мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной
деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
используются несколько показателей, отражающих различную степень
охвата разных видов источников, представленных в таблице 11
Т аб л и ц а 11
А н а л и з ф и н а н с о в о й у с т о й ч и в о с т и _____________________
Наименование
Значение показателя
В
абсолютном
выражении,
тыс. руб.
Темп
прироста,
%
2015г
2016 г
2017 г
1. Источники
собственных
средств
157 400 264 004
470 246
312 846
198,76
2. Внеоборотные
активы
165 107 291 330 570 623 405 516 245,61
3. Источники
собственных
оборотных средств
для формирования
запасов и затрат
-7 707 -27 326
-100 377
-92 670 -1 202,41
4. Долгосрочные
обязательства
0,00 55 000
1 230 932 1 230 932
0
5. Источники
собственных
средств,
скорректированные
на величину
долгосрочных
заемных средств
-7 707 27 674
1 130 555
1 138 262
14 769,20
6. Краткосрочные
кредитные и
заемные средства
323 481
571 500
134 237,00 -189 244,00 -58,50
7. Общая величина
источников средств
с учетом
долгосрочных и
краткосрочных
заемных средств
315 774 599 174 1 264 792,00 949 018,00
300,54
8. Величина
запасов и затрат,
обращ аю щ ихся в
активе баланса
766 393 538 536 398 451
-367 942
-48,01
9. Излишек
источников
собственных
-608 993
-274 532
71 795 680 788 111,79
45
оборотных средств
10. Излишек
источников
собственных
средств и
долгосрочных
заемных
источников
-774100 -510862 732 104 1 506204 194,57
11. Излишек общей
величины всех
источников для
формирования
запасов и затрат
-450619 60638
866341
1 316960 292,26
12. З-х комплексный показатель (S)
финансовой ситуации
12.1. S1
- -
+
1,00 0
12.2. S2
- -
+
1,00 0
12.3. S3
-
+ +
1,00 0
Финансовая
устойчивость
предприятия
Кризисно
неустойчивое
Состояние
предприятия
Допустимо
неустойчивое
Состояние
предприятия
Абсолютная
финансовая
устойчивость
0,00 0
Таким образом, по трех компонентному показателю наблюдается
динамика от кризисно - неустойчивого состояния в 2015 году до абсолютной
финансовой устойчивости в 2017 году.
Проанализируем относительные показатели финансовой устойчивости
в таблице 12
Т аб л и ц а 1 2
О т н о с и т ел ь н ы е п о к а за т е л и ф и н а н с о в о й у с т о й ч и в о с т и
Наименование
2015
г.
2016
г.
2017
г.
В
абсолютном
выражении,
руб.
Темп
прироста,
%
Коэффициент автономии
0,11
0,27 0,21
0,10 85,70
Коэффициент отношения заемных
и собственных средств
(финансовый рычаг)
7,84 2,72
3,76 -4,08
-52,04
Коэффициент соотношения
мобильных и иммобилизованных
средств.
7,42 2,37 2,92
-4,50 -60,65
Коэффициент отношения
собственных и заемных средств
0,13
0,37 0,27 0,14
108,51
Коэффициент маневренности
-0,05 -0,09 -0,06 -0,01 -20,50
46
Коэффициент обеспеченности
запасов и затрат собственными
средствами
-0,01 0,05
2,84
2,85 28 315,19
Коэффициент имущества
производственного назначения
0,67 0,84
0,43
-0,24
-35,33
Коэффициент долгосрочно
привлеченны х заемных средств
0,00
0,17 0,72 0,72
0
Коэффициент краткосрочной
задолж енности
0,26 0,79 0,08 -0,19
-71,04
Коэффициент кредиторской
задолж енности
0,74
0,13 0,23 -0,51
-69,17
Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия по
абсолютным показателям и основываясь на трехкомплексном показателе
финансовой устойчивости, в динамике можно выявить улучшение
имущественного положения компании.
Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям,
представленный в таблице 12, говорит о том, что, по сравнению с базовым
периодом (2015 год) ситуация на ФГУП «РСВО» осталась в целом на том же
уровне.
Показатель «Коэффициент автономии» за анализируемый период
увеличился на 0.1 и на 31.12.2017 составил 0.21. Это ниже нормативного
значения (0,5), при котором заемный капитал может быть компенсирован
собственностью предприятия.
Показатель «Коэффициент отношения заемных и собственных средств
(финансовый рычаг)» за анализируемый период снизился на 4.08 и на
31.12.2017 составил 3.76.
Показатель «Коэффициент соотношения мобильных и
иммобилизованных средств» за анализируемый период снизился на 4.5 и на
31.12.2017 составил 2.92. Коэффициент определяется как отношение
мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской
задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотным активам,
скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного
характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной
47
отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является
положительной тенденцией.
Показатель «Коэффициент маневренности» за анализируемый период
снизился на 0.01 и на 31.12.2017 составил -0.06. Это ниже нормативного
значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля
источников собственных средств находится в мобильной форме.
Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности
предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен
быть ниже, чем в материалоемких. На конец анализируемого периода ФГУП
«РСВО» обладает легкой структурой активов. Доля основных средств в
валюте баланса менее 40 процентов. Таким образом, предприятие нельзя
причислить к фондоемким производствам.
Показатель «Коэффициент обеспеченности запасов и затрат
собственными средствами» за анализируемый период увеличился на 2.85 и
на 31.12.2017 составил 2.84. Это выше нормативного значения (0,6-0,8).
Коэффициент равен отношению разности между суммой источников
собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и
внеоборотных активов к величине запасов и затрат.
3.2 Рекомендации по улучшению финансового состояния организации
Как основная рекомендация по улучшению финансового состояния
ФГУП «РСВО» предложен регулярный мониторинг банкротства, который
включает следующие мероприятия:
1. Регулярное определение неудовлетворительной структуры баланса
(таблица 13)
48
Т аб л и ц а 1 3
О п р е д е л е н и е н еу д о в л е т в о р и т е л ь н о й стр у к т у р ы б а л а н с а
Показатель
Значение показателя
Измене
ние
(гр.3-
гр.2)
Норматив
ное
значение
Соответ
ствие
фактичес
кого
значения
норматив
ному на
конец
периода
на начало
периода
(31.12.2016)
на конец
периода
(31.12.2017)
1. Коэффициент
текущей
ликвидности
1,04
3,11
+ 2,07
не менее 2
соответствует
2. Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
-0,04
-0,06
-0,02
не менее
0,1
не
соответствует
3. Коэффициент
восстановления
платежеспособности
x 2,07 x
не менее 1
соответствует
Анализ структуры баланса выполнен за период с начала 2017 года по
31.12.2017 г. Поскольку один из первых двух коэффициентов (коэффициент
обеспеченности собственными средствами) на 31 декабря 2017 г. оказался
меньше нормативно установленного значения, в качестве третьего показателя
рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности. Данный
коэффициент служит для оценки перспективы восстановления организацией
нормальной структуры баланса (платежеспособности) в течение полугода
при сохранении имевшей место в анализируемом периоде динамики первых
двух коэффициентов. Значение коэффициента восстановления
платежеспособности (2,07) указывает на реальную возможность
восстановления в ближайшее время нормальной платежеспособности.
2.Расчет вероятности банкротства
Z-счет Альтмана
В качестве одного из показателей вероятности банкротства
организации ниже рассчитан Z-счет Альтмана (для ФГУП «РСВО» в начале
взята 4-факторная модель для частных непроизводственных компаний):
Z-счет = 6,56T1 + 3,26T2 + 6,72Тз + 1,05Т4
49
А н а л и з б а н к р о т ст в а
Т аб л и ц а 1 4
Коэф-
т
Расчет
Значение на
31.12.2017
Множитель
Произведени
е
(гр. 3 х гр. 4)
1 2
3
4
5
T1
Отношение оборотного
капитала к величине
всех активов
0,74
6,56
4,8544
T 2
Отношение
нераспределенной
прибыли к величине
всех активов
4,84
3,26
13,04
Тз
Отношение EBIT к
величине всех активов
0,05
6,72
0,336
Т 4
Отношение собственного
капитала к заемному
0,26 1,05 0,273
Z-счет Альтмана: 18,50
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-
счета Альтмана составляет:
• 1.1 и менее - высокая вероятность банкротства;
• от 1.1 до 2.6 - средняя вероятность банкротства;
• от 2.6 и выше - низкая вероятность банкротства.
По результатам расчетов для ФГУП «РСВО» значение Z-счета в 2017
г. составило 18,50. Такое значение показателя говорит о существовании
низкой вероятности банкротства ФГУП «РСВО».
Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с
помощью пяти показателей, каждый из которых был наделен определенным
весом, установленным статистическими методами:
Z-счёт = 1,2 х К1 + 1,4 х К2 + 3,3 х КЗ + 0,6 х К4 + К5 ,
Z-счёт = 1,2 х 0,548 + 1,4 х 0 + 3,3 х 484+ 0,6 х 0,006 + 62,74=16,60 ,
где: К1 -доля чистого оборотного капитала во всех активах
организации (0,548)
■ К2-отношение накопленной прибыли к активам: 0
■ К3-рентабельность активов 10832000/2237324*100=484
50
■ К4-доля уставного капитала в общей сумме активов (валюте
баланса) (0,006)
■ К5-оборачиваемость активов 101032000/((2237324+983067)/2)
=62,74
Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Альтмана) за
анализируемый период: на конец анализируемого периода (2017 г) значение
показателя Альтмана составило 16,60 что говорит о том, что на предприятии
нет вероятности банкротства. Z>2,99 попадают в число финансово
устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются предприятиями с
высоким риском банкротства, а интервал составляет зону неопределенности.
Z-счет Таффлера
Z=0,53*K1+0,13*K2+0,18*K3+0,16*K4
Z=0,53*20,20+0,13*0,94+0,18*0,23+0,16*62,74=20,98
■ К1 - Соотношение чистой прибыли и краткосрочных
обязательств (10832000/536146)=20,20
■ К2 - Соотношение оборотных активов с суммой обязательств
(1666701/(1230932+536146)=0,94
■ К3 - Соотношение краткосрочных обязательств с активами
(валютой баланса) (536146/2237324) =0,23
■ К4 - Соотношение выручки от реализации с активами (валютой
баланса) 101032000/((2237324+983067)/2) =62,74
■ Если величина Z - счета больше 0,3, это говорит о том, что у
фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то
банкротство более чем вероятно.
Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Таффлера) за
анализируемый период: на конец анализируемого периода (2017 г.) значение
показателя Таффлера составило 20,98 что говорит о том, что на предприятии
вероятность банкротства не существует.
Z-счет Лиса
51
В 1972 году экономист Лис (Великобритания) получил следующую
формулу:
7=0,063*К1+0,092*К2+0,057*К3+0,001*К4 ,
Z=0,063*0,74+0,092*4,84+0,057*4,84+0,001*0,26=0,76
где:
К1 - Соотношение оборотного капитала с активами (валютой баланса)
1666704/2237324=0,74
К2 - Соотношение прибыли с активами (валютой баланса)
10832000/2237324=4,84
К3 - Соотношение нераспределенной прибыли с активами (валютой
баланса)
10832000/2237324=4,84
К4 - Соотношение собственного и заемного капитала =0,26
Критическое значение показателя составляет <0,037
Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Лиса) за
анализируемый период: на конец анализируемого периода (31.12.2016)
значение показателя Лиса составило 0,76, что говорит о том, что положение
предприятия устойчиво.
Рассмотрев зарубежные методики, можно сказать, что за
анализируемый период ситуация ФГУП «РСВО» очень благополучная. В
целом, на конец анализируемого периода, вероятность банкротства можно
оценить как ничтожно низкую.
Учеными Иркутской государственной экономической академии
предложена четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель
R-счета):
R = 8,38 * К1 + К2 + 0,054 * КЗ + 0,63 * К4
R = 8,38*0,74+23,03+0,054*62,74+0,63*0,12=32,69
где К1 - отношение оборотных активов к сумме активов предприятия;
1666704/2237324=0,74
52
К2 отношение чистой прибыли к собственному капиталу
предприятия;
10832000/470246=23,03
К3 - отношение выручки к сумме активов предприятия;
101032000/((2237324+983067)/2) =62,74
К4 - отношение чистой прибыли к затратам на производство им
реализацию (в т. ч. себестоимость проданных товаров, коммерческие
расходы, управленческие расходы).
10832000/89200000=0,12
Вычисленное значение модели R определяет вероятность банкротства
предприятия. Определение вероятности банкротства предприятия в
соответствии со значением R представлено в таблице 15.
Т аб л и ц а 1 5
О п р е д е л е н и е в ер о я т н о с т и б а н к р о т ст в а п р е д п р и я т и я п о м о д е л и
И р кутск ой г о с у д а р ст в е н н о й э к о н о м и ч е с к о й а к а д е м и и
Значение
Показателя "R
>0,42
0 - 0,18
0,18 -
0,32
0,32 -
0,42
<0
Вероятность
Банкротства, %
(90 - 100)
Высокая
(60 - 80)
Средняя
(35 - 50)
Низкая
(15 -
20)
Минимальн
ая
(до 10)
По методике Иркутской государственной экономической академии
вероятность банкротства минимальна.
Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики
предложена двухфакторная модель М.А. Федотовой, представленная
уравнением:
X = - 0,3877 - 1,0736*Ктл + 0,0579*Кзс,
X = -0,3877-1,0736*2,37+0,0579*0,78=-3,41
где Ктл - коэффициент текущей ликвидности, (2,37)
Кзс - отношения заемных средств к активам.
(1230932+536146)/2237324=0,78
53
Если X > 0, то вероятность банкротства предприятия больше 50% и
возрастает с увеличением X. При X < 0 вероятность банкротства меньше 50%
и уменьшается по мере снижения X.
Таким образом, по двухфакторной модели М.А. Федотовой
вероятность банкротства меньше 50%.
Произведем расчет по методике комплексной оценки финансового
состояния Ковалева В.В.
N1 - коэффициент оборачиваемости запасов: выручка от реализации /
средняя стоимость запасов;
N1 = 55661747/((3706536+2843325)/2)=16,99
R1=16,99/15=1,32
N2 - коэффициент текущей ликвидности.
N2 = 2,60
R2 = 2,60/2=1,3
N3 - коэффициент структуры капитала: собственный капитал / заемные
средства
N3=(-11689742)/(82047945+13157559)=-0,12
R3 = -0,12/0,5=-0,24
N4 - коэффициент рентабельности: прибыль до налогообложения /
сумма активов;
N4 =917721/85515762=0,01
N5 - коэффициент эффективности: прибыль до налогообложения /
выручка от реализации.
N5 =917721/55661747=0,01
R5 = 0,01/0,15=0,06
Комплексный показатель оценки финансовой устойчивости имеет вид:
= 25*1,32+25* 1,3+20*(-0,24)+ 20*0,01+10*0,06=61,5
где: Ri - отношение значения показателя Ni к нормативному значению
данного показателя.
54