11
посредником при расчетах между предприятиями и организациями выступают
соответствующие учреждения банков (государственные и коммерческие).
Отношения между банками и клиентами носят договорной характер.
Клиенты самостоятельно выбирают банки для кредитно-расчетного
обслуживания и могут производить все виды банковских операций в одном (по
расчетным операциям) или нескольких банках (по кредитным операциям).
Кредитные отношения банков с предприятиями оформляются кредитными
договорами.
Как видно, у современного развивающегося экономического субъекта
есть масса направлений расходования и источников поступления денежных
средств в наличной и безналичной форме. Однако необходимо помнить, что
между поступлением денег и их выбытием должно соблюдаться определенное
соотношение. Движение денежных средств в одном направлении принято
называть денежным потоком. Экономические и электронные бизнес-словари
дают различные определения и выделяют разные виды денежных потоков,
некоторые из них представлены в таблице 1.
Таблица 1. Классификация и виды денежных потоков
№
Признак классификации
Вид денежного потока
1
По направлению
движения относительно
баланса предприятия
- Входящий и исходящий денежные потоки
- Положительный и отрицательный
денежные потоки
2
По способу расчета
величины денежного
потока
- чистый
- кэш-флоу
- свободный
3
По сфере деятельности
организации, где
осуществляется
денежный поток
- производственно-коммерческий (текущий,
операционный)
- инвестиционный
- финансовый
Схема движения денежных потоков представлена в приложении 1.
Входящий и положительный денежный поток означает поступление денежных
средств в организацию. Денежные средства могут поступать от покупателей
продукции экономического субъекта, от кредиторов в качестве
12
предоставленного кредита или займа, от дебиторов по займам
предоставленным.
Положительный денежный поток имеет место, когда организация
осуществляет инвестирование средств в уставный капитал других организаций,
а в ответ получает дивиденды. Кроме того, положительным денежным потоком
считается начисление процентов за хранение денежных средств на расчетном
депозитном счете организации и другие. Исходящий, или отрицательный
денежные потоки означают расходование денежных средств на различные
цели: оплату поставки материальных ценностей, услуг, выдачу заработной
платы, погашение кредитов и налоговых обязательств и другие. Денежный
поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его
финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.
Как утверждает Н.Н.Хахонова [51, с.41], даже если чистый денежный
поток по организации в целом положительный, это еще не гарантирует полного
благополучия. В любом случае необходимо проанализировать денежные
потоки, возникающие от операционной деятельности (от реализации
продукции, выполнения работ, оказания услуг, сдачи имущества в аренду и
иной деятельности, направленной на извлечение прибыли). Целесообразно
сделать такой анализ не только по предприятию в целом, но и по отдельным его
структурным подразделениям и видам деятельности (видам выпускаемой
продукции).
Верно утверждение О.Н.Лытнева [36, с.58]/ При регулировании
денежных потоков необходимо включить в анализ временные характеристики,
то есть учитывать отложенные платежи, не только проводить анализ текущего
движения денежных средств, но прогнозировать их на необходимый период
(будущие периоды). Такая корректировка не предусмотрена в общеизвестных
формулах расчета денежных потоков и правилах бухгалтерского учета, однако
она необходима как один из элементов управленческого учета. Отсюда следует,
что управленческий аппарат должен владеть совокупностью стандартных
алгоритмов (или заданных и оговариваемых в документах об учетной политике
13
организации) управления денежными потоками. Учитывая специфический
характер возникновения потребности в денежных средствах, их приток,
характер, в управленческом учете возникают совершенно иные требования
формирования информационной базы движения денежных потоков. Это прежде
всего временные интервалы как измерения, так и построения расчетных
коэффициентов, характеризующих с позиций управления определенное
состояние денежных потоков, соотнесенных к определенным производственно-
хозяйственным процессам.
Как правило, количество денежных средств, которое необходимо для
ведения производственно-хозяйственной деятельности, зависит не только от
специфики производства (ресурсоемкости, длительности производственного
цикла, длительности цикла продаж и т. п.), но и, в не меньшей степени, зависит
от знаний управленческим персоналом предметной области, а также от умения
разумно распорядиться ими.
Чистый денежный поток – это разность между суммами поступлений и
выплат денежных средств компании за определенный период времени.
Рассчитывается с учетом выплат, дивидендов и, как правило, налогов. Кэш-
флоу – это превышение платежей компании над ее поступлениями.
Отрицательный денежный поток не всегда однозначно свидетельствует об
убыточной деятельности и может носить временный характер, связанный,
например, с условиями оплаты за поставляемую продукцию.
Существует понятие свободного денежного потока. Это денежный
поток, которым располагает компания после финансирования всех
инвестиций, которые она находит целесообразным осуществить. Свободный
денежный поток определяется как прибыль от основной деятельности после
уплаты налогов плюс амортизация минус инвестиции. Считается, что наличие
значительного по величине свободного денежного потока является
привлекательным для лиц, активно занимающихся скупкой контрольных
пакетов акций корпораций (рейдеров). По сфере деятельности, где происходит
движение денежных средств, денежные потоки принято делить на
14
производственно-коммерческие (операционные, или текущие),
инвестиционные, финансовые. Текущую (операционную) деятельность
организации составляют хозяйственные операции, которые приносят основной
доход, а также иные операции, не относящиеся к инвестиционной и
финансовой деятельности. Величина поступлений и платежей по
операционной деятельности характеризует возможности организации без
привлечения дополнительных источников финансирования:
сохранять условия для операционной деятельности;
осуществлять планируемую инвестиционную деятельность;
погашать ранее полученные кредиты, займы и выплачивать дивиденды.
К инвестиционной деятельности относятся хозяйственные операции,
связанные с приобретением и продажей внеоборотных активов и прочих
инвестиций.
Они не включаются в состав денежных эквивалентов и не
приобретаются для перепродажи. Целью операций по инвестиционной
деятельности является вложение имеющихся денежных средств с целью
получения дополнительного экономического эффекта, т.е. увеличения
денежной массы. Например, могут приобретаться основные средства, которые
планируется использовать в хозяйственной деятельности для создания
продукции на продажу.
К финансовой деятельности относятся хозяйственные операции, в
результате осуществления которых изменяется размер или состав собственного
и заемного капитала (в части получения кредитов и займов). Цель операций по
финансовой деятельности - привлечение дополнительных денежных средств.
Указанные операции используются в условиях ограниченности имеющихся у
организации ликвидных активов.
Движение наличности - суммы наличных денег, полученные или
выплаченные предприятием, - анализируется по различным статьям. План
движения наличности (cash-flowprojectio№) (или cashbudget (кассовый
бюджет)) устанавливает все ожидаемые в данном периоде платежи и
15
поступления. Он отличается от плана прибылей и убытков и имеет гораздо
большее значение при недостатке наличных. На основе плана движения
наличности менеджеры производят своевременные платежи работникам и
кредиторам.
Важно отметить, что в отчетности отражаются уже произошедшие
хозяйственные операции. Однако они не должны быть простым результатом
случайных операций. Даже в рыночной экономике необходимо планирование
производственных затрат, выручки и платежей, в том числе планирование
движения наличных денег. Будущие поступления наличными, приведенные в
оценке настоящего времени. Метод оценки инвестиционных проектов путем
сопоставления будущего дохода от них и настоящих и будущих расходов по
ним с соответствующими текущими показателями называется
дисконтированием будущих наличных поступлений. В текущих показателях
учитывается, что будущие поступления стоят меньше, чем текущие, так как на
текущие поступления может быть получен доход в виде процента. С другой
стороны, будущие расходы менее обременительны по сравнению с расходами
текущими, так как на деньги, зарезервированные для будущих платежей, можно
получать процент. Соответственно будущие поступления и платежи приводятся
к их настоящей оценке путем учета дисконтирующих факторов и величины
дохода в виде процента за соответствующее количество лет, которые должны
пройти до времени платежа или поступления.
Таким образом, денежные потоки играют важную роль в хозяйственной
деятельности экономического субъекта, и перед соответствующим персоналом
стоит задача не только контролировать их настоящее движение, но и
планировать будущие расходы и поступления.
1.3. Принципы управления денежными потоками
Для управления денежными средствами необходимо обладать знаниями
законов спроса и предложения на рынке денег (это тоже товар), положений
16
экономической теории, теории денег и их экономической сущности, знать их
виды и особенности обращения, знать факторы цены на деньги и другое.
Денежные средства – это оборотные наиболее ликвидные активы
предприятия (средство платежа и так далее), которые не отражают величину
прибыли, но позволяют с помощью стоимостной оценки в валюте страны
проанализировать и сравнить финансовые результаты деятельности
предприятия. В связи с такой значимостью денежных средств руководство
экономического субъекта должно проявлять особую осторожность и
тщательность в управлении деньгами. Кроме этих причин руководство
предприятия обязано планировать и вести свою деятельность таким образом,
чтобы аккумулировать максимальное количество денег в своем распоряжении в
том числе и по требованию законодательства: статьей 131 Трудового кодекса
РФ установлено, что «доля заработной платы, выплачиваемой в неденежной
форме, не может превышать 20 процентов от начисленной месячной заработной
платы». Известно, что заработная плата – крупнейшая статья затрат любого
производственного предприятия. Следовательно, лишь 20% от нее возможно
оплатить натуральной формой – в виде продукции, работ и услуг работникам, а
остальная часть должна быть выдана денежными средствами.
Поэтому в целях повышения эффективности хозяйственной деятельности
все большее внимание уделяется созданию рациональной системы управления,
которая может быть реализована с помощью финансового планирования.
Финансовое планирование (бюджетирование) представляет собой
управленческую технологию, позволяющую принимать решения на основе
анализа финансовой информации, содержащейся в совокупности
взаимосвязанных бюджетов (бюджетной архитектуре). Неотъемлемая составная
часть бюджетной архитектуры любой организации - бюджет движения
денежных средств. Это утвержденный внутренний документ (финансовый
план), на базе которого можно прогнозировать денежные потоки, управлять
ликвидностью и платежеспособностью организации.
17
Бюджет движения денежных средств раскрывает структуру источников
финансирования и обеспечивает сбалансированность поступлений денежных
средств и их расходования. Его практическое значение многократно возрастает,
если анализ эффективности деятельности организации основывается на полной
бюджетной системе, в которую помимо указанного бюджета включаются
операционные бюджеты, бюджет доходов и расходов и прогнозный баланс.
Информация, содержащаяся в бюджете движения денежных средств,
также дает возможность определить финансовую структуру организации;
способность организации формировать (генерировать) денежные потоки,
источники их возникновения и принципы последующего распределения;
способность организации влиять на величину денежных потоков, их
регулярность. Управление денежными средствами начинается с момента
поступления денег на счет компании и прекращается в момент осуществления
последнего платежа. На практике финансовому менеджеру необходимо
обеспечивать размер денежных средств, достаточный для выплат по
обязательствам и своевременной оплаты запланированных покупок. Высшее
звено управления компанией преследует одновременно три финансовые цели:
получение достаточной прибыли, управление активами и обязательствами
предприятия, предотвращение нехватки денежных средств.
Движение денежных средств подразумевает:
- несинхронность платежей - часто они предшествуют поступлениям
денежных ресурсов;
- несопоставимость поступлений, т.е. денежные средства могут не
полностью покрывать потребности фирмы по осуществлению платежей;
- нерегулярность поступления - многие фирмы, имеющие сезонный
бизнес, сталкиваются с проблемами в управлении своими денежными
средствами;
- непредсказуемость, что означает проблематичность прогнозирования
поступления денежных средств [26, с.385].
18
Из этого вытекает необходимость такого управления денежными
потоками, которое будет отвечать принципам: комплексность управления,
оперативность, эффективность управления; планирование и прогнозирование
денежных потоков.
Комплексность означает, что руководство должно управлять денежными
активами в целом по организации, а не в отдельность по подразделениям, так
как все они взаимосвязаны в цепочке: «Деньги – приобретение материалов и
сырья – производство – готовая продукция – продажа готовой продукции –
выручка (деньги) – использование выручки». Таким образом, при
несоблюдении принципа комплексного управления денежными ресурсами
организация рискует не завершить обычный производственный цикл. И чем
длительнее цикл производства, тем сложнее прогнозирование поступления и
расходования денег.
Оперативность управления денежными потоками означает, что
финансовый отдел и другие подобные службы, в том числе – главный
бухгалтер, - должны следить за ситуацией на рынке, контролировать
своевременность поступления выручки от покупателей и своевременность
платежей. При недостатке, например, средств на выплату заработной платы или
поставки материальных ценностей, организация должна заблаговременно
изыскать кратковременные кредитные ресурсы, чтобы не потерять на пенях и
штрафах, а также сохранить репутацию надежного покупателя и работодателя.
В современных условиях конкуренции и нехватки квалифицированных
специалистов производства имидж и деловая репутация ценятся высоко.
При традиционном подходе управление денежными средствами
рассматривается как управление текущим остатком денежных средств
компании. Альтернативный подход рассматривает его как искусство,
переходящее в науку управления краткосрочными ресурсами для поддержания
текущей деятельности, мобильности фондов, ликвидности. С этим связан
следующий принцип управления денежными потоками: эффективность
управления означает, что организация денежных потоков должна приносить
19
только прирост денежной массы, концентрируемой в руках предприятия.
Наиболее эффективным становится денежный поток, например, в оптовой и
розничной торговле, когда за счет увеличения числа оборотов денег величина
прибыли возрастает в геометрической прогрессии.
Для оценки эффективности работы системы управления денежными
потоками и финансового состояния компании используется три основных
отчета: баланс предприятия, Отчет о прибылях и убытках и отчет о движении
денежных средств. Все они входят в обязательную годовую финансовую
отчетность компании, несут определенную смысловую нагрузку и, безусловно,
весьма важны для оценки эффективности работы и финансового состояния.
Отчет о прибылях и убытках, например, является наиболее информативным для
оценки деятельности фирмы за определенный период в процессе создания
столь необходимой для успешного функционирования компании прибыли.
Однако получение прибыли, как это ни странно звучит, само по себе
автоматически не гарантирует выживание организации и поддержание
достаточного объема денежных средств.
Отчет о движении денежных средств - один из наиболее полезных
финансовых документов, которые составляет компания. Но многие финансовые
менеджеры пропускают его, уделяя большее внимание удобным для
зрительного восприятия отчетам - балансу и Отчету о финансовых результатах.
Однако следует признать, что отчет о движении денежных средств может
обеспечить необходимую информацию, отражающую реальную картину
бизнеса лучше, чем другие документы. Прежде всего, он позволяет ответить на
вопрос: почему прибыль есть, а денег нет?». Анализируя отчетность,
необходимо обращать внимание не только на способность компании
зарабатывать прибыль, но и на ее способность генерировать денежные потоки
по операционной деятельности, на инвестиционные возможности и политику в
области финансирования в целом. Принято выделять два метода анализа
денежного потока: прямой и косвенный. Прямой метод представляет собой
исчисление притока и оттока, где исходным элементом является выручка.
20
Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций,
связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке
величины чистой прибыли, т.е. исходным элементом является
прибыль.Значение Отчета о движении денежных средств представлено в
таблице 2.
Таблица 2. Информационное значение Отчета о движении денежных средств
для различных пользователей
Пользователь
Информация
Инвестор,
собственник,
кредитор
способность фирмы создавать положительные денежные
потоки в будущем
возможность погашать обязательства и выплачивать
дивиденды
причины, вызвавшие отклонения значения чистой прибыли от
значения чистых денежных потоков,
инвестиционную и финансовую политику компании
На сегодняшний день компании составляют отчет о движении денежных
средств в обязательном порядке, или, иными словами, принудительно, с
периодичностью раз в год.
Если за основу взят прямой метод, то содержание данной формы отчета не
несет новой информации для финансовой службы, так как она отражает
реальное движение денежных средств компании, т.е. повторяет данные
бухгалтерского учета. Следовательно, отчет, составленный прямым методом, не
показывает причин, вызвавших недостаток или избыток денежных средств
фирмы.
Принцип планирования и прогнозирования денежных потоков является
одним из самых сложных. Этот принцип реализуется при составлении
финансовых бюджетов организации. Финансовые бюджеты показывают, как на
производственную деятельность корпорации влияют финансовые и
инвестиционные решения.