11
камней, финансовых компаний и других бирж, осуществляющих сделки с
ценными бумагами, котируемыми в золоте.
В целом мировые рынки драгоценных металлов является разветвленной
структурой, совокупностью международных и внутренних рынков, на которых
круглосуточно торгуют физическим металлом и производными инструментами.
На мировых рынках драгоценных металлов обращаются золото, серебро,
платина и металлы платиновой группы.
Важными подсистемами этих рынков являются:
организационно-экономические отношения (изучение рынка и
организация торговли);
технико-экономические отношения (добыча и очистка драгоценных
металлов, изготовление слитков);
отношения собственности между продавцами и покупателями
(относительно установления цен на драгоценные металлы, их доставку);
профессиональные брокеры и дилеры;
центральные банки;
промышленные потребители;
инвесторы
17
Можно выделить шесть категорий участников рынка драгоценных
металлов: добывающие компании, промышленные потребители, биржевой
сектор, инвесторы, центральные банки, а также профессиональные дилеры.
Поставку сырьевого товара на рынок обеспечивают добывающие компании,
среди которых только крупные корпорации, но и малые добывающие
компании. к категории промышленных потребителей относятся промышленные
предприятия, ювелирные заводы, а также предприятия, занимающиеся
аффинажем драгоценных металлов. На многих крупных биржах есть
специальные секции по торговле драгоценными металлами - биржевой сектор.
Расхождение интересов инвесторов вызывает разнообразие форм вкладов и
17
Хасбулатов Р.И. Мировая экономика: Учебник для бакалавров / Р.И. Хасбулатов. - М.: Юрайт, 2017. – С.104
12
инструментов, используемых на рынках драгоценных металлов. Многогранной
является роль центральных банков на рынке. Они выступают на рынке как
важный оператор, вводят правила торговли драгоценными металлами. К
профессиональным дилерам и посредникам относятся коммерческие банки и
специализированные компании
18
.
Рынок драгоценных металлов подразделяют на первичный и вторичный
(рис. 1).
Рисунок 1. Структура рынка драгоценных металлов
19
К субъектам первичного рынка драгоценных металлов относятся
добывающие производства, промышленные потребители и институциональные
инвесторы, уполномоченные органов исполнительной власти и банков.
Объектом операций и сделок на первичном рынке является металл в
физической форме (слитки, порошки, гранулы, прокат), то есть первичный
металл, который добыт из недр или получен в результате переработки
вторичного сырья (лома и отходов).
18
Николаева И.П. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров /
И.П. Николаева, Л.С. Шаховская. - М.: Дашков и К, 2016. – С.146
19
Зубенко В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В.
Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С.112
13
Вторичный рынок отличается более широким кругом субъектов: все
участники первичного рынка, кроме добытчиков и производителей, а также
промышленные потребители, институциональные и частные инвесторы. Здесь
сделки осуществляются с металлами как в физической форме, так и в
обезличенном виде, то есть обезличенные металлические счета, ценные бумаги.
Таким образом, мировые рынки драгоценных металлов - это
совокупность специальных центров купли-продажи драгоценных металлов по
рыночным ценам, а также экономических отношений между различными
странами с целью круглосуточной торговли физическим металлом (золото,
серебро, платина, металлы платиновой группы) и производными
инструментами. На мировых рынках драгоценных металлов обращаются
золото, серебро, платина и металлы платиновой группы. Важными
подсистемами этих рынков являются: организационно-экономические
отношения (изучение рынка и организация торговли); технико-экономические
отношения (добыча и очистка драгоценных металлов, изготовление слитков);
отношения собственности между продавцами и покупателями (относительно
установления цен на драгоценные металлы, их доставку); профессиональные
брокеры и дилеры; центральные банки; промышленные потребители;
инвесторы
1.2 Принципы функционирования современного рынка
драгоценных металлов
Многолетняя мировая практика свидетельствует о том, что нормальное
функционирование рынка драгоценных металлов требует соблюдения
следующих принципов:
- свободная покупка и продажа драгоценных металлов в форме слитков, а
также монет и ювелирных изделий из этих металлов;
- наличие широкого круга участников торговли, включая банки,
различные предприятия и физических лиц. При этом государство, в лице своих
14
уполномоченных органов также является одним из участников торговли
драгоценными металлами;
- свободное формирование цены на драгоценные металлы в зависимости
от спроса и предложения металла;
- наличие соответствующей инфраструктуры в виде биржи или другой,
аналогичной Лондонскому фиксингу или Цюрихскому пулу, системы, которая
в зависимости от конъюнктуры регулярно бы публиковала котировки цен на
золото;
- интеграция внутреннего и международного рынка путем свободного
ввоза и вывоза драгоценных металлов;
- свободное обращение государственных, корпоративных и других
ценных бумаг, номинированных в золоте;
- использование фьючерсных, опционных и других контрактов в целях
хеджирования операций с золотом;
- государственное лицензирование деятельности участников рынка и
государственный пробирный надзор за качеством металла
20
.
Мировой рынок драгоценных металлов развивается по общим законам
рынка и находится под влиянием соотношение спроса и предложения, которое
характеризуется объемом заключенных сделок. При условии установления
такой цены, при которой спрос и предложение равны, можно говорить об
установлении равновесной цены. Однако в результате различных ограничений
на межгосударственном и национальном уровне такая цена не всегда может
сложиться на рынке драгоценных металлов. Например, Вашингтонское
соглашение по золоту устанавливало квоты продажи золота для 11 государств
зоны евро, что самым существенным образом повлияло на динамику рынка
золота, обеспечив его устойчивый рост.
20
Чеботарев Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник для бакалавров /
Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016. – С.152
15
Кроме соотношения спроса и предложения, ценообразование на рынке
драгоценных металлов происходит под влиянием еще десяти факторов (10 "С"):
динамики цен на товары;
структуры потребления;
тенденций на валютном рынке;
изменений в темпах экономического роста в различных странах мира;
дефицита платежного баланса по текущим операциям;
состояния золотовалютных резервов центральных банков;
экономических и политических конфликтов и кризисов;
инфляции (выраженной индексом потребительских цен);
противоречивой природы золота;
ограничений на покупку и торговлю золотом драгоценными металлами
21
.
На мировые рынки золото и другие драгоценные металлы попадают через
дилеров, выступающих посредниками между продавцами и покупателями.
Важнейшими золотыми дилерами являются пять фирм London Gold
Market Fixing Ltd. Первооснователями были: N M Rothschild & Sons, Mocatta &
Goldsmid, Samuel Montagu & Co., Pixley & Abell, Sharps & Wilkins. На сегодня
их состав изменился: The Bank of Nova Scotia-Scotia Mocatta, HSBC, Deutsche
Bank AG London, Societe Generale Corporate & Investment Banking, Barclays
Capital. Эти пять фирм дважды в день на лондонском рынке устанавливают
цену золота в трех валютах: в долларах США, британских фунтах стерлингов и
евро.
На цену золота заметно влияют следующие факторы:
объем добычи драгоценного металла;
политическая ситуация в странах, в которых добывают и по каким
экспортируют этот металл;
курс доллара на международных валютных рынках;
21
Хасбулатов Р.И. Мировая экономика: Учебник для бакалавров / Р.И. Хасбулатов. - М.: Юрайт, 2017. – С.106
16
основные экономические показатели экономики США и европейских
государств;
спекуляции на бирже
22
.
Е. А. Медведкина выделяет четыре фактора роста цены золота:
американский фактор - любые колебания курса доллара США
отражаются на цене драгоценных металлов;
азиатский фактор - рост спроса на золото в азиатских странах и в
частности в Китае, который обусловлен официальным разрешением гражданам
КНР покупать и хранить этот драгоценный металл;
исламский фактор - рост спроса на золото, который обусловлен
соглашением 57 мусульманских стран о создании новой денежной единицы -
динара - полностью обеспеченного золотом;
природный фактор - ограниченность предложения золота из-за
исчерпаемости залежей этого металла в мире
23
.
Серебряный фиксинг один раз в день проводят члены London Silver
Market Fixing Ltd. К ним относятся The Bank of Nova Scotia - Scotia Mocatta,
HSBC, Deutsche Bank AG London.
Фиксинг цен платины и палладия проводят дважды в день фирмы London
Platinum and Palladium Market (BASF Metals Limited, Goldman Sachs
International, HSBC Bank USA NA London Branch, Standard Bank PLC).
Установленная этими компаниями цена считается точкой отсчета для
определение цены драгоценных металлов во всем мире.
Значимость драгоценных металлов в экономике государства обусловлена
не только отсутствием альтернативы этим металлам в функции сокровищ, а их
способностью выступать в качестве гаранта стабильности страны. Кроме того,
в настоящее момент драгоценные металлы являются определенным
«универсальным» резервным активом. Они не только служат средством
22
Барсегян А. Г. Состояние и перспективы современного мирового рынка золота / А. Г. Барсегян // Экономика.
– 2016. – № 201. – С. 52
23
Медведкина Е. А. Мировой рынок золота в условиях развития глобальной финансовой системы / Е. А.
Медведкина, Э. М. Нестеренко // Экономический простор. – 2017. – №12. – С. 5
17
накопления сбережений, но и обеспечивают хеджирование их от
обесценивания.
Влияние драгоценных металлов на отдельные экономические показатели
или на финансовую систему в целом исследованы достаточно основательно,
одновременно обратное влияние еще ожидает изучения, в частности, не
описано влияние глобализации на цену золота и серебра, а также не выяснено,
одинаково ли влияют независимые переменные на реальную и номинальную
цены золота и серебра. Учитывая это, необходимо сосредоточить внимание на
влиянии глобализационных процессов на цену драгоценных металлов, а также
исследовать место золота и серебра в современном мире.
Чтобы упростить анализ, все факторы влияния, описанные в различных
научных трудах, следует рассматривать как составляющие одной модели. По
природе факторы влияния на цену драгоценных металлов делятся на
физические, экономические, политические и психологические
24
.
К физическим факторам относятся ограниченный объем запасов
драгоценных металлов и сложность их добычи, что, непосредственно, влияет на
объем предложения золота и серебра. Использовать этот фактор с целью
влияния на цену драгоценных металлов сложно, поскольку это предполагает
освоение новых месторождений и использования научно-технических
инноваций, а сами залежи золота и серебра на земле есть ограничены.
Экономическими факторами влияния являются тенденции на валютном
рынке, инфляция, дефицит платежного баланса счета текущих операций,
состояние золотовалютных резервов. На факторы этой группы можно повлиять
с помощью валютной политики.
Третью группу факторов составляют политические: ограничения на
покупку и торговлю золотом, а также политические конфликты.
24
Зубенко В.В. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник и практикум / В.В.
Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С.116
18
Весомыми факторами формирования цены драгоценных металлов
являются психологические факторы влияния: спекуляции на бирже, войны, а
также различные модели поведения потребителей.
Все четыре группы факторов тесно связаны между собой, однако, если на
первую группу повлиять практически невозможно, то группы экономических,
политических и психологических факторов являются более контролируемыми и
такими, что достаточно быстро способны сказаться на цене драгоценных
металлов.
Кроме того, в условиях финансовой глобализации функции драгоценных
металлов как денег несколько изменились. Золото и серебро уже не является
мерой стоимости и средством обращения, а в результате демонетизации эти
металлы также перестали выполнять функцию мировых денег. В то же время в
современном мире эти драгоценные металлы начали выполнять новые
функции, среди которых стоит выделить три основные функции: средство
накопления; страховой фонд денежной системы государства; индикатор
политического и экономического климата государства.
Таким образом, нормальное функционирование рынка драгоценных
металлов в современных условиях требует соблюдения следующих принципов:
свободная покупка и продажа драгоценных металлов; наличие широкого круга
участников торговли; свободное формирование цены на драгоценные металлы
в зависимости от спроса и предложения металла; наличие соответствующей
инфраструктуры; интеграция внутреннего и международного рынка путем
свободного ввоза и вывоза драгоценных металлов; свободное обращение
государственных, корпоративных и других ценных бумаг, номинированных в
золоте; использование фьючерсных, опционных и других контрактов в целях
хеджирования операций с золотом; государственное лицензирование
деятельности участников рынка и государственный пробирный надзор за
качеством металла.
19
1.3 Основные операции на рынке драгоценных металлов
Драгоценные металлы являются специфическим объектом обмена и
торговли. Законодательство определяет, что драгоценные металлы включают
золото, серебро, платину и металлы платиновой группы (палладий, иридий,
родий, осмий, рутений) в любом виде и состоянии (сырье, сплавы,
полуфабрикаты, промышленные продукты, химические соединения, изделия,
отходы, лом и т.п.).
Перечисленные металлы составляют особую ценностную группу. Это
проявляется не только в финансовом, но и историко-культурном аспекте.
Финансовая ценность усиливается ограниченностью данных видов металлов,
их составом в золотовалютных резервах страны, что существенно влияет на
конкурентные позиции в глобальном масштабе. Именно драгоценные металлы
можно в любой момент использовать для регулирования платежного
дисбаланса, осуществления международных платежей на государственном
уровне и для защиты сбережений на уровне субъектов хозяйствования и
населения
25
.
Операции с драгоценными металлами охватывают различные действия,
связанные с драгоценными металлами и драгоценными камнями:
возникновение и прекращения права собственности и других прав, в
т.ч. прием под залог ювелирных и бытовых изделий из драгоценных металлов;
поступление в места хранения фондов и запасов, а также их хранение и
отпуск в установленном порядке;
изменение содержания или физического состояния в любых веществах
и материалах во время их добычи, производства и использования;
ввоз металлов, камней и изделий и материалов, которые их содержат в
РФ из-за границы и вывоз из РФ;
25
Ивасенко А.Г. Мировая экономика: Учебное пособие / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова. - М.: КноРус, 2017. –
С.240
20
хранение и экспонирование.
Сделки купли - продажи драгоценных металлов осуществляются с
поставкой драгоценных металлов в физической форме или с отражением по
счетам. Такие сделки могут осуществляться на следующих условиях:
- с немедленной поставкой (наличные или текущие сделки), когда дата
валютирования (поставки денежных средств и драгоценных металлов)
устанавливается в пределах двух рабочих дней от даты заключения сделки;
- срочные - когда сроки расчетов составляют более двух рабочих дней от
даты заключения сделки.
Межбанковский рынок безналичного металла включает широкий спектр
торговых операций:
1) Операции типа «спот» осуществляются на условиях спот, то есть с
датой зачисления-списания на второй рабочий день после дня заключения
сделки. Все остальные сделки купли-продажи металла называются сделки
«аутрайт» (outright - «неправильные сделки»). Цена «спот Локо-Лондон»
служит базой для расчетов цен, лежащих в основе всех прочих сделок.
2) Операции типа «своп » (swap-«обмен») - это купля-продажа металла с
одновременным присутствием обратной стороны сделки. Стандартная сделка
по свопам - 1 тонна, или 32 тыс. унций.
26
Существуют следующие виды свопов:
Своп по времени (финансовый своп) - покупка-продажа одного и того
же количества металла на условиях спот против продажи-покупки на условиях
форвард. Процентная ставка по финансовым свопам представляет собой
разницу между ставками по долларовому депозиту и по золотому депозиту.
Свопы по качеству металла - это одновременная покупка-продажа
металла одного качества (например, пробы 999,9) против продажи-покупки
золота другого качества (например, пробы 999,5). Сторона, продающая золото
более высокого качества, будет получать премию.
26
Кудров В.М. Мировая экономика: Учебное пособие / В.М. Кудров. - М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2016. –
С.116