1.2 Методы анализа финансовых ресурсов предприятия
Финансовые ресурсы тесно связаны с понятием финансового состояния
предприятия. Под финансовым состоянием понимают способность
предприятия финансировать свою деятельность. Финансовое состояние
характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми
для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их
размещения и эффективностью использования, финансовыми
взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами,
платежеспособностью и финансовой устойчивостью.
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и
кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи,
финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о
его хорошем (устойчивом) финансовом состоянии. [6, c. 42]
Для решения конкретных задач управления финансами предприятия
применяются специальные системы и методы анализа, позволяющие
получить количественную оценку результатов финансовой деятельности.
Сюда относят:
1) горизонтальный (трендовый) финансовый анализ, базирующийся на
изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени;
2) вертикальный (структурный) финансовый анализ — основан на
структурном разложении показателей финансовой отчетности предприятия
(рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих
агрегированных финансовых показателей);
3) сравнительный финансовый анализ — базируется на составлении
значений отдельных групп аналогичных показателей между собой
(рассматриваются размеры абсолютных и относительных отклонений
сравниваемых показателей);
4) анализ финансовых коэффициентов представляет собой расчет и
сравнение соотношений различных абсолютных показателей между собой;
5) интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее
углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных
агрегированных финансовых показателей (например, система
консалтинговой компании Du Pont и др.). [9, c. 203]
Формула Дюпона является примером интегрального финансового
анализа, она была разработана американской консалтинговой компанией
DuPont и получила в настоящее время широкое распространение в
управлении финансами предприятия.
Формула Дюпона позволяет провести углубленный анализ изменения
различных показателей рентабельности предприятия. Наиболее широко
используемым в практике управления финансами является показатель чистой
рентабельности собственного капитала (Чрск, ROE), который находится
как отношение чистой прибыли к величине собственного капитала
предприятия и обычно выражается в процентах. Для представления в форме
интеграль- ной модели данный показатель рентабельности умножают на два
множителя.
Первый — это отношение выручки к выручке, второй — отношение
активов к активам, значение обоих показателей всегда равняется единице. В
результате преобразований формула будет иметь следующий вид:
ROE (Формула Дюпона) = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка /
Активы) * (Активы / Собственный капитал) = Рентабельность продаж *
Оборачиваемость активов * Финансовый леверидж
Данная модель является трехфакторной, так как чистая рентабельность
собственного капитала разбивается на три промежуточных показателя.
Коммерческая маржа показывает, сколько рублей прибыли можно
получить с каждого рубля выручки, и также определяется в процентах.
Коммерческая маржа является показателем рентабельности продаж
предприятия (причем в ее числителе могут быть различные виды прибыли).
Коэффициент оборачиваемости активов дает представление об
эффективности использования всего капитала предприятия.
Он определяет, сколько рублей выручки предприятие получает на
каждый вложенный в активы рубль, и желательно, чтобы показатель был
больше единицы.
Коэффициент финансовой зависимости показывает, во сколько раз
совокупный капитал предприятия (его активы) превосходит собственный
капитал. Чем выше значение показателя, тем выше финансовый риск и
больше зависимость от изменения внешних условий финансирования. [12,
c.
152]
Предельное значение данного показателя равно двум, то есть, если
значение показателя выше двух, можно сделать вывод о преобладании
заемных источников и наличии финансового риска.
Применяя данную модификацию формулы Дюпона при изменении
чистой рентабельности собственного капитала, можно выявить, какой из
трех факторов в наибольшей степени влияет на это изменение, и,
соответственно, внести предложения для более рационального управления
финансами предприятия. [10,
c. 149]
1.3 Показатели эффективности использования финансовых ресурсов
предприятия и методы ее повышения
В настоящее время в мировой практике финансового анализа известны
десятки показателей, используемых для оценки финансового состояния
предприятий. Большинство авторов выделяют следующие группы
показателей:
— показатели финансовой устойчивости;
— показатели ликвидности и платежеспособности;
— показатели деловой активности (оборачиваемости);
—показатели рентабельности (эффективности деятельности
предприятия);
— показатели рыночной активности.
Значительная часть показателей рассчитывается по данным баланса и
отчета о финансовых результатах. В табл. 1.1 представлен расчет основных
показателей каждой группы. [5,
c. 98]
Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик
финансового состояния предприятия с позиции долгосрочной перспективы.
Показатели финансовой устойчивости дают общую картину о финансовой
структуре предприятия, степени его зависимости от кредиторов и
инвесторов.
Для эффективного управления финансовыми ресурсами очень важными
являются задачи и функции, связанные со структурой источников средств
(структурой капитала), позволяющие определить уровень финансового риска
компании. [7,
c. 165]
Финансовое положение предприятия с позиции краткосрочной
перспективы можно оценить с помощью показателей ликвидности и
платежеспособности. Под ликвидностью понимают способность тех или
иных элементов активов превращаться в денежные средства, а степень
ликвидности определяется продолжительностью времени, в течение которого
это превращение может быть осуществлено. То есть, чем короче период
превращения, тем выше ликвидность данного элемента активов. Основным
признаком ликвидности считается превышение (в стоимостной оценке)
оборотных активов над краткосрочными обязательствами. Уровень
ликвидности предприятия оценивается с помощью коэффициентов
ликвидности. Следует отметить, что ликвидность не тождественна
платежеспособности. [11,
c. 76]
Таблица 1.1 - Основные показатели для оценки финансового состояния
предприятия
Показатель
Рекомендуемое
значение
Расчетная формула
Числитель
Знаменатель
1. Оценка финансовой устойчивости
1.1. коэффициент
финансовой
независимости
≥0,5
собственный
капитал
валюта баланса
капитал
валюта баланса
собственный
капитал
1.2. коэффициент
финансовой
зависимости
≤ 2
валюта баланса
собственный капитал
1.3. коэффициент
концентрации
заемного капитала
≤ 0,5
заемный капитал
валюта баланса
1.4. коэффициент
финансового рычага
≤ 1
заемный капитал
собственный капитал
1.5. коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
≥ 0,1
собственный
оборотный
капитал
оборотные
активы
1.6. коэффициент
мобильности
собственного
капитала
≥0,3–0,5
собственный
оборотный
капитал
собственный
капитал
2. Оценка ликвидности и платежеспособности
2.1. собственный
оборотный капитал
не менее
10 %
от суммы
оборотных
активов
разность
собственного
капитала
и внеоборотных
активов
—
2.2. чистый
оборотный
капитал
> 0
разность оборотных
активов
и краткосрочных
обязательств
—
2.3. коэффициент
текущей
ликвидности
≥ 2
оборотные
активы
краткосрочные
обязательства
2.4. коэффициент
быстрой
ликвидности
≥ 0,8
сумма денежных
активов
и дебиторской
задолженности
краткосрочные
обязательства
2.5 коэффициент
абсолютной
ликвидности
≥ 0,2
денежные
средства
краткосрочные
обязательства
3. Оценка деловой активности
3.1. коэффициент
оборачиваемости
оборотных
активов
—
выручка
от продаж
сумма оборотных
активов
3.2. коэффициент
оборачиваемости
запасов
—
выручка
от продаж (или
себестоимость
продукции)
сумма запасов
(сырье и
материалы,
готовая
продукция)
3.3. коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
—
выручка
от продаж
дебиторская
задолженность
3.4. коэффициент
оборачиваемости
активов
—
выручка
от продаж
сумма
активов (валюта
баланса)
3.5. коэффициент
оборачиваемости
собственного
капитала
—
выручка
от продаж
собственный
капитал
средства
кредиторская
задолженность
3.6. коэффициент
оборачиваемости
основных средств
(фондоотдача)
—
выручка
от продаж
основные средства
3.7. коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
—
себестоимость
реализации
продукции
кредиторская
задолженность
4. Оценка рентабельности (эффективности финансово-хозяйственной деятельности)
4.1. рентабельность
продукции, %
—
прибыль от
продаж
себестоимость
продукции
4.2.
рентабельность
продаж, %
—
прибыль
от продаж
выручка от продаж
4.3.
рентабельность
активов, %
—
прибыль от продаж
(чистая прибыль)
величина активов
(валюта баланса)
4.4.
рентабельность
собственного
капитала, %
—
чистая прибыль
собственный
капитал
4.5.
рентабельность
заемного
капитала, %
—
чистая прибыль
заемный капитал
4.6.
рентабельность
оборотных
активов, %
—
прибыль от продаж
оборотные активы
4.7.
рентабельность
основных средств,
%
—
прибыль от продаж
основные средства
4.8. коэффициент
устойчивости
экономического
роста
—
чистая прибыль -
дивиденды
собственный
капитал
4.9. коэффициент
самофинансирова
ния
—
чистая прибыль +
амортизация
потребность
предприятия в
инвестициях
5. Оценка рыночной активности
5.1. прибыль на
акцию
(обыкновенную)
—
чистая
прибыль –
дивиденды
по
привилегированны
м акциям
количество
обыкновенных
акций
5.2. ценность акции
(обыкновенной)
—
рыночная цена
обыкновенной
акции
прибыль
на акцию
5.3. коэффициент
дивидендного
выхода
0,35–0,55
дивиденды
по обыкновенной
акции
прибыль
на акцию
5.4. рентабельность
акции
(обыкновенной), %
—
дивиденды
по обыкновенной
акции
рыночная (или
номинальная)
цена
обыкновенной
акции
5.5. коэффициент
котировки акции
> 1
рыночная цена
обыкновенной
акции
номинальная
стоимость
обыкновенной
акции
5.6. коэффициент
дивидендных
выплат
0,4–0,6
дивиденды
по обыкновенным
акциям
чистая прибыль
(после выплаты
дивидендов
по
привилегированным
акциям)
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их
эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности,
требующей немедленного погашения. Основными признаками
платежеспособности являются наличие в достаточном объеме средств на
расчетном счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности. В
то время как ликвидность характеризует потенциальную способность
предприятия рассчитаться по краткосрочным обязательствам,
платежеспособность означает фактическую реализацию этой потенциальной
способности. [13,
c. 201]
Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью,
поэтому коэффициенты ликвидности обычно изменяются в некоторых
предсказуемых границах, а показатели платежеспособности — весьма
изменчивы, т. е. платежеспособность предприятия может изменяться даже
ежедневно.
Показатели деловой активности позволяют проанализировать,
насколько эффективно предприятие использует свои средства. Чаще всего к
этой группе относят различные показатели оборачиваемости. Данные
показатели имеют большое значение, поскольку скорость оборота оказывает
непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Все
коэффициенты деловой активности относят к показателям внутренней
эффективности деятельности предприятия, все они отражают рациональное
использование ресурсов в ходе текущей производственной и финансовой
деятельности. Показатели деловой активности могут быть определены за
различные периоды времени — за год, полугодие, квартал, месяц, поэтому в
знаменателе у них находятся средние величины тех или иных элементов
активов и пассивов. [14,
c.134]
Анализируя методы определения показателей деловой активности,
можно сделать вывод, что некоторые показатели оборачиваемости имеют
различные алгоритмы расчета. Так, коэффициент оборачиваемости запасов
по одним методикам находится как отношение выручки к средней величине
запасов, по другим — как отношение себестоимости к средней величине
запасов. Различие в методиках определения показателя, вероятно, связано с
тем, что предприятие должно отдельно рассматривать оборачиваемость по
различным категориям запасов. Как известно, предприятие может иметь в
наличии запасы сырья, готовой продукции и незавершенное производство.
При проведении экспресс-анализа не всегда возможно проводить такое
деление элементов запасов, поэтому финансовый аналитик должен понимать
сущность данного показателя и при преобладании либо запасов сырья на
предприятии, либо готовой продукции использовать соответствующую
формулу. [6,
c. 104]
Показатели рентабельности отражают, насколько прибыльна
(эффективна) деятельность предприятия. В зависимости от того, с какими
элементами активов, выручки или затрат сравнивается выбранный
показатель прибыли, выделяют различные показатели рентабельности.
Показатели оценки рыночной активности находятся под пристальным
вниманием финансовых менеджеров компаний, зарегистрированных на
фондовых биржах и представляющих там свои ценные бумаги, а также
данные показатели анализируются любыми другими участниками фондового
рынка. Показатели оценки рыночной активности не могут быть определены
непосредственно по данным бухгалтерской отчетности, так как для их
нахождения нужна дополнительная информация. [8,
c. 83]