56
Найдем годовую сумму амортизационных отчислений, исходя из
указанных данных по каждому виду основных средств, таблица 18:
Таблица 18
Годовая амортизация
№
п/п
Наименование
элементов
основных
фондов
Балансова
я
стоимость
тыс. д.е.
Срок
службы
, лет
Норма
амортизаци
и %
Годовая
сумма
амортизаци
и тыс.д.е.
1
Здания и
сооружения
2800
-
2,5
70
2
Оборудование
9700
10
10
970
3
Об-е короткий
срок
1200
-
20
240
ИТОГО:
1280
Составим смету на расходы по содержанию и эксплуатации оборудования
(РСЭО) таблица 19:
Таблица 19
Смета РСЭО
Наименование статей расходов
Пояснения к
расчетам
Сумма
Содержание и эксплуатация оборудования
2% от стоимости
218
Ремонт оборудования
5% от стоимости
545
Фонд оплаты вспомогательных рабочих
Данные табл.5
555,34
Отчисления на социальные нужды
30%
166,60
Прочие расходы
15% от предыдущих
222,74
Итого расходов по смете:
1707,68
В таблице 20 отобразим цеховые расходы, заложенные в проекте:
Таблица 20
Смета цеховых расходов
Наименование статей расходов
Пояснения к
расчетам
Сумма
Фонд оплаты руководителей и специалистов
по таблице 3.2
299,72
Отчисления на социальные нужды
30%
89,92
Содержание зданий и сооружений
5% от стоимости
140
Ремонт зданий и сооружений
2,5% от стоимости
70
Затраты на охрану труда
10% к ФОТ работ.
262,53
Прочие цеховые расходы
20% пред. Статей
172,43
Итого расходов по смете
1034,59
57
Найдем сумму общезаводских расходов, которые составляют 16% от
стоимости передела. Энергетические затраты составляют 2% от материальных
затрат 8500*0,02=170. Тогда ОЗР=0,16*(10900-8500+170+1707,68+1034,59
)=796,84. Найдем внепроизводственные расходы от производственной
себестоимости (1% от себестоимости):
ВнР=0,01*(8500+170+1707,68+1034,59 +796,84) = 122,09
В таблице 21 отобразим общую смету накладных расходов:
Таблица 21
Общая смета накладных расходов
Наименование статей расходов
Пояснения к
расчетам
Сумма
РСЭО
данные табл.7
1707,68
Цеховые расходы
данные табл.8
1034,59
Общезаводские расходы
расчет
796,84
Внепроизводственные расходы
расчет
122,09
Итого расходов по смете
3661,20
Строительство цеха предполагается осуществить за 2 года. При этом в
течение первого года приобретается 100% земли, 70% зданий и сооружений и
25% оборудования. В течение остального года осуществляются все остальные
затраты.
Период освоения мощности производства в первый год производства
(третий год реализации проекта) составляет 75% мощности, в четвертый год
реализации проекта составляет 100% мощности.
Общий период производства, исходя из срока службы оборудования,
составляет 10 лет. Таким образом, длительность всего проекта составит 10+2=12
лет.
3.2 Обоснование экономической эффективности проекта
Расчет денежных потоков и результатов осуществляется в базисных
ценах года начала реализации проекта, без учета уровня инфляции. В таблице 22
распределим инвестиции по годам реализации проекта, учитывая условия сроков
58
реализации, закупки оборудования, которые были указаны в заключении
прошлого параграфа:
Таблица 22
Общие инвестиции млн.рублей
Элементы
инвестиций
Строительст
во
Осво
ение
Полная производственная
мощность
Итог
о
годы инвестиционного периода
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
1
2
Земля
0,4
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0,4
ПИР
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0
Подготовка
0,1
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0,1
Здания
1,96
0,84
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
2,8
Лицензии
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0
Оборудовани
е
2,725
6,975
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
9,7
Замещ-е
-
-
-
-
-
-
-
1,2
-
-
-
-
1,2
подг.пр-ва
-
0,8
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0,8
Пр.об.кап-ла
-
-
2,7
-
-
-
-
-
-
-
-
-
2,7
Итого:
5,185
8,615
2,7
0
0
0
0
1,2
0
0
0
0
17,7
В таблице 23 отобразим источники финансирования проекта:
Таблица 23
Источники финансирования проекта
Источник финансирования
Сумма
Взносы учредителей
8,745
Банковский кредит
2,805
Кредиты поставщиков
4,95
ИТОГО:
16,5
Банковский кредит привлекается в 1-й год производства (или в третий год
реализации проекта). Ставка процента по банковскому кредиту составляет 9%,
возврат кредита осуществляется в первый год производства 30%, во второй год
30% и в третий год 40%.
Таким образом, возврат кредита банку в размере 2,1 млн.д.е.
осуществляется:
в четвертый год реализации проекта 2,805*0,3=0,84 млн.рублей;
в пятый год реализации проекта 2,805*0,3=0,84 млн.рублей;
в шестой год реализации 2,805*0,4=1,12 млн.рублей.
В таблице 24 отобразим возврат кредита банку:
59
Таблица 24
Возврат банковского кредита
Годы
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Всего
Возврат
кредита
-
-
-
0,84
0,84
1,12
-
-
-
-
-
-
2,805
Процент
-
-
0,25
0,18
0,10
0,10
-
-
-
-
-
-
0,63
3,44
Возврат кредита поставщикам осуществляется равными долями за 4 года
реализации производства. Отобразим график расчета с поставщиками в таблице
25:
Таблица 25
Возврат кредита поставщикам
Годы
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Всего
Возврат
кредита
-
-
1,24
1,24
1,24
1,24
-
-
-
-
-
-
4,95
Процент
-
-
0,4
0,3
0,2
0,1
-
-
-
-
-
-
0,99
5,94
В таблице 26 отобразим основные результаты по источникам
финансирования по годам реализации проекта:
Таблица 26
Источники финансирования проекта
Источник
финансирован
ия
Строительст
во
Освоен
ие
Полная
производственная
мощность
Итог
о
годы инвестиционного периода
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1
0
1
1
1
2
Учредители
8,745
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
8,74
5
Пайщики
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0
Фин.учр-я
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0
Бюджет
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0
Кредит банка
-
-
2,81
-
-
-
-
-
-
-
-
-
2,80
5
Кр.пост-ков
-
4,95
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
4,95
Тек. Пассивы
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0
ИТОГО:
16,5
Найдем издержки производства за период реализации проекта в таблице
27:
60
Таблица 27
Производственные издержки (млн.рублей)
Статьи
издержек
Осв-
е
Полная производственная мощность
Итого
Процент освоения мощности по годам реализации проекта
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
-
75
100
100
100
100
100
100
100
100
100
Мат.издержки
-
6,503
8,67
8,67
8,67
8,67
8,67
8,67
8,67
8,67
8,67
84,53
На опл.труда
-
1,969
2,63
2,63
2,63
2,625
2,63
2,63
2,63
2,625
2,625
25,6
Накл.расходы
-
3,66
3,66
3,66
3,66
3,66
3,66
3,66
3,66
3,66
3,66
36,61
На сбыт
-
0,12
0,12
0,12
0,12
0,12
0,12
0,12
0,12
0,12
0,12
1,221
Налоги в изд.
-
0,123
0,15
0,15
0,15
0,151
0,15
0,15
0,15
0,151
0,151
1,48
Опер.изд-ки
-
12,38
15,2
15,2
15,2
15,23
15,2
15,2
15,2
15,23
15,23
149,4
Фин.изд-ки
-
0,65
0,47
0,30
0,20
0
0
0
0
0
0
1,621
Аморт-я
-
1,28
1,28
1,28
1,28
1,28
1,28
1,28
1,28
1,28
1,28
12,8
Полн.себ-ть
-
14,31
16,98
16,81
16,71
16,51
16,51
16,51
16,51
16,51
16,51
163,9
Уд.изд-ки
-
19,07
17
16,8
16,7
16,51
16,5
16,5
16,5
16,51
16,51
-
Далее необходимо найти чистые денежные доходы и денежные потоки.
Результаты расчетов отобразим в таблице 28:
Таблица 28
Отчет о чистых доходах, млн.рублей
Показатели
Строительство
Освоение
Полная производственная мощность
Итого
Годы инвестиционного периода
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Общий
доход
-
-
18
24
24
24
24
24
24
24
24
28,97
6
238,98
От продаж
-
-
18
24
24
24
24
24
24
24
24
24
234,00
Ликв.
стоимость
-
-
0
0
0
0
0
0
0
0
0
4,976
4,98
Издержки
-
-
14,31
16,98
16,81
16,71
16,51
16,51
16,51
16,51
16,51
16,51
163,86
Вал.
прибыль
-
-
3,69
7,02
7,19
7,29
7,49
7,49
7,49
7,49
7,49
12,47
75,11
Налог на
прибыль
-
-
0,74
1,4
1,44
1,458
1,498
1,5
1,498
1,498
1
1,498
2,493
3
15,02
Чист.приб
ыль
-
-
2,96
5,61
5,75
5,83
5,99
5,99
5,99
5,99
5,99
9,97
60,09
С нар.
итогом
-
-
2,96
8,57
14,32
20,15
26,15
32,14
38,13
44,12
50,12
60,09
-
61
Отобразим в таблице 29 денежные потоки для финансового
планирования:
Таблица 29
Денежные потоки для финансового планирования
Показатели
Строительство
Освоение
Полная производственная мощность
Итого
Годы инвестиционного периода
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
А.Приток
8,475
4,95
20,8
24
24
24
24
24
24
24
24
28,98
255,48
Ист-ки
финансир
ования
8,745
4,95
2,81
-
-
-
-
-
-
-
-
-
16,5
Доход от
продаж
-
-
18
24
24
24
24
24
24
24
24
24
234,00
Ликв.стои
мость
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
4,976
4,98
Б.Отток
5,185
8,615
17,6
19,1
18,9
19,2
16,7
17,9
16,7
16,73
16,73
17,72
191,18
Общ.инвес
тиции
5,185
8,615
2,7
0
0
0
0
1,2
0
0
0
0
17,7
Опер.изде
ржки
-
-
12,4
15,2
15,2
15,2
15,2
15,2
15,2
15,23
15,25
15,23
149,77
Возврат
кр-та
банку
-
-
-
0,84
0,84
1,2
-
-
-
-
-
-
2,81
Проценты
-
-
0,25
0,18
0,18
0,10
0,10
-
-
-
-
-
0,63
Возврат
кр-та п
-
-
1,24
1,24
1,24
1,24
-
-
-
-
-
-
4,95
Проценты
-
-
0,25
0,18
0,10
0,10
-
-
-
-
-
-
0,63
Налог на
прибыль
-
-
0,74
1,4
1,44
1,46
1,5
1,5
1,5
1,498
1,498
2,493
15,02
Сальдо
3,56
-3,67
3,25
4,93
5,05
4,75
7,27
6,07
7,27
7,273
7,273
11,25
64,29
С
нар.итого
м
3,56
-0,11
3,14
8,08
13,1
17,9
25,2
31,2
38,5
45,77
53,04
64,29
-
Для построения финансового профиля необходимо рассчитать
дисконтированные денежные потоки. Коэффициент дисконтирования (норма
приведения) рассчитывается по формуле, указанной в теоретической части
работы.
Расчет дисконтированных денежных потоков необходим для
определения NPV. Отобразим расчет денежных потоков для построения
финансового профиля в таблице 30: (ставка дисконтирования по условию
проекта составляет 10%).
62
Таблица 30
Построение финансового профиля проекта
Денежные потоки
Строительство
Освоение
Полная производственная мощность
Итого
Годы инвестиционного периода
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Приток
нал-тей
0
0
18
24
24
24
24
24
24
24
24
28,98
238,97
6
Доход от
продаж
-
-
18
24
24
24
24
24
24
24
24
24
234,00
Ликв.стои
мость
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
4,976
4,976
Отток нал-
тей
8,475
0
14,9
19,1
18,9
19,2
16,7
16,7
16,7
16,73
16,73
17,72
182,22
6
Активы-
займы
8,745
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
8,745
Опер.изде
ржки
-
-
12,4
15,2
15,2
15,2
15,2
15,2
15,2
15,23
15,23
15,23
149,44
1
Фин.издер
жки
-
-
0,50
0,35
0,20
0,20
-
-
-
-
-
-
1,2622
5
Проценты
-
-
0,25
0,18
0,18
0,10
0,10
-
-
-
-
-
0,63
Налог на
прибыль
-
-
0,74
1,4
1,44
1,46
1,5
1,5
1,5
1,498
1,498
2,493
15,022
7
Возвр.кр-
тов
-
-
1,24
2,08
2,08
2,36
-
-
-
-
-
-
7,755
Чист.ден.
поток
-8,75
0
3,14
4,93
5,05
4,75
7,27
7,27
7,27
7,273
7,273
11,25
56,749
7
С
нар.итого
м
-8,75
-8,75
-5,6
-0,7
4,38
9,13
16,4
23,7
31
38,22
45,5
56,75
-
Коэф.прив
-я
0,909
0,826
0,75
0,68
0,62
0,56
0,51
0,47
0,42
0,386
0,35
0,319
-
Чист.тек.с
т-ть
-7,95
0
2,36
3,37
3,14
2,68
3,73
3,39
3,08
2,804
2,549
3,586
22,746
6
С
нар.итого
м
-7,95
-7,95
-5,6
-2,2
0,92
3,6
7,33
10,7
13,8
16,61
19,16
22,75
-
В таблице 31 проведем расчет чистой текущей денежной стоимости:
Таблица 31
Расчет текущей денежной стоимости
Денежные потоки
Строительство
Освоение
Полная производственная мощность
Итог
о
Годы инвестиционного периода
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Приток
нал-тей
0
0
18
24
24
24
24
24
24
24
24
28,98
238,98
Отток нал-
тей
8,475
0
14,9
19,1
18,9
19,2
16,7
16,7
16,7
16,73
16,73
17,72
182,23
63
Денежные потоки
Строительство
Освоение
Полная производственная мощность
Итог
о
Годы инвестиционного периода
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Коэф.прив
-я
0,909
0,826
0,75
0,68
0,62
0,56
0,51
0,47
0,42
0,386
0,35
0,319
6,81
Приток
диск.
0
0
13,5
16,4
14,9
13,5
12,3
11,2
10,2
9,253
8,412
9,233
118,95
Оттоки
диск.
7,95
0
11,2
13
11,8
10,9
8,58
7,8
7,09
6,449
5,863
5,647
96,21
С
нар.итого
м
7,95
7,95
19,1
32,1
43,9
54,8
63,4
71,2
78,2
84,7
90,56
96,21
-
Р-ть
(н.итог)
-7,95
-7,95
-5,6
-2,2
0,92
3,6
7,33
10,7
13,8
16,61
19,16
22,75
-
Исходя из данных таблицы 31, находим NPV:
NPV=118,95-96,21=22,75 млн. рублей. Поскольку NPV>0, то проект
следует принять.
Срок окупаемости находим также по таблице 31: окупаемость наступает
тогда, когда разность между дисконтированными притоками и оттоками сменит
знак с минуса на плюс. Срок окупаемости проекта – пятый год его реализации.
Коэффициент рентабельности с учетом фактора времени составит
IP=118,95/96,21=1,236
Рентабельность проекта с учетом фактора времени составит
R(t)=22,75/96,21=0,236. Поскольку рентабельность проекта больше 0, то проект
следует принять, и он является экономически эффективным.
Для нахождения внутренней доходности проекта IRR, необходимо найти
значение, при котором NPV в конце проекта окажется равным 0. Это реализуется
путем итерационного подбора ставки дисконтирования (таблица 32):
64
Таблица 32
Расчет IRR
Денежные потоки
Строительство
Освоение
Полная производственная мощность
Итого
Годы инвестиционного периода
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Приток
0
0
18
24
24
24
24
24
24
24
24
28,98
Отток
8,745
0
14,9
19,1
18,9
19,2
16,7
16,7
16,7
16,73
16,73
17,72
0,2
0,833
0,694
0,58
0,48
0,4
0,33
0,28
0,23
0,19
0,162
0,135
0,112
Пр.диск
0
0
10,4
11,6
9,65
8,04
6,7
5,58
5,65
3,876
3,23
3,25
66,9604
Отток диск.
7,288
0
8,6
9,19
7,62
6,45
4,67
3,89
3,24
2,702
2,251
1,988
57,883
0,3
0,769
0,592
0,46
0,35
0,27
0,21
0,16
0,12
0,09
0,073
0,056
0,043
3,19026
Пр.диск
0
0
8,19
8,4
6,46
4,97
3,82
2,94
2,26
1,741
1,339
1,244
41,3861
Отток диск.
6,727
0
6,76
6,68
5,1
3,99
2,67
2,05
1,58
1,213
0,933
0,761
38,4579
0,5
0,667
0,444
0,3
0,2
0,13
0,09
0,06
0,04
0,03
0,017
0,012
0,008
1,98459
Пр.диск
0
0
5,33
4,74
3,16
2,11
1,4
0,94
0,62
0,416
0,277
0,223
19,224
Отток диск.
5,83
0
4,4
3,77
2,5
1,69
0,98
0,65
0,44
0,29
0,193
0,137
20,8706
0,396
0,716
0,513
0,37
0,26
0,19
0,14
0,1
0,07
0,05
0,036
0,025
0,018
2,47915
Пр.диск
0
0
6,62
6,32
4,53
3,24
2,32
1,66
1,19
0,854
0,612
0,529
27,878
Отток диск.
6,264
0
5,46
5,02
3,57
2,6
1,62
1,16
0,83
0,595
0,426
0,324
27,8748
Приближенная внутренняя доходность проекта IRR составляет 39,6%. В
течение 12 лет при данной ставке дисконтирования NPV=0.
Построим график зависимости внутренней нормы дисконтирования IRR
от NPV. Исходные данные в таблице 33:
Таблица 33
Зависимость NPV от IRR
IRR
0,1
0,2
0,3
0,5
0,4
NPV
22,75
9,077
2,93
-1,6
0
График зависимости приведенной нормы доходности от чистого
дисконтированного денежного дохода представлен на рисунке 15:
65
Рисунок 15 - Зависимость NPV от IRR
Из представленного рисунка также можно определить значение IRR
(точка, где NPV пересекает ось абсцисс).
Максимальный денежный отток (при ставке дисконтирования в 10%)
составляет -7,95 млн. рублей. Показатель отражает размеры финансирования
проекта и полностью увязан с источниками их покрытия (8,745 млн. рублей. как
взносы учредителей).
Найдем точку безубыточности цеха:
????
????
????
????
Таким образом, для достижения безубыточного производства при полной
мощности, цеху необходимо производить 0,403 млн.единиц продукции в год.
Построим финансовый профиль проекта, который строится, исходя из
разности между притоками и оттоками денежных наличностей. Финансовый
профиль проекта отобразим на рисунке 16:
-5,00
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6
NPV
NPV