64
2) СТО на основной территории. Клиенты гостиницы – водители и даль-
нобойщики смогут провести ремонт автомобилей;
3) наличие охраняемой автостоянки, а также пяти гаражей для легковых
автомобилей;
4) предоставление возможности бронирования номеров по Интернет.
Компания-инициатор проекта обладает достаточно устойчивыми финан-
совыми ресурсами, которые позволяют ей провести внутренний ремонт и ре-
конструкцию помещения и территории. В тоже время для завоевания своей до-
ли рынка необходимо провести активные маркетинговые мероприятия, особен-
но на начальном этапе работы гостиницы.
В целях продвижения и реклама проектируемой гостиницы предлагается:
1) создание сайта гостиницы и использование баннерной рекламы в Ин-
тернет;
2) использование печатной рекламы – листовок (распространять реклам-
ные листовки предлагается в придорожных кафе, на автозаправках, железнодо-
рожном, автобусных вокзалах Керчи);
3) использование рекламы на Авто-радио;
4) использование наружной рекламы – двух баннеров.
Здание, в котором будет открыта гостиница, находится в хорошем состо-
янии, предстоит провести косметический ремонт. Мини-отель будет включать
четыре одноместных, два двухместных и два четырехместных номера для про-
живания, большую общую кухню. Общее количество номеров – 8, койко-мест –
16.
Номера будут оборудованы, кроме мебели, телевизорами.
Общие капитальные затраты на открытие гостиницы составляют 1 371,1
руб. Планируется взять кредит в банке в размере 1 000 000 руб. Денежные сред-
ства в размере 371 100 руб. будут вложены учредителями гостиницы.
Планирование прибыли проведено, исходя из планируемой выручки и
рассчитанных расходов. За год планируется получить прибыль в размере
568 118 руб.
65
Глава 3. Оценка эффективности бизнес-плана гостиницы
«Крым»
3.1. Оценка рисков реализации бизнес-проекта
Проведем оценку рисков. Система рисков открытия гостиницы представ-
лена в таблице 40.
Таблица 40
Система рисков функционирования гостиницы
Риск
Вероятн
ость
Источник
Метод
управления
Возможности
решения в
случае
реализации
Риск
увеличения
капитальных
затрат на
ремонт
здания
Средняя
50%
Отсутствие
четко
спроектированн
ого плана и
нарушение
контрагентных
соглашений.
Принятие нового
бюджета на
предприятии и
увеличение
объема
финансирования
Применение
штрафных
санкций.
Технологичес
кий риск
Низкая
30%
Технология
оказания услуг
Освоение новых
технологий
оказания
гостиничных
услуг,
обеспечение
высокого
качества
обслуживания
клиентов
Прием на
работу
квалифицирова
нного
персонала с
опытом работы
в гостиничном
бизнесе.
Повышение
квалификации
персонала.
Риск
сезонности
Средний
50 %
Сезонность
спроса на услуги
гостиницы
Применение
ценовых методов
стимулирования
спроса.
Снижение цен в
период
снижения
спроса (зима).
Риск потери
имущества в
связи с
пожарами,
кражами
Высокий
70-100%
Страховая
фирма
Обязательное
страхование
(жизни,
имущества).
Возмещение
убытков в
случае,
нанесенного
ущерба.
По данным таблицы 40 видно, что в целом риски функционирования гос-
тиницы не являются высокими. Самый большой риск может быть связан с по-
терей имущества в связи с пожаром, кражами. Для снижения данного вида рис-
ка необходимо страхование.
66
Рассчитаем минимальный товарооборот, при котором расходы будут
компенсированы доходами. Точка безубыточности – это минимальный уровень
товарооборота, при котором величина выручки от продаж равна издержкам.
Постоянные затраты, руб. 2 197 169 (в составе расходов учтены
также налог по УСНО)
Переменные затраты, руб. 42 800
Выручка от продаж, руб. 2 774 000
Точка безубыточности = Выручка * Постоянные затраты / (Выручка –
Переменные затраты) = 2 774 000 * 2 197 169 / (2 774 000 – 42 800) = 2 231 600
руб., или 80,45 % (2 231 600 * 100 / 2 774 000) от выручки.
Графическое нахождение точки безубыточности представлено на рисунке
10.
3.2. Расчет целесообразности реализации бизнес-плана
Проведем расчет окупаемости проекта.
Расчет дисконтированных величин денежного потока и инвестиционных
вложений представлен в таблице 41.
Таблица 41
Расчет дисконтированных величин денежного потока и инвестици-
онных вложений
Годы
Чистый де-
нежный
поток, руб.
Инвестици-
онные
вложения,
руб.
Коэффици-
ент дискон-
тирования
Дисконти-
рованный
денежный
поток, руб.
Дисконти-
рованные
инвестици-
онные
вложения,
руб.
0
0
1371100
1
0
1371100
1
568118
0
0,92378753
524820
0
2
568118
0
0,8533834
484822
0
3
568118
0
0,78834494
447873
0
4
568118
0
0,72826322
413739
0
5
568118
0
0,67276048
382207
0
Итого
2840590
1371100
2253463
1371100
67
Выручка, %
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Постоянные затраты,
руб.
2 197 169
2 197 169
2 197 169
2 197 169
2 197 169
2 197 169
2 197 169
2 197 169
2 197 169
2 197 169
2 197 169
Переменные затраты,
руб.
2 197 169
1 981 732
1 766 295
1 550 858
1 335 421
1 119 985
904 548
689 111
473 674
258 237
42 800
Выручка от продаж,
руб.
-
277 400
554 800
832 200
1 109 600
1 387 000
1 664 400
1 941 800
2 219 200
2 496 600
2 774 000
Рисунок 10. График безубыточности
График безубыточности
-
500 000
1 000 000
1 500 000
2 000 000
2 500 000
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Постоянные затраты, руб.
Переменные затраты, руб.
Выручка от продаж, руб.
68
Эффективность инвестиционного проекта может быть оценена с помо-
щью метода чистого приведенного дохода (эффекта), который основан на со-
поставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтиро-
ванных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогно-
зируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во вре-
мени, он дисконтируется с помощью коэффициента дисконтирования В рас-
сматриваемом проекте инвестиции в размере 1 371 100 руб. будут генериро-
вать в течение 5 лет, годовые доходы – в размерах, представленных в таблице
41.
0
524820
484822
447873
413739
382207
0
0
0
0
0
-1371100
-1500000
-1000000
-500000
0
500000
1000000
Дисконтированный денежный
поток, руб.
0
524820
484822
447873
413739
382207
Дисконтированные
инвестиционные вложения, руб.
-1371100
0
0
0
0
0
1
2
3
4
5
6
Рисунок 11. Дисконтированные инвестиционные вложения
и денежный поток проекта
Общая величина дисконтированных доходов и чистый приведенный эф-
фект соответственно рассчитываются по формулам:
ЧПДе = ЧДПt (1+i) – ИЗе, (1)
69
где ЧПДе – сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному
проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;
ЧДПt – сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам обще-
го периода эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период экс-
плуатации инвестиционного проекта определить сложно, его принимают в рас-
четах в размере 5 лет);
ИЗе – сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию ин-
вестиционного проекта;
i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;
n – число интервалов в общем расчетном периоде t.
Если ЧПДе > 0, то проект следует принять.
При ЧПДе < 0, проект следует отвергнуть.
Если ЧПДе = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Чистый приведенный доход:
ЧПДе = 2 253 463 – 1 371 100 = 882 363 (руб.)
Второй показатель оценки эффективности инвестиций – индекс (коэффи-
циент) доходности, который позволяет соотнести объем инвестиционных затрат
с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показате-
ля при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осу-
ществляется по следующей формуле:
ИД = ЧДПt (1+ i) ИЗ, (2)
где ИД – индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проек-
ту;
ЧДПt – сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам обще-
го периода эксплуатации инвестиционного проекта;
ИЗ – сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного про-
екта;
i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью.
Этот показатель базируется на тех же исходных данных, что и показатель
«чистый приведенный доход, следовательно, на его формирование влияют рас-
70
пределение во времени объема инвестиционных затрат и суммы чистого де-
нежного потока, а также принимаемый уровень ставки дисконтирования. Одна-
ко, в отличие от чистого приведенного дохода, он свободен от влияния на оце-
ниваемую эффективность размера инвестиционного проекта, так как индекс
доходности является относительным показателем, характеризующим не абсо-
лютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инве-
стиционным затратам. Кроме того, индекс доходности может быть использован
при выявлении неэффективных инвестиционных проектов на стадии их рас-
смотрения. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей,
инвестиционный проект должен быть отвергнут, так как он не принесет допол-
нительный доход на инвестируемый капитал, то есть для реализации должны
быть приняты инвестиционные проекты со значением показателя индекса до-
ходности выше единицы.
Индекс доходности:
ИД = 2 253 463 : 1 371 100 = 1,64.
Дисконтированный показатель периода окупаемости определяется по
следующей формуле:
ПОд = ИЗе: ЧДПt: (1+ i) t, (3)
где ПОд – дисконтированный период окупаемости единовременных ин-
вестиционных затрат по проекту;
ИЗе – сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию
проекта;
ЧДПг – средняя сумма чистого денежного потока по отдельным интерва-
лам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;
i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;
t – число интервалов (лет, месяцев) в общем расчетном периоде t;
n – общий расчетный период эксплуатации проекта (лет, месяцев).
Рассчитаем период окупаемости по проекту:
ПО = 1 383 691 / (2253463 / 5) = 1 383 691 / 450 693 = 3,07 лет.
71
Внутренняя норма доходности является наиболее сложным показателем
оценки эффективности инвестиционного проекта. Она характеризует уровень
доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной
ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится
к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю норму доходно-
сти можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый при-
веденный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
В общем виде внутренняя норма доходности определяется как решение
одного из следующих уравнений:
ЧДП: (1 + ВНД) = ИЗ (4)
или
ЧДПt: (1+ ВСД) – ИЗн = 0, (5)
где ВНД – внутренняя норма доходности по инвестиционному проекту;
ЧДПt – сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам t экс-
плуатационной фазы проектного цикла;
ИЗн – сумма инвестиционных затрат по проекту, приведенных к к насто-
ящей стоимости;
n – число интервалов (лет, месяцев) в общем расчетном периоде t.
Решение данного уравнения осуществляется методом последовательных
итераций (расчетных действий). Первая итерация предполагает установление
любой примерной внутренней ставки доходности, которая, по мнению расчет-
чика, может привести к решению вышеприведенного уравнения. Если по ре-
зультатам первой итерации окажется, что принятое значение внутренней нормы
доходности превышено (то есть сумма ЧДП 0), то последующие итерации
предполагают использование более высоких значений внутренней нормы до-
ходности, пока не будет достигнуто предусмотренное уравнением равенство, и
наоборот. Если же по результатам первой итерации окажется, что значение
внутренней нормы доходности недостаточно, то последующие итерации пред-
полагают использование более низких значений внутренней нормы доходности,
пока не будет обеспечено предусматриваемое равенство. Конечным результа-
72
том всех итераций является установление такого уровня внутренней ставки до-
ходности, который обеспечит решение любого из приведенных выше уравне-
ний.
Для определения ВНД используем расчет ЧПД для ставок дисконта 30 %
и 31 %.
Таблица 42
Расчет ЧПД при ставке дисконта 30 %
Годы
Чистый
денеж-
ный по-
ток,
руб.
Инве-
стици-
онные
вложе-
ния
Коэффи-
циент
дисконти-
рования,
руб.
Дисконти-
рованный
денежный
поток, руб.
Дисконти-
рованные
инвести-
ционные
вложения,
руб.
0
0
1371100
1
0
1371100
1
568118
0
0,76923077
437014
0
2
568118
0
0,59171598
336164
0
3
568118
0
0,45516614
258588
0
4
568118
0
0,3501278
198914
0
5
568118
0
0,26932907
153011
0
Итого
2840590
1371100
1383691
1371100
ЧПД (30 %) = 1 383 691 - 1 371 100 = 12 591 (руб.).
Таким образом, при ставке дисконтирования в 30 % чистый приведенный
доход имеет положительную величину и составляет 12 591 руб.
В таблице 43 представлен расчет чистого приведенного дохода при ставке
дисконтирования 31 %.
Таблица 43
Расчет ЧПД при ставке дисконта 31 %
Годы
Чистый
денеж-
ный по-
ток,
руб.
Инве-
стици-
онные
вложе-
ния
Коэффи-
циент дис-
контирова-
ния, руб.
Дисконти-
рованный
денежный
поток, руб.
Дисконти-
рованные
инвестици-
онные вло-
жения, руб.
0
0
1371100
1
0
1371100
1
568118
0
0,76335878
433678
0
2
568118
0
0,58271662
331052
0
3
568118
0
0,44482185
252711
0
4
568118
0
0,33955866
192909
0
5
568118
0
0,25920509
147259
0
Итого
2840590
1371100
1357609
1371100
73
ЧПД (31 %) = 1 357 609 – 1 371 100 = - 13 491 (руб.).
При ставке дисконтирования в 31 % чистый приведенный доход – вели-
чина отрицательная.
Формула для расчета внутренней нормы доходности:
)(*)
)(
(
2
21
1
1
rr
ЧПДЧПД
ЧПД
rВНД
(6)
305,0)30,031,0(*)
)1349112591(
12591
(30,0
ВНД
, или 30,5 %.
ЧПД для данного проекта величина положительная и составляет 882 363
руб., то есть имеет место превышение денежного потока над инвестиционными
вложениями, следовательно, проект к рассмотрению принимается.
ИД больше 1 и составляет 1,64, следовательно, проект может считаться
экономически эффективным.
Период окупаемости данного инвестиционного проекта составляет 3,07
года.
ВНД = 30,5 %, что существенно превышает ставку дисконта 8,25 %, сле-
довательно, проект считается эффективным.
Планируемая рентабельность продаж – 20,48 %. Для обеспечения без-
убыточности продаж выручка не должна быть ниже 80,45 % от заложенной в
плане.
Выводы по Главе 3
Оценка эффективности реализации проекта показала, что чистый приве-
денный доход для данного проекта величина положительная и составляет
882 363 руб., то есть имеет место превышение денежного потока над инвести-
ционными вложениями, следовательно, проект к рассмотрению принимается.
Индекс доходности больше 1 и составляет 1,64, следовательно, проект может
считаться экономически эффективным. Период окупаемости данного инвести-
ционного проекта составляет 3,07 года. Внутренняя норма доходности равна
30,5 %, что существенно превышает ставку дисконта 8,25 %, следовательно,
проект считается эффективным.