12
поставщикам; по оплате труда; по социальному страхованию и обеспечению; по
платежам в бюджеты и др. [21].
Самым важным преимуществом использования собственного капитала
является независимость от внешних финансовых институтов и возможность
сохранить контроль над бизнесом. Вложение собственных средств позволяет
организации обходить сложности, связанные с привлечением внешних займов
или кредитов, и регулировать деятельность в соответствии со своими
предпочтениями и стратегией.
Другое преимущество заключается в уменьшении финансовых рисков.
Использование собственного капитала позволяет избежать платежей по
процентам по займам или кредитам, что существенно снижает финансовую
нагрузку на экономический субъект. Более того, при использовании собственных
средств организация освобождается от дополнительных обязательств перед
кредиторами, что снижает степень финансовой ответственности и рисков,
связанных с потенциальной неспособностью погашения задолженностей.
Еще одним преимуществом использования собственного капитала
является возможность капитализации прибыли. Вместо выплаты дивидендов и
процентов по займам, организация может переориентировать собственные
ресурсы на реинвестирование в различные направления развития бизнеса. Такая
стратегия позволяет обеспечить стабильный и длительный рост организации, а
также создать благоприятные условия для дальнейшего привлечения инвестиций
и развития новых проектов [29].
Таким образом, использование собственного капитала в качестве
источника финансирования оборотных средств способствует повышению
финансовой стабильности организации. В случае наличия достаточного
количества собственных средств, организация имеет возможность более гибко
реагировать на изменения рыночной ситуации, минимизируя риски потери
контроля над деятельностью и обеспечивая сохранение финансовой
независимости.
Преимущества использования заемного капитала для формирования
13
оборотных средств достаточно очевидны. Во-первых, он позволяет
экономическому субъекту быстро получить доступ к дополнительным
средствам, необходимым для покрытия закупки товаров. Это особенно важно в
периоды резкого роста или временного спада в бизнесе, когда оборотные
средства могут быть ограничены [17].
Заемный капитал может быть более доступным для предпринимателей,
особенно для малых и средних организаций, по сравнению с другими
источниками финансирования, такими как эмиссии акций или привлечение
долгосрочных инвестиций. Кредиторы могут предоставить заемный капитал на
более выгодных условиях, если бизнес имеет стабильные финансовые
показатели и доказал способность возврата долга.
Вместе с тем, использование заемного капитала также сопряжено с
определенными недостатками. Во-первых, организации, обращающееся за
заемным капиталом, будет обязано выплачивать проценты по кредиту, что
непременно повлечет за собой дополнительные финансовые затраты. Это
увеличивает стоимость покупных товаров, так как сумма затрат переносится на
них.
Кроме того, заемный капитал имеет срок погашения, поэтому его
использование может привести к дополнительным ограничениям в
планировании бизнеса и операционного управления. Долгосрочные кредиты
также могут повлиять на финансовую структуру организации и его
кредитоспособность, особенно если они взяты на большие суммы.
Растущая зависимость от заемного капитала увеличивает финансовые
риски организации. Например, в случае неожиданных экономических перемен
или непредвиденных обстоятельств, возможность возврата долга будет
осложнена, что приведет к финансовым проблемам или даже банкротству [7].
Таким образом, использование заемного капитала для формирования
оборотных средств является действенным инструментом для развития и
расширения бизнеса. Он позволяет быстро получить необходимые средства для
пополнения оборотных средств и может быть доступным для организаций с
14
ограниченными финансовыми ресурсами. Однако, необходимо тщательно
взвешивать преимущества и недостатки, связанные с его использованием,
прежде чем принимать решение о получении кредита.
В настоящее время, одной из крайне сложных задач при разработке
финансовой стратегии организации является оптимизация источников
финансирования. Оптимальная структура финансовых ресурсов предполагает
умеренное соотношение между использованием собственных и заемных средств,
способное обеспечить наиболее эффективные показатели рентабельности и
финансовой устойчивости организации, то есть максимизировать рыночную
стоимость финансовых ресурсов.
Управление оптимизацией источников финансирования организации
проходит поэтапно [1]:
1) осуществляется анализ состава и структуры;
2) учитываются основные факторы, влияющие на формирование
структуры финансовых ресурсов;
3) проводится оптимизация финансовых ресурсов с целью максимизации
уровня финансовой рентабельности;
4) осуществляется оптимизация структуры финансовых ресурсов для
минимизации их стоимости;
5) проводится оптимизация структуры финансовых ресурсов для снижения
финансовых рисков;
6) формируются показатели структуры финансовых ресурсов.
Важным аспектом при разработке стратегии формирования финансовых
ресурсов является максимальное повышение уровня рентабельности
собственных ресурсов при заданном уровне финансового риска. Для решения
этой задачи проводят расчет эффективности использования заемного капитала с
помощью показателя «эффект финансового рычага¬. Данный показатель
отражает воздействие заемных средств на уровень рентабельности собственного
капитала при определенном финансовом риске и позволяет оценить, как
организация использует заемные средства и как они влияют на отдачу
15
собственного капитала, учитывая соотношение активов и собственного капитала
[30].
Таким образом, источники формирования оборотных средств организации
— это разнообразные финансовые и операционные ресурсы, которые
обеспечивают ее деятельность в краткосрочной перспективе. Каждая
организация выбирает оптимальное сочетание источников (собственные
средства, заемные и привлеченные источники) в зависимости от собственных
потребностей и финансовых возможностей. Рациональное использование
источников формирования оборотных средств является важным аспектом
эффективного финансового управления и способствует устойчивому развитию
организации.
1.3 Методика анализа оборотных средств и показатели эффективности их
использования
Методика анализа оборотных средств начинается с определения состава
этих средств, которые включают денежные средства, товары, услуги и другие
активы, обеспечивающие оперативную деятельность организации. Далее
производится их структурный анализ, который позволяет оценить долю каждого
компонента в общей стоимости оборотных средств. Такой анализ позволяет
выявить изменения в структуре и определить, является ли она оптимальной для
эффективной работы экономического субъекта.
Для определения эффективности использования оборотных средств
используется набор показателей. Один из ключевых – это оборачиваемость
активов, которая выражается отношением выручки от продажи товаров или
услуг к среднегодовой стоимости оборотных средств. Чем выше данный
показатель, тем эффективнее используются оборотные средства организации.
Основные показатели оборачиваемости оборотных средств сведем в
таблицу 3.
16
Таблица 3
Основные коэффициенты оборачиваемости оборотных средств [2]
Показатель
Формула расчета
Характеристика
Оборачиваемость
оборотных активов
(ОА)
Выручка /
Среднегодовая
стоимость оборотных
активов
Также показывает обороты. Чем быстрее
оборачиваются, тем лучше
Оборачиваемость
дебиторской
задолженности
(ДЗ)
Выручка /
Среднегодовая
стоимость дебиторской
задолженности
Показывает, как быстро дебиторы
погашают свою задолженность. Данный
показатель сравнивают с
оборачиваемостью кредиторской
задолженности.
В динамике показатель должен расти.
Оборачиваемость
запасов (З)
Себестоимость /
средняя стоимость
запасов
Выражается в оборотах, показатель в
динамике должен расти. Если снижается,
то неэффективно управляют запасами
Оборачиваемость
денежных средств
(ДЗ)
Выручка /
Среднегодовая
стоимость денежных
средств
Отображает, насколько быстро
организация способна преобразовать
активы в денежные средства. Высокий
показатель оборачиваемости денежных
средств указывает на то, что организация
эффективно управляет своими
финансовыми ресурсами и имеет
способность оперативно покрывать
текущие обязательства.
Оборачиваемость запасов позволяет измерить, за какой период времени
организация способна продать запасы товаров или сырья. Чем ниже этот
показатель, тем дольше экономическому субъекту требуется времени для
обновления запасов. Высокая оборачиваемость запасов указывает на
эффективность управления данными ресурсами, так как они регулярно
обновляются и приводят к большей выручке [25].
Оборачиваемость денежных средств отображает, насколько быстро
организация способна преобразовать активы в денежные средства. Высокий
показатель оборачиваемости денежных средств указывает на то, что организация
эффективно управляет своими финансовыми ресурсами и имеет способность
оперативно покрывать текущие обязательства. Низкая оборачиваемость
денежных средств указывает на проблемы в управлении финансовыми
ресурсами. Например, это может быть связано с задержками в оплате
17
коммерческих долгов, недостаточной эффективностью процессов оборота
денежных средств, накоплением излишков на счетах организации. Сокращение
оборачиваемости денежных средств – признак проблем с ликвидностью.
Чтобы повысить оборачиваемость денежных средств, организация может
применять различные меры, такие как ускорение платежей клиентов,
оптимизация процессов управления оборотным капиталом, улучшение системы
управления кассовыми потоками. Важно правильно планировать денежные
потоки и предупреждать возможные недостатки или излишки, которые могут
отрицательно сказаться на оборачиваемости.
Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается
путем деления среднегодовой суммы дебиторской задолженности организации
на выручку от реализации товаров, услуг. Чем выше значение данного
показателя, тем быстрее организация возвращает займы, а значит, эффективнее
управляет финансовыми потоками [12].
Повышение оборачиваемости дебиторской задолженности может быть
достигнуто через оптимизацию политики кредитования, активное взыскание
просроченной задолженности, а также установление строгих сроков погашения
долгов со стороны партнеров и клиентов. Кроме того, эффективное применение
автоматизированных систем учета и контроля значительно повлияет на
оборачиваемость дебиторской задолженности организации.
Рост суммы дебиторской задолженности и периода ее оборачиваемости
может указывать на агрессивную политику кредитования, что повлечет за собой
риск возникновения просроченной задолженности. Поэтому оптимальная
стратегия управления дебиторской задолженностью должна быть
сбалансированной и учитывать как интересы организации в получении
денежных средств, так и потребности клиентов в гибких условиях оплаты.
Для сравнения оборачиваемости дебиторской задолженности следует
рассчитать и оборачиваемость кредиторской задолженность (для этого
используют показатель себестоимости и среднюю кредиторской задолженности)
[18].
18
Следующий этап анализа включает расчет трех показателей.
1. Производственный цикл начинается с исследования и разработки нового
продукта или определения необходимости производственного процесса. После
этого следует стадия закупки необходимых материалов и ресурсов, обеспечение
рабочей силой. Затем происходит непосредственное производство, включающее
в себя технические операции, сборку, испытания и упаковку товара или сервиса.
Производственный цикл заканчивается выпуском готовой продукции. Формула
производного цикла имеет следующий вид [26]:
ППЦ = ПО
сырьяиматериалов
+ ПО
незавершенногопроизводства
+ПО
готоваяпродукция
(1.1)
где ППЦ – продолжительность производственного цикла;
ПО – период оборота элементов оборотных средств.
Сокращение производственного цикла позволяет каждому отделу
2. Операционный цикл – это период времени, начиная с момента
поступления продукции на склад и заканчивая инкассацией дебиторской
задолженности.
Операционный цикл рассчитывается по формуле [16]:
ПОЦ = ППЦ + ПО
ДЗ
+ ПО
ДС
, (1.2)
где ПОЦ – продолжительность операционного цикла;
ПО
ДЗ
– период оборота дебиторской задолженности.
3. Финансовый цикл показывает длительность периода платежа по
обязательствам перед поставщиками и получению денег от дебиторов.
Финансовый цикл имеет следующую формулу [8]:
ПФЦ = ПОЦ , ПО
КЗ
, (1.3)
19
где ПФЦ – продолжительность финансового цикла.
Продолжительность финансового цикла может быть отрицательной, когда
продолжительность обращения кредиторской задолженности превышает
продолжительность операционного цикла.
Следующий этап анализа включает в себя расчет коэффициента
рентабельности оборотных активов. Показатель позволяет оценить
эффективность использования оборотных средств в процессе производства
продукции. Показатель рентабельности рассматривается в динамике за
несколько периодов и должен повышаться [14].
Следующий этап анализа включает в себя анализ степени ликвидности
баланса и расчет трех относительных показателей ликвидности.
Группировку активов и пассивов можно представить наглядно в виде
таблице 4.
Баланс ликвиден абсолютно, когда исполняются все четыре неравенства:
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4. (1.4)
Группировка активов и пассивов по степени ликвидности баланса
помогает определить финансовую готовность организации, способность
выполнять обязательства и обеспечить финансовую стабильность в
долгосрочной перспективе.
Группировка активов и пассивов по указанным в таблице 1.4 категориям
позволяет оценить ликвидность баланса экономического субъекта и определить,
насколько быстро он может преобразовать активы в денежные средства для
погашения текущих и долгосрочных обязательств. Это дает представление о
способности организации управлять обязательствами.
20
Таблица 4
Группировка активов и пассивов для оценки ликвидности баланса
Наименование
Состав групп активов
Активы (по степени ликвидности)
А1
«Наиболее
ликвидные активы¬
наиболее ликвидные активы компании, то есть те, которые легко
преобразовать в наличные деньги. Например, денежные средства на
текущих счетах организации, краткосрочные финансовые
инструменты и другие активы, которые быстро могут быть
реализованы.
А2
«Быстро
реализуемые
активы¬
охватывает активы, имеющие повышенную степень ликвидности.
Это может быть дебиторская задолженность, которая будет
возвращено, но с небольшой задержкой, также сюда включают
прочие оборотные активы.
А3
«Медленно
реализуемые
активы¬
представляют собой активы со средней степенью ликвидности. Сюда
включают запасы и НДС, которые требуют более длительного
времени для конверсии в денежные средства.
А4
«Труднореализуем
ые активы¬
содержит в себе наименее ликвидные активы. Это, например,
недвижимость, оборудование и другие крупные активы, конверсия
которых в денежные средства достаточно затруднительной и требует
значительного времени.
Пассивы (по степени срочности платежа)
П1
«Наиболее срочные
пассивы¬
обязательства, которые должны быть выплачены в течение
ближайшего периода. К таким обязательствам относятся
краткосрочные долги перед поставщиками, кредиторами и
налоговыми органами.
П2
«Краткосрочные
пассивы¬
обязательства, которые выплачиваются в течение среднесрочного
периода: заемные средства, доходы будущих периодов, оценочные
обязательства, прочие обязательства
П3 «Долгосрочные
пассивы¬
включает в себя обязательства со средней степенью ликвидности. К
таким обязательствам относятся долгосрочные кредиты,
заимствования и другие, которые требуют погашения в более
отдаленной перспективе.
П4
«Постоянные
пассивы¬
Статьи раздела III пассива баланса «Капитал и резервы¬
Методика анализа платежеспособности сведена в таблицу 5.
21
Таблица 5
Порядок расчета показателей платежеспособности [23]
Наименование
Порядок расчета
Нормативное
значение
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
>0,2
Коэффициент
«критической оценки¬
>0,7-0,8
Коэффициент текущей
ликвидности
>2
Коэффициент
восстановления
платежеспособности
>1
Коэффициент утраты
платежеспособности
> 1
Заключительный этап анализа включает в себя определение типа
финансовой устойчивости.
При абсолютной финансовой устойчивости наблюдается следующее
соотношение [28]:
СОС > СЗЗ, (1.5)
где СОС – собственные оборотные средства;
СЗЗ – сумма запасов и затрат.
Организация, обладающая таким типом устойчивости, обеспечивает
финансовые обязательства полностью за счет собственных средств. Она не
нуждается в заемных средствах или внешней финансовой поддержке для
функционирования. Абсолютная финансовая устойчивость гарантирует
независимость от внешних финансовых перемен.
Нормальная финансовая устойчивость – это когда соотношение активов и