15
дальнейшую трансформацию и качество финансового капитала, который стал
чаще выступать в спекулятивной форме, имеющей целью не стратегическое
финансирование реального сектора экономики, а краткосрочные операции на
наиболее прибыльных рынках. Большая часть краткосрочного кредитования
шла на потребление, а не на инвестиции, что, по сути, является перенесением
текущих бюджетных проблем на последующие периоды.
Нестабильность финансовых рынков ощущалась и в последующих
потрясениях мировой экономики, особенно отчетливо - в ходе кризисов в
Юго-Восточной Азии (1997 г.), России (1998 г.), Бразилии (1998-1999 гг.),
США (2000 г.) и пр., а деструктивное влияние нерегулируемых потоков
«горячего» капитала, стихийно перемещающегося по регионам в поисках
надежного убежища или условий для извлечения спекулятивной
сверхприбыли, стало, начиная со второй половины ХХ века, важнейшим
признаком мирового экономического развития.
Свободный финансовый капитал существенно трансформировал
также часть товарных, в первую очередь, основных сырьевых рынков. Цена
продукта уже давно не определяется совокупностью себестоимости и
обоснованной прибыли. С того периода, когда сформировалось чрезмерное
количественное несоответствие денежной массы и объемов товаров и услуг,
обращающихся на мировых рынках, зависимость цены от себестоимости
стала достаточно условной. Так, нефтяные цены, всегда являвшиеся
абсолютно непредсказуемым явлением, до некоторого времени все же
зависели от соотношения предложения и спроса, а по этой причине в
определенной мере контролировались странами-экспортерами нефти.
Неоспоримым фактом является произведенное в 1973 г. арабскими
нефтепроизводителями резкое повышение цен. Также осознанными (по
некоторым версиям, политически мотивированными) действиями
объясняется снижение нефтяных цен в 1986 г. Однако в настоящее время
нефтяные цены почти не связаны с усилиями ОПЕК и практически не
реагируют на действия производителей нефти. Они формируются на
16
биржевых площадках и в умах брокеров, торгующих финансовыми
инструментами, базирующимися на поставках нефти, однако имеющих
весьма далекое отношение к действительному движению данного товара. В
этом отношении весьма показательно поведение мировых цен на нефть в
2004-2008 гг., без видимого на то основания совершивших неуклонное (хотя
и с недолговременными флуктуациями) восхождение к максимальной
отметке в 147 долл./ барр. (15.08.2008 г.), которое глава корпорации
«Chevron» Д. О'Рейли обоснованно назвал аномальным
18
, а за последующие 4
месяца - стремительное падение до 37 долл./ барр. (в августе-сентябре - до
100, октябре - 70, ноябре - ниже 50, а к концу года - 35 долл./ барр.). При
этом и потребление, и добыча возрастали практически равными темпами: за
десятилетие 1997-2007 гг. Мировой спрос на нефть увеличился на примерно
15% (3,433 млрд. / 3,953млрд.т ), а добыча - около 13% (3,46 млрд. /
3,906млрд.т)
19
.
Сбалансированность спроса и предложения не оказала какого-либо
стабилизирующего влияния на разнонаправленное движение нефтяных цен.
Подобные изменения ценового тренда могут быть обоснованы
исключительно влиянием спекулятивных факторов. Вследствие негативного
влияния спекулятивного капитала фондовые и финансовые рынки утратили
свою главную функцию - обеспечение ликвидностью воспроизводственного
сектора экономики, и превратились за последние десятилетия, по
утверждению А. А. Акаева, в «толкучку», где оперируют азартные
спекулянты
20
. Указанный факт наглядно подтверждается на примере
отечественного фондового рынка, который, несмотря на огромный рост в
2004-2007 гг., быстро «сжался» в начале кризиса 2007-2009 гг. до
минимальных значений. Произошедшее сжатие имеет, однако, определенную
18
Рейнхарт, К. М., Рогофф, К. С. На этот раз все будет иначе: восемь столетий финансового безрассудства. -
М.: Карьера Пресс, 2014. - 528 с.
19
Рейнхарт, К. М., Рогофф, К. С. На этот раз все будет иначе: восемь столетий финансового безрассудства. -
М.: Карьера Пресс, 2014. - 528 с.
20
Акаев, А. А. Сарыгулов, А. И. и др. Структурные изменения в развитых и развивающихся экономиках. -
СПб: Политехн. ун-т, 2013. - 171 с.
17
внутреннюю логику, так как фондовые индексы вернулись приблизительно к
тому уровню, на котором они бы находились в случае отсутствия пузыря на
фондовом рынке в 2005 г. (с определенной понижательной коррекцией,
связанной с негативными ожиданиями участников рынка в период рецессии).
Таким образом, в результате «финансовой революции»
сформировалась особая глобальная система, не обладающая
территориальностью, но имеющая центр и периферию. В ее пределах
создаются потоки капиталов обеспечивающее финансовое наполнение
важнейших направлений общемировой экономической деятельности
21
. В
условиях растущей открытости национальных экономик при использовании
современных коммуникационных технологий указанные ресурсы
беспрепятственно перераспределяются по различным регионам через
мировые финансовые рынки. Одновременно потоки «горячего» капитала
создают воспроизводящееся в разное время и в разных местах состояние
неустойчивости так как «финансовые рынки нестабильны по своей
природе»
22
. В случае обоснованности указанного вывода значение
финансовых рынков в современной экономике требует кардинального
пересмотра.
Анализируя обстоятельства возникновения мирового финансового
кризиса 2007-2009 гг. многие исследователи указывают на необходимость
выработки параметров новой глобальной финансовой архитектуры, более
гибкой и надежной, исключающей вероятность формирования финансовых
пузырей, которые генерируют кризисные процессы, ведущие к резкому
падению и последующей депрессии в экономике. Безусловно, свобода
движения и разнообразие форм международного капитала остаются
значимой детерминантой функционирования финансовых рынков, однако
они должны сопровождаться мероприятиями по контролю над поступлением
21
Акаев, А. А. Сарыгулов, А. И. и др. Структурные изменения в развитых и развивающихся экономиках. -
СПб: Политехн. ун-т, 2013. - 171 с.
22
Акаев, А. А. Сарыгулов, А. И. и др. Структурные изменения в развитых и развивающихся экономиках. -
СПб: Политехн. ун-т, 2013. - 171 с.
18
краткосрочного капитала и стимулированию притока долгосрочных
финансов.
В первую очередь, это должно быть достигнуто за счет реализации
мер по радикальному обновлению банковской сферы. «Теперь от нее
требуется смирение, порядочность и скромность», - лаконично обрисовал в
ноябре 2008 г. (в разгар мирового кризиса) новые контуры банковской
системы федеральный президент ФРГ Х. Келер
23
.
В апреле 2009 г. аналогичную позицию озвучил П. Кругман. В статье
«Сделаем банковское дело скучным»
24
нобелевский лауреат по экономике
(2008 г.) выступил за возврат к жесткому финансовому и банковскому
регулированию, указывая, что банк должен вернуться к роли посредника в
распределении денежных потоков и действовать в строго очерченных
пределах, а не пускаться в спекулятивные авантюры на финансовом рынке,
издержки от которых в дальнейшем ложатся на общество. П. Кругман
предупреждал, что если не осуществить кардинальное реформирование
финансовой сферы, то кризис 2007 -2009 гг. станет лишь прелюдией к более
серьезным потрясениям
25
.
Неоднозначные оценки по итогам экономических потрясений 2007-
2009 гг. получили также другие субъекты финансового рынка - рейтинговые
компании, которые, по оценкам нобелевского лауреата Дж. Стиглица, «не
меньше способствовали цикличности, чем рыночные цены, а их оценки,
использовавшиеся регулирующими органами, еще больше усугубили
цикличность процесса банковского кредитования»
26
. Рыночная миссия
23
Рейнхарт, К. М., Рогофф, К. С. На этот раз все будет иначе: восемь столетий финансового безрассудства. -
М.: Карьера Пресс, 2014. - 528 с.
24
Клюкин, П. Н. Конъюнктурный институт в новых исторических координатах («экономическая мысль -
хозяйственная система») / Избранные труды Кондратьевского Конъюнктурного института / Рос. акад. наук,
Ин-т экономики; науч. ред. и сост. П. Н. Клюкин; ред. колл.: А. Я. Рубинштейн (пред.) [и др.]. -М.: ЗАО
«Издательство «Экономика», 2014. - С. 11-32.
25
Клюкин, П. Н. Конъюнктурный институт в новых исторических координатах («экономическая мысль -
хозяйственная система») / Избранные труды Кондратьевского Конъюнктурного института / Рос. акад. наук,
Ин-т экономики; науч. ред. и сост. П. Н. Клюкин; ред. колл.: А. Я. Рубинштейн (пред.) [и др.]. -М.: ЗАО
«Издательство «Экономика», 2014. - С. 11-32.
26
Доклад Стиглица. О реформе международной валютно-финансовой системы: уроки глобального кризиса.
Доклад Комиссии финансовых экспертов ООН. - М.: Междунар. отношения, 2014. - 328 с.
19
рейтинговых агентств, заключающаяся в объективном информировании
общества о реальном состоянии участников хозяйственного процесса, на
практике осуществлялась крайне неэффективно, что стало причиной подрыва
доверия к их деятельности. Транспарентность рейтинговых учреждений в
отношении процесса подготовки аналитических материалов, на основе
которых принимаются решения, а также раскрытие исходных данных и
допущений могли бы содействовать лучшему пониманию участниками
рынка выводов, представляемых в виде кредитных рейтингов. От
рейтинговых компаний требуется существенно большая открытость данных,
относящихся к результатам их прежней деятельности, которая позволит
заинтересованным сторонам, прежде всего, ориентироваться в отношении
уровня профессионализма аналитических групп, взявших на себя бремя
ответственности за оценку не только отдельных компаний, но также целых
стран и регионов
27
.
Важную роль в выработке и установлении правил перемещения
трансграничного капитала принадлежит международным финансовым
организациям. МВФ признает, что трансграничное перемещение капитала
сулит ощутимые экономические выгоды, содействуя межрегиональному
перераспределению финансовых ресурсов. Однако нестабильность
указанных потоков повышает уязвимость на национальном уровне, а также
чревата опасностью межстранового перенесения негативных тенденций и
шоков. По этой причине возможности МВФ в вопросах влияния на
межрегиональные потоки капитала требуют расширения и нуждаются в
разработке мер управления как в отношении притока, так и оттока
зарубежного капитала.
Тем не менее, следует признать, что рекомендации по внесению
корректив в условия функционирования мировой финансовой системы носят
до сих пор весьма неконкретный и, в большей мере, косметический характер.
27
Доклад Стиглица. О реформе международной валютно-финансовой системы: уроки глобального кризиса.
Доклад Комиссии финансовых экспертов ООН. - М.: Междунар. отношения, 2014. - 328 с.
20
Вместе с тем, объективные сдвиги в функционировании мирового хозяйства,
обусловленные финансовой глобализацией и значительными изменениями в
межгосударственном и межрегиональном балансе, будут в той или иной
степени стимулировать международное сообщество к кардинальному
пересмотру условий функционирования указанной системы
2829
.
1.2. Основные участники кредитного рынка
Финансового рынка в разрезе его различных аспектов всегда было и
остается актуальным для страны. Это обусловлено влиянием состояния
финансового рынка на процессы, протекающие в экономике, и, как
следствие, на благополучие населения страны, а также положение
экономических субъектов.
Финансовый рынок - достаточно сложный механизм. С его помощью
осуществляется межотраслевой, международный перелив капиталов.
Механизмы этих рынков в этом отношении значительно эффективнее
прямого инвестирования средств и позволяют оптимизировать структуру и
динамику общественного воспроизводства.
Одну из главных ролей в движении денежных потоков играют
финансовые рынки и финансовые посредники, такие организации,
деятельность которых заключается в том, чтобы предоставить финансовые
услуги, продукты. К ним относятся банки, инвестиционные и страховые
компании, которые используют для оказания своих услуг различные
финансовые инструменты. К финансовым услугам можно отнести открытие
счетов в банке, выдачу займов и различных кредитов, страхование,
управление портфелем ценных бумаг и т. д. Эффективность
функционирования рынка напрямую зависит от количества
институциональных участников, предлагающих актуальные продукты и
28
Цхададзе Н. В. Риск возникновения кризисных процессов и экономического застоя а современной России
// Phenomenon of the market economy: vectors and features evolution. Academic Monograph.- LSP, 2017, 620р.
29
Цхададзе Н. В. Динамика развития мировых экономических кризисов// Актуальные вопросы экономики и
современного менеджмента, г. Самара, 2017- С.12-18.
21
услуги на современном рынке, что послужило изучению данного аспекта в
рамках исследования.
В качестве новизны исследования выделяем проведенный анализ
статистической информации, в том числе и выступает в роли фактора
экономического роста и инновационного развития
30
. Сущность финансового
рынка и его роль в экономике государства наиболее полно раскрываются в
его функциях. Функциями финансового рынка являются: реализация
стоимости и потребительской стоимости, заключенной в финансовых
активах; организация процесса доведения финансовых активов до
потребителей (покупателей, вкладчиков); финансовое обеспечение процессов
инвестирования и потребления; воздействие на денежное обращение
31
.
Финансовый рынок - это система отношений между продавцами и
потребителями финансовых продуктов и услуг, которая обеспечивает
движение денежных средств
32
. Основными участниками финансового рынка
всегда выступали кредитные организации, это связано со спецификой
оказываемых ими услуг. За последние 10 лет финансовый рынок претерпевал
серьезные изменения, что не могло не сказаться на количестве его
участников. Так, за десятилетний период прослеживается снижение
кредитных организаций, имеющих право на осуществление банковских
операций (см. рис. 1).
30
Аристова Е. В. Роль финансового рынка в современной экономике // Финансовая аналитика: проблемы и
решения. 2013. № 44. С. 61-64.
31
Красавина Л. Н. Финансовый рынок как фактор инновационного развития экономики: системный подход
// Банковское дело. 2013. № 8. С. 12-18.
32
Кувшинова Ю. А. Взаимодействие реального и банковского секторов экономики в условиях
трансформации хозяйственной системы // Вестник Российского нового университета. Серия: Человек и
общество. 2014. № 2. С. 54-57.
22
Рисунок 1. Динамика количества кредитных организаций,
имеющих право на осуществление банковских операций, за
2006-2016 гг., ед.
Так, в 2006 году количество кредитных организаций сократилось по
сравнению с 2005 годом на 5,1 % с 1253 до 1189 единиц. Вместе с тем доля 5
крупнейших банков в совокупных активах банковского сектора сократилась с
43,8 до 42,5 %, а их доля в совокупном капитале банковского сектора за год
незначительно возросла, с 35,7 до 35,9 %
33
.
Снижение количества институциональных участников банковского
сектора прослеживается и в 2007 году; если в начале года их насчитывалось
1189, то к 1 января 2008 года их стало 1136 (-4,5 %). За этот год решением ЦБ
РФ были отозваны лицензии у 54 кредитных организаций, 8 кредитных
организаций реорганизованы в форме присоединения и еще 10 кредитных
организаций получили лицензии ЦБ РФ. Доля 5 крупнейших банков в
совокупных активах банковского сектора, как и годом ранее, продолжила
снижаться и на начало 2008 года составила 42,3 % (-0,2 %). По величине
капитала в банковском секторе резко растет доля пяти крупнейших банков: с
35,9 до 43,2 %
34
.
33
Годовой отчет ЦБ РФ за 2006 г. // Центральный банк РФ: официальный сайт. URL: cbr.ru/publ/?prtid=god.
34
Годовой отчет ЦБ РФ за 2007 г. // Центральный банк РФ: официальный сайт. URL: cbr.ru/publ/?prtid=god.
23
Огромное влияние на состояние банковского сектора 2008-2009 годов
оказал мировой финансовый кризис. Необходимо отметить тот факт, что если
первые 9 месяцев кризис не сказался на банковском секторе, то с сентября
последствия кризиса стали ощущаться - российские банки столкнулись с
оттоком ликвидности. Так, за 2008 год количество действующих кредитных
организаций снизилось до 1108 (-2,5 %). Лицензии 36 кредитных
организаций аннулированы, 5 кредитных организаций реорганизованы в
форме присоединения, лицензии на осуществление банковских операций
получили 13 новых кредитных организаций. Доля 5 крупнейших по величине
активов кредитных организаций в совокупных активах банковского сектора в
2008 году увеличилась с 42,3 до 46,2 %. На долю 5 крупнейших по величине
капитала кредитных организаций по состоянию на начало 2009 года
приходилось 49,3 % против 43,2 % в 2008 году
35
.
2009 год оказался сложным, банковский сектор функционировал в
условиях кризиса. Число кредитных организаций сократилось на 4,8 % и
составило 1058. ЦБ РФ отозвал лицензии у 47 кредитных организаций,
реорганизованы в форме присоединения 12 кредитных организаций, 9
кредитных организаций получили лицензии ЦБ РФ на осуществление
банковских операций. За 2009 год доля 5 крупнейших по величине активов
кредитных организаций в совокупных активах банковского сектора возросла
с 46,2 до 47,9 %. На долю 5 крупнейших по величине капитала кредитных
организаций приходилось 52,2 % совокупного капитала всего банковского
сектора
36
.
Замедлилось снижение институциональных участников в 2010 году.
Так, их количество сократилось с 1058 до 1012. Аннулированы лицензии 28
кредитных организаций (для сравнения в 2009 году данные составили 47), 19
кредитных организаций были реорганизованы, 1 кредитная организация
получила лицензию ЦБ РФ. В 2010 году 5 крупнейших по величине активов
35
Годовой отчет ЦБ РФ за 2008 г. // Центральный банк РФ: официальный сайт. URL: cbr.ru/publ/?prtid=god.
36
Годовой отчет ЦБ РФ за 2009 г. // Центральный банк РФ: официальный сайт. URL: cbr.ru/publ/?prtid=god.
24
кредитные организации снизили свою долю в совокупных активах
банковского сектора с 47,9 до 47,7 %, а их доля в структуре совокупного
капитала банковского сектора составила 48,8 % против 52,2 % в 2009 году
37
.
Все это обусловлено уходом с рынка «слабых» кредитных организаций,
которые не смогли выдержать сложившиеся условия рынка. Кроме того, ЦБ
РФ проводил политику по качественному совершенствованию банковского
сектора, что не могло не сказаться на участниках рынка.
Количество кредитных организаций продолжает уменьшаться на
рынке. Если в начале 2011 года их насчитывалось 1012, то в конце года
осталось 978. Таким образом, общее число кредитных организаций снизилось
на 3,4 %. ЦБ РФ отозвал лицензии у 22 кредитных организаций, 18
кредитных организаций были реорганизованы, было создано 5 новых
кредитных организаций. Доля 5 крупнейших по величине активов кредитных
организаций составила половину совокупных активов всего банковского
сектора, а их доля в структуре совокупного капитала банковского сектора
составила 50,1 %, увеличившись за год на 1,3 %
38
.
Дальнейшее снижение происходит и в 2012 году - с 978 до 956 (-2,3
%). ЦБ РФ отозвал лицензии у 23 кредитных организаций, 7 кредитных
организаций были реорганизованы, 8 кредитных организаций получили
лицензии ЦБ РФ. Доля 5 крупнейших по величине активов кредитных
организаций увеличилась на 0,3 % и составила 50,3 % совокупных активов
банковского сектора страны, а их доля в структуре совокупного капитала
банковского сектора снизилась с 50,1 % до 48,4 %
39
.
В 2013 году количество действующих кредитных организаций
составило 923 (-3,5 %). Лицензии 33 кредитных организаций аннулированы,
11 кредитных организаций реорганизованы в форме присоединения,
лицензии на осуществление банковских операций получили 11 новых
37
Годовой отчет ЦБ РФ за 2010 г. // Центральный банк РФ: официальный сайт. URL: cbr.ru/publ/?prtid=god.
38
Годовой отчет ЦБ РФ за 2011 г. // Центральный банк РФ: официальный сайт. URL: cbr.ru/publ/?prtid=god.
39
Годовой отчет ЦБ РФ за 2012 г. // Центральный банк РФ: официальный сайт. URL: cbr.ru/publ/?prtid=god.