16
активов в денежные средства и объемами и сроками погашения обязательств
11
.
Таким образом, ликвидность предприятия является важнейшей
характеристикой его финансового состояния.
Взаимосвязь между платежеспособностью и ликвидностью предприятия,
ликвидностью баланса и ликвидностью активов показана на рисунке 2.
Рисунок 2. Взаимосвязь между показателями ликвидности и
платежеспособности
12
Показанные на данном рисунке блоки тесно взаимосвязаны между собой,
поэтому задачи каждого последующего блока не могут быть решены без задач
предыдущего. Так, для оценки платежеспособности предприятия необходимо
провести анализ ликвидности его активов и оценить время, в течение которого
они буду превращены в денежные средства, провести анализ ликвидности
баланса. В то же время по результатам анализа ликвидности можно оценить не
только текущее, но и перспективное состояние расчетов предприятия. В связи с
этим ликвидность необходимо рассматривать как более условное понятие,
характеризующее только потенциальную возможность предприятия
осуществлять расчеты по своим обязательствам. Понятие платежеспособности
в этом смысле является более конкретным и предметно ориентированным.
Сравнивая категории ликвидности и платежеспособности, необходимо
также отметить, что ликвидность является более статичной и поэтому менее
управляемой, в то время как платежеспособность – это категория более
11
Савчук В.П. Управление финансами предприятия: Учебник. – М., 2005. с. 314
12
Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – К, 2014. с. 308
17
динамичная, и поэтому в большей степени поддается управлению. Это также
необходимо учитывать в процессе финансового управления на предприятии.
Резюмируя вышесказанное, можно отметить, что платежеспособность и
ликвидность предприятия необходимо рассматривать как ключевые
характеристиками его финансового состояния. Данные понятия нельзя
рассматривать как тождественные, поскольку они характеризуют различные
аспекты реализации возможности предприятия осуществления своевременных
расчетов по своим обязательствам. Данные обстоятельства должны быть
учтены в процессе их анализа.
1.2 Содержание и методика анализа ликвидности и
платежеспособности предприятия
Как уже отмечалось выше ликвидность и платежеспособность
предприятия являются важнейшим индикатором его финансового состояния,
что определяет необходимость ее анализа. В результатах такого анализа
заинтересованы как внутренние, так и внешние пользователи информации о
финансово – хозяйственном состоянии предприятия. Так, собственникам
предприятия информация о ликвидности и платежеспособности необходима
для обеспечения контроля за вложенным капиталом и увеличения его
доходности, роста прибыли предприятия. Кредиторам информация о
ликвидности и платежеспособности должника необходима для оценки его
возможностей своевременного осуществления расчетов по принятым на себя
обязательствам. Текущее состояние ликвидности предприятия может также
оказать существенное влияние на его отношения с покупателями и
поставщиками. Такое изменение может выражаться в неспособности
предприятия выполнить условия контрактов и привести к потере связей с
поставщиками. Вот почему анализу ликвидности и платежеспособности в
системе финансового анализа придается такое большое значение. В связи с
этим раскроем его содержание.
18
Принципиальная характеристика анализа ликвидности и
платежеспособности предприятия приведена в таблица 2
Таблица 2
Принципиальная характеристика компонентов анализа
ликвидности
13
Структурные
элементы
Характеристика
Цель
Анализ и оценка ликвидности и платежеспособности
предприятия
Предмет
Процессы формирования, осуществления и корректировки
политики предприятия управления платежеспособностью
Задачи
Оценка ликвидности оборотных активов предприятия
Оценка ликвидности баланса предприятия
Оценка уровня платежеспособности предприятия в
краткосрочном периоде
Оценка перспектив развития и разработка рекомендаций
по устранению факторов, негативно влияющих на
платежеспособность
Объекты
Процессы управления оборотными активами и
краткосрочными обязательствами
Источники
информации
Финансовая отчетность, данные бухгалтерского и
управленческого учета, статистические данные,
среднеотраслевые показатели
Пользователи
информации
Менеджеры, поставщики, клиенты, собственники,
работники предприятия, инвесторы
Методы
Статистические, бухгалтерские, математические,
аналитические
Цели и задачи анализа ликвидности и платежеспособности определяют
его основные направления:
1) анализ ликвидности баланса предприятия;
2) расчет и анализ финансовых коэффициентов ликвидности и
платежеспособности предприятия;
3) анализ денежных (финансовых) потоков.
Раскроем содержание каждого из этих направлений.
Главная задача оценки ликвидности баланса заключается в определении
уровня покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения
которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Для
оценки ликвидности баланса предприятия необходимо провести
классификацию активов и обязательств следующим образом:
13
Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ. – М., 2015. с. 251
19
1) активов - по степени убывания ликвидности;
2) обязательств – по степени срочности оплаты.
Классификация активов по степени убывания ликвидности предполагает
выделение их 4 основных групп:
1. Наиболее ликвидные активы (А1) – денежные средства и денежные
эквиваленты, финансовые вложения (за исключением денежных
эквивалентов) – форма № 1 стр. 1250+ стр. 1240
2. Быстро реализуемые активы (А2) – дебиторская задолженность – форма
№ 1 стр. 1230
3. Медленно реализуемые активы (А3) – запасы, налог на добавленную
стоимость по приобретенным ценностям, прочие оборотные активы –
форма № 1 стр. 1210 + стр. 1220 + стр. 1260 – стр. 12605
4. Трудно реализуемые активы (А4) – внеоборотные активы – форма № 1 –
стр. 1100
При классификации обязательств по срочности оплаты выделяют следующие
их группы:
1. Наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность –
форма № 1 стр. 1520
2. Краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные заемные средства,
краткосрочные оценочные обязательства, прочие краткосрочные
обязательства – форма № 1 стр. стр. 1510 + стр. 1540 + стр. 1550
3. Долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные заемные средства,
отложенные налоговые обязательства, долгосрочные оценочные
обязательства, прочие долгосрочные обязательства – форма № 1 стр. 1400
4. Постоянные пассивы (П4) – собственный капитал и резервы предприятия,
доходы будущих периодов за вычетом расходов будущих периодов –
форма № 1 стр. 1300 + стр. 1530 – стр. 12605
Далее указанные выше группы активов и пассивов баланса сравниваются
между собой. Баланс может быть признан ликвидным при выполнении
следующих условий:
20
44
33
22
11
ПА
ПА
ПА
ПА
Каждое из представленных выше неравенств имеет свой экономический
смысл. Так, если выполняется условие
11 ПА
, то можно сделать вывод о
платежеспособности предприятия на момент составления баланса, так как у
предприятия достаточно средств для покрытия наиболее срочных обязательств
абсолютно и наиболее ликвидных активов. При выполнении условия
22 ПА
наблюдается превышение быстрореализуемых активов над краткосрочными
пассивами. Оно означает, что предприятие может быть признано
платежеспособным в недалеком будущем при условии своевременных расчетов
с кредиторами и своевременной инкассации дебиторской задолженности.
Выполнение неравенства
33 ПА
говорит о том, что в будущем при условии
своевременного поступления денежных средств от продаж и платежей
организация может быть платежеспособной на период, равный средней
продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления
баланса.
В том случае, если 3 перечисленных выше условия выполняются,
происходит и автоматическое выполнение 4-го условия
44 ПА
. Оно
свидетельствует о том, что на предприятии выполняется минимальное условие
финансовой устойчивости, указывающее на наличие у предприятия
собственных оборотных средств.
При несоблюдении перечисленных выше условий баланс ликвидным
признан быть не может. Сравнение ликвидных активов и обязательств в
процессе анализа ликвидности баланса, позволяет вычислить следующие
показатели:
Показатель текущей ликвидности: А1+А2=>П1+П2; А4<=П4. Его
положительное значение свидетельствует о платежеспособности, а
отрицательное – о неплатежеспособности предприятия на ближайший к
рассматриваемому моменту промежуток времени.
21
Показатель перспективной ликвидности: А3>=П3; А4<=П4. Он
позволяет осуществить прогноз платежеспособности на основе
сравнения будущих поступлений и платежей:
О недостаточном уровне перспективной ликвидности будет
свидетельствовать неравенство А4<=П4. В то же время, если выполняется
обратное неравенство (А4=>П4), то баланс будет признан неликвидным.
И.А. Бланк в процессе анализа ликвидности баланса рекомендуют
рассчитывать следующий коэффициент:
35,025,01
35,025,01
ППП
ААА
К
олб
14
(1)
Данный коэффициент позволяет дать комплексную оценку ликвидности
баланса и оценить изменение финансовой ситуации на предприятии с точки
зрения ликвидности. Рекомендуемое значение данного показателя
1
.
При исследовании ликвидности баланса необходимо также обратить
внимание на такой показатель, чистый оборотный капитал, или как его еще
называют денежные средства, находящиеся в обороте предприятия. Он
представляет собой разницу между оборотными активами и краткосрочными
обязательствами предприятия (форма № 1, стр. 1200 – стр. 1500). На основе
динамики абсолютной величины чистого оборотного капитала оценивается
изменение уровня ликвидности. Так как величина чистого оборотного капитала
характеризует сумму средств, оставшуюся после погашения всех
краткосрочных обязательств, ее рост может рассматриваться как фактор
повышения степени ликвидности предприятия.
Несмотря на важность, только анализа ликвидности баланса будет
недостаточно для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия. В
связи с этим он должен быть дополнен анализом финансовых коэффициентов.
Расчет данных показателей осуществляется на основе бухгалтерской
(финансовой) отчетности на конкретную дату. Поэтому для выявления
тенденции изменения ликвидности, необходимо исследовать данные
14
Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – К, 2014. с. 316
22
показатели в динамике за несколько периодов. К числу основных финансовых
коэффициентов ликвидности относятся коэффициент абсолютной ликвидности,
коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент
ликвидности), коэффициент ликвидности при мобилизации средства,
коэффициент текущей ликвидности (коэффициент общего покрытия
краткосрочных обязательств).
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть
краткосрочной задолженности предприятие может погасить на дату
составления баланса. Формула расчета данного показателя может быть
представлена следующим образом:
КО
КФВДС
К
ал
(2)
Где ДС – денежные средства:
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства
15
.
Рекомендуемое значение данного показателя составляет 0,15-0,2, а его
более низкое значение указывает на снижение платежеспособности.
Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент
ликвидности) характеризует прогнозируемые платежные возможности
предприятия при условии своевременного инкассирования дебиторской
задолженности. Расчет данного коэффициента осуществляется по следующей
формуле:
КО
ДЗКФВДС
К
тл
(3)
Где ДЗ – дебиторская задолженность
16
Рекомендуемое значение данного показателя составляет 0,8-1. Более
высокое значение данного показателя указывает на необходимость проведения
систематической работы, чтобы обеспечить преобразование дебиторской
задолженности в денежные средства.
15
Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М., 2015 с. 181
16
Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М., 2015 с. 181
23
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств указывает на то, в
какой степени платежеспособность предприятия зависит от материальных
запасов с позиции мобилизации средств для погашения краткосрочных
обязательств. Методика расчета данного показателя может быть представлена
следующим образом:
КО
З
К
лм с
(4)
Где З – запасы
17
Рекомендуемое значение данного показателя находится в интервале 0,5-
07. При этом нижняя граница указанного интервала показывает достаточность
мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств.
Коэффициент текущей ликвидности или как его еще называют,
коэффициент общего покрытия краткосрочных обязательств является одним из
основных в рассматриваемой системе показателей. Его значение указывает на
то, в какой степени оборотные активы способны покрыть краткосрочные
обязательства предприятия. Также он характеризует запас финансовой
прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными
обязательствами. Расчет данного коэффициента осуществляется следующим
образом:
КО
ЗДЗКФВДС
К
тл
18
(5)
Рекомендуемое значение данного показателя
2
. В отдельных
источниках рекомендуемое значение коэффициента текущей ликвидности
находится в интервале 1-2. При этом нижняя граница интервала указывает на
то, что оборотных средств должно быть достаточно для покрытия
краткосрочных обязательств.
Помимо перечисленных выше коэффициентов ликвидности, в практике
финансового анализа используются и другие показатели, позволяющие оценить
уровень платежеспособности предприятия. Это коэффициент «цены
17
Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М., 2015 с. 181
18
Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М., 2015 с. 183
24
ликвидации», коэффициент перспективной платежеспособности, коэффициент
задолженности, коэффициент общей платежеспособности. Экономическая
характеристика данных финансовых коэффициентов дана в таблице 3
Таблица 3
Показатели платежеспособности
19
Коэффициент
Что показывает
Формула расчета
Комментарий
Коэффициент
«цены ликвидации»
Определяет, в какой
степени будут
покрыты
все внешние
обязательства
предприятия
в результате его
ликвидации и
продажи
имущества
321
4321
ППП
АААА
К
цл
1
цл
К
Низкое
значение
показателя
указывает на
недостаточность
имеющихся
активов для
покрытия внешних
обязательств
предприятия
Коэффициент
перспективной
платежеспособности
Определяет прогноз
платежеспособности
предприятия на
основе
сопоставления
будущих платежей и
предстоящих
поступлений,
т. с. на сколько
производственные
запасы покрывают
долгосрочные
обязательства
3
3
..
А
П
К
пп
Проводится оценка
показателя в
динамике
Коэффициент
задолженности
Показывает, сколько
долгосрочных
обязательств
приходится на
1 руб., вложенный в
активы предприятия.
4321
3
АААА
П
К
з
К, < 0,38
Чем ниже Kj, тем
меньше надо
средств для
погашения
долгосрочных
обязательств
Коэффициент
общей
платежеспособности
Устанавливает долю
покрытия кредитов и
займов за счет
материальных
и нематериальных
активов
)43(
21
АА
ПП
К
оп
Проводится оценка
показателя в
динамике
В дополнении с показателями ликвидности, расчет и анализ
коэффициентов, представленных в таблице 3, позволяет получить полное
представление о платежеспособности предприятия. В то же время несмотря на
широкое распространение в практике финансового анализа, данные показатели
имеют ряд недостатков. Во-первых, эти показатели статичны, т.к.
19
Илышева, Н.Н., Крылов С.И. Анализ в управлении финансовым состоянием коммерческой организации– М,
2014. с. 81-82
25
рассчитываются по данным бухгалтерского баланса, который составляется на
определенную отчетную дату. Во – вторых, это сложность в разработке
прогнозов будущих поступлений и платежей. В-третьих, рекомендуемые
значения показателей не могут рассматриваться как универсальные, и как
правило, различаются в различных отраслях. В-четвертых, результаты анализа
ликвидности могут быть несколько искажены вследствие того, что у
предприятия могут возникнуть обязательства, не учитываемые при составлении
баланса. В связи с этим можно согласиться с мнением Б.П. Каравановой,
которая отмечает следующее: «В нормальной ситуации оценка
платежеспособности предприятия должна проводиться на основании изучения
источников притока и оттока денежных средств в краткосрочной и
долгосрочной перспективе и способности предприятия стабильно обеспечивать
превышение первых над вторыми».
20
Исходя из сущности понятия «платежеспособность», которое было
рассмотрено выше, следует, что способность предприятия своевременно
рассчитываться по своим обязательствам в первую очередь зависит от наличия
у него денежных средств. Для определения степени наполнения финансово –
результативных показателей реальными денежными средствами необходимо в
первую очередь сравнить чистый денежный поток от текущей деятельности с
прибылью от продаж. Отрицательная величина чистого денежного потока при
наличии прибыли от продаж будет свидетельствовать о том, что формирование
оборотного капитала требует больших финансовых вложений. Такая ситуация
может складываться вследствие низкой рентабельности продаж, больших
затратах на формирование оборотного капитала и может привести к
неплатежеспособности предприятия.
В качестве базового показателя платежеспособности на основе анализа
денежного потока необходимо также рассматривать отношение начального
остатка денежных средств за период и денежных поступлений к платежам за
20
Караванова Б.П. Мониторинг финансового состояния предприятия: Учебно – методическое пособие. – М.,
2012. с. 50