16
конвертируемыми или неконвертируемыми, с фиксированным или
переменным купоном. По некоторым облигациям (дисконтные облигации)
процент не устанавливается вообще, а доход образуется за счет разницы
между ценой погашения и ценой приобретения. Как правило, к выпуску
облигаций прибегают только крупные и известные на рынке компании.
Выпуск облигаций обычно осуществляется при участии финансовых
консультантов или инвестиционных банков.
Кредиты и облигации относят к долговым инструментам привлечения
инвестиций. Среди преимуществ долговых инструментов как способа
привлечения инвестиций можно отметить следующие:
• руководство компании сохраняет полный контроль над
компанией;
• выплаты процентов по заемным средствам, как правило,
относятся на себестоимость;
• сроки и условия обязательств известны заранее;
• кредитор не участвует в распределении прибыли предприятия.
Кроме использования долговых инструментов, компании имеют
возможность привлекать денежные средства путем выпуска акций. Выпуск
акций относят к долевому финансированию.
Привлечение инвестиций с помощью эмиссии акций – это сложный
процесс, который, как уже было отмечено, называется первичное публичное
размещение. Размещение является первичным, потому что акции
размещаются на первичном рынке. Публичное – значит, что ценные бумаги
размещаются на фондовой бирже, где их может купить широкий круг
инвесторов.
В широком понимании первичное публичное размещение – это
процесс по привлечению инвестиций путем выпуска акций и размещения их
на фондовой бирже.
Первичное публичное размещение акций компании используют для
привлечения долгосрочных инвестиций. Как уже отмечалось выше, для
17
реализации долгосрочных проектов российские компании чаще прибегают к
облигационному заимствованию. Однако во многих случаях выпуск акций
является наиболее приемлемой формой привлечения инвестиций.
Первичное публичное размещение акций компании (IPO) имеет ряд
преимуществ.
Привлечение долгосрочного капитала, который не нужно возвращать.
Это улучшает финансовое положение компании, обеспечивая ее
средствами для дальнейшего развития. Эти средства могут быть
использованы для приобретения других компаний, погашения имеющейся
задолженности, финансирования оборотного капитала, приобретения или
модернизации существующих производственных мощностей,
финансирования программ НИОКР. Привлекаемые таким способом средства
могут расходоваться менеджментом компании по собственному усмотрению,
не те цели и задачи, которые видят и ставят перед собой управляющие, но с
учетом ожиданий инвесторов, которые дают деньги на реализацию
определенной стратегии развития.
Обретение рыночной стоимости (капитализация).
Только благодаря выходу на публичный рынок компания и бизнес
обретают рыночную капитализацию. Стоимость публичной компании, как
правило, всегда выше стоимости закрытой частной фирмы, прежде всего –
благодаря существующей ликвидности и наличию достаточно легко
обнаруживаемой информации о компании.
Улучшение финансового состояния компании.
Это происходит за счет поступления доходов от продажи акций на
счет предприятия и увеличения его акционерного капитала. Хотя IPO не
является единственным источником финансирования бизнеса, его
последствия для финансового состояния компании с точки зрения
привлекательности структуры баланса несопоставимы с кредитованием в той
или иной форме. При IPO происходит увеличение собственного капитала
предприятия как за счет роста акционерного капитала в результате продажи
18
акций компании, так и за счет добавочного капитала вследствие получения
эмиссионного дохода.
Привлечение инвестиций в будущем на более выгодных условиях.
Приобретение статуса публичной компании обычно сопровождается
ростом ее чистой стоимости и увеличением собственных средств. Улучшение
соотношения заемных средств к собственным позволяет компании, при
необходимости, привлекать дополнительный заемный капитал под меньшие
проценты. Кроме этого, если акции пользуются спросом, компания имеет
возможность на выгодных условиях осуществлять дополнительные эмиссии.
При сложившемся рынке на собственные корпоративные бумаги компания
имеет возможность предложить будущим инвесторам широкий выбор новых
ликвидных финансовых инструментов с легко определяемой рыночной
стоимостью.
Облегчение процесса купли-продажи компаний, слияний и
приобретений.
Частные компании зачастую не располагают связями в финансовых
кругах и необходимыми ресурсами, которые могли бы подкрепить
агрессивную политику на рынках слияний и приобретений. Однако удачно
продуманная покупка предприятия может сыграть существенную роль в
сохранении бизнеса и конечном успехе компании. Слияние можно
рассматривать как эффективный способ в кратчайшие сроки осуществить
диверсификацию бизнеса компании. Кроме этого, решаются вопросы
приобретения технического «ноу-хау», совершенствования руководства,
повышения экономии за счет масштабов деятельности, большей доступности
источников финансирования, выхода на ранее закрытые для компании
рынки, возможности вертикальной интеграции производственных
подразделений, и усиления собственных позиций на рынке. Статус
публичной компании расширяет возможности финансирования сделок по
приобретению за счет включения двух важнейших дополнительных
источников: средств, привлеченных при первичном размещении, а также
19
возможности дополнительной эмиссии корпоративных бумаг при уже
сложившемся рынке.
Повышение стоимости акций.
Стоимость акций может существенно повыситься по сравнению с
ценой первичного предложения. Существует, по меньшей мере, четыре
причины, из-за которых инвесторы готовы платить большую цену за ценные
бумаги публичных компаний: 1) расширение круга потенциальных
инвесторов в такие акции; 2) уровень развития и деловой опыт, обычно
ассоциирующиеся со статусом публичной компании; 3) доступность
информации о публичной компании; 4) повышенные требования,
предъявляемые к таким компаниям биржами и другими регулирующими
органами.
Диверсификация инвестиционного портфеля акционеров.
Приобретение статуса публичной компании дает возможность
акционерам диверсифицировать свои инвестиционные портфели. Зачастую
первичное открытое предложение акций включает помимо размещения
акций на первичном рынке (т.е. предложения новых акций), также и
вторичное предложение (т.е. предложение акций, которыми владеют
существующие акционеры). Конечно, необходимо убедить потенциальных
инвесторов и акционеров, что вторичное предложение не представляет собой
скрытую форму выхода существующих акционеров из бесперспективной
компании. В этих целях андеррайтеры часто ограничивают количество
акций, которые могут быть реализованы существующими акционерами в
рамках вторичного предложения.
Улучшение имиджа, повышение престижа компании.
Внимание, с каким финансовое сообщество и пресса следят за
компанией, объявившей о планах IPO, обеспечивает такой компании
бесплатную рекламу, что положительным образом сказывается на ее
корпоративном имидже. Кроме того, биржа, на которой обращаются бумаги
компании, заинтересована в увеличении объемов торгов ее акциями, а значит,
20
проводит дополнительный активный маркетинг, который в силу финансовых
ограничений не всегда позволителен самой компании-эмитенту. Увеличение
числа желающих приобрести акции компании может привести к расширению
масштабов ее деятельности, так как новые акционеры будут более
заинтересованы в налаживании деловых отношений с такой компанией.
Получение листинга на фондовой бирже.
Целью многих компаний, решивших приобрести статус публичных,
является получение биржевого листинга, что значительно облегчает
торговые операции с корпоративными акциями и обеспечивает
общественное признание, поскольку биржевой листинг воспринимается
многими как показатель надежности, масштабов и финансовых
возможностей компании.
Обеспечение ликвидности собственности владельца компании.
При выходе на цивилизованный и прозрачный организованный рынок
акций, проблемы с оценкой собственности владельцев акций и
использованием акций в качестве объекта купли-продажи не возникает.
Удержание и мотивация персонала.
Задача привлечения, удержания и мотивации ключевого персонала
одинаково актуальна как для начинающих и малых, так и для зрелых крупных
компаний. Любой человек мечтает о получении крупного и адекватного
вознаграждения за потраченные им усилия на благо своей фирмы. При
наличии развитого фондового рынка, куда компании могут выходить со
своими акциями, для повышения заинтересованности основных для бизнеса
сотрудников активно используются разнообразные схемы опционов на
акции. Заработная плата оказывается менее привлекательным стимулом к
осознанной и целесообразной работе по сравнению с единовременным и
весомым вознаграждением. Убежденность в возможности получения в один
прекрасный момент солидной суммы является весьма действенным мотивом,
побуждающим людей самоотверженно трудиться на благо своей компании и
свое собственное.
21
Все вышеназванные преимущества IPO, можно поделить на две
категории:
1) привлечение долгосрочного капитала ,
2) преимущества, получаемые компанией при приобретении статуса
публичной. Часто привлечение долгосрочного капитала не является
сомоцелью проведения IPO, более важной причиной решения провести IPO
является приобретение публичного статуса. Приобретение публичного
статуса является следующим этапом в развитии компании.
Отдельно необходимо отметить, что при IPO руководство жертвует
свободой компании, теряет часть контроля над ней, лишается закрытости.
Теперь компания вынуждена детально освещать все основные аспекты своей
деятельности, все изменения, при этом, тщательно оберегаемая и скрываемая
ранее информация становится доступной неопределенно широкому кругу
пользователей, среди которых есть и конкуренты, и клиенты, и сотрудники
компании, и недоброжелатели.
Проведение IPO является очень сложным процессом, на который
компания тратит большие деньги, время и усилия. Поэтому к IPO необходимо
тщательно готовиться, чтобы все преимущества не превратились в
недостатки. В российской практике примеров неудачного проведения IPO
пока нет. Все компании, прошедшие процедуру IPO получили в полной мере
все преимущества этого инструмента. Однако в мировой практике
существует немало примеров неудачных IPO, которые являются следствием
непродуманной стратегии развития компании, преждевременного выхода на
финансовый рынок, других неграмотных действий руководства предприятия.
Такие компании только ухудшают свое финансовое положение (из-за
высоких затрат на IPO) и приобретают управленческие проблемы (из-за
потери части контроля над компанией).
22
Глава 2.Анализ финансово-хозяйственной деятельности АО
«ГРПЗ»
2.1. Краткая характеристика деятельности АО «ГРПЗ»
Государственный Рязанский приборный завод прошёл славный
трудовой путь длиною почти в столетие. Отправной точкой его истории стало
образование в Рязани «Деревообделочного завода» (ДОЗ) в далёком 1918
году. Строительные материалы, мебель, жестяная посуда — продукция
первых лет его жизни. В 1934 году на Рязанском ДОЗ начинается
реконструкция производства под выпуск авиационных винтов, через год
завод входит в состав оборонных предприятий, и в 1939 году — переходит в
подчинение Наркомату Авиационной Промышленности. С тех лет завод
всерьёз и на долгие годы связал себя с авиацией.
В предвоенные годы здесь выпускались детали и оперение к
самолётам МиГ, передвижные фотолаборатории, копировальные приборы.
Во время Великой Отечественной войны — кабины к самолётам Р-5, У-2(По-
2) и авиалыжи к ним. Героическими усилиями своих тружеников
предприятие также серийно освоило производство десантных планеров Г-11.
Эти машины служили средством транспортировки в прифронтовые
территории необходимых грузов — оружия, продуктов питания,
медикаментов. Отвечая потребностям послевоенных лет, завод выпускал
знаменитые «кукурузники» — самолёты По-2А, предназначенные для
сельскохозяйственных работ.
В конце 40-х наступает эра реактивной авиации, дерево заменяет
алюминий, стрелковое авиавооружение теснят управляемые ракеты. Успех в
воздушном бою напрямую зависит от качества бортовой радиолокационной
аппаратуры.
В 50-е годы предприятие переходит на точное приборостроение и
выпуск авионики. Освоение радиолокации началось с изготовления прицела
слепого бомбометания для самолёта Ил-28, а впоследствии —
радиолокационных станций «Сокол», «Орёл», «Эмблема» для военных и
23
гражданских самолётов Як, МиГ, Су, Ан, Ил. Выпускались также бортовая,
наземная и контрольно-проверочная аппаратура для баллистических ракет,
головки самонаведения и пр.
В 1965 году предприятие получает наименование «Рязанский
приборный завод» и начинает активно развивать производственные площади,
осваивать новые технологии. Одновременно с расширением
производственной базы в конце шестидесятых началось производство
принципиально нового радиолокационного комплекса семейства «Сапфир»,
значительно превосходящего по своей сложности всю освоенную ранее
продукцию. С рязанского конвейера в 80-е — 90-е годы сходили
высокоточные электронные системы «Меч» и «Топаз» для боевых самолётов
четвертого поколения.
Большой опыт серийного производства авионики, высокий
интеллектуальный потенциал сотрудников предприятия позволяют на
протяжении ряда лет проводить на заводе конструкторские разработки
отдельных блоков и узлов бортового радиоэлектронного оборудования
летательных аппаратов и наземной техники.
Наряду с военными изделиями ГРПЗ успешно изготавливает
гражданскую продукцию, отвечающую самым строгим потребительским
требованиям. Это средства связи, счетчики электрической энергии,
сварочное оборудование, медицинские приборы.
Продукция Государственного Рязанского приборного завода хорошо
известна не только в России, но и далеко за её пределами. Потребители
многих стран по достоинству оценили наукоёмкие изделия предприятия, их
надёжность и качество.
Государственный Рязанский приборный завод — одно из
крупнейших предприятий России — сегодня полноправно входит в число
лидеров авиационного приборостроения.
Более полувека предприятие специализируется на выпуске сложных
бортовых радиоэлектронных станций и систем управления вооружением для
24
современных истребителей, стоящих на вооружении в более чем 20-ти
странах мира.
Лучшие отечественные самолеты типа МиГ-29, Су-27, Су-30
оснащены радарными системами производства ГРПЗ.
В настоящее время предприятие участвует в программе создания РЛС
для самолётов Су-35, Т-50.
Освоено темы производство пути бортовых году радиолокационные если станции годы (БРЛС)
на базе фазированных годы антенных году решеток пути с электронным иной управлением типы лучом пока
(разработчик вряд НИИП им. В. В. Тихомирова). С 2002 года начат году серийный либо
выпуск этом БРЛС «Барс» для многофункциональных году истребителей этом Су-30МКИ.
Идёт подготовка рост производства типы принципиально иной новой либо РЛС «Ирбис-Э»
с уникальными срок характеристиками доля по дальности есть обнаружения путь и количеству быть
сопровождаемых цена целей пока для новейшего свою самолёта Су-35.
Важное днях место свою в работе лица ГРПЗ занимает цели вертолетная если тематика.
Предприятие мере успешно виде участвует этом в освоении свои оборудования пути для вертолётов
Ми-8, Ми-17, Ми-35, Ми-28Н, Ка-50, Ка-52.
Наиболее само перспективные роль изделия доля в этой области надо — РЛС
миллиметрового либо диапазона быть для боевых этих всепогодных годы вертолетов, комплекс куда
навигации свои и электронной двух индикации, многоканальная дают лазерно-лучевая быть
система счет управления, аппаратно-программные хотя средства быть обработки году
видеоизображений цели из семейства вида «Охотник».
Изделия выше семейства этом «Охотник» получили форм широкую этой известность,
серийно дату выпускаются году и установлены быть в оптических роль электронных срок системах базы
различных долю вертолетов, бронемашин себя поддержки годы танков, корабельных иной
артиллерийских если и пограничных годы наблюдательных силу систем.
Всё разрабатываемое либо оборудование году по своим быть техническим двух
показателям годы не имеет ними аналогов ряда в России базы и находится года на уровне того лучших если
мировых двух достижений.
Основным году условием года развития году гражданской силу тематики иные является этом выпуск базе
инновационной базе техники, изделий пути и систем, позволяющих паев максимально если
25
использовать годы прогрессивные году технологические либо и производственные цели
возможности году завода. Это изделия года связи, медицинская одну техника, сварочная годы
техника, счётчики виде электроэнергии, аппаратура паев для автомобилестроения.
Оригинальные рост схемно-технические хотя и конструктивные срок решения,
высококачественные либо материалы тоже и комплектующие дают от лучших куда мировых либо
производителей опыт обеспечивают году высокое годы качество надо и надежность быть продукции.
Непрерывный этом процесс пути модернизации были и обновления виды номенклатуры куда
гражданской роль продукции дают в соответствии пути с потребностями цену рынка виде является иной
залогом пока успеха году предприятия иной в условиях плюс жесткой годы рыночной доли конкуренции.
Для производства году гражданской путь продукции форм на предприятии надо созданы этой
специализированные быть производственно-технические есть комплексы, оснащенные этих
самым этих современным быть оборудованием. Производство этом сложных силу деталей году и
узлов, печатных форм плат, поверхностный трех монтаж этом компонентов, климатические иные
и механические году испытания роль готовых году изделий один осуществляются типы на тех же
мощностях, что и техника виде специального одну назначения.
Предприятие одну обеспечивает году полный иной комплекс темы сервисных этом услуг,
гарантийное есть и послегарантийное года обслуживание, техническое году сопровождение чаще
выпускаемых риск изделий в течение быть всего этом срока свои эксплуатации есть собственными году
силами темы и на базе широкой году дилерской роль сети и сервисных свою центров.
Весь комплекс имел по разработке, производству, маркетингу свою и сбыту
функционирует счет в рамках плюс общезаводской этом системы году менеджмента этом качества этом в
соответствии годы с требованиями базы международного если стандарта один ISO 9001.
Лучшей ряде оценкой трех потребительских быть характеристик года и высокой ряда
конкурентоспособности году гражданской свое продукции, выпускаемой года на ГРПЗ,
является прав ее востребованность либо на рынках тому России, стран ряде СНГ и дальнего этом
зарубежья.
Гражданская этап продукция, а также этом специальная счет техника, выпускаемая быть
на предприятии были АО «ГРПЗ» представлена счет в таблице этих 1.