62
Таблица 3.22
Смета затрат на проект по производству пеноблоков
в ООО «Алтын», тыс. руб.
Статья затрат
Период, год
2019
2020
2021
2022
2023
Материальные
53339
55046
56697
58342
60034
Расходы на оплату труда
3489
3601
3709
3816
3927
Страховые взносы
1047
1080
1113
1145
1178
Амортизация
1472
584
584
584
584
Прочие
1978
2042
2103
2164
2227
Итого
61325
62353
64206
66051
67949
Таким образом, текущие затраты в первый год реализации проекта
составят 61325 тыс. руб.
3.3. Формирование доходов и прибыли предприятия
Расчет выручки представлен в таблице 3.23.
Таблица 3.23
Расчет выручки (с учетом инфляции) от производства пеноблоков
в ООО «Алтын»
Показатели
Период, год
2019
2020
2021
2022
2023
Блок пенобетонный D700 размер
100*300*600
- объем производства в год, тыс. м
3
7380
7380
7380
7380
7380
- цена, руб.
3505
3618
3726
3834
3945
- выручка, тыс. руб.
25870
26698
27499
28296
29117
Блок пенобетонный D700 размер
200*300*600
- объем производства в год, тыс. м
3
4920
4920
4920
4920
4920
- цена, руб.
3918
4043
4164
4285
4410
- выручка, тыс. руб.
19276
19892
20489
21083
21695
Блок пенобетонный D700 размер
300*300*600
- объем производства в год, тыс. м
3
4920
4920
4920
4920
4920
- цена, руб.
4330
4469
4603
4736
4874
- выручка, тыс. руб.
21305
21986
22646
23303
23978
Итого выручка
66450
68576
70634
72682
74790
63
Для оценки эффективности проекта необходимо рассчитать
ликвидационную стоимость оборудования.
Таблица 3.24
Расчет ликвидационной стоимости оборудования в проекте по
производству пеноблоков в ООО «Алтын», тыс. руб.
Показатели
Сумма
Рыночная стоимость оборудования через 5 лет
762
Затраты на приобретение в начале жизненного цикла
3809
Начислено амортизации
3809
Остаточная стоимость на шаге ликвидации
0
Затраты на ликвидацию
38
Операционный доход (убыток)
724
Налоги (20%)
145
Чистая ликвидационная стоимость в текущих ценах
579
Чистая ликвидационная стоимость в прогнозных ценах
672
Чистая ликвидационная стоимость в прогнозных ценах составит 672
тыс. Руб.
Таблица 3.25
Расчет ликвидационной стоимости оборотных средств в проекте по
производству пеноблоков в ООО «Алтын»
Наименование
оборотных
средств
Первона-
чальная
стоимость
, тыс. руб.
Первоначальна
я стоимость
через 5 лет (с
учетом роста
цен)
Расходы
связанные с
ликвидацие
й (5%)
Доход от
реализаци
и, тыс.
руб.
Чистый
доход от
реализаци
и, тыс.
руб.
Цемент М500 Д0
фасованный, кг
1237
1436
72
1364
1159
Пенообразовател
ь ПБ-2000, кг
60
69
3
66
56
Песок, кг
215
250
12
237
202
Поддон, шт.
26
30
2
29
25
Упаковочная
пленка, м
37
43
2
41
34
Итого
1575
1828
91
1737
1476
Чистая ликвидационная стоимость производственного запаса
составит 1476 тыс. Руб.
64
Поскольку предприятие находится на общей системе
налогообложения, то также необходимо рассчитать налог на имущество.
Таблица 3.26
Расчет налога на имущество для производства пеноблоков
в ООО «Алтын», тыс. руб.
Показатели
Период, год
2019
2020
2021
2022
2023
Стоимость основных фондов на
начало периода
2922
2338
1753
1169
584
Начислено амортизации
584
584
584
584
584
Стоимость основных фондов на
конец периода
2338
1753
1169
584
0
Среднегодовая стоимость
основных фондов
2630
2045
1461
877
292
Налог на имущество
58
45
32
19
6
В таблицах 3.29 и 3.30 представлен расчет прибыли в двух
вариантах. Первый вариант – для расчета коммерческой эффективности
проекта создания предприятия. Оценка коммерческой эффективности
предполагает финансирование проекта за счет собственных средств, без
привлечения заемных средств и дополнительных затрат по их
обслуживанию (процентов за банковский кредит).
Таблица 3.27
Расчет прибыли для оценки коммерческой эффективности проекта,
тыс. руб.
Показатели
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Выручка от реализации
продукции
0
66450
68576
70634
72682
74790
Полная себестоимость
продукции
0
61325
62353
64206
66051
67949
Прибыль от реализации
продукции
0
5125
6224
6428
6631
6840
Налог на имущество
0
58
45
32
19
6
Налогооблагаемая прибыль
0
5125
6224
6428
6631
6840
Налог на прибыль
0
1025
1245
1286
1326
1368
Чистая прибыль
0
4100
4979
5142
5305
5472
65
Второй вариант – для оценки эффективности участия собственного
капитала в проекте создания предприятия. вариант реализуется с
привлечением заемных средств.
Таблица 3.28
Расчет прибыли для оценки эффективности участия собственного капитала
в проекте создания предприятия, тыс. руб.
Показатели
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Выручка от реализации
продукции
0
66450
68576
70634
72682
74790
Себестоимость продукции
0
61325
62353
64206
66051
67949
Прибыль от реализации
продукции
0
5125
6224
6428
6631
6840
Налог на имущество
0
58
45
32
19
6
Проценты за кредит
416
146
0
0
0
Налогооблагаемая прибыль
0
4709
6077
6428
6631
6840
Налог на прибыль
0
942
1215
1286
1326
1368
Чистая прибыль
0
3767
4862
5142
5305
5472
Анализ показывает, что чистая прибыль в первый год реализации
проекта составит 4100 тыс. руб. Если предприятие для организации
проекта будет привлекать заемные средства, то чистая прибыль в 2017
году составит 3767 тыс. руб.
3.4. Оценка экономической эффективности проекта создания
предприятия
С учетом изложенной выше информации, предопределенной
содержанием проекта – технико-технологической, маркетинговой и
информации, характеризующей окружающую макроэкономическую
внешнюю среду и налоговое окружение, расчетов единовременных
инвестиционных затрат на формирование внеоборотных и оборотных
активов предприятия, текущих затрат на производство и реализацию
продукции, доходов предприятия выполняется инвестиционная оценка
66
проекта по созданию предприятия. Инвестиционная оценка проекта
включает:
- обоснование приемлемой для инвестора нормы дохода и горизонта
расчета временного интервала инвестиционного проекта;
- прогноз инфляции по годам (шагам) расчетного периода. Влияние
инфляции при использовании прогнозных цен необходимо отразить по
следующим направлениям – при обосновании приемлемой для инвестора
нормы дохода, при формировании денежных потоков по трем
взаимосвязанным сферам деятельности предприятия;
- формирование денежных потоков по трем взаимосвязанным сферам
деятельности предприятия (операционной, инвестиционной и
финансовой);
- оценку коммерческой эффективности инвестиционного проекта;
- оценку эффективности участия предприятия в инвестиционном
проекте (собственного капитала).
В расчетах принимается:
- все элементы потока, помещенные на соответствующих шагах,
являются расчетными и обосновываются в соответствии с принципами
(требованиями) организационно-экономического механизма,
действующего на территории Российской Федерации на момент
выполнения выпускной квалификационной работы;
- результаты инвестиционных и операционных денежных потоков
определяются в конце шага;
- процент по кредиту начисляется раз в год;
- расчет выполняется в прогнозных ценах;
- методология и методика формирования денежных потоков, оценки
коммерческой эффективности инвестиционного проекта, оценки
эффективности участия предприятия в инвестиционном проекте
(собственного капитала) сохраняется прежней, как и при обосновании
67
мероприятий применительно к созданному и функционирующему
субъекту хозяйствования.
Таблица 3.29
Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности для оценки
эффективности проекта, тыс. руб.
Показатели
Значение показателя по шагам, годы
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2023 г.в
прогнозных
ценах
Оборудование
З
-3809
П
672
780
Оборотный капитал
З
-1575
П
1476
1713
Расходы будущих
периодов
З
-329
П
Сальдо денежного
потока
-5714
0
0
0
0
2148
2493
Расчет денежного потока от финансовой деятельности предприятия,
представлен в таблице 3.30.
Таблица 3.30
Расчет денежного потока от финансовой деятельности предприятия, тыс.
руб.
Показатели
Значение показателя по шагам расчета
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Собственный капитал
2714
Долгосрочные кредиты
3000
Погашение задолженности
-1500
-1500
Итого
5714
-1500
-1500
0
0
0
Обоснование нормы дохода (Е) является ключевым вопросом в
принятии инвестором решения об инвестировании средств.
Номинальная норма дохода включает три элемента, определяющие
требования инвестора (собственника ресурсов) к приросту капитала в
условиях инфляции и возможных потерь в связи с наступлением
инвестиционных рисков и которые необходимо количественно определить:
68
Е = Е
min
+ I + r, (4)
где Е – номинальная норма дохода, %;
Е
min
– минимальная реальная норма дохода (minimal rate return), %;
I – темп инфляции (inflation rate), %;
r – уровень инвестиционного риска, %.
Минимальная реальная норма дохода (Е
min
) – это приемлемая
величина дохода для инвестора на общепризнанном в мировой практике
уровне, обеспечивающем интересы предпринимателей (собственников
капитала) в условиях отсутствия инфляции и инвестиционного риска. В
качестве безрисковой ставки дохода может быть принята ставка по
вложениям с наименьшим уровнем риска. Данная ставка по рублевому
депозиту в Сбербанке равна 6 %.
В соответствии с прогнозными данными инфляции, темп инфляции в
2015-2019 годах составит 6,06 %.
Для определения дополнительной премии за риск инвестирования в
компанию учтем следующие наиболее важные факторы:
1. Размер компании обычно определяется в интервале 0-3%.
Проектируемое предприятие относится к малому бизнесу, поэтому этот
фактор риска в данном случае можно оценить в размере 1,5%.
2. Финансовая структура – фактор риска, который определяется в
интервале 0-5%. Он напрямую зависит от коэффициента концентрации
собственного капитала и от показателя текущей ликвидности. Для
расчетов будет принят в размере 2,5%.
3. Производственная и территориальная диверсификация – фактор
риска, который определяется в интервале 0-3%. В проектируемом
предприятии Производственная диверсификация минимальная, поскольку
единственное направление деятельности – производство пеноблоков (для
расчетов берется 1 %).
69
4. Диверсификация клиентуры – фактор риска, оцениваемый в
интервале 0-4%. Риск потери покупателей свойственен для всех
предприятий. Но при этом потеря покупателя (заказчика) по-разному
сказывается на выручке различных предприятий. Чем меньше выручка
предприятия зависит от одного или нескольких крупных покупателей
(заказчиков), тем при прочих равных условиях эта выручка стабильнее.
Покупателями предприятия являются строительные организации города,
физические лица, что позволяет оценить данный фактор риска как средний
в размере 2 %.
5. Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов –
фактор риска, который оценивается в интервале 0-4%. Рентабельность
проектируемого предприятия, главным образом, зависит от ценовой
политики. Прогнозируемость и стабильность доходов в этом сегменте
бизнеса высокая, поэтому этот фактор можно оценить в 0,8 %.
6. Качество управления – фактор риска, оцениваемый в интервале 0-
3%. Качество управления влияет на все области деятельности предприятия
– существующее и будущее состояние предприятия напрямую зависят от
качества управления. Часто нет возможности выделить конкретные
показатели, на которых наиболее сильно сказалось качество управления.
По этой причине этот фактор риска определяется в виде средней и
составляет 1,5%.
7. Прочие собственные риски – фактор риска, оцениваемый в
интервале 0-5%, и учитывающий возможность влияния на получение
планируемых доходов, других специфических рисков, характерных для
проектируемого предприятия. Учитывая специфику ведения бизнеса в
России, нужно предусмотреть в ставке дисконта размер этого фактора на
уровне середины диапазона – 2,51%.
70
Таким образом, номинальная норма дохода для инвестора данного
проекта составит: Е = 6 + 6,06 + 1,5 + 2,5 + 1 + 2 + 0,8 + 1,5 + 2,51 = 23,87
%.
В таблице 3.31 представлен расчет эффективности проекта.
Таблица 3.31
Расчет эффективности проекта по производству пеноблоков
в ООО «Алтын»
Показатели
Период, год
2018
2019
2020
2021
2022
2023
1
2
3
4
5
6
7
Выручка от реализации
продукции, тыс. руб.
0
66450
68576
70634
72682
74790
Полная себестоимость
продукции, тыс. руб.
0
61325
62353
64206
66051
67949
Прибыль от реализации
продукции, тыс. руб.
0
5125
6224
6428
6631
6840
Налог на имущество, тыс. руб.
0
58
45
32
19
6
Налогооблагаемая прибыль,
тыс. руб.
0
5067
6179
6396
6612
6834
Налог на прибыль (20 %), тыс.
руб.
0
1013
1236
1279
1322
1367
Чистая прибыль, тыс. руб.
0
4054
4943
5117
5290
5467
Амортизация, тыс. руб.
0
1472
584
584
584
584
ЧДП от операционной
деятельности, тыс. руб.
0
5526
5527
5701
5874
6052
Инвестиционные затраты, в
том числе:
- на оборудование, тыс. руб.
-3809
780
- на оборотные средства, тыс.
руб.
-1575
1713
- расходы будущих периодов,
тыс. руб.
-329
ЧДП, от инвестиционной
деятельности, тыс. руб.
-5714
0
0
0
0
2493
Сальдо денежного потока от
операционной и
инвестиционной деятельности,
тыс. руб.
-5714
5526
5527
5701
5874
8544
Коэффициент дисконтирования
(23,87 %)
1
0,81
0,65
0,53
0,42
0,34
Дисконтированный ЧДП, тыс.
руб.
-5714
4476
3593
3022
2467
2905
71
Продолжение таблицы 3.31
1
2
3
4
5
6
7
Дисконтированный ЧДП
нарастающим итогом, тыс. руб.
-5714
-1238
2355
5376
7843
10748
NPV, тыс. руб.
10748
Индекс доходности, дол. Ед.
1,88
Внутренняя норма доходности,
%
44%
Срок окупаемости, месяцев
19,87
Чистая стоимость проекта 10748 тыс. руб., индекс доходности
больше единицы и составляет 1,88. Проект окупится за 20 месяцев.
Выводы по 3 главе
Инвестиционные затраты на организацию предприятия по
производству пеноблоков составят 5714 тыс. руб. Проект частично будет
финансироваться за счет заемных средств – 3000 тыс. руб., остальная
сумма – за счет собственных средств инициатора проекта. Чистая
стоимость проекта составит 10748 тыс.руб. Индекс доходности больше
единицы и равен 1,88, что указывает на высокую коммерческую
эффективность проекта. Дисконтированный срок окупаемости проекта –
20 месяцев. Таким образом, инвестиционный проект по организации
предприятия по производству пеноблоков является экономически
обоснованным и целесообразным.