального, так и мирового уровня, в частности
экономического и политического характера.
В перспективе основные участники рынка драгоценных металлов
сохранять свои позиции как производители, импортеры и экспортеры,
странами будет поддерживаться доля золота в золотовалютных резервах с
целью их диверсификации. Учитывая взаимозависимость национальных
экономик, нестабильность фондового рынка США и изменение процентных
ставок, будут сохраняться риски для рынков драгоценных металлов в
зависимости от степени глобальной финансовой нестабильности.
Понятие рынка драгоценных металлов и камней появилось в России в
1993 г. с выходом указа президента РФ № 2148 от 16 декабря 1993 г. На
данный момент добыча золота в РФ производится более 600 организациями,
выступающими в качестве самостоятельного недропользователя, но в то же
время 14 организаций добывают более 45% от общей добычи золота.
Недропользователь наделен правом продажи слитков серебра и золота
только ЦБ РФ и уполномоченным на покупку коммерческим банкам
(например, ОАО «АЛЬФА-БАНК», АО «Банк Русский Стандарт», ПАО
«БАНК УРАЛСИБ», Банк «Возрождение» и др.).
12
Gold 2048: The next 30 years for gold [Электронный ресурс]. Режим доступа:
https://www.gold.org/goldhub/research/gold-2048-next-30-years-gold
19
ЦБ РФ и кредитные организации обладают правом покупки слитков
серебра и золота как за свой счет, так и за счет клиентов у пользователей
недр. При этом ЦБ РФ не может осуществлять операции с инвесторами и
промышленными потребителями, поскольку последние могут приобретать
слитки серебра и золота непосредственно у уполномоченных коммерческих
банков, непосредственно или по договорам комиссии (специальным
счетам)
13
.
Уникальные физические и потребительские свойства драгоценных
металлов:
- высокая капиталоемкость и долгосрочная аккумулятивность
стоимости;
- высокая ликвидность, развитая инфраструктура рыночного
ценообразования и международного обращения.
Изменение стоимости особо ценных металлов связано с экономической
ситуацией, как в мире в целом, так и в стране.
Инвестирование в драгоценные металлы — один из надежных
способов денежного вложения. Так, например, серебро, платина и золото
более устойчивы к инфляции и кризисной ситуации в стране, чем бумажные
деньги. Золотые запасы выступают гарантом надежности отечественной
экономики и обладают широким спектром применения на международном
рынке. В то же время обладание высоколидвиным активом позволяет в
любое время произвести обмен драгоценных металлов на объем денежных
средств.
Отечественный рынок золота отличается от других золотодобывающих
государств устойчивостью законодательного регулирования, доступностью
информации и свободной договорной цены
14
.
Как правило, граждане, которые желают заработать на драгоценных
металлах, обращают внимание на ювелирные украшения, поскольку в данной
13
Терентьева О. И. Операции банка на рынке драгоценных металлов. М.: Маркет ДС, 2015. С. 72.
14
Галлямова А. З. Формирование современной структуры российского рынка драгоценных металлов //
Банковское дело. 2015. № 5. С. 34–37.
20
сфере сосредоточены большие обороты отечественного рынка серебра и
золота. Но осуществление инвестиций в ювелирные изделия обладает и
определенным недостатком: закладывание в стоимость ювелирных
украшений соответствие дизайна изделий требованиям моды, работу мастера
и пр. Также при купле-продаже ювелирного изделия взимается НДС.
Рассмотрим два основных способа инвестирования в драгоценные
металлы:
1. Покупка физического металла в инвестиционных монетах или
слитках. Обладание слитком золота позволяет защитить от угрозы
банкротства организации, рисков и колебаний финансовой системы. Но
покупка физического золота определяет обязательное взимание НДС, не
возващающегося при последующей продаже. Помимо этого, ряд
инвестиционных монет не требует оплаты НДС при их покупке.
2. Инвестирование в безналичной форме. Обезличенный
металлический счет можно охарактреризовать невысокой разницей между
курсом продажи и покупки, не требующий оплаты НДС. Данный счет можно
без затруднений перевести в денежные средства. Отсутствует необходимость
в специальном условии хранения.
Таким образом, инвестиции в драгоценные металлы имеют ряд
существенных преимуществ по сравнению с другими финансовыми
инструментами:
1. Рынок драгоценных металлов стабилен по сравнению с рынком
ценных бумаг.
2. Покупка золота и серебра – способ сбережения накопленного
капитала от инфляции.
3. Драгоценные металлы используются для расширения ассортимента
выпускаемой продукции, и переориентация рынков сбыта, освоения новых
видов инвестиционного портфеля.
Недостаток — от вложений в драгоценные металлы невозможно
получить быструю отдачу, они не могут обеспечить быстрого прироста
21
капитала. Драгоценные металлы — инструмент, рассчитанный на
долгосрочное инвестирование.
1.2. Этапы развития международного рынка драгоценных
металлов
С самого возникновения человеческой цивилизации эти металлы имели
определенную роль – от предметов культа и украшений до статуса
финансовых активов, как они толкуются сейчас современными
экономистами.
Драгоценные металлы занимают особое место в истории развития
экономической системы общества прежде всего потому, что долгое время
они служили измерителем власти и богатства, их использовали для
изготовления предметов роскоши, они выступали в роли денежных металлов
во внутреннем и международном обращении и т.д. Выросшие потребности в
драгоценных металлах современного общества определяют их значение на
современном этапе.
Ещѐ на самой ранней стадии развития человеческого общества
возникли денежные функции драгоценных металлов. Первая функция,
выполняемая драгоценными металлами – это функция сокровища. Еще в
дорыночный период помимо функции сокровища драгоценные металлы
выполняли также функцию средства платежа – это были ритуальные, то есть
некоммерческие деньги, которые возникли из института некоммерческих
обязательств, при исполнении обрядов и реализации общественных
отношений. Наибольшее развитие денежные функции, выполняемые
драгоценными металлами, получили в период становления и развития
товарно-денежных отношений.
С развитием рынка драгоценных металлов часто связывают
происхождение денег. Деньги называют величайшим достижением
человечества. Во-первых, им нет аналога в природе, они являются самым
22
высокоинтеллектуальным изобретением человечества. Во-вторых, это
универсальный инструмент измерения человеческих усилий.
Плата за продажу своего капитала в виде трудового ресурса должна
быть оценена каким-то образом, и деньги выполняют этот функционал. Это
важно в современных условиях, когда трансформации подвергаются многие
процессы в обществе.
Например, постоянно заходит речь о новых мотивационных
механизмах в процессе труда
15
. Отсюда вытекает такое свойство денег как
мерило человеческого успеха / неуспеха. Во все века существования денег те,
кто ими обладали, получали многочисленные дополнительные блага в виде
почета, уважения, роскоши, комфорта и т.д. Блага, которые им
принадлежали, были различными, поскольку зависели от того уровня
технических, научных знаний, которые имели место на том или ином отрезке
развития общественных отношений
16
.
В-третьих, деньги, изначально «вышедшие» из такого вида
деятельности как торговля, стали универсальным средством обмена благами
не просто между людьми, но и между нациями на всей планете. За свою
вековую историю деньги меняли свой вид. Однако их функции оставались
неизменными.
Происхождение денег исследователи связывают с периодом VII-VIII
тысячелетия до н.э., когда у первобытных племен появились излишки
продуктов. Это побуждало их вступить в процесс обмена продуктами и
благами. Обмен происходил и до этого. В качестве измерения стоимости
товара при обмене использовались скот, сигары, камни, кустки драгоценных
металлов, иногда морские ракушки, зерно, соль, слоновая кость. Любому из
вышеперечисленных предметов можно было придать статус денег. Для этого
необходимо только одно условие этот предмет должен быть признан всеми
15
Гафурова В.М., Балынская Н.Р., Рахимова Л.М. Система мотивации труда промышленных рабочих в
условиях форсированной индустриализации (по материалам Уральского региона) // Казанская наука. 2015.
№ 9. С. 30-33.
16
Балынская Н.Р., Канаева Е.И. Основные периоды в истории развития технических знаний //
Традиционные национально-культурные и духовные ценности как фундамент инновационного развития
России. 2016. № 1. С. 4-7.
23
участниками экономических отношений как универсальное средство обмена.
За этим предметом должна закрепиться определенная стоимость
17
.
В условиях натурального хозяйства шел обмен товара на товар, и
такого универсального средства как деньги просто не было, потому что оно
было не нужно. Однако в скором времени даже самые примитивные
государства начали делать попытки создать какой-либо определенный вид
денег. Роль денег как эталона всех обменов выпадала тому товару, который
был в изобилии, либо такому товару, на который был наибольший спрос.
Как только деньги трансформировались в свой «металлический» вид, в
качестве денежного металла использовалось железо, олово, свинец, серебро и
золото. Постепенно роль всеобщего эквивалента закрепилось за
благородными металлами благодаря их естественным свойствам. Эти
металлы были однородны, делимы и хорошо сохранялись. Превращение
золота во всеобщий стоимостной эквивалент привело к удвоению его
потребительной стоимости.
На природу формирования и движения мировых цен золота существует
множество точек зрения, подчас диаметрально противоположных. Одни
эксперты искренне полагают, что за последние пять тысяч лет цена на золото
нисколько не изменилась, а наблюдаемая на мировых товарных площадках
динамика стоимости драгметалла — лишь реакция на инфляционные
процессы. Другие специалисты считают, что цена на золото всегда обратно
пропорциональна курсу доллара США: при росте последнего золото
дешевеет, при снижении курса доллара к остальным валютам прибавляет в
цене. В этом случае считается, что колебания, тренд, волатильность цены на
золото напрямую обусловлены движениями валютного рынка. Третьи
эксперты усматривают прочную взаимозависимость рынка золота с
фондовыми рынками, особенно с рынками акций. При устойчивом тренде
долевых ценных бумаг мировая цена золота либо постепенно снижается,
17
Мухина Е.Р. Деньги: происхождение, сущность, функции // Международный научно-исследовательский
журнал. 2015. № 2(33. Часть 3). С. 61-62.
24
либо длительное время находится во флэте («боковике»). Четвертые
специалисты придерживаются мнения, что процесс ценообразования золота
— многофакторное явление, но его основу составляет динамика спроса и
предложения на данный актив.
Такие различные взгляды на рынок золота, на движение цены
драгметалла объясняются, во-первых, его многоплановостью и
многомерностью; во-вторых, особенностью субъективного восприятия
золота: либо в качестве квазиденег, либо в качестве обычного биржевого
товара наравне с цветными металлами, либо в качестве специфического
защитного актива и т. п. В последнем случае золото может восприниматься
участниками финансовых рынков как лакмусовая бумага, индикатор
социально-экономических кризисов. Таким образом, как лицо, принимающее
инвестиционное решение (ЛПИР), интерпретирует данный актив, так оно с
ним и работает.
В последние годы появились аналитические материалы, описывающие
существенное снижение уровня корреляции между ценой золота и
показателями валютного рынка, мировых фондовых площадок. Аналитики
рассматривают ситуации, когда-либо происходит одновременное снижение
цены на драгметалл и значения фондовых индексов DJ Industrial, FTSE 100,
индекса доллара США, а заодно и цен на сырьевые товары, например нефть
марки Brent или WTI, либо полностью отсутствует какая-либо реакция золота
на различные скачки и движения других финансовых активов, например
пары EUR/USD на рынке форекс.
На текущий момент торговля золотом активно ведется на биржах в
Нью-Йорке, Лондоне, Цюрихе, Шанхае, Токио, Сиднее, Москве и других
регионах мира. Однако необходимо отметить, что на формирование мировой
цены золота оказывают влияние лишь профессиональные участники трех
торговых площадок: подразделения нью-йоркской товарной биржи COMEX в
составе объединенного биржевого холдинга CME Group (Chicago Mercantile
Exchange), лондонского электронного аукциона LBMA Gold Price и биржи