66
– обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по
операционной, финансовой и инвестиционной деятельности организации;
– повышение суммы и качества чистого денежного потока организации,
генерируемого ее хозяйственной деятельностью.
Текущая финансовая ситуация, сложившаяся в ЗАО «Сормовская
кондитерская фабрика» указывает на то, что на предприятии необходимо
провести оптимизацию денежных потоков по объемам. Балансирование
денежных потоков по объему предполагает определение оптимального
соотношения между поступлениями и выбытием денежных средств. Это
позволит устранит на предприятии отрицательный денежный поток, который
привел к снижению ликвидности и платежеспособности предприятия и вызвало
увеличение просроченной кредиторской задолженности. Результаты
исследования, проведенного в предыдущих главах работы, показывают, что на
предприятии необходимо использовать методы оптимизации дефицитного
денежного потока. Они направлены на обеспечение роста объема
положительного и снижение объема отрицательного денежных потоков.
Следует отметить, что дефицитность денежного потока ЗАО «Сормовская
кондитерская фабрика» носит краткосрочный характер, поэтому предприятию
удалось сохранить платежеспособность в текущем периоде, несмотря на
ухудшение финансовой ситуации. Поэтому сбалансированность денежного
потока может быть достигнута путем использования системы ускорения –
замедления денежного оборота заключается в разработке на предприятии
организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и
замедлению их выплат.
Для ускорения привлечения денежных средств ЗАО «Сормовская
кондитерская фабрика» могут быть рекомендованы следующие мероприятия.
1. Обеспечение частичной или полной предоплаты за товары. Для
введения данной меры необходимо выявить должников, которые регулярно
нарушают сроки платежей, предусмотренных договором. Анализ типового
договора ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика» показал, что он
67
предусматривает предоставление отсрочки платежа на 30 календарных дней.
Годовой объем продаж на условиях отсрочки платежа в 2015 г. составил
2586754 тыс. руб., а средняя дебиторская задолженность за период составила
466918 тыс. руб. Таким образом, средняя дневная выручка от продажи товаров
в кредит составила 7087 тыс. руб. (2586754 тыс. руб./365дней). Тогда
оборачиваемость дебиторской задолженности в днях равна:
466918/7087 = 65 дней.
Таким образом, фактически сложившийся период кредитования
покупателей ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика» в 2 раза превышает
договорный. Это указывает на то, что на предприятии недостаточно
рационально организован кредитный контроль. В связи с этим на предприятии
необходимо ежедневно производить анализ оплаты по выставленным счетам и
выявлять покупателей, допустивших просрочку. Также необходимо обеспечить
контроль за соблюдением сроков отсрочки платежа, предусмотренных
договором, таким образом, чтобы он был действующим, а не номинальным.
Также предприятие может ввести практику взимания штрафов с проблемных
должников, которыми условия платежа нарушаются регулярно.
При определении возможности и сроков предоставления отсрочки
платежа, ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика» необходимо ввести
практику предварительной оценки финансового состояния предприятий –
контрагентов и отслеживания его изменений на протяжении всего периода
действия договора.
2. Разработка дисконтной политики для покупателей,
осуществляющих платежи до истечения срока предоставленной отсрочки.
Дисконтная политика является одним из основных инструментов управления
дебиторской задолженности, направленным на сокращение периода ее
инкассирования и следовательно ускорение привлечения денежных средств.
Основу дисконтной политики составляет скидка за сокращение сроков
погашения дебиторской задолженности. Определение величины скидки
является одной из ключевых задач при разработке дисконтной политики
68
предприятия, так как с одной стороны скидка – это инструмент побуждения
покупателей к сокращению срока оплаты, а с другой стороны она связана с
дополнительными расходами для предприятия, предоставляющего отсрочку
платежа покупателям.
Для определения максимальной величины скидки за сокращение сроков
погашения дебиторской задолженности использовалась следующая формула:
365:)(
maxmax
OORС
k
R
k
– принятая предприятием ставка коммерческого кредита (%годовых);
O – период, в течение которого покупатель должен оплатить товар, чтобы
получить рассчитанную скидку (дни);
О
max
– максимальная отсрочка платежа, которую предоставляет предприятие
(дни
32
).
Для использования данной формулы, предприятию необходимо
определить ставку коммерческого кредита, по которой оно готово кредитовать
своих покупателей. При этом необходимо соблюдать следующие требования:
ставка кредитования клиентов должна превышать процент, под который
компания привлекает кредитные ресурсы.
ставка кредитования должна быть выше ставки по безрисковым
вложениям (депозиты, государственные краткосрочные облигации).
Ставка кредитования ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика» в 2015 г.
составила 14,3% годовых, а ставка по депозитам 11,25%. Для соблюдения
указанных выше условий примем ставку кредитования клиентов га уровне 15%
15*(30-10)/365 = 0,89
Округлив полученное значение показателя до целого числа, можно
сделать вывод о том, что ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика» может
предоставить покупателям скидку в 1% при условии, что счета будут оплачены
в 10-дневный срок при максимальной отсрочке платежа в 30 дней.
32
Безверхова Ю.В. Эффективная кредитная политика в инновационной экономике России// Научно-
практический журнал «Биржа интеллектуальной собственности» - 2012 - №9. с. 37
69
3. Использование современных форм реинвестирования дебиторской
задолженности. Современные формы управления дебиторской
задолженностью обеспечивают ее ускоренный перевод в денежные средства.
Основными формами реинвестирования дебиторской задолженности являются
факторинг, вексельная форма и форфейтинг. Факторинг - это разновидность
финансовых операций, при которых банк или специализированная компания
приобретает денежные требования на должника и сама взыскивает долг в
пользу кредитора (продавца) за определенное вознаграждение. При этом
продавцу сразу оплачивается от 50% до 90% долга. Размер этой суммы зависит
от величины сделки, продолжительности отсрочки оплаты, рисков, связанных с
работой клиента, и количества отгружаемого товара. Позже покупатель
переводит на счет факторинговой компании деньги в размере стоимости
товаров, поставленных компанией на условиях отсрочки платежа. После этого
факторинговая компания переводит остаток суммы поставщику.
Форфейтинг – это один из видов торгового финансирования, который
заключается в покупке кредитором (банком) дебиторской задолженности
клиента. Дебиторская задолженность в этом случае может быть представлена
векселями, авалями, сертификатами и прочими обязательствами покупателя. В
форфейтинговых операциях продавцом выступает – производитель, а в роли
покупателя – оптовый покупатель. Оформление сделки производится путем
уплаты продавцу денежных средств в сумме сделки кредитором вместо
покупателя. Заемщиком в этом случае является продавец, который обязан
уплатить банку комиссионные платежи, проценты за пользование средствами
банка и дополнительные платежи. Для покупателя изменяется только схема
погашения – средства переводятся на счет банка-кредитора, а не напрямую
продавцу. Чаще всего форфейтинг используется при осуществлении экспортно
– импортных операций.
Учет векселей, выданных покупателю продукции, представляет собой
финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому
институту, другому хозяйствующему субъекту), по определенной, как правило,
70
дисконтной цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока
погашения и учетной вексельной ставки. Выполняя данную операцию продавец
товара также финансирует дебиторскую задолженность в более короткие сроки,
страхует финансовые риски. В то же время данные операции могут быть
выполнены только с переводным векселем, что накладывает определенные
ограничения на возможность их выполнения.
С учетом рассмотренных выше форм реинвестирования дебиторской
задолженности для ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика» наиболее
целесообразным будет осуществление факторинговых операций. В настоящее
время в Нижнем Новгороде факторинговые услуги оказывает 11 компаний.
После анализа предложения их услуг была выбрана ЗАО «Нижегородская
Факторинговая Компания» (ЗАО «НФК»), которое специализируется на
оказании услуг факторинга и финансовой логистики. Предложения ЗАО
«НФК» следующее:
1. Возможность получения услуг безрегессного факторинга, который
полностью позволяет исключить риск неполучения выручки по торговым
операциям с отсрочкой платежа. Кроме того, при безгрессном факторинге
списание дебиторской задолженности с баланса поставщика происходит в
момент выплаты финансирования факторинговой компании, что позволит ЗАО
«Сормовская кондитерская фабрика» улучшить финансовые показатели. При
этом риск неоплаты поставок покупателем перейдет непосредственно к
факторинговой компании.
2. Период ожидания после наступления даты платежа по договору — 120
дней, т.е. при средней отсрочке платежа по договорам 30 дней ЗАО
«Сормовская кондитерская фабрика» сможет пользоваться средствами
факторинговой компании до 180 дней.
Определение комиссионного вознаграждения ЗАО «НФК»
осуществляется индивидуально для каждого клиента. Однако средний размер
комиссионного вознаграждения по безрегрессному факторингу составляет 20%
от суммы переданной в финансирование дебиторской задолженности. Таким
71
образом, если ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика» передаст в
финансирование просроченную дебиторскую задолженность, то ее расходы по
факторинговым операциям составят 46625 тыс. руб. (233123*0,2). При этом при
подписании с покупателями писем – уведомлений об уступке размер
финансирования дебиторской задолженности составит 90%, а период
получения денежных средств – 15 дней. Таким образом, благодаря
факторинговым операциям ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика» сможет
получить 90% от общей суммы просроченной дебиторской задолженности, что
составит 209810 тыс. руб., а с учетом расходов по фактринговым операциям
163185 тыс. руб. Оставшиеся 10% предприятие получит после полной оплаты
счетов покупателями. Продажа дебиторской задолженности приведет к
увеличению денежных средств на счетах предприятия, что в свою очередь
положительно скажется на уровне его ликвидности.
Одновременно с мероприятиями по ускорению привлечения денежных
средств ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика» может также осуществлять
мероприятия, направленные на замедление выплат денежных средств. В
составе этих мероприятий необходимо выделить следующие:
1. Использования флоута для замедления инкассации собственных
платежных документов. Флоут представляет собой сумму денежных средств
предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами —
поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их
получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно
рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному
платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период
прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) предприятие
может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных
активов без дополнительного вложения финансовых средств.
2. Увеличение по согласованию с поставщиками сроков
предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита. При
реализации данной меры предприятие сможет увеличить период
72
инкассирования кредиторской задолженности, что позволит ему для
выполнения своих краткосрочных обязательств использовать не только
абсолютно ликвидные активы (денежные средства), но и дебиторскую
задолженность при условии ее своевременного погашения.
3. Приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга. Данная
мера может быть реализована прежде всего в отношении внеоборотных активов
предприятия. Так, в 2015 г. ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика»
осуществила модернизацию внеоборотных активов, инвестировав при этом
70349 тыс. руб. Эти инвестиции были направлены на модернизацию
оборудования в цехе мучных кондитерских изделий. Предприятием была
приобретена автоматическая линия для производства затяжного печенья с
начинкой и нанесением рисунка, а также заменена тестоотсадочная машина на
участке производства вафель. В том случае, если бы данное оборудование было
приобретено на условиях лизинга сроком на 3 года, то размер единовременных
авансовых выплат составил бы 17587 тыс. руб. (25% от стоимости
оборудования), а ежемесячные платежи – 2158 тыс. руб. Таким образом,
платежи в связи с приобретением внеоборотных активов в 2015 г. составили бы
43483 тыс. руб. Таким образом, экономия денежных средств по
инвестиционным операциям составила бы 26866 тыс. руб. Это позволило бы не
только покрыть отрицательное сальдо денежных потоков за 2015 г., но и
сформировать положительный чистый денежный поток в сумме 23651 тыс. руб.
Выводы по 3 главе
В системе управления ликвидностью и платежеспособностью ЗАО
«Сормовская кондитерская фабрика» основная проблема состоит в
неспособности предприятия обеспечить формирование достаточного объема
денежных средств от основной деятельности, что привело к формированию
отрицательного чистого денежного потока, вызвало недостаток ликвидности, и
как следствие – возникновение просроченной кредиторской задолженности. В
связи с этим в работе были сформулированы рекомендации по оптимизации
73
потоков денежных средств по объему. Рекомендации разрабатывались по двум
направлениям:
1. Мероприятия по ускорению привлечения денежных средств;
2. Мероприятия по замедлению выплат денежных средств.
Экономическое обоснование конкретных мер по каждому из направлений
показало, что предприятие может увеличить приток денежных средств за счет
ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности и сокращение выплат
в связи с приобретением внеоборотных активов.
74
Заключение
Возможность успешного функционирования предприятия в условиях
рыночной экономики во многом определяется тем, насколько устойчивым
является его финансовое состояние. Финансовое состояние представляет собой
результат хозяйственной деятельности предприятия, позволяющий оценить
способность предприятия непрерывно функционировать, выполнять все свои
обязательства, эффективно использовать капитал в границах допустимого
риска. Важнейшими индикаторами финансового состояния предприятия
являются его ликвидность и платежеспособность.
Платежеспособность характеризует способность предприятия в полном
объеме и в установленные сроки рассчитываться по своим краткосрочном и
долгосрочным обязательствам, срок погашения которых наступил при помощи
денежных средств и их эквивалентов, что является основой непрерывности
воспроизводственного процесса. Основными критериями платежеспособности
предприятия являются: наличие денежных средств на расчетных и валютных
счетах предприятия, краткосрочных финансовых вложений, отсутствие у
предприятия просроченной кредиторской задолженности и задержки платежей,
отсутствие непогашенных кредитов, их ограниченное использование во
времени.
Ликвидность характеризует способность предприятия превращать свои
активы в денежные средства без потери текущей стоимости для покрытия всех
своих обязательств. Ликвидность менее динамична по сравнению с
платежеспособностью и характеризует не только текущее состояние расчетов,
но и перспективу. Поэтому понятие «ликвидность» шире, чем
платежеспособность. Ликвидность необходимо рассматривать на двух уровнях:
на уровне баланса и на уровне активов предприятия. Ликвидность баланса
представляет собой степень покрытия обязательств его активами, срок
превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения
обязательств. Ликвидность активов – это величина, обратная времени
75
превращения активов в денежные средства. Анализ ликвидности баланса
предполагает проведение классификации активов по степени ликвидности и
пассивов по срочности погашения и определения соотношения между ними.
Ликвидность активов оценивается посредством расчета коэффициентов
текущей, быстрой и абсолютной ликвидности, которые представляют собой
соотношение отдельных элементов текущих активов предприятия с величиной
их краткосрочных обязательств. Помимо анализа финансовых коэффициентов
для оценки уровня платежеспособности и ликвидности также может быть
проведен анализ денежных потоков.
Одним из направлений анализа платежеспособности предприятия
является оценка вероятности наступления банкротства, которая может
проводиться с использованием как отдельных показателей (коэффициент
восстановления (утраты) платежеспособности), так и многофакторных моделей,
предполагающих расчет интегрального показателя, учитывающего значения
нескольких коэффициентов, характеризующих финансовое состояние
предприятия. Такие модели позволяют разработать прогноз изменения
финансового состояния предприятия и предпринять соответствующие меры по
недопущению его ухудшения в будущем.
Особенности практического применения методик анализа ликвидности и
платежеспособности предприятия были рассмотрены на примере ЗАО
«Сормовская кондитерская фабрика», которое является одним из ведущих
кондитерских предприятий Нижнего Новгорода и Нижегородской области.
Анализ ликвидности и платежеспособности данного предприятия включал в
себя оценку ликвидности баланса, анализ чистого оборотного капитала, расчет
финансовых коэффициентов ликвидности и платежеспособности предприятия.
По результатам выполненных расчетов был сделан вывод о том, что
исследуемое предприятие может быть признано платежеспособным. Это
подтверждается наличием у ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика»
положительного чистого оборотного капитала, способностью предприятия
полностью покрыть краткосрочные обязательства быстрореализуемыми