12
Как системное явление рынок драгоценных металлов можно
рассматривать с двух точек зрения: функциональной и институциональной. С
функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов является
торгово-финансовым центром, где сосредоточены торговля ими и другие
коммерческие и имущественные сделки с этими активами [14, С.376].
С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов
должно обеспечить промышленное и ювелирное потребление драгоценных
металлов, создание государственного золотого запаса, страхование от
валютных рисков и прибыль от арбитражных сделок.
С институциональной точки зрения рынок драгоценных металлов - это
объединение, пул, консорциум или другая форма объединения коммерческих
банков и других участников, выступающих в качестве посредников между
продавцами и покупателями драгоценных металлов.
Рынки имеют различную структуру в зависимости от торгового объекта.
Структура рынка драгоценных металлов состоит из двух независимых,
взаимосвязанных частей. Часть - это рынок настоящих драгоценных
металлов, где вы физически переходите от продавца к покупателю. Это
рынок наличного металла. Другая часть - рынок, где совершаются сделки с
контрактами на драгоценные металлы: фьючерсы и опционы, соответственно
сформированные обязательства по покупке или продаже драгоценных
металлов. Настоящие драгоценные металлы используются здесь в небольших
количествах.
Мировой рынок драгоценных металлов включает в себя два типа
рынков: свободный международный и внутренний [14, С.378].
Свободный международный рынок характеризуется отсутствием
официальных властей ограничений на сделки с драгоценными металлами.
Из-за возможности неограниченного импорта и экспорта металла свобода
эксплуатации распространяется как на местных, так и на иностранных
продавцов и покупателей. Этот тип рынка сочетает в себе рынки глобального
13
значения, такие как Лондон, Цюрих, Токио, Нью-Йорк и другие.
Международные рынки включают региональные рынки, которые в первую
очередь обслуживают покупателей и продавцов в определенном регионе.
Например, рынки Гонконга и Сингапура в Азии или рынки Южной Америки
и Ближнего Востока.
В отличие от международных рынков, на которых обычно совершаются
оптовые сделки, на внутренних рынках такая оптовая торговля
осуществляется на специальной основе. Здесь торгуется металл, уже
доступный в стране, или перепродается металл, ранее поставляемый на
международные рынки из нового производства или из государственных
резервов.
Внутренние рынки можно разделить на два типа: свободные рынки и
контролируемые государством рынки. Свободные внутренние рынки
работают по государственным законам, но без государственного
вмешательства. Эти рынки предназначены для продавцов и покупателей
определенной страны. Ограничения на импорт или экспорт, а иногда и то, и
другое закрывают эти рынки для нерезидентов. Государство не регулирует
их цены и не регулирует порядок торговли. Такие рынки действуют в
Швеции, Франции, Израиле, Португалии и др.
На закрытых внутренних рынках государство имеет особый контроль за
импортом драгоценных металлов и их торговлей; в некоторых странах
хранение драгоценных металлов даже запрещено, и сделки регистрируются.
Такие рынки существуют, например, в Индии, Индонезии, Египте, Тайване и
т. д. Для внутренних закрытых рынков характерны мелкооптовые и
розничные сделки.
Черные рынки занимают особое место на мировом рынке. Они
возникают, когда государство запрещает частную торговлю драгоценными
металлами или налагает различные ограничения и высокие пошлины на ввоз
драгоценных металлов в страну.
14
Свободные международные и внутренние рынки образуют систему
взаимосвязанных секторов внутреннего рынка драгоценных металлов.
Внутренние рынки не могут не иметь регулярных связей с международными
рынками. Если страна, в которой работает внутренний рынок, является
экспортером драгоценных металлов, она продает их на международном
рынке, а если она импортирует драгоценные металлы, она также покупает их
здесь.
Рынок драгоценных металлов как система состоит из отдельных
секторов: рынка золота, рынка серебра, рынка платины, рынка палладия,
рынка драгоценных металлов, рынка ценных бумаг, котируемых в золоте.
Основным сектором рынка драгоценных металлов является рынок золота
[23].
Следующие участники проводят операции на международном рынке
драгоценных металлов:
− добывающие компании;
− профессиональные брокеры и дилеры;
− центральные банки;
− коммерческие банки;
− промышленные потребители;
− инвесторы;
− Лондонский рынок золота;
− Цюрихский рынок золота;
− Другие рынки золота.
Добывающие компании поставляют основную часть драгоценных
металлов на рынок, поэтому они являются ведущими участниками рынка.
Многолетняя международная практика показывает, что нормальное
функционирование рынка драгоценных металлов требует соблюдения
следующих условий:
15
− свободной покупки и продажи различных слитков драгоценных
металлов, а также монет и ювелирных изделий из этих металлов;
− наличия широкого круга участников торговли, включая банки,
различные предприятия и физических лиц. При этом государство, в лице
своих уполномоченных органов также является одним из участников
торговли драгоценными металлами;
− свободного формирования цены на золото и другие драгоценные
металлы в зависимости от спроса и предложения металла;
− наличия соответствующей инфраструктуры в виде биржи или
другой, аналогичной Лондонскому фиксингу или Цюрихскому пулу,
системы, которая в зависимости от конъюнктуры регулярно бы публиковала
котировки цен на золото;
− интеграции внутреннего и международного рынка путем
свободного ввоза и вывоза золота и других драгоценных металлов;
− свободного обращения государственных, корпоративных и
других ценных бумаг, номинированных в золоте;
− использования фьючерсных, опционных и других контрактов в
целях хеджирования операций с золотом;
− государственного лицензирования деятельности участников
рынка и государственного пробирного надзора за качеством металла [23].
Биржа имеет важное значение для функционирования рынка
драгоценных металлов как организация, выступающая посредником в
коммерческих сделках и способствующая контакту продавцов и покупателей
и формированию рыночных цен на драгоценные металлы.
Биржа может рассматриваться, во-первых, как институт, организующий
торговлю реальным (физическим) металлом; во-вторых, как организатор
торговли контрактов на золото в форме фьючерсов и опционов.
16
В первом случае основной деятельностью является создание условий
для купли-продажи аффинированных стандартных слитков в форме
публичных торгов в соответствии с установленными правилами.
Во втором случае торговля осуществляется контрактами, ценными
бумагами на покупку и продажу драгоценных металлов в будущем. Это
создает необходимые условия для страхования рисков, защиты будущей
золотодобычи и благоприятные условия для извлечения ресурсов из
коммерческих банков и внебюджетных источников для инвестирования в
золотодобывающую отрасль.
Наибольшая доля мирового производства золота традиционно
направляется на производство драгоценных ювелирных изделий [16, С.139].
В среднем на долю основного потребителя золота - ювелирной
промышленности - приходится от 40% до 60% мирового потребления
драгоценного металла. Например, только в 2016 году эта отрасль «собрала» в
мире 1989,2 тонны-46,7% от общего потребления золота.
Мировой спрос в ювелирной отрасли формируется в основном Индией,
Китаем, США, Россией, Турцией и странами Ближнего Востока.
Золотые украшения на самом деле считаются инвестицией, потому что
они накапливаются населением в больших количествах. Лишь небольшая
часть ювелирных изделий поступает на рынок в виде лома.
В России ювелирная промышленность составляла 52% от
среднегодового спроса на золото с 2011 по 2019 год.
По данным Пробирной палаты, в конце 2019 года на ювелирное
производство в России было израсходовано 34,5 тонны золота из общего
объема производства в 314,4 тонны.
Вместе с основным потребителем золото активно используется и в
других сферах: за указанный период было инвестировано 28%, 12%
удерживалось золотым запасом Центрального банка и 8% -
промышленностью.
17
Таким образом, второе по популярности место после «ювелирки»
занимает инвестиционный рынок.
Несомненно, золото сегодня является мощным финансовым
инструментом, пользующимся высоким спросом у инвесторов. Он
инвестируется путем покупки «твердой» валюты в виде слитков и монет или
акций, фьючерсов и т. д.
Еще одним важным покупателем золота являются мировые центральные
банки. Приобретаемые ими драгоценные металлы образуют золотовалютный
резерв, необходимый для стабильности финансового положения государств
[16, С.141].
Драгоценные металлы также используются в различных отраслях
промышленности. Наибольшее количество золота тратится на электронику.
Электронная промышленность нуждается в золоте из-за его уникальных
физических и химических свойств. Во-первых, этот драгоценный металл
обладает высокой электрической и тепловой проводимостью. Во-вторых,
золото характеризуется высокой ковкостью, пластичностью и коррозионной
стойкостью.
Поэтому золото является неотъемлемой частью массы электронных
устройств-транзисторов, конденсаторов, полупроводниковых приборов,
материнских плат, микросхем и многих других деталей.
Благодаря своей способности отражать ультрафиолетовое инфракрасное
излучение, золото также широко используется в аэрокосмической
промышленности: оно в первую очередь требуется для изготовления деталей
реактивных двигателей, ядерных реакторов, ракет, а также
тепло/светоотражающих покрытий для космических аппаратов.
Кроме того, золото продолжает активно «внедряться» в возобновляемые
источники энергии. Например, наночастицы золота часто присутствуют во
все более популярных солнечных элементах: они позволяют устройству
улавливать гораздо больше солнечной энергии.
18
И, конечно же, медицинская промышленность является давним
потребителем золота. Первая и наиболее распространенная область
применения - стоматология. Золото берется за основу для зубных коронок и
зубных протезов.
Золото - очень полезный металл для диагностики и лечения целого ряда
заболеваний. Например, он помогает при лагофтальме (невозможности
полностью закрыть веки).
Драгоценный металл также считается эффективным средством в борьбе
с артритом, туберкулезом и даже раком. На фармацевтическом рынке
золотосодержащие препараты уже давно зарекомендовали себя для
выявления доброкачественных опухолей на ранней стадии.
Конечно, ювелирная промышленность, инвестиции, промышленность и
медицина являются ключевыми компонентами потребления золота в мире.
Однако в сравнительно небольших количествах этот драгоценный металл
используется в химии, транспорте, строительстве и других областях [18,
С.109].
Основные страны-потребители золота четко делятся на две группы. С
одной стороны, это группа технически развитых стран. Они сравнительно
широко используете золото в различных областях техники и
промышленности, а также для изготовления ювелирных изделий. Среди
ведущих стран по использованию золота в технических целях: Япония, США
и Германия. Здесь золото выступает индикатором развития высоких
технологий в электронной и электротехнической промышленности, космосе,
приборостроении и др.
Другая группа государств - это те страны, где львиная доля золота, а
иногда и вся масса потребляется только для нужд ювелирной
промышленности. Среди них: в Европе - Италия, Португалия; в Юго-
Восточной Азии - Китай, Индия и страны островной Азии (Индонезия,
19
Малайзия); на Ближнем Востоке, в Малой Азии и Северной Африке -
Арабские Эмираты, Израиль, Кувейт, Египет.
Во всем мире производство ювелирных изделий из серебра растет
третий год подряд, достигнув нового максимума в 226,5 миллиона унций,
сообщает The Silver Institute. Это увеличение было достигнуто главным
образом за счет впечатляющего роста на 16 процентов в Индии и Таиланде,
в то время как ежегодный рост на 5 процентов был достигнут в Северной
Америке. Эти успехи были частично компенсированы значительным
снижением китайского спроса на ювелирные изделия. Общий объем
производства изделий из серебра для массового использования вырос в
третий раз подряд, достигнув, по оценкам 62,9 млн. унций, самый высокий
показатель за последние десять лет [49].
Самый крупный компонент физического спроса на серебро -
промышленное применение, на долю которого в 2019 году приходилось 50
процентов общего физического спроса на серебро, сократился на 4 процента
и составил 588,7 миллиона унций. Это снижение обусловлено главным
образом слабым спросом в развивающихся странах и стагнацией мировой
экономики. На региональном уровне промышленный спрос незначительно
вырос в Соединенных Штатах и Японии, являющихся соответственно
вторым и третьим по величине источниками промышленного спроса.
Потребление электроэнергии и электроники упало на 10 процентов до 246,7
миллиона унций в 2019 году, что было вызвано замедлением экономического
роста в развивающихся странах и продолжающейся слабостью продаж
компьютеров.
В промышленном сегменте есть несколько основных моментов. Спрос
на серебро в фотогальванических приложениях вырос на 23 процента в 2019
году до 77,6 миллиона унций, второй год подряд увеличения в отрасли,
вызванный сильным ростом китайских производителей солнечных панелей.
20
Спрос на серебро со стороны производителей окиси этилена вырос на
впечатляющие 103 процента до 10,2 миллиона унций. По оценкам GFMS, к
концу 2019 года 137,5 миллиона унций серебра будет отгружено на заводы
по производству окиси этилена по всему миру, что составляет 16 процентов
производства серебра в том же году.
Потребление серебра в припоях и сплавах снизилось на 5,0 млн.
унций, в то время как спрос на фотографию снизился на 4% в 2019 году.
Темпы снижения потребления серебра в фотографии значительно
замедлились, достигнув самого низкого уровня с 2004 года, поскольку
цифровые технологии в фотоиндустрии приближаются к зрелости [49].
1.3 Основные виды инвестиционных операций с драгоценными
металлами
Под инвестированием в драгоценные металлы понимают вложения
денежных средств не только в золото, но и серебро, палладий и платину. В
наше время наиболее популярными являются 4 вида инвестиций в
благородные металлы. Некоторые из них довольно консервативны, в то
время как другие позволяют сыграть на разнице цен и получить большую
прибыль.
Итак, это:
1) Слитки;
2) Обезличенные металлические счета;
3) Депозит с привязкой к драгоценному металлу.
4) Инвестиционные монеты;
Особенности инвестирования на рынке драгметаллов.
Сумма, необходимая для старта инвестирования на рынке металлов
значительно ниже, чем на рынке недвижимости, ценных бумаг и ПИФов.
Выбор момента инвестирования в металлы определяется состояние на
финансовых рынках. Например, для золота очень важны колебания доллара к
21
другим валютам. Чем слабее доллар, тем дороже будет золото. При росте цен
на нефть инвесторы стремятся захеджировать инфляционные риски и
поэтому усиливают спрос на золото. Также следует учесть, что к росту
золота подталкивает увеличение стоимости энергоносителей, политическая
нестабильность, индустриализация Индии и Китая. Прибыльность
инвестиций в драгметаллы во многом зависит от правильного момента входа
на рынок, чем дешевле вы купите металл, тем выше будет потенциал вашей
прибыли [16].
Слитки из драгоценных металлов могут быть разного размера: от грамма
до нескольких килограммов. Однако инвестор несет издержки из-за хранения
слитков, а в случае продажи обязан выплатить НДС в размере 18%. Этот
вариант инвестирования предполагает долгосрочный период – 2-3 года,
поскольку сопутствующие расходы могут в краткосрочной перспективе
перекрыть прибыль.
Наиболее оптимальным способом инвестирования в золото для частных
лиц являются обезличенные металлические счета (или ОМС). Это наиболее
простой и удобный вариант инвестирования. Клиент покупает обезличенный
металл (без конкретного номера слитка) в банке по его текущей цене на
мировых рынках. В любой момент такой счет можно закрыть, продав металл
банку. Доход образуется в результате разницы между курсом покупки
металла и курсом продажи. Большое преимущество ОМС в том, что он не
облагается НДС.
Правда, у этого вида инвестиций есть и свои недостатки. Например,
ОМС не страхуется так, как обычные банковские вклады. Кроме того,
разница между продажей и покупкой в разных банках может достигать 5%.
То есть вы сможете купить металл по цене на 5% выше той цены, по которой
вы можете его продать. Чем меньше будет разница между этими ценами, тем
лучше для инвестора.